前Bankless成员Lucas: Tại sao tôi vẫn lạc quan về Ethereum

Tác giả gốc: Lucas, cựu thành viên Bankless

Biên dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Tóm tắt chính:

• Tất cả tài sản trong tương lai sẽ được token hóa;
• Ethereum trở thành lớp thanh toán cơ sở cho các tài sản token hóa khác nhau;
• ETH đảm nhận staking bảo mật mạng, thu về toàn bộ giá trị từ hoạt động thanh toán;
• Toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu đang chuyển dịch theo hướng token hóa tài sản;
• Dựa vào tính bảo mật, ổn định và các rào cản hệ sinh thái tích lũy lâu dài, Ethereum sẽ giành được thị phần lớn trong mảng token hóa.

Luận điệu "Ethereum đã chết" đang thịnh hành

Trên các nền tảng mạng xã hội tiền điện tử hiện nay, tâm lý bi quan của thị trường đối với Ethereum đã giảm xuống mức thấp lịch sử. Nhiều đồng nghiệp từng hợp tác nhiều năm đã lần lượt rời khỏi lĩnh vực Ethereum, một số thậm chí rời hẳn ngành công nghiệp tiền điện tử, và phần lớn về cơ bản không còn nắm giữ ETH nữa, lý do cốt lõi là họ không còn công nhận giá trị đầu tư của nó. Đây không phải là nhắm vào một cá nhân hay nhóm cụ thể, mà là thực trạng phổ biến mà tôi tận mắt chứng kiến trong giới ngành.

Dòng vốn rút đi quy mô lớn, một mặt là do tiền điện tử không còn là công nghệ tiên tiến nóng bỏng; trí tuệ nhân tạo, robot, nghiên cứu về tuổi thọ đã thay thế trở thành đối tượng được giới đầu tư ưa chuộng; nhưng hiệu suất giá ETH suy yếu mang lại lợi nhuận tồi tệ mới là nguyên nhân chính khiến thị trường bi quan. Một cách thẳng thắn, trải nghiệm nắm giữ ETH trong vài năm qua là vô cùng tệ hại.

Nhưng tôi vẫn kiên định lạc quan về Ethereum và ETH, sự tự tin còn hơn bất kỳ giai đoạn nào trước đây, và cũng khuyên độc giả nên cùng lạc quan. Trên thực tế, Ethereum đang bước vào chu kỳ phổ cập và tăng trưởng đáng mong đợi nhất trong lịch sử phát triển của chính nó.

Bàn về hiệu suất giá tồi tệ

Trước tiên hãy đối mặt với vấn đề rõ ràng nhất: Trong gần năm năm qua, hiệu suất giá của ETH rất tệ hại. Các nhà đầu tư tham gia thị trường năm 2021, may mắn nhất cũng chỉ hòa vốn, phần lớn bị kẹt sâu. Ngay cả khi thị trường chung gần đây điều chỉnh, giá hiện tại của Bitcoin vẫn vững ở mức đỉnh của chu kỳ tăng năm 2021, đỉnh năm 2025 thậm chí cao gấp đôi mức đỉnh đó; ngược lại, giá ETH hiện tại giảm khoảng 60% so với đỉnh lịch sử của chu kỳ trước, không thể thiết lập đỉnh cao lịch sử mới trong năm 2025, thậm chí không vượt qua được mốc 5000 đô la.

Trong cùng kỳ, chỉ số S&P 500 gần như liên tục phá đỉnh lịch sử, cổ phiếu của các mảng nóng như AI, bán dẫn, năng lượng trên Phố Wall đồng loạt tăng vọt, dưới sự tương phản này, hiệu suất của ETH càng trở nên khó coi hơn.

Tuy nhiên, tin tốt là, nhìn trên chu kỳ dài hạn, thị trường ETH chỉ đang dao động đi ngang trong nhiều năm. Vốn hóa thị trường hiện tại của Ethereum vượt quá 200 tỷ đô la, giá trị duy trì quanh mốc 2000 đô la trong nhiều năm, vững vàng nằm trong top 100 tài sản toàn cầu. Xem xét quy luật phát triển của thị trường vốn, việc các tài sản tăng trưởng chất lượng cao trải qua vài năm củng cố dưới đáy, sau đó bắt đầu một chu kỳ tăng trưởng dài hạn là điều bình thường.

Bỏ qua các giá trị phần trăm thay đổi, chủ yếu đo lường thời gian giá ở lại trong khoảng này.

Các gã khổng lồ hàng đầu toàn cầu như Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft đều đã trải qua cùng một quá trình:

• Amazon: Bezos đã dẫn dắt công ty đi ngang trong gần một thập kỷ sau khi bong bóng dot-com vỡ vào những năm 2000, vượt qua mùa đông ngành để trở thành doanh nghiệp hàng đầu thế giới;

• Nvidia: Trải qua bảy năm tích lũy kéo dài trong thập niên 2010, dựa vào làn sóng AI để chứng kiến sự bùng nổ cổ phiếu mang tính lịch sử, lọt vào nhóm dẫn đầu về vốn hóa thị trường toàn cầu;

• Apple: Trải qua giai đoạn dao động và lạc lối dài vào những năm 80 và 90 của thế kỷ trước, chỉ sau khi Jobs trở lại công ty vào năm 1997 mới bắt đầu cất cánh;

• Microsoft: Giá cổ phiếu đi ngang trong khoảng 15 năm sau năm 2000, các nhà đầu tư tham gia năm 2000 phải đến năm 2015 mới hòa vốn, và hiện nay đã là doanh nghiệp lớn thứ hai thế giới về vốn hóa.

Thật không khó để rút ra quy luật: Hầu hết các tài sản hàng đầu toàn cầu đều phải trải qua giai đoạn điều chỉnh tích lũy kéo dài và tẻ nhạt; một số mục tiêu tăng vọt lên đỉnh cao mới rồi lại giảm xuống, sau đó chờ đợi chất xúc tác của ngành để bắt đầu chu kỳ tăng giá mới; hơn nữa, trong giai đoạn các doanh nghiệp trên củng cố đáy, thị trường chứng khoán Mỹ thường xuyên liên tục lập đỉnh mới. Đặt trong logic này, diễn biến yếu kém của ETH trong năm năm qua không có gì bất thường trong lịch sử tài chính.

Bỏ qua giá thị trường, các nguyên tắc cơ bản hiện tại của Ethereum thực sự đang ở giai đoạn tốt nhất trong lịch sử.

Dữ liệu hệ sinh thái trên chuỗi liên tục cải thiện

Theo luận điệu bi quan của thị trường, việc giá yếu đi chắc chắn đi kèm với sự sụt giảm hoạt động trên chuỗi: khối lượng giao dịch giảm, phí giao dịch cao, các ứng dụng thực tế bị đình trệ, nhưng dữ liệu thực tế hoàn toàn ngược lại. Khối lượng giao dịch trên chuỗi Ethereum đang tăng đều đặn, phí giao dịch ở mức thấp kỷ lục, và tốc độ token hóa tài sản đang tăng tốc liên tục.

Nguồn dữ liệu: Etherscan

Dựa trên dữ liệu từ Etherscan: Tháng 5 năm 2026, số lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên Ethereum đạt 2,27 triệu, lập đỉnh lịch sử mạng lưới; phí giao dịch trung bình cho mỗi giao dịch trong cùng kỳ chỉ là 0,27 đô la, so với mức phí gas từ 50 đến 100 đô la trong đỉnh cao năm 2021, chi phí đã giảm đáng kể trong khi khối lượng giao dịch tăng gấp đôi.

Tổng số địa chỉ trên chuỗi đã vượt quá 400 triệu, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày của địa chỉ trong năm 2026 là khoảng 0,08%, và trong những tháng gần đây, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày trên chuỗi đã ổn định vượt qua 1 triệu. Với tốc độ tăng trưởng hiện tại, nếu không có chất xúc tác tin tức tích cực lớn nào trong ngành, Ethereum có thể sẽ vượt quá 1 tỷ địa chỉ tổng cộng vào giữa năm 2029.

Về mặt staking, cũng liên tục phá kỷ lục: Hơn 32% tổng số ETH trên toàn mạng đã được stake và khóa, liên tục làm nền tảng cho an ninh mạng.

Nguồn dữ liệu: validatorqueue.com

Tổng kết, Ethereum đã hoàn thành việc nâng cấp mở rộng quy mô trong khi vẫn duy trì được phi tập trung hóa và ranh giới an ninh, chưa từng bị gián đoạn toàn mạng trong hơn mười năm kể từ khi ra mắt. Dựa vào nguồn lực khối cực kỳ trung lập, an toàn và có thể lập trình, Ethereum đã giành được cốt lõi để cạnh tranh làm cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu, đây cũng là điều kiện tiên quyết để tiếp nhận token hóa một lượng lớn tài sản truyền thống sau này.

Trở thành cơ sở hạ tầng cơ bản của hệ thống tài chính toàn cầu

Kể từ khi gia nhập ngành vào năm 2017, logic dài hạn của tôi đối với Ethereum chưa bao giờ thay đổi:

• Tất cả các tài sản có giá trị trên thế giới cuối cùng sẽ được token hóa;
• Ethereum trở thành lớp thanh toán thống nhất cho tất cả các loại tài sản token;
• ETH nắm bắt toàn bộ giá trị gia tăng do lớp thanh toán mang lại.

Trong thập kỷ đầu tiên, Ethereum chủ yếu đóng vai trò là một sân chơi thử nghiệm cho các tài sản gốc tiền điện tử, các lĩnh vực như DeFi, NFT, memecoin đều được sinh ra và phát triển ở đây, củng cố nền tảng hệ sinh thái cơ bản; và trong giai đoạn phát triển tiếp theo, Ethereum sẽ bước vào một hành trình mới với vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la.

Đối với những người chơi gốc tiền điện tử kỳ cựu, việc đưa tài chính truyền thống lên chuỗi có vẻ hơi nhàm chán, nhưng đây là một bước không thể thiếu để blockchain tiến tới xu hướng chủ đạo, xứng đáng được toàn ngành thúc đẩy. Trong tương lai, phần lớn tài sản vật chất truyền thống trên toàn cầu với tổng quy mô 700 nghìn tỷ đô la cuối cùng sẽ được token hóa trên chuỗi, và Ethereum sẽ trở thành mạng lưới mang ưu tiên hàng đầu.

Nhiều người phản bác: Khả năng mở rộng của Ethereum không đủ để tiếp nhận một lượng lớn tài sản, và các blockchain khác sẽ giành thị phần. Nhưng dữ liệu triển khai ở giai đoạn hiện tại đã bác bỏ quan điểm này: Các tổ chức tài chính truyền thống đang kết nối với hệ sinh thái Ethereum với số lượng lớn.

Một loạt tiêu đề tin tức trong khoảng hai năm qua, hãy chú ý chúng có một điểm chung

Nhu cầu cốt lõi của các tổ chức khi tham gia là tính chắc chắn: Việc ngân hàng, công ty quản lý tài sản, trung tâm thanh toán bù trừ chọn blockchain để quản lý tài sản nghìn tỷ đô la là một quyết định chiến lược quan trọng, vừa phải nắm bắt lợi ích từ token hóa, vừa phải tránh rủi ro nghề nghiệp do sai lầm trong quyết định.

Tất nhiên, các blockchain khác như Hyperliquid, Solana cũng có thể có một phần, quy mô của lĩnh vực token hóa đủ lớn để chứa nhiều blockchain cùng phát triển, không thể do một bên nào độc chiếm, nhưng các tổ chức truy