I. Tổng quan
Trong bài viết trước, chúng tôi đã giới thiệu về chu kỳ giảm một nửa Bitcoin và cách sử dụng đồng hồ Merrill Lynch. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ giới thiệu cách xem xét dòng tiền vào và dòng tiền ra từ góc độ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và các stablecoin, do đó như để phát hiện chu kỳ. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang xác định dòng tiền và những thay đổi về giá trị thị trường của stablecoin phản ánh liệu dòng tiền có chảy vào thị trường tiền điện tử hay không. Liệu có dòng tiền liên tục đổ vào thị trường tiền điện tử hay không là cơ sở chính để đánh giá liệu thị trường tăng giá đã đến hay chưa.
2. Quan điểm chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang
Vòng tròn tiền tệ phụ thuộc rất nhiều vào tình trạng tràn vốn và quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ quyết định hướng thanh khoản, vì vậy việc hiểu chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang là rất quan trọng.
1. Giới thiệu chức năng của Cục Dự trữ Liên bang
Cục Dự trữ Liên bang là Hệ thống Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ. Tên tiếng Anh đầy đủ của nó là Hệ thống Dự trữ Liên bang, hay gọi tắt là Fed. Nó được thành lập để tạo ra một hệ thống tài chính và tiền tệ ổn định và linh hoạt cho đất nước. Trách nhiệm chính của Cục Dự trữ Liên bang bao gồm: xây dựng chính sách tiền tệ, giám sát và giám sát hệ thống ngân hàng, duy trì sự ổn định tài chính, hệ thống thanh toán bù trừ và thanh toán.
Chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ do Cục Dự trữ Liên bang xây dựng, cái gọi là tăng lãi suất và cắt giảm lãi suất của Fed là sự điều chỉnh lãi suất của quỹ liên bang Hoa Kỳ. Fed điều chỉnh lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản mỗi lần. Ví dụ: nếu tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản từ 2,25% lên 2,50%, nó sẽ trở thành 2,5% đến 2,75%. Quyết định điều chỉnh được công bố thông qua Federal Open Cuộc họp của Ủy ban Thị trường (FOMC).
2. Động cơ tăng lãi suất của Fed
Ngăn chặn nền kinh tế khỏi quá nóng. Khi nền kinh tế đang tăng trưởng, nền kinh tế dễ bị quá nóng và Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ tăng lãi suất để hạ nhiệt nền kinh tế. Trong trường hợp này, chính sách tăng lãi suất sẽ ít tác động tới thị trường tài chính trong và ngoài nước. Đối với Hoa Kỳ, do đang trong thời kỳ phát triển kinh tế nên lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng, sức cản tài chính nhỏ và việc tăng lãi suất có tác động nhỏ hơn đến nền kinh tế thực; đối với các quốc gia khác, tác động tiêu cực của dòng vốn chảy ra ngoài gây ra. do lãi suất tăng Điều này được bù đắp bởi tác động tích cực của tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ và nhập khẩu cao hơn.
Giảm mức độ lạm phát. Dù nền kinh tế có thể trì trệ hoặc suy thoái nhưng Cục Dự trữ Liên bang cũng sẽ lựa chọn tăng lãi suất nhằm kiềm chế lạm phát cao. Đối với Hoa Kỳ, việc tăng lãi suất sẽ làm chậm quá trình phục hồi của nền kinh tế Hoa Kỳ và làm tăng chi phí tài chính doanh nghiệp, ảnh hưởng hơn nữa đến tăng trưởng doanh nghiệp; đối với các quốc gia khác, nó sẽ làm tăng dòng vốn chảy ra ngoài và đòi hỏi chi phí trả nợ cao hơn, làm giảm lối thoát.
sự cần thiết phải điều chỉnh chính sách tiền tệ. Ngay cả khi không có hiện tượng kinh tế quá nóng và lạm phát rõ ràng, Cục Dự trữ Liên bang có thể tăng lãi suất do nhu cầu điều chỉnh chính sách tiền tệ. Ví dụ, sau khi thực hiện một thời gian dài duy trì lãi suất bằng 0 và nới lỏng định lượng, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra một đợt tăng lãi suất mới vào năm 2015 để quay trở lại chính sách tiền tệ thông thường.
Nguyên nhân của đợt tăng lãi suất này của Fed là nhằm giảm lạm phát cao. Sau khi đại dịch vương miện mới bùng phát, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện các chính sách tài chính và tiền tệ độc đáo. Các yếu tố như nền kinh tế trong nước quá nóng, giá hàng hóa quốc tế tăng cao do xung đột Nga-Ukraine và chuỗi cung ứng toàn cầu yếu kém dưới tác động của dịch bệnh đã khiến lạm phát ở Mỹ tăng cao. Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang đã đánh giá sai mức độ nghiêm trọng và dai dẳng của lạm phát cao và không đưa ra các chính sách thắt chặt kịp thời, dẫn đến việc phải thực hiện các biện pháp khắc phục quá mức để đối phó với lạm phát cao. Mục tiêu giảm lạm phát hiện tại của Fed là giảm chỉ số giá tiêu dùng (CPI) (chỉ số giá tiêu dùng, đại diện cho mức độ lạm phát) xuống dưới 2%. CPI hiện tại đã giảm xuống 3,7%, nhưng đã có sự phục hồi nhẹ trong hai tháng đầu năm. .
Nguồn dữ liệu:Investing.com
3. Phân tích lịch sử các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang
Kể từ tháng 7 năm 1954, Cục Dự trữ Liên bang đã trải qua tổng cộng 13 chu kỳ tăng lãi suất, với chu kỳ tăng lãi suất gần đây nhất là từ tháng 12 năm 2015 đến tháng 12 năm 2018.
Nguồn dữ liệu: Dữ liệu tài chính toàn cầu (GFD)
Xét về thời gian tăng lãi suất, trong 13 chu kỳ tăng lãi suất, ngắn nhất chỉ 4 tháng, dài nhất là 69 tháng, trung bình không quá 2 năm. Đợt tăng lãi suất này bắt đầu vào ngày 17 tháng 3 năm 2022 và đã 19 tháng trôi qua;
Về phạm vi tăng lãi suất, phạm vi tăng lãi suất tối đa là 15,25%, phạm vi tăng lãi suất tối thiểu chỉ là 1,37% và phạm vi tăng lãi suất trung bình là 4,74%. Trong đợt tăng lãi suất này, lãi suất chuẩn liên bang đã tăng từ 0,25% lên mức 5,5% hiện tại, với tỷ lệ tăng đạt 5,25%;
Xét về tốc độ tăng lãi suất, lần tăng lãi suất mạnh nhất là vào năm 1980, với mức tăng lãi suất trung bình hàng tháng là 2,63%. Tốc độ tăng lãi suất chậm nhất vào năm 1963 và 2015, với mức tăng lãi suất trung bình hàng tháng lần lượt là 0,04% và 0,06%. Đợt tăng lãi suất này trung bình là 0,28% mỗi tháng, từ mức tăng 0,75% ban đầu lên 0,5% và sau đó đến 0,25% gần đây nhất, tốc độ tăng lãi suất dần dần chậm lại.
Tóm tắt: Đánh giá từ dữ liệu của đợt tăng lãi suất này, thời gian và mức độ tăng lãi suất đã vượt quá mức trung bình trong những năm qua, đồng thời tốc độ tăng lãi suất cũng chậm lại, điều này cho thấy đợt tăng lãi suất này việc tăng lãi suất đã kết thúc. Tuy nhiên, việc kết thúc tăng lãi suất không có nghĩa là lãi suất sẽ giảm ngay lập tức, kịch bản rất có thể là duy trì lãi suất cao trong một khoảng thời gian, sau đó Fed sẽ có những điều chỉnh dựa trên các số liệu kinh tế vĩ mô như CPI, PCE. và phi nông nghiệp.
4. Chính sách tiền tệ ảnh hưởng như thế nào đến dòng tiền vào và ra trên thị trường tiền điện tử?
Tác động của việc tăng lãi suất: tăng tốc độ dòng vốn ra. Lãi suất tiếp tục tăng và tiền đang rút khỏi thị trường tiền điện tử với tốc độ nhanh chóng và chảy vào thị trường đô la Mỹ.
Ngừng tăng lãi suất: Vốn tiếp tục chảy ra với tốc độ cao. Trong thời gian lãi suất được duy trì ở mức cao, vốn cũng duy trì dòng vốn chảy ra với tốc độ cao.
Cắt giảm lãi suất: Dòng vốn ra chậm lại nhưng vẫn tiếp tục chảy ra cho đến khi dòng vốn ra và dòng vào đảo chiều.
Sự tăng trưởng của thị trường giá lên trong thị trường tiền điện tử phụ thuộc vào hiệu ứng lan tỏa của các quỹ. Việc xả nước lần đầu tiên được phản ánh ở thị trường chứng khoán Mỹ. Các quỹ chảy vào thị trường chứng khoán Mỹ, khiến thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu một thị trường tăng trưởng. Quá nhiều vốn trên thị trường chứng khoán Mỹ đã tràn vào vòng tròn tiền tệ, và vòng tròn tiền tệ cũng bị ảnh hưởng và bước vào thị trường tăng giá. .
Chúng ta có thể hiểu trực quan về sức mạnh của đồng đô la Mỹ thông qua chỉ số đô la Mỹ và từ đó xác định liệu dòng vốn có chảy vào thị trường đồng đô la Mỹ từ thị trường rủi ro hay không. Kết quả trực tiếp của việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất là dòng vốn đổ vào thị trường đồng đô la Mỹ, khiến vốn chảy ra khỏi thị trường rủi ro, khiến các tài sản rủi ro như Bitcoin giảm giá. việc sử dụng chỉ số đô la Mỹ (DXY). Vì chỉ số đô la Mỹ có mối tương quan nghịch với Bitcoin nên chúng ta có thể đánh giá xu hướng tương lai của Bitcoin thông qua chỉ số đô la Mỹ.
Nguồn dữ liệu:MacroMicro
3. Quan điểm giá trị thị trường Stablecoin
Trong bài viết đầu tiên của loạt bài về chu kỳ, định nghĩa về thị trường giá lên, chúng ta đã nói về sự gia nhập liên tục của các quỹ gia tăng là một trong những tiêu chí để đánh giá thị trường giá lên. Trong phần này, chúng tôi sẽ giới thiệu cách đánh giá liệu các quỹ gia tăng có gia nhập thị trường từ góc độ của stablecoin.
1. Tại sao giá trị thị trường của stablecoin có thể đại diện cho số tiền hiện có?
Một điều mà mọi người có xu hướng nhầm lẫn là: Tại sao tổng giá trị thị trường của thị trường tiền điện tử lại không phải là số tiền hiện có? Trước hết, cần làm rõ khái niệm quỹ: quỹ là tiền sẵn có để sử dụng, và tiền là tiền tệ. Các stablecoin duy nhất đáp ứng điểm này được gắn với các loại tiền tệ hợp pháp và các loại tiền điện tử khác thuộc danh mục tài sản. Nhiều người đã quen với việc thị trường tiền điện tử không yêu cầu tiền tệ hợp pháp làm phương tiện giao dịch và được hướng dẫn bởi cái tên XX Coin, do đó nghĩ rằng XX Coin là vốn.
Tất nhiên, không phải tất cả các stablecoin đều có thể đại diện cho các quỹ hiện có và tất cả các stablecoin phi tập trung sử dụng tài sản mã hóa làm tài sản thế chấp đều không có trong danh sách này. Lý do là các stablecoin phi tập trung không thể được chuyển đổi trực tiếp thành tiền đấu thầu hợp pháp vì tài sản thế chấp của chúng là tài sản dễ bay hơi. Do đó, stablecoin phi tập trung không đại diện cho sự gia nhập của các quỹ gia tăng, chúng chỉ là một hình thức thể hiện tài sản khác.
Cách mà các quỹ gia tăng tham gia vào thị trường là sử dụng tiền tệ hợp pháp để mua các stablecoin tập trung. Các nhà phát hành Stablecoin phát hành thêm stablecoin trên chuỗi và giá trị thị trường của stablecoin tăng lên. Trong thị trường giao dịch, stablecoin luôn được truyền từ người này sang người khác. Tổng số lượng stablecoin không thay đổi. Điều thay đổi là giá của tài sản dễ biến động. Do đó, miễn là tiền không vào hoặc thoát khỏi thị trường, giá trị thị trường của stablecoin sẽ không thay đổi. .
Ví dụ đơn giản, giả sử A có 3 BTC, B có 10 USDT và C có 15 USDT. B đã mua 1 BTC của A với giá 10 USDT. Sau đó C cũng muốn mua BTC nhưng lúc này A đã nâng giá BTC lên 15 USDT, lúc này giá BTC lên tới 15 USDT. Giá trị thị trường của các stablecoin trên thị trường không thay đổi, nhưng giá BTC tăng. Sau đó, người mới D muốn tham gia thị trường và mua 20 USDT từ công ty phát hành stablecoin Tether. Do nhu cầu tăng cao nên BTC được giao dịch ở mức giá 20 USDT. Lúc này, giá trị thị trường của stablecoin trên thị trường tăng lên từ 25 USD lên 45 USD. Giá BTC cũng tăng, đó là “sự tăng giá do các quỹ gia tăng” đã đề cập trước đó.
Từ ví dụ trên, không khó để thấy rằng việc tăng giá không nhất thiết phải do dòng vốn vào, giá cả được quyết định bởi cung và cầu, tuy nhiên, sẽ không lành mạnh nếu chỉ tăng giá mà không có dòng vốn vào.
2. Các ví dụ minh họa tác động của dòng tiền vào và dòng tiền ra của stablecoin trên thị trường
Vào ngày 12 tháng 5 năm 2022, cơn giông Luna chính thức bắt đầu vòng thị trường gấu này, từ đó trở đi, stablecoin trong vòng tròn tiền tệ bắt đầu chảy ra với số lượng lớn và không bao giờ quay trở lại.
Nguồn dữ liệu:THE BLOCK
Vào ngày 15 tháng 6 năm 2022, Sanjian Capital gặp phải một cơn giông bão và các stablecoin trong vòng tròn tiền tệ bắt đầu làn sóng rút vốn quy mô lớn thứ hai và cũng không bao giờ quay trở lại.
Vào ngày 12 tháng 11 năm 2022, FTX tuyên bố phá sản, giáng đòn cuối cùng vào vòng tròn tiền tệ bấp bênh và kéo hoàn toàn vòng tròn tiền tệ xuống vực thẳm của thị trường gấu.
Nhìn vào dữ liệu, chúng ta có thể thấy rằng kể từ đó, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã giảm dần mà không có sự phục hồi đáng kể và thị trường tiền điện tử cũng phải hứng chịu một đòn lớn.
Cần lưu ý ở đây rằng do thông tin cấp vốn của các stablecoin tập trung không minh bạch nên các nhà phát hành stablecoin có thể phát hành quá mức và có một số hạn chế nhất định khi xem xét vốn hóa thị trường của stablecoin.
3. Thị trường lớn có nhất thiết đòi hỏi dòng vốn vào tăng dần không?
Đánh giá từ tình hình thực tế, thị trường lớn không nhất thiết đòi hỏi dòng vốn gia tăng. Mặc dù dòng tiền gia tăng đã đóng một vai trò tích cực nhất định trong thị trường tiếp theo, thị trường tiền điện tử cũng đã chứng kiến sự tăng trưởng tốt trong bối cảnh dòng tiền ổn định đang chảy ra trong năm nay. Trong phần đầu tiên của chu kỳ, chúng tôi đã tóm tắt thị trường giá xuống theo cách này: thị trường giá xuống là một trò chơi của các quỹ hiện có. Trong trò chơi dài ngắn năm nay, rõ ràng là nhiều đội quân có lợi thế khi liên tục tấn công các thành phố và cướp bóc lãnh thổ trong trận chiến này.
4. Cách xác định sự tham gia của các quỹ trên thị trường
Do lợi thế về độ sâu giao dịch tốt và tính thanh khoản cao, các sàn giao dịch tập trung là nơi giao dịch chính với số lượng lớn tiền, do đó, dòng tiền ròng của stablecoin vào các sàn giao dịch tập trung phản ánh dòng tiền trên sàn giao dịch ở một mức độ nhất định. . Dòng tiền ròng của stablecoin càng lớn thì hoạt động của các quỹ trên thị trường càng cao và hiệu ứng thúc đẩy giá càng lớn.
Nguồn dữ liệu:CryptoQuant
Từ hình vẽ, chúng ta có thể thấy rằng trong thời kỳ gia tăng của thị trường tăng giá vừa qua, stablecoin tiếp tục chảy vào CEX trên cơ sở ròng, cho thấy hoạt động vốn ở mức cao và các nhà giao dịch đang lạc quan; trong thời gian thị trường giảm giá suy thoái, stablecoin tiếp tục tăng có một dòng tiền ra ròng.Việc mở rộng cho thấy quỹ đang dần hạ nhiệt, hoạt động giảm sút, các nhà giao dịch không lạc quan về thị trường tương lai và ham muốn giao dịch suy yếu.
Từ quan điểm dữ liệu, giá trị thị trường cao nhất của stablecoin là 180 tỷ USD và giá trị thị trường cao nhất của tiền điện tử là 3 nghìn tỷ USD. Tổng giá trị thị trường hiện tại của stablecoin là 120 tỷ USD và tổng giá trị thị trường của tiền điện tử là 1 nghìn tỷ USD. Giá trị thị trường của stablecoin đã giảm 33% và tổng giá trị thị trường của thị trường tiền điện tử đã giảm 67%. Điều này cho thấy những thay đổi của thị trường có liên quan đến dòng tiền vào và ra của stablecoin. Tuy nhiên, giá trị thị trường của stablecoin chưa giảm nhiều bằng tổng giá trị thị trường của thị trường tiền điện tử, cho thấy một số quỹ được thu hút bởi thị trường tăng giá vừa qua vẫn chưa rời khỏi thị trường và đang đứng ngoài cuộc.
Đồng thời, điều này cũng cho thấy thanh khoản kém là một nhận định sai lầm và không cần phải xem xét tính thanh khoản trong một thị trường hoàn toàn tự do. Không có ai mua thì hạ giá xuống, khi giá giảm thì người ta đương nhiên sẽ mua, lúc đó thanh khoản sẽ có. Thiếu thanh khoản phản ánh một thị trường gian lận. Bản thân giá đã được định giá quá cao, nếu bạn không muốn hạ giá mà còn muốn bảo vệ thị trường thì bạn chỉ có thể duy trì mức giá cao và tính thanh khoản thấp.
4. Tóm tắt
Cục Dự trữ Liên bang kiểm soát dòng tiền và giá trị thị trường của stablecoin là bảng điều khiển dòng vốn của thị trường tiền điện tử. Nếu muốn thu lợi từ chu kỳ, bạn phải luôn chú ý đến xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nó không chỉ ảnh hưởng đến hướng đi của thị trường trong dài hạn mà còn có tác động rất lớn đến cảm xúc ngắn hạn, điều này có thể dễ dàng gây ra những biến động dữ dội về giá trong thời gian ngắn. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, liệu tiền có chắc chắn chảy vào vòng tròn tiền tệ? Không nhất thiết, vì vậy bạn cần xem xét những thay đổi về giá trị thị trường của stablecoin.
Sau khi đọc Kiếm tiền theo chu kỳ (1) và (2), tôi tin rằng mọi người đều có hiểu biết và nhận định cơ bản về chu kỳ tăng và giảm trong vòng tròn tiền tệ. Trong bài viết tiếp theo của loạt bài này, chúng tôi sẽ giới thiệu ngắn gọn về các yếu tố kích thích thị trường giá lên.
Bài viết tham khảo:
IOS
Android