Người dân đã mệt mỏi (vì thua cuộc)

Tác giả gốc: Francesco Web3, người đứng đầu Castle Labs

Bản dịch gốc: zhouzhou, BlockBeats

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đi sâu vào những thay đổi trên thị trường tiền điện tử, đặc biệt là sự mệt mỏi của người dùng bán lẻ. Không khó để nhận ra sự chuyển dịch từ thị trường do vốn đầu tư mạo hiểm dẫn dắt sang cơn sốt tiền meme bắt đầu từ đầu năm 2024 và mặc dù tiền meme từng mang đến cơ hội công bằng hơn cho bán lẻ, nhưng cuối cùng chúng lại trở nên quá đầu cơ, dẫn đến tình hình thị trường ngày càng tồi tệ. Người dùng bán lẻ đang mệt mỏi vì mất tiền, và thị trường đã trở nên nhanh và cạnh tranh, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tìm ra điểm cân bằng mới, kêu gọi chú ý nhiều hơn đến các dự án có ứng dụng thực tế và cơ chế phát hành công bằng.

Sau đây là nội dung gốc (để dễ đọc và hiểu hơn, nội dung gốc đã được sắp xếp lại):

Như Kaitoai nhấn mạnh, từ “chán ngấy” được nhắc đến nhiều hơn trên Twitter về tiền điện tử trong hai tuần cuối tháng 1 năm 2025.

Chu kỳ này khác với các chu kỳ khác, đầy thử thách hơn và thậm chí gây ngạc nhiên cho những nhà giao dịch đã trải qua hai hoặc ba chu kỳ. Thị trường đang thay đổi: các câu chuyện đang thay đổi nhanh hơn và sự chú ý là thứ khan hiếm nhất. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, việc tăng cường giám sát theo quy định và sự tham gia của chính trị vào lĩnh vực tiền điện tử sẽ tạo ra những biến số mới.

Tại sao mọi người cảm thấy mệt mỏi?

Các nhà đầu tư bán lẻ đã bỏ lỡ cơ hội trong thời gian quá dài và mỗi lần có vẻ như mục tiêu đã nằm trong tầm mắt thì thị trường lại thay đổi nhanh hơn lần trước. Trong chu kỳ năm 2021, chúng tôi thấy các nhà đầu tư mạo hiểm nhận được lợi nhuận theo cấp số nhân so với các nhà đầu tư bán lẻ không có cơ hội đầu tư vốn cổ phần tư nhân.

Tất cả diễn ra cho đến khoảng năm 2023, khi một số dự án như TIA và DYM được triển khai, đánh dấu sự kết thúc của sự vỡ mộng của các nhà đầu tư bán lẻ với các kỹ thuật khai thác vốn rủi ro này.

Hậu quả hợp lý nhất của việc này là gì? Một phong trào tìm cách thay đổi sự kiểm soát quyền lực.

Câu chuyện về “Meme Coin” nổi tiếng từ lâu đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng khi các nhà đầu tư mạo hiểm không còn con chip riêng để bán cho những người mua thiếu hiểu biết trên thị trường. Điều này có lợi cho các nhà đầu tư bán lẻ, những người đã tìm được sân chơi bình đẳng. Cho đến khi câu chuyện trở nên quá kịch tính và bão hòa, và khả năng tập trung của người dùng bị rút ngắn hơn nữa. Hãy cùng xem bối cảnh thị trường đã phát triển như thế nào và chúng ta có thể hướng đến đâu để cố gắng giải thích lý do tại sao mọi người cảm thấy kiệt sức.

Giai đoạn 1 (đầu năm 2024) - Từ tiền VC đến tiền meme

Có vẻ như đã rất lâu rồi, trước khi cơn sốt AI và tiền ảo meme xuất hiện, đã có một thời điểm mà airdrop là hình thức đầu tư chính thống đối với các nhà đầu tư bán lẻ. Trò chơi này được khởi xướng bởi Arbitrum và các airdrop Lớp 2 khác. Người dùng bán lẻ nhận thấy khả năng airdrop bằng cách thử các giao thức và chuỗi mới, và airdrop đã trở thành một ngành kinh doanh, với sự xuất hiện của các công ty cung cấp dịch vụ airdrop.

Tuy nhiên, giấc mơ đã trở thành cơn ác mộng, và khi những đồng tiền này bắt đầu ra mắt và tiết lộ nền kinh tế token của chúng, người dùng đã rất thất vọng: tất cả công sức bỏ ra, nhưng cuối cùng, hầu như chẳng có gì được phân phối trên không? Một trong những phiên bản gây tranh cãi nhất là Scroll, một chiếc ZK-EVM L2.

Sau hơn một năm quảng bá hệ sinh thái, đợt airdrop của Scroll đã gây thất vọng lớn, khi 5,5% nguồn cung SCR đáng ngờ được phân bổ cho Binance thay vì cộng đồng.

Ngoài ra, hầu hết các mã thông báo này có lượng lưu hành rất thấp (nguồn cung lưu hành/tổng nguồn cung) và phần lớn trong số chúng được phân bổ cho các VC. Một chủ đề thảo luận khác là TIA và DYM, và tại một thời điểm nào đó, câu chuyện xoay quanh các token này trên Crypto Twitter xoay quanh việc đặt cược chúng để đổi lấy kỳ vọng về các đợt airdrop cho các dự án hệ sinh thái trong tương lai.

Bạn đoán đúng rồi đấy: những đợt airdrop này chưa bao giờ xảy ra và giá của token này chỉ giảm (biểu đồ cho DYM bên dưới).

Sau đây là tổng quan về các vòng gọi vốn và mở khóa nhà đầu tư khác nhau cho TIA:

Trong đợt mở khóa đầu tiên, hơn 97,5% nguồn cung TIA đang lưu hành đã được mở khóa, trị giá hơn 1,88 đô la và khối lượng mở khóa TIA hàng ngày đạt 10 triệu đô la.

Cuối cùng, các nhà đầu tư bán lẻ đã chán những loại token này, điều này có nghĩa là giá của hầu hết các token chỉ giảm, cuối cùng giảm xuống dưới mức định giá tài trợ cuối cùng.

Điều này được thể hiện rõ khi chúng ta nhìn vào bảng thông tin bên dưới:

Bảng thông tin này xem xét lợi nhuận đầu tư của những công ty có hiệu suất tốt nhất cho mỗi VC trong mẫu dữ liệu.

Lợi nhuận đầu tư mạo hiểm trong chu kỳ cuối cùng:

Sự trở lại của vốn đầu tư mạo hiểm trong giai đoạn này:

Sự kết thúc của kỷ nguyên đầu tư mạo hiểm quá rõ ràng đến nỗi ngay cả Hayes cũng chỉ ra chính xác trong bài viết của mình vào tháng 12 năm 2024, và ở cuối đường hầm đen tối, các nhà đầu tư bán lẻ đã nhìn thấy tia hy vọng: tiền meme.

Mệt mỏi với những âm mưu do VC dẫn dắt, các nhà đầu tư bán lẻ cuối cùng cũng có thể bước vào thị trường không cần xin phép mà blockchain được cho là sẽ mở ra.

Đây hẳn là xu hướng của tương lai, phải không?

Giai đoạn 2 - cơn sốt tiền xu meme

Sau khi kỷ nguyên đầu tư mạo hiểm kết thúc, người dùng phải tìm cách chơi mới và họ đã tìm thấy điều này thông qua muststopmurad và "siêu chu kỳ tiền meme" của ông.

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, tiền meme có vẻ như là thứ gần nhất có cơ hội ngang bằng trên thị trường — cho đến khi chúng không còn như vậy nữa.

Giá cả đang tăng, Trump được bầu và chúng ta sắp lên mặt trăng.

Nhưng đột nhiên, nút chặn thanh khoản bị rút, sự chú ý của thị trường chuyển hướng sang nơi khác và tất cả các đồng tiền meme của bạn đều sụp đổ trong đợt điều chỉnh của thị trường.

Đồng thời, tất cả những người trong cuộc có cơ hội định vị bản thân sớm cũng có cơ hội bán cổ phiếu của mình. Có lẽ các nhà đầu tư bán lẻ sẽ phải trải qua những điều kiện thậm chí còn tồi tệ hơn so với những gì họ đã trải qua với đồng tiền VC.

Bây giờ còn lại gì? Trở nên dễ chấp nhận rủi ro hơn, khả năng tập trung chú ý ngày càng ngắn lại và tính thanh khoản ngày càng phân mảnh, trong khi vẫn cố gắng lý giải những sai lầm trong quá khứ thông qua nhiều canh bạc được ngụy trang dưới dạng “giao dịch”.

Pumpfun chỉ là một triệu chứng cho thấy hướng đi của thị trường.

jediBlocmates nêu bật vấn đề tiêu cực trong hệ sinh thái này.

Trong số những lý do được nêu ra, nhóm Pump.Fun liên tục chuyển đi rất nhiều khoản phí. Chỉ riêng trong tháng vừa qua, họ đã chuyển hơn 880.877 SOL cho Kraken, nâng tổng số tiền lên 211.410.480.

Tác động của trào lưu meme coin và Pump.Fun thể hiện rõ qua những thay đổi mà chúng mang đến cho thị trường: cốt truyện thay đổi nhanh chóng, môi trường trở nên giống như cuộc chiến giữa người chơi và người chơi, và mọi người không còn tin vào bất cứ điều gì nữa.

Giai đoạn 3 - PTSD thị trường: Mọi người kiệt sức

Sau khi thua lỗ trước các nhà đầu tư mạo hiểm, người dùng hiện mang theo vết sẹo của đấu trường Pump.Fun, hy vọng rằng khoản lợi nhuận 100x tiếp theo sẽ bù đắp cho những khoản lỗ trước đó. Thị trường hiện nay đã thay đổi mãi mãi và cách chơi mới phản ánh sự thay đổi này.

Vòng quay thị trường ngắn hơn và nhanh hơn, và trong khi ở các chu kỳ trước, bạn có thể giữ các vị thế mở trong khi ngủ và giữ tiền trong nhiều tuần, thì ngày nay bạn chỉ có thể giữ chúng trong vài ngày hoặc nhiều nhất là vài giờ. Các dự án mới hút hết thanh khoản: sự chú ý khan hiếm và mọi người đều chơi cùng một trò chơi.

Ảnh hưởng ngày càng tăng của chính trị và quy định: Điều này đặc biệt rõ ràng với sự ra mắt của TRUMP, làm nổi bật tác động chưa từng có và to lớn mà các sự kiện bên ngoài có thể gây ra cho thị trường.

Thật không may, một lần nữa, các nhà đầu tư bán lẻ lại lạc lối trong trò chơi này và nhiều token đã trở thành cơ chế trích xuất vốn mà họ đã quá quen thuộc. Đi ngược lại xu hướng này, sự ra mắt của Hyperliquidx đã thu hút sự chú ý đến các đợt phát hành và airdrop do cộng đồng dẫn đầu. Với hơn 31% tiền thưởng được phân bổ cho cộng đồng và giá token tăng hơn 7 lần kể từ khi ra mắt, Hyperliquid đã chứng minh rằng một đợt ra mắt công bằng là điều có thể.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng không phải dự án nào cũng có thể sao chép mô hình này, vì để vận hành một dự án như Hyperliquid trong thời gian dài, nhóm đã phải chi một khoản chi phí khổng lồ lên tới hàng chục triệu đô la.

Điều quan trọng là sự ra mắt của Hyperliquid đã mang lại sự thay đổi lớn trong ngành. Với việc phát hành Kaito, cách tiếp cận của dự án đối với chiến lược triển khai cũng đã thay đổi.

Điều này có ý nghĩa gì với chúng ta?

Các giai đoạn được xem xét làm nổi bật hai thái cực:

1. Quá nhiều quyền lực trong tay các nhà đầu tư mạo hiểm: Các nhà đầu tư bán lẻ không thể tham gia vào các vòng gọi vốn riêng tư và chỉ có thể đóng vai trò là thanh khoản thoát vốn.

2. Việc kiếm xu meme không giới hạn sẽ dẫn đến thị trường cạnh tranh giữa người chơi với người chơi, khiến tình hình chung của thị trường trở nên tồi tệ hơn.

Cả hai đều có hậu quả giống nhau: sự bất mãn trong số các nhà đầu tư bán lẻ và nhu cầu tìm kiếm sự cân bằng và ổn định.

Chúng tôi xin giới thiệu đến bạn một số ý tưởng khả thi về tương lai: quay trở lại với tính thực tế, ít tập trung vào tiền meme và tập trung nhiều hơn vào các dự án thực tế.

Tập trung ít hơn vào việc khai thác giá trị và nhiều hơn vào việc tạo ra giá trị, tránh trò chơi tổng bằng không. Sự trở lại của mô hình phân phối công bằng lấy cảm hứng từ Hyperliquid.

Một sự thay đổi mới trong cách tiếp thị giao thức và phát hành mã thông báo, tận dụng các công cụ như Kaito cho hoạt động tiếp thị, tăng trưởng và đánh giá cao ảnh hưởng của biểu đồ xã hội và cộng đồng.

Mặc dù chúng ta đều biết rằng giá cả là công cụ tiếp thị tốt nhất và luôn là yếu tố quan trọng để thu hút nhân tài thông minh và tính thanh khoản, nhưng sẽ thật đáng tiếc nếu vẫn tập trung vào việc khai thác giá trị khi môi trường pháp lý hỗ trợ đang dần xuất hiện.

Chu kỳ tăng trưởng ở các thị trường mới nổi thường có nhiều thăng trầm, nhưng điều quan trọng là phải có mục tiêu cuối cùng và vạch ra con đường khả thi cho hầu hết mọi người. Nghĩa là xây dựng thứ gì đó có giá trị thực sự.

「 Liên kết gốc 」