Tiêu đề gốc: Bitcoin như một kho bạc của công ty: Tại sao Meta, Amazon và Microsoft đều nói không
Tác giả gốc: Marcel Deer
Biên soạn bởi: Asher ( @Asher_0210 )
Ghi chú của biên tập viên: Bitcoin, với tư cách là một tài sản kỹ thuật số mới nổi, đang dần được một số công ty coi là một phương tiện dự trữ tài chính thay thế, thu hút được nhiều sự chú ý. Tuy nhiên, biến động giá mạnh, môi trường quản lý không chắc chắn và các rủi ro như khả năng pha loãng giá trị cổ đông đã khiến hầu hết các công ty lớn trở nên thận trọng. Các công ty công nghệ khổng lồ như Meta, Amazon và Microsoft đã từ chối rõ ràng việc thiết lập dự trữ Bitcoin, ưu tiên đảm bảo sự ổn định tài chính và sự ổn định của doanh nghiệp.
Ngược lại, Strategy đã tích cực triển khai Bitcoin, tận dụng tiềm năng tăng trưởng của nó để đạt được mức tăng trưởng giá cổ phiếu đáng kể, nhưng cũng chấp nhận nhiều rủi ro hơn. Nhìn chung, các công ty thường cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, và các chiến lược tài chính Bitcoin vẫn là một số ít các nỗ lực trong ngắn hạn, và sự phát triển trong tương lai vẫn phụ thuộc vào việc làm rõ hơn về môi trường pháp lý và thị trường.
Logic cơ bản của các doanh nghiệp trong dự trữ Bitcoin
Khi một công ty nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của mình, công ty đó được gọi là Kho bạc Bitcoin của công ty. Khác với việc chỉ nắm giữ tài sản tài chính truyền thống và tiền mặt, một số công ty cũng sử dụng Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị hoặc chiến lược đầu tư thay thế. Chuyển đổi dự trữ tiền mặt thành tiền điện tử là một thay đổi mới trong chiến lược tài chính của công ty. Trong những năm gần đây, khái niệm này đã nhận được rất nhiều sự chú ý của giới truyền thông, đặc biệt là việc Strategy tiếp tục mở rộng dự trữ Bitcoin, điều này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi.
Hiện nay, ngày càng nhiều công ty đang cân nhắc chuyển tiền từ tài sản an toàn truyền thống sang loại tài sản kỹ thuật số biến động hơn này và những nhà dự báo lạc quan nhất tin rằng giá Bitcoin có thể nằm trong khoảng từ 130.000 đến 1,5 triệu đô la.
Nhưng mặt khác, việc thiết lập chiến lược tiền điện tử của công ty cũng có nghĩa là công ty cần phải chấp nhận rủi ro đáng kể. Quản lý tài chính truyền thống nhấn mạnh vào việc bảo toàn vốn, trong khi quản lý tài chính Bitcoin đưa đầu cơ và biến động vào bảng cân đối kế toán. Matthew Sigel, giám đốc tài sản kỹ thuật số tại VanEck, đã cảnh báo rằng các công ty như Metaplanet tích cực huy động vốn để mua Bitcoin có thể chuyển từ tăng trưởng chiến lược sang thiệt hại cho cổ đông. Khi giá cổ phiếu của công ty chỉ bằng giá trị tài sản ròng của công ty, việc phát hành cổ phiếu để mua Bitcoin không còn là hành động chiến lược nữa mà là sự xói mòn giá trị.
Nói cách khác, nếu cổ phiếu của một công ty không còn được giao dịch ở mức cao nữa, thì việc phát hành thêm cổ phiếu để mua Bitcoin sẽ làm giảm giá trị cổ đông thay vì tăng tài sản của công ty, đây là một dấu hiệu cảnh báo đối với các nhà đầu tư. Do đó, cách một công ty quản lý dự trữ vốn của mình sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến định giá và khả năng ứng phó với suy thoái kinh tế. Đối với các công ty niêm yết, việc đưa ra chiến lược tài chính Bitcoin cũng đòi hỏi sự ủng hộ của các cổ đông. Các công ty công nghệ lớn như Meta, Amazon và Microsoft gần đây đã đề xuất những ý tưởng tương tự.
Quan điểm của Meta, Amazon và Microsoft về chiến lược tài chính Bitcoin
Các cổ đông của Microsoft, Amazon và Meta đã rõ ràng từ chối các đề xuất thành lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược. Tại cuộc họp chung thường niên năm 2025 của Meta, các cổ đông đã bày tỏ sự phản đối mạnh mẽ đối với việc thành lập quỹ dự trữ Bitcoin, với hơn 90% cổ đông bỏ phiếu chống lại đề xuất này. Đề xuất này gợi ý rằng Meta nên cân nhắc chuyển đổi một phần trong số 72 tỷ đô la tiền mặt dự trữ của mình thành Bitcoin. Sau đây là kết quả của cuộc bỏ phiếu này:
Phiếu bầu ủng hộ ( 3.916.871 phiếu): Số lượng cổ đông ủng hộ Meta giới thiệu dự trữ Bitcoin;
Phiếu không đồng tình ( 4.980.828.562 phiếu): cổ đông phản đối mạnh mẽ đề xuất, chiếm đa số tuyệt đối;
Phiếu trắng ( 8.857.588 phiếu): Các cổ đông này đã chọn không bày tỏ quan điểm của mình và phiếu trắng của họ không được tính vào kết quả;
Các nhà môi giới không bỏ phiếu ( 204.772.865 phiếu bầu): Cổ phiếu do các nhà môi giới nắm giữ nhưng không nhận được hướng dẫn bỏ phiếu. Đối với một số đề xuất nhất định, các nhà môi giới không thể bỏ phiếu nếu không có sự cho phép của khách hàng.
Điều này cho thấy với gần 5 tỷ phiếu bầu chống lại đề xuất, các cổ đông của Meta đã kiên quyết từ chối đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của công ty.
Mặc dù vậy, những người ủng hộ Bitcoin vẫn nhấn mạnh vào tính khan hiếm và lợi thế lưu trữ giá trị lâu dài của nó. Tại Hội nghị Bitcoin 2025 ở Las Vegas, Matt Cole, CEO của Strive Asset Management, đã kêu gọi Mark Zuckerberg ủng hộ đề xuất này, nói đùa rằng: Bạn đã hoàn thành bước đầu tiên và đặt tên cho con dê của mình là Bitcoin. Tôi yêu cầu bạn thực hiện bước thứ hai và phát triển một chiến lược tài chính Bitcoin táo bạo của công ty. Nhưng cuối cùng, đề xuất này nhận được chưa đến 1% số phiếu ủng hộ. Trước đó, hội đồng quản trị đã khuyến nghị bác bỏ đề xuất này, nói rằng: Chúng tôi không đánh giá liệu tài sản tiền điện tử có vượt trội hơn các tài sản khác hay không, nhưng xét đến các quy trình quản lý tài chính doanh nghiệp hiện tại của chúng tôi, hội đồng quản trị tin rằng việc đánh giá này là không cần thiết.
Tuyên bố này đưa Meta ngang hàng với Amazon và Microsoft, ba gã khổng lồ công nghệ trước đây đã từ chối đề xuất chuyển dự trữ của công ty sang Bitcoin. Tất cả họ đều chọn cách tránh xa rủi ro biến động trong lĩnh vực tiền điện tử và tuân thủ định hướng chiến lược vững chắc về mặt tài chính.
Tại sao các gã khổng lồ công nghệ lại từ chối Bitcoin?
Hội đồng quản trị và cổ đông của Meta đã liệt kê một số lý do để từ chối Bitcoin như một chiến lược tài chính, chủ yếu bao gồm rủi ro, sự không chắc chắn về mặt quy định và các cân nhắc về trọng tâm kinh doanh:
Mối quan ngại về tính biến động: Bitcoin vẫn là một tài sản có giá cả biến động. Việc đưa nó vào bảng cân đối kế toán của công ty có thể dẫn đến những biến động lớn về thu nhập và tình hình tài chính của công ty. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, sự không chắc chắn này trong kế hoạch tài chính là mối quan tâm lớn;
Sự không chắc chắn về quy định: Tài sản tiền điện tử thiếu một khuôn khổ quy định rõ ràng và thống nhất. Khi các chính sách pháp lý và thuế tiếp tục thay đổi, các rủi ro tuân thủ bổ sung được đưa vào đối với các công ty niêm yết;
Tập trung vào kinh doanh: Các cổ đông của các công ty công nghệ lớn thích duy trì tính dự đoán và ổn định của doanh nghiệp. Trong bối cảnh AI và chuyển đổi kỹ thuật số được đẩy nhanh, cả ngành công nghệ và ngành tiền điện tử đều đang phát triển nhanh chóng và các công ty thường muốn tập trung vào các hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình và tránh bị phân tâm bởi các tài sản đầu cơ;
Trách nhiệm ủy thác: Các công ty phải cân bằng giữa đổi mới và trách nhiệm với cổ đông. Theo quan điểm pháp lý, các công ty có nghĩa vụ quản lý tài sản theo cách có trách nhiệm và Bitcoin được nhiều người coi là tài sản đầu cơ, xung đột với nghĩa vụ ủy thác của các công ty. Do cân nhắc thận trọng các rủi ro pháp lý, ban giám đốc thường có xu hướng chờ đợi và xem xét.
Chiến lược là một ngoại lệ trong chiến lược tài chính Bitcoin
Kể từ năm 2020, Strategy đã mua hơn 500.000 Bitcoin, với tổng vốn đầu tư hơn 33 tỷ đô la (dựa trên mức giá trung bình là 66.279 đô la cho mỗi Bitcoin). Công ty Hoa Kỳ này ban đầu được biết đến với các dịch vụ tình báo kinh doanh và mặc dù đây vẫn là hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty, nhưng do dự trữ Bitcoin đang mở rộng, Strategy thường được coi là mục tiêu đại diện Bitcoin kể từ năm 2020. Michael Saylor, chủ tịch công ty, cho biết: Giờ đây, trọng tâm đã chuyển sang chiến lược mua lại Bitcoin và chiến lược này đã phát huy hiệu quả: Vào ngày 23 tháng 12 năm 2024, Strategy đã được đưa thành công vào Chỉ số Nasdaq 100, trở thành một công ty mang tính biểu tượng trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số.
Tính đến tháng 6 năm 2025, Strategy nắm giữ hơn 2% tổng nguồn cung Bitcoin, điều này đã thu hút sự chú ý rộng rãi của giới truyền thông. Khi giá Bitcoin tiếp tục tăng vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025, giá cổ phiếu và định giá công ty của Strategy cũng tăng. Đến ngày 12 tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu Strategy (MSTR) đã tăng vọt 3.180% trong năm năm , từ 11 đô la lên 387 đô la. Hiệu suất giá cổ phiếu có mối tương quan cao với xu hướng của Bitcoin, mang lại cho các cổ đông mức thu nhập tương tự như khi nắm giữ trực tiếp. Nhưng mối tương quan cao này cũng có nghĩa là các nhà đầu tư cần phải đối mặt với những rủi ro cao do những biến động dữ dội trên thị trường tiền điện tử mang lại. Trường hợp của Strategy cho thấy tiềm năng tăng trưởng rất lớn của việc chuyển đổi một công ty thông qua chiến lược tài chính Bitcoin - nhưng con đường tích cực này không phải là rủi ro mà hầu hết các công ty sẵn sàng chấp nhận.
Triển vọng áp dụng dự trữ Bitcoin của doanh nghiệp
Những gã khổng lồ công nghệ như Meta, Amazon và Microsoft vẫn đang tập trung vào các hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ. Ít nhất là trong ngắn hạn, họ vẫn đang chờ đợi một khuôn khổ quản lý rõ ràng hơn cho tài sản tiền điện tử và một môi trường rủi ro có thể dự đoán được hơn. Trước thời điểm đó, các công ty này khó có thể thực hiện các hành động tài chính triệt để.
Chiến lược tài chính Bitcoin vẫn là một ngoại lệ chứ không phải là một chiến lược chính thống. Việc các cổ đông của Meta từ chối đề xuất cho thấy khái niệm này vẫn còn cường điệu hơn là thực tế, và ngay cả các công ty sáng tạo cũng không muốn mạo hiểm với sự biến động lớn và đa dạng hóa chiến lược trước lợi nhuận tiềm năng. Các công ty công nghệ khổng lồ của Hoa Kỳ nhìn chung thận trọng và không tuân theo thông lệ của Strategy là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ, nhưng vẫn tiếp tục tuân thủ các phương pháp quản lý tài chính truyền thống và an toàn.
Các nguyên tắc cốt lõi của quản lý tài chính doanh nghiệp - giảm thiểu rủi ro, bảo vệ thanh khoản và nhất quán với nhu cầu hoạt động - không tương thích với các tài sản có tính biến động cao như Bitcoin. Giá Bitcoin có thể dao động mạnh hơn 50% trong vài tháng, vượt xa khả năng chịu đựng của hầu hết các phòng tài chính doanh nghiệp. Do đó, các công ty như Meta, Amazon và Microsoft vẫn tập trung dự trữ tài chính của mình vào các khoản tương đương tiền mặt, chứng khoán ngắn hạn và các tài sản đa dạng, phù hợp với các chiến lược kinh doanh chính của họ. Ngay cả ở các công ty sáng tạo, tài sản tiền điện tử được coi là gánh nặng hơn là lợi thế. Vào năm 2024, sự sụp đổ của một số công ty liên quan đến ngành công nghiệp tiền điện tử, cùng với việc SEC Hoa Kỳ và các cơ quan quản lý toàn cầu liên tục xem xét, đã củng cố thêm lập trường bảo thủ của các công ty.
Cho đến khi có khuôn khổ pháp lý, tiêu chuẩn kế toán và giải pháp lưu ký rõ ràng hơn, Bitcoin như một tài sản dự trữ của công ty vẫn sẽ được rất ít công ty thử nghiệm. Trong ngắn hạn, những người ủng hộ kỳ vọng Bitcoin sẽ được đưa vào bảng cân đối kế toán của công ty trên quy mô lớn có thể vẫn cần phải kiên nhẫn chờ đợi. Bởi vì đối với hầu hết các giám đốc tài chính, tiêu chí đánh giá của họ là tính ổn định của tài sản, chứ không phải bản chất đầu cơ của tài sản.
