Pantera Capital: Sắp có đợt “bùng nổ đầu tư tiền mã hóa” mới

Bài viết này đến từPantera Capital, tác giả gốc: Người sáng lập Pantera Capital, Dan Morehead

Người phiên dịch Odaily |

Người phiên dịch Odaily |

Hơn một thế kỷ trước, nhà kinh tế học và nhà báo huyền thoại Walter Bagehot đã từng nói một “câu nói nổi tiếng” như vậy——

"Để tránh hoảng loạn, ngân hàng trung ương nên cho vay sớm và tự do (nghĩa là không hạn chế) với lãi suất cao cho các công ty có khả năng thanh toán, đặc biệt là những công ty có thể cung cấp tài sản thế chấp tốt."

Sau hơn một trăm năm, Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa nhận ra vấn đề thực sự, và vẫn đang tích cực khuếch đại bong bóng trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản và các lĩnh vực khác, điều này sẽ cần một sự thay đổi chính sách quy mô lớn hơn để bù đắp liên quan rủi ro. Kết quả cuối cùng của việc giải phóng nhiều thanh khoản là gây ra sự hỗn loạn trên thị trường tài sản. Vì vậy, lựa chọn tốt nhất để định cỡ rủi ro chính sách này là gì? Chúng tôi nghĩ đó là: tài sản tiền điện tử.

Đồng thời, Fed bỏ qua vấn đề “lãi suất thấp”. Trên thực tế, Fed đã thao túng Trái phiếu kho bạc và trái phiếu thế chấp và đẩy lãi suất xuống mức thấp kỷ lục. Trong suốt lịch sử của Hoa Kỳ, chưa bao giờ có thời kỳ "tỷ lệ lạm phát hàng năm 7,5%, nhưng quỹ liên bang bằng không" (do tốc độ cập nhật của Fed chậm, tỷ lệ lạm phát thực tế hàng năm có thể là 8,6%). Nếu để ý đến lãi suất thực (tức lãi suất sau lạm phát), chúng ta sẽ thấy con số này đã lên tới "-5,52%", mức thấp nhất trong gần 50 năm qua. Liệu một nhà đầu tư duy lý hơn một chút có còn chọn trái phiếu và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ không?Không còn nghi ngờ gì nữa, sự kết hợp chính sách của Fed là không đúng, và có nhiều tranh luận về việc có nên tăng lãi suất trong 5 tuần kể từ bây giờ hay không.(Họ không nên tăng lãi suất năm tháng trước hay ngay bây giờ?)

Chúng tôi đã dự đoán vào tháng 12 năm 2021 rằng bong bóng thị trường có thể vỡ. Kể từ đó, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã giảm 5 điểm cơ bản và lãi suất đã tăng 70 điểm cơ bản. Đánh giá từ điều này, một làn sóng "thủy triều giao dịch" mới đã bắt đầu. Nhưng vấn đề là hầu hết những người tham gia thị trường vẫn chưa nhận thức đầy đủ về mối quan hệ giữa chính sách và giá tiền điện tử.

tiêu đề phụ

Các chính sách của Fed có tác động như thế nào đối với Bitcoin?

Khi bong bóng trái phiếu Mỹ vỡ và Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tăng lãi suất, nó sẽ mở ra một bước ngoặt, mà cuối cùng sẽ tương ứng với hai kết quả:

1. Tôi đã nhầm, những thay đổi của thị trường không có bất kỳ tác động nào đến tài sản mã hóa;

2. Thị trường sai lầm và những thay đổi của thị trường đã có tác động rất lớn đến tài sản mã hóa.

Dan Morehead:  Ở đây, chúng tôi chia sẻ một số từ cuộc gọi hội nghị nhà đầu tư của Pantera Capital vào ngày 1 tháng 2:"Thị trường rõ ràng đã thay đổi đáng kể kể từ cuộc gọi nhà đầu tư cuối cùng của chúng tôi. Như chúng tôi đã dự đoán vào tháng 11 và tháng 12, bong bóng trái phiếu Mỹ sẽ vỡ và Fed sẽ phải mở rộng các đợt tăng lãi suất. Các nhà đầu tư cũng cần phải hành động tương ứng.Nhưng vào thời điểm đó, chúng tôi đã không dự đoán được một cuộc suy thoái nghiêm trọng như vậy trên thị trường tiền điện tử, có nghĩa là các nhà giao dịch sẽ nghi ngờ, liệu phân tích và phán đoán của chính họ có sai hay không có mối liên hệ nào giữa việc tăng lãi suất và sự suy giảm của thị trường tiền kỹ thuật số. Trong trường hợp này, tôi tin chắc rằng thị trường đã thực sự sai, và”

Joey Krug：Lãi suất tăng (tôi nghĩ rõ ràng là nó sẽ và sẽ tiếp tục xảy ra) không có tác động xấu đến thị trường tiền điện tử và so với các loại tài sản khác, giá tài sản tiền điện tử thực sự đang hoạt động khá tốt."Chúng tôi đưa ra quan điểm vĩ mô rằng tiền điện tử chắc chắn đã bị ảnh hưởng bởi kế hoạch tăng lãi suất của Fed. Nhưng đồng thời, tôi cũng nghĩ rằng thị trường tiền điện tử hơi nhạy cảm với Fed. Cho đến nay,Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến ​​khoảng 5 lần tăng lãi suất, một vài trong số đó đã bị thổi phồng quá mức.

Đã có một sự hoảng loạn lớn trên thị trường khi Ethereum giảm xuống mức thấp nhất khoảng 2.200 đô la, nhưng nếu bạn nhìn vào lãi suất Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ, nó đạt đỉnh khoảng 1,9%, hiện tại là khoảng 1,8%, nhưng vào cuối năm ngoái Có thời điểm nó giảm xuống 1,35%, sau đó nhanh chóng tăng lên 1,9% và sự biến động cũng rất rõ ràng, vì vậy tôi nghĩ đây là một hồi chuông cảnh tỉnh cho thị trường.Tuy nhiên, nếu bạn nhìn vào những thay đổi trong thị trường tiền điện tử, bạn sẽ thấy rằng khi thị trường vĩ mô truyền thống đi xuống, sự thay đổi trong tương quan tiền điện tử có xu hướng xảy ra trong khoảng 70 ngày, tức là hơn hai tháng một chút. Tôi nghĩ,Tiền điện tử vẫn là một thị trường tương đối nhỏ, vì vậy ngay cả khi lãi suất quỹ liên bang giảm từ 1,25% xuống 0%, nó sẽ không tạo ra sự khác biệt lớn cho thị trường tiền điện tử.Xét cho cùng, thị trường này chỉ tăng trưởng 4-5 lần một năm, ngay cả khi một số tài sản DeFi có thể mang lại tỷ lệ giá trên thu nhập 10-40 lần, thì nó thực sự chẳng là gì so với tỷ lệ thu nhập 400-500 lần của thị trường chứng khoán công nghệ. quan điểm của chúng tôi là”

Dan MoreheadThị trường mã hóa có thể tách khỏi thị trường tài chính truyền thống trong vài tuần tới và bắt đầu lại một làn sóng giao dịch mới.Cá nhân tôi nghĩ rằng đáy của ETH có thể là $2.200.: "Tôi hoàn toàn đồng ý với Joey Krug rằng mối tương quan giữa S&P và tiền điện tử có thể không kéo dài. Kể từ khi Bitcoin được giao dịch vào năm 2010,Đã có sáu lần giảm giá trong S&P, nhưng Bitcoin đã phục hồi trong vòng vài tháng (khoảng 71 ngày) sau mỗi lần. Tôi nghĩ rằng nó sẽ xảy ra một lần nữa trong năm nay, và sau đó thị trường mã hóa sẽ được tách ra khỏi thị trường tài chính truyền thống. Khi mọi người sẵn sàng dành một chút thời gian để suy nghĩ về câu hỏi này, họ nhận ra rằng tài sản tiền điện tử hoàn toàn khác với các loại tài sản khác và trong môi trường lãi suất tăng cao, tài sản tiền điện tử thực sự tương đối hoạt động tốt nhất. Bởi vì blockchain không định hướng dòng tiền, tương tự như vàng, thay đổi giá rất khác so với các sản phẩm định hướng lãi suất. Tôi nghĩ các nhà đầu tư có quyền lựa chọn: họ phải đầu tư vào thứ gì đó,Tài sản tiền điện tử chắc chắn là mục tiêu đầu tư hấp dẫn nhất nếu lãi suất tăng.

Hãy tóm tắt nhanh vị thế thị trường hiện tại, chúng tôi đã sử dụng biểu đồ bên dưới nhiều lần trong thập kỷ qua và nó rất quan trọng. Bạn sẽ thấy rằng Bitcoin thực sự đang giao dịch thấp hơn khoảng 60% so với xu hướng chung ngay bây giờ.Tuy nhiên, điều này không đảm bảo rằng Bitcoin chắc chắn sẽ tăng vào tuần tới, cũng không đảm bảo rằng nó sẽ không giảm thêm trong tháng tới hoặc bất kỳ lúc nào.Khi thị trường ở trạng thái cực đoan, khả năng Bitcoin phục hồi tương đối nhanh là rất cao.Chúng tôi đã hoạt động trong lĩnh vực đầu tư blockchain được 9 năm và tôi phải thừa nhận rằng đôi khi thị trường lao dốc, tôi sẽ rất lo lắng, nhưng tôi tin rằng thị trường sẽ nhanh chóng phục hồi. Tôi nghĩ rằng chúng ta cần một vài tuần hoặc vài tháng để phục hồi rất mạnh mẽ và tôi cũng rất lạc quan về xu hướng chung của thị trường, và tôi nghĩGiá vẫn còn tương đối rẻ.

Bạn có thể thấy, khoảng một năm trước, Fed đã đẩy lãi suất lên, thực sự điên rồ. Tôi nghĩ rằng các hành động của Fed hoàn toàn là lỗi chính sách và họ có thể bắt đầu tăng lãi suất sớm. Vì vậy, nếu bạn chưa bán trái phiếu của mình cho Fed, hãy nhanh lên. Có thể vào tháng tới, sẽ không có người mua trái phiếu và sẽ có nhiều người tham gia vào thị trường tiền điện tử hơn sau đó. "

Theo biểu đồ trên, lợi nhuận hàng năm của Bitcoin trong 4 năm ở mức thấp nhất trong phạm vi lịch sử của nó, vì vậy Bitcoin không được định giá quá cao, trên thực tế, nó vẫn có vẻ “rất rẻ”

• Joey Krug, Paul Veradittakit và Dan Morehead đều cảm thấy rằng khi thị trường sụt giảm, hầu hết mọi người đều hoảng sợ, có thể là do con người có bản năng bầy đàn bẩm sinh.

• tiêu đề phụ

Tại sao Web3 lại quan trọng?

Tại sao Web3 lại quan trọng?

Sau các cuộc tấn công của Elon Musk và Jack Dorsey vào Web3 vào cuối năm ngoái, đã gây ra một cuộc tranh luận sôi nổi trong ngành công nghiệp tiền điện tử, chúng tôi đã quyết định tổ chức một cuộc gọi cho nhà đầu tư "Tại sao Web3 lại quan trọng" với sự tham gia của Nader từ Quỹ DeSo Tham gia Al-Naji và Roneil Rumburg của Audius , đây là một số điểm nổi bật từ cuộc thảo luận.

Nader Al-Naji：H: Bạn định nghĩa "Web3" như thế nào?"Cá nhân tôi nghĩ rằng Web3 là thứ được xây dựng trên chuỗi khối và nếu bạn đang sử dụng chuỗi khối, thì đó chính là Web3 đối với tôi. Bạn có thể hỏi, điểm đó là gì? Tại sao các ứng dụng dựa trên chuỗi khối lại thú vị và khác biệt như vậy? Tôi nghĩ điểm lớn nhất Lý do khiến Web3 thú vị là tất cả tài sản và nội dung trên chuỗi đều được chia sẻ, điều này cho phép các nhà phát triển tham khảo lẫn nhau và đổi mới. Khái niệm này được gọi là khả năng kết hợp. Phương pháp này không thể thực hiện được trong Web2. Để đưa ra một ví dụ cụ thể, hãy sử dụng DeSo chuỗi khối, các ứng dụng được xây dựng trên nó thực sự chia sẻ cùng một nhóm nội dung. Khi bạn đăng một bài đăng trong một ứng dụng, nó sẽ thực sự xuất hiện trong tất cả các ứng dụng khác. Nếu bạn xây dựng lượng người theo dõi trong một ứng dụng và sau đó bạn muốn chuyển sang một ứng dụng khác, tất cả những người theo dõi của bạn cũng sẽ có thể truy cập được trên ứng dụng mới đó. Như tôi đã đề cập,”

Khái niệm chia sẻ dữ liệu trên tất cả các ứng dụng được gọi là khả năng kết hợp và tôi nghĩ đó là điểm khác biệt của ứng dụng Web2 và Web3.

Nader Al-Naji：Q: Gần đây trên Twitter, Jack Dorsey và Elon Musk đã công khai đặt câu hỏi về tính thực tế và tầm nhìn của Web3. Elon Musk đã nói trên Twitter rằng Web 3 giống như một từ thông dụng tiếp thị hơn. Đúng không?

"Những người đang từ bỏ Web3 có thể không hiểu sức mạnh của khả năng kết hợp - sức mạnh của tài sản và nội dung được chia sẻ và thực sự thuộc sở hữu của người dùng. Khi có khả năng kết hợp, sẽ có các nền tảng hỗ trợ đầy đủ tính năng đó (Lớp 1 hoặc thứ gì đó tương tự ) ) là không thể tránh khỏi bởi vì một ứng dụng sát thủ duy nhất được xây dựng trên Web 3 sẽ chia sẻ tất cả những người dùng và dữ liệu này, cho phép nhiều ứng dụng được xây dựng hơn và tạo ra một chu kỳ đạo đức. Chúng tôi đã thấy khả năng kết hợp trong Ethereum, tôi nghĩ không thể bỏ qua Web 3 khi nó xảy ra ."

Roneil Rumburg："Tôi đồng ý và không đồng ý. Hầu hết các mạng tiền điện tử ngày nay đều ở giai đoạn sơ khai, điều này thường có nghĩa là việc phân phối quyền sở hữu mã thông báo giữa cộng đồng rộng lớn hơn không được phân cấp. Tuy nhiên, khi bạn nghĩ về nó so với hiện tại. Khi so sánh các sản phẩm Web2 với các sản phẩm Web2 , các công ty này đang tích cực trao quyền sở hữu cho những người dùng còn quá trẻ trong vòng đời của họ, nhưng quan trọng hơn, cách những sản phẩm này thực sự được thiết kế là họ liên tục trao quyền sở hữu cho chính họ để khiến họ trở thành những người dùng có giá trị."

tiêu đề phụ

Metaverse và chế độ trò chơi "chơi và kiếm tiền"

Ngay từ đầu, việc xác định "Metaverse" đã là một nhiệm vụ bất khả thi. Chúng tôi tin rằng người đưa ra định nghĩa tốt nhất hiện nay là Matthew Ball, với tư cách là một nhà đầu tư, định nghĩa mà ông ấy đưa ra là:

"Metaverse là một mạng quy mô lớn và có thể tương tác gồm các thế giới ảo 3D được kết xuất theo thời gian thực có thể được tạo với sự hiện diện cá nhân và tính liên tục của dữ liệu (ví dụ: danh tính, lịch sử, quyền, đối tượng, thông tin liên lạc và thanh toán)."

Vì vậy, ai đang xây dựng metaverse? Cho đến nay, chủ yếu có hai phe: ngành công nghiệp phi tiền điện tử và ngành công nghiệp tiền điện tử. Nhưng điều thú vị là hai phe này không đánh nhau đến chết mà đang hợp tác với nhau.

1. Các ngành công nghiệp không mã hóa: đối thủ của những gã khổng lồ công nghệ

Vào năm 2022, hai công ty công nghệ lớn — Meta và Microsoft — đang đặt cược lớn vào tương lai của Metaverse, đưa nó trực tiếp vào lộ trình ngắn hạn của họ. Meta có sản phẩm Horizon Workrooms, nhưng dường như họ có tham vọng lớn hơn. Zuckerberg dường như "hiểu" tại sao khả năng tương tác và tính cởi mở lại quan trọng, và vì anh ấy coi đây là một kỷ nguyên mới cho công ty nên anh ấy tuyên bố sẽ đi theo hướng đó.

2. Ngành công nghiệp mã hóa: siêu dữ liệu thuộc sở hữu của cộng đồng

Một số thế giới ảo được tạo bằng công nghệ chuỗi khối chủ yếu bao gồm: Sandbox, Decentraland và Cryptovoxels, và mặc dù mỗi thế giới đều có các yếu tố và nền kinh tế thế giới khác nhau, nhưng sức mạnh của chuỗi khối và NFT cho phép sở hữu đất kỹ thuật số thực sự, do đó mở ra một thế giới mới. loại hoạt động, ví dụ: bạn có thể cho thuê đất của chính mình hoặc bạn có thể xây nhà theo yêu cầu của người khác. Ví dụ: trên Decentraland, hầu như có các sự kiện hàng ngày mà người dùng có thể tham gia và trải nghiệm. Dominos, Atari và các thương hiệu tên tuổi lớn khác cũng đã mua đất ảo để quảng cáo hàng hóa, tổ chức sự kiện và xây dựng nhận thức trong thế giới ảo.Một metaverse mở, phi tập trung và do cộng đồng sở hữu sẽ đánh bại các hệ thống cũ đã đóng.

tiêu đề phụ

Internet so với chuỗi khối

Thật tuyệt khi Brave phát hành biểu đồ này (hình bên dưới), vào những năm 1990, ngành Internet phải mất 8 năm để đạt được 100 triệu người dùng, điều này rất giống với ngành tiền điện tử.

Như Joey Krug, Co-CIO của Pantera Capital đã nói:

So với thế hệ số hóa thông tin trước đây, giá trị do số hóa tài chính tạo ra lớn hơn rất nhiều. Một người dùng tiền điện tử trung bình trị giá 8.000 đô la ngày nay, so với chỉ 875 đô la cho một người dùng Internet trong những năm 90.

tiêu đề phụ

Tóm tắt: Bong bóng trái phiếu đã vỡ và một làn sóng "giao dịch tiền điện tử" mới đang đến

Theo người sáng lập Pantera Capital, Dan Morehead, kể từ năm 2013, ông đã không đầu tư vào bất cứ thứ gì ngoài tài sản mã hóa. Kể từ đó, bong bóng trái phiếu bắt đầu hình thành, dẫn đến các giao dịch bất đối xứng, vì vậy Dan Morehead đã đưa ra quyết định: trái phiếu ngắn hạn 10 năm và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp, đồng thời chọn tiền điện tử.