Bắt đầu từ ba cơ chế stablecoin chính, thảo luận chuyên sâu về sự phát triển của stablecoin theo thuật toán

Tính đến ngày 4 tháng 10 năm 2021, khối lượng khóa của toàn bộ DeFi đã đạt 194 tỷ đô la Mỹ, trong số các chuỗi công khai, khối lượng khóa áp dụng trên Ethereum là 133,46 tỷ đô la Mỹ, chiếm 68,8% tổng khối lượng khóa , chiếm ưu thế tuyệt đối Với tư cách là tài sản cơ bản và trung gian cơ bản, stablecoin hỗ trợ sự phát triển sinh thái của toàn bộ thế giới DeFi. Hiện tại, giá trị thị trường của stablecoin đã đạt 129,4 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch hàng ngày là 73,5 tỷ đô la Mỹ.

Stablecoin có thể được chia thành stablecoin được thế chấp quá mức (chẳng hạn như DAI), stablecoin được thế chấp hoàn toàn (chẳng hạn như USDT), stablecoin được thế chấp một phần (chẳng hạn như FRAX) và stablecoin thuật toán (không được bảo mật, chẳng hạn như AMPL) tùy theo việc chúng có Theo các đối tượng neo của chúng, chúng có thể được chia thành các loại tiền ổn định được neo bằng tiền tệ fiat (được neo bằng 1 đô la Mỹ) và các loại tiền ổn định không được neo bằng tiền tệ fiat (các mục tiêu neo sẽ tiếp tục thay đổi).

tiêu đề phụ

OlympusDAO: Stablecoin thuật toán với khả năng mở rộng mạnh mẽ

OlympusDAO là một dự án thay thế giữa các stablecoin thuật toán. Về cơ chế, nó không được liên kết với bất kỳ tỷ giá hối đoái mục tiêu hoặc tài sản kỹ thuật số nào, nhưng nó có một số tài sản nhất định làm hỗ trợ. Tài sản hỗ trợ hiện tại chủ yếu là tiền tệ ổn định DAI và FRAX. Thỏa thuận quy định rằng mỗi OHM có 1 DAI hoặc FRAX như giá trị của nó Trong tương lai, dự kiến ​​các tài sản hỗ trợ sẽ tiếp tục mở rộng sang các loại tiền kỹ thuật số chính thống khác để đạt được sự đa dạng hóa dự trữ.

Olympus áp dụng một hệ thống tiền tệ duy nhất và đồng tiền ổn định là "OHM". Thỏa thuận sử dụng mô-đun trái phiếu và mô-đun cầm cố để phát hành tiền tệ ổn định và điều tiết cung cầu thị trường, đạt được tốc độ tăng trưởng nhanh về quy mô. Sau khi phát hành OHM vào tháng 3 năm nay năm, giá trị thị trường lưu hành của nó đã đạt 2,1 tỷ đô la Mỹ, chiếm vị trí đầu tiên về tiền tệ ổn định thuật toán, nhưng đằng sau giá trị thị trường khổng lồ của nó là sự biến động mạnh của giá token OHM, nhưng do phần lớn OHM bổ sung của nó đã chảy vào Cổ phần của OHM Từ góc độ giá trị thị trường, Olympus thực sự đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng và ổn định về giá trị tài sản của người nắm giữ.

Mô tả hình ảnh

Mô-đun Trái phiếu OHM (Nguồn: www.olympusdao.finance)

Giá chuyển đổi của trái phiếu tuân theo công thức:

Trong đó, BCV là biến kiểm soát trái phiếu, chịu sự kiểm soát của thỏa thuận, giá thực hiện của trái phiếu tỷ lệ nghịch với lượng trái phiếu phát hành và tỷ lệ thuận với số lượng lưu hành của OHM, số lượng lưu hành của OHM càng nhỏ thì càng cao giảm giá khi mua OHM, khuyến khích người tham gia mua trái phiếu.

Một phần cốt lõi khác của dự án, mô-đun cam kết, đóng một vai trò quan trọng trong hoạt động của toàn bộ hệ thống. Giao thức cung cấp hơn 7000% APY cho người dùng cam kết OHM. Việc thực hiện tỷ lệ hoàn vốn cao như vậy chủ yếu dựa vào việc đầu tư lãi kép 8 giờ một lần (lãi kép 3 lần một ngày). Khác với các dự án cầm cố hoặc canh tác thu nhập truyền thống, tất cả người dùng cầm cố OHM sẽ nhận được số lượng mã thông báo sOHM bằng nhau ngay từ đầu, luôn có thể trao đổi với OHM theo tỷ lệ 1: 1. Trong quá trình cầm cố, hệ thống sẽ điều chỉnh trực tiếp sOHM của người dùng Bằng cách này, những người tham gia có thể tái đầu tư lãi kép mà không cần phải thu hoạch. Mặt khác, thu nhập cầm cố chủ yếu đến từ thu nhập thỏa thuận của bên trái phiếu. Ví dụ: giả sử rằng giá thị trường hiện tại của OHM là 920 đô la, khi người dùng mua 1 trái phiếu OHM với 900DAI thông qua thiết bị đầu cuối trái phiếu, thỏa thuận sẽ phát hành 1 OHM cho người nộp đơn, vì thỏa thuận quy định rằng 1 OHM chỉ cần 1 DAI là giá trị Do đó, thỏa thuận có thể phát hành 899 OHM khác và 899 DAI này thực sự cấu thành lợi nhuận của thỏa thuận, 90% trong số đó sẽ được chuyển thành OHM mới dưới dạng thu nhập và phân phối cho người cầm cố, 10% còn lại sẽ chuyển vào DAO . Theo cơ chế này, có thể thấy thị giá OHM càng cao thì lợi nhuận và khả năng phát hành thỏa thuận càng mạnh.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Giá OHM (Nguồn; Coingecko)

Ngoài tiền tệ ổn định theo thuật toán, dự án cũng đang tích cực sử dụng các lợi thế của cơ chế dự án để mở rộng. Vào ngày 30 tháng 9, thỏa thuận đã chính thức ra mắt mô-đun OlympusPro. Đây là dịch vụ phát hành mã thông báo sử dụng mô-đun trái phiếu gốc của giao thức. Olympus sẽ trích 3,3% phí dịch vụ từ dịch vụ phát hành để tăng thêm sức mạnh tài sản của kho bạc. Dự án đầu tiên hợp tác với nó sẽ là Pendle. Việc phân phối toàn bộ mã thông báo sẽ kéo dài trong 8 tuần. Người dùng gửi mã thông báo PENDLE/ETH LP vào mô-đun trái phiếu Olympus sẽ có thể nhận được mã thông báo PENDLE với mức giá chiết khấu nhất định, dự kiến ​​sẽ được phân phối Tổng cộng 3 triệu PENDLE. So với các mô hình phát hành mã thông báo IDO khác, người tham gia sẽ không phải chịu tổn thất tạm thời. phát hành.

Mô tả hình ảnh

Phân phối mã thông báo pOHM (Nguồn: www.olympusdao.finance)

Từ góc độ toàn bộ cơ chế của Olympus, khi giá của OHM tăng lên, quy mô của thỏa thuận sẽ tiếp tục mở rộng, nhưng một khi OHM bắt đầu giảm liên tục và các con chip cầm cố bắt đầu nới lỏng, thì thỏa thuận có thể rơi vào tình trạng tự đóng băng. vòng phản hồi tiêu cực: giá của OHM tiếp tục giảm, dẫn đến Khả năng thỏa thuận tăng phát hành đã yếu đi, thu nhập cầm cố của OHM giảm, áp lực bán trên thị trường tăng lên và nhu cầu giảm, càng làm giảm giá của OHM. Trong trường hợp này, kho bạc thỏa thuận và dự trữ tài sản của DAO sẽ là lực lượng duy nhất để cứu toàn bộ hệ thống. Thỏa thuận có thể cần liên tục tăng thu nhập cầm cố và giảm áp lực bán thông qua dự trữ tài sản tích lũy và khả năng phát hành bổ sung trong quá trình năng lực cầm cố giảm liên tục, do đó phá vỡ vòng phản hồi tiêu cực.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Tài sản do Kho bạc và DAO nắm giữ (nguồn: www.olympusdao.finance)

Mô tả hình ảnh

Giá trị tài sản RFV (Nguồn: www.olympusdao.finance)

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Thu nhập thỏa thuận (bên dự án/thu nhập kho bạc, nguồn: Tokenterminal)

tiêu đề phụ

Reflexer: Một trong những Stablecoin có thuật toán ổn định nhất

Mô tả hình ảnh

Tài trợ dự án (nguồn: Crunchbase)

Thỏa thuận này là một hệ thống mã thông báo kép, áp dụng mô hình thế chấp quá mức của ETH và giữ giá ổn định thông qua hành vi của các nhà kinh doanh chênh lệch giá. Về cơ chế, Reflexer rất giống với đồng tiền ổn định DAI, nhưng đồng tiền ổn định RAI của nó không bị ràng buộc với tỷ giá hối đoái hoặc chỉ số cố định và giá mục tiêu của nó sẽ tiếp tục thay đổi khi thị trường biến động. Thỏa thuận đặt giá mục tiêu là giá mua lại (Redemption Price), ban đầu được đặt thành 3,14, đây cũng là mức giá để người dùng thế chấp ETH cho thỏa thuận đúc RAI hoặc phá hủy RAI. Tỷ lệ mua lại tương đương với lãi suất, theo công thức:

Tỷ lệ quy đổi = Kp X (giá quy đổi-RAI TWAP)

Trong số đó, RAI TWAP là giá trung bình theo thời gian của RAI, được tính bằng cách sử dụng RAI/ETH (UniswapV2) và ETH/USD (từ Chainlink) trong 16 giờ qua. Bên dự án xác định giá trị của tham số Kp thông qua một lượng lớn dữ liệu kiểm tra lại và kiểm tra mô phỏng. Giá mục tiêu thay đổi được phản ánh trong:

Khi giá thị trường của RAI cao hơn giá mục tiêu của nó (giá mua lại) tại một thời điểm nhất định, tỷ lệ mua lại sẽ âm, do đó giá mua lại sẽ giảm dần.Trong quá trình này, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể thế chấp ETH vào hệ thống và đúc RAI sau đó được bán với giá thị trường cao hơn để thu lợi nhuận, đồng thời do lượng RAI bị tiêu hủy đối với hệ thống giảm (chi phí tiêu hủy cao hơn) nên cung và cầu RAI thay đổi, từ đó đẩy giá thị trường của RAI thành giá mua lại, đó là một quá trình cân bằng động liên tục.

Mô tả hình ảnh

Cơ chế hệ thống (Nguồn: Reflexer.finance)

Giao thức sử dụng ý tưởng về bộ điều khiển PID, một thành phần vòng lặp phản hồi phổ biến trong các ứng dụng điều khiển công nghiệp. Bằng cách so sánh dữ liệu được thu thập với giá trị tham chiếu, sau đó sử dụng chênh lệch này để tính giá trị đầu vào mới, mục đích của giá trị đầu vào mới này là làm cho dữ liệu của hệ thống đạt hoặc duy trì giá trị tham chiếu. Khác với các hoạt động điều khiển đơn giản khác, bộ điều khiển PID có thể điều chỉnh giá trị đầu vào theo dữ liệu lịch sử và tỷ lệ xuất hiện của sự khác biệt, điều này có thể làm cho hệ thống chính xác và ổn định hơn.

Bộ điều khiển PID bao gồm một mục tỷ lệ, một mục tích phân và một mục vi phân. Mục tỷ lệ xem xét lượng sai lệch, mục tích phân xem xét thời gian sai lệch và mục vi phân xem xét tốc độ tăng hoặc giảm của sai lệch. Sau một số lượng lớn các thử nghiệm mô phỏng, dự án hiện tại chỉ xem xét nhiều nhất Mục tỷ lệ an toàn và đơn giản nhất được sử dụng làm sơ đồ bắt đầu ban đầu của dự án.

Mã thông báo quản trị giao thức là FLX, với tổng số ban đầu là 1.000.000 phần, sẽ được sử dụng để quản trị giao thức và để đảm bảo tính bảo mật của hệ thống. Người dùng cam kết mã thông báo FLX/ETH LP trên Uniswap v2 với thỏa thuận để có được thu nhập nhất định, nhưng nó sẽ đóng vai trò bảo vệ hệ thống. Khi tỷ lệ thế chấp không đủ, thỏa thuận sẽ bán đấu giá mã thông báo LP (tối đa 30% tổng số mã thông báo LP trong nhóm cầm cố có thể được bán đấu giá) để mua lại RAI để tăng tỷ lệ thế chấp. Ngoài ra, FLX còn là người cho vay cuối cùng trong hệ thống. Khi hệ thống gặp khủng hoảng, thỏa thuận sẽ đúc FLX để bán đấu giá.

Dự án theo đuổi quản trị tối thiểu và có lộ trình rõ ràng:

1. Ngày mục tiêu 17 tháng 4 năm 2022, ở giai đoạn này, cần giảm thiểu việc quản lý các cơ chế thanh lý, đấu giá và thuế cũng như nhiều hợp đồng cốt lõi khác. Điều này có nghĩa là từ bây giờ chỉ có một số tham số trong các hợp đồng này có thể kiểm soát được.

2. Mục tiêu ngày 17 tháng 8 năm 2022, tất cả các hợp đồng cốt lõi ngoại trừ hợp đồng tiên tri, hợp đồng cứu tinh và bộ điều khiển PID nên thực hiện quản trị tối thiểu dựa trên các trường hợp cạnh được tìm thấy trong môi trường sản xuất. Điều này có nghĩa là từ thời điểm này, chỉ một vài tham số hệ thống sẽ được quản lý. Quan trọng hơn, ở giai đoạn này, tất cả các quyền quản lý còn lại nên được giao cho cộng đồng.

3. Ở giai đoạn này, bên dự án dự định cho phép cộng đồng vận hành toàn bộ dự án. Cộng đồng nên quyết định khi nào, bằng cách nào và liệu có bất kỳ thành phần nào còn lại có thể vượt ra khỏi tầm kiểm soát của con người hay không.

Mô tả hình ảnh

Giá RAI và giá mua lại (Nguồn: Dune Analytics)

Mô tả hình ảnh

Phân phối RAI (Nguồn: Dune Analytics)

Mô tả hình ảnh

Khối lượng giao dịch RAI (Nguồn: Dune Analytics)

Mô tả hình ảnh

tiêu đề phụ

Float: Stablecoin thuật toán mới đang lên

Float cũng là một loại tiền ổn định neo dựa trên tiền tệ bất hợp pháp dựa trên Ethereum. FLOAT ban đầu đặt giá mục tiêu là $1,618. Giao thức này áp dụng hệ thống mã thông báo kép. Mã thông báo quản trị BANK đóng vai trò chính trong việc điều chỉnh giá FLOAT. Khi mục tiêu giá đạt được, NGÂN HÀNG sẽ hấp thụ phần phí bảo hiểm vượt quá hoặc hỗ trợ giá trị của FLOAT.

Giao thức chỉ hỗ trợ ETH làm tài sản thế chấp. Trước khi phát hành FLOAT ban đầu, người dùng có thể sử dụng ETH để đổi lấy FLOAT tương đương. Giao thức gọi tài sản thế chấp bao gồm ETH là một giỏ. Ở trạng thái ban đầu, tổng giá trị của giỏ bằng tổng giá trị của FLOAT được đúc. có giá trị bằng nhau. Hệ số rổ được định nghĩa là tỷ lệ giữa giá trị rổ với giá trị FLOAT được tính dựa trên giá mục tiêu, đây là một chỉ số tham chiếu quan trọng để kiểm soát vĩ mô có hệ thống.

Thỏa thuận sẽ theo dõi xem giá trung bình theo thời gian (TWAP) của FLOAT có bằng giá mục tiêu sau mỗi 24 giờ hay không. Nếu không, hệ thống sẽ tiến hành đấu giá (kiểu Hà Lan). Trong quá trình đấu giá, giá sẽ giảm dần ( Phong cách Hà Lan) hoặc Nâng cao dần dần (chống Hà Lan), dựa vào các nhà kinh doanh chênh lệch giá để đẩy giá đến gần hơn với giá mục tiêu. Mỗi cuộc đấu giá sẽ kéo dài 150 khối Dự án có kế hoạch tăng tần suất đấu giá trong tương lai, dần dần chuyển từ 24 giờ một lần sang hủy bỏ thời gian đấu giá cố định và các cuộc đấu giá sẽ được tổ chức bởi những người tham gia.

Mô tả hình ảnh

Cơ chế đấu giá giao thức

Mô tả hình ảnh

Ví dụ về thành phần tài sản đấu giá

Giá mục tiêu của thỏa thuận là một giá trị thay đổi liên tục (neo thả nổi), với giá trị ban đầu là $1,618. Khi FLOAT TWAP cao hơn giá mục tiêu và hệ số rổ lớn hơn 1 hoặc FLOAT TWAP thấp hơn giá mục tiêu và hệ số rổ nhỏ hơn 1 thì giá mục tiêu sẽ được điều chỉnh theo mô hình. Nhóm dự án đã sử dụng mô hình để kiểm tra lại xu hướng của ETH (thế chấp) vào năm 2020 và kết quả cho thấy giá mục tiêu tổng thể sẽ tăng dần theo đà tăng của thị trường.

Theo công thức mô hình giao thức:

Mô tả hình ảnh

Backtesting dựa trên xu hướng thị trường năm 2020

Mã thông báo quản trị dự án BANK cũng đóng một vai trò quan trọng trong thỏa thuận. Khi điều chỉnh lạm phát, nó là một công cụ hấp thụ phí bảo hiểm giúp hấp thụ phí bảo hiểm của FLOAT so với giá mục tiêu. Khi giảm phát xảy ra, BANK sẽ đóng vai trò hỗ trợ giá của FLOAT .hấp thụ áp lực bán của thị trường đối với FLOAT. Tổng số tiền ban đầu của BANK là 168.000 và lạm phát có thể được phát hành sau một năm, giá trị thị trường hiện tại vượt quá 24 triệu đô la Mỹ, lớn hơn nhiều so với giá trị thị trường của đồng tiền ổn định FLOAT.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

tóm tắt

tóm tắt

Các stablecoin thuật toán, với tư cách là một nhánh của stablecoin, thường được coi là cây không có gốc, sau Ampleforth, ngày càng nhiều stablecoin thuật toán bắt đầu thử mô hình thế chấp một phần hoặc thế chấp hỗn hợp và chúng đã thực sự đạt được sự ổn định về giá mã thông báo. Là một thử nghiệm tiền tệ, stablecoin được neo giữ bằng tiền tệ phi pháp thực sự ủy thác cho những người mã hóa thoát khỏi xiềng xích của đồng đô la truyền thống và xây dựng một thế giới tiền điện tử thực sự. Tuy nhiên, theo như sự phát triển hiện tại, có những vấn đề sau đối với tiền tệ ổn định được neo bằng tiền tệ phi pháp định:

1 Dựa trên các quan niệm truyền thống, việc chuyển đổi đơn vị tính toán trong đời sống và hoạt động tài chính của người dân từ hệ thống đồng đô la (hoặc hệ thống tiền tệ) sang hệ thống tiền tệ bất hợp pháp (thả nổi) không chỉ đòi hỏi sự thay đổi về mặt khái niệm mà còn gặp nhiều khó khăn. sự phát triển của các loại tiền ổn định neo tiền tệ không hợp pháp.

2 Hiện tại, hầu hết các loại tiền ổn định được neo bằng tiền tệ fiat ít nhiều có thể nhận ra chức năng dự trữ tài sản (ổn định giá cả hoặc ổn định giá trị thị trường), nhưng chúng đã gặp khó khăn trong việc mở rộng hệ sinh thái. Đối với các dự án như OHM, mặc dù giá trị tài sản của chủ sở hữu đã đạt được mức tăng ổn định, nhưng về mặt cơ chế, quá trình thực hiện này không thể tách rời khỏi các liên kết đầu cơ và cầm cố của chủ sở hữu, cùng với sự biến động lớn về giá mã thông báo và lưu thông tự do Do sự khan hiếm về số lượng, nó không phải là một lựa chọn tốt như một phương tiện thanh toán.

Với sự phát triển không ngừng của DeFi, một stablecoin thuật toán có giá trị thị trường có thể tiếp tục tăng để đáp ứng nhu cầu thị trường, đồng thời đạt được giá trị tiền tệ tương đối ổn định và độc lập với hệ thống tiền tệ fiat sẽ là mục tiêu chung của thế giới tiền điện tử . Mặc dù stablecoin được neo bằng tiền tệ phi pháp được mô tả trong bài viết này có vẻ như là một thử nghiệm xa vời và hiện tại không có câu chuyện thành công rõ ràng nào, nhưng đây có thể là cách tốt nhất để ngành thoát khỏi xiềng xích của đồng đô la Mỹ truyền thống.