Trong thời kỳ hỗn loạn của thị trường, tại sao Bitcoin không thể lặp lại mức tăng của vàng?
Tác giả gốc: Wolfgang Münchau , DLNews
Biên soạn gốc: Felix, PANews
Giá vàng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 2.500 USD/ounce. Trong điều kiện được điều chỉnh theo lạm phát, nó vẫn chưa gần với mức giá vàng được giao dịch vào tháng 1 năm 1980. Nhưng nó đang tiến gần đến mức đó.
Giá vàng tăng khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho việc lãi suất của Mỹ thấp hơn, đồng đô la yếu hơn và sự sụt giảm của cổ phiếu công nghệ. Vậy tại sao Bitcoin không tham gia vào cuộc biểu tình này?
Tất nhiên, giá Bitcoin cao hơn nhiều so với thời điểm cuối năm 2022. Tuy nhiên, có sự khác biệt giữa mức tăng giá vàng ổn định kể từ năm 2000 và mức tăng đột ngột của giá Bitcoin.
Sự khác biệt là nếu các nhà đầu tư lo lắng về sự bất ổn tài chính, họ sẽ chuyển sang vàng. Bitcoin là khoản đầu tư dựa trên rủi ro cao nhất và có các đặc điểm của tài sản công nghệ.
Không phải là một công cụ phòng ngừa rủi ro khấu hao
Như tác giả đã chỉ ra trong chuyên mục trước của mình, Bitcoin không phải là hàng rào chống lại sự mất giá, cũng không phải là hàng rào chống lại bong bóng công nghệ.
Một số nhà đầu tư hàng đầu, bao gồm Warren Buffett và George Soros, gần đây đã thông báo rằng họ đã rút khỏi một số lĩnh vực nhất định của ngành công nghệ cao.
Quỹ phòng hộ Elliott đã cảnh báo rằng cơn sốt AI là một sự cường điệu, đặc biệt là giá cổ phiếu của Nvidia và như họ nói , AI đã bước vào vùng bong bóng. Tác giả nhìn chung đồng ý với nhận định này.
Lý do là cuộc cách mạng này sẽ không ngăn chặn được sự suy giảm lâu dài về tăng trưởng năng suất ở phương Tây. Hoa Kỳ đã cố gắng đảo ngược tình trạng tăng trưởng năng suất chậm lại, nhưng nếu loại trừ lĩnh vực công nghệ, Hoa Kỳ cũng không khác biệt nhiều so với Canada hay Châu Âu.
Phép màu về năng suất của ngành công nghệ có liên quan đến việc thị trường chứng khoán cung cấp vốn giá rẻ cho ngành. Khi dòng tiền này kết thúc, khoảng cách năng suất giữa Mỹ và châu Âu dự kiến sẽ được thu hẹp.
Nếu tăng trưởng năng suất chậm lại, tại sao tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn ở mức cao? Đánh giá từ định giá hiện tại, họ nghĩ như vậy. Về lâu dài, bạn sẽ mong đợi cả hai đều giống nhau.
Có nhiều cách để xem xét tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Một cách để nghĩ về nó là tổng của tất cả lợi nhuận và tất cả tiền lương.
Trong phần lớn thế kỷ này, tăng trưởng lợi nhuận vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP, và do đó tăng trưởng tiền lương, vì chính trị và nhân khẩu học ủng hộ lợi nhuận doanh nghiệp.
Điều này hiện đang thay đổi. Cho đến thế kỷ trước, tỷ lệ giá trên thu nhập của S&P 500 dao động trong khoảng từ dưới 10 đến 20. Đó là một thời kỳ tương đối hiệu quả.
Tỷ lệ P/E hiện tại là 26. Nasdaq ở mức 40. Nếu tăng trưởng năng suất dài hạn giảm sút, thật khó để tưởng tượng làm thế nào những định giá này có thể được duy trì.
Cổ phiếu công nghệ được định giá cao
Việc định giá cao ngất ngưởng các cổ phiếu công nghệ và tài sản tiền điện tử dựa trên những giả định cực kỳ lạc quan về tăng trưởng thu nhập trong tương lai.
Tiền điện tử hứa hẹn mang lại sự đổi mới tài chính, nhưng có thể phải mất mười hoặc hai mươi năm trước khi nó trở nên phù hợp về mặt kinh tế vĩ mô.
Trí tuệ nhân tạo chắc chắn sẽ ảnh hưởng tới cuộc sống con người. Nhưng dù là trí tưởng tượng đẹp đẽ hay câu chuyện đáng sợ về trí tuệ nhân tạo thì tất cả đều quá cường điệu.
ChatGPT rất hữu ích cho các nhiệm vụ kỹ thuật, đặc biệt là lập trình, nhưng dường như không có ích gì cho ngành báo chí.
Bạn còn nhớ năm 2017 khi mọi người dự đoán rằng bây giờ chúng ta sẽ có ô tô tự lái không? Chúng ta vẫn còn nhiều năm nữa mới đến được điều không tưởng đó.
Nếu may mắn, chúng ta có thể có ô tô tự lái trên đường cao tốc trong vòng 10 năm.
Bitcoin bùng nổ?
Vậy điều gì sẽ xảy ra với Bitcoin nếu thị trường sụp đổ? Tất nhiên, Bitcoin có khả năng chống lạm phát ngang bằng, nếu không muốn nói là hơn vàng.
Vàng có rủi ro về nguồn cung. Các ngân hàng trung ương có thể tung ra một lượng lớn vàng dự trữ ra thị trường. Hoặc có thể vàng mới sẽ được phát hiện. Nhưng sẽ không có Bitcoin mới nào được tìm thấy và không có khả năng xảy ra cú sốc về nguồn cung.
Thật không may, điều này không giải quyết được vấn đề. Hiện tại, số phận của Bitcoin gắn liền với số phận của ngành công nghệ. Nhiều nhà đầu tư coi tiền điện tử là một phần của danh mục công nghệ của họ.
Các tài sản tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin, đã có được các đặc tính của các khoản đầu tư truyền thống trong nhiều năm qua thông qua các sàn giao dịch, stablecoin và ETF giao ngay.
Vàng nằm ở đầu bên kia của danh mục đầu tư - nơi trú ẩn an toàn và nhàm chán.
Mọi người thường không đầu tư vào vàng để kiếm được nhiều tiền. Các nhà đầu tư vàng cư xử giống một giáo phái hơn. Tác giả luôn thắc mắc tại sao nhiều nam giới yêu vàng lớn tuổi lại đeo nơ. Đây là một nhóm người kỳ lạ.
Thế giới tiền điện tử có khá nhiều kẻ lập dị, nhưng nó không giống như vàng.
Điều này cũng áp dụng cho cách cả hai phản ứng với vụ vỡ bong bóng. Trong trường hợp này, thanh khoản sẽ bị rút khỏi hệ thống. Các nhà giao dịch sẽ gấp rút đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ.
Thế giới tài chính không còn mong manh như năm 2008. Nhưng các tác giả lập luận rằng một sự sụp đổ công nghệ ở mức độ lớn như dự kiến sẽ là nguyên nhân gây bất ổn tài chính.
Do đó, khi thị trường sụp đổ, hãy dự đoán Bitcoin cũng sẽ sụp đổ theo nó. Nhưng Bitcoin và các loại tiền điện tử khác cuối cùng sẽ phục hồi, cũng như một số (nhưng không phải tất cả) các cổ phiếu công nghệ hiện đang tăng vọt.
Tác giả lạc quan về dài hạn vì tài sản tiền điện tử có một điểm chung quan trọng với vàng: sự khan hiếm khiến chúng trở thành một khoản đầu tư dài hạn an toàn.
Ngay cả khi hầu hết các nhà đầu tư hiện tại không xem Bitcoin theo cách đó thì trường hợp đó vẫn là như vậy.
Một vài năm trước, tác giả không chấp nhận ý kiến cho rằng sự khan hiếm có giá trị nội tại, cho rằng nó cần được liên kết với một thứ khác, chẳng hạn như mục đích sử dụng công nghiệp, giá trị thẩm mỹ, hoặc trong trường hợp vàng, một sự đồng thuận đã được thời gian kiểm chứng rằng nó có giá trị nội tại theo đúng giá trị của nó.
Tác giả bây giờ đã thay đổi quan điểm của mình về điểm này. Trong một thế giới nơi các ngân hàng trung ương đang mở rộng bảng cân đối kế toán một cách liều lĩnh và các chính phủ đang biến tiền tệ của họ thành vũ khí địa chính trị, đảm bảo sự khan hiếm tự nó có giá trị.
Nhưng đây là lâu dài. Nếu bong bóng vỡ trong một hoặc hai năm tới, tôi tin rằng Bitcoin sẽ sụp đổ cùng với nó. Vàng thì không.
IOS
Android