Năm chỉ số chính diễn giải tình trạng hiện tại của Bitcoin: Thị trường tăng giá đã đi về đâu?

Tác giả gốc: Chandler, Tin tức tầm nhìn xa

Vào năm 2024, thị trường tài sản tiền điện tử đã trải qua những biến động cực kỳ nghiêm trọng và trên phạm vi rộng, đặc biệt là giá Bitcoin, dao động trong khoảng từ 50.000 đến 70.000 USD trong vài tháng. Loại biến động này không chỉ thường xuyên và khó đoán mà còn không thể hiện xu hướng trên các thị trường truyền thống, cũng không theo chu kỳ điển hình của các thị trường tăng hoặc giảm trước đó, buộc chúng ta phải xem xét lại logic bên trong và cơ chế vận hành của thị trường. chợ.

Một đặc điểm nổi bật của thị trường hiện tại là sự khác biệt rõ ràng trong chiến lược của nhà đầu tư, với những người nắm giữ dài hạn và những người giao dịch ngắn hạn áp dụng những cách hoàn toàn khác nhau để ứng phó với biến động mạnh này. Những người nắm giữ dài hạn thường chọn giữ vị thế của mình ổn định trong thời gian biến động để đối phó với sự không chắc chắn của thị trường; trong khi các nhà giao dịch ngắn hạn tận dụng sự biến động nhiều hơn để thực hiện các hoạt động thị trường thường xuyên nhằm cố gắng đạt được lợi nhuận ngắn hạn. Mối quan tâm đặc biệt là thực tế là các nhà đầu tư tổ chức, dẫn đầu là các khoản đầu tư Bitcoin giao ngay ETF, có những chiến lược đặc biệt phức tạp trên thị trường hiện tại. Một mặt, các tổ chức này cần kiểm tra lại cấu trúc vị thế của mình trong bối cảnh thị trường biến động lan rộng, đặc biệt là bằng cách điều chỉnh các vị thế từ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) có phí quản lý cao sang các quỹ ETF Bitcoin giao ngay khác; Đánh giá cẩn thận các rủi ro tiềm ẩn trên thị trường và đảm bảo rằng chiến lược đầu tư của họ phù hợp với động lực thị trường.

Trong bối cảnh đó, các chỉ báo trên chuỗi trở thành công cụ chính để hiểu các điều kiện thị trường hiện tại. Thông qua phân tích chuyên sâu về dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi có thể nắm bắt những thay đổi tinh tế trong tâm lý thị trường, hiểu rõ hơn về sự phát triển trong hành vi của nhà đầu tư và sau đó tóm tắt các xu hướng tiềm năng của thị trường. Kết hợp với dữ liệu chỉ báo trên chuỗi từ các thị trường tăng giá trước đó, chúng tôi cố gắng phác thảo bức tranh đầy đủ về thị trường Bitcoin hiện tại và cung cấp cơ sở khoa học cho các xu hướng thị trường có thể xảy ra trong tương lai.

Giá trị MVRV Z của Bitcoin: chưa bằng một nửa so với các thị trường tăng giá trước đó

MVRV (Giá trị thị trường trên giá trị thực) là một chỉ báo quan trọng trong Bitcoin và các thị trường tiền điện tử khác, được sử dụng để đo lường tâm lý thị trường và xu hướng giá cả. Chỉ báo này cung cấp thông tin về việc giá hiện tại của tài sản được định giá quá cao hay bị định giá thấp bằng cách so sánh Giá trị thị trường và Giá trị thực hiện của nó. Giá trị thị trường là giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin, được tính bằng cách nhân giá hiện tại với tổng số Bitcoin đang lưu hành; giá trị thực tế là giá trị thị trường thực tế của Bitcoin, được xác định bằng cách tính giá của mỗi Bitcoin khi nó được chuyển lần cuối. Giá trị thực tế phản ánh tổng giá thực tế mà mỗi người nắm giữ trên thị trường Bitcoin phải trả, điều này có thể loại bỏ một cách hiệu quả tâm lý thị trường ngắn hạn khỏi các chỉ số giá trị thị trường.

Điểm MVRV Z là bài kiểm tra độ lệch chuẩn cho thấy mức độ cực đoan của dữ liệu giữa giá trị thị trường và giá trị thực tế. Chỉ báo này, được biểu thị bằng đường màu cam, xác định một cách hiệu quả các giai đoạn khi giá trị thị trường cao bất thường so với giá trị thực tế. Khi giá trị Z đi vào vùng màu hồng, điều đó thường có nghĩa là đỉnh của chu kỳ thị trường; và khi giá trị Z đi vào vùng màu xanh lá cây, điều đó có nghĩa là giá Bitcoin đang bị định giá thấp nghiêm trọng.

Bằng cách phân tích dữ liệu lịch sử, chúng ta có thể thấy rằng khi giá trị MVRV Z ở mức cực cao hoặc cực thấp, nó thường tương ứng với một bước ngoặt trên thị trường. Ví dụ: đỉnh của thị trường tăng giá Bitcoin vào cuối năm 2017 và đáy của thị trường gấu vào năm 2018 và 2022 đều có thể tìm thấy các giá trị cực trị tương ứng trong chỉ báo này. Đỉnh của thị trường tăng giá năm 2021 tuy không bằng đỉnh của những năm trước nhưng vẫn chạm nhẹ vào vùng màu hồng tượng trưng cho đỉnh thị trường. Vào năm 2024, mặc dù giá Bitcoin đã vượt mức cao nhất của thị trường tăng giá trước đó nhưng giá trị MVRV Z của nó vẫn chưa bằng một nửa mức cao của những năm trước.

Hệ số Puell: Mức cao của vòng này chỉ là 2,4

Hệ số Puell là một chỉ số khác phù hợp với đỉnh của chu kỳ. Chỉ số này tính toán "tỷ lệ doanh thu của người khai thác hiện tại so với mức trung bình của 365 ngày qua". Doanh thu của người khai thác chủ yếu là giá trị thị trường của Bitcoin mới được phát hành (nguồn cung Bitcoin mới sẽ). được tăng lên bởi Người khai thác thu được) và phí giao dịch liên quan, có thể được sử dụng để ước tính thu nhập của người khai thác. Công thức là: Hệ số nhân Puell = thu nhập của người khai thác (giá trị thị trường của Bitcoin mới phát hành) / thu nhập trung bình di chuyển trong 365 ngày của người khai thác.

Hệ số Puell có giá trị tham chiếu quan trọng khi đánh giá liệu giá Bitcoin có lệch khỏi phạm vi hợp lý hay không. Việc bán Bitcoin khai thác được là nguồn thu nhập chính của người khai thác, số tiền này được sử dụng để bổ sung vốn đầu tư vào thiết bị khai thác và chi phí điện trong quá trình khai thác. Do đó, thu nhập trung bình của người khai thác trong giai đoạn vừa qua có thể được coi là gián tiếp ở mức tối thiểu. ngưỡng để duy trì chi phí cơ hội cho hoạt động của thợ mỏ. Khi Hệ số Puell đi vào vùng màu xanh lá cây, điều đó có nghĩa là giá trị phát hành hàng ngày của Bitcoin thấp bất thường, đây thường là cơ hội tốt để mua khi giá giảm. Trong lịch sử, các nhà đầu tư mua trong những khoảng thời gian này thường nhận được lợi nhuận quá lớn. Ngược lại, khi Hệ số Puell đi vào vùng màu đỏ, điều đó cho thấy thu nhập của người khai thác cao hơn đáng kể so với tiêu chuẩn lịch sử. Tại thời điểm này, giá Bitcoin có xu hướng đạt mức cao, đây là thời điểm thuận lợi để chốt lời.

Hệ số Puell trong đợt phục hồi tháng 3 năm 2024 cũng chỉ đạt 2,4, một lần nữa không đủ để cho thấy thị trường đã đạt đến đỉnh cao. Khi sự kiện giảm một nửa Bitcoin xảy ra, việc giảm phần thưởng khai thác càng làm giảm tỷ suất lợi nhuận của người khai thác. Theo kết quả tài chính quý 2 năm 2024 do công ty khai thác Bitcoin BitFuFu tiết lộ, chi phí tự khai thác BTC (bao gồm tất cả các chi phí trực tiếp, chẳng hạn như điện, phí lưu ký và mua chi phí hash rate, nhưng không bao gồm khấu hao) trung bình là 51.887 USD mỗi BTC, so với 19.344 USD mỗi BTC trong cùng kỳ năm 2023. Trong trường hợp này, chi phí khai thác của các thợ mỏ đã đạt gần hoặc thậm chí vượt quá giá thị trường của Bitcoin, điều này khiến họ phải chịu áp lực hoạt động rất lớn.

Số nhân Puell giảm mạnh phản ánh phản ứng của thị trường trước sự gia tăng chi phí này. Mặc dù giá Bitcoin đã tăng xung quanh sự kiện halving nhưng hệ số nhân Puell vẫn chưa đạt mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ những thay đổi này và đợt tăng giá dự kiến đã không xảy ra. Hiện tượng này có thể cho thấy thị trường Bitcoin đã bước vào một giai đoạn mới, nơi các thợ đào phải đối mặt với chi phí cao hơn và tỷ suất lợi nhuận thấp hơn. Đồng thời, điều này cũng có thể dẫn đến việc giảm nguồn cung Bitcoin trên thị trường, điều này sẽ có tác động hỗ trợ nhất định đến giá cả trong trung và dài hạn.

Bản đồ nhiệt trung bình di chuyển trong 200 tuần của PlanB: Sự thoái lui sắp kết thúc

Đường trung bình động 200 tuần của PlanB (200 WMA) là chỉ báo chính được sử dụng để phân tích xu hướng dài hạn của Bitcoin. Nó thường được coi là mức hỗ trợ và kháng cự quan trọng trên thị trường và cũng là một công cụ hiệu quả để đo lường những thay đổi trong tâm lý thị trường. . Trong thị trường gấu năm 2018-2019 và sự biến động của thị trường do COVID-19 gây ra vào năm 2020, WMA 200 đã thể hiện vai trò nổi bật của mình như một đường hỗ trợ quan trọng. Ngay cả trong thị trường tăng trưởng năm 2021, mặc dù giá Bitcoin đã trải qua nhiều lần điều chỉnh nhưng bất cứ khi nào giá tiếp cận WMA 200, nó sẽ nhận được sự hỗ trợ hiệu quả và quay trở lại kênh đi lên.

Dữ liệu lịch sử cho thấy khi các chấm màu cam và đỏ xuất hiện trên biểu đồ giá, điều đó thường có nghĩa là thị trường đang quá nóng và đó là cơ hội tốt để bán Bitcoin. Gần đây PlanB cũng tuyên bố rằng theo bản đồ nhiệt 200 WMA, Bitcoin đã tăng 4 lần từ mức đáy vào năm 2022 đến mức giá hiện tại và trong lịch sử, mức tăng 7-10 lần bắt đầu từ trạng thái hiện tại.

Tỷ lệ RHODL: Sự nhiệt tình đầu cơ chung trên thị trường đã suy yếu

Tỷ lệ RHODL (HODL thực tế) được blogger Philip Swift (@positcrypto) tạo ra vào tháng 6 năm 2020. Đây là một chỉ báo quan trọng dùng để đánh giá các hoạt động đầu cơ và hành vi của chủ sở hữu trên thị trường Bitcoin. Nó đo lường hoạt động thị trường và số lượng UTXO (đầu ra giao dịch chưa chi tiêu) bằng cách so sánh số lượng Bitcoin trong các khoảng thời gian nắm giữ khác nhau, cụ thể là đầu cơ ngắn hạn (1 tuần đến 1 tháng) và dài hạn (1 năm đến 2 năm). Cụ thể, Tỷ lệ RHODL được tính bằng cách chia số lượng UTXO dài hạn cho số lượng UTXO ngắn hạn. Tỷ lệ cao hơn thường có nghĩa là số lượng người nắm giữ ngắn hạn lớn hơn, ngụ ý rằng có thể có sự đầu cơ mạnh hơn trên thị trường; ngược lại, tỷ lệ thấp hơn. Tỷ lệ này cho thấy người nắm giữ dài hạn chiếm tỷ trọng cao hơn và thị trường tương đối ổn định.

Về mặt thực tế, Tỷ lệ RHODL thực hiện công việc xuất sắc trong việc xác định các đỉnh của chu kỳ thị trường Bitcoin. Khi giá trị dải RHODL 1 tuần cao hơn đáng kể so với giá trị dải 1-2 năm, điều đó thường cho thấy thị trường đang quá nóng, đây là tín hiệu cho thấy giá có thể đã đạt đến đỉnh. Trong trường hợp này, Tỷ lệ RHODL đi vào vùng màu đỏ, đây thường là thời điểm tốt để các nhà đầu tư chốt lời. Hiện tại, Tỷ lệ RHODL không cho thấy Bitcoin đã đạt đến đỉnh thị trường tăng giá. Mặc dù giá Bitcoin trước đây đã chứng kiến một làn sóng đạt mức cao tương đối sau khi vượt qua các mức cao trước đó, nhưng Tỷ lệ RHODL đã cho thấy xu hướng giảm không ổn định trên thị trường đầy biến động trong vài tháng qua. Xu hướng giảm này phản ánh sự nhiệt tình của thị trường đang giảm dần, nhưng số lượng người nắm giữ ngắn hạn vẫn ở mức cao do tâm lý thị trường biến động. Điều này cho thấy dù tâm lý đầu cơ chung của thị trường đã suy yếu nhưng hoạt động của nhà đầu tư ngắn hạn vẫn sôi động cho thấy thị trường chưa hoàn toàn bước vào giai đoạn hạ nhiệt.

Tỷ lệ vốn hóa thị trường thực hiện LTH/STH: mức tăng chính có thể chưa đến

Những thay đổi theo chu kỳ trong tỷ lệ vốn hóa thị trường thực hiện LTH/STH do nhà phân tích trên chuỗi @Murphychen biên soạn cung cấp cho chúng tôi cách để quan sát xu hướng thị trường Bitcoin. Những thay đổi theo chu kỳ trên thị trường có thể được hiểu rõ hơn bằng cách phân tích sự phân bổ của cải giữa những người nắm giữ dài hạn (LTH) và những người nắm giữ ngắn hạn (STH).

Ở mức thấp nhất của thị trường giá xuống, những người nắm giữ dài hạn thường nắm giữ phần lớn tài sản trên thị trường, khi đường màu xanh lam (thị phần vốn hóa thị trường thực tế của LTH) đạt đến đỉnh của chu kỳ. Ở đỉnh điểm của thị trường tăng giá, những người nắm giữ ngắn hạn thống trị nguồn cung thị trường, đường màu đỏ (thị phần vốn hóa thị trường thực tế của STH) đạt điểm cao và giá Bitcoin có xu hướng ở mức cao theo chu kỳ. Bất cứ khi nào đường màu đỏ vượt qua đường màu xanh, điều đó có nghĩa là thị trường có thể bước vào giai đoạn "tăng trưởng chính", đánh dấu sự bắt đầu của thị trường tăng giá, ngược lại, khi đường màu đỏ vượt qua đường màu xanh, nó thường báo trước sự kết thúc của xu hướng tăng; chợ.

Vào ngày 9 tháng 3 năm 2024, đường màu đỏ nhanh chóng vượt lên trên đường màu xanh và sau đó lại giảm xuống dưới đường này vào ngày 15 tháng 4. Sự giao nhau ngắn hạn này có thể là do tâm lý FOMO ngắn hạn được kích hoạt bởi tin tốt lớn này về ETF, khiến các nhà đầu tư ngắn hạn tiếp quản cổ phiếu của những người nắm giữ dài hạn. Tuy nhiên, do thiếu dòng vốn chảy vào bền vững, sự nhiệt tình ngắn hạn này của thị trường nhanh chóng phai nhạt và không thể hỗ trợ cho xu hướng tăng dài hạn hơn. Hiện tượng tương tự xảy ra từ tháng 7 đến tháng 11 năm 2016, khi xu hướng thị trường bị gián đoạn trong khoảng 4 tháng. Mặc dù có những biến động ngắn hạn trên thị trường hiện tại, nhưng xét từ bước đột phá ngắn hạn này, vẫn chưa xác nhận rằng giai đoạn “tăng trưởng chính” của chu kỳ này đã bắt đầu.

Nhìn chung, mặc dù giá Bitcoin đã trải qua những biến động dữ dội và rộng khắp vào năm 2024 và vượt quá mức cao trước đó, nhưng nhiều chỉ số quan trọng trên chuỗi cho thấy thị trường vẫn chưa đạt đến đỉnh cao của thị trường tăng giá trước đó. Cả MVRV Z-score và Puell Multiplier đều cho thấy thị trường đang tăng nhưng vẫn chưa đạt mức cao nhất mọi thời đại, trong khi đường trung bình động 200 tuần tiếp tục hỗ trợ mạnh cho giá, cho thấy đợt điều chỉnh của thị trường có thể sắp kết thúc. . Ngoài ra, xu hướng giảm của Tỷ lệ RHODL và tín hiệu chéo phức tạp của tỷ lệ vốn hóa thị trường thực tế của LTH/STH càng ám chỉ rằng sức nóng thị trường đang dần giảm bớt, nhưng vẫn chưa hạ nhiệt hoàn toàn và có thể vẫn có những biến động trong ngắn hạn. thuật ngữ.

Các chỉ số này cho thấy thị trường hiện tại vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh và chưa bước vào "sự trỗi dậy chính" của thị trường tăng trưởng điển hình. Nhưng mặt khác, trong môi trường thị trường phức tạp và bất ổn như hiện nay, chúng ta dường như đã mở ra một đợt thị trường tăng trưởng mới không thể “chặt thuyền tìm kiếm” hoàn toàn, nhất là trong bối cảnh tung ra thị trường giao ngay. ETF đã đẩy nhanh tiến độ của thị trường tăng giá Bitcoin Trong tình hình hiện tại, việc giới thiệu ETF giao ngay không chỉ mang lại nhiều quỹ đầu tư tổ chức hơn, tăng cường sự tham gia và thanh khoản của thị trường mà còn mang lại sự phức tạp mới cho thị trường. Khi tâm lý thị trường thay đổi và nguồn vốn được phân bổ lại, một chu kỳ tăng giá mới có thể xuất hiện trong tương lai.