Tác giả gốc: Arthur Hayes

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

(Các quan điểm trình bày trong bài viết này chỉ là ý kiến cá nhân của tác giả và không được dùng làm cơ sở cho các quyết định đầu tư cũng như không được coi là lời khuyên đầu tư.)

Tôi đã dành hai tuần đầu tiên của tháng 10 để trượt tuyết ở Đảo Nam của New Zealand. Người hướng dẫn của tôi, người đã cùng tôi trải qua mùa trượt tuyết vừa qua ở Hokkaido, đã đảm bảo với tôi rằng New Zealand là một trong những nơi tốt nhất trên thế giới để trượt tuyết ở vùng hẻo lánh. Tôi tin anh ấy nên đã cùng anh ấy khởi hành đến Wanaka và dành hai tuần để theo đuổi bột phấn và những đường nét ngoạn mục. Thời tiết rất hợp lý và tôi đã trượt xuống một số đỉnh núi tuyệt đẹp cũng như băng qua những dòng sông băng khổng lồ. Ngoài ra, tôi còn nâng cao kiến thức leo núi của mình.

Bão ở Nam đảo cực kỳ hung dữ. Một khi thời tiết xấu, bạn chỉ có thể ở nhà hoặc trong túp lều trên núi. Để giết thời gian, một ngày nọ người hướng dẫn của tôi giảng một khóa học về khoa học tuyết lở. Tôi đã được huấn luyện về tuyết lở nhiều lần kể từ chuyến phiêu lưu xuyên quốc gia đầu tiên của tôi ở British Columbia khi còn là một thiếu niên, nhưng chưa bao giờ tham gia một khóa học cấp chứng chỉ chính thức nào.

Những kiến thức này vừa hấp dẫn vừa đáng báo động, bởi càng tìm hiểu bạn càng nhận ra luôn có những rủi ro khi trượt tuyết ở địa hình lở tuyết. Vì vậy, mục tiêu của chúng tôi là kiểm soát rủi ro trong giới hạn chấp nhận được.

Khóa học bao gồm các loại tuyết khác nhau và cách chúng gây ra tuyết lở. Một trong những điều đáng sợ nhất trong số này là lớp yếu dai dẳng (PWL), có thể gây ra các trận tuyết lở dai dẳng khi bị căng thẳng.

Trong khoa học về tuyết lở, lớp yếu dai dẳng (PWL) đề cập đến một lớp cụ thể trong lớp tuyết có cấu trúc dễ bị tổn thương trong một thời gian dài, do đó làm tăng đáng kể nguy cơ tuyết lở. Những lớp này đặc biệt nguy hiểm vì chúng có thể bị chôn sâu trong tuyết và không ổn định trong thời gian dài cho đến khi bị kích hoạt bởi áp lực bổ sung, chẳng hạn như những người trượt tuyết đi ngang qua hoặc tuyết mới rơi. Hiểu được sự hiện diện của PWL là rất quan trọng để dự đoán tuyết lở vì chúng thường là nguyên nhân gây ra các trận tuyết lở lớn, sâu và chết người.

Tình hình địa chính trị ở Trung Đông sau Thế chiến thứ hai giống như một lớp PWL trong trật tự toàn cầu hiện đại, và điểm kích hoạt thường liên quan đến Israel. Từ góc độ thị trường tài chính, những trận tuyết lở mà chúng tôi lo ngại bao gồm biến động về giá năng lượng, tác động đến chuỗi cung ứng toàn cầu và liệu sự thù địch giữa Israel và các quốc gia Trung Đông khác, đặc biệt là Iran hoặc các nước ủy quyền của nước này, có leo thang nếu tình trạng thù địch leo thang hay không. việc sử dụng vũ khí hạt nhân.

Với tư cách là nhà đầu tư và nhà giao dịch, chúng ta đang ở trong một tình huống nguy hiểm nhưng thú vị. Một mặt, khi Trung Quốc bắt đầu các hoạt động in tiền và tái phát trên quy mô lớn, các nền kinh tế lớn đang hạ giá tiền tệ và tăng cung tiền. Đây là lúc phải chấp nhận rủi ro dài hạn nhất và rõ ràng là tôi đang nói về tiền điện tử. Tuy nhiên, nếu căng thẳng giữa Israel và Iran tiếp tục leo thang, dẫn đến việc phá hủy các mỏ dầu ở Vịnh Ba Tư, đóng cửa eo biển Hormuz hoặc kích nổ vũ khí hạt nhân, thị trường tiền điện tử có thể bị ảnh hưởng. Như người ta thường nói, chiến tranh không thể được đầu tư.

Tôi phải đối mặt với sự lựa chọn: tôi nên tiếp tục bán tiền pháp định và mua tiền điện tử hay tôi nên giảm lượng nắm giữ tiền điện tử của mình và thay vào đó giữ tiền mặt hoặc Kho bạc Hoa Kỳ? Nếu đây thực sự là sự khởi đầu cho một bước tiến mới trong thị trường tiền điện tử tăng trưởng thì tôi không muốn bỏ lỡ cơ hội. Nhưng tôi cũng không muốn mất nhiều tiền khi Bitcoin lao dốc 50% trong một ngày do sự sụp đổ của thị trường tài chính do Israel và Iran gây ra. Bitcoin sẽ luôn phục hồi trở lại, nhưng tôi lo lắng hơn về việc có một số thứ vô giá trị trong danh mục đầu tư của mình...như đồng meme.

Tôi muốn hướng dẫn người đọc qua một phân tích kịch bản đơn giản khi xem xét cách định vị danh mục đầu tư của Maelstrom.

Phân tích kịch bản

Kịch bản 1: Xung đột giữa Israel và Iran dần phát triển thành đối đầu quân sự quy mô nhỏ. Israel tiếp tục chiến dịch ám sát và Iran đáp trả bằng một số cuộc tấn công tên lửa không mang tính đe dọa, có thể đoán trước được. Không có cơ sở hạ tầng quan trọng nào bị phá hủy và không có cuộc tấn công hạt nhân nào xảy ra.

Kịch bản 2: Xung đột giữa Israel và Iran leo thang, cuối cùng dẫn đến việc phá hủy một phần hoặc toàn bộ cơ sở hạ tầng dầu mỏ ở Trung Đông, đóng cửa eo biển Hormuz hoặc thậm chí là tấn công hạt nhân.

Trong kịch bản một, lớp yếu dai dẳng vẫn ổn định, nhưng trong kịch bản hai, nó thất bại, khiến thị trường tài chính sụp đổ. Chúng tôi tập trung vào kịch bản thứ hai vì nó gây ra mối đe dọa cho danh mục đầu tư của tôi.

Tôi sẽ đánh giá tác động của kịch bản thứ hai đối với thị trường tiền điện tử, cụ thể là Bitcoin. Bitcoin là tài sản dự trữ trong số các loại tiền điện tử và toàn bộ thị trường tiền điện tử sẽ biến động theo nó.

Điều tôi lo ngại hơn là kể từ khi Mỹ cam kết triển khai hệ thống phòng thủ tên lửa THAAD ở Israel, Israel có thể tăng cường tấn công. Israel có thể đang lên kế hoạch tấn công quy mô lớn và lường trước phản ứng mạnh mẽ từ Iran. Vì vậy, họ yêu cầu Tổng thống Mỹ Joe Biden gửi quân tiếp viện. Hơn nữa, Israel càng tuyên bố công khai rằng họ sẽ không tấn công các cơ sở dầu mỏ hoặc hạt nhân của Iran thì tôi càng nghi ngờ rằng đây là ý định thực sự của họ.

Theo Reuters , Mỹ hôm Chủ nhật thông báo sẽ gửi quân đội Mỹ và các hệ thống chống tên lửa tiên tiến tới Israel, một đợt triển khai rất hiếm hoi nhằm tăng cường khả năng phòng không của Israel sau khi bị tên lửa Iran tấn công.

Rủi ro 1: Thiệt hại vật chất đối với máy khai thác Bitcoin

Chiến tranh có sức tàn phá cực kỳ lớn. Công cụ khai thác bitcoin là tài sản vật chất có giá trị và quan trọng nhất của tiền điện tử. Họ sẽ phải gánh chịu thiệt hại gì nếu chiến tranh nổ ra?

Trong phân tích này, giả thuyết chính là khu vực mà xung đột sẽ lan rộng. Mặc dù cuộc chiến giữa Israel và Iran chỉ là cuộc chiến ủy nhiệm giữa Mỹ/EU và Trung Quốc/Nga, tôi cho rằng không bên nào sẵn sàng tham chiến trực tiếp. Hạn chế xung đột trong phạm vi các quốc gia này ở Trung Đông là một lựa chọn thích hợp hơn. Hơn nữa, những kẻ hiếu chiến cuối cùng đều là các cường quốc hạt nhân. Hoa Kỳ, lực lượng quân sự toàn cầu hung hãn nhất, chưa bao giờ tấn công trực tiếp vào một cường quốc hạt nhân khác. Điều này đang nói lên điều gì đó, vì Hoa Kỳ là quốc gia duy nhất từng sử dụng vũ khí hạt nhân (khi họ buộc Nhật Bản phải đầu hàng bằng vụ nổ hạt nhân để kết thúc Thế chiến thứ hai). Vì vậy, thật hợp lý khi cho rằng xung đột quân sự thực tế sẽ chỉ giới hạn ở Trung Đông.

Câu hỏi tiếp theo là, có quốc gia nào ở Trung Đông khai thác Bitcoin nhiều không? Theo một số phương tiện truyền thông đưa tin , Iran là quốc gia duy nhất có hoạt động khai thác Bitcoin đang bùng nổ. Theo các nguồn khác nhau, các công ty khai thác Bitcoin của Iran chiếm 7% hashrate toàn cầu. Tác động sẽ ra sao nếu sức mạnh tính toán của Iran giảm xuống 0% do thiếu hụt năng lượng trong nước hoặc các cuộc tấn công tên lửa vào các cơ sở của nước này? Về cơ bản là không.

Đây là biểu đồ tỷ lệ băm của mạng Bitcoin từ tháng 1 năm 2021 đến tháng 3 năm 2022.

Bạn có nhớ khi Trung Quốc cấm khai thác Bitcoin vào giữa năm 2021, hashrate đã nhanh chóng giảm 63% không? Hashrate đã trở lại mức cao nhất vào tháng 5 năm 2021 chỉ sau 8 tháng. Các thợ mỏ đã rời khỏi Trung Quốc hoặc người chơi từ các quốc gia khác đã tăng sức mạnh tính toán của họ do điều kiện kinh tế thuận lợi hơn. Trên hết, Bitcoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11 năm 2021. Sự sụt giảm nghiêm trọng về sức mạnh tính toán mạng không có tác động đáng kể đến giá cả. Do đó, ngay cả khi Iran hoặc Hoa Kỳ tiêu diệt hoàn toàn Iran, dẫn đến việc giảm tới 7% sức mạnh tính toán toàn cầu, nó sẽ không ảnh hưởng đến Bitcoin.

Rủi ro 2: Giá năng lượng tăng mạnh

Điều tiếp theo cần xem xét là điều gì sẽ xảy ra nếu Iran phá hủy các mỏ dầu khí lớn để trả đũa. Gót chân Achilles của hệ thống tài chính phương Tây là sự thiếu hụt nguồn hydrocarbon giá rẻ. Ngay cả khi Iran có thể tiêu diệt Israel, nước này cũng không thể ngăn chặn chiến tranh. Israel chỉ đơn thuần là một phần phụ hữu ích và có thể sử dụng được của hệ thống bá quyền Mỹ. Nếu Iran muốn giáng đòn vào phương Tây, nước này phải phá hủy hoạt động sản xuất hydrocarbon và ngăn chặn tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz.

Giá dầu sẽ tăng vọt, đẩy tất cả các loại năng lượng khác lên cao, vì các quốc gia thiếu dầu mỏ sẽ sử dụng các nguồn năng lượng thay thế khác để duy trì nền kinh tế của họ. Vậy điều gì sẽ xảy ra với giá fiat của Bitcoin? Nó sẽ tăng lên tương ứng.

Bitcoin có thể được coi là năng lượng được lưu trữ ở dạng kỹ thuật số. Do đó, khi giá năng lượng tăng, giá trị tiền tệ fiat của Bitcoin cũng tăng theo. Lợi nhuận của việc khai thác Bitcoin sẽ không thay đổi vì tất cả các công ty khai thác đều phải đối mặt với sự tăng giá năng lượng đồng thời. Đối với một số công ty khai thác công nghiệp lớn, việc tiếp cận năng lượng có thể khó khăn vì chính phủ yêu cầu các cơ quan công ích phải đưa ra các điều khoản bất khả kháng và hủy hợp đồng. Nhưng nếu sức mạnh tính toán giảm, độ khó khai thác cũng sẽ giảm, khiến những người mới tham gia vẫn có thể kiếm được lợi nhuận dù giá năng lượng cao hơn. Sự sang trọng của cơ chế do Satoshi Nakamoto thiết kế này sẽ được hiện thực hóa đầy đủ.

Nếu bạn muốn có một ví dụ lịch sử về khả năng phục hồi của các đồng tiền mạnh trước các cú sốc năng lượng, hãy nhìn vào cách vàng được giao dịch từ năm 1973 đến năm 1982. Vào tháng 10 năm 1973, các nước Ả Rập áp đặt lệnh cấm vận dầu mỏ đối với Hoa Kỳ để trả đũa việc Hoa Kỳ hỗ trợ Israel trong Chiến tranh Yom Kippur. Năm 1979, nguồn cung cấp dầu của Iran bị rút khỏi thị trường toàn cầu do cuộc cách mạng lật đổ nhà vua được phương Tây hậu thuẫn và thiết lập chế độ thần quyền hiện tại.

Giá dầu giao ngay (màu trắng) và giá vàng (màu vàng) được so sánh với đồng đô la Mỹ ở mức 100. Giá dầu tăng 412%, trong khi giá vàng gần như ngang bằng với mức tăng, đạt 380%.

Đây là giá vàng (vàng) so với S&P 500 (màu đỏ) chia cho giá dầu, với cơ sở là 100. Sức mua của vàng chỉ giảm 7%, trong khi sức mua cổ phiếu giảm 80%.

Giả sử một trong hai bên loại bỏ hydrocarbon Trung Đông khỏi thị trường, chuỗi khối Bitcoin sẽ vẫn tiếp tục hoạt động và giá của nó ít nhất sẽ duy trì giá trị so với năng lượng và chắc chắn sẽ tăng tính theo tiền tệ fiat.

Tôi đã thảo luận về rủi ro vật chất và năng lượng, bây giờ hãy khám phá rủi ro tiền tệ cuối cùng.

Rủi ro thứ ba: Tiền tệ

Câu hỏi quan trọng là Hoa Kỳ phản ứng như thế nào trước xung đột. Cả hai đảng Dân chủ và Cộng hòa đều ủng hộ mạnh mẽ Israel. Ngay cả khi thường dân vô tội phải chịu tổn thất khi lực lượng Israel cố gắng tiêu diệt Iran và các lực lượng ủy nhiệm của nước này, giới tinh hoa chính trị của Mỹ vẫn tiếp tục ủng hộ Israel. Hoa Kỳ hỗ trợ Israel bằng cách cung cấp vũ khí. Vì Israel không thể trả tiền cho số vũ khí cần thiết để chống lại Iran và các lực lượng ủy nhiệm của nước này, chính phủ Mỹ đã vay tiền để trả cho các đại lý vũ khí của Mỹ như Lockheed Martin để cung cấp đạn dược cho Israel. Kể từ ngày 7 tháng 10 năm 2023, Israel đã nhận được 17,9 tỷ USD viện trợ quân sự.

Chính phủ Hoa Kỳ mua hàng bằng cách đi vay chứ không phải tiết kiệm. Đó là những gì hình ảnh trên truyền tải. Để cung cấp vũ khí miễn phí cho Israel, chính phủ Mỹ đang mắc nợ nặng nề sẽ cần phải vay thêm. Câu hỏi đặt ra là ai sẽ mua nợ khi tiết kiệm quốc gia âm? Mũi tên màu xanh lục trong biểu đồ đánh dấu các giai đoạn khi tiết kiệm ròng quốc gia của Hoa Kỳ là âm. Luke Gromen chỉ ra rằng những mũi tên này tương ứng với sự mở rộng mạnh mẽ của bảng cân đối kế toán của Fed.

Mỹ đóng vai trò lãnh chúa trong việc hỗ trợ các hoạt động quân sự của Israel và do đó cần phải vay thêm. Cũng giống như sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và lệnh phong tỏa do đại dịch COVID-19, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang hoặc hệ thống ngân hàng thương mại sẽ tăng trưởng mạnh mẽ để hấp thụ khoản nợ mới phát hành.

Bitcoin sẽ phản ứng thế nào trước sự mở rộng lớn khác của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang?

Đây là giá Bitcoin chia cho bảng cân đối kế toán của Fed, với 100 làm cơ sở. Kể từ khi Bitcoin ra đời, hiệu suất của nó đã vượt xa mức tăng trưởng của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang tới 25.000%.

Chúng ta biết rằng chiến tranh gây ra lạm phát. Chúng tôi hiểu rằng chính phủ Mỹ cần vay tiền để bán vũ khí cho Israel. Chúng ta cũng biết rằng Cục Dự trữ Liên bang và hệ thống ngân hàng thương mại Hoa Kỳ sẽ mua khoản nợ này bằng cách in tiền và mở rộng bảng cân đối kế toán của họ. Do đó, có thể thấy trước rằng khi chiến tranh ngày càng gia tăng, giá tiền pháp định của Bitcoin sẽ tăng đáng kể.

Về chi tiêu quân sự của Iran, liệu Trung Quốc và Nga có hỗ trợ nỗ lực chiến tranh của Iran theo cách nào đó? Trung Quốc sẵn sàng mua hydrocarbon của Iran, trong khi Trung Quốc và Nga cũng bán hàng cho Iran, nhưng không có giao dịch nào trong số này là tín dụng. Từ góc độ thực tế hơn, tôi nghĩ Trung Quốc và Nga có thể đóng một vai trò nào đó trong hậu quả. Họ sẽ công khai lên án chiến tranh nhưng thực tế sẽ không thực hiện những bước đi hiệu quả để ngăn chặn sự hủy diệt của Iran.

Israel không quan tâm đến việc xây dựng đất nước. Thay vào đó, họ có thể hy vọng sử dụng các cuộc tấn công của mình để gây ra sự sụp đổ của chế độ Iran do tình trạng bất ổn phổ biến. Đặc biệt, điều này sẽ cho phép Trung Quốc sử dụng chiến thuật ngoại giao thông thường của mình là cung cấp các khoản vay cho chính phủ mới yếu kém của Iran để sử dụng các doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc nhằm giúp xây dựng lại đất nước. Đây thực chất là Sáng kiến Vành đai và Con đường được Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình thúc đẩy trong nhiệm kỳ của ông. Bằng cách này, Iran, quốc gia có nguồn tài nguyên khoáng sản và hydrocarbon phong phú, sẽ được hội nhập hoàn toàn vào vòng tròn kinh tế của Trung Quốc. Trung Quốc có thể tìm thấy một thị trường mới ở Nam bán cầu để loại bỏ tình trạng sản xuất dư thừa hàng hóa chất lượng cao, giá rẻ. Đổi lại, Iran sẽ cung cấp cho Trung Quốc năng lượng giá rẻ và nguyên liệu thô công nghiệp.

Nếu bạn nhìn nó theo cách này, sự hỗ trợ từ Trung Quốc và Nga sẽ không làm tăng nguồn cung tiền tệ fiat toàn cầu. Do đó, điều này sẽ không có tác động đáng chú ý đến giá tiền pháp định của Bitcoin.

Việc gia tăng xung đột ở Trung Đông sẽ không phá hủy bất kỳ cơ sở hạ tầng vật chất quan trọng nào hỗ trợ tiền điện tử. Khi giá năng lượng tăng cao, giá trị của Bitcoin và tiền điện tử sẽ tăng lên. Hàng trăm tỷ hoặc thậm chí hàng nghìn tỷ đô la mới được in sẽ một lần nữa thúc đẩy đợt tăng giá trên thị trường Bitcoin.

Giao dịch thận trọng

Mặc dù Bitcoin có khả năng tăng giá trong thời gian dài, nhưng điều đó không có nghĩa là giá của nó sẽ không biến động mạnh, cũng không có nghĩa là tất cả các altcoin sẽ được hưởng lợi như nhau. Điều quan trọng là phải kiểm soát hợp lý quy mô đầu tư.

Tôi chuẩn bị tinh thần cho những biến động giá trị thị trường bất thường trong mỗi khoản đầu tư mà tôi nắm giữ. Như một số độc giả đã biết, trước đây tôi đã đầu tư một vài đồng meme. Khi Iran bắn tên lửa vào Israel, tôi đã dứt khoát cắt giảm các khoản đầu tư này vì trong ngắn hạn, rất khó dự đoán phản ứng của tài sản tiền điện tử trước sự gia tăng xung đột. Tôi nhận ra rằng mình đang đầu tư quá mức vì tôi sẽ rất khó chịu nếu mất hết tiền vào một loại tiền điện tử đùa giỡn nào đó. Hiện tại, memecoin duy nhất tôi nắm giữ là Church of Smoking Chicken Fish (mã: SCF). R'amen.

Tôi chưa yêu cầu Akshat, người đứng đầu bộ phận đầu tư của Maelstrom, làm chậm hoặc dừng tốc độ đầu tư của chúng tôi vào mã thông báo trước khi bán. Đối với số tiền nhàn rỗi do Maelstrom nắm giữ, tôi dự định đặt cược vào Ethena để kiếm được lợi nhuận kha khá trong khi chờ đợi thời điểm thích hợp để mua vào các loại tiền thay thế thanh khoản khác nhau.

Điều tồi tệ nhất bạn có thể làm với tư cách là một nhà giao dịch là giao dịch dựa trên người mà bạn nghĩ là ở phía “đúng” của cuộc chiến. Cách tiếp cận này dẫn đến thất bại vì cả hai bên trong cuộc chiến đều phải đối mặt với sự đàn áp tài chính, tịch thu tài sản và phá hủy. Điều thông minh nhất cần làm là giữ an toàn cho bản thân và gia đình trước tiên, sau đó đầu tư vốn vào các phương tiện đầu tư có thể chịu được sự mất giá của tiền tệ fiat và duy trì sức mua năng lượng của chúng.