Vào đầu tháng 6, thị trường tiền điện tử phải đối mặt với tình hình khó khăn của các chính sách thuận lợi và nguồn vốn eo hẹp. Mặc dù lạm phát cốt lõi tiếp tục hạ nhiệt và kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên, các tài sản Beta cao vẫn phải chịu áp lực trong ngắn hạn. Trong chuyên mục này, HTX Research Chloe (@ ChloeTalk 1 ) tập trung vào thanh khoản vĩ mô và những thay đổi trong cấu trúc thị trường, phân tích các yếu tố hỗ trợ đằng sau khả năng phục hồi của Bitcoin và các rủi ro hệ thống tiềm ẩn của altcoin.
Rủi ro địa chính trị tăng cao: vàng và dầu thô cùng tăng
Tuần trước, Trump tuyên bố sẽ tăng thuế nhập khẩu đối với thép và nhôm từ 25% lên 50%, và có kế hoạch mở rộng thuế quan hơn nữa đối với các nguồn tài nguyên khoáng sản quan trọng. EU đã phản ứng mạnh mẽ và cho biết sẽ có các biện pháp trả đũa tương ứng. Cùng lúc đó, Ukraine đã tiến hành một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái quy mô lớn vào một căn cứ không quân của Nga, làm leo thang xung đột giữa Nga và Ukraine và gia tăng rủi ro địa chính trị. Trong bối cảnh này, tâm lý sợ rủi ro của thị trường đã tăng đáng kể, giá vàng đã tăng và mặc dù OPEC+ đã công bố tăng sản lượng 411.000 thùng/ngày từ tháng 7, giá dầu đã tăng do lo ngại về nguồn cung và căng thẳng địa chính trị.
Lạm phát cơ bản hạ nhiệt và Fed có nhiều dư địa hơn để chuyển sang ôn hòa
Dữ liệu PCE trong tháng 4 hoạt động ổn định, với PCE cốt lõi giảm xuống 2,5% so với cùng kỳ năm trước, mức thấp nhất kể từ năm 2021, cho thấy lạm phát đang dần tiến tới mục tiêu dài hạn của Fed. Ngoài ra, tỷ lệ chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế hàng tháng tại Hoa Kỳ đã giảm từ 0,7% xuống 0,1%, cho thấy những dấu hiệu rõ ràng về việc nhu cầu trong nước đang hạ nhiệt, phù hợp với kỳ vọng về một cuộc hạ cánh mềm. Thống đốc Fed Waller chỉ ra rằng ngay cả khi chính sách thuế quan có thể gây áp lực lạm phát ngắn hạn, vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất trong năm. Kỳ vọng hiện tại của thị trường chính thống là tháng 9 sẽ là thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên trong đợt này.
Thị trường trái phiếu đưa ra cảnh báo: Lợi suất tăng lên mức cao kỷ lục
Bất chấp dữ liệu lạm phát ôn hòa, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã tăng ngược lại xu hướng, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng lên 5%, gần mức cao nhất năm 2023 và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt gần 4,6%. Các yếu tố thúc đẩy bao gồm lo ngại về thâm hụt tài chính do dự luật cắt giảm thuế do Quốc hội thúc đẩy và áp lực bán từ thị trường trái phiếu nước ngoài (đặc biệt là trái phiếu chính phủ Nhật Bản) truyền sang thị trường Hoa Kỳ. Hiệu ứng kiếm tiền mạnh mẽ của thị trường trái phiếu đã kìm hãm các tài sản rủi ro và kìm hãm không gian hiệu suất của các tài sản có beta cao như Bitcoin.
Dòng chính vẫn ổn định, trong khi những kẻ bắt chước tránh xa
Đối với Bitcoin, hiện tại đang trong giai đoạn tinh tế của chính sách thân thiện và quỹ chặt chẽ. Một mặt, có những chính sách tích cực liên tục: luật pháp như quy định về stablecoin, Đạo luật Token và miễn thuế đang tiến triển thuận lợi và các tổ chức tiếp tục mua BTC, điều này cũng hình thành hỗ trợ dài hạn; mặt khác, lợi suất cao của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và việc bổ sung tài khoản TGA gây áp lực thanh khoản. Trong ngắn hạn, BTC khó có thể đột phá mạnh mẽ và khả năng duy trì biến động cao hơn.
Dữ liệu trên chuỗi cho thấy khoảng 89% người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn vẫn đang trong trạng thái lợi nhuận thả nổi, gần với mức cao lịch sử, điều này có nghĩa là áp lực chốt lời tiềm năng đang tích tụ; trong khi khoảng 70% người nắm giữ dài hạn vẫn đang có lãi và cấu trúc tương đối ổn định. Đồng thời, MVRV Z-Score tăng lên khoảng +1,6, cho thấy tâm lý thị trường lạc quan nhưng không quá nóng. Trên thị trường phái sinh, lãi suất mở vẫn ở mức cao hơn 23 tỷ đô la Mỹ, các quỹ đòn bẩy tiếp tục đổ vào, tỷ lệ tài trợ vẫn tích cực và chỉ báo độ lệch quyền chọn cũng phản ánh sự sẵn sàng phòng ngừa rủi ro giảm giá của thị trường. Nhìn chung, mặc dù BTC không đi chệch khỏi cấu trúc dài hạn trung hạn, nhưng việc tích lũy tiền trong ngắn hạn và đòn bẩy cao sẽ làm tăng tính biến động và các xu hướng trong tương lai vẫn cần chờ các tín hiệu vĩ mô rõ ràng hơn. Về altcoin, do tính biến động cao và thiếu hỗ trợ về mặt cấu trúc, rủi ro gọi lại có hệ thống của chúng có thể mạnh hơn so với các loại tiền tệ chính thống.
Lưu ý: Nội dung của bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư và không cấu thành lời chào mời, chào mời hoặc khuyến nghị bất kỳ sản phẩm đầu tư nào.
Giới thiệu HTX DeepThink
HTX DeepThink là chuyên mục phân tích thị trường tiền điện tử do Huobi HTX tạo ra, tập trung vào các xu hướng vĩ mô toàn cầu, dữ liệu kinh tế cốt lõi và các điểm nóng của ngành tiền điện tử, truyền sức mạnh tư duy mới vào thị trường và giúp độc giả tìm thấy trật tự trong hỗn loạn trong thế giới tiền điện tử luôn thay đổi.
Về HTX Nghiên cứu
HTX Research là bộ phận nghiên cứu chuyên sâu của HTX Group, chịu trách nhiệm phân tích chuyên sâu, báo cáo toàn diện và đánh giá chuyên nghiệp về nhiều lĩnh vực bao gồm tiền điện tử, công nghệ blockchain và xu hướng thị trường mới nổi. HTX Research cam kết cung cấp thông tin chi tiết dựa trên dữ liệu và tầm nhìn chiến lược, đóng vai trò quan trọng trong việc định hình quan điểm của ngành và hỗ trợ ra quyết định sáng suốt trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Với các phương pháp nghiên cứu nghiêm ngặt và phân tích dữ liệu tiên tiến, HTX Research luôn đi đầu trong đổi mới, dẫn đầu sự phát triển của tư duy trong ngành và thúc đẩy sự hiểu biết sâu sắc hơn về động lực thay đổi của thị trường.
Nếu bạn muốn trao đổi, vui lòng liên hệ research@htx-inc.com
