Tác giả gốc: Thiên Nga Đen

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, sai lệch giá thường xảy ra và các nhà giao dịch có thể kiếm lợi từ những lỗi giá này.

"Giao dịch tiền mặt và mang theo" là một chiến lược lợi nhuận cổ điển cho phép các nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận thông qua chênh lệch giữa giá hợp đồng vĩnh viễn và giá giao ngay.

Kinh doanh chênh lệch lãi suất tài trợ - Kiếm thu nhập thụ động 25% -50% mỗi năm thông qua các chiến lược chênh lệch giá giao ngay và hợp đồng tương lai?

Trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, sai lệch giá thường xảy ra và các nhà giao dịch có thể kiếm lợi từ những lỗi giá này. "Trọng tài giao ngay và tương lai" là một chiến lược cổ điển nhắm mục tiêu cụ thể đến sự khác biệt giữa hợp đồng vĩnh viễn và giá giao ngay, cho phép các nhà giao dịch dễ dàng đạt được lợi nhuận.

Thông qua chiến lược này, nhà giao dịch có thể thực hiện các hoạt động chênh lệch giá trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX) mà không phải chịu phí cao. Cụ thể, bạn có thể thiết lập vị thế mua giao ngay trên một tài sản và bán các sản phẩm phái sinh tương lai tương ứng cùng một lúc. Khi toàn bộ thị trường nghiêng về phía mua (tức là giá chênh lệch cao hơn), bạn có thể kiếm thêm thu nhập thông qua tỷ lệ cấp vốn. Nếu điều này nghe có vẻ hơi phức tạp với bạn, đừng lo lắng, tôi sẽ giải thích chi tiết cho bạn bằng ELI 5 (cách dễ hiểu).

Tỷ lệ tài trợ là gì?

Tỷ lệ tài trợ là một khoản phí định kỳ mà các nhà giao dịch cần phải trả hoặc nhận tiền dựa trên chênh lệch giữa giá hợp đồng vĩnh viễn và giá thị trường giao ngay. Quy mô của tỷ lệ này phụ thuộc vào độ lệch của thị trường hợp đồng vĩnh viễn và mức độ sai lệch của giá hợp đồng vĩnh viễn so với thị trường giao ngay.

Nói một cách đơn giản, khi một hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn giao dịch ở mức cao hơn giá giao ngay (tức là ở mức cao hơn), độ lệch trên các nền tảng giao dịch như Binance, Bybit, dYdX hoặc Hyperliquid sẽ trở thành dương, tại thời điểm đó các nhà giao dịch mua phải trả lãi suất cho các nhà giao dịch bán khống. Ngược lại, khi một hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn giao dịch ở mức chiết khấu so với giá giao ngay (tức là ở mức chiết khấu), độ lệch sẽ trở thành âm, tại thời điểm đó các nhà giao dịch bán phải trả lãi suất cấp vốn cho các nhà giao dịch mua.

Những gì chúng ta phải làm về cơ bản là bắt chước phương thức hoạt động của ETH Labs: mua ETH và bán hợp đồng vĩnh viễn ETH. Nhưng điểm khác biệt là chúng tôi sẽ tự làm và chọn tài sản mà chúng tôi quan tâm (mẹo: không nhất thiết phải là ETH).

Nếu bạn không muốn đọc nội dung trước đó, tôi sẽ cố gắng giải thích cho bạn một cách đơn giản.

Giả sử chúng ta lấy Ethereum làm ví dụ và chúng ta muốn mua ETH (tốt nhất là đặt cược ETH).

Chúng ta có thể lấy stETH (lợi nhuận hàng năm 3,6%) làm ví dụ, trong khi bán khống $ ETH trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn (ví dụ: trên Binance hoặc Bybit).

Khi chúng tôi đồng thời mua và bán với số lượng ETH bằng nhau, danh mục đầu tư của chúng tôi ở trạng thái "trung tính delta". Điều này có nghĩa là cho dù giá ETH có biến động như thế nào, chúng tôi sẽ không bị lỗ hoặc kiếm được lợi nhuận do thay đổi giá.

“Chiến lược trung lập Delta” là phương pháp đầu tư tránh rủi ro biến động giá thị trường bằng cách cân bằng các vị thế mua và bán. Ví dụ: nếu tôi mở một vị thế mua 1 ETH và một vị thế bán 1 ETH cùng lúc ở cùng mức giá, tổng giá trị danh mục đầu tư của tôi sẽ không bị ảnh hưởng (bỏ qua phí) bất kể giá thị trường thay đổi như thế nào.

Trong chiến lược này, thu nhập của chúng tôi đến từ hai phần: thu nhập đặt cược của ETH và thu nhập từ lãi suất cấp vốn.

Tỷ lệ tài trợ là cơ chế được sử dụng để điều chỉnh chênh lệch giữa giá hợp đồng vĩnh viễn và giá thị trường giao ngay. Vai trò của nó tương tự như chi phí lãi suất trong giao dịch ký quỹ giao ngay. Nó đảm bảo rằng giá của hợp đồng vĩnh viễn sẽ không sai lệch so với giá thị trường giao ngay bằng cách điều chỉnh dòng vốn giữa các bên mua và bán.

Phương thức quyết toán tỷ lệ tài trợ như sau:

• Phí cấp vốn là phí được thanh toán trực tiếp giữa người mua và người bán, thường là vào cuối mỗi khoảng thời gian cấp vốn. Lấy khoảng thời gian cấp vốn 8 giờ làm ví dụ, phí cấp vốn sẽ được thanh toán vào lúc 12 giờ sáng, 8 giờ sáng và 4 giờ chiều theo giờ UTC.

• Trên các sàn giao dịch phi tập trung như dYdX và Hyperliquid, phí cấp vốn được thanh toán mỗi giờ, trong khi trên Binance và Bybit, chúng được thanh toán 8 giờ một lần.

• Khi tỷ lệ cấp vốn dương, những người nắm giữ vị thế mua trả phí cấp vốn cho những người nắm giữ vị thế bán; khi tỷ lệ cấp vốn âm, những người nắm giữ vị thế bán trả phí cấp vốn cho những người nắm giữ vị thế mua (tình huống này thường xảy ra ở các thị trường giá lên, điều này tôi sẽ thảo luận sau) sẽ được giải thích chi tiết).

• Chỉ những nhà giao dịch vẫn giữ vị thế khi nguồn vốn ổn định mới thanh toán hoặc nhận phí cấp vốn. Nếu một vị thế bị đóng trước khi tiền được thanh toán thì sẽ không phát sinh phí cấp vốn.

• Nếu số dư tài khoản của nhà giao dịch không đủ để trang trải phí cấp vốn, hệ thống sẽ khấu trừ số tiền đó khỏi ký quỹ vị thế, điều này sẽ khiến giá thanh lý gần với giá đánh dấu, do đó làm tăng rủi ro thanh lý.

Hãy chia nhỏ tỷ lệ tài trợ được hiển thị trong hình ảnh. Cơ chế tính toán tỷ lệ cấp vốn được sử dụng bởi các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên các chuỗi khác nhau có thể hơi khác nhau, nhưng với tư cách là một nhà giao dịch, bạn cần hiểu khoảng thời gian thanh toán/nhận phí cấp vốn và tỷ lệ cấp vốn biến động như thế nào theo thời gian. Dưới đây là cách tính tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APR) dựa trên tỷ lệ cấp vốn trong hình:

Đối với siêu thanh khoản:

0,0540% * 3 = 0,162% (APR 1 ngày)

0,162% * 365 = 59,3% (APR 1 năm)

Như bạn có thể thấy, Binance có tỷ lệ cấp vốn thấp hơn và tỷ suất lợi nhuận hàng năm là 31,2% (cùng phương pháp tính toán). Ngoài ra, còn có các cơ hội chênh lệch giá giữa Hyperliquid và Binance. Bạn có thể mua hợp đồng vĩnh viễn ETH trên Binance và bán hợp đồng vĩnh viễn ETH trên Hyperliquid, nhờ đó nhận được chênh lệch lợi nhuận hàng năm là 59,3% và 31,2%, hoặc 28,1%. Tuy nhiên, có một số rủi ro với chiến lược này:

• Tỷ lệ cấp vốn biến động có thể khiến phí cấp vốn dài hạn trên Binance cao hơn phí cấp vốn ngắn hạn trên Hyperliquid, dẫn đến thua lỗ.

• Vì các vị thế mua không được chú ý nên bạn không thể kiếm được phần thưởng đặt cược, điều này làm giảm lợi nhuận tổng thể.

Tuy nhiên, ưu điểm của phương pháp này là có thể sử dụng đòn bẩy khi sử dụng hợp đồng vĩnh viễn cho các hoạt động dài hạn và ngắn hạn, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Bạn nên tạo một bảng tính Excel để so sánh lợi nhuận và rủi ro của các chiến lược khác nhau và tìm ra giải pháp phù hợp nhất với mình.

Khi tỷ lệ cấp vốn dương (như trong ví dụ của chúng tôi), các nhà giao dịch mua sẽ trả phí cấp vốn, trong khi các nhà giao dịch bán khống sẽ nhận được phí cấp vốn. Điều này rất quan trọng vì nó cung cấp cơ sở để chúng tôi thiết kế một chiến lược trung lập đồng bằng nhằm tận dụng tỷ lệ tài trợ.

Giao dịch chênh lệch giá giao ngay và tương lai

Một trong những chiến lược đơn giản và phổ biến nhất là "Giao dịch tiền mặt và mang theo", nghĩa là đồng thời mua một tài sản giao ngay và bán một hợp đồng vĩnh viễn với cùng số tiền. Lấy ETH làm ví dụ, chiến lược giao dịch như sau:

• Mua 10 ETH/stETH giao ngay (trị giá 37.000 USD)

• Bán 10 ETH Hợp đồng vĩnh viễn (trị giá 37.000 USD, có sẵn trên dYdX, Hyperliquid, Binance hoặc Bybit)

Tại thời điểm viết bài, ETH đang giao dịch ở mức khoảng 3.700 USD. Để thực hiện chiến lược này, nhà giao dịch cần cố gắng hoàn thành các hoạt động mua và bán ở cùng mức giá và số lượng cùng lúc để tránh "rủi ro không cân bằng" (nghĩa là biến động của thị trường khiến cả hai vị thế không được phòng ngừa hoàn toàn).

Mục tiêu của chiến lược này là đạt được lợi nhuận hàng năm là 59% thông qua tỷ lệ cấp vốn, bất kể giá thị trường tăng hay giảm. Tuy nhiên, mặc dù lợi ích này có vẻ rất hấp dẫn nhưng các nhà giao dịch cần lưu ý rằng tỷ lệ cấp vốn trên các sàn giao dịch khác nhau và các tài sản khác nhau có thể khác nhau, điều này sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận cuối cùng.

Thu nhập từ phí tài trợ hàng ngày của bạn có thể được tính theo công thức sau:

Thu nhập từ phí cấp vốn = giá trị vị thế x tỷ lệ cấp vốn

Hãy lấy tỷ lệ tài trợ ETH hiện tại là 0,0321% làm ví dụ để tính thu nhập hàng ngày:

• Thu nhập từ phí vốn hàng ngày: 10 ETH x 3.700 = 37.000 USD x 0,0540% = 20 USD, thanh toán 3 lần một ngày, tổng cộng là 60 USD.

• Thu nhập đặt cược hàng ngày: 10 ETH x 1,036 = 0,36 ETH mỗi năm / 365 = 0,001 ETH mỗi ngày, tương đương với 3.700 USD x 0,001 ETH = 3,7 USD.

Do đó, tổng lợi nhuận hàng ngày là 60 USD + 3,7 USD = 63,7 USD. Đối với một số người, đây có thể là một lợi ích tốt, trong khi đối với những người khác, nó có vẻ không đáng kể.

Tuy nhiên, chiến lược này cũng gặp phải một số rủi ro và thách thức:

Khó khăn khi mở lệnh mua/bán cùng lúc: Kiểm tra giá giao ngay và giá hợp đồng vĩnh viễn của ETH trên Binance hoặc Bybit, và bạn sẽ thấy rằng thường có sự chênh lệch giá giữa hai loại.

Ví dụ: khi tôi viết bài này, giá giao ngay là 3,852 USD và giá hợp đồng vĩnh viễn là 3,861 USD, chênh lệch là 9 USD.

• Bạn làm điều này như thế nào? Hãy thử với một số tiền nhỏ và bạn sẽ thấy rằng gần như không thể khớp chính xác các vị thế mua và bán.

• Bạn nên mua trước và đợi giá tăng trước khi bán, hay nên bán và đợi giá giao ngay giảm trước khi mua? Hoặc cân bằng các vị thế mua và bán bằng cách xây dựng các vị thế theo đợt (DCA, tức là mua hoặc bán dần dần theo từng giai đoạn)?

Phí giao dịch: Sẽ có phí xử lý cho việc mở và đóng vị thế. Nếu vị thế của bạn được giữ dưới 24 giờ, phí xử lý có thể khiến bạn mất tiền.

Tái cân bằng rủi ro với số vốn thấp: Nếu bạn có các vị thế mua và bán bằng nhau, nhưng thị trường biến động đáng kể (ví dụ: ETH tăng gấp đôi lên 7.600 USD), vị thế bán sẽ thua lỗ sâu trong khi vị thế mua sẽ kiếm được lợi nhuận khổng lồ. Trong trường hợp này, vốn chủ sở hữu trong tài khoản của bạn có thể trở nên mất cân bằng hoặc thậm chí buộc phải đóng vị thế.

Rủi ro thanh lý: Tùy thuộc vào số tiền bạn có trên sàn giao dịch, việc thanh lý có thể được kích hoạt nếu vị thế bán gặp phải các điều kiện khắc nghiệt (chẳng hạn như giá ETH tăng đột ngột).

Biến động tỷ lệ cấp vốn: Tỷ lệ cấp vốn sẽ dao động theo những thay đổi của thị trường, điều này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của bạn.

Khó khăn khi đóng các vị thế cùng lúc: Những thách thức gặp phải khi đóng một vị thế cũng tương tự như khi mở một vị thế mua và bán có thể không khớp chính xác, dẫn đến phát sinh thêm chi phí hoặc rủi ro.

Rủi ro trao đổi tập trung: Nếu có vấn đề với Binance hoặc Bybit, chẳng hạn như phá sản hoặc hạn chế rút tiền, bạn có thể phải đối mặt với việc mất tiền. Điều này tương tự như nguy cơ lỗ hổng hợp đồng thông minh trong DeFi.

Rủi ro sai sót trong vận hành: Nếu bạn không quen với hợp đồng vĩnh viễn, bạn cần đặc biệt cẩn thận. Lỗi trong việc thực hiện lệnh thị trường có thể dẫn đến biến động giá cực lớn và bạn có thể bị khớp lệnh ở mức giá rất thấp. Ngoài ra, việc mở hoặc đóng một vị thế chỉ cần một cú nhấp chuột và những sai sót có thể ảnh hưởng đáng kể đến kết quả giao dịch.

Nhân tiện, bạn cũng có thể xem xét giao dịch quyền chọn. Phương pháp này có thể đơn giản hơn và giúp bạn tiết kiệm một số chi phí :)

Tôi chỉ muốn chỉ cho bạn cách thử các chiến lược giao dịch của Ethena Labs.

Đó là nó cho ngày hôm nay.

Hẹn gặp lại bạn trong sổ đặt hàng của chúng tôi, người bạn ẩn danh.