Giông tố giữa UST và LUNA tiếp tục lên men, domino rơi xuống theo phản ứng dây chuyền nào? Trên thực tế, kể từ khi DeFi nổi lên, cuộc thảo luận về "khả năng kết hợp" của nó vẫn chưa dừng lại. Trước đây, mọi người đều cổ vũ rằng sự kết hợp giao thức có thể mang lại nhiều cơ hội giao dịch hơn và tăng lợi tức đầu tư, nhưng những viên gạch Lego càng chất đống thì càng có nhiều kết nối giữa các sản phẩm khác nhau trên thị trường, điều này khiến cho sự kết hợp rủi ro là không thể bỏ qua. Một loạt các phản ứng dây chuyền được kích hoạt bởi việc hủy neo UST gần đây tình cờ là một cửa sổ tuyệt vời để quan sát sự kết hợp rủi ro này. Khi có vấn đề xảy ra với một sản phẩm quy mô lớn, vấn đề nội bộ này ảnh hưởng như thế nào đến các thị trường và sản phẩm khác? Để đạt được mục tiêu này, cột dữ liệu PAData trong PANews đã quan sát một số dữ liệu về DeFi và thị trường giao ngay trước và sau sự kiện hủy neo UST và nhận thấy rằng:

1) Những người nắm giữ UST lớn bị thiệt hại: trong số 30 địa chỉ không phải sàn giao dịch hàng đầu có số dư UST trên Wormhole, số dư trung bình của mỗi địa chỉ là khoảng 7,04 triệu UST, tính theo giá hiện tại là 0,1767 đô la, sau đó lỗ trung bình của những người này 30 địa chỉ Số tiền là khoảng 5,79 triệu đô la Mỹ.

2) Tổng cộng có 4,04 triệu địa chỉ là "nạn nhân" trên chuỗi và 80.000 địa chỉ mới tham gia thị trường để mua đáy hoặc tham gia kinh doanh chênh lệch giá. Vào ngày 7 tháng 5, có 4,04 triệu địa chỉ trên chuỗi Terra, tương đương với 4,04 triệu địa chỉ có thể là "nạn nhân". Tính đến ngày 14 tháng 5, số lượng địa chỉ trên chuỗi đã tăng lên 4,12 triệu, tương đương với 80.000 địa chỉ mới tham gia thị trường để mua đáy hoặc tham gia vào các giao dịch chênh lệch giá do "thị trường giải cứu" tạo ra sau đó.LUNACó ba đặc điểm trong quá trình "trở về số không", đó là giá giảm liên tục, biến động trong ngày cực cao và khối lượng giao dịch tăng.

chuỗi công khaichuỗi công khaiĐồng tiền ổn định thuật toán của mã thông báo bị ảnh hưởng để tạo ra sự biến động cao đồng thời làm giảm quy mô thị trường tổng thể của đồng tiền ổn định. Độ lệch trung bình hàng ngày của USDN và USDX so với giá neo trong tháng này lần lượt đạt -4,24% và -9,22%, trong khi USN đạt 6,97%. Tổng vốn hóa thị trường của bảy stablecoin trong phạm vi thống kê đã giảm gần 8,4 tỷ đô la Mỹ kể từ tháng này, mức giảm khoảng 5,15%.

4) Bốn tác động sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng suy giảm quy mô khóa DeFi. Kể từ tháng 5, tổng số vị trí bị khóa của DeFi đã giảm 83,485 tỷ USD. Trong cùng thời gian, số tiền bị khóa của Terra đã giảm 27,498 tỷ đô la, chiếm 32,94% tổng mức giảm trong số tiền bị khóa của DeFi. Ngoài ra, Curve cũng giảm khoảng 12,46% lượng DeFi bị khóa.

tiêu đề cấp đầu tiên

01

Trước khi UST phá vỡ neo, tỷ lệ thanh khoản đã mất cân bằng và mức lỗ tối đa của một địa chỉ duy nhất trên Wormhole vượt quá 45 triệu đô la Mỹ

EthereumEthereumVà được bán, gây ra một đợt bán tháo. Kể từ đó, Terraform Labs đã loại bỏ 100 triệu UST thanh khoản khỏi Curve và sau khi UST được tách rời, một địa chỉ không xác định đã bắt đầu bán ETH để mua UST.

Vào thời điểm xảy ra sự cố, 4pool vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị và thanh khoản chính là 3pool trên Wormwhole trên mạng chính Curve.

Tính đến ngày 15 tháng 5, có khoảng 122 triệu UST còn lại trong 3pool, chiếm 98,94% tổng số trong nhóm và 1.314.700 ba stablecoin khác còn lại, chỉ chiếm 1,06%. Sự chênh lệch trong phân bổ tài sản khiến pool về cơ bản không thể cung cấp thanh khoản. Điều đáng chú ý là vào ngày 7 tháng 5, tỷ lệ UST trong nhóm vẫn ở mức trên 55%, vượt quá mức lý thuyết là 50%. Kết quả của việc thay đổi tính thanh khoản trong một pool vốn đã mất cân bằng rõ ràng không phải là UST "kết thúc Cuộc chiến đường cong", mà là bước xuống vực thẳm.

tiêu đề cấp đầu tiên

02

Biên độ hàng ngày cao nhất của LUNA vượt quá 70.000% và số lượng địa chỉ bị ảnh hưởng có thể vượt quá 4,04 triệu

Do thiết kế cơ chế đồng xu kép của UST, sau khi UST bị hủy neo nghiêm trọng, LUNA sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên, gây thiệt hại nghiêm trọng cho những người nắm giữ LUNA, nhưng đồng thời nó cũng mở ra không gian giao dịch của LUNA cho một số nhà đầu cơ.

Theo suy đoán chung dựa trên số lượng địa chỉ trên chuỗi Terra, vào ngày 7 tháng 5 trước sự kiện thanh khoản này, đã có tổng cộng 4,04 triệu địa chỉ tích lũy lịch sử trên chuỗi Terra, về cơ bản có thể coi là 4,04 triệu địa chỉ đang nắm giữ LUNA. Tức là khoảng 4,04 triệu địa chỉ có thể trở thành "nạn nhân". Kể từ ngày 14 tháng 5, số lượng địa chỉ trên chuỗi của Terra đã tăng lên 4,12 triệu, tương đương với 80.000 địa chỉ mới tham gia thị trường hoặc tham gia vào các giao dịch chênh lệch giá do "thị trường cứu hộ" tạo ra, không bao gồm các sàn giao dịch nếu sau này là tính ra, thì con số này rõ ràng là lớn hơn rất nhiều.

Có ba đặc điểm trong quá trình LUNA "trở về con số 0", đó là giá giảm liên tục, biến động trong ngày cực cao và khối lượng giao dịch tăng. Từ quan điểm giá cả, vào ngày 6 tháng 5, giá của LUNA có thể đạt 77,5 đô la Mỹ và vẫn có thể đóng cửa ở mức 64,1 đô la Mỹ vào ngày 8. Tuy nhiên, sau đó, giá của LUNA không thể ổn định. . Vào ngày 9, LUNA chỉ đóng cửa ở mức 32,0 đô la, giảm 50% so với ngày trước. Vào ngày 10, LUNA đóng cửa ở mức 17,5 đô la, giảm thêm 45% so với ngày trước. Sau ngày 11, giá của LUNA tiếp tục di chuyển sang phải với tốc độ một điểm thập phân mỗi ngày và đến ngày 14, giá chỉ còn 0,0004588 đô la.

Đồng thời, biên độ tối đa trong ngày và khối lượng giao dịch trong một ngày của LUNA đã liên tục đạt mức cao mới. Kể từ ngày 9 tháng 5, biên độ tối đa trong ngày của LUNA đã vượt quá 100%, đạt 2186% vào ngày 11 và cao tới 37713,88% và 76377,61% vào ngày 12 và 13, thậm chí là 574,12% vào ngày 14. Bạn biết đấy, vào tháng 4, biên độ tối đa hàng ngày chỉ là 8%. Mặt khác, kể từ ngày 8 tháng 5, khối lượng giao dịch hàng ngày của LUNA đã tiếp tục tăng từ 5,11 tỷ USD lên 19,38 tỷ USD vào ngày 12, mức tăng hàng ngày hơn 67%. , khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày chỉ là 2,18 tỷ đô la Mỹ. Điều này cho thấy việc bỏ neo của UST đã mở ra rất nhiều không gian giao dịch và không gian lợi nhuận của LUNA, thu hút rất nhiều tiền tham gia, tất nhiên, một số lợi nhuận vượt mức và một số lỗ.

03

Giá trị thị trường của stablecoin bị "thu hẹp" 8,4 tỷ USD và các vị trí bị khóa của DeFi giảm 43%

Tiền ổn định thuật toánTiền ổn định thuật toánbiến động, đồng thời giảm quy mô thị trường tổng thể của stablecoin. Theo thống kê, kể từ tháng 5, BUSD, DAI, FRAX, USDC, USDD và USDT vẫn tương đối ổn định, nhưng giá của USDN, USDX và USN đã khác với giá neo ở mức độ lớn. Sóng USDX do Kava và Kava phát hành đã sai lệch so với giá neo hàng ngày lần lượt là -4,24% và -9,22%, trong khi USN do Near phát hành đã sai lệch 6,97% so với giá neo. Mức độ hủy neo lớn đã mang lại các thử nghiệm cho cả các stablecoin và tổ chức phát hành này, đồng thời cũng làm tăng tính biến động của thị trường.

Ngoài ra, việc hủy neo UST cũng khiến thị trường nghi ngờ chung về cơ chế ổn định của stablecoin, chẳng hạn như một lần nữa đặt câu hỏi về tính đầy đủ của tài sản dự trữ của các stablecoin tập trung như USDT và USDC, đồng thời đặt câu hỏi về tài sản thế chấp của thuật toán. stablecoin như USDX Liệu nó có bị ảnh hưởng hay không, v.v. Cùng với tác động của sự suy thoái trong môi trường thị trường bên ngoài, kể từ tháng 5, ngoại trừ USDC và BUSD, giá trị thị trường của 7 loại tiền ổn định chính đã tăng lên và giá trị thị trường của 5 loại tiền ổn định khác đã giảm ở các mức độ khác nhau. Trong số đó, FRAX, USDX và DAI có giá trị thị trường "co rút" lớn hơn, lần lượt giảm 43,14%, 41,32% và 27,26%. Nhìn chung, tổng giá trị thị trường của bảy stablecoin đã giảm gần 8,4 tỷ đô la trong tháng này, giảm khoảng 5,15%.

Sự kiện hủy neo UST và sự suy thoái của thị trường càng làm trầm trọng thêm sự sụt giảm về quy mô khóa DeFi. Theo thống kê, kể từ tháng 5, tổng số tiền bị khóa của DeFi đã giảm từ 194,60 tỷ USD xuống còn 111,12 tỷ USD, giảm 83,485 tỷ USD, tương đương khoảng 42,90%. Trong số đó, trong cùng thời gian, do giá trị mã thông báo bị thu hẹp, số tiền bị khóa của Terra đã giảm từ 28 tỷ đô la Mỹ xuống còn 520 triệu đô la Mỹ, giảm 27,498 tỷ đô la Mỹ, giảm khoảng 98,14%. Điều quan trọng là tổng mức giảm khóa của Terra chiếm 32,94% tổng mức giảm khóa của DeFi, tương đương với việc Terra giảm gần 1/3 tổng số khóa của toàn bộ thị trường DeFi. Cũng cần chú ý đến những thay đổi về số tiền bị khóa của Curve, có liên quan mật thiết đến UST và stablecoin. Trong cùng thời gian, các vị trí bị khóa của Curve đã giảm từ 18,99 tỷ USD xuống còn 8,59 tỷ USD, giảm 10,400 tỷ USD, chiếm 12,46% tổng mức giảm của các vị trí bị khóa DeFi.

Hơn nữa, theo những thay đổi về tỷ lệ thanh khoản của các loại tiền ổn định khác nhau trong Curve, UST có tác động lớn nhất, với tỷ lệ thanh khoản giảm từ 4,9% vào ngày 8 tháng 5 xuống -74,36% vào ngày 15 tháng 5, trong khi các loại tiền ổn định khác bị ảnh hưởng. đáng kể, chỉ có tỷ lệ thanh khoản của USDN giảm xuống -11,04% vào ngày 12, nhưng sau đó trở về mức trên 0%. Các stablecoin khác về cơ bản đã chứng kiến ​​sự sụt giảm nhỏ về tỷ trọng thanh khoản vào ngày 12, nhưng về cơ bản tất cả chúng đều phục hồi sau đó.

Ngoài ra, quy mô của thị trường cho vay trong DeFi cũng bị ảnh hưởng. Kể từ tháng này,CompoundTiền gửi của ba thị trường cho vay chính, Maker và AAVE, đã giảm từ 29,834 tỷ USD xuống còn 21,962 tỷ USD, giảm 7,872 tỷ USD, tương đương khoảng 26,39%. Số dư nợ cho vay cũng giảm từ 15,356 tỷ USD xuống 10,141 tỷ USD, giảm 5,215 tỷ USD, tương đương khoảng 33,96%.

mượn tiềnmượn tiềntiêu đề cấp đầu tiên

04

Áp lực bán thị trường đột ngột gia tăng, đòn bẩy ban đầu phân hóa rồi giảm đồng loạt

quỹquỹCuộc họp đã đưa ra một loạt các biện pháp "giải cứu", mang lại tác động thứ năm cho thị trường, đó là việc bán tài sản chủ đạo gây ra áp lực bán lớn trên thị trường, làm gia tăng xu hướng giảm của toàn bộ thị trường. Theo thống kê, từ ngày 8 đến ngày 14 tháng 5, tổng cộng khoảng 805.000 BTC đã được chuyển đến các sàn giao dịch trên toàn thị trường, trong đó khoảng 212.300 BTC đã được chuyển đến các sàn vào ngày 9 tháng 5, đây là mức chuyển rất cao trong thời gian tới. Thứ hai, 10 Từ ngày 12 đến ngày 12, hơn 120.000 BTC đã được chuyển đến sàn giao dịch mỗi ngày. Ngoài ra, 5,772 triệu ETH đã được chuyển đến sàn giao dịch trong cùng thời gian, trong đó hơn 1 triệu ETH được chuyển đến sàn giao dịch mỗi ngày vào ngày 11 và 12.

Theo glassnode trên LunaFoundationTheo dõi số dư của Guard, số dư của nó đã thay đổi từ mức cao nhất là 80594,75 BTC vào ngày 8 tháng 5 thành 0 BTC vào ngày 10 tháng 5. Bỏ qua việc liệu những khoản tiền này có được bán và sử dụng để “giải cứu thị trường” hay không, ngay cả khi chúng được bán hết, thì chúng cũng chỉ chiếm khoảng 1/10 dòng BTC gần đây đổ vào các sàn giao dịch. Điều này có thể cho thấy rằng trong bối cảnh môi trường bên ngoài của thị trường có những thay đổi gần đây và việc thắt chặt chính sách tiền tệ dẫn đến thắt chặt thanh khoản toàn cầu, sau khi UST bị hủy neo, các quỹ khác đã tham gia bán tháo.

Hơn nữa, sau khi UST không được neo, áp lực bán thị trường tăng đột ngột khiếnBTCSự sụt giảm nhanh chóng của ETH và ETH đã thay đổi mối tương quan giữa tỷ lệ đòn bẩy ước tính của thị trường và xu hướng giá. Điều đáng chú ý là trước sự kiện này (từ giữa đến cuối tháng 4 đến đầu tháng 5 trong hộp đen), tỷ lệ đòn bẩy thị trường ước tính đã lệch khỏi xu hướng giá, nghĩa là khi giá tiền tệ giảm, tỷ lệ đòn bẩy thị trường hoa hồng thay vào đó, khác với hai lần trước. Xu hướng của những người về cơ bản giống nhau là khác nhau. Điều này có nghĩa là, tại thời điểm đó, thị trường dự đoán giá sẽ giảm hoặc tin tưởng vào sự đảo ngược xu hướng giá và có sự cân bằng yếu trên thị trường. Tuy nhiên, sự đột phá bất ngờ của việc bỏ neo của UST đã phá vỡ sự cân bằng này và xu hướng giá vượt quá mong đợi, sự sụt giảm mạnh khiến tỷ lệ đòn bẩy thị trường cũng giảm xuống và các nhà đầu tư có nhiều khả năng bị thua lỗ ngoài dự kiến.