Arthur Hayes: Việc ông đặt cược lớn vào ZEC được thúc đẩy bởi một người khôn ngoan; những nhà đầu tư giỏi nhất phải suy nghĩ vượt ra ngoài khuôn khổ.

Bài viết này được trích từ: CounterParty TV

Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); Dịch bởi Ethan ( @ethanzhang_web3)

Lưu ý của biên tập viên: Nếu bạn muốn biết một người thực sự "sống trong thị trường" đánh giá thế giới tiền điện tử hiện tại như thế nào thì Arthur Hayes là người đáng để lắng nghe.

Trong vài ngày biến động liên tục trên thị trường tiền điện tử, BTC đã giảm xuống dưới 100.000 đô la và sau đó tiếp tục giảm xuống dưới 90.000 đô la ba ngày sau đó, trong khi ZEC đã đi ngược xu hướng và đạt mức cao mới, nhờ các khuyến nghị mua liên tục của Hayes. Vào ngày 17 tháng 11, dữ liệu từ CoinGecko cho thấy vốn hóa thị trường của ZEC đã vượt qua 11,7 tỷ đô la, vươn lên vị trí thứ 15 về vốn hóa thị trường tiền điện tử. Tính đến thời điểm viết bài, ZEC hiện đang giao dịch ở mức 609 đô la.

Vào tối ngày 14 tháng 11, Hayes xuất hiện trên CounterParty TV, do streamer cộng đồng tiền điện tử Threadguy dẫn chương trình và một lần nữa đưa ra những dự đoán sắc bén đặc trưng của mình vào đêm trước thời điểm chuyển đổi chu kỳ:

• Cách duy nhất để nắm bắt điểm đột phá tiếp theo là đi sâu vào tiền tuyến và tiếp cận gần hơn với thị trường.
• Môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại rất thuận lợi cho mật mã;
• Đối với những người có đủ kiên nhẫn, dự trữ tài chính và khả năng quản lý đòn bẩy cao, thì hiện tại là cơ hội tuyệt vời để phân bổ tài sản một cách có trách nhiệm.
• Vàng và Bitcoin không nên được coi là hai lực lượng đối lập; tôi nắm giữ cả hai.
• Cuối cùng, điều tôi muốn là sự kịch tính, thấy một số người chửi rủa và những người khác cổ vũ, chỉ khi đó tôi mới có thể nói rằng mình đã đặt cược đúng.

Theo quan điểm của Hayes, bản thân tâm lý là một chỉ báo, và những xu hướng bị coi là "thô tục", bị nghi ngờ và không được công chúng chính thống chấp nhận thường là điểm khởi đầu của một chu kỳ mới. Từ việc tạo ra các hợp đồng vĩnh viễn BitMEX cho đến việc đặt cược mạnh vào ZEC, HYPE và câu chuyện về quyền riêng tư, thế giới quan của ông luôn sắc bén: để hiểu thị trường, người ta phải đi sâu vào tiền tuyến và đối mặt với những mong muốn chân thành nhất của mọi người; những xu hướng nhỏ bị chế giễu đôi khi có nhiều khả năng trở thành alpha khổng lồ hơn cái gọi là "câu chuyện chính thống".

Sau đây là bản ghi chép cuộc phỏng vấn gốc do Odaily Planet Daily biên soạn. Một số nội dung đã được tóm tắt để dễ đọc hơn.

Mở đầu

• Người dẫn chương trình: Các tweet của anh luôn thể hiện sự lạc quan, và tôi cảm thấy rằng trong số hầu hết các tổ chức và nhà đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực tiền điện tử, anh có vẻ là người năng động nhất trên thị trường thanh khoản và gần gũi nhất với bầu không khí thực sự của Twitter về tiền điện tử. Anh nghĩ sao?

Arthur Hayes: Tôi luôn thực sự yêu thích bầu không khí "cơ sở" của ngành công nghiệp tiền điện tử. Tôi đã làm việc trong ngành này mười hai năm, kể từ năm 2013, và trước đó tôi đã làm việc tại Citibank và Deutsche Bank trong năm năm. Khoảng thời gian đó gần gấp đôi toàn bộ sự nghiệp tiền điện tử của tôi. Đây là cuộc sống của tôi, và tôi thực sự yêu thích ngành này.

Một môi trường cơ sở đồng nghĩa với việc gần gũi với thị trường. Cách duy nhất để nắm bắt điểm đột phá tiếp theo là dấn thân vào tiền tuyến và tiếp cận thị trường . Mặc dù tôi không nghiên cứu NFT hay Meme coin hàng ngày, nhưng nếu bạn không nhạy bén với động lực của ngành, bạn có thể sẽ thụ động chạy theo những "đồng tiền điện tử chính thống" được các tổ chức truyền thống như Bitcoin, Ethereum và Solana quảng bá, và những chiến lược này thường chậm hơn ít nhất hai năm.

• Người dẫn chương trình: Bạn có nghĩ rằng có sự khác biệt giữa thị trường VC và thị trường thanh khoản trên chuỗi trong không gian tiền điện tử không?

Arthur Hayes: Không, đó không phải là sự tách biệt thực sự, mà là hệ quả tất yếu của cơ chế khuyến khích. Các quỹ đầu tư mạo hiểm này tuân theo một mô hình khuyến khích cụ thể, về cơ bản định hình logic và hành vi đầu tư của họ. Nếu họ phải hoạt động bằng cách huy động vốn từ các đối tác hữu hạn và thu phí quản lý theo một cấu trúc định sẵn, thì hành vi của họ sẽ tự nhiên nghiêng về hướng đó.

Điều này giải thích tại sao hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử luôn kém hiệu quả hơn Bitcoin và Ethereum. Trên thực tế, trong ngành đầu tư mạo hiểm truyền thống, ngoại trừ một vài quỹ hàng đầu như a16z và Sequoia Capital, đại đa số các quỹ đều chật vật để sinh lời, với lợi nhuận thậm chí còn không vượt qua được chỉ số S&P 500 hay Nasdaq. Các nhà đầu tư trả phí quản lý cắt cổ, nhưng lợi nhuận cuối cùng của họ có thể thấp hơn so với việc chỉ mua một quỹ ETF giá rẻ, vốn dễ dàng vượt trội hơn 99% các quỹ đầu tư mạo hiểm trên thị trường.

Tôi từng nói chuyện với một nhà đầu tư từ một văn phòng gia đình và hỏi tại sao anh ấy vẫn tiếp tục đầu tư vào các quỹ có hiệu suất dài hạn tầm thường. Cuối cùng, anh ấy thú nhận rằng điều đó thường dựa trên một "cảm giác". Họ thích thú với cảm giác được các nhân viên ngân hàng mặc vest tâng bốc và nịnh nọt; sự thỏa mãn về mặt cảm xúc này thường lấn át những cân nhắc về lợi nhuận thuần túy. Đó là bản chất con người; ai cũng thích được coi trọng và công nhận.

Vì vậy, thay vì nói rằng hai thị trường này không liên quan đến nhau, thì chính xác hơn là nói rằng chúng đáp ứng chính xác nhu cầu tâm lý của đối tượng khán giả cốt lõi đó, ngay cả khi điều đó không phải lúc nào cũng mang lại lợi nhuận tài chính tuyệt vời.

• Người dẫn chương trình: Nhiều khán giả của chúng tôi là người mới, họ đã tham gia vào khoảng năm 2024 trong cơn sốt Solana và Meme coin. Nhưng trước khi tiếp tục, bạn có thể giới thiệu ngắn gọn về bản thân không?

Arthur Hayes: Tôi bước chân vào lĩnh vực tiền điện tử vào năm 2013. Trước đó, tôi từng làm nhà tạo lập thị trường ETF tại Citibank và Deutsche Bank ở Hồng Kông. Sau đó, tôi rời ngành tài chính truyền thống và tình cờ đọc được sách trắng về Bitcoin vào mùa xuân năm 2013, khi Bitcoin có giá khoảng 200 đô la. Tôi luôn quan tâm sâu sắc đến các chủ đề như vàng và chính sách tiền tệ, nên sách trắng đó đã ngay lập tức gây ấn tượng với tôi. Là một người đã nghiên cứu lịch sử tài chính, tôi trực giác cảm thấy công nghệ này có thể mang tính cách mạng như máy in.

Nhìn lại, tôi thấy biết ơn vì lúc đó mình đã có đủ tiền tiết kiệm để không phải vội vàng tìm việc khác. Thay vào đó, tôi có cơ hội ở nhờ nhà một người bạn và bình tĩnh xây dựng một doanh nghiệp tài chính dựa trên Bitcoin, đó chính là điểm khởi đầu cho câu chuyện BitMEX. Tôi muốn tạo ra một sàn giao dịch phái sinh mà tôi, với tư cách là một nhà giao dịch, cũng sẵn sàng sử dụng. Năm 2014, tôi gặp hai người đồng sáng lập, Ben Delo và Sam Reed, và chúng tôi cùng nhau thành lập BitMEX. Năm 2016, chúng tôi ra mắt hợp đồng vĩnh viễn, và đến năm 2018, BitMEX đã trở thành một trong những sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới. Sau đó, chúng tôi phải đối mặt với những thách thức pháp lý từ chính phủ Hoa Kỳ và có nguy cơ bị buộc tội hình sự, nhưng may mắn thay, chúng tôi đã được ân xá .

Ngoài ra, hiện tại tôi chủ yếu quản lý quỹ giao dịch của riêng mình, đồng thời chịu trách nhiệm vận hành Maelstrom và tham gia vào các khoản đầu tư token ban đầu cũng như công việc tư vấn.

Bố cục vĩ mô

• Người dẫn chương trình: Dựa trên những phát biểu gần đây của anh, có vẻ anh rất lạc quan về chu kỳ hiện tại và xu hướng tương lai. Tôi tò mò, anh đang định vị bản thân như thế nào? Và anh nghĩ gì về việc Bitcoin đạt 98.000 đô la sáng nay?

Arthur Hayes: Quỹ Maelstrom có lẽ đã đầu tư khoảng 98% vốn của mình, chỉ giữ lại một lượng tiền mặt nhỏ. Và nhiều vị thế của chúng tôi có chi phí rất thấp, nên thành thật mà nói, những biến động ngắn hạn của thị trường không ảnh hưởng nhiều đến tôi. Tôi không thực sự quan tâm đến chúng. Chúng tôi không bao giờ sử dụng đòn bẩy, điều này cho phép tôi nhìn nhận thị trường một cách bình tĩnh và khách quan hơn. Tôi hiểu rằng nhiều người hiện đang nắm giữ các vị thế đòn bẩy dài hạn; cảm giác đó thực sự rất khó chịu. Bạn không chỉ phải đúng về hướng đi mà còn phải căn thời điểm chính xác và liên tục trả phí cấp vốn theo chu kỳ. Nhiều người đưa ra quyết định sai lầm vào những thời điểm quan trọng vì điều này.

Ví dụ, nếu ban đầu bạn lạc quan, nhưng giá không tăng dù chỉ 1-2% trong vòng 24 giờ, bạn bắt đầu hoảng loạn. Chứng kiến Bitcoin giảm vài điểm, thậm chí xuống dưới ngưỡng tâm lý 100.000 đô la, và bạn sử dụng đòn bẩy quá lớn và đốt tiền mỗi ngày, bạn dễ mất kiên nhẫn và chọn cách cắt lỗ và đóng vị thế. Tôi nghĩ đây thực sự là vấn đề lớn nhất mà hầu hết mọi người đang phải đối mặt hiện nay.

Nhưng quan điểm của riêng tôi thì sao? Tôi nghĩ môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại rất thuận lợi cho tiền điện tử . Tôi vẫn đang mua vào, chủ yếu là để bổ sung vào vị thế ZEC của mình. (Lý do mua ZEC sẽ được đề cập sau.)

Tất nhiên, không phải altcoin nào cũng tăng giá. Nhưng nếu bạn đã nắm giữ HYPE và ZEC trong 18 tháng qua, lợi nhuận của bạn với tư cách là một nhà giao dịch hẳn sẽ khá tốt. Vâng, tôi biết 99% token còn lại đang giảm, nhưng đó là tình hình giao dịch hiện tại; biến động thị trường luôn hiện hữu.

Và tôi tình cờ rất thích thị trường này ngay lúc này. Đối với những ai đủ kiên nhẫn chờ đợi, có đủ vốn và có thể quản lý đòn bẩy cao, thì đây là cơ hội tuyệt vời để phân bổ tài sản một cách có trách nhiệm.

Bởi vì nếu bạn nhớ lại tháng 11 và tháng 12 năm 2021, khi thị trường chứng khoán của chúng ta đạt mức cao nhất mọi thời đại và mọi người đều vui mừng, thì hãy nghĩ xem các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đã nói gì? Cục Dự trữ Liên bang đã nói rằng họ phải làm chậm tăng trưởng kinh tế và tuyên bố sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2022. Nếu bạn có thể tìm thấy biểu đồ về các chu kỳ tăng lãi suất của ngân hàng trung ương, bạn sẽ thấy chu kỳ này rõ ràng đang dịch chuyển về phía trên bên phải.

Nếu so sánh với hiện tại, chu kỳ tăng lãi suất rõ ràng đã đạt đỉnh. Đúng vậy, tăng trưởng tín dụng gần như đình trệ. Chúng ta đã trải qua một thời kỳ đỉnh điểm, rồi sau đó bắt đầu giảm. Giờ đây, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang thảo luận về tình trạng thiếu hụt dự trữ trong hệ thống, và khả năng tái khởi động nới lỏng định lượng hoặc ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán. Nếu xem xét liệu các ngân hàng trung ương trên thế giới hiện đang trong chu kỳ nới lỏng hay tăng lãi suất, rõ ràng xu hướng chủ đạo hiện nay là cắt giảm lãi suất chứ không phải tăng lãi suất.

Nghe các chính trị gia hùng biện, họ chỉ nói về tác động của AI và nhập cư, thông điệp cốt lõi là: "Tôi muốn cung cấp phúc lợi", nhưng không ai đề cập đến việc tăng thuế toàn diện. Thỉnh thoảng, có người đề xuất tăng thuế đối với 0,01% người giàu nhất, vì điều đó nghe có vẻ tốt về mặt chính trị, nhưng thực tế sẽ không lấp đầy được lỗ hổng tài chính. Các chính trị gia hứa hẹn một "bữa trưa miễn phí", nói rằng "bạn không phải trả tiền", miễn là bạn bỏ phiếu. Vậy hãy thử nghĩ xem, làm sao tín dụng có thể co lại trong 12 đến 18 tháng tới? Tôi không nghĩ vậy, bởi vì chu kỳ chính sách đã hoàn toàn đảo ngược, và điều này hoàn toàn khác với bầu không khí ở đỉnh cao thị trường năm 2021.

Vậy nên thị trường hiện tại hơi yếu vì chúng ta đang trong giai đoạn chuyển tiếp—tôi nghĩ bước ngoặt quan trọng là khi Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc thực sự bắt đầu in tiền trên quy mô lớn. Cuộc bầu cử Mỹ sẽ diễn ra vào năm 2026, và hai tuần trước, Đảng Cộng hòa đã gặp khó khăn ở các bang trọng điểm như New York và Virginia. Trump là một người thông minh; ông ấy biết cách giành chiến thắng. "Chủ nghĩa xã hội" của Đảng Cộng hòa thực chất là về AI, trung tâm dữ liệu, sản xuất quân sự và giảm nợ thế chấp; "Chủ nghĩa xã hội" của Đảng Dân chủ là về biến đổi khí hậu, công bằng xã hội, bữa ăn miễn phí và thẻ giao thông công cộng. Tiền đang chảy theo nhiều hướng khác nhau, nhưng nó vẫn liên tục được in. Và đối với những người trong thế giới tiền điện tử, thanh khoản chính là cứu cánh của chúng ta.

Hệ thống này về cơ bản là một phản ứng đối với tình trạng in tiền quá mức. Hãy nhìn vào hai đảng chính trị lớn nhất thế giới; cả hai đều sử dụng những cái tên khác nhau để nói rằng họ muốn in tiền. Những cái tên khác nhau — "chủ nghĩa xã hội", "chính sách công nghiệp", "chủ nghĩa tư bản" — không quan trọng; bản chất vẫn như nhau. Họ chỉ đang quảng cáo những khẩu hiệu cho những đối tượng khác nhau. Vì vậy, chúng ta cần lùi lại một bước và xem xét những gì họ làm, chứ không phải những gì họ nói. Họ cứ dùng những lời lẽ hoa mỹ để che giấu trọng tâm, nhưng hành động của họ thì đơn nhất: in tiền. Và họ không có ý định trả giá bằng cách tăng thuế, mà bằng thuế lạm phát — cách được chấp nhận nhất về mặt chính trị để thoát khỏi cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu trong bốn hoặc năm thập kỷ qua.

• Người dẫn chương trình: Vậy điều kiện nào khiến quan điểm lạc quan của bạn thất bại?

Arthur Hayes: Tôi nhớ vào những năm 1920, khoảng năm 1929 hoặc 1930, Bộ trưởng Tài chính Andrew Mellon, một chuyên gia ngân hàng nổi tiếng, đã thảo luận về cách chính quyền Hoover nên xử lý giai đoạn đầu của cuộc Đại suy thoái. Tôi không nhớ chính xác lời ông ấy nói, nhưng đại ý là chúng ta cần phải giảm phát hệ thống kinh tế, bắt những kẻ vay mượn và phung phí tiền bạc phải trả giá, thanh lọc toàn bộ hệ thống và xóa bỏ nợ xấu để đất nước có thể trở lại đúng hướng.

Thực ra, câu gốc hay hơn, nhưng tôi chỉ diễn đạt lại thôi. Vậy nên, đại khái là anh ta muốn nói rằng anh đã vay rất nhiều tiền, nhưng những gì anh đã làm hoặc xây dựng vẫn chưa tạo ra đủ thu nhập, điều đó chứng tỏ anh nên phá sản và chính phủ không nên cứu anh.

Hãy nhìn vào cuộc khủng hoảng tín dụng lớn đầu những năm 1930, nguyên nhân trực tiếp gây ra cuộc Đại suy thoái—tất cả đều được ghi chép trong sử sách. Nhưng Mellen, người đã dám nói "chúng tôi không nên cứu trợ các ông", sau đó đã biến mất khỏi chính trường, và Hoover đã phải chịu một thất bại thảm hại trong cuộc bầu cử tiếp theo. Cách tiếp cận này hoàn toàn không được lòng dân. Vậy giờ đây, nếu bạn tìm kiếm trên toàn thế giới, liệu có chính trị gia nào dám nói "Các ông đã làm hỏng việc cho vay và đầu tư, chính phủ sẽ không cứu trợ các ông"? Không một ai cả. Ngoại trừ Millais ở Argentina, nhưng ảnh hưởng của ông ta quá nhỏ để tạo ra một làn sóng trong G7.

Không ai dám thực hiện các biện pháp thắt lưng buộc bụng thực sự ngay lúc này, vì quá nhiều người sẽ mất việc, và quá nhiều người giàu sẽ thấy tài sản của mình bị hao hụt. Dù ở một quốc gia dân chủ hay không, chính sách như vậy sẽ không được thông qua trong lá phiếu hay trong nội bộ đảng phái.

• Người dẫn chương trình: Tại sao những người chơi tiền điện tử bản địa lại cảm thấy chúng ta đang giao dịch ở thị trường tệ nhất thế giới? (Cổ phiếu, vàng đang đạt đỉnh mới, mọi thứ đều trở nên điên rồ.) Nếu bạn nắm giữ ZEC hoặc các đồng tiền khác, có lẽ bạn đã mất rất nhiều tiền trong ba tháng qua. Bạn giải thích thế nào về hiệu suất kém hiện tại của thị trường tiền điện tử?

Arthur Hayes: Anh vừa đề cập rằng khung thời gian "ba tháng qua" và "sáu tháng qua" rất quan trọng. Nếu bạn mua Bitcoin vào tháng 1 năm 2025, bạn có thể đang hòa vốn hoặc thậm chí chịu một khoản lỗ nhỏ; nếu bạn mua một số altcoin, bạn có thể còn lỗ nhiều hơn. Nhưng nếu bạn mở rộng khung thời gian đến hai năm trước khi bạn mua Bitcoin, bạn chắc chắn sẽ có lãi. Ví dụ, những người tham gia thị trường vào khoảng ngày 9, 10 và 11 tháng 4 năm nay có thể đã thấy lượng nắm giữ của họ tăng 30% hoặc 40%. Vì vậy, nếu bạn mới tham gia thị trường gần đây hoặc vừa mở một vị thế đòn bẩy, tôi có thể hiểu nếu bạn đang thua lỗ.

Nhưng nhìn vào lịch sử của Bitcoin, nó tự hào có mức lợi nhuận tích lũy cao nhất trong số tất cả các loại tài sản trong lịch sử loài người. Vậy vấn đề nằm ở đâu? Nếu bạn mới biết về nó hôm nay và kỳ vọng nó sẽ tăng giá ngay lập tức như bạn dự đoán, thị trường sẽ không nghe theo bạn. Tôi nghĩ điều này về cơ bản là do sự thiếu kiên nhẫn của con người, cùng với đòn bẩy quá mức, trong khi lại bỏ qua thực tế là một số tài sản cần thời gian để vượt trội hơn những tài sản khác.

Nếu có đủ thời gian, cùng với bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục in tiền, Bitcoin chắc chắn sẽ chứng tỏ mình là tài sản tốt nhất, và một số altcoin được lựa chọn kỹ lưỡng thậm chí có thể vượt trội hơn. Tuy nhiên, việc đánh giá thành công hay thất bại dựa trên một khoảng thời gian ba tháng ngẫu nhiên cũng chẳng khác gì đánh bạc.

• Người dẫn chương trình: Có vẻ hơi trớ trêu nhưng cũng khá thú vị khi chính người phát minh ra hợp đồng vĩnh viễn lại không sử dụng đòn bẩy nữa.

Arthur Hayes: Bởi vì tôi không thực sự tập trung vào giao dịch. Bản thân đòn bẩy không sai, nhưng nếu bạn muốn giao dịch đòn bẩy, về cơ bản bạn có thể quên chuyện ngủ đủ giấc đi—bạn phải luôn mang theo điện thoại bên mình, đặt báo thức và sẵn sàng theo dõi thị trường bất cứ lúc nào. Bạn cần hiểu những thay đổi trong hợp đồng mở, hiểu chuỗi thời gian và nắm bắt thói quen giao dịch của các khung thời gian khác nhau, chẳng hạn như ai đang thống trị phiên giao dịch châu Á và dòng tiền chảy như thế nào trong phiên giao dịch châu Âu và châu Mỹ... Những chi tiết này là những kỹ năng cơ bản của các nhà giao dịch đòn bẩy.

Nếu bạn không thể cam kết 24/7, tôi khuyên bạn nên tránh xa đòn bẩy. Ngành này đòi hỏi sự tập trung 24/7 để kiếm tiền. Nếu bạn chỉ nghĩ đến việc mở một vị thế sau giờ làm để kiếm chút tiền tiêu vặt, bạn chắc chắn sẽ rơi vào bẫy. Xin nhắc lại, bản thân đòn bẩy không phải là vấn đề; vấn đề nằm ở sự tập trung của nhà giao dịch.

• Người dẫn chương trình: Ông đánh giá thế nào về việc Bitcoin sẽ bắt kịp vàng? Ông có nghĩ rằng mọi người đều cho rằng vàng và Bitcoin có mức độ rủi ro khác nhau không? Quan điểm hiện tại của ông là gì? Với những người vẫn tin chắc Bitcoin sẽ bắt kịp, ông dự đoán diễn biến trong tương lai như thế nào?

Arthur Hayes: Vậy nên phần lớn tài sản của tôi là vàng. Chính xác mà nói, gần 100% danh mục đầu tư phi tiền điện tử của tôi bao gồm cổ phiếu của các công ty khai thác vàng và bạc vật chất. Quan điểm chung của tôi về thị trường là Bitcoin là giải pháp phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ cho người dân bình thường. Bất kỳ người Mỹ nào cũng có thể nắm giữ một lượng lớn Bitcoin, và chưa ai tìm ra được.

Nhưng các thống đốc ngân hàng trung ương lại phải đối mặt với một vấn đề khác. Nếu bạn là thống đốc ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, bạn phải đảm bảo rằng đồng tiền do người gửi tiền ở quốc gia bạn nắm giữ có thể chịu được lạm phát, chính xác là những gì chính sách của chính phủ Hoa Kỳ đã tạo ra. Trong mười nghìn năm qua, vàng đã là tài sản được cả các quốc gia có chủ quyền và cá nhân sử dụng để đối phó với tình hình này.

Do đó, nếu tôi là người ra quyết định quan trọng, hoặc đại diện cho một chính phủ, và cần phải phòng ngừa lạm phát do đóng băng tài sản của chính phủ Hoa Kỳ hoặc phát hành nợ quốc gia quá mức, tôi sẽ chọn vàng. Bởi vì đó là giải pháp tôi quen thuộc, và nhiều nền văn minh đã sử dụng nó trong hàng ngàn năm. Tôi sẽ không chọn Bitcoin - xét cho cùng, vàng đã vượt qua thử thách của thời gian trong mười nghìn năm, trong khi Bitcoin mới chỉ 15 năm tuổi. Nếu tôi là người ra quyết định ở cấp quốc gia, tôi chắc chắn sẽ chọn giải pháp đã được chứng minh qua mười nghìn năm.

Hơn nữa, xét về mặt vận hành: chúng ta có kho tiền, đội ngũ bảo vệ vũ trang và biết cách bảo vệ vàng của mình. Tôi không cần phải học những thứ mới như quản lý khóa riêng tư và lưu trữ mật mã. Tôi có sự bảo vệ quân sự hợp pháp; tôi có thể bảo vệ tài sản của mình bằng súng và boongke, vậy tại sao phải bận tâm đến Bitcoin? Do đó, dòng chảy vàng chủ yếu liên quan đến nhu cầu của các quốc gia có chủ quyền. Ví dụ, nếu Hoa Kỳ đóng băng tài sản của Nga, các quốc gia khác sẽ nghĩ, "Biết đâu một ngày nào đó sẽ đến lượt mình", và do đó vận chuyển vàng về nước để được quân đội của họ bảo vệ.

Ngay cả khi tôi nắm giữ Bitcoin trong tài khoản và lạc quan về nó, tôi sẽ không bao giờ sử dụng nó làm dự trữ quốc gia. Do đó, logic đầu tư của tôi là: nắm giữ cả những thứ mà đất nước sẽ sử dụng để phòng ngừa sự mất giá của tiền pháp định (vàng và bạc) và những thứ mà người dân thường sẽ tranh nhau mua (Bitcoin và một số loại tiền điện tử nhất định).

Hai xu hướng này có mối tương quan, nhưng biến động của chúng khác nhau; về cơ bản, chúng thể hiện cùng một logic áp dụng cho các nhóm người mua khác nhau. Do đó, tôi đặt cược vào cả hai. Tôi không nghĩ vàng và Bitcoin nên được coi là những lực lượng đối lập. Hãy nhìn vào tháng 2 năm 2022 khi Hoa Kỳ in tiền như điên - ai là những người mua vàng lớn nhất? Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Bạn có nghĩ rằng các xung đột địa chính trị và xung đột ý thức hệ sẽ giảm không? Nếu vậy, hãy phân bổ cho vàng, vì các quốc gia sẽ làm như vậy. Bạn có nghĩ rằng lạm phát toàn cầu sẽ tiếp tục không? Nếu vậy, hãy mua Bitcoin; đó là một công cụ để người dân bình thường tự cứu mình trong thời đại kỹ thuật số. Tôi dự định kiếm lợi nhuận từ cả hai, đó là lý do tại sao tôi nói vàng không phải là lựa chọn này hoặc lựa chọn kia, mặc dù tài sản cá nhân của tôi có tỷ lệ tiền điện tử cao hơn vàng. Đây là lý do tại sao tôi tin rằng chúng không loại trừ lẫn nhau, mà là hai chiến lược đầu tư riêng biệt.

Đồng tiền riêng tư

• Người dẫn chương trình: Có phải Naval đã khiến anh say mê ZEC đến vậy không? Chuyện gì đã xảy ra vậy? Tôi nhớ anh có nhắc đến việc BitMEX là sàn giao dịch đầu tiên niêm yết ZEC. Anh là người đầu tiên niêm yết khi ZEC mới ra mắt, hay anh tự thiết kế sản phẩm hợp đồng của riêng mình sau đó?

Arthur Hayes: Thực ra, chúng tôi là những người đầu tiên ra mắt hợp đồng tương lai. Khoảng năm 2016, ZEC là một trong những loại tiền điện tử hot nhất. Zooko đã diễn thuyết khắp nơi, và mọi người đều hào hứng với công nghệ bảo mật, hô vang những câu như "Chúng ta cần phải làm cho Bitcoin trở nên riêng tư". Lúc đó tôi đã tìm hiểu về ZEC, nhưng họ đã chọn mô hình phân phối token chậm hơn.

Về cơ bản, nó sử dụng cơ chế khai thác tương tự Bitcoin, đòi hỏi phải khai thác để tạo ra token, nhưng nó ra đời muộn hơn Bitcoin bảy năm. Do đó, chúng tôi đã ra mắt hợp đồng tương lai ZEC ngay cả trước khi có bất kỳ token lưu hành nào.

Vào mùa thu năm 2016, chúng tôi là nền tảng duy nhất có thể giao dịch đồng tiền này, và giao dịch hợp đồng đã cực kỳ sôi động vào thời điểm đó. Sau đó, mạng chính (mainnet) ra mắt vào cuối năm 2016, và giá đã tăng vọt lên khoảng 3.000 đô la mỗi đồng trên Poloniex (nền tảng giao dịch giao ngay đầu tiên). Điều này là do ban đầu gần như không có nguồn cung—hoạt động khai thác mới chỉ bắt đầu. Khi lạm phát và nguồn cung khai thác tăng lên, giá đã giảm một cách tự nhiên và hợp lý.

Mối lo ngại lớn nhất của tôi về ZEC lúc bấy giờ là thiết lập đáng tin cậy. Chúng tôi phải tin rằng những người đó thực sự đã phá hủy các khóa; họ thậm chí còn dàn dựng một tác phẩm nghệ thuật trình diễn: phát trực tiếp cảnh họ ném chiếc máy tính xách tay chứa khóa vào thùng rác. Một điểm gây tranh cãi khác là 20% thuế khai thác sẽ được phân bổ cho nhóm sáng lập, nhưng đó là một thỏa thuận tự nguyện, vì nhóm cần phải kiếm sống. Câu hỏi quan trọng nhất là: hầu hết các token lưu hành ban đầu đều không có bất kỳ tính năng bảo mật nào, vậy sự khác biệt giữa ZEC và Bitcoin là gì? Thực tế, vì nó ra đời muộn hơn bảy năm, hiệu ứng mạng lưới của nó yếu hơn, khiến nó trông giống như một bản sao kém chất lượng.

Vậy nên tôi đã không để ý đến ZEC trong một thời gian dài sau đó. Cho đến một buổi tối trước khi ăn tối với Naval, tôi tình cờ trả lời phỏng vấn về đồng tiền riêng tư. Phóng viên hỏi tôi: "Anh nghĩ gì về việc ZEC tăng vọt 100% chỉ sau một đêm?" Phản ứng đầu tiên của tôi là: "Ồ, thú vị đấy, nhưng tôi không để ý lắm." Sau đó, tôi phát hiện ra rằng dòng tweet của Naval đã khơi dậy cảm xúc của mọi người, nhưng tôi không coi trọng chuyện đó.

Có khoảng 40 người trong bữa tối, và tôi trò chuyện với Naval. Tôi tình cờ chúc mừng anh ấy về sự trỗi dậy của ZEC, và anh ấy trả lời: "Đây là khoản nắm giữ lớn thứ hai của tôi, và tôi nghĩ đây là đồng tiền cuối cùng trong lĩnh vực tiền điện tử có thể tăng gấp nghìn lần." Tôi ngay lập tức phấn chấn, và anh ấy tiếp tục bác bỏ từng nghi ngờ của tôi về ZEC từ năm 2016. Tôi hỏi: "Còn Monero thì sao? Quyền riêng tư và bảo mật của nó chẳng phải mạnh hơn sao?" Nhưng anh ấy chỉ ra rằng trong bối cảnh rò rỉ dữ liệu cá nhân tràn lan và sự giám sát của chính phủ ở khắp mọi nơi trong kỷ nguyên AI, ngay cả các giao dịch Monero ở Nhật Bản cũng đã bị cảnh sát theo dõi thành công. Tôi mơ hồ nhớ lại tin tức này và ghi nhớ để xác minh sau này. Anh ấy nói: "Nếu quan điểm của tôi là đúng, cùng với sự tập trung trở lại của mọi người vào quyền riêng tư, thì thứ này có thể tăng vọt." Tôi biết anh ấy là một nhà đầu tư hàng đầu với thành tích xuất sắc. Gần đây, tôi đã áp dụng logic "đầu tư trước, nghiên cứu sau" của Soros, vì vậy tôi quyết định xây dựng một vị thế, một vị thế đủ lớn để khiến tôi quan tâm, nhưng đủ nhỏ để tôi không đau lòng nếu mất 50%.

Trong bữa tối, tôi đã thông báo cho các nhà môi giới mua ZEC. Điều thú vị là 6 trong số 8 nhà môi giới đã từ chối, điều này càng khiến tôi muốn mua hơn. Cuối cùng, tôi vẫn mua được vị thế đầu tiên của mình. Ngày hôm sau, sau khi trở về nhà, tôi đã kiểm tra từng điểm của Naval: 1. Họ đã giải quyết được vấn đề thiết lập đáng tin cậy thông qua việc nâng cấp mã hóa Halo2; 2. Cảnh sát Nhật Bản thực sự đã phá được vụ án bằng cách truy tìm nguồn gốc của Monero; 3. Thuế khai thác 20% đã được bãi bỏ từ hai năm trước.

Tôi nhận ra câu chuyện về quyền riêng tư đang quay trở lại. Hiện tại, những người chơi tiền điện tử bình dân đang phàn nàn rằng Bitcoin đã bị các tổ chức thao túng; mọi người liên tục theo dõi những gì Larry Fink nói, những gì Jamie Dimon nghĩ, và những quy định mà SEC và CFTC ban hành. Các dự luật về tiền điện tử đang được thảo luận tại Quốc hội, cách các ngân hàng phân bổ ETF... đây không phải là Bitcoin mà chúng ta ban đầu tìm kiếm. Chúng ta cần một thứ gì đó thực sự giải quyết vấn đề quyền riêng tư, một thứ gì đó dành cho người dân bình thường.

Vậy nên tôi bắt đầu xây dựng một vị thế lớn, và diễn biến giá sau đó đã nói lên tất cả: Bitcoin giảm từ khoảng 110.000 đô la khi tôi mua vào xuống dưới 100.000 đô la, trong khi ZEC tiếp tục tăng trưởng chóng mặt. Tôi yêu sự năng động của tài sản này; mối quan hệ vừa yêu vừa ghét mà mọi người dành cho ZEC trên mạng. Cuối cùng, tôi thèm khát sự kịch tính, chứng kiến cả những lời chỉ trích gay gắt lẫn những lời ăn mừng chiến thắng - đó là điều chứng minh tôi đã đặt cược đúng. Nỗi sợ lớn nhất của tôi là đầu tư vào những loại tiền điện tử mà không ai bàn luận. Việc nắm giữ những tài sản trì trệ gây ra lo lắng; tiền của bạn bị mắc kẹt và mất giá, tốt hơn hết là nên đầu tư vào nơi khác.

ZEC đã thu hút được sự chú ý, rất đáng để đặt cược, và tôi sẽ dần dần tăng vị thế. Tôi hoàn toàn đồng ý với tầm nhìn của Naval. Tôi tin rằng nó có thể đạt 20% vốn hóa thị trường của Bitcoin. Tôi đã đặt mục tiêu giá và kế hoạch đầu tư, và về cơ bản đã hoàn thành việc xây dựng vị thế. Nếu giá giảm về khoảng 400 đô la, tôi có thể mua thêm, nhưng hiện tại nó đang giữ rất tốt ở mức khoảng 500 đô la.

Tôi đã dành nhiều thời gian để tìm hiểu cách sử dụng ví Zashi với ví cứng Keystone, đảm bảo mình hiểu đầy đủ các chi tiết kỹ thuật. Giờ tôi đã sẵn sàng để bắt đầu.

• Người dẫn chương trình: Một số người cho rằng năm đến mười năm tới trong lĩnh vực tiền điện tử sẽ là việc bổ sung một lớp bảo mật cho các hệ thống hiện có, về cơ bản là "ZKinging" mọi thứ, và quyền riêng tư sẽ trở thành chuẩn mực mới và là trọng tâm chính. Bạn có đồng ý không? Bạn có nghĩ rằng 5-10 năm tới sẽ là "thập kỷ bảo mật" cho tiền điện tử không?

Arthur Hayes: Chắc chắn rồi, bởi vì chúng ta thực sự đang đối mặt với AI siêu thông minh. Dù nó là AGI thực sự hay bất cứ tên gọi nào bạn muốn thì cũng không thực sự quan trọng. Về cơ bản, chúng ta sở hữu một máy tính analog cực kỳ thông minh, một công cụ dự đoán - và các chính phủ chắc chắn sẽ sử dụng nó để kiểm soát mọi khía cạnh của cuộc sống số. Thành thật mà nói, tất cả chúng ta đều là đồng phạm vì chúng ta quá yêu thích những chiếc điện thoại thông minh có mạng xã hội. Đây thực tế là sự tự nguyện giao nộp dữ liệu lớn nhất trong lịch sử: chúng ta đã sẵn sàng trao tất cả ảnh, nhật ký vị trí và nhật ký trò chuyện chỉ để duy trì kết nối. Chúng ta khao khát cảm giác cộng đồng và sức mạnh tính toán này với cái giá phải trả là hoàn toàn từ bỏ quyền riêng tư.

Việc ẩn danh hóa và theo dõi các giao dịch tiền điện tử, dù là để đánh thuế hay giám sát dòng tiền, sẽ cực kỳ dễ dàng. Trừ khi được bảo vệ bằng công nghệ ZK, tất cả dữ liệu xác minh danh tính của bạn—không chỉ việc "Arthur Hayes" là ai, mà còn việc liệu đó là người thật hay máy móc—sẽ vẫn nằm trong nhiều hệ thống khác nhau. Việc chứng minh "bạn là ai" là rất quan trọng trong thế giới kỹ thuật số mới này, nhưng chúng ta đang liên tục cung cấp ngày càng nhiều dữ liệu.

Thông tin nhận dạng cá nhân của tôi bị phân tán trên hàng chục nghìn hệ thống, điều này thật tệ hại. Có những cuộc thảo luận về việc sử dụng bằng chứng không kiến thức để xác minh danh tính (ZKYC), và tôi nghĩ việc bảo vệ danh tính và dữ liệu của con người trên internet sẽ ngày càng trở nên quan trọng. Những ai muốn vận hành AI nhưng không muốn thông tin của mình bị lộ trên mạng dữ liệu toàn cầu chắc chắn sẽ tìm đến các giải pháp mã hóa.

Hành vi người dùng sẽ ngày càng phụ thuộc vào công nghệ bảo mật không kiến thức. Tôi hoàn toàn đồng ý với xu hướng này. Nhận thức này sẽ lan rộng khi mọi người nhận ra hậu quả khủng khiếp của việc kết hợp các công cụ dự đoán mạnh mẽ (chẳng hạn như các mô hình ngôn ngữ lớn) với các chính phủ đang tìm cách đánh thuế, kiểm soát và theo dõi suy nghĩ của họ thông qua ngôn ngữ trực tuyến. Mọi người sẽ bắt đầu nổi loạn và kêu gào: "Tôi muốn được riêng tư!". Có lẽ đây chính xác là cơ hội cho các loại tiền điện tử như ZEC. Tôi tin chắc rằng điều này sẽ tạo nên một phong trào - ngày càng nhiều người thức tỉnh.

Chiến lược

• Người dẫn chương trình: Làm thế nào để anh cân bằng tầm nhìn dài hạn này với giao dịch ngắn hạn? Với quy mô quỹ như của anh, anh phân tích hai chiến lược này như thế nào?

Arthur Hayes: Tôi nghĩ giống như Stanley Druckenmiller đã nói: những nhà đầu tư giỏi nhất là những người có thể cùng lúc cân nhắc hai ý tưởng đối lập trong đầu. Một lần nữa, hãy tin vào triển vọng dài hạn của bất cứ điều gì, nhưng cũng tập trung vào lợi nhuận ngắn hạn. Đối với Maelstrom, tôi muốn tăng vị thế Bitcoin của chúng tôi càng nhiều càng tốt. Mọi việc chúng tôi làm là kiếm lợi nhuận để trả thưởng và mua thêm Bitcoin.

Vì vậy, đối với tôi, chiến lược là mua thấp bán cao khi HYPE đang ở mức cao, kiếm lời, rồi chờ giá giảm rồi mới mua lại, đồng thời vẫn lạc quan về tiềm năng dài hạn của nó và khả năng thực thi của đội ngũ Jeff. So với hầu hết mọi người, với tư cách là một nhà đầu tư, tôi đã nắm giữ một lượng Bitcoin đáng kể; và với tư cách là một nhà giao dịch, công việc của tôi là chủ động nắm bắt các cơ hội ngắn hạn dựa trên điều đó.

Nếu bạn nói với tôi rằng bạn chỉ là một nghệ sĩ hoặc có một công việc chính khác, và bạn tin rằng nó có thể tăng 126 lần, thì điều đó có quan trọng gì nếu nó dao động trong 6-12 tháng? Cứ giữ nguyên. Nhưng tôi là một nhà đầu tư tích cực, và tôi sẽ tập trung vào các cơ hội ngắn hạn. Nếu tôi nghĩ sẽ có một giai đoạn suy yếu, phải đối mặt với cạnh tranh và áp lực định giá, thì tôi sẽ bán và chờ điểm vào tiếp theo. Nếu nó chứng minh được khả năng đánh bại đối thủ, giống như khi tôi gặp Jeff và nói rằng tôi ngưỡng mộ những gì họ đã làm, lấp đầy khoảng trống, nhưng điều đó cần thời gian để chứng minh thành công. Tôi vẫn tin rằng HYPE có thể tăng 126 lần, hoặc có thể không, nhưng tôi sẽ chờ xem; tôi còn nhiều thời gian.

• Người dẫn chương trình: Là người phát minh ra hợp đồng vĩnh viễn, ông không trực tiếp tham gia phát triển các giao thức như Hyperliquid. Ông có cảm thấy hơi lạ khi chứng kiến chúng phát triển không?

Arthur Hayes: Không, thật tuyệt vì tôi có thời gian để trượt tuyết và tập luyện mà không phải quản lý đội hay phải xử lý đống lộn xộn (CZ, anh cứ làm việc của anh đi, tôi đã làm xong việc của mình rồi). Giờ có rất nhiều người trẻ năng động, và tôi mừng cho họ. Tôi rất muốn thấy Hyperliquid làm cho CME trở nên vô giá trị. Nếu điều đó xảy ra, tôi sẽ rất vui; tôi không cần phải kiếm lời từ nó.

Chỉ là cảm giác "chết tiệt, giết chết chúng nó đi". Tôi biết rất nhiều câu chuyện của họ. Tôi hy vọng Hyperliquid hoặc bất kỳ giao thức nào khác sẽ cho các sàn giao dịch truyền thống này một lựa chọn: áp dụng hợp đồng vĩnh viễn hoặc là chết. Nếu một ngày nào đó CME chuyển đổi tất cả sản phẩm của mình thành hợp đồng vĩnh viễn, điều đó sẽ chứng minh rằng mô hình hợp đồng vĩnh viễn mà chúng tôi phát minh ra đủ thành công để trở thành sản phẩm cốt lõi trên các sàn giao dịch toàn cầu lớn. Nếu đội ngũ 11 người của Jeff (tôi đã gặp một số thành viên trong nhóm của họ trong bữa tối hôm nọ và xác nhận là 11 người) có thể đánh bại tất cả các sàn giao dịch chứng khoán lớn trên thế giới, thì điều đó thật tuyệt vời, và tôi sẽ rất vui cho họ.

• Người dẫn chương trình: Thật không thể tin được, chỉ có 11 người thôi sao? Đội ngũ BitMEX lúc đỉnh cao có bao nhiêu người vậy?

Arthur Hayes: Chắc phải có đến 250 người, và chúng tôi cứ bàn tán mãi về việc xây dựng đội ngũ. Nhưng thành thật mà nói, khi nghĩ lại những lần nói chuyện với mọi người ở Hyperliquid về vấn đề này, tất cả chúng tôi đều nghĩ: thôi bỏ đi, cứ giữ quy mô nhóm nhỏ thôi. Quá đông người thì mọi thứ sẽ trở nên hỗn loạn—hôm nay phải giải quyết tranh chấp nhân sự, ngày mai phải làm trung gian hòa giải xem ai không thích ai, và ngày hôm sau lại phải tìm cách sa thải những người không phù hợp.

Nói thẳng ra, nếu chúng ta thực sự mở rộng đội ngũ quá lớn, với tư cách là CEO, tôi sẽ dành toàn bộ thời gian cho các vấn đề nhân sự thay vì tập trung vào việc kiếm tiền. Mặc dù chúng ta không có ba hay bốn nghìn người như CZ, nhưng 250 người vẫn là quá nhiều. Tôi ủng hộ các nhóm nhỏ.

• Người dẫn chương trình: Một số người tin rằng trong tương lai sẽ có nhiều sự cường điệu hơn, nhiều chương trình pump-and-dump hơn, và nhiều token như Uniswap có thể kiếm được một hoặc hai triệu đô la mỗi ngày, sau đó các nhóm dự án sẽ trả lại doanh thu cho người nắm giữ token thay vì dựa vào quản trị để có được nguồn tiền nhàn rỗi. Bạn nghĩ sao? Bạn có nghĩ chúng ta sẽ thấy nhiều dự án như thế này không?

Arthur Hayes: Tôi nghĩ vậy. Bởi vì trong mỗi chu kỳ tôi trải qua, thị trường tiền điện tử luôn biến động theo hướng đó, nhưng mọi thứ vẫn chỉ là lời nói suông mà không có hành động. Hãy nhìn vào biểu đồ của UNI, nó đã giảm từ 35-40 đô la xuống còn 3-4 đô la. Và hãy nhìn vào dYdX, họ đã nói về việc niêm yết không cần xin phép, vốn hóa thị trường của họ đã tăng vọt lên hai hoặc ba trăm tỷ đô la vào năm 2021, và giờ về cơ bản là họ đã chết. Họ đã kiếm được tiền, nhưng những người nắm giữ token thì chẳng thấy một xu nào.

Quay lại vấn đề chính, hầu hết các altcoin ra mắt vào năm 2023 và 2024 đều là các dự án có tỷ lệ vốn hóa thị trường (FDV) cao với nguồn cung lưu hành thấp. Chúng thiếu sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, không có người dùng và không có doanh thu, hoặc nếu có tạo ra doanh thu thì cũng không chia sẻ với người nắm giữ token. Thị trường sẽ trừng phạt chúng, và giờ đây các nhà đầu tư bán lẻ không còn mặn mà với chúng nữa. Do đó, bạn phải có một dự án tốt và đối xử tốt với người nắm giữ token. Cuối cùng, các dự án như Hyperliquid đã chứng minh rằng thành công không cần vốn đầu tư mạo hiểm; tất cả những gì bạn cần là một đội ngũ kỹ thuật hàng đầu và chia sẻ lợi nhuận với người nắm giữ token.

Tại sao chúng tôi phải trả tiền để mua token và giúp bạn đẩy giá, trong khi bạn lại lấy quy định, quản trị và biểu quyết DAO làm cái cớ để không chia sẻ lợi nhuận? Khi tôi nói chuyện với một số nhà sáng lập dự án, tôi thường nói: "Hãy học hỏi Hyperliquid, nhìn vào biểu đồ của họ." Bạn cũng có thể chọn cách lao dốc như Berachain. Bạn muốn trở thành ai? Smokey hay Jeff? Cả hai đều kiếm được tiền, nhưng một người thì nổi tiếng, còn người kia thì lẩn trốn trong góc.

Vậy nên giờ đây thị trường đã xác thực được mô hình token thành công trông như thế nào. Uniswap quyết định phân phối phí, và giá token đã tăng lên. Mặc dù vị thế của tôi không lớn, thậm chí tôi còn lỗ một chút, nhưng đây là một xu hướng. Và xu hướng này, sau ba chu kỳ altcoin, cuối cùng đã bước vào một giai đoạn rõ ràng: các lá bài đã được bày ra, bạn hoặc được trả tiền hoặc về 0. Bạn được tự do lựa chọn.

• Người dẫn chương trình: Nhiều OG kỳ cựu đang lên Twitter nói rằng: Đây là chu kỳ tồi tệ nhất từ trước đến nay, không có gì có thể so sánh được. Giá Solana đã tăng từ 8 đô la vào cuối năm 2023 lên mức hiện tại. Ông đánh giá thế nào về hiệu suất của chu kỳ này, đặc biệt là khi so sánh với các chu kỳ sản phẩm trước đây?

Arthur Hayes: Mỗi vòng đều có chủ đề riêng và sẽ luôn có những người kiếm được tiền ở vòng trước chế giễu các dự án đầu tư mạo hiểm ở vòng này, nói rằng chúng không đủ "nghiêm túc" hoặc chỉ là trò chơi trẻ con.

Nhưng về cơ bản, họ chỉ đang trút giận vì vòng đấu này không còn là sân nhà của họ nữa. Nên tôi không thực sự quan tâm đến điều đó.

Tôi luôn tin chắc vào một điều: mọi thứ đều được phản ánh vào giá. Trong tiền điện tử, điều quan trọng nhất chính là "giá". Thị trường cho phép mọi người giao dịch các tài sản này, và đó chính là lý do tiền điện tử tồn tại.

Bản chất của nó là dễ biến động, nhưng điều này không hẳn là xấu. Những thay đổi công nghệ ban đầu luôn bị coi là "thô thiển". Hãy nghĩ mà xem: khi những bộ phim đầu tiên giới thiệu diễn viên nói, những người thời Chaplin cho rằng nó thật kinh khủng; khi truyền hình lần đầu xuất hiện và phụ nữ mặc váy ngắn, nó bị coi là "thô thiển"; điều tương tự cũng đúng khi internet mới xuất hiện. Vậy nên, nếu bạn nói với tôi rằng Memecoin là "thô thiển" và NFT là nghệ thuật "rác rưởi", thì được thôi, tôi sẽ mua Memecoin.

Bởi vì những thứ "thô tục" này chính xác là biểu tượng cho sự khởi đầu của chu kỳ tiếp theo. "Guggenheim" tiếp theo ẩn chứa trong những thứ này. Vì vậy, bất cứ khi nào tôi nghe một nhóm người nói "Cái này sẽ không hiệu quả" hoặc "Cái này chưa đủ trưởng thành", tôi biết mình nên mua nó. Đây là một tín hiệu thị trường rất rõ ràng.

• Người dẫn chương trình: Nhưng làm thế nào anh vẫn giữ được sự nổi tiếng? Anh đã kiếm được rất nhiều tiền, và thay vì chỉ ngồi yên trong tháp ngà, anh vẫn luôn cập nhật tình hình thời sự. Anh làm điều đó bằng cách nào?

Arthur Hayes: Kết nối với mọi người, đặc biệt là những người thực sự quan tâm đến lĩnh vực này.

Tôi thích tham dự các hội nghị và dạo quanh các gian hàng để xem mọi người đang bán gì và giới trẻ đang làm gì. Nếu bạn chỉ ở tầng lớp thượng lưu và dựa vào các ngân hàng tư nhân để giới thiệu trái phiếu chính phủ hoặc quỹ ETF Bitcoin, bạn có thể kiếm được tiền, nhưng bạn sẽ dần già đi và trì trệ.

Nếu Bitcoin không biến động, nó cũng giống như về 0. Điều này cũng đúng với con người. Nếu bạn không biến động, nếu bạn không năng động, bạn sẽ bị vôi hóa và chết.

Nếu muốn sống lâu hơn trong vũ trụ này, tôi phải luôn năng động. Dù là tập thể dục hay giao tiếp với mọi người, bạn phải luôn vận động. Nếu bạn từ chối ra ngoài thực địa, thậm chí không đọc bài viết của giới trẻ, không muốn tham gia các hội chợ thương mại, và không muốn im lặng lắng nghe người khác nói, cuối cùng bạn sẽ chỉ ngồi trên ghế nhâm nhi rượu whisky, nghe người khác giới thiệu các sản phẩm tài chính, rồi dần dần béo lên, già đi và chết. Vậy nên đây là cách tôi duy trì "sự phù hợp".

Tất nhiên, có nhiều người nhạy bén hơn tôi, nhưng tôi thực sự yêu thích thị trường này. Vì vậy, ngay cả khi bạn chỉ muốn biết về tương lai của tiền điện tử, bạn cũng nên tự mình trải nghiệm, dù chỉ là người quan sát.

Tin nhắn

• Người dẫn chương trình: Bạn có lời khuyên nào dành cho những người trẻ muốn quay trở lại thế giới tiền điện tử? Nếu bạn là họ, bạn sẽ làm gì? Bạn nên tập trung vào điều gì, nên điều chỉnh tư duy như thế nào, và nên phát triển những chiến lược nào để đạt được vị trí hiện tại?

Arthur Hayes: Thời gian và lãi kép. Đây là hai lực lượng mạnh mẽ nhất trong vũ trụ.

Hãy xem xét điều này: Cục Dự trữ Liên bang đã đặt mục tiêu lạm phát ở mức 2% kể từ năm 1913, và chính mức lạm phát này đã khiến đồng đô la mất giá 99%. Do đó, ngay cả những khoản lãi nhỏ, miễn là có thể tích lũy được, cũng có thể tích lũy thành khối tài sản khổng lồ.

Hãy gạt bỏ những ảo tưởng về cờ bạc đòn bẩy cao. Chắc chắn bạn có thể cảm nhận được sự thôi thúc, nhưng quan trọng hơn, hãy hiểu rõ phép tính đằng sau lãi kép và kiên nhẫn chờ đợi. Nếu bạn thực sự muốn đi theo con đường "rủi ro cao, lợi nhuận cao", chẳng hạn như giao dịch đòn bẩy, thì bạn cần trở thành một nhà giao dịch chuyên nghiệp làm việc 24/7, quen thuộc với cấu trúc vi mô của thị trường, hiểu rõ các sản phẩm giao dịch và nắm vững các quy tắc thanh khoản của thị trường.

Nếu bạn không muốn đầu tư nhiều như vậy, hãy mua giao ngay không cần đòn bẩy. Hãy trích một phần thu nhập hàng tháng của bạn, mua các tài sản tiền điện tử bạn thích, rồi quên chúng đi; đừng giao dịch thường xuyên.

Bởi vì trừ khi bạn sẵn sàng đầu tư thời gian để trở thành một nhà giao dịch có khả năng xử lý các tài sản có tính biến động cao và các hợp đồng vĩnh viễn, thì kiểu "đánh bạc để xoay chuyển vận mệnh" đó sẽ chỉ khiến bạn phá sản.

Đọc thêm

Arthur Hayes: Hãy cẩn thận khi giá BTC giảm xuống 80.000 đô la; đây có thể là khởi đầu cho một chu kỳ "in tiền" mới.