Một báo cáo mới từ Fidelity tuyên bố rằng các tổ chức cuối cùng có thể tham gia vào DeFi vào năm 2024 khi lợi suất bắt đầu tăng.

Báo cáo đề cập đến triển vọng của nhà quản lý tài sản đối với ngành công nghiệp tiền điện tử vào năm 2024, tập trung vào một số lĩnh vực phát triển chính, bao gồm khai thác Bitcoin, stablecoin và DeFi. Báo cáo cho biết: “Nếu lợi suất DeFi một lần nữa trở nên hấp dẫn hơn lợi suất TradFi và cơ sở hạ tầng phát triển hơn xuất hiện, thì có thể sẽ có sự quan tâm mới vào năm 2024”.

Nhà đầu tư lớn từng gặp khó khăn khi kiếm tiền ở DeFi, RWA trở thành cứu tinh

Dự đoán này được đưa ra khi lợi suất mà các nhà đầu tư DeFi kiếm được bằng cách cho vay stablecoin vượt quá lãi suất của Kho bạc Hoa Kỳ. Trước đây, Fidelity cũng dự đoán rằng các nhà đầu tư tổ chức sẽ bắt đầu tham gia DeFi một cách có ý nghĩa vào năm 2023, nhưng dự đoán này đã không thành hiện thực.

Nguyên nhân cơ bản là các nhà đầu tư lớn không thể kiếm tiền bằng Defi.

Mặc dù phân quyền và bảo mật chắc chắn rất quan trọng đối với DeFi, nhưng cả tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung đều không thể tách rời khỏi một điểm cốt lõi, đó là khả năng kiếm tiền, đặc biệt là giúp người giàu kiếm tiền. Điều này rất quan trọng đối với cá voi và các tổ chức có tài sản trên chuỗi trị giá hàng chục triệu đô la. Để những người này kiếm tiền là vấn đề thực tế nhất mà DeFi phải đối mặt.

Kể từ vụ tai nạn LUNA, các vấn đề về thanh khoản đã bắt đầu lan rộng trên toàn bộ thị trường tiền điện tử. Sanjian Capital, sau đó sụp đổ, cũng không thể tạo ra lợi nhuận mục tiêu do hoạt động thị trường giảm, dẫn đến việc rút vốn từ các khách hàng lớn và cuối cùng là sụp đổ. Theo một số cựu nhân viên nội bộ của 3AC, họ tiết lộ với BlockBeats rằng khi công ty kết thúc hoạt động, tài sản quy mô lớn do nhóm quản lý khó có thể tìm thấy bất kỳ kịch bản nào có thể tạo ra lợi nhuận như mong đợi. Cơn giông FTX cuối năm càng khiến thị trường trở nên tồi tệ hơn.

Theo dữ liệu của FRED, tính đến tháng 8 năm ngoái, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 1 năm, 2 năm và 10 năm của Mỹ lần lượt là 5,37%, 4,88% và 3,97%. Bỏ qua đường cong lợi suất, lợi suất đã tăng đều đặn kể từ cuối năm 2021, cả trái phiếu kho bạc ngắn hạn và dài hạn. So với các giao thức DeFi chính thống như Curve và Aave, ngay cả lợi suất hiện tại của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm cũng cao hơn đáng kể so với lợi suất trung bình của nó.

Ngược lại, mức thu nhập của DeFi đang giảm dần. Theo dữ liệu của DeFi Llama, từ đầu năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, lợi nhuận trung bình của DeFi đã giảm từ 6% xuống 2%, gần như không mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư lớn.

Về vấn đề này, báo cáo mới nhất của Fidelity cho biết rằng năm ngoái “trong môi trường ngại rủi ro chung, các tổ chức tin rằng lợi nhuận ở mức trung bình một chữ số do lợi suất DeFi mang lại là quá thấp so với các rủi ro liên quan”. Và quyết định tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2023 cung cấp cho các tổ chức những lựa chọn tốt hơn, hoặc ít nhất được coi là an toàn hơn, điều này càng làm trầm trọng thêm tình trạng khủng hoảng thanh khoản trong tiền điện tử.

Khi không thể tạo ra đủ lợi nhuận trên chuỗi, việc đưa lợi nhuận trong thế giới thực vào DeFi là một giải pháp khả thi, đó là RWA (Tài sản trong thế giới thực). Vào tháng 6 năm ngoái, sau khi thị trường bước vào giai đoạn giảm giá sâu, Hợp chất và MakerDAO, hai mã thông báo DeFi đã được thành lập, bắt đầu tăng sau câu chuyện về RWA và thiết lập các mức cao mới trong năm.

Trước đó, bài viết đề xuất Endgame do người sáng lập MakerDAO xuất bản sau cuộc tranh cãi Tornado Cash đã gây ra một vòng thảo luận về RWA. Sau này trên thị trường có tin đồn rằng thu nhập của MakerDAO đã tăng đáng kể trong vài tháng qua nhờ sử dụng quỹ kho bạc để mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Người sáng lập của Hợp chất cũng đã công bố công ty mới Superstate của mình vào cuối tháng 6, công ty chịu trách nhiệm đưa các tài sản như trái phiếu vào chuỗi để mang lại cho khách hàng tiềm năng lợi nhuận tương đương với lợi nhuận trong thế giới thực. Dưới làn sóng tuân thủ ở Hồng Kông, mức độ phổ biến của RWA đã đạt đến một tầm cao mới.

Với tiền đề rằng lợi suất trái phiếu chính phủ vượt quá lợi suất trên DeFi, nhu cầu về trái phiếu chính phủ được mã hóa của các nhà đầu tư tiền điện tử tiếp tục tăng. Mọi người không chỉ hy vọng thu được lợi nhuận trên chuỗi tốt hơn thông qua câu chuyện này mà còn hy vọng dựa vào nó để thu hút nhiều quỹ truyền thống hơn đã tham gia vào thị trường, tạo ra một vòng chu kỳ tiền điện tử mới.

Trong số đó, một trong những phần quan trọng trong việc xây dựng một loại tiền tệ ổn định phi tập trung của MakerDAO là sử dụng RWA làm tài sản thế chấp. Là một trong những vấn đề quan trọng nhất của MakerDAO, RWA liên tục được cộng đồng thảo luận và xác minh và được coi là một giải pháp quan trọng.

Bài đọc liên quan:Kiểm kê các dự án MakerDAO RWA phổ biến và phân tích cấu trúc giao dịch của DeFi để nắm bắt tài sản ngoài chuỗi》

Lợi suất DeFi tăng và vượt qua trái phiếu chính phủ

Theo DLNewsmột bản báo cáo, Các giao thức cho vay DeFi như Aave là loại giao thức lớn nhất, với hơn 8,3 tỷ USD tiền gửi, cung cấp cho các nhà đầu tư một cách đơn giản để tận dụng tài sản tiền điện tử của họ. Nhưng để làm được điều này, các nhà đầu tư khác phải gửi stablecoin để họ vay. Trong những tháng gần đây, lợi suất mà người dùng Aave có thể kiếm được bằng cách cho vay stablecoin đã vượt quá lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm.

Theo dữ liệu của FRED, lãi suất kỳ hạn 10 năm của Mỹ hiện ở mức khoảng 4,25%. Các nhà đầu tư có thể kiếm tới 14% từ USDT, loại stablecoin được chốt bằng đô la Mỹ lớn nhất trong DeFi. USDT có hơn 97 tỷ USD đang lưu hành, tăng từ khoảng 5% trong tháng 8.

Các stablecoin khác cũng mang lại lợi suất cao hơn. Dai là stablecoin lớn thứ ba, với nguồn cung lưu hành khoảng 4,8 tỷ USD và người gửi tiền Aave kiếm được khoảng 8,5%, trong khi USDC của Circle, stablecoin lớn thứ hai, chỉ kiếm được dưới 5%. Các nhà đầu tư DeFi thường xem lãi suất cho vay stablecoin DeFi được cung cấp thông qua các giao thức cho vay như Aave là lãi suất phi rủi ro của chính ngành. Điều này là do nó đại diện cho lợi nhuận cơ bản mà tất cả các vị trí DeFi khác được đánh giá.

Lãi suất đưa ra cho người cho vay trên Aave được xác định bằng thuật toán của giao thức, với lợi suất tăng lên khi tài sản này trở nên phổ biến hơn với người đi vay. Nếu lãi suất Kho bạc Hoa Kỳ giảm, lãi suất cao như vậy có thể thu hút các tổ chức tham gia vào DeFi. Chừng nào khẩu vị rủi ro vẫn tồn tại, lợi nhuận hấp dẫn mà các nhà đầu tư DeFi có thể kiếm được từ việc cho vay bằng stablecoin khó có thể suy giảm trong tương lai gần.

Mặc dù trong suốt năm 2023, các stablecoin được chốt bằng USD đã gặp khó khăn khi các nhà đầu tư DeFi chuyển sang Kho bạc Hoa Kỳ để kiếm lợi suất cao hơn. Tuy nhiên, nếu Fed cắt giảm lãi suất 0,75% vào cuối năm 2024 như dự đoán, các tổ chức có thể bắt đầu tìm kiếm những cách sinh lợi hơn để kiếm nhiều tiền hơn, cụ thể là đầu tư vào DeFi.

Câu chuyện RWA có thể tiếp tục được kể không?

RWA được đưa vào chuỗi để mang giá trị được tạo ra bởi tài sản trong thế giới thực vào thế giới tiền điện tử, từ đó đáp ứng sở thích của người dùng và nhà đầu tư trong thế giới tiền điện tử. Lý do khiến hai thế giới này tồn tại độc lập, ngoài công nghệ blockchain, thực chất là sự khác biệt giữa sự giám sát chặt chẽ. Sự khác biệt cơ bản này tạo ra hiệu ứng giàu có điên cuồng trong thế giới tiền điện tử và hiệu ứng giàu có là lý do khiến hầu hết mọi người bị cuốn vào thế giới tiền điện tử. Tài sản truyền thống thực sự trái ngược với thế giới tiền điện tử do thuộc tính tài sản và thuộc tính tuân thủ của chúng.

Tuy nhiên, việc đưa RWA vào chuỗi không phải là điều dễ dàng, nó sẽ kéo theo những thách thức trong thiết kế kiến ​​trúc sản phẩm mới, rủi ro về tài chính, tuân thủ pháp luật và kỹ thuật, cũng như những ẩn số chưa biết.

Lý do tại sao RWA có thể gây ra làn sóng chú ý chính là vì dưới sự rửa tội của thị trường giá xuống, một số cá voi kiếm tiền bắt đầu khao khát thu nhập cố định ổn định trong thế giới thực. Đánh giá từ sự phát triển hiện tại của RWA, mức độ tiếp xúc của nó về cơ bản chỉ giới hạn ở trái phiếu kho bạc, đặc biệt là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Một mặt, điều này làm giảm khả năng chống lại quy định của DeFi, mặt khác, cũng có nghĩa là một khi Cục Dự trữ Liên bang đảo ngược lộ trình, giao thức RWA dựa vào nợ của Mỹ sẽ lại thất bại và đi vào xu hướng giảm lợi nhuận không thể đảo ngược. Trong mắt nhiều người, Fed không còn xa nữa sẽ đảo ngược xu hướng.