Trước sự tấn công của “ma cà rồng” Resting, Lido phải giải quyết vấn đề như thế nào?

Tác giả gốc: Cố vấn chiến lược Lido Hasu

Biên soạn bởi: Odaily Planet Daily Azuma

Cuối tuần trước, nhà tư vấn chiến lược Hasu của Lido đã đưa ra ý kiến cập nhật đầu tiên (reGOOSE #1 ) về "mục đích chiến lược" (GOOSE) của Lido được xác định vào tháng 10 năm ngoái để ứng phó với những thay đổi của môi trường thị trường trong sáu tháng qua.

Trong bài viết, Hasu đã đề cập đến hai thách thức chính mà Lido hiện phải đối mặt:

• Đầu tiên, các nhà nghiên cứu từ Ethereum Foundation đã bắt đầu thảo luận về việc giảm đáng kể các ưu đãi đặt cược của mạng Ethereum, điều này về cơ bản có thể đe dọa lợi ích kinh tế của các giao thức đặt cược phi tập trung như Lido ;

• Thứ hai, với sự phát triển của câu chuyện đặt lại, động lực trợ cấp của các dự án như EigenLayer và LRT đã thu hút dòng vốn hàng chục tỷ đô la. Kết quả là, stETH cũng gặp phải các cuộc tấn công “ma cà rồng” một cách thụ động và thị phần của nó cũng bị ảnh hưởng. tăng từ 32% giảm xuống còn 29% .

Đối mặt với hai thách thức lớn trên, Hasu đã kết hợp sự hiểu biết của bản thân và các cuộc thảo luận của cộng đồng để đưa ra đề xuất của riêng mình, đó là Lido nên ứng phó như thế nào với xu hướng thị trường đang thay đổi, khía cạnh nào nên chủ động thay đổi và khía cạnh nào nên bám sát. ý định ban đầu.

Nội dung bài viết này sẽ chủ yếu tập trung vào thử thách thứ hai được Hasu nhắc tới, đó là Lido giải quyết vấn đề như thế nào khi đối mặt với đòn tấn công của “ma cà rồng” Resting. Đối với thử thách đầu tiên, vì Ethereum Foundation vẫn chưa đạt được sự đồng thuận chung về việc có nên thay đổi các ưu đãi đặt cược trên mạng chính hay không nên đề xuất này vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu và thảo luận. Hasu cũng tin rằng đề xuất này ít nhất sẽ không quá lớn. trong 12 tháng tới sẽ tiến triển nên bài viết này sẽ không đi sâu vào chi tiết. Bạn đọc quan tâm đến phần này có thể vào trực tiếp diễn đàn để đọc bài viết gốc.

Sau đây là nội dung gốc của Hasu (tất cả đều từ góc nhìn thứ nhất của Hasu), do Odaily Planet Daily biên soạn.

Lido và đặt lại

Đặt lại là một mô hình kinh tế mới cho phép sử dụng cùng một tài sản thế chấp trong nhiều dịch vụ xác minh (được gọi là AVS trong bối cảnh của Eigenlayer), từ đó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, nhưng vì cũng sẽ có các điều kiện cắt giảm (slash) mới nên rủi ro sẽ cũng tăng theo. Ví dụ: cùng một ETH có thể được sử dụng làm tài sản cầm cố để xác minh Ethereum PoS và cũng có thể được sử dụng để chạy nút khả dụng dữ liệu (chẳng hạn như EigenDA).

Tôi đã thảo luận về câu chuyện Đặt lại vào tháng 10 năm ngoái khi Lido đang xây dựng GOOSE. Quan điểm của tôi vào thời điểm đó là đây thực sự là một công nghệ cơ bản có nhiều hứa hẹn nhưng có lẽ sẽ phải mất vài năm để trưởng thành hoàn toàn. Việc đặt lại gây ra những rủi ro mới do tồn tại các điều kiện cắt giảm bổ sung, nhưng lợi nhuận thu được từ dịch vụ AVS ngay từ đầu là không đáng kể.

Tuy nhiên, phân tích trên bỏ qua khả năng EigenLayer có thể thổi phồng câu chuyện trong giai đoạn trước khi phát hành và sử dụng trợ cấp điểm để thu hút dòng vốn trước. Tại thời điểm viết bài, người dùng đã gửi tổng cộng khoảng 5 triệu ETH (trị giá khoảng 15 tỷ USD) vào EigenLayer, hầu hết số tiền gửi này đều đến trước khi dịch vụ AVS được ra mắt. Ngoài ra, do Giao thức tái giả định thanh khoản (LRT) xung quanh EigenLayer và một số đối tác AVS khác cũng có các chương trình trợ cấp của riêng họ, điều này cũng góp phần thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của các ưu đãi cho câu chuyện Đặt lại.

Mặc dù những khoản trợ cấp này được cho là không bền vững về lâu dài, nhưng tình hình hiện tại là một số lượng lớn người dùng đặt cược đã bắt đầu chọn lợi nhuận cao hơn của Eigenlayer + LRT thay vì hiệu ứng mạng và bảo mật cao hơn của stETH.

Trước tình hình này, tôi sẽ đưa ra đề xuất cập nhật GOOSE từ ba khía cạnh sau.

stETH sẽ tiếp tục tồn tại dưới dạng LST và không được chuyển đổi thành LRT

Bất chấp sự phổ biến hiện nay của câu chuyện Đặt lại/LRT, tôi vẫn tin rằng không nên chuyển đổi stETH thành LRT vì hai lý do.

Trước hết, như đã đề cập trong phiên bản đầu tiên của GOOSE, dự kiến sẽ có nhiều vốn tổ chức hơn là vốn bán lẻ tham gia Ethereum trong ba năm tới. Nếu lớp đặt cược của Ethereum vẫn được phân cấp đầy đủ thì điều quan trọng là Lido hoặc các giao thức đặt cược phi tập trung khác phải giành được sự ủng hộ của các tổ chức. Theo kinh nghiệm cá nhân của tôi, tính chất rủi ro cao hơn và được quản lý tích cực của LRT không phù hợp với khẩu vị rủi ro của tổ chức. Đối với stETH, việc tích lũy vốn khổng lồ sẽ khiến nó trở thành LST an toàn và thanh khoản nhất. Việc chuyển đổi sang LRT và thêm các rủi ro bổ sung sẽ làm hỏng nền tảng này.

Thứ hai, mặc dù LRT có thể mang lại lợi suất cao hơn nhưng bản chất của nó gần giống với các quỹ tương hỗ có mệnh giá ETH (quỹ tương hỗ) hoặc tiền gửi được mã hóa trên thị trường cho vay. Thuộc tính quan trọng của đặt cược thanh khoản là nó là một sản phẩm phần mềm được thương mại hóa, nhưng đối với LRT, hầu hết mọi người trên thị trường có thể gặp khó khăn trong việc kết hợp các ưu tiên về rủi ro và lợi nhuận của họ. Do đó, LRT khó có thể đạt được hiệu ứng mạng đáng kể và tính thanh khoản sâu, điều này sẽ hạn chế hơn nữa việc áp dụng nó. Hơn nữa, bản chất được quản lý tích cực của LRT cũng có thể khiến chúng dễ bị coi là dịch vụ tài chính được quản lý hơn.

Tuy nhiên, Lido vẫn nên để ngỏ khả năng xây dựng các sản phẩm bổ sung (chẳng hạn như LRT) bên cạnh stETH, miễn là nhu cầu thị trường đối với sản phẩm có thể phù hợp với tầm nhìn của Lido. Tuy nhiên, bản thân stETH, với tư cách là nền tảng của Lido, phải luôn duy trì LST.

Tìm kiếm các dịch vụ đặt cược giúp loại bỏ rủi ro bị phạt và chém, chẳng hạn như “xác nhận trước”

Bỏ LRT sang một bên, chúng tôi cũng có thể tiến hành khám phá sâu hơn về các trường hợp sử dụng stETH xung quanh dịch vụ xác minh. Có hai lý do cho việc này.

• Một là vì AVS có thể được chia đại khái thành AVS yêu cầu người xác minh và ASV không yêu cầu người xác minh. Loại sau có thể hoạt động dựa trên bất kỳ loại tài sản thế chấp nào.

• Thứ hai là không phải mọi dịch vụ xác thực đều yêu cầu cơ chế cắt giảm để hoạt động. Nói cách khác, rủi ro cắt giảm có thể được cách ly để không ảnh hưởng đến chủ sở hữu stETH.

Tôi nghĩ Lido nên tiếp tục đi đầu trong việc xác định "đặt cược là gì", tích cực khám phá các dịch vụ xác thực góp phần vào tầm nhìn bảo mật hoặc mở rộng của Ethereum và sử dụng điều này để nhận được sự hỗ trợ từ cộng đồng Ethereum.

Vào năm 2022, Lido trở thành giao thức đặt cược đầu tiên cam kết sử dụng mev-boost (PBS ngoài giao thức) trong tất cả các nút. Chiến lược toàn diện của nó đạt được sự cân bằng tốt giữa tối đa hóa MEV, lựa chọn nút và khả năng chống kiểm duyệt mà các dịch vụ Đặt cược đã có. tác động tích cực trong toàn ngành.

Ngày nay, việc chạy mev-boost là một phần thường xuyên của hoạt động đặt cược, điều này cho thấy rằng định nghĩa về đặt cược có thể dẫn đến nhiều dịch vụ bổ sung.

Theo ý kiến của tôi, "xác nhận trước" sẽ là dịch vụ xác nhận được áp dụng rộng rãi tiếp theo sau mev-boost (mặc dù tôi kỳ vọng chúng là một sự phát triển của mev-boost chứ không phải là một sự thay thế). "Xác nhận trước" cho phép người xác thực cam kết bao gồm một giao dịch bổ sung ngoài tất cả các giao dịch trong khối hiện tại để sắp xếp các giao dịch Rollup hoặc DEX nhanh hơn (so với thời gian khối tiếp theo là 12 giây). các khía cạnh như trải nghiệm người dùng, bảo mật và khả năng tương tác.

Lido nên trở thành người dẫn đầu trong các dịch vụ "xác nhận trước" và bắt đầu tìm kiếm đối tác. Điều quan trọng cần lưu ý là Lido nên đạt được mục tiêu này, chẳng hạn như bằng cách sử dụng quỹ chuyên dụng được thiết lập cho mỗi dịch vụ mới, thay vì chọn các tùy chọn có thể mang lại rủi ro bổ sung cho chủ sở hữu stETH.

Thúc đẩy stETH trở thành tài sản thế chấp số một trên thị trường Đặt lại

Ngoài việc khám phá nội bộ các dịch vụ trình xác thực phù hợp với tầm nhìn của Ethereum (chẳng hạn như "xác nhận trước"), việc trở thành tài sản thế chấp số một cho nhiều AVS khác nhau cũng sẽ là cơ hội cho các AVS này không yêu cầu trình xác thực hoặc đó là vì. rủi ro quá cao hoặc nó không phù hợp với tầm nhìn về việc Ethereum được xây dựng trong giao thức.

Lựa chọn này phù hợp với nguyên tắc cơ bản là “duy trì stETH là LST an toàn nhất và thân thiện với Ethereum nhất”. Thay vì đi sâu vào lĩnh vực quản lý rủi ro chủ động, Lido nên tìm cách cho phép người dùng đặt cược chọn mô hình rủi ro/lợi nhuận cao hơn bằng cách gửi stETH vào giao thức Đặt lại hoặc AVS.

Điều này đòi hỏi phải xây dựng một hệ sinh thái thịnh vượng gồm các ứng dụng và đối tác xung quanh stETH, tương tự như những gì Lido đã làm bằng cách tích hợp vào Ethereum DeFi và không gian CeFi rộng hơn, thuộc danh mục xây dựng hệ sinh thái. Điều này cũng đòi hỏi Lido phải có hiểu biết sâu sắc về hệ sinh thái AVS và LRT, xây dựng kết nối với những người chơi chủ chốt trong hệ thống và điều phối các biện pháp khuyến khích thông qua hợp tác.

Trước thành tích kém cỏi của Lido trong các cuộc đàm phán hợp tác chiến lược trước đây, tôi đề nghị thành lập một nhóm xây dựng hệ sinh thái mới trong Lido cho mục đích này.