R2 Triển vọng kinh tế vĩ mô và Khung phân bổ tài sản

Tóm lại

• Với rủi ro địa chính trị gia tăng, kịch bản cơ sở cho thị trường vẫn là biến động cao.
• Thanh khoản toàn cầu vẫn chưa chuyển sang xu hướng nới lỏng và các tài sản trú ẩn an toàn đang hoạt động tốt hơn.
• Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn và tài sản tín dụng tư nhân cung cấp cơ cấu rủi ro-lợi nhuận tốt nhất hiện nay.
• BTC/ETH là một hình thức phân bổ tài sản dài hạn, nhưng cần phải thận trọng khi đầu tư.
• Altcoin / Tài sản tiền điện tử có Beta cao: Khuyến nghị phân bổ 0% ở giai đoạn này.

Tổng quan điều hành

Thị trường toàn cầu năm 2025 sẽ chứng kiến sự bất ổn về mặt cấu trúc lớn hơn. Căng thẳng địa chính trị, bất ổn thanh khoản toàn cầu và sự sụp đổ của chu kỳ tiền điện tử truyền thống sẽ cùng nhau đẩy thị trường vào giai đoạn biến động dai dẳng hơn và kết quả phân tán hơn.

Trong môi trường này, tầm quan trọng của việc bảo toàn vốn, quản lý thanh khoản và lợi nhuận ổn định đã tăng lên đáng kể, vượt xa việc đặt cược theo hướng hoặc đầu cơ beta cao.

Các sản phẩm lợi suất trên chuỗi minh bạch và có thể xác minh của R2 hoàn toàn phù hợp với nhu cầu về tính ổn định và bảo mật của các nhà đầu tư hiện tại.

Báo cáo này sẽ nêu ra các yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng mà chúng tôi đang tập trung vào và cung cấp khuôn khổ phân bổ tài sản được cập nhật cho môi trường hiện tại.

1. Đánh giá môi trường vĩ mô

1.1 Rủi ro địa chính trị: Căng thẳng gia tăng trở lại ở nhiều khu vực

Hai đường địa chính trị đang có tác động đáng kể đến thị trường toàn cầu:

Venezuela

Việc Hoa Kỳ chỉ định Cartel de los Soles của Venezuela là một tổ chức khủng bố nước ngoài (FTO) tạo cơ sở pháp lý cho khả năng can thiệp quân sự. Tuy nhiên, điều này vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị và không có nghĩa là xung đột sắp xảy ra.

Tác động đến thị trường:

• Phí bảo hiểm rủi ro thị trường năng lượng tăng
• Biến động ngắn hạn gia tăng trong các tài sản rủi ro
• Nhu cầu tăng đối với tài sản an toàn ngắn hạn (T-Bills, MMF)

Đây là một sự kiện biến động, không phải là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng hệ thống.

Nhật Bản-Đài Loan-Trung Quốc

Nhật Bản gần đây đã có sự thay đổi đáng kể trong chính sách phát ngôn chính thức của mình, coi xung đột với Đài Loan là mối đe dọa an ninh quốc gia, điều này đã làm tăng đáng kể mức độ rủi ro địa chính trị dài hạn ở khu vực châu Á.

Động thái này không có nghĩa là chiến tranh sắp xảy ra, nhưng nó báo hiệu sự cân bằng mong manh hơn trong khu vực.

Tác động đến thị trường:

• Phí bảo hiểm rủi ro tài sản châu Á tăng
• Nhu cầu liên tục đối với tài sản có thời hạn tại Hoa Kỳ và thanh khoản bằng đô la
• Giảm thiểu rủi ro trong thời kỳ căng thẳng địa chính trị

1.2 Thanh khoản và lãi suất: Sự bất ổn vẫn còn nổi bật

Thanh khoản toàn cầu vẫn chưa bước vào chu kỳ nới lỏng rõ ràng.

Các tính năng cốt lõi bao gồm:

• Lạm phát cơ bản vẫn ở mức ổn định.
• Thâm hụt tài chính của Hoa Kỳ đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.
• Chi phí tài trợ thị trường tín dụng đã tăng đáng kể.
• Đồng đô la Mỹ có tính thanh khoản cao nhưng không ổn định.

Trong bối cảnh này, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn tiếp tục mang lại mức lợi suất điều chỉnh theo rủi ro hấp dẫn nhất trên toàn cầu (4–5%).

1.3 Cấu trúc thị trường tiền điện tử: Bước vào một mô hình mới

Thị trường tiền điện tử đã đi chệch khỏi logic vận hành trước đây là "chu kỳ halving kéo dài 4 năm".

BTC/ETH:

• Quỹ ETF đã trở thành nguồn cầu chính.
• Sự suy giảm về mặt cấu trúc trong biến động
• Ngành công nghệ của Hoa Kỳ có mối tương quan cao với lãi suất.
• Ngày càng thể hiện rõ đặc điểm của tài sản có beta cao ở cấp độ vĩ mô, thay vì tài sản chu kỳ độc lập.

Altcoin:

• Thanh khoản bị phân mảnh nghiêm trọng
• Thặng dư cung cấp FDV cao
• Nhu cầu thứ cấp yếu
• Sự tham gia của các tổ chức là cực kỳ thấp

Kết quả là sự xuất hiện của các chu kỳ vi mô cục bộ, thay vì xu hướng thị trường toàn diện giống như trước đây.

2. Đánh giá vĩ mô về R²

Dựa trên môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại, R2 rút ra những kết luận sau:

1. Sự biến động vẫn là chủ đề chính trên thị trường, với sự bất ổn xoay quanh cả địa chính trị và thanh khoản.
2. Tính thanh khoản toàn cầu vẫn chưa hỗ trợ được mức độ chấp nhận rủi ro rộng rãi và tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đối với tài sản tiền điện tử có beta cao vẫn yếu.
3. Tài sản có thu nhập cố định ngắn hạn mang lại sự cân bằng tốt nhất giữa an toàn và lợi nhuận.
4. Lợi nhuận minh bạch được đảm bảo bằng tài sản thực sẽ vượt trội hơn những lời đồn đoán đầu cơ.
5. Nhu cầu về các sản phẩm lợi nhuận có thể xác minh, thế chấp và trên chuỗi tiếp tục tăng.

3. Khung phân bổ tài sản R2

Khung cấu hình này nhằm mục đích cân bằng các mục tiêu sau:

• Bảo toàn vốn
• Tính thanh khoản
• Thu nhập ổn định
• Tiếp xúc tăng trưởng dài hạn được kiểm soát
• Giảm thiểu sự thoái lui dưới các cú sốc địa chính trị và kinh tế vĩ mô

3.1 Cấu hình phòng thủ cốt lõi (70–80%)

Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn/quỹ thị trường tiền tệ (40–50%)

Tài sản an toàn và thanh khoản nhất thế giới. Có tác dụng bảo vệ hiệu quả trước những biến động do các sự kiện địa chính trị hoặc kinh tế vĩ mô gây ra.

Tín dụng vốn cổ phần tư nhân cấp độ tổ chức (30–40%)

Ví dụ, các khoản tín dụng đầu tư riêng lẻ chất lượng cao, kỳ hạn ngắn, cấp cao và có tài sản thế chấp (như Apollo). Các khoản tín dụng này mang lại lợi nhuận hàng năm từ 6–10%, biến động thấp và tương quan thấp để ổn định dòng tiền của toàn bộ danh mục đầu tư.

3.2 Phân bổ tiềm năng tăng trưởng (10–20%)

BTC / ETH (10–20%)

Nó vẫn là tài sản cốt lõi dài hạn của nền kinh tế số, nhưng cần kiểm soát các vị thế trong thời kỳ kinh tế vĩ mô bất ổn.

Đây là sự phân bổ mang tính cấu trúc dài hạn, không phải là canh bạc ngắn hạn.

3.3 Phân bổ rủi ro cao (0%)

Altcoin / Đầu tư mạo hiểm / Tài sản tiền điện tử có Beta cao (0%)

Với tình hình thanh khoản phân mảnh và cấu trúc thị trường bất lợi hiện nay, việc phân bổ không được khuyến khích.

Tỷ trọng nên được duy trì ở mức 0% cho đến khi có sự cải thiện đáng kể về tính thanh khoản toàn cầu.

4. Lý do tại sao khuôn khổ cấu hình vẫn có hiệu lực trong vài tháng tới.

Cấu hình này được xây dựng dựa trên ba nguyên tắc:

1. Thanh khoản trước tiên

Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn ngắn hoạt động tốt trong điều kiện biến động và có tính linh hoạt.

2. Lợi nhuận ổn định và có thể kiểm chứng

Chiến lược tín dụng tư nhân và T-Bill trên chuỗi có thể mang lại mức biến động thấp và lợi nhuận đáng tin cậy, không phụ thuộc vào diễn biến thị trường.

3. Kiểm soát mức độ tăng trưởng dài hạn

Phân bổ BTC/ETH hợp lý có thể duy trì lợi nhuận tiềm năng dài hạn đồng thời giảm khả năng mất vốn.

5. Vai trò của R2 trong môi trường hiện tại

R2 cung cấp cho các nhà đầu tư:

• T-Bill được mã hóa (Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa)
• Lợi suất tín dụng được hỗ trợ bởi vị trí riêng tư
• Phân phối lãi suất trên chuỗi hoàn toàn minh bạch
• Một lựa chọn thay thế mang lại lợi nhuận thực tế với mức độ biến động thấp hơn so với tài sản tiền điện tử đầu cơ

Trong các chu kỳ thị trường bị chi phối bởi sự bất ổn, các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào:

Bảo mật, thanh khoản, minh bạch và lợi nhuận thực tế có thể xác minh được.

Đây chính là giá trị cốt lõi của R2.

kết luận

Môi trường hiện tại phù hợp hơn để xây dựng các danh mục đầu tư sau:

• Tính thanh khoản cao
• Bảo mật cao
• Tiếp xúc tăng trưởng nhẹ
• Giảm thiểu rủi ro đầu cơ beta cao

Cấu trúc cấu hình được đề xuất:

• 50% → Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn
• 35% → Lợi nhuận ổn định từ tín dụng vốn tư nhân
• 15% → BTC/ETH
• 0% → Tài sản tiền điện tử Beta cao

Sự kết hợp này có thể mang lại cơ hội cải thiện kinh tế vĩ mô trong tương lai đồng thời vẫn duy trì khả năng phục hồi.

R2 sẽ tiếp tục theo dõi những thay đổi trong môi trường macro và cập nhật các khuyến nghị về cấu hình khi cần thiết.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Báo cáo này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời mời đầu tư hay khuyến nghị cho bất kỳ hình thức sản phẩm tài chính nào. Mọi hoạt động đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, và các quyết định nên được đưa ra dựa trên mục tiêu, khả năng chấp nhận rủi ro và phán đoán độc lập của nhà đầu tư.