Inside Tether: 'Mối ràng buộc' không thể phá vỡ trong tiền điện tử
Nguồn gốc: Forbes
Tether, nhà cung cấp thanh khoản lớn nhất của nó, đã chịu được nhiều khoản mua lại trị giá hàng tỷ đô la trong bối cảnh khủng hoảng hiện hữu của tiền điện tử. Liệu sự cạnh tranh và áp lực pháp lý từ các stablecoin đối thủ như USDC có buộc Tether phải hoàn toàn trung thực không?
Vào thứ Hai, ngày 7 tháng 11 năm 2022, các giám đốc điều hành của Tether đã nhận được một cuộc gọi bất thường từ một đối tác kinh doanh lâu năm, Giám đốc điều hành FTX Sam Bankman Fried.
Bankman Fried, giám đốc điều hành tiền điện tử trẻ tuổi, đầu bù tóc rối, người đã thúc đẩy sự bùng nổ tiền điện tử để đạt được khối tài sản cá nhân trị giá 26,5 tỷ đô la, nghe có vẻ tuyệt vọng qua điện thoại. Một thông cáo báo chí trong ngành năm ngày trước đã tiết lộ rằng làm nền tảng cho bảng cân đối kế toán có đòn bẩy cao của công ty thương mại của ông, Alameda Research, là một token có tên FTT do Bankman Fried phát hành, trị giá khoảng 5 tỷ USD. FTX và Alameda là những khách hàng lớn của Tether. Cho đến nay, Bankman Fried đã phát hành một lượng lớn stablecoin USDT dựa trên đô la Mỹ trị giá 36 tỷ USD, chiếm gần một nửa tổng số phát hành.
"Anh ấy đã liên hệ với chúng tôi để yêu cầu giúp đỡ về tài chính,"CTO Paolo Ardoino của Terther cho biết."Anh ấy đã không đi vào chi tiết hoặc chính xác sẽ mất bao nhiêu, nhưng chúng tôi thẳng thừng từ chối."
Paolo Ardoino cho biết yêu cầu này là một yêu cầu kỳ lạ và anh nhanh chóng quyết định từ chối."Anh ấy đột nhiên yêu cầu một thứ mà anh ấy chưa bao giờ yêu cầu trước đây, và cách anh ấy nói cho thấy rằng anh ấy đang đối mặt với một vấn đề lớn. Và anh ấy không nói về 10 triệu đô la, anh ấy đang yêu cầu hàng tỷ đô la."
Trong những tuần sau cuộc gọi tuyệt vọng đó, FTT đã giảm từ 26 đô la xuống dưới 2 đô la, xóa sạch khoảng 3 tỷ đô la khỏi giá trị thị trường của nó. FTX và Alameda sẽ sớm nộp đơn xin bảo hộ phá sản, và vào ngày 12 tháng 12, Bankman Fried đã bị bắt và bị truy tố 8 tội danh, bao gồm rửa tiền và lừa đảo.
Sự sụp đổ của Bankman Fried là buồn vui lẫn lộn đối với Tether, công ty gây tranh cãi đằng sau stablecoin USDT trị giá 66 tỷ đô la được sử dụng cho hơn 50% tất cả các giao dịch bitcoin trên toàn thế giới.
FTX là khách hàng lớn nhất của Tether, nhưng không giống như Bankman Fried, người nuôi dưỡng giới truyền thông và giao du với các chính trị gia, Tether chống lại sự giám sát của cơ quan quản lý, vốn là nguyên nhân khiến giới truyền thông coi thường.
Mô tả hình ảnh
Vốn hóa thị trường USDT tăng vọt trong bối cảnh đợt tăng giá Bitcoin gần đây
Theo Paolo Ardoino, CTO của Tether,"Mọi người đều coi Tether là một đám đông không có khả năng làm việc,"Anh ấy là CTO của Tether và là thành viên duy nhất của C-suite sẵn sàng nói chuyện với giới truyền thông.
Mặc dù Tether cho đến nay đã chứng minh được sức mạnh bền bỉ của mình trên thị trường, nhưng nhà cung cấp stablecoin vẫn chưa có đủ sự tin tưởng bên ngoài tiền điện tử. Trong những năm qua, nó đã bị cáo buộc thao túng thị trường, đặt tiền của khách hàng vào tài khoản cá nhân của các giám đốc điều hành và nâng giá bitcoin. Vào năm 2021, CFTC và Tổng chưởng lý New York đã buộc Tether phải trả lần lượt 41 triệu đô la và 18,5 triệu đô la tiền phạt vì đã lừa dối khách hàng rằng USDT được hỗ trợ từng người một bằng đô la Mỹ.
Công ty chưa bao giờ đưa ra báo cáo kiểm toán và đã từ chối tiết lộ hỗn hợp tài sản thế chấp chính xác của mình, bao gồm mã thông báo tiền điện tử, khoản vay và các khoản đầu tư kém thanh khoản khác. Ngược lại, đối thủ cạnh tranh gần nhất của nó, USD Coin, được điều hành bởi Circle Financial có trụ sở tại Boston, đã công bố các tín phiếu Kho bạc, CUSIP và kỳ hạn cụ thể hỗ trợ cho đồng đô la kỹ thuật số trị giá 45 tỷ đô la của mình.
Nhưng nếu tiền điện tử muốn tồn tại qua mùa đông tàn khốc hiện tại, thì nhà cung cấp thanh khoản thống trị của nó, Tether, phải lớn lên. Đó là lý do tại sao Tether gần đây đã thực hiện một chiến dịch để làm sạch hình ảnh của mình. Từ lâu, nó đã bị cáo buộc nhồi nhét bảng cân đối kế toán của mình bằng các thương phiếu đáng ngờ và vào tháng 6 năm 2022, nó đã cam kết loại bỏ tài sản thương phiếu trị giá 30 tỷ đô la khỏi kho dự trữ của mình và thay thế phần lớn bằng tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các khoản tương đương tiền mặt khác. Sau đó vào tháng 8, họ đã thuê BDO, một công ty kế toán thuộc nhóm Big Five, với mục đích thực hiện một cuộc kiểm toán đầy đủ. Thứ ba tuần trước, công ty đã thông báo rằng họ sẽ ngừng cho vay USDT – khoản cho vay chiếm 9% tài sản của họ – vào cuối năm 2023.
Điều này có đủ để bịt miệng những người phản đối, những người thậm chí còn rụt rè hơn về nhà cung cấp stablecoin tinh ranh sau sự sụp đổ của FTX không?
"Có sự khác biệt giữa thường ổn định và luôn ổn định,"Quyền Kiểm soát tiền tệ Michael Hsu cho biết."Thứ luôn ổn định là tiền của Fed và tiền của ngân hàng trung ương. Và nếu bạn thuộc nhóm luôn ổn định, bạn không cần phải tự bảo vệ mình một cách công khai."
Việc một stablecoin như Tether cần phải tồn tại trên mọi phương diện chỉ ra một điểm yếu rõ ràng của Bitcoin và các loại tiền điện tử khác. Hơn một thập kỷ sau, tiền điện tử ban đầu vẫn rất biến động. Chỉ trong 18 tháng qua, giá Bitcoin đã hai lần tiếp cận 70.000 USD trước khi giảm hơn 65% xuống mức 17.000 USD gần đây. Biến động giá hàng ngày từ 5% trở lên không phải là chưa từng xảy ra.
Stablecoin được phát minh để giải quyết vấn đề này và các nhà đầu tư tiền điện tử từ lâu đã phải đối mặt với một vấn đề khác: hầu hết các sàn giao dịch tiền điện tử, đặc biệt là những sàn ở nước ngoài, đã bị các ngân hàng đóng cửa, vì vậy việc kinh doanh bằng đô la và các loại tiền tệ pháp định khác là rất khó, nếu không muốn nói là không thể. Stablecoin tồn tại và di chuyển trên các chuỗi khối khác nhau, như Bitcoin, tránh sự kiểm soát của các ngân hàng trung ương. Trong trường hợp USDT, vốn chỉ tồn tại ở dạng kỹ thuật số, nó được chốt bằng đồng đô la Mỹ.
Nếu các stablecoin tồn tại bên ngoài ngành ngân hàng toàn cầu khiến bạn không yên tâm, hãy xem xét Tether, nhà cung cấp stablecoin hàng đầu thế giới, được điều hành bởi một nhóm nhân vật kém minh bạch.
CTO Paolo Ardoino của nó là bộ mặt của Tether. Tất cả thông tin truyền thông về Tether đều thông qua anh ta. Giám đốc tài chính của Tether, Giancarlo Devasini, là cổ đông kiểm soát của công ty, sở hữu ước tính 40% công ty mẹ của Tether, trong khi DigFinex cũng sở hữu sàn giao dịch tiền điện tử Bitfinex, theo các nguồn tin quen thuộc về tài chính.
Devasini, 58 tuổi, sinh ra ở Ý, là người tiên phong thành công trong thị trường bán dẫn, đã phát triển doanh nghiệp của mình lên 113 triệu euro doanh thu hàng năm trước khi bán nó ngay trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, theo tiểu sử chính thức của ông trên trang web Bitfinex. Nhưng một cuộc điều tra vào tháng 7 năm 2021 của Financial Times cho thấy đế chế kinh doanh của Devasini có doanh thu chỉ 12 triệu euro vào năm 2007 và bị thanh lý vào tháng 6 năm sau. Ngoài ra, một công ty Devasini có tên là Acme đã bị Toshiba kiện vì vi phạm bằng sáng chế đối với đặc tả định dạng DVD. (Tether cho biết vụ kiện là vô căn cứ và không đưa ra kết luận bất lợi.)
Nhiều nguồn tin cho rằng Devasini, người đã học để trở thành bác sĩ, là kẻ chủ mưu đằng sau Tether và đóng vai trò trực tiếp trong việc phát hành mã thông báo Tether cho các khách hàng lớn như Alameda. Vị trí chính xác của Devasini là không rõ ràng, với nhiều nguồn tin khác nhau nói rằng anh ta đang ở đảo quốc Sao Tome và Principe của Châu Phi, Bahamas, Ý và French Riviera, cùng những nơi khác.
Giám đốc điều hành của Tether là một người Hà Lan tên là Jan Ludovicus van der Velde. Anh ấy sở hữu 20% cổ phần của tổ chức kết hợp và sống ở Hồng Kông, theo một nguồn tin quen thuộc với tài chính của Tether. Anh ấy cũng tránh các cuộc phỏng vấn và ở trong nền.
Nếu Devasini đang điều hành Tether và Bitfinex (được thành lập tại Quần đảo Virgin) ở hậu trường, thì Jan Ludovicus van der Velde là nhân vật chịu trách nhiệm duy trì mối quan hệ chiến lược cấp cao với các ngân hàng và cơ quan quản lý. Theo Paolo Ardoino, kể từ sau đại dịch, Jan Ludovicus van der Velde đã thực hiện một số chuyến đi đến Europol để giải thích cách thức hoạt động của Tether. Jan Ludovicus van der Velde cũng đã giúp công ty có được giấy phép phát hành chứng khoán kỹ thuật số ở Kazakhstan và đang dẫn đầu việc mua lại các mối quan hệ ngân hàng mới ở Châu Âu và Thổ Nhĩ Kỳ.
Ngoài quyền sở hữu chung, Tether và Bitfinex có cùng CEO, CFO, CTO và cố vấn chung. Giám đốc điều hành của Bitfinex và Tether thực sự là vợ của Paolo Ardoino, mặc dù cô ấy không được liệt kê là cổ đông trong các tài liệu mà Forbes đã xem. Tổng cộng, Tether có khoảng 50 nhân viên, trong khi sàn giao dịch Bitfinex có 200.
Có hai cách để kiếm Tether token, được biết đến trong biệt ngữ tiền điện tử là USDT. Nó có thể được mua trên bất kỳ trong số hàng trăm sàn giao dịch tiền điện tử trên khắp thế giới liệt kê tài sản kỹ thuật số hoặc trực tiếp từ Tether bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh mà Tether tự kiểm soát và chạy trên một số chuỗi khối khác nhau. Phương pháp thứ hai được dành riêng cho những kẻ cho vay nặng lãi, số tiền này phải vượt quá 100.000 đô la Mỹ bằng USDT cho mỗi giao dịch. Người ta nói rằng Devasini đã tham gia vào các giao dịch lớn này, chẳng hạn như Sam Bankman Fried, người đã đích thân kêu gọi phát hành một lượng lớn USDT cho Alameda. Các vấn đề đôi khi có thể lên tới 500 triệu đô la.
Một doanh nghiệp như vậy có thể nói là rất có lãi. Về doanh thu, việc phát hành và mua lại USDT là một nguồn lợi nhuận quan trọng cho công ty. Nó tính phí 0,1% cho mỗi giao dịch. Forbes ước tính rằng Tether đã kiếm được không dưới 109 triệu đô la thu nhập từ phí kể từ khi thành lập vào năm 2014, phần lớn trong hai năm qua, trong thời gian đó vốn hóa thị trường của nó đã tăng từ 5 triệu đô la đến tháng 5 năm 2022 lên hơn 84 tỷ đô la.
Nhưng sự giàu có thực sự đến từ cách Tether đầu tư hàng tỷ đô la mà họ nhận được để phát hành USDT. Về lý thuyết, Tether chỉ nên giữ tiền của khách hàng bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc, thực hiện lời hứa về hỗ trợ 1:1 cho khoản dự trữ của mình bằng đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, Forbes nhận thấy rằng Tether đã bắt đầu tạo ra một mô hình đa dạng hóa tài sản dự trữ vào đầu năm 2015.
Tại sao Tether cần đầu tư vào các tài sản rủi ro ngoài trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và quỹ thị trường tiền tệ? Paolo Ardoino cho biết Tether có nghĩa vụ tạo ra lợi nhuận để có được một số giấy phép thương mại."Một trong những điều quan trọng nhất đối với công ty của chúng tôi và nói về sự khác biệt giữa chúng tôi và Circle (công ty phát hành USDC), là đảm bảo mô hình kinh doanh vẫn có lãi,"Ardoino cho biết ông hy vọng công ty stablecoin sẽ tạo ra doanh thu hơn 600 triệu đô la trong năm nay. Vào quý 3 năm 2022, với"minh bạch và ổn định"Circle, công ty sản xuất khẩu hiệu, đã báo cáo khoản lãi 43 triệu đô la trên doanh thu 274 triệu đô la - khoản lãi đầu tiên kể từ khi được thành lập vào năm 2018.
Cũng như các stablecoin khác, phần dự trữ lớn nhất của Tether luôn được"Tiền và các khoản tương đương tiền, tiền gửi ngắn hạn khác và giấy thương mại". Dựa trên phân loại dự trữ hiện tại, 82,45% tài sản của nó là tiền và các khoản tương đương tiền, trong đó 70% là trong kho bạc. 17,5% còn lại được đầu tư vào nhiều tài sản rủi ro khác nhau, bao gồm các khoản vay có bảo đảm, chi tiết mà Tether từ lâu đã miễn cưỡng tiết lộ.
Tether chưa bao giờ kiểm toán dứt khoát khoản dự trữ 66 tỷ đô la của mình và trang web của nó chỉ liệt kê cái gọi là chứng chỉ là ảnh chụp nhanh, mà không có một công ty kế toán nào thực sự theo dõi dòng tiền hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động thẩm định nghiêm túc nào.
Một số đối tác của nó bao gồm công ty giao dịch tiền điện tử Jump Crypto và Cumberland/DRW, theo các công ty quen thuộc với hoạt động kinh doanh của Tether. Ngoài ra, công ty đã cung cấp khoản vay 841 triệu đô la vào năm 2021 cho công ty cho vay tiền điện tử hiện đã phá sản Celsius, được hỗ trợ bởi Bitcoin. Paolo Ardoino cho biết khoản vay của Celsius đã được hoàn trả đầy đủ. Công ty không cho biết liệu các bên khác trong giao dịch có phải là công ty liên kết hay không.
Trong một bài báo gần đây trên tờ Wall Street Journal, người phát ngôn của công ty cho biết bản thân công ty nắm giữ tài sản thế chấp cho tất cả các khoản nợ chưa thanh toán.
Phần tài sản còn lại của Tether (khoảng 4%) được đầu tư vào mã thông báo và vốn chủ sở hữu trong các công ty tiền điện tử tư nhân, bao gồm Blockstream, Dusk Network và Renrenbit. Nó cũng đầu tư vào ShapeShift, OWNR Wallet và STOKR, LN Wallets và Exordium Limited. Cho rằng tổng vốn hóa thị trường của tiền điện tử đã giảm 63% trong năm nay, những tài sản này có thể sẽ bị ảnh hưởng nặng nề.
Trong khi Tether đang thực hiện các bước để trở nên minh bạch hơn, Paolo Ardoino tin rằng bất kể công ty làm gì, nó sẽ không thể làm hài lòng những người chỉ trích.
"Gần đây Genesis đã ngừng rút tiền. Bạn biết đấy, Voyager là một công ty đại chúng, C và BlockFi, là những gã khổng lồ được tất cả các bên ca ngợi. Three Arrows, được coi là nhà giao dịch hoàn hảo," Paolo Ardoino nói. “Mọi người luôn tốt hơn Tether.”
Đáng ngạc nhiên, Paolo Ardoino đã chỉ ra khoản thanh toán trị giá 18,5 triệu đô la của Tether với Văn phòng Tổng chưởng lý New York vào năm 2019 như một bằng chứng về sức mạnh lâu dài của công ty ông. Trong trường hợp đó, Tether đã bí mật cung cấp khoản vay khẩn cấp trị giá 850 triệu đô la cho công ty chị em Bitifinex bằng cách sử dụng tài sản thế chấp của khách hàng sau khi ngân hàng Panama của sàn giao dịch tiền điện tử, Crypto Capital, bị các cơ quan quản lý của chính phủ tịch thu tiền riêng. Đáp lại, Tether đã tuyên bố vào thời điểm đó:"Khoản vay là để đảm bảo tính liên tục cho khách hàng của Bitfinex. Kể từ đó, nó đã được trả trước đầy đủ, bao gồm cả tiền lãi. Khoản vay này không ảnh hưởng đến khả năng xử lý quy đổi của Tether."
“Mọi người đặt câu hỏi là tốt,” Ardoino nói, “nhưng chúng tôi tiếp tục chứng minh mình vô tội và phía bên kia nói về anh ấy, điều đó với tôi có nghĩa là có những động cơ thầm kín.”
Đồng thời, Paolo Ardoino không có những đêm mất ngủ vì lo lắng về việc đáp ứng kỳ vọng của người khác về cách Tether nên hoạt động hoặc được tiết lộ. Tether không có kế hoạch trở thành một công ty đại chúng và không có thay đổi nào đối với cơ cấu quản lý của nó.
Một mối quan tâm nghiêm trọng hơn đối với Ardoino, Devasini và van der Velde là tình trạng của thị trường tiền điện tử nói chung, trong đó Tether là nhà cung cấp thanh khoản chính. Stablecoin rất quan trọng đối với các nhà giao dịch tích cực, nhưng Tether đã mất hơn 25% giá trị trong mùa đông tiền điện tử. Tình hình càng trở nên trầm trọng hơn do lãi suất tăng mạnh hiện đang cung cấp cho các nhà giao dịch rất nhiều lựa chọn thay thế cho tiền điện tử và DeFi để giữ dự trữ tiền mặt nhàn rỗi của họ. Trên các sàn giao dịch tiền điện tử lớn, lợi suất của USDT hiện trung bình là 2%.
Nếu tiền điện tử phục hồi, Tether có thể chứng kiến các đối thủ cạnh tranh khác tranh giành vị trí của mình. Điều đó bao gồm USDC, đã chiếm 29,8% thị phần và được ưa chuộng bởi các công ty Phố Wall như ngân hàng BlackRock và BNY Mellon, cũng như chính sàn giao dịch lớn Binance, công ty đã tạo ra stablecoin của riêng mình, BUSD. Sau đó, cũng có khả năng vào một thời điểm nào đó, một ngân hàng lớn hoặc ngân hàng trung ương được bảo hiểm bởi FDIC sẽ cung cấp một đồng đô la kỹ thuật số.
"Chúng tôi không có ý định trở thành stablecoin lớn nhất trên thị trường mãi mãi. Nếu ngày mai JPMorgan quyết định tạo JPUSD của họ hoặc thứ gì đó tương tự, họ sẽ vượt qua chúng ta sau hai giây,"Ardoino nói."liên kết gốc"
