Ethereum trở lại mức 4.000 USD, các nguyên tắc sinh thái cơ bản có thực sự thay đổi?

Tác giả gốc: Kaori, BlockBeats

Sau giai đoạn điều chỉnh của thị trường tăng giá trong vài ngày qua, giá ETH một lần nữa đứng ở mức 3.900 USD. Nhìn lại sự phát triển của Ethereum trong năm qua, có nhiều yếu tố và cảm xúc phức tạp. Một mặt, quá trình nâng cấp Cancun đã được hoàn thành thành công, quỹ ETF giao ngay đã chính thức được phê duyệt, công nghệ và các nguyên tắc cơ bản đã mở ra một xu hướng tăng giá mới. thị trường; nhưng mặt khác, vì Bitcoin, SOL và BNB đã liên tiếp vượt mức cao nhất mọi thời đại và giá ETH vẫn đang dao động ở mức 4.000 USD.

Như có thể thấy từ biểu đồ giá của ETH năm nay ở trên, Ethereum đã trải qua ba giai đoạn chính trong năm nay và mức tăng trong ba giai đoạn tương ứng với các lý do khác nhau. Vào đầu năm, quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã được phê duyệt và giá Ethereum theo tâm lý thị trường cao hơn, từng vượt quá 4.100 USD, nhưng nó cũng bắt đầu giảm cùng với thị trường rộng lớn hơn vào cuối tháng 3. Và do sự gia tăng mạnh mẽ của SOL và hệ sinh thái của nó, hệ sinh thái Ethereum đang phải đối mặt với một làn sóng thanh khoản khổng lồ.

Vào tháng 5, quỹ ETF giao ngay Ethereum đã được phê duyệt và giá tăng vọt trong thời gian ngắn, nhưng nhu cầu về nó không mạnh bằng Bitcoin. Phản ứng ban đầu của thị trường đối với việc ra mắt Ethereum ETF là tiêu cực, vì các nhà đầu tư đầu cơ đã mua Grayscale Ethereum Trust với dự đoán nó sẽ chuyển đổi thành ETF đã thu được lợi nhuận, dẫn đến dòng vốn chảy ra 1 tỷ USD, gây áp lực giảm giá Ethereum. Ngoài ra, câu chuyện về việc ETH thiên về các sản phẩm đổi mới công nghệ ít có khả năng gây ấn tượng với thị trường truyền thống so với “vàng kỹ thuật số” của BTC và việc SEC cấm các quỹ ETF giao ngay Ethereum tham gia vào chức năng cầm cố đã làm suy yếu sức hấp dẫn của nó một cách khách quan.

Sau đó, các tranh chấp về Ethereum Foundation, hệ sinh thái đặt cược lại và lộ trình xảy ra sau đó, đồng thời Ethereum mở ra một thời khắc đen tối.

Vào tháng 11, bụi của cuộc bầu cử Hoa Kỳ đã lắng xuống. Đảng Cộng hòa ủng hộ tiền điện tử và Trump đã mang lại niềm tin mạnh mẽ hơn và bơm thanh khoản cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử, và Ethereum đã mở ra làn sóng tăng trưởng thứ ba trong năm nay. Lần này sự gia tăng khác với trước đây. Các tổ chức đã tham gia thị trường với một cái tên rõ ràng và các nguyên tắc cơ bản về tính thanh khoản đã được cải thiện. Thị trường này đang sử dụng các quỹ để cho chúng ta biết những gì các tổ chức nhận ra và lạc quan về việc Ethereum sẽ tiếp tục phát triển. "máy tính thế giới" ” ý định ban đầu.

Cải thiện nền tảng thanh khoản

Kể từ tháng 12, các quỹ ETF giao ngay Ethereum đã chứng kiến dòng vốn ròng hơn 2,2 tỷ USD trong nửa tháng, Nate Geraci, chủ tịch của The ETF Store, cho biết trên các nền tảng xã hội rằng các cố vấn và nhà đầu tư tổ chức mới bắt đầu chú ý đến lĩnh vực này.

Trong quý 3 năm nay, các ngân hàng như Morgan Stanley, JPMorgan Chase và Goldman Sachs đã tăng đáng kể lượng nắm giữ Bitcoin ETF, gần như tăng gấp đôi lượng nắm giữ theo quý, nhưng phạm vi đầu tư của họ không chỉ giới hạn ở Bitcoin, theo báo cáo. Hồ sơ 13F mới nhất cho thấy các tổ chức này cũng đã bắt đầu mua các quỹ ETF giao ngay Ethereum kể từ đó.

Ngoài ra, Ủy ban Đầu tư Wisconsin và Hệ thống Hưu trí Michigan đã mua các quỹ ETF giao ngay Bitcoin trong hai quý đầu tiên và Michigan đã mua thêm các quỹ ETF giao ngay Ethereum trị giá hơn 13 triệu USD trong quý thứ ba. Điều này cho thấy các quỹ hưu trí, tượng trưng cho khẩu vị rủi ro thấp và đầu tư dài hạn, không chỉ công nhận vai trò của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị kỹ thuật số mà còn đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng của Ethereum.

Khi ETF giao ngay Ethereum được thông qua, JPMorgan Chase đã chỉ ra trong một báo cáo rằng nhu cầu đối với ETF giao ngay Ethereum sẽ thấp hơn nhiều so với ETF giao ngay Bitcoin. Tuy nhiên, báo cáo dự đoán rằng Ethereum ETF giao ngay sẽ thu hút tới 3 USD. tỷ USD đầu tư ròng trong thời gian còn lại của năm nay. Dòng vốn vào, nếu cho phép đặt cược, con số này có thể lên tới 6 tỷ USD.

Jay Jacobs, người đứng đầu các quỹ ETF theo chủ đề và hoạt động của Hoa Kỳ tại BlackRock, cho biết tại hội nghị "ETFs in Depth", "Việc khám phá Bitcoin hiện tại của chúng tôi, đặc biệt là Ethereum, chỉ là phần nổi của tảng băng trôi và chỉ có một số rất ít khách hàng nắm giữ. nó (IBIT và ETHA), vì vậy trọng tâm hiện tại của chúng tôi là vào đó thay vì tung ra các quỹ ETF altcoin mới.

Trong báo cáo khảo sát của Blockworks Research, đại đa số (69,2%) số người được hỏi hiện đang nắm giữ ETH, với 78,8% là các công ty đầu tư hoặc nhà quản lý tài sản, cho thấy rằng được thúc đẩy bởi việc tạo doanh thu và đóng góp vào an ninh mạng, mức độ sẵn sàng tham gia đặt cược ETH của các tổ chức đã đạt đến mức quan trọng. khối.

Các tổ chức đang tích cực tham gia đặt cược ETH, nhưng mức độ tham gia và phương pháp không chắc chắn về quy định đã dẫn đến thái độ khác nhau từ tất cả các bên, với một số tổ chức tiến hành thận trọng trong khi những tổ chức khác ít lo lắng hơn và những người tham gia tổ chức lo ngại về những rủi ro liên quan đến ETH. đặt cược Nhận thức cao về các khía cạnh hoạt động và rủi ro liên quan đến đặt cược.

Thủy triều thay đổi

Kể từ vụ bê bối FTX, Coinbase, Kraken, Ripple, v.v. đã bị các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ như SEC trấn áp nghiêm trọng. Nhiều dự án tiền điện tử thậm chí không thể mở tài khoản tại các ngân hàng chính thống của Hoa Kỳ. Các nhà đầu tư tổ chức tài chính truyền thống tham gia thị trường nhờ DeFi trong thị trường tăng trưởng vừa qua cũng phải chịu tổn thất lớn. Các quỹ lớn như Toma Bravo, Silver Lake, Tiger và Cotu không chỉ chịu thất bại trên FTX mà họ còn đầu tư ở mức định giá cao. Một số dự án tiền điện tử đã không thực hiện được những lời hứa lớn lao của họ và tiền vẫn chưa quay trở lại.

Vào nửa cuối năm 2022, nhiều dự án DeFi buộc phải chuyển ra ngoài Hoa Kỳ. Theo Alliance DAO Lianchuangqw, “Hai năm trước, khoảng 80% công ty khởi nghiệp tiền điện tử đáp ứng các tiêu chuẩn đều có trụ sở tại Hoa Kỳ. tỷ lệ này đã tăng lên kể từ đó và tiếp tục giảm kể từ đó và hiện chỉ còn khoảng 20%.

Nhưng vào ngày 6 tháng 11, Trump đã thắng cử và đèn xanh mà hệ thống tài chính Hoa Kỳ chờ đợi đã bật lên.

Trump cứu vòng tròn tiền điện tử

Chiến thắng của Trump chắc chắn sẽ xóa tan những nghi ngờ về mặt pháp lý đối với việc áp dụng thể chế.

Thành lập Ban Hiệu quả Chính phủ và trực tiếp tập hợp hàng loạt giới tinh hoa tài chính Phố Wall như Musk, Pete Thiel và Marc Andreessen dưới quyền chỉ huy. Sau khi bổ nhiệm Paul Atkins làm Chủ tịch SEC, Trump cũng bổ nhiệm PayPal Lianchuang David Sacks làm “Người da trắng”. Giám đốc Hạ viện về Trí tuệ nhân tạo và các vấn đề về tiền điện tử." Một loạt biện pháp cho thấy Trump sẽ tạo ra một chính phủ có quy định lỏng lẻo về mã hóa.

Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết một số dự luật tiền điện tử bị đình trệ sau khi Trump nhậm chức có thể nhanh chóng được phê duyệt, bao gồm Đạo luật Công nghệ và Đổi mới Tài chính của Thế kỷ 21 (FIT21), trong đó làm rõ trách nhiệm pháp lý của SEC và CFTC có thể mang lại sự rõ ràng về quy định rất cần thiết. đến ngành công nghiệp tiền điện tử. Ông cũng nói rằng khi khung pháp lý trở nên rõ ràng hơn, chiến lược tăng cường nỗ lực thực thi của SEC có thể phát triển thành một cách tiếp cận hợp tác hơn và Bản tin Kế toán Nhân viên số 121 (SAB 121) hạn chế các ngân hàng nắm giữ tài sản kỹ thuật số có thể sẽ bị bãi bỏ.

Và các vụ kiện cấp cao chống lại các công ty như Coinbase cũng có thể được giảm nhẹ, giải quyết hoặc thậm chí bị hủy bỏ. Thông báo quy định đối với các công ty như Robinhood và Uniswap có thể được xem xét lại, giảm rủi ro kiện tụng cho ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn,

Ngoài cải cách bộ máy và dự luật, đội ngũ của Trump cũng đang xem xét cắt giảm, sáp nhập hoặc thậm chí loại bỏ các cơ quan quản lý ngân hàng chính ở Washington. Các cố vấn của Trump đã hỏi một số nhân viên của Bộ Hiệu quả Chính phủ về việc liệu Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) có thể bị bãi bỏ trong các cuộc phỏng vấn với các cơ quan quản lý ngân hàng tiềm năng hay không, những người quen thuộc với vấn đề này cho biết. Các cố vấn của Trump cũng hỏi về các ứng cử viên tiềm năng cho Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ. Nó cũng đề xuất kế hoạch sáp nhập hoặc đại tu Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ và Cục Dự trữ Liên bang.

Khi cổ tức chính sách dần dần được phát hành, các quỹ tổ chức lớn hơn ở thị trường Hoa Kỳ dự kiến sẽ quay trở lại thị trường tiền điện tử.

Thời kỳ phục hưng DeFi đang diễn ra

Nguồn vốn ổn định hơn như văn phòng gia đình, tài trợ và kế hoạch lương hưu sẽ không chỉ triển khai các quỹ ETF giao ngay Ethereum mà còn một lần nữa gia nhập lĩnh vực DeFi đã được xác minh trong chu kỳ trước.

So với năm 2021, tổng nguồn cung stablecoin đã đạt mức cao nhất trong hơn một tháng sau khi Trump đắc cử, tổng nguồn cung stablecoin đã tăng gần 25 tỷ đô la Mỹ và tổng giá trị thị trường hiện tại của stablecoin. đạt 202,2 tỷ USD.

Với tư cách là công ty dẫn đầu các công ty niêm yết tiền điện tử của Hoa Kỳ, Coinbase không chỉ có những đóng góp trong lĩnh vực chính trị trong năm nay mà còn đạt được những thành tựu trong lĩnh vực DeFi. Một mặt, nó là công ty giám sát ETF tiền điện tử lớn nhất và mặt khác, nó đã ra mắt. cbBTC.

Vì cbBTC phải đối mặt với rủi ro về quyền giám sát và đối tác giống như hầu hết các ETF Bitcoin, nên một số tổ chức tài chính truyền thống có thể đánh giá lại liệu có nên tiếp tục trả phí để giữ Bitcoin ETF hay không và chuyển sang tham gia hệ sinh thái DeFi với chi phí gần như bằng 0. Sự thay đổi này có thể mang lại dòng vốn vào các giao thức DeFi đã được thử nghiệm trên thị trường, đặc biệt khi lợi suất do DeFi mang lại hấp dẫn hơn tài chính truyền thống.

Một lĩnh vực DeFi lớn khác trong chu kỳ này là RWA. Vào tháng 3 năm nay, BlackRock đã hợp tác với nền tảng token hóa Securitize của Hoa Kỳ để phát hành quỹ token hóa BUIDL (Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế BlackRock USD), chính thức gia nhập thị trường với tư cách khá nổi bật. Đường đua RWA. Những gã khổng lồ về vốn như Apollo và Blackstone, những công ty kiểm soát nguồn vốn khổng lồ, cũng đang bắt đầu chuẩn bị thâm nhập thị trường này và mang lại một lượng lớn thanh khoản.

Sau khi gia đình Trump khởi động dự án DeFi, DeFi tuân thủ đã trở thành chủ đề được thảo luận sôi nổi. Các dự án DeFi blue-chip được thành lập của Ethereum như Uniswap, Aave và Lido ngay lập tức phản ứng với giá của chúng sau khi Trump thắng cử, và tất cả đều tăng và đột phá, trong khi các ngôi sao đang lên trong lĩnh vực DeFi như COW, ENA và ONDO cũng đạt những đỉnh cao mới nối tiếp nhau.

Đồng thời, dự án DeFi mã hóa WLFI của Trump gần đây cũng giao dịch token Ethereum rất thường xuyên. Sau khi đổi 5 triệu USDC lấy 1.325 ETH trong nhiều giao dịch, địa chỉ đa chữ ký của nó đã mua thêm 10 triệu đô la Mỹ mỗi giao dịch. LINK và 1 triệu USD AAVE. Gần đây đã có những báo cáo về việc cá voi khổng lồ tăng lượng nắm giữ ETH, cho thấy rằng cả tổ chức và tài khoản cá voi đang quay trở lại hệ sinh thái Ethereum.

Thông tin giữ địa chỉ đa chữ ký WLFI

Không cần phải nói rằng hiệu suất gần đây của các dự án mới và cũ trong lĩnh vực DeFi ở mức giá hiện là khoảng 100 tỷ đô la Mỹ tính theo TVL, và tổng giá trị hiện tại của tiền điện tử và các tài sản liên quan là khoảng 4 nghìn tỷ đô la Mỹ, trong đó số người tham gia thực sự tích cực vào DeFi Funding trong lĩnh vực này chỉ chiếm 2%, vẫn còn nhỏ so với quy mô của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Điều này có nghĩa là DeFi vẫn còn dư địa phát triển rất lớn khi xu hướng quản lý thay đổi.

Aave là người được hưởng lợi điển hình từ đợt "hoàn vốn" này. Giá của nó đã bứt phá trước khi Trump đắc cử. Kể từ đó, TVL và doanh thu đã cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ: TVL vượt mức cao lịch sử vào tháng 10 năm 2021 và đạt 22 tỷ USD; Giá tiền tệ đã tăng từ mức thấp nhất trong năm là 80 USDT, vượt qua mức cao nhất trong tháng 3 là 140 USDT vào đầu tháng 9 và tăng tốc vào cuối tháng 11, tổng doanh thu trong một ngày của giao thức đã vượt quá tháng 9 năm 2021; Vào thời điểm cao điểm thứ hai trong tháng, thu nhập hàng tuần đạt mức cao kỷ lục.

Mặc dù Aave gần đây đã nâng cấp lên V4, nhưng sức mạnh đổi mới ở cấp độ kỹ thuật có thể không đủ để hỗ trợ cho sự gia tăng quy mô lớn như vậy. Việc thúc đẩy từ cấp độ quản lý và tài chính rõ ràng là logic quan trọng hơn, và thậm chí chương trình khuyến mãi này sẽ tràn vào. chu kỳ trước Con đường NFT cũng được các tổ chức ưa chuộng.

Tương lai của Ethereum

Ethereum đã gặp phải một loạt tranh cãi và thảo luận liên quan đến phát triển sinh thái vào giữa năm nay. Với sự nổi lên của Solana, các chuỗi công khai mới và cũ bắt đầu thu hút nhà phát triển và cơ sở người dùng của Ethereum, và hệ sinh thái Ethereum dường như bắt đầu rung chuyển. quên mất mục tiêu ban đầu của nó. Là blockchain đầu tiên tạo ra các hợp đồng thông minh, Ethereum đã sử dụng lợi thế đi đầu của mình để thu hút thành công các nhà đầu tư tổ chức lớn thanh toán cho nó trong chu kỳ cuối cùng. Cho dù đó là DeFi, trò chơi chuỗi, NFT hay Metaverse, không có lối thoát nào. Ethereum Fang Ecology, mục đích ban đầu của nó là "Máy tính thế giới" đã ăn sâu vào lòng người dân.

Mặc dù các nguyên tắc cơ bản về thanh khoản của Ethereum hiện đang được cải thiện một cách lạc quan, nhưng từ góc độ của chính Ethereum, các chỉ số dữ liệu của nó trên các chuỗi khác nhau như số lượng giao dịch trung bình hàng ngày, phí gas và số lượng địa chỉ hoạt động không tăng đáng kể. Điều này cho thấy hoạt động trên chuỗi Ethereum không tăng đồng thời với giá của nó và không gian khối vẫn còn quá mức.

Mức phí gas Ethereum

Trong vài năm qua, Ethereum đã tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử, cung cấp cho thị trường một lượng lớn không gian khối giá rẻ. Một mặt, động thái này cải thiện hiệu suất truy cập của Dapp vào các khối và giảm chi phí giao dịch của các giải pháp mở rộng L2. Mặt khác, do thanh khoản thị trường không đủ và nhu cầu giao dịch chậm chạp, không gian khối khổng lồ của Ethereum vẫn chưa được tận dụng hết.

Tuy nhiên, đây thực sự không phải là vấn đề về lâu dài. Như đã đề cập ở trên, các quỹ tổ chức đang dần quay trở lại và thậm chí bắt đầu tạo ra các trường hợp sử dụng blockchain độc quyền. Đối với Ethereum, có kiến trúc an toàn và linh hoạt, B là lợi thế của nó. Không chỉ có ưu điểm vượt trội về bảo mật, nó còn tương thích với nhiều dự án EVM, cung cấp cho các nhà phát triển một lựa chọn gần như "không thể bị sa thải".

Giá trị lâu dài của Ethereum sẽ phụ thuộc vào sự khan hiếm tài nguyên khối của nó, tức là nhu cầu thực tế và liên tục của thế giới đối với việc thanh toán khối Ethereum. Khi các tổ chức và ứng dụng tiếp tục đổ vào, sự khan hiếm này sẽ ngày càng trở nên nổi bật, do đó tạo nền tảng giá trị mạnh mẽ hơn cho Ethereum. Ethereum là máy tính thế giới của một tổ chức Bắt đầu với DeFi, các tổ chức sẽ giải quyết các vấn đề về khối Ethereum dư thừa và tranh chấp về lộ trình trong tương lai.

Vào đầu tháng 12, nhà nghiên cứu Ethereum Jon Charbonneau đã viết một bài báo dài phân tích lý do tại sao Ethereum cần một mục tiêu “Sao Bắc Đẩu” rõ ràng hơn. Ông cũng gợi ý rằng sức mạnh sinh thái của Ethereum nên tập trung vào “máy tính thế giới”, giống như “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin. và “Nasdaq trực tuyến” của Solana.

Mười năm đã trôi qua và Ethereum không còn ở giai đoạn khởi nghiệp. Trong thập kỷ tiếp theo, tương lai của Ethereum đã rõ ràng.