Giải thích của luật sư: SEC Hoa Kỳ truy tố các xu hướng tiếp theo của Binance và Coinbase

Tác giả gốc: Daniel Kuhn, Anna Baydakova, Coindesk

Bản dịch gốc: Wang Eryu, PANews

Sau nhiều năm gây chấn động không gian tiền điện tử, Chủ tịch SEC Gary Gensler cuối cùng cũng trở thành hiện thực.

Và đi thẳng đến Hoàng Long.

Tuần này, người đứng đầu cơ quan quản lý hoài nghi về tiền điện tử đã kiện Binance và Coinbase. Trong nhiệm kỳ của mình, ông đã nhiều lần gợi ý rằng mã thông báo PoS (Proof of Stake) là chứng khoán, rằng tất cả các sàn giao dịch tiền điện tử đều là hoạt động kinh doanh bất hợp pháp và tất cả trừ một loại tiền điện tử đều đáp ứng "hợp đồng đầu tư" Howey Test (howey test). Bài kiểm tra Howey là một tiêu chuẩn để xác định xem một tài sản tài chính có phải là chứng khoán hay không.

Đảm nhận sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới (Binance) và công ty tiền điện tử được giao dịch công khai lớn nhất (Coinbase), Gensler có thể đã chuẩn bị sẵn sàng. Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, cho biết vài tháng trước rằng SEC đang chuẩn bị một vụ kiện và sàn giao dịch sẽ chống lại nếu họ đệ đơn kiện.

Một hành động thực thi liên bang như vậy do Gensler khởi xướng cuối cùng có thể đến được Tòa án Tối cao Hoa Kỳ. Bản cáo trạng của Coinbase, được công khai vài ngày trước khi Gensler xác nhận, có một số lượng lớn người dùng ở Hoa Kỳ, có thể thúc đẩy hành động của Quốc hội về quy định tiền điện tử. Ngoài ra, những cáo buộc rộng hơn chống lại Binance, nếu đúng, sẽ bị tiêu diệt, có thể giáng một đòn nặng nề vào một trong những doanh nghiệp sinh lãi nhiều nhất của thế kỷ 21 cho đến nay.

Đây là những ẩn số đã biết. Nhưng sự kết hợp của SEC trong tuần này cũng tiết lộ thông tin mới về thái độ của cơ quan đối với tiền điện tử và lý do tại sao nó lại quá tích cực.

CoinDesk đã liên hệ với một số cơ quan pháp luật và những người theo dõi ngành công nghiệp tiền điện tử để hiểu rõ hơn về những trường hợp có thể xảy ra và cách chúng có thể ảnh hưởng đến tương lai của ngành. Đối với tình huống không chắc chắn này, cuộc thảo luận bàn tròn này đã cung cấp nhiều góc nhìn và quan điểm khác nhau.

Hai công ty có lý do để lạc quan về vụ kiện?

Brian Frye, Luật sư: Có thể. Tôi không lạc quan về các cáo buộc của SEC đối với Binance. Lời buộc tội thật tàn bạo. Binance về cơ bản đã thừa nhận mọi thứ mà SEC cáo buộc. Đó là một thảm họa.

Tôi nghĩ Coinbase đang ở một vị trí tốt hơn nhiều. Nó đã phải vật lộn để tuân thủ SEC trong một thời gian và SEC thậm chí đã từ chối cung cấp hỗ trợ cho những nỗ lực thiện chí của Coinbase để tuân thủ. Tôi đoán điều đó sẽ không tốt cho SEC và tôi nghĩ ít nhất một số tòa án có thể phản đối cáo buộc.

Các tòa án mong đợi các tổ chức hành xử theo cách có thể dự đoán được. Coinbase đã hỏi SEC chính xác họ muốn gì và SEC luôn từ chối trả lời. Điều đó có thể khiến Coinbase trở thành một người tốt hơn và SEC trở thành kẻ xấu hơn.

Ngoài ra, tôi không nghĩ rằng SEC đã đưa ra lời giải thích mạch lạc về một số vấn đề (hoặc thậm chí về bất kỳ vấn đề nào), bao gồm những gì họ muốn điều chỉnh, những gì họ nghĩ rằng họ có thẩm quyền điều chỉnh, tại sao họ muốn điều chỉnh, nó muốn điều chỉnh như thế nào, và nó muốn điều chỉnh cái gì. Mục tiêu nào đã đạt được, v.v.

SEC đã nói trong nhiều năm rằng họ không thích bất kỳ loại tài sản tiền điện tử nào mà không đưa ra lý do hoặc tại sao họ cho rằng chúng là một vấn đề và thậm chí họ còn không giả vờ giải thích cách họ sẽ điều chỉnh tiền điện tử theo cách phù hợp hơn với quy định của mình. gửi tài sản.

"Miễn là SEC muốn điều chỉnh nó, thì đó là chứng khoán" - Brian Frye

Đây là một vấn đề. Các tổ chức phải đáng tin cậy, nhưng SEC có vấn đề về độ tin cậy. Sự vênh vang của nó sẽ khiến các công ty tiền điện tử gặp nhiều khó khăn trong thời gian ngắn. Nhưng cũng phải tính đến dài hạn.

SEC gần đây đã bị tòa án tấn công vì đã phản ứng thái quá khi nói đến các thẩm phán luật hành chính. Tôi nghĩ rằng tòa án ít nhất sẽ xem xét kỹ lưỡng chiến lược quy định của SEC đối với tài sản tiền điện tử, đặc biệt là khi nói đến một số công ty đã cố gắng tuân thủ nhưng đã bị cơ quan này đóng cửa.

Mike Selig, Luật sư: Vụ kiện của SEC không hoàn toàn xấu đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Trong khi các vụ kiện này đang diễn ra, các khu vực pháp lý nước ngoài đang phát triển các quy định về tiền điện tử và các nhà lập pháp Hoa Kỳ đang thảo luận về các nỗ lực lập pháp cơ cấu cho thị trường tiền điện tử tại Quốc hội. Mỗi khi SEC kiện một công ty tiền điện tử khác (đặc biệt nếu công ty đó tuyên bố một cách nhất quán và công khai rằng họ cố gắng tuân thủ các luật và quy định hiện hành), thì áp lực đối với các nhà lập pháp Hoa Kỳ trong việc ban hành các quy định về tiền điện tử phù hợp sẽ tăng lên.

Những vụ kiện này sẽ khuyến khích một số công ty tìm kiếm sự tuân thủ rời khỏi Hoa Kỳ khi các khu vực pháp lý nước ngoài chào đón họ với vòng tay rộng mở và ban hành một bộ quy định và tiêu chuẩn quy định hoàn toàn mới. Tuy nhiên, các vụ kiện của SEC chống lại hai trong số các công ty tiền điện tử lớn nhất thế giới đưa ra lý do để lạc quan, vì chúng có thể khiến Quốc hội nhận ra rằng cách tiếp cận của SEC đối với quy định thực thi không hiệu quả và cần có luật pháp toàn diện trước khi toàn bộ Ngành công nghiệp chạy trốn sang nhiều hơn nữa. quyền tài phán cho phép.

Kristin Smith, Giám đốc điều hành Hiệp hội Blockchain: Các hành động của SEC trong tuần này làm rõ con đường phía trước: Quốc hội phải hành động ngay bây giờ. Tuần trước, Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Patrick McHenry và Chủ tịch Ủy ban Nông nghiệp Hạ viện Glenn Thompson đã dẫn đầu các cuộc thảo luận về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số, một bước tiến tới quy định hiệu quả. Khi các quốc gia trên thế giới chuyển sang nâng cao quy định có trách nhiệm của ngành công nghiệp tiền điện tử, Hoa Kỳ phải duy trì tính cạnh tranh.

Binance hay Coinbase sẽ thay đổi cách họ kinh doanh trong thời gian ngắn?

Smith: SEC không đưa ra luật, họ buộc tội. Các hành động thực thi chỉ đại diện cho ý kiến ​​của cơ quan quản lý và các tòa án sẽ quyết định xem cách giải thích luật của cơ quan đó có chính xác hay không. Trừ khi SEC thắng, nó có thể hoạt động như bình thường.

Vụ kiện của SEC chống lại Binance và Coinbase có tiết lộ điều gì mới về cách cơ quan này nhìn nhận ngành công nghiệp tiền điện tử không?

Frye: Hoặc có hoặc không. Tôi nghĩ những vụ kiện này minh họa chính xác những gì tôi đã tranh luận từ lâu nhưng đã bị bỏ qua. "Đó có phải là chứng khoán không" không phải là một câu hỏi bản thể học. Đó là chứng khoán miễn là SEC muốn điều chỉnh nó. Vì vậy, câu hỏi thực sự là SEC muốn điều chỉnh cái gì, tại sao lại muốn điều chỉnh, làm thế nào các công ty có thể tuân thủ các mục tiêu điều chỉnh của SEC và liệu những mục tiêu đó có hợp lý hay không.

Selig: Để diễn giải một câu trong bộ phim truyền hình Mỹ "Battlestar Galactica": "Tất cả đã xảy ra. Nó sẽ xảy ra lần nữa." Cơ sở pháp lý để một tổ chức được yêu cầu đăng ký trong danh mục phù hợp. Vụ kiện giữa Coinbase và Binance là đỉnh điểm của nhiều sự cố trước đó. Cả hai vụ kiện đều không cung cấp nhiều thông tin mới về cách SEC xem tiền điện tử, nhưng các cáo buộc đáng để đọc nếu bạn muốn hiểu suy nghĩ của cơ quan về tiền điện tử.

Ngoài ra còn có một số phần tử mới xuất hiện từ các cáo buộc. Ví dụ, trong trường hợp chống lại Coinbase, lần đầu tiên SEC tuyên bố rằng các công ty môi giới cung cấp phần mềm ví kỹ thuật số không giam giữ cho phép mua và bán cái gọi là chứng khoán thông qua các ứng dụng phi tập trung của bên thứ ba. , mà các nhà phát triển phần mềm sẽ tính phí.

Trong đơn khiếu nại chống lại Binance, SEC dựa trên một lý thuyết mới rằng BUSD, một stablecoin bằng đô la Mỹ được phát hành bởi một quỹ ủy thác có mục đích hạn chế ở New York do Bộ Dịch vụ Tài chính của Bang New York quản lý, là một chứng khoán vì Binance sử dụng BUSD để tạo ra lợi nhuận từ việc bán BUSD. Những người nắm giữ cung cấp nhiều loại sản phẩm sinh lời. Trong cả hai vụ kiện, SEC cho biết nhiều tài sản tiền điện tử là chứng khoán, nhưng các vụ kiện trước đây chống lại tổ chức phát hành hoặc những người tham gia thứ cấp khác đã không coi những tài sản đó là chứng khoán.

Dài hạn: Điều gì xảy ra với ngành công nghiệp tiền điện tử nếu SEC thắng và Coinbase/Binance thua tại Tòa án Tối cao?

Frye: Câu hỏi hay, nó phụ thuộc vào mục đích của SEC là gì. Nếu nó muốn phá hủy tiền điện tử, nó có thể làm được, với sự chấp thuận của Quốc hội. Hoặc ít nhất, nó có thể đưa tiền điện tử trở lại trạng thái trước năm 2010 thông qua quy định. Nhưng tôi không nghĩ điều đó sẽ xảy ra. SEC là một thế lực bảo thủ, không thích cái mới, nhưng họ cũng hiểu rằng nhiệm vụ của mình là điều tiết thị trường. Tôi nghĩ rằng cuối cùng họ sẽ nhận ra rằng họ phải thực hiện trách nhiệm pháp lý của mình một cách nghiêm túc hơn.

“SEC thậm chí còn chưa cố gắng ban hành các quy định nhất quán cho tiền điện tử”

Tuy nhiên, tôi vẫn thất vọng với SEC và những gì họ đang làm với quy định về tiền điện tử. Tôi nghĩ quy định tốt và hiệu quả có thể tồn tại. Nhưng SEC thậm chí còn chưa cố gắng ban hành các quy định nhất quán cho tài sản tiền điện tử. Nó chỉ là suy đoán lặp đi lặp lại. Điều này thật đáng xấu hổ và những cơ quan quản lý này nên xấu hổ về chính họ. Công chúng xứng đáng có cơ quan quản lý tốt hơn. Các cơ quan quản lý nên thực sự làm công việc của họ, hiểu thị trường mà họ muốn điều chỉnh và giải thích các quyết định điều tiết của họ. Sự thất bại hoàn toàn của SEC trong vấn đề này đơn giản là không thể chấp nhận được.

Selig: Tương lai của ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ có thể sẽ được quyết định bởi Quốc hội chứ không phải tòa án. Nếu SEC thắng kiện Coinbase, Binance, Ripple, v.v. (hoặc thậm chí đưa vụ kiện lên Tòa án tối cao), chúng ta vẫn có thể thấy luật được Quốc hội thông qua nhằm tạo ra cấu trúc thị trường được điều tiết hợp lý cho tài sản tiền điện tử. Coinbase, Binance và những người chơi trong hệ sinh thái tiền điện tử khác cuối cùng sẽ có con đường tuân thủ. Tất cả các khu vực pháp lý lớn của nước ngoài đang đi theo hướng này và Hoa Kỳ dường như không tiếp tục là một kẻ lạc lối.

Làm thế nào bạn sẽ tư vấn nền tảng của mã thông báo?

Frye: Tôi sẽ khuyên họ viết ra tài sản và sẵn sàng trả tiền phạt. Có thể là một số tiền rất lớn.

Selig: Các công ty phát triển và quỹ liên quan đến tài sản tiền điện tử được đề cập trong vụ kiện có thể có xu hướng can thiệp và bảo vệ tình trạng phi chứng khoán của tài sản tiền điện tử của họ. Các thực thể này nên cân nhắc cẩn thận những ưu và nhược điểm tiềm năng của việc làm như vậy với cố vấn pháp lý. Các nhà phát triển và người dùng trên các mạng này cũng nên tham khảo ý kiến ​​tư vấn pháp lý về các hoạt động của họ, nhưng tuyên bố của SEC rằng một số tài sản tiền điện tử nhất định là chứng khoán bị hạn chế trong các tuyên bố của họ. Chúng vẫn chưa được duy trì bởi các phán quyết tư pháp về các thuộc tính của chứng khoán.

Bạn có nghĩ rằng những trường hợp này sẽ thay đổi cách Quốc hội tiếp cận quy định về tiền điện tử không?

Frye: Tôi nghĩ đó chắc chắn là một bước ngoặt. Cuối cùng, Quốc hội sẽ quyết định những gì cơ quan quản lý có thể làm. Chính quyền Biden dường như đang phớt lờ tất cả các động thái tiền điện tử của Gensler, thành thật mà nói, điều này có ý nghĩa vì họ có những điều lớn hơn phải lo lắng. Nhưng Quốc hội có thể thông qua luật mới, ít nhất là trên lý thuyết. Nó có thể khuyến khích chính quyền Biden bổ nhiệm một quản trị viên mới. Nó có thể phản đối cách SEC đưa ra quyết định.

Selig: Cuộc tranh giành quyền tài phán của SEC có thể khiến họ tự bắn vào chân mình. Các thành viên của Quốc hội đã rất muốn mở rộng quyền tài phán của Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC) đối với tài sản tiền điện tử thay vì SEC và thậm chí muốn tước bỏ bất kỳ quyền tài phán nào của SEC đối với tài sản tiền điện tử liên quan đến mạng phi tập trung hoặc chức năng. Thay vì ban hành các tiêu chuẩn hợp lý áp dụng cho ngành tài sản tiền điện tử để giảm nhu cầu về gói pháp lý toàn diện liên quan đến CFTC, SEC đã chọn điều chỉnh và đối đầu với ngành thông qua thực thi. Do đó, những người chơi trong ngành có thể ủng hộ một cơ quan quản lý thị trường khác.

Tình hình hiện nay có khả năng dẫn đến một quy định?

Cấm hầu hết, nếu không muốn nói là tất cả các loại tiền điện tử, hoặc áp đặt các yêu cầu quá khắt khe như đăng ký?

Frye: Tôi nghi ngờ điều đó. Tôi nghĩ rằng SEC có nhiều khả năng sẽ nâng cao tiêu chuẩn cho việc ra mắt tiền điện tử mới.

Selig: Tình hình hiện tại khó có thể dẫn đến các luật và quy định thực sự cấm tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Các nhà lập pháp và cơ quan quản lý trên khắp thế giới nhận ra tiềm năng to lớn của tiền điện tử và đang xây dựng một khung pháp lý hợp lý cho loại tài sản này. Hoa Kỳ đến muộn, nhưng nó cũng sẽ FOMO trong tương lai. Từ các khoản tín dụng năng lượng tái tạo đến các hợp đồng hoán đổi nợ xấu, mọi loại sản phẩm đầu tư mới đều trải qua một giai đoạn ảm đạm về quy định trước khi nó trở thành một loại tài sản được quy định và xác thực hợp lý. Tiền điện tử cũng không ngoại lệ.

Bạn có nghĩ rằng còn thiếu điều gì đó trong cuộc thảo luận công khai về luật tiền điện tử không?

Matt Stoller, Nhà hoạt động chống độc quyền: Tòa án hoặc Quốc hội có thể hành động ngẫu nhiên, nhưng cỗ máy cường điệu tiền điện tử đã chuyển sang trí tuệ nhân tạo và trí tuệ nhân tạo là một công nghệ hữu ích. Trong trường hợp này, câu hỏi duy nhất mà những người theo tiêu chuẩn tiền điện tử phải đối mặt là liệu họ có thể cung cấp các trường hợp sử dụng thực tế ngoài hoạt động rửa tiền và đầu cơ không?

Những bản cáo trạng này gửi thông điệp gì đến các sàn giao dịch tiền điện tử khác?

Nếu bạn là một sàn giao dịch tiền điện tử của Mỹ, bạn có lo lắng không?

Frye: Vâng. SEC đã nói rõ rằng họ đang hành động, nhưng đó không phải là điều mà SEC muốn đạt được. Đây là một vấn đề.

Selig: Thông điệp từ Bộ phận Thực thi SEC rất rõ ràng: “Chúng tôi phần lớn đồng ý với Chủ tịch SEC Gensler rằng hầu hết các loại tiền điện tử là chứng khoán.” Cơ quan hiện tuyên bố rằng hầu hết 10 loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường đều là chứng khoán, nhưng đặc biệt loại trừ Bitcoin và Ethereum .

Tuy nhiên, luật vẫn chưa được hoàn thiện và tương lai sẽ bị tranh cãi trong nhiều vụ kiện, bao gồm cả Coinbase và Binance. Cơ quan này đang sử dụng các nguồn lực đáng kể để thách thức Coinbase và Binance. Trong ngắn hạn, SEC có thể không khởi xướng quá nhiều vụ truy tố liên quan đến trao đổi tài sản mã hóa. Trao đổi tài sản tiền điện tử phải tiếp tục đánh giá xem mỗi tài sản tiền điện tử có phải là chứng khoán hay không trong từng trường hợp cụ thể.

Có một số cáo buộc chống lại Binance có thể khiến Binance phải chịu số phận nếu đó là sự thật, bao gồm các cáo buộc về wash trade và các hành vi khiến khách hàng gặp rủi ro (một số gợi nhớ đến FTX).

Có bất kỳ lý do nào để lo lắng về việc sử dụng trao đổi này trong tương lai không?

Frye: Tôi không biết, có lẽ vậy?

Có thể có một kịch bản gây thiệt hại cho ngành công nghiệp tiền điện tử hơn hai vụ kiện này không?

Frye: Mọi người trong không gian tiền điện tử đang phàn nàn về Gary Gensler. Tôi cũng phản đối cách ông điều tiết. Nhưng nếu người đứng đầu SEC là Lina Khan (người đứng đầu Ủy ban Thương mại Liên bang/FTC) thì sao? Hay thực tế hơn, điều gì sẽ xảy ra nếu Lina Khan quyết định rằng FTC nên điều chỉnh các sản phẩm tiền điện tử? Chúc may mắn, lúc đó bạn sẽ cầu xin Gary quay lại.

Smith: Thật không may, vâng, rõ ràng là Chủ tịch Gensler đang ngang nhiên coi thường sứ mệnh bảo vệ các nhà đầu tư của cơ quan mình. Chỉ riêng trong tuần này, SEC đã gián tiếp tuyên bố khoảng 120 tỷ đô la tài sản tiền điện tử là chứng khoán. Làm thế nào các nhà đầu tư có thể được bảo vệ bằng cách cố gắng loại bỏ thị trường cho các mã thông báo này?

Vụ kiện sẽ khiến một hoặc cả hai Binance và Coinbase rời khỏi Hoa Kỳ?

Frye: Có thể. Dựa trên nội dung của vụ kiện, tôi nghĩ khả năng Binance rút lui là có thật, nhưng khả năng Coinbase rút lui là rất nhỏ, Coinbase đã làm mọi cách để tuân thủ các quy tắc và kỳ vọng của SEC, ngay cả khi chính SEC đã hành xử không đúng đắn .

Bạn nghĩ gì về tuyên bố của Gary Gensler rằng thế giới không cần tiền kỹ thuật số?

Tại sao Gensler lại đưa ra những tuyên bố tiêu chuẩn về ngành thay vì tập trung vào nhiệm vụ thực tế của mình?

Smith: Gensler dường như đã thể hiện tất cả các lá bài của mình: ông ấy không nghĩ rằng các loại tiền kỹ thuật số nên tồn tại ở Hoa Kỳ. Anh ấy hiểu rõ về công nghệ và đã rất thích khám phá tiềm năng của nó trong quá khứ. Anh ấy cũng hiểu hoạt động kinh doanh của các công ty đại chúng như Coinbase, những công ty có sản phẩm và dịch vụ đã được SEC phê duyệt và anh ấy hiểu nghĩa vụ công khai tài chính của các công ty này. Vì vậy, trong trường hợp không có thêm thông tin, các nhà quan sát chỉ có thể suy đoán về động cơ hành động của Chủ tịch Gensler.