Tác giả | Tần Hiểu Phong

Chủ biên | Hác Phương Châu

Sản xuất | Odaily

dựa theoTác giả | Tần Hiểu PhongChủ biên | Hác Phương Châu

dựa theotài liệu"Thời báo New York"

Theo báo cáo, quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) đầu tiên trên thế giới, ProShares Bitcoin Strategy ETF, sẽ được niêm yết trên NYSE Arca Exchange vào thứ Ba theo giờ địa phương tại Hoa Kỳ với mã giao dịch BITO. (Lưu ý: NYSE Arca là sàn giao dịch chứng khoán điện tử lớn thứ hai tại Hoa Kỳ, chuyên về kinh doanh niêm yết ETF, ETN, ETV.)

Trang web chính thức của SEC

tài liệu

Theo báo cáo, công ty quản lý tài sản ProShares đã nộp đơn đăng ký ETF chiến lược bitcoin vào mùa hè này và đã được SEC chấp thuận vào thứ Sáu tuần trước (15 tháng 10); tuy nhiên, ETF không được hỗ trợ bởi bitcoin vật lý (giao ngay) mà dựa trên Bitcoin hợp đồng tương lai được xây dựng với phí quản lý là 0,95%/năm.

Ngoài ProShares, một số công ty đại chúng khác, Galaxy Digital của Mike Novogratz và ARK Invest của Cathie Wood, cũng có kế hoạch đăng ký ra mắt các quỹ ETF tương tự trong những tuần tới.

Kể từ năm 2013, các công ty mã hóa và công ty quỹ đã không ngừng nộp đơn đăng ký ETF lên SEC, và liên tục thất bại. Cho đến hôm nay, Bitcoin ETF cuối cùng đã ra mắt, điều này không chỉ củng cố niềm tin của thị trường mã hóa mà còn cung cấp một con đường mới cho thị trường chứng khoán truyền thống đầu tư vào tiền điện tử."Tuy nhiên, ngoài “mức độ tinh thần”, sự ra đời của Bitcoin ETF còn có thể mang lại điều gì khác cho thị trường mã hóa?"

(1) Sự khác biệt giữa ETF tương lai và ETF giao ngay

ETF, tên đầy đủ là Exchange Traded Fund, nghĩa là quỹ giao dịch trao đổi. Ở các thị trường truyền thống, ETF có thể theo dõi một giá hàng hóa duy nhất (chẳng hạn như ETF vàng) hoặc họ có thể theo dõi danh mục chứng khoán đa dạng (chẳng hạn như S&P 500).

ETF chiến lược bitcoin của ProShares chỉ theo dõi một mức giá bitcoin duy nhất. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng những gì nó theo dõi là giá tương lai của Bitcoin, không phải giá giao ngay, vì vậy nó được gọi là "ETF tương lai".

BITO, ProShares Bitcoin Strategy ETF, sẽ chủ yếu đầu tư vào các hợp đồng tương lai Bitcoin và sẽ không đầu tư trực tiếp vào Bitcoin.

Có một số khác biệt giữa ETF tương lai và ETF giao ngay:

Một là mức giá. Những người chơi hợp đồng tương lai lẽ ra phải có kinh nghiệm rằng giá hợp đồng tương lai không phải lúc nào cũng bằng giá giao ngay, đôi khi nó có thể là phí bảo hiểm (nghĩa là giá hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay), và đôi khi nó có thể là chiết khấu; và, khi thị trường mạnh/hoảng loạn, phí bảo hiểm, chiết khấu Các phạm vi cũng khác nhau, điều này có thể dẫn đến mất thu nhập ETF tương lai bitcoin của ProShares.

Thứ hai là mức chi phí. Các quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai cần điều chỉnh vị thế của mình khi đến ngày hết hạn, nghĩa là bán hợp đồng ngắn hạn và mua hợp đồng kỳ hạn, tuy nhiên, có sự khác biệt về giá giữa hai bên và giá kỳ hạn thường cao hơn giá kỳ hạn. giá gần đây.Vị trí bị giảm và lợi nhuận của ETF bị giảm. "Các quỹ sẽ bán các hợp đồng sắp hết hạn với giá tương đối thấp và mua các hợp đồng đáo hạn sau với giá tương đối cao. Tóm lại, quỹ sẽ 'gia hạn' vô thời hạn mà không cần chủ động Đóng vị thế."

ETF bitcoin giao ngay không có chi phí tái cân bằng.Tuy nhiên, ETF giao ngay thường cần mua bitcoin giao ngay, điều này cũng có thể dẫn đến phí lưu ký.

Thứ ba là mức độ giao dịch. ETF giao ngay thường là ETF hàng hóa được hỗ trợ vật chất, thường cần nắm giữ trực tiếp tài sản vật chất và quy mô sản phẩm không bị ảnh hưởng bởi tính thanh khoản của thị trường tương lai; ETF tương lai Bitcoin là ETF hàng hóa không được hỗ trợ vật lý và không trực tiếp nắm giữ Bitcoin Thay vì tài sản thực, họ nắm giữ các hợp đồng phái sinh tương lai liên quan đến Bitcoin để đạt được mục đích theo dõi giá hoặc chỉ số.Lấy ETF chiến lược Bitcoin của ProShares làm ví dụ, người dùng chỉ cần mua và bán cổ phiếu trên thị trường chứng khoán bằng tiền tệ fiat và thao tác rất đơn giản; ProShares sẽ trực tiếp đưa các loại tiền tệ fiat này vào nền tảng giao dịch hợp đồng làm tiền ký quỹ để mua hợp đồng tương lai Bitcoin hợp đồng. Cần lưu ý rằng theo thông tin được tiết lộ cho đến nay, ETF chiến lược Bitcoin của ProShares chỉ có các vị thế mua, nghĩa là nó chỉ có thể mua chứ không thể bán; ngoài ra, sau khi người dùng mua ETF, anh ta cần phải trả phí quản lý với tỷ lệ hàng năm là 0,95% mỗi năm .

(2) ETF chưa hẳn là giải pháp tối ưu

Sau khi ETF tương lai Bitcoin của ProShares được thông qua, nhiều người có thể nghi ngờ: tại sao lại là ETF tương lai thay vì ETF giao ngay.

Một lời giải thích là hợp đồng tương lai tuân thủ và quy định hơn so với giao ngay. Theo quan điểm của SEC, giao dịch giao ngay bitcoin diễn ra ở những địa điểm không được quy định ở cấp liên bang, trong khi giao dịch tương lai diễn ra trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), được quy định bởi Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai.

(Lưu ý hàng ngày: ProShares chọn giá tương lai CME làm đối tượng theo dõi)

Tất nhiên, lời giải thích này hơi xa vời, sau tất cả, nhiều nền tảng giao ngay được quản lý (Coinbase, Kraken, Gemini, v.v.) đã ra đời ở Hoa Kỳ. Tuy nhiên, về mức độ phổ biến, các nền tảng mã hóa gốc như Coinbase có thể không tốt bằng CME.

Sau ProShares, một số công ty đại chúng khác, Galaxy Digital của Mike Novogratz và ARK Invest của Cathie Wood cũng có kế hoạch đăng ký ra mắt ETF tương lai tương tự trong vài tuần tới; một số công ty khác đã nộp đơn đăng ký ETF giao ngay, chẳng hạn như công ty quản lý quỹ tiền điện tử Grayscale plan để chuyển đổi Bitcoin Trust (GBTC) của mình thành ETF Bitcoin giao ngay. Tuy nhiên, hiện chưa có dấu hiệu nào cho thấy SEC chấp thuận đơn trên.Sui Chung, Giám đốc điều hành của CF Benchmarks, cho biết việc ra mắt ETF tương lai bitcoin có thể không ảnh hưởng đến các ứng dụng ETF giao ngay. Nhưng mặt khác, ông thừa nhận: “Nếu các quỹ ETF tương lai này hoạt động tốt, có quy mô lớn và có thể đáp ứng nhu cầu về Bitcoin của các nhà đầu tư thông qua kênh ETF, thì SEC có thể nói rằng nhu cầu đã được đáp ứng và chúng tôi không không cần phải ủy quyền cho ETF giao ngay."

Trên thực tế, ngay cả khi SEC không chấp thuận các ứng dụng ETF khác, thì thị trường cũng không cần phải thất vọng. Bởi vì đối với người dùng của thị trường chứng khoán truyền thống, ETF không phải là cách duy nhất để nhận rủi ro Bitcoin và thậm chí ETF có thể không phải là cách tốt nhất.

Một mặt, như đã đề cập ở trên, có nhiều nền tảng giao dịch tuân thủ ở Hoa Kỳ, nếu người dùng muốn mua Bitcoin giao ngay, họ có thể chọn các nền tảng như Coinbase, trong khi mua hợp đồng tương lai có thể xem xét CME và Bakkt. Chủ sở hữu của NBA Dallas Mavericks, Mark Cuban đã nói thẳng rằng ông không có kế hoạch đầu tư vào Bitcoin ETF hoặc Bitcoin futures ETF, mà trực tiếp mua BTC. Tuy nhiên, phương pháp này có một số ngưỡng nhất định cho người dùng bên ngoài vòng kết nối.

Mặt khác, người dùng cũng có thể mua ủy thác thang độ xám trên các nền tảng bên ngoài trang web để có được tài sản mã hóa như Bitcoin, phương pháp này đã tồn tại từ lâu và cũng là một phương pháp tương đối phổ biến trước đây. Ngoài ra, người dùng cũng có thể mua cổ phiếu của các công ty niêm yết (chẳng hạn như MicroStrategy, Square và Tesla) đã nắm giữ bitcoin, từ đó gián tiếp nhận được bitcoin; thậm chí, bạn cũng có thể mua ETF "Công ty Cách mạng Bitcoin" để gián tiếp nhận được cổ phiếu liên quan đến bitcoin .Cổ phiếu của các công ty niêm yết liên quan đến tiền tệ.

(Lưu ý hàng ngày: Gần đây, SEC đã phê duyệt Volt Equity để tạo danh mục đầu tư "Các công ty cách mạng Bitcoin", nắm giữ một lượng lớn tài sản mã hóa trên bảng cân đối kế toán của họ, do đó cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ khả năng tiếp xúc với Bitcoin.)

Nói chung, ETF không phải là cách duy nhất cho người dùng tài chính truyền thống và ETF không phải là con đường đầu tư tốt nhất.

(3) Tác động thị trường của ETFs

Mặc dù hợp đồng tương lai Bitcoin không phải là giải pháp tối ưu nhưng nó vẫn có tác động và ý nghĩa nhất định đối với thị trường.

Đối với thị trường tài chính truyền thống, nó cung cấp một cách mới để tham gia tài chính mã hóa. Đối với hệ sinh thái mã hóa, ETF cũng biện minh cho tên của thị trường mã hóa. Với sự xuất hiện của ngày càng nhiều sản phẩm mã hóa tuân thủ, niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức truyền thống và người dùng thông thường đối với tiền mã hóa tiếp tục tăng lên.

Nhiều người chơi tiền điện tử cũng bày tỏ sự lạc quan về ETF. Tom Lee, người sáng lập Fundstrat và là một người đầu cơ bitcoin nổi tiếng, nói rằng bitcoin ETF có thể thu hút hơn 50 tỷ đô la Mỹ vốn vào thị trường mã hóa trong năm đầu tiên; Nó đạt 1.800 đô la sau khi niêm yết, vì vậy Bitcoin có thể đạt mức cao mới .

Ngoài ra, sự chấp thuận của Bitcoin ETF cũng cung cấp một ví dụ cho sự chấp thuận cuối cùng của các ETF tiền điện tử khác. Michael Sonnenshein, Giám đốc điều hành của Grayscale cho biết sau khi phê duyệt quỹ ETF hợp đồng tương lai bitcoin đầu tiên, SEC có thể sẽ đưa một quỹ ETF dựa trên ethereum ra thị trường.