Liệu mùa bắt chước có thực sự bắt nguồn từ chính sách nới lỏng tiền tệ của Fed không?

Bài viết gốc của CryptoAmsterdam

Bản dịch gốc: TechFlow

Có đúng là “nếu không có nới lỏng định lượng (QE), sẽ không có mùa nhà tranh” không?

Gần đây, phần bình luận của tôi tràn ngập những cảm nghĩ tương tự:

• “Chúng ta cần QE để mở ra mùa bắt chước.”

• "Nếu không có QE, mùa bắt chước sẽ không bao giờ bắt đầu."

Chúng ta hãy phân tích nó.

Đây thường không phải là lĩnh vực nghiên cứu chính của tôi, nhưng vì mọi người đang thảo luận về QE nên tôi sẽ phân tích ngắn gọn về nó.

(Lưu ý: Tôi không phải là chuyên gia trong lĩnh vực này. Vui lòng sửa cho tôi nếu tôi mắc bất kỳ lỗi nào. Để đơn giản hóa cuộc thảo luận, chúng ta sẽ chỉ bắt đầu với các biểu đồ và không đưa ra quá nhiều phỏng đoán. Vui lòng tham khảo chúng một cách thận trọng.)

1. QE và QT là gì?

QE (Nới lỏng định lượng):

• Các ngân hàng trung ương bơm tiền vào thị trường bằng cách tạo ra tiền mới

• Hoạt động cụ thể là tăng tính thanh khoản của thị trường bằng cách mua tài sản

• Tăng tính thanh khoản = tốt cho tài sản rủi ro (như tiền điện tử)

QT (Thắt chặt định lượng):

• Các ngân hàng trung ương giảm nguồn cung tiền trên thị trường

• Các phương pháp bao gồm bán tài sản hoặc để chúng đáo hạn để phục hồi thanh khoản

• Thanh khoản thấp = không tốt cho tài sản rủi ro

Nếu chúng ta chồng biểu đồ vốn hóa thị trường tổng thể của toàn bộ thị trường altcoin với biểu đồ thống trị của Bitcoin và đánh dấu khoảng thời gian của QE (tốt cho thị trường) và QT (xấu cho thị trường), chúng ta sẽ thấy rằng không có tuyên bố nào trong số này là đúng.

Ngay cả khi không có QE, thị trường tiền điện tử vẫn trải qua những đợt tăng giá, đợt tăng giá mạnh và mùa altcoin.

Trên thực tế, QE chỉ trùng với thị trường tăng giá một lần duy nhất, và đó là vào năm 2021.

Tóm tắt phân tích biểu đồ:

• Sự xuất hiện của mùa bắt chước không phụ thuộc vào QE.

• Trong suốt QT, tổng giá trị thị trường altcoin đã tăng vọt từ 400 tỷ đô la lên 1,7 nghìn tỷ đô la.

• Mặc dù QE có thể thúc đẩy thị trường, nhưng đó không phải là điều kiện cần thiết - các yếu tố khác cũng có thể thúc đẩy tăng trưởng thị trường, chẳng hạn như sự ra mắt của ETF, sự hỗ trợ từ các chính sách của chính phủ, SBR (có thể ám chỉ một số loại cơ chế dự trữ stablecoin) hoặc sự gia tăng giá trị của Bitcoin.

• Về mặt lý thuyết, việc dừng QT sẽ tốt cho thị trường, nhưng thị trường vẫn đạt được mức tăng trưởng trong thời gian QT, điều này cho thấy QT không phải là yếu tố quyết định hiệu suất của thị trường.

2. Altseason là gì?

Trong thị trường tiền điện tử, người ta thường phân biệt hai giai đoạn chính:

• Mùa Bitcoin

• Mùa Altcoin

Mùa Bitcoin:

• Quý Bitcoin được đặc trưng bởi sự gia tăng về sự thống trị của Bitcoin hoặc thị phần của Bitcoin trong toàn bộ thị trường tiền điện tử. Nguyên nhân là do tiền chảy từ altcoin sang Bitcoin, khiến hiệu suất chung của altcoin giảm so với Bitcoin.

• Nguồn tiền mới chủ yếu chảy vào Bitcoin và kết quả là thị phần của các altcoin giảm.

Mùa nghỉ dưỡng:

• Mùa altcoin được đặc trưng bởi sự suy giảm sự thống trị của Bitcoin khi tiền chảy từ Bitcoin sang altcoin.

• Dòng tiền mới đổ vào sẽ thúc đẩy thị phần của những công ty sao chép và tổng giá trị thị trường của những công ty sao chép sẽ tăng vọt nhanh chóng.

Xét theo dữ liệu lịch sử, thị trường thường trong mùa Bitcoin và các altcoin thường hoạt động kém hơn Bitcoin. Sau đây là một số giai đoạn điển hình của mùa Bitcoin:

Bitcoin đang trong thị trường giá xuống? Đây là mùa Bitcoin.

Bitcoin đang chạm đáy? Vẫn đang là mùa Bitcoin.

Bitcoin bắt đầu tăng giá? Mùa Bitcoin.

Bitcoin tăng lên mức cao nhất của chu kỳ trước? Mùa Bitcoin.

Bitcoin đạt mức cao mới? Vẫn đang là mùa Bitcoin.

Sự xuất hiện của mùa altcoin thường có một mô hình nhất định: nó thường xảy ra sau khi Bitcoin vượt qua mức cao mới lần đầu tiên và bước vào giai đoạn củng cố. Sau đó, khi Bitcoin tăng giá trở lại, mùa altcoin sẽ thực sự đến, khi tỷ lệ thống trị của Bitcoin bắt đầu giảm và thị trường altcoin bùng nổ.

3. Những yếu tố nào kích hoạt Altseason?

Mùa altcoin thường được kích hoạt khi giá Bitcoin bắt đầu tăng. (Lưu ý rằng điều này không phụ thuộc vào nới lỏng định lượng (QE); hiện chúng ta đang trong giai đoạn thắt chặt định lượng (QT). Các yếu tố kích hoạt có thể khác bao gồm giá trị và chu kỳ của Bitcoin, cơ chế dự trữ stablecoin (SBR), sự ra mắt của Bitcoin ETF, v.v.)

Bước đầu tiên của dòng vốn thường là dòng tiền đổ vào Bitcoin và các loại tiền điện tử lớn.

Các kết quả sau đây là:

• Sự cường điệu của giới truyền thông thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư bán lẻ, những người sau đó có thể bắt đầu mua hàng nhái.

• Đồng thời, các nhà đầu tư đã kiếm được lợi nhuận từ Bitcoin sẽ chuyển tiền của họ sang thị trường altcoin để theo đuổi lợi nhuận cao hơn.

Xét theo dữ liệu lịch sử, hiện tượng này thường xảy ra khi Bitcoin phá vỡ mức cao mới lần thứ hai. Có thể quan sát mẫu hình này từ biểu đồ trước.

Có một con đường tương đối rõ ràng cho dòng vốn chảy vào thị trường tiền điện tử:

Bitcoin → Các Altcoin lớn → Token có vốn hóa thị trường cao → Token có vốn hóa thị trường trung bình → Token có vốn hóa thị trường thấp

Ví dụ, vào ngày 18 tháng 1 năm 2021, Bitcoin đang trong giai đoạn củng cố và cố gắng vượt qua mức cao mới (được chỉ ra bằng mũi tên màu đỏ trong hình), trong khi Tổng số 3 (chỉ báo tổng giá trị thị trường của thị trường altcoin) vẫn ở mức trung bình (được chỉ ra bằng mũi tên màu đỏ trong hình).

Từ đó, chúng ta có thể thấy rằng Bitcoin thường là điểm khởi đầu cho dòng vốn, tiếp theo là tổng vốn hóa thị trường của các altcoin lớn (Tổng cộng 3) và cuối cùng là các token còn lại (cả token vốn hóa cao và token vốn hóa trung bình).

Việc kích hoạt mùa bắt chước không phụ thuộc vào nới lỏng định lượng (QE). (Tất nhiên, QE có giúp ích cho thị trường.)

Điều quan trọng là một lượng lớn tiền sẽ chảy vào Bitcoin và các altcoin lớn trước, sau đó tâm lý tham lam trên thị trường sẽ thúc đẩy tiền chảy vào các altcoin khác.

Đây chính là cơ chế kích hoạt mùa sao chép. Cho đến nay, dù là QE, QT hay các yếu tố bên ngoài khác, chúng ta vẫn đang đi đúng hướng. Toàn bộ thị trường tiền điện tử (bao gồm chủ yếu là Bitcoin và một số loại tiền điện tử thay thế lớn vì mùa tiền điện tử thay thế vẫn chưa thực sự đến) đã tăng từ 700 tỷ đô la lên gần 4 nghìn tỷ đô la.

(Nếu suy nghĩ kỹ thì thực tế là thị trường vẫn có thể đạt được mức tăng trưởng như vậy trong giai đoạn QT chắc chắn là một tín hiệu rất lạc quan. Khi môi trường chính sách thay đổi trong tương lai, xu hướng này có thể trở nên thuận lợi hơn.)