Tác giả gốc: Arthur, người sáng lập DeFiance Capital
Bản tổng hợp gốc: Ismay, BlockBeats
Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đi sâu vào sự thống trị của Aave trên thị trường cho vay phi tập trung và triển vọng tăng trưởng trong tương lai của nó. Với sự ra mắt của Bitcoin và Ethereum ETF, Aave sẵn sàng hưởng lợi từ sự phát triển liên tục của tài sản tiền điện tử như một loại tài sản mới nổi. Ngoài ra, doanh thu và TVL của Aave sẽ tiếp tục tăng khi nhu cầu thị trường toàn cầu đối với stablecoin tăng lên. Bài viết này cũng phân tích phiên bản V4 sắp tới của Aave và việc nâng cấp mô hình kinh tế mã thông báo của nó. Những sáng kiến này sẽ củng cố hơn nữa vị thế trên thị trường của nó và mang lại lợi nhuận hấp dẫn hơn được điều chỉnh theo rủi ro cho các nhà đầu tư. Thông qua phân tích toàn diện về hiện trạng và tiềm năng của Aave, bài viết này cho người đọc thấy được khả năng cạnh tranh cốt lõi của dự án hàng đầu này cũng như tiềm năng phát triển trong tương lai của nó.
Sau đây là nội dung gốc:
Aave là giao thức cho vay lớn nhất và được thử nghiệm nhiều nhất hiện có.
Là người dẫn đầu không thể tranh cãi trong lĩnh vực cho vay trực tuyến, Aave có một con hào cực kỳ phòng thủ và chặt chẽ. Chúng tôi tin rằng Aave, với tư cách là người dẫn đầu trong ngành công nghiệp tiền điện tử quan trọng này, bị định giá thấp đáng kể và vẫn có tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong tương lai, điều mà thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ.
Aave được ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 1 năm 2020 và năm nay là năm thứ năm hoạt động. Kể từ khi ra mắt, Aave đã khẳng định vững chắc mình là một trong những giao thức đáng tin cậy nhất trong không gian DeFi và Lending. Bằng chứng cho điều này, Aave hiện là giao thức cho vay lớn nhất, với tổng số tiền cho vay đang hoạt động là 7,5 tỷ USD, gấp 5 lần so với giao thức lớn thứ hai, Spark.
(Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2024)
Các chỉ số thỏa thuận tiếp tục tăng trưởng và vượt mức cao của chu kỳ trước
Aave là một trong số ít giao thức DeFi vượt qua các chỉ số của thị trường tăng giá năm 2021. Chẳng hạn, doanh thu hàng quý của nó đã vượt mức đỉnh điểm vào quý 4 năm 2021. Đáng chú ý, tốc độ tăng trưởng doanh thu của Aave tăng nhanh so với quý trước, ngay cả khi thị trường vẫn đi ngang từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 10 năm 2023. Khi thị trường khởi sắc trở lại vào quý 1 và quý 2 năm 2024, tốc độ tăng trưởng tiếp tục mạnh mẽ, với mức tăng trưởng 50-60% mỗi quý.
(Nguồn: Token Terminal)
TVL của Aave đã tăng gần gấp đôi từ đầu năm đến nay do tiền gửi tăng và giá token tăng đối với các tài sản thế chấp cơ bản như WBTC và ETH. Kết quả là TVL đã phục hồi tới 51% so với đỉnh chu kỳ năm 2021, chứng tỏ khả năng phục hồi của nó so với các giao thức DeFi hàng đầu khác.
Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2024.
Chất lượng thu nhập tuyệt vời thể hiện sự phù hợp của sản phẩm với thị trường
Doanh thu của Aave đạt đỉnh trong chu kỳ vừa qua, khi nhiều nền tảng hợp đồng thông minh (chẳng hạn như Polygon, Avalanche và Fantom) thu hút người dùng và tính thanh khoản thông qua các ưu đãi token lớn. Điều này dẫn đến một dòng “tiền nóng” và đòn bẩy không bền vững, làm tăng số liệu doanh thu của hầu hết các giao thức trong thời gian đó.
Tuy nhiên, ngày nay, các ưu đãi mã thông báo của các chuỗi lớn về cơ bản đã cạn kiệt và các ưu đãi mã thông báo của Aave cũng đã giảm xuống mức gần như không đáng kể.
(Nguồn: Token Terminal)
Điều này cho thấy rằng sự tăng trưởng của chỉ số trong vài tháng qua là hữu cơ và bền vững, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng hoạt động đầu cơ trên thị trường, khiến lãi suất cho vay và đi vay tích cực tăng lên.
Hơn nữa, Aave đã chứng minh khả năng phát triển các nguyên tắc cơ bản của mình ngay cả trong thời kỳ nhiệt tình đầu cơ đã giảm bớt. Doanh thu của Aave vẫn ổn định trong thời kỳ xảy ra sự sụp đổ lan rộng trên toàn cầu về tài sản rủi ro vào đầu tháng 8, vì công ty đã thu được phí thanh lý khi các khoản vay được hoàn trả. Điều này cũng chứng tỏ khả năng ứng phó với biến động của thị trường trên các cơ sở và chuỗi tài sản thế chấp khác nhau.
(Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2024 Nguồn: TokenLogic)
Aave giao dịch ở mức P/E thấp nhất trong ba năm mặc dù các yếu tố cơ bản phục hồi mạnh mẽ
Mặc dù các số liệu của Aave phục hồi mạnh mẽ trong vài tháng qua, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của nó vẫn chậm chạp và hiện ở mức 17 lần, đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm và thấp hơn nhiều so với mức ba năm. trung bình năm là 62 lần.
(Nguồn: Coingecko, Token Terminal)
Aave dự kiến sẽ tiếp tục củng cố sự thống trị của mình trong không gian cho vay phi tập trung
Con hào của Aave chủ yếu bao gồm bốn khía cạnh sau:
Thành tích tốt về quản lý bảo mật giao thức : Hầu hết các giao thức cho vay mới nổi sẽ gặp phải sự cố bảo mật trong năm đầu tiên hoạt động, nhưng Aave vẫn chưa gặp phải bất kỳ sự cố bảo mật lớn nào ở cấp hợp đồng thông minh. Đối với người dùng DeFi, đặc biệt là những người dùng lớn với số vốn lớn, hồ sơ bảo mật của nền tảng nhờ quản lý rủi ro mạnh mẽ thường được cân nhắc đầu tiên khi chọn nền tảng cho vay.
Hiệu ứng mạng hai chiều : Cho vay DeFi là một thị trường hai mặt điển hình, trong đó người gửi tiền và người đi vay lần lượt hình thành nên đầu cung và cầu. Tăng trưởng ở một bên sẽ kích thích tăng trưởng ở phía bên kia, khiến những người đi sau ngày càng khó bắt kịp. Ngoài ra, tính thanh khoản tổng thể của nền tảng càng dồi dào thì tính thanh khoản vào và ra của người gửi và người vay càng mượt mà, điều này khiến nền tảng trở nên hấp dẫn hơn đối với người dùng có vốn lớn, thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của hoạt động kinh doanh nền tảng.
Quản lý DAO xuất sắc : Giao thức Aave đã triển khai đầy đủ tính năng quản lý dựa trên DAO. So với mô hình quản lý nhóm tập trung, quản lý DAO cung cấp khả năng tiết lộ thông tin toàn diện hơn và có các cuộc thảo luận cộng đồng chuyên sâu hơn về các quyết định quan trọng. Ngoài ra, cộng đồng DAO của Aave bao gồm một nhóm các tổ chức chuyên nghiệp quản trị cấp cao, bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ quản lý rủi ro hàng đầu, các nhà tạo lập thị trường, nhóm phát triển bên thứ ba và nhóm cố vấn tài chính. Những nguồn tham gia đa dạng này tạo điều kiện cho sự tham gia quản trị tích cực.
Định vị hệ sinh thái đa chuỗi : Aave được triển khai trên hầu hết các chuỗi EVM L1/L2 chính và TVL (tổng khối lượng khóa) của nó ở vị trí dẫn đầu trên tất cả các chuỗi được triển khai ngoại trừ Chuỗi BNB. Trong phiên bản Aave V4 sắp tới, thanh khoản chuỗi chéo sẽ được kết nối, khiến lợi thế của thanh khoản chuỗi chéo càng nổi bật hơn. Xem hình ảnh dưới đây để biết chi tiết:
(Dữ liệu tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2024, nguồn: DeFiLlama)
Mô hình kinh tế token được thiết kế lại sẽ thúc đẩy tích lũy giá trị và loại bỏ nguy cơ cắt giảm
Sáng kiến Aave Chan vừa đưa ra đề xuất cải tổ mô hình kinh tế mã thông báo của $AAVE để nâng cao tiện ích của mã thông báo bằng cách giới thiệu cơ chế chia sẻ doanh thu.
Thay đổi lớn đầu tiên là loại bỏ nguy cơ cắt $AAVE khi sử dụng Mô-đun an toàn.
Hiện tại, những người đặt cược $AAVE (stkAAVE - giá trị khóa 228 triệu USD) và mã thông báo $AAVE/$ETH Balancer LP được giữ trong mô-đun bảo mật (stkABPT - giá trị khóa 99 triệu USD), mã thông báo của họ có thể bị cắt để ứng phó với các sự kiện thiếu hụt.
Tuy nhiên, stkAAVE và stkABPT không phải là tài sản đảm bảo an toàn lý tưởng do thiếu mối tương quan với tài sản đảm bảo phát sinh nợ xấu. Áp lực bán đối với $ AAVE trong một sự kiện như vậy cũng sẽ làm giảm khả năng đưa tin.
Theo mô-đun bảo mật Umbrella mới, stkAAVE và stkABPT sẽ được thay thế bằng stkaTokens do USDC và awETH đứng đầu. Các nhà cung cấp USDC và awETH có thể chọn đặt cọc tài sản của họ để kiếm thêm phí (được thanh toán bằng $AAVE, $GHO, doanh thu giao thức) cùng với tiền lãi mà người vay phải trả. Những tài sản cầm cố này có khả năng bị cắt giảm và tiêu hủy trong trường hợp thiếu hụt.
·Sự sắp xếp này có lợi cho cả người dùng nền tảng và chủ sở hữu mã thông báo $AAVE.
Ngoài ra, các trình điều khiển nhu cầu $AAVE bổ sung sẽ được giới thiệu thông qua cơ chế chia sẻ doanh thu.
·Giới thiệu cơ chế Anti-GHO:
Hiện tại, người dùng stkAAVE được giảm giá 3% khi đúc và vay $GHO.
Điều này sẽ được thay thế bằng mã thông báo "anti-GHO" mới, được tạo bởi người dùng đặt cược $AAVE khi GHO được đúc. Việc tạo ra phản đối GHO là tuyến tính và tỷ lệ thuận với lãi suất tích lũy của tất cả những người vay GHO.
Người dùng có thể sử dụng anti-GHO theo 2 cách:
·Đốt anti-GHO để đúc GHO, nhờ đó trả nợ miễn phí
·Lưu trữ vào mô-đun bảo mật GHO để nhận stkGHO
Điều này sẽ làm tăng sự liên kết lợi ích của những người đặt cược AAVE với những người vay GHO và đóng vai trò là bước khởi đầu trong chiến lược chia sẻ doanh thu rộng hơn.
·Kế hoạch đốt và phân phối
Aave sẽ cho phép phân phối lại doanh thu ròng vượt quá của giao thức cho những người đặt cọc mã thông báo , tuân theo các điều kiện sau:
·Số tiền nắm giữ ròng của Aave Collector tương đương với chi phí định kỳ của nhà cung cấp dịch vụ hai năm trong 30 ngày qua.
·Doanh thu hàng năm trong 90 ngày của giao thức Aave đạt 150% tổng chi phí giao thức YTD, bao gồm ngân sách mua lại AAVE và ngân sách AWETH & aUSDC Umbrella.
Với sáng kiến này, chúng ta sẽ bắt đầu thấy các khoản mua lại ổn định ở mức tám con số cho giao thức Aave, một xu hướng sẽ mở rộng hơn nữa khi giao thức Aave tiếp tục phát triển.
Ngoài ra, $AAVE gần như bị pha loãng hoàn toàn và sẽ không có đợt mở khóa nguồn cung lớn nào trong tương lai, điều này hoàn toàn trái ngược với các đợt phát hành gần đây. Nhiều mã thông báo mới phải đối mặt với tình trạng giảm giá nghiêm trọng sau các sự kiện tạo mã thông báo (TGE) do lượng lưu thông thấp và động lực định giá bị pha loãng hoàn toàn (FDV) ở mức cao.
Triển vọng tăng trưởng đáng kể cho Aave
Aave có nhiều yếu tố tăng trưởng phía trước và có vị trí tốt cho sự phát triển lâu dài của tiền điện tử như một loại tài sản. Về cơ bản, doanh thu của Aave có thể tăng theo một số cách:
Aave V4
Aave V4 sẽ nâng cao hơn nữa khả năng của mình và thúc đẩy giao thức này trên con đường giới thiệu DeFi cho hàng tỷ người dùng tiếp theo. Đầu tiên, Aave sẽ tập trung vào việc cách mạng hóa trải nghiệm người dùng khi tương tác với DeFi bằng cách xây dựng lớp thanh khoản thống nhất. Aave sẽ loại bỏ sự phức tạp của hoạt động cho vay xuyên chuỗi bằng cách cho phép truy cập thanh khoản liền mạch trên nhiều mạng, bao gồm EVM và các mạng không phải EVM trong tương lai. Lớp thanh khoản thống nhất cũng sẽ dựa vào khả năng trừu tượng hóa tài khoản và tài khoản thông minh để cho phép người dùng quản lý nhiều vị trí trên các tài sản riêng biệt.
Thứ hai, Aave sẽ tăng khả năng tiếp cận nền tảng bằng cách mở rộng sang các chuỗi khối khác và giới thiệu các loại tài sản mới. Vào tháng 6, cộng đồng Aave đã hỗ trợ triển khai giao thức trên zkSync, đánh dấu việc Aave gia nhập mạng blockchain thứ 13. Sau đó vào tháng 7, Aptos Foundation đưa ra đề xuất triển khai Aave trên Aptos. Nếu đề xuất được thông qua, đây sẽ là bước đột phá đầu tiên của Aave vào mạng không phải EVM và củng cố hơn nữa vị thế của mình như một gã khổng lồ DeFi đa chuỗi thực sự. Ngoài ra, Aave sẽ khám phá các sản phẩm dựa trên tài sản trong thế giới thực (RWA) sẽ được xây dựng xung quanh GHO. Động thái này có tiềm năng kết nối tài chính truyền thống với DeFi, thu hút các nhà đầu tư tổ chức và mang lại nguồn vốn mới đáng kể cho hệ sinh thái Aave.
Những phát triển này cuối cùng đã dẫn đến việc tạo ra Mạng Aave, mạng này sẽ đóng vai trò là trung tâm cốt lõi để các bên liên quan tương tác với giao thức. GHO sẽ được sử dụng để trả phí, trong khi AAVE sẽ trở thành tài sản đặt cược chính cho các trình xác thực phi tập trung. Do mạng Aave sẽ được phát triển dưới dạng mạng L1 hoặc L2, chúng tôi hy vọng thị trường sẽ định giá lại mã thông báo của nó cho phù hợp để phản ánh các lớp cơ sở hạ tầng bổ sung đang được xây dựng.
Tăng trưởng có mối tương quan tích cực với sự tăng trưởng của BTC và ETH dưới dạng các loại tài sản
Sự ra mắt của Bitcoin và Ethereum ETF trong năm nay đã đánh dấu một bước ngoặt quan trọng về mức độ phổ biến của tiền điện tử, cung cấp cho các nhà đầu tư một phương tiện quen thuộc và được quản lý để tiếp cận các tài sản kỹ thuật số mà không cần trực tiếp nắm giữ chúng. Bằng cách giảm bớt rào cản gia nhập, các quỹ ETF này dự kiến sẽ thu hút một lượng lớn vốn từ các nhà đầu tư tổ chức và người tham gia bán lẻ, thúc đẩy hơn nữa việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào danh mục đầu tư chính thống.
Đối với Aave, sự tăng trưởng chung của thị trường tiền điện tử là một lợi ích, vì hơn 75% cơ sở tài sản của nó bao gồm các tài sản không ổn định (chủ yếu là các công cụ phái sinh BTC và ETH). Do đó, TVL và tăng trưởng doanh thu của Aave có liên quan trực tiếp đến sự tăng trưởng của những tài sản này.
Tăng trưởng gắn liền với nguồn cung stablecoin
Chúng ta cũng có thể mong đợi Aave sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của thị trường stablecoin. Khi các ngân hàng trung ương trên thế giới báo hiệu sự chuyển hướng sang chu kỳ cắt giảm lãi suất, điều này sẽ làm giảm chi phí cơ hội cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm nguồn thu nhập. Điều này có thể thúc đẩy vốn chuyển từ các công cụ thu nhập trong tài chính truyền thống sang các trang trại stablecoin trong DeFi để có được thu nhập hấp dẫn hơn. Hơn nữa, trong một thị trường tăng giá, chúng ta có thể mong đợi hành vi chấp nhận rủi ro cao hơn, điều này sẽ làm tăng việc sử dụng hoạt động cho vay stablecoin trên các nền tảng như Aave.
suy nghĩ cuối cùng
Để nhắc lại, chúng tôi lạc quan về triển vọng của Aave với tư cách là một dự án hàng đầu trong thị trường cho vay phi tập trung. Chúng tôi phác thảo thêm các động lực chính hỗ trợ sự phát triển trong tương lai và nêu chi tiết cách mỗi động lực có thể mở rộng hơn nữa tác động của Aave.
Chúng tôi cũng tin rằng Aave sẽ tiếp tục thống trị thị phần nhờ hiệu ứng mạng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi tính thanh khoản và khả năng kết hợp của mã thông báo. Việc nâng cấp sắp tới cho mô hình kinh tế mã thông báo sẽ cải thiện hơn nữa tính bảo mật của giao thức và nâng cao khả năng nắm bắt giá trị của nó.
Trong vài năm qua, thị trường đã gộp tất cả các giao thức DeFi lại với nhau và định giá chúng như thể những giao thức này không còn nhiều dư địa để phát triển trong tương lai. Điều này có thể được nhìn thấy qua xu hướng TVL của Aave và tỷ lệ chạy doanh thu tăng lên, trong khi bội số định giá của nó bị nén lại. Chúng tôi tin rằng mức định giá này khác với các nguyên tắc cơ bản sẽ không tồn tại lâu và $ AAVE hiện cung cấp một số cơ hội đầu tư được điều chỉnh theo rủi ro tốt nhất vào tiền điện tử.
IOS
Android