Tác giả gốc:Arthur Hayes, Người sáng lập BitMEX

Phần tổng hợp gốc: Biscuit, chain catcher

Phần tổng hợp gốc: Biscuit, chain catcher

Nội dung trình bày dưới đây là quan điểm cá nhân của tác giả và không phải là cơ sở cho các quyết định đầu tư, cũng như không được hiểu là một khuyến nghị hoặc gợi ý để tham gia vào các giao dịch đầu tư.

Chúng ta có rất ít quyền kiểm soát tại sao con người tồn tại trong vũ trụ này. Là một nền văn minh, chúng ta dành một lượng năng lượng quá lớn để mang lại sự bình tĩnh và trì trệ cho Trái đất đầy sóng gió. Chỉ cần tăng giảm nhiệt độ trong nhà và nơi làm việc của chúng ta cũng tiêu tốn rất nhiều năng lượng.

Bởi vì theo bản năng, chúng ta hiểu rằng con người chỉ là những cây sậy bị gió cuốn đi, trao cho các cá nhân và tổ chức sức mạnh to lớn. Các chính trị gia nói với chúng tôi rằng có một kế hoạch, các nhà lãnh đạo doanh nghiệp vạch ra hướng đi cho tương lai và chúng tôi hy vọng nó sẽ luôn thành công. Nhưng thực tế đã hết lần này đến lần khác đặt ra những câu hỏi hóc búa bất ngờ, và các kế hoạch do các nhà lãnh đạo vạch ra thường không thành công. Nhưng chúng ta có thể làm gì, thử đi thử lại?

Giống như xã hội dân sự đã thể hiện sự ổn định, thì đồng tiền cung cấp năng lượng cho nền văn minh cũng phải ổn định. Tiền tệ Fiat được thiết kế để giảm giá dần theo thời gian. Khi đề cập đến sức mua của tiền tệ fiat trong quá khứ, con người không thể hiểu được sự mất mát sức mua trong nhiều thập kỷ hoặc thế kỷ. Chúng ta có điều kiện để tin rằng đô la, euro, yên, v.v. hôm nay sẽ mua được cùng một lượng năng lượng vào ngày mai.

Hành động của Bitcoin và phong trào tiền điện tử mà nó tạo ra là vô cùng thảm hại. Satoshi Nakamoto về cơ bản là một nhà cách mạng, và tình yêu cũng như cơn thịnh nộ của những tín đồ tiền điện tử đã dẫn đến biến động giá Bitcoin so với tiền tệ fiat và vượt ra ngoài năng lượng thuần túy. Trong khi các tín đồ tuyên bố chấp nhận những biến động như vậy với niềm tin vững chắc, thì chúng ta cũng chỉ là con người và đôi khi từ bỏ tiêu chuẩn vàng. Trong thời điểm khó khăn, stablecoin cho chúng ta thấy giai điệu ngọt ngào của chúng, nhưng điều mà nhiều người không đánh giá cao là chúng đơn giản là không tương thích với thế giới tài chính mà chúng ta hy vọng tạo ra.

Nhiều người đã hỏi ý kiến ​​của tôi về stablecoin. Sự biến động gần đây xung quanh USD stablecoin UST của Terra được chốt ở mức 1 đô la đã thôi thúc tôi bắt đầu một loạt bài viết về stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CDBC). Hai khái niệm này có liên quan đến bản chất cơ bản của hệ thống ngân hàng dựa trên nợ đang thống trị hệ thống tài chính toàn cầu.Bài viết này sẽ khám phá danh mục rộng lớn của các loại tiền ổn định blockchain — bao gồm tiền điện tử được hỗ trợ bằng tiền pháp định, tiền điện tử được thế chấp quá mức, thuật toán và tiền ổn định được hỗ trợ bằng Bitcoin. Mặc dù vẫn chưa có giải pháp nào được chứng minh, nhưng phần cuối của bài viết này sẽ giải quyết suy nghĩ hiện tại của tôi:

Một stablecoin dựa trên Bitcoin và được chốt bằng đô la Mỹ cũng là một tài sản ERC-20 tương thích với Máy ảo Ethereum (EVM), đây là cách tốt nhất để kết hợp hai hệ thống không tương thích này lại với nhau.

"Người Fremen có câu ngạn ngữ: 'Chúa tạo ra Arrakis để huấn luyện các tín đồ'. Người ta không thể vi phạm lời Chúa." - Paul Atreides, 'Dune'

tiêu đề cấp đầu tiên

Stablecoin được hỗ trợ bởi FiatI Still Can't Draw A LineNhư bài viết trước “

Như đã giải thích trong , các ngân hàng là các tiện ích công cộng vận hành các giá trị pháp định. Họ giúp các cá nhân và tổ chức tiến hành kinh doanh. Trước chuỗi khối Bitcoin, các ngân hàng là trung gian đáng tin cậy duy nhất có thể thực hiện các chức năng này. Ngay cả sau Bitcoin, các ngân hàng vẫn là trung gian phổ biến nhất, điều này khiến một số ngân hàng thậm chí hành động liều lĩnh, vì họ nghĩ rằng chính phủ có thể in tiền để bảo lãnh cho hành động của họ.

Các ngân hàng tính một khoản thuế rất lớn đối với thời gian và phí mà người dùng phải trả để chuyển giá trị. Với giao tiếp được mã hóa tức thì và gần như miễn phí hiện có sẵn cho chúng tôi, không có lý do gì để chúng tôi tiếp tục trả quá nhiều và lãng phí quá nhiều thời gian với các ngân hàng truyền thống.

Bitcoin tạo ra một hệ thống thanh toán ngang hàng cạnh tranh với chi phí thấp về thời gian và tiền bạc. Đối với nhiều người, Bitcoin rất dễ bay hơi và được sử dụng để định giá tiền tệ và năng lượng (tức là một thùng dầu) làm tiêu chuẩn. Để giải quyết vấn đề này, Tether đã tạo ra stablecoin được chốt bằng đô la đầu tiên bằng cách sử dụng giao thức hợp đồng thông minh Omni được xây dựng trên Bitcoin.

Tether đã tạo ra một loại tài sản kỹ thuật số mới trên một chuỗi khối công khai được hỗ trợ 1:1 bởi các tài sản fiat do các tổ chức ngân hàng nắm giữ, cái mà chúng tôi gọi là stablecoin được hỗ trợ bởi fiat. Sau Tether (còn được gọi là USDT) và USDC, nhiều loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định khác đã xuất hiện và tài sản lưu ký bằng tiền pháp định (AUC) do mỗi dự án nắm giữ đã bùng nổ khi các mã thông báo cặp tăng lên. Hiện tại, USDT và USDC có AUC theo luật định kết hợp là hơn 100 tỷ đô la.

Do thiếu cơ sở hạ tầng trong nền kinh tế bitcoin, phương tiện thanh toán của chúng tôi vẫn bằng đô la hoặc các loại tiền tệ fiat khác. Vì cách gửi và nhận tiền pháp định truyền thống rất tốn kém và phức tạp, bỏ qua hệ thống thanh toán ngân hàng và gửi tiền pháp định ngay lập tức với chi phí thấp là một điều rất có giá trị. Tôi muốn gửi USDT hoặc USDC cho ai đó hơn là sử dụng hệ thống thanh toán ngân hàng fiat toàn cầu đắt đỏ.Vấn đề cơ bản với loại stablecoin này là nó yêu cầu các ngân hàng sẵn sàng chấp nhận tài sản fiat hỗ trợ mã thông báo. Phí giao dịch Stablecoin không kết thúc trong túi của các chủ ngân hàng, nhưng các ngân hàng phải trả chi phí để nắm giữ những tài sản fiat khổng lồ này.

Các ngân hàng trung ương được biết là đã phá vỡ mô hình kinh doanh cho vay của các ngân hàng thương mại, khiến họ không thể đồng ý với các thỏa thuận với các ngân hàng thương mại để nắm giữ hàng tỷ đô la nhằm đạt được sự phân cấp.

Các stablecoin được hỗ trợ bởi Fiat muốn sử dụng các cơ sở lưu trữ của ngân hàng, nhưng không phải trả tiền cho nó. Đối với tôi, chiến lược này sẽ không tồn tại. Hàng tỷ có thể ổn, nhưng mong đợi các ngân hàng thương mại cho phép AUC cho các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định trong hàng nghìn tỷ là điều không thể.Các stablecoin được hỗ trợ bởi Fiat sẽ không phải là giải pháp thanh toán hỗ trợ Web3 hoặc một nền kinh tế toàn cầu thực sự phi tập trung. Chúng không thể là một dịch vụ thanh toán kỹ thuật số kết nối thế giới vật chất một cách nhanh chóng, rẻ và an toàn. khiFed cấm ngân hàng Silvergate hợp tác với Diem Stablecoin của Facebook

Phiên bản tiếp theo của stablecoin là một nhóm các dự án thế chấp hóa quá mức các loại tiền điện tử lớn để duy trì một giá trị cố định với giá trị fiat.

tiêu đề cấp đầu tiên

Stablecoin được thế chấp quá mức

Nói tóm lại, những stablecoin này cho phép người tham gia đúc một mã thông báo fiat được chốt để đổi lấy tài sản thế chấp bằng tiền điện tử, trong đó thành công nhất là MakerDAO.

MakerDAO có hai loại tiền tệ. Maker (MKR) là mã thông báo chi phối hệ thống. Nó tương tự như cổ phần trong ngân hàng, nhưng mục tiêu của ngân hàng là có nhiều tài sản hơn nợ phải trả. Những tài sản này là các loại tiền điện tử chính thống như Bitcoin và Ethereum, và MakerDAO đã hứa sẽ tạo mã thông báo DAI được chốt bằng đô la sau khi nhận được tài sản được mã hóa.

1 DAI = 1 USD

Người dùng có thể vay DAI từ MakerDAO với một lượng tiền điện tử thế chấp nhất định. Vì giá của tài sản thế chấp tiền điện tử có thể giảm theo giá trị đồng đô la, nên Maker sẽ thanh lý theo chương trình tài sản thế chấp đã cầm cố để đáp ứng khoản vay DAI. Điều này được thực hiện trên chuỗi khối Ethereum và quy trình hoạt động rất minh bạch. Do đó, có thể tính được mức giá thanh lý của Maker.

Đây là biểu đồ về độ lệch phần trăm của DAI từ mức cố định của nó đến 1 đô la, giá trị 0% có nghĩa là DAI đang giữ mức cố định một cách hoàn hảo. Maker đã làm rất tốt việc duy trì tỷ giá cố định của đồng đô la.Hệ thống này rất mạnh vì nó đã sống sót sau sự cố giảm giá của Bitcoin và Ethereum nhiều lần và mã thông báo DAI của nó vẫn duy trì giá trị gần 1 đô la trên thị trường mở.Nhược điểm của hệ thống này là nó được thế chấp quá mức. Nó loại bỏ hiệu quả tính thanh khoản khỏi thị trường vốn tiền điện tử để đổi lấy sự ổn định của tài sản fiat được chốt.

Tất cả chúng ta đều biết rằng sự trì trệ là tốn kém và biến động là miễn phí.
f(x) của MakerDAO và các stablecoin được thế chấp quá mức khác: làm cạn kiệt hoàn toàn tính thanh khoản và tài sản thế chấp của hệ sinh thái. Người nắm giữ mã thông báo Maker có thể chọn đưa rủi ro vào mô hình kinh doanh bằng cách cho vay tài sản thế chấp nhàn rỗi để đổi lấy thu nhập cao hơn. Tuy nhiên, điều này đưa rủi ro tín dụng vào hệ thống. Ai là những người vay đáng tin cậy trả lãi suất dương cho tiền điện tử và họ cam kết tài sản thế chấp nào? Tài sản đảm bảo có phải là tài sản gốc không?
tiêu đề cấp đầu tiên

Tiền ổn định thuật toán

Tiền ổn định thuật toán

Mục tiêu đã nêu của các stablecoin này là tạo ra một tài sản cố định với tài sản thế chấp bằng tiền điện tử hoặc tiền pháp định ít hơn 1:1. Thông thường, mục tiêu là hỗ trợ stablecoin được chốt bằng các tài sản khác ngoài tài sản thế chấp “cứng”. Cho rằng Terra là chủ đề hiện tại, tôi sẽ sử dụng LUNA và UST làm ví dụ để giải thích cơ chế của thuật toán stablecoin.

LUNA là token quản trị của hệ sinh thái Terra.

UST là một stablecoin được chốt giá 1 đô la có "tài sản" chỉ đơn giản là các mã thông báo LUNA đang lưu hành.

Đây là cách hoạt động của việc chốt giá $1 của UST:lạm phát:

Nếu 1 UST = 1,01 đô la, thì UST được định giá quá cao so với giá trị cố định của nó. Trong trường hợp này, giao thức cho phép chủ sở hữu LUNA đổi LUNA trị giá 1 USD lấy 1 UST. LUNA bị đốt cháy hoặc rút khỏi lưu thông, và UST được đúc hoặc đưa vào lưu thông. Giả sử 1 UST = 1,01 USD, nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận 0,01 USD. Điều này thúc đẩy giá LUNA khi nguồn cung của nó giảm.Giảm phát (hiện tại):

Nếu 1 UST = 0,99 đô la, thì UST bị định giá thấp so với mức cố định của nó. Trong trường hợp này, giao thức cho phép chủ sở hữu UST đổi 1 UST lấy LUNA trị giá 1 USD. Giả sử bạn có thể mua 1 UST với giá 0,99 USD và đổi lấy 1 USD của LUNA, bạn sẽ kiếm được lợi nhuận 0,01 USD. UST bị đốt cháy và LUNA được đúc. Điều này làm cho giá của LUNA giảm xuống khi nguồn cung của nó tăng lên trên đường đi xuống. Vấn đề lớn nhất là các nhà đầu tư hiện đang sở hữu LUNA mới được đúc sẽ quyết định bán nó ngay lập tức thay vì nắm giữ với hy vọng giá sẽ tăng. Đây là lý do tại sao LUNA chịu áp lực bán liên tục khi UST đang giao dịch ở mức giá thực sự khác với giá neo của nó.

Càng nhiều UST được sử dụng trong thương mại trong nền kinh tế phi tập trung Web3, LUNA càng trở nên có giá trị. Cơ chế đúc và đốt này rất hữu ích trên đường đi lên. Nhưng nếu UST không thể đảo ngược xu hướng đi xuống của nó, một vòng xoáy tử thần có thể bắt đầu bằng việc đúc LUNA vô thời hạn nhằm cố gắng đưa UST trở lại mức cố định của nó.Tất cả các stablecoin theo thuật toán đều có một số loại tương tác đúc/đốt giữa mã thông báo quản trị và stablecoin được chốt. Tất cả các giao thức này đều có một vấn đề chung:

Làm cách nào để tăng niềm tin của mọi người để khôi phục lại mức cố định khi đồng tiền ổn định được chốt đang giao dịch dưới mức cố định.

Hầu như tất cả các stablecoin thuật toán đã thất bại do hiện tượng vòng xoáy tử thần. Nếu giá của Mã thông báo quản trị giảm, thì tài sản Mã thông báo quản trị hỗ trợ mã thông báo neo được thị trường coi là không đáng tin cậy. Tại thời điểm đó, những người tham gia bắt đầu hủy các mã thông báo được chốt và mã thông báo quản trị của họ. Một khi vòng xoáy bắt đầu, sẽ rất tốn kém và khó khôi phục niềm tin của mọi người vào thị trường.

Vòng xoáy tử thần không phải trò đùa, đó là trò chơi của sự tự tin dựa trên hệ thống ngân hàng dựa trên nợ. Tuy nhiên, trò chơi không có chính phủ nào có thể buộc người dùng sử dụng hệ thống.

Về lý thuyết, những người tìm kiếm lợi nhuận nên sẵn sàng bảo toàn các giao thức thuật toán mặc dù tài sản thế chấp giảm để thu được lợi nhuận khổng lồ từ các mã thông báo quản trị được tạo ra từ không khí mỏng. Nhưng đó chỉ là một giả định.

Đây là biểu đồ về độ lệch phần trăm của UST so với mức cố định của nó là 1 đô la. Giống như MakerDAO, 0% có nghĩa là chốt rất vững chắc. Như bạn có thể thấy, mọi thứ đều ổn cho đến khi UST không được neo.

Về lý thuyết, mô hình này giống như một phần của ngân hàng có thể mở rộng quy mô để đáp ứng nhu cầu của nền kinh tế Web3 phi tập trung, nhưng yêu cầu thiết kế và thực thi gần như hoàn hảo.

tiêu đề cấp đầu tiên

Stablecoin được hỗ trợ bằng bitcoin

Mục tiêu đáng khen ngợi duy nhất của stablecoin là cho phép các mã thông báo được chốt bằng tiền tệ fiat được phát hành trên các chuỗi khối công khai. Điều này có những ứng dụng thực tế cho đến khi nền kinh tế bitcoin thực sự xuất hiện. Vì vậy, hãy cố gắng tận dụng tối đa một tiền đề thiếu sót cơ bản.

Tài sản thế chấp mã hóa nguyên thủy nhất là Bitcoin. Làm cách nào chúng ta có thể biến bitcoin có giá trị 1:1 đô la thành một loại tiền ổn định được chốt bằng đô la khó phá vỡ?

Nhiều sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử hàng đầu cung cấp hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn nghịch đảo. Cơ sở của các hợp đồng phái sinh này là BTC/USD, nhưng BTC được sử dụng làm tiền ký quỹ. Điều này có nghĩa là lợi nhuận, thua lỗ và lợi nhuận được tính bằng Bitcoin, trong khi báo giá được tính bằng USD.

Tôi sẽ nắm tay bạn trong khi chúng ta làm một số phép toán - Tôi biết điều đó thật khó khăn với cái đầu hư hỏng TikTok của bạn.

Mỗi hợp đồng phái sinh trị giá 1 đô la Bitcoin ở bất kỳ mức giá nào.

Giá trị hợp đồng Giá trị bitcoin = [Giá $1 / BTC] * Số lượng hợp đồng

Nếu BTC/USD là 1 USD, hợp đồng có giá trị 1 BTC. Nếu BTC/USD là 10 đô la, thì hợp đồng có giá trị 0,1 BTC.

Bây giờ, hãy tạo 100 đô la bằng cách sử dụng kết hợp BTC và hợp đồng phái sinh ngắn hạn.

Giả sử BTC/USD = 100 USD.

Với mức giá BTC/USD là 100 đô la, 100 hợp đồng hoặc BTC trị giá 100 đô la là bao nhiêu?

[$1/$100] * $100 = 1 Bitcoin

Theo trực giác, điều này sẽ có ý nghĩa.

100 đô la tổng hợp: 1 BTC + 100 hợp đồng phái sinh ngắn

Nếu giá Bitcoin tiến đến vô cùng, giá trị của hợp đồng phái sinh ngắn tính theo Bitcoin sẽ đạt đến giới hạn 0. Hãy chứng minh điều này với giá BTC/USD lớn hơn nhưng thấp hơn vô hạn.

Giả sử giá Bitcoin tăng lên 200 đô la.

Giá trị của các hợp đồng phái sinh của chúng tôi là gì?

[$1/$200] * $100 = 0,5 Bitcoin

Do đó, khoản lỗ chưa thực hiện của chúng tôi là 0,5 BTC. Nếu chúng tôi trừ đi khoản lỗ 0,5 BTC chưa thực hiện từ tài sản thế chấp 1 BTC được cam kết của chúng tôi, thì hiện tại chúng tôi có số dư ròng là 0,5 BTC. Nhưng với mức giá BTC/USD mới là 200 đô la, 0,5 BTC vẫn bằng 100 đô la. Vì vậy, ngay cả khi giá Bitcoin tăng và gây ra khoản lỗ chưa thực hiện đối với vị thế phái sinh của chúng tôi, chúng tôi vẫn có 100 đô la đô la tổng hợp. Trên thực tế, về mặt toán học, vị thế này không thể được thanh lý trở lên.

Lỗ hổng cơ bản đầu tiên của hệ thống xảy ra khi giá BTC/USD tiến đến 0. Khi giá tiến về 0, giá trị hợp đồng trở nên lớn hơn tất cả số bitcoin sẽ tồn tại - khiến người bán khống không thể trả lại cho bạn bằng bitcoin.

Đây là môn toán.

Giả sử giá bitcoin giảm xuống còn 1 đô la.

Giá trị của các hợp đồng phái sinh của chúng tôi là gì?

[$1 / $1] * $100 = 100 bitcoin

Lợi nhuận chưa thực hiện của chúng tôi là 99 BTC. Nếu chúng tôi thêm khoản lãi chưa thực hiện vào tài sản thế chấp 1 BTC ban đầu, chúng tôi sẽ có tổng số dư là 100 BTC. Với mức giá $1100, Bitcoin tương đương với $100. Vì vậy, chốt tổng hợp 100 đô la của chúng tôi vẫn có hiệu lực. Tuy nhiên, hãy lưu ý cách giá Bitcoin giảm 99% làm tăng giá trị Bitcoin của hợp đồng lên 100 lần. Đây là định nghĩa về độ lồi âm và cho thấy mức chốt này bị phá vỡ như thế nào khi giá Bitcoin tiến đến 0.

Lý do tôi bỏ qua kịch bản này là nếu Bitcoin về 0, toàn bộ hệ thống sẽ không còn tồn tại. Tại thời điểm đó, sẽ không còn một chuỗi khối công khai có khả năng chuyển giao giá trị, vì những người khai thác sẽ không tiêu tốn năng lượng thuần túy để duy trì một hệ thống nơi các mã thông báo gốc là vô giá trị. Nếu bạn lo ngại rằng đây là một khả năng thực sự, chỉ cần tiếp tục sử dụng đường ray ngân hàng fiat -- không cần phải thử thứ gì đó có thể rẻ hơn và nhanh hơn.

Bây giờ, chúng tôi phải giới thiệu một số tập trung hóa, điều này mang lại một loạt các vấn đề khác cho thiết kế này. Nơi duy nhất mà các hợp đồng nghịch đảo này được giao dịch đủ lớn để chứa một loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi Bitcoin có thể phục vụ hệ sinh thái hiện tại là trên một sàn giao dịch tập trung (CEX).

Điểm tập trung đầu tiên là quá trình tạo và mua lại.

Quá trình sáng tạo:
Gửi BTC đến quỹ.
Quỹ cam kết BTC trên một hoặc nhiều CEX và bán các hợp đồng phái sinh nghịch đảo để tạo ra sUSD, đồng đô la tổng hợp.
Nền tảng đã phát hành mã thông báo sUSD dựa trên chuỗi khối công khai. Để dễ sử dụng, tôi khuyên bạn nên tạo nội dung ERC-20.

Để giao dịch các công cụ phái sinh này, Quỹ phải tạo một tài khoản trên một hoặc nhiều CEX. Tài sản thế chấp BTC không được giữ trong nền tảng, mà giờ đây nằm trong chính CEX.

Quy trình đổi thưởng:
Gửi sUSD đến quỹ.
Nền tảng mua lại một hoặc nhiều hợp đồng phái sinh đảo ngược ngắn hạn của CEX, sau đó phá hủy sUSD.
Có hai vấn đề với quá trình này. Đầu tiên, CEX (vì bất kỳ lý do gì) có thể không trả lại được tất cả tài sản thế chấp BTC được ủy thác cho nó. Thứ hai, CEX phải tính phí đặt cọc cho những người thua cuộc. Đối với dự án này, khi giá BTC giảm, các công cụ phái sinh của dự án này có lãi. Nếu giá giảm quá xa, quá nhanh, CEX sẽ không có đủ tiền ký quỹ dài hạn để thanh toán. Đây là nơi các cơ chế mất xã hội hóa khác nhau xuất hiện. TL;DR, chúng tôi không thể giả định rằng nếu giá BTC giảm, dự án sẽ nhận được tất cả lợi nhuận BTC đến hạn.

cài đặt

cài đặt

Nền tảng cần gây quỹ cho sự phát triển của dự án. Nhu cầu lớn nhất về vốn là một quỹ chung bao gồm rủi ro đối tác trao đổi. Mã thông báo quản trị ban đầu phải được bán để đổi lấy Bitcoin. Bitcoin này được sử dụng riêng trong trường hợp CEX không thanh toán như mong đợi. Rõ ràng là quỹ này không phải là vô tận, nhưng nó sẽ tạo ra niềm tin cho niềm tin rằng mức cố định 1 đô la có thể được duy trì nếu lợi nhuận của CEX thấp hơn mức cần thiết.

• Bước tiếp theo là xác định cách giao thức sẽ kiếm được doanh thu. Có hai nguồn thu nhập:

• Giao thức sẽ tính phí cho mỗi lần tạo và đổi.

Giao thức sẽ đạt được cơ sở tích cực tự nhiên cho các hợp đồng phái sinh và giá trị giao ngay cơ bản. hãy để tôi giải thích.

Chính sách đã nêu của Cục Dự trữ Liên bang (và hầu hết các ngân hàng trung ương lớn khác) là lạm phát tiền tệ của họ thêm 2% mỗi năm. Trên thực tế, đồng USD đã mất hơn 90% sức mua khi được neo vào rổ CPI kể từ năm 1913 (năm Fed thành lập).

BTC có nguồn cung cố định. Khi mẫu số (USD) tăng giá trị, tử số (BTC) giữ nguyên. Điều này có nghĩa là chúng ta phải luôn gán giá trị cao hơn cho giá trị tương lai của tỷ giá hối đoái BTC/USD so với giá trị giao ngay. Vì vậy, về cơ bản, contango (giá kỳ hạn > giao ngay) hoặc tỷ lệ tài trợ (hoán đổi vĩnh viễn) phải dương - có nghĩa là thu nhập cho những người bán khống các hợp đồng phái sinh nghịch đảo này.

Người ta có thể lập luận rằng Kho bạc Hoa Kỳ có lợi suất danh nghĩa dương và không có công cụ phi rủi ro nào được định giá trên danh nghĩa bằng Bitcoin — vì vậy sẽ không chính xác khi cho rằng đồng đô la sẽ mất giá so với Bitcoin trong thời gian dài. Mặc dù điều này là đúng, nhưng như tôi và nhiều người khác đã viết, lãi suất thực âm (nghĩa là khi lãi suất tín phiếu kho bạc phi rủi ro danh nghĩa giảm xuống dưới tốc độ tăng trưởng GDP) là cách toán học duy nhất để Hoa Kỳ trả nợ trên danh nghĩa cho các chủ nợ .

Một lựa chọn khác là tăng tỷ lệ tăng dân số trên 2% mỗi năm, điều này sẽ yêu cầu các cặp vợ chồng cùng tránh các biện pháp tránh thai và các biện pháp kế hoạch hóa gia đình khác. Theo Cục điều tra dân số Hoa Kỳ, tỷ lệ tăng dân số năm 2021 là 0,1%. Nếu bạn loại trừ người nhập cư, thuế suất sẽ là số âm.

Các hợp đồng phái sinh mua Bitcoin so với bán khống sẽ mang lại lợi nhuận dương hàng năm. Do đó, lượng lưu thông của sUSD càng lớn thì càng có nhiều Bitcoin được lưu ký so với việc bán khống các hợp đồng phái sinh, dẫn đến một dòng thu nhập lãi gộp đáng kể. Điều này cung cấp một quỹ lớn cho chủ sở hữu mã thông báo quản trị.

tiêu đề cấp đầu tiên

sự hoàn hảo là không thể

Không có cách nào để tạo một stablecoin được chốt bằng tiền pháp định trên một chuỗi khối công khai mà không có nhiều thỏa hiệp. Người dùng các giải pháp có liên quan sẽ tùy thuộc vào việc xác định liệu thỏa hiệp có xứng đáng với mục tiêu làm cho tiền tệ fiat nhanh hơn và rẻ hơn trên các chuỗi khối công khai so với trên các mạng thanh toán tập trung do ngân hàng kiểm soát hay không.Trong số bốn tùy chọn được trình bày, tôi thích bitcoin và các loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi các công cụ phái sinh nhất, tiếp theo là các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền điện tử được thế chấp quá mức. Tuy nhiên, mỗi giải pháp này đều bảo mật tiền điện tử trong các nhóm lớn. Như tôi đã nói trong ", vấn đề là các mạng công cộng này yêu cầu tài sản phải di chuyển giữa các bên để phát sinh phí giao dịch trả cho việc bảo trì mạng. Giữ là độc hại trong thời gian dài. Vì vậy, đừng tự mãn mà hãy tiếp tục làm việc chăm chỉ để tạo ra một nền kinh tế Bitcoin từ trang trại đến bàn ăn.

tiêu đề cấp đầu tiên

Terra/UST sẽ tồn tại?Terra hiện đang ở phần sâu nhất của vòng xoáy tử thần. Đọc bài viết này từ người sáng lập Do Kwonchủ đề tweet

, những gì đang xảy ra là hoàn toàn do thiết kế. Giao thức đang hoạt động và thực tế là mọi người ngạc nhiên với những gì đang xảy ra có nghĩa là họ không đọc sách trắng đúng cách. Luna-tics cũng không đủ quan tâm để đặt câu hỏi về nguồn gốc 20% UST của Anchor.

Ngay cả khi LUNA và UST tồn tại sau sự kiện này, thì về lâu dài, một số thay đổi giao thức thiên tài sẽ phải được thực hiện để tăng niềm tin của thị trường rằng vốn hóa thị trường của LUNA sẽ luôn vượt quá mức thả nổi của UST. Tôi không biết làm thế nào để làm điều này. Đó là lý do tại sao tôi chỉ biết LARP. Câu hỏi cơ bản này đã được nhiều người nhấn mạnh - hãy xem bài viết này của Tiến sĩ Clementsbài báobài báo

cho một cuộc thảo luận chi tiết hơn.

Đây là biểu đồ của [Vốn hóa thị trường UST – Vốn hóa thị trường LUNA]. Khi giá trị này < $0, hệ thống hoạt động bình thường. Mức tăng đột biến có nghĩa là UST phải bị phá hủy và LUNA được cấp để gắn lại UST vào nó.

Một nạn nhân khác là một nhóm các nhà đầu tư đã hét lên "Yay, yay, hooray!" Vì sự nhiệt tình của họ đối với Terra, nên đối với DeFi. Giờ đây, những nhà đầu tư đó sẽ bận rộn sửa chữa bảng cân đối kế toán của họ thay vì mua Bitcoin và Ethereum khi chúng tiếp tục quỹ đạo đi xuống.

tiêu đề cấp đầu tiên

hoãn lại

Sự cố vẫn chưa kết thúc...

Trong một vụ sụp đổ thích hợp, thị trường sẽ tìm kiếm những người bán bừa bãi và buộc họ phải bán. Sự sụt giảm trong tuần này đã trở nên trầm trọng hơn do buộc phải bán tất cả bitcoin của Quỹ Luna để bảo vệ tỷ giá cố định UST:USD. Như thường lệ, họ vẫn không thể phòng thủ thành công. Và đây là lý do tại sao mọi neo đậu đều thất bại khi đối mặt với entropy của vũ trụ.

Tôi đã bán 30.000 đô la Bitcoin một cách nghiêm túc và 2.500 đô la của quyền chọn bán tháng 6. Tôi đã không thay đổi các vị thế mua tiền điện tử có cấu trúc của mình mặc dù chúng đang mất "giá trị" về mặt tiền tệ fiat. Nếu có bất cứ điều gì, tôi đang đánh giá các altcoin khác nhau mà tôi sở hữu và thêm khả năng hiển thị.

Tôi không mong đợi thị trường di chuyển qua các mức này nhanh như vậy. Sự sụp đổ diễn ra chưa đầy một tuần sau khi Fed tăng lãi suất dự kiến ​​50 điểm cơ bản. Thị trường này không thể đối phó với lãi suất danh nghĩa tăng. Tôi ngạc nhiên rằng bất kỳ ai cũng có thể tin rằng các tài sản rủi ro dài hạn ở mức giá cao nhất mọi thời đại sẽ không khuất phục trước việc tăng lãi suất danh nghĩa.

CPI tháng 4 của Mỹ tăng 8,3% theo năm, thấp hơn mức 8,5% theo năm trước đó. 8,3% vẫn còn quá nóng để xử lý và Fed ở chế độ lính cứu hỏa không thể từ bỏ mục tiêu chống lạm phát phi thực tế của mình. Việc tăng lãi suất 50 điểm cơ bản được dự kiến ​​vào tháng 6, điều này sẽ tiếp tục làm suy yếu các tài sản rủi ro dài hạn.

Thị trường vốn tiền điện tử giờ đây phải xác định ai là người tiếp xúc quá mức với bất kỳ thứ gì liên quan đến Terra. Bất kỳ dịch vụ nào cung cấp thu nhập trên mức trung bình được cho là đã từng tiếp xúc với thể loại bi kịch này sẽ trải qua một cuộc di cư nhanh chóng. Vì hầu hết mọi người chưa bao giờ đọc cách thức hoạt động của bất kỳ giao thức nào trong số này trong tình huống khó khăn, nên đây sẽ là một bài tập bán hàng trước, đọc sau. Điều này sẽ tiếp tục đè nặng lên tất cả các loại tiền điện tử vì tất cả các nhà đầu tư đều mất niềm tin và thích bám vào tấm thảm an toàn hơn và nắm giữ tiền mặt.

Sau khi cuộc đổ máu kết thúc, thị trường vốn tiền điện tử phải có thời gian để phục hồi. Do đó, cố gắng hiểu các mục tiêu giá hợp lý là điều ngu ngốc. Nhưng tôi sẽ nói rằng, với tầm nhìn vĩ mô của tôi về tính tất yếu của việc in tiền cuối cùng, tôi sẽ nhắm mắt lại và tin cậy Chúa.

Vì vậy, tôi là người mua Bitcoin với giá 20.000 đô la và Ethereum với giá 1.300 đô la. Các mức này gần tương ứng với mức cao nhất mọi thời đại của từng tài sản trong thị trường giá lên 2017/18.