Thang độ xám khó cứu, điều gì đã xảy ra với GBTC?

Bài viết này đến từCointelegraph, tác giả gốc: Marcel Pechman

Người phiên dịch Odaily |

Người phiên dịch Odaily |

Chương trình giảm giá GBTC của Quỹ ủy thác Bitcoin của Grayscale vẫn tiếp tục, một tình huống không chỉ gây ra cho các nhà đầu tư mà còn đặt ra những thách thức mới độc đáo cho Grayscale.

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) là một phương tiện đầu tư Bitcoin tư nhân được trích dẫn công khai đã cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng tiếp xúc với Bitcoin (BTC) kể từ năm 2013. Tuy nhiên, so với các quỹ hoán đổi danh mục, còn được gọi là ETF, thì Grayscale Bitcoin Trust Fund khá khác biệt về khả năng chuyển đổi và tính thanh khoản.

Về hình thức tổ chức, quỹ ủy thác giống một công ty hơn, hay còn gọi là "quỹ đóng" ban đầu chỉ có thể bán cho các nhà đầu tư được công nhận, ít nhất là về hình thức quy định. Điều này có nghĩa là số lượng cổ phiếu GBTC có sẵn bị hạn chế và các nhà giao dịch bán lẻ chỉ có thể có được cơ hội đầu tư thông qua thị trường thứ cấp và cổ phiếu GBTC không thể đổi lấy các vị trí Bitcoin gốc.

Trong lịch sử, GBTC đã được giao dịch ở mức cao hơn so với bitcoin tương đương do quỹ nắm giữ do nhu cầu vượt quá từ các nhà đầu tư bán lẻ. Ngược lại, các khách hàng tổ chức có vẻ hơi "đơn giản và thô thiển", và cách làm thông thường của họ là mua cổ phiếu trực tiếp từ Quỹ ủy thác Bitcoin Grayscale và bán chúng trực tiếp để kiếm lợi nhuận sau thời gian khóa sáu tháng.Cổ phiếu của Grayscale Bitcoin Trust đã được giao dịch ở mức cao hơn so với giá trị tài sản ròng (NAV) của họ trong hầu hết năm 2020, với mức phí bảo hiểm dao động từ 5% đến 40%.

Bitcoin ETF ít rủi ro hơn và ít tốn kém hơn quỹ ủy thác. Hơn nữa, ETF Bitcoin không có thời gian khóa, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư bán lẻ có quyền truy cập trực tiếp để mua cổ phiếu ngang giá. Kết quả là rõ ràng.Với sự xuất hiện của các công cụ đầu tư bitcoin tốt hơn, lợi thế và sức hấp dẫn thị trường của Quỹ ủy thác Bitcoin Grayscale đang dần biến mất.

tiêu đề phụ

Công ty mẹ có thể cứu Grayscale không?

Ảnh trên: Grayscale Bitcoin Trust Fund Premium so với NAV, Nguồn: Ycharts

Bắt đầu từ cuối tháng 2, phí bảo hiểm của Quỹ ủy thác Bitcoin Grayscale bắt đầu đi vào khu vực bất lợi và những người nắm giữ GBTC bắt đầu chuyển đổi vị trí một cách tuyệt vọng để tránh rơi vào những khó khăn tốn kém và không thể cứu vãn. Mặc dù giá Bitcoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại vào giữa tháng 3 năm 2021, nhưng thị trường tăng giá đã không mang lại cho những người nắm giữ GBTC đủ tự tin, điều này cuối cùng dẫn đến khoản chiết khấu lên tới 18% đối với Quỹ ủy thác Bitcoin Grayscale.

Vào ngày 10 tháng 3 năm 2021, công ty mẹ của Grayscale, Digital Currency Group (DCG), đã công bố kế hoạch mua khoảng 250 triệu đô la Mỹ cổ phiếu GBTC đã phát hành. giao dịch. Mặc dù Digital Currency Group không nêu rõ lý do đằng sau động thái này, nhưng tỷ lệ chiết khấu cao chắc chắn sẽ gây áp lực lên danh tiếng của nhóm.

Khi tình hình trở nên tồi tệ hơn, Digital Currency Group đã công bố kế hoạch chuyển đổi quỹ ủy thác bitcoin của mình thành quỹ giao dịch trao đổi của Hoa Kỳ, mặc dù không có bảo đảm hoặc thời hạn cụ thể nào được công bố. Vào ngày 3 tháng 5, Digital Currency Group tiết lộ rằng họ đã mua số cổ phiếu GBTC trị giá 193,5 triệu đô la kể từ tháng 4 năm 2021 và cũng có kế hoạch tăng tiềm năng mua lại số cổ phiếu GBTC lên 750 triệu đô la.

Nhưng vấn đề là tài sản được quản lý bởi Quỹ ủy thác Bitcoin Grayscale lên tới 36,3 tỷ đô la Mỹ, điều đó có nghĩa là việc mua 750 triệu đô la Mỹ cổ phiếu GBTC chỉ đơn giản là thả trong thùng và rất khó để giảm bớt hiện tại. tiến thoái lưỡng nan giảm giá.

Đối với Thang độ xám, có thể có một số câu hỏi quan trọng cần trả lời ngay bây giờ, chẳng hạn như:

* Công ty mẹ Digital Currency Group có thể giảm bớt chiết khấu bằng cách mua lại cổ phiếu GBTC không?

* Grayscale có thực sự chuyển đổi Bitcoin Trust thành Bitcoin ETF không?

tiêu đề phụ

Trong tương lai, Grayscale có thể được lưu lại không?

Với tư cách là người kiểm soát thực tế của Grayscale Bitcoin Trust Fund Management, công ty mẹ Digital Currency Group thực sự có thể mua cổ phiếu GBTC theo giá thị trường và rút Bitcoin tương đương để mua lại. Điều đáng nói là loại mua lại này thực sự có lãi, vì mua GBTC với giá chiết khấu và bán Bitcoin với giá thị trường luôn có lãi và không có nhiều rủi ro khi làm như vậy.

Ngoài một số báo cáo nắm giữ định kỳ, chúng tôi hiện không có cách nào để biết chính xác ai đã bán phá giá GBTC với mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng, tuy nhiên, "cổ đông lớn" của Grayscale Bitcoin Trust, công ty sở hữu 5 BlockFi và Three Arrows Capital. , các nhà đầu tư tổ chức có tỷ lệ sở hữu hơn 100%, đã báo cáo việc giảm vị trí GBTC của họ. Ngoài ra, công ty quản lý đầu tư Marlton cũng công khai ủng hộ việc mua lại GBTC của Digital Currency Group:

"Chúng tôi ủng hộ động thái này của DCG và tin rằng nó thể hiện một cách tiếp cận mang tính xây dựng hơn để giảm thiểu mức chiết khấu lớn giữa giá thị trường và NAV của cổ phiếu GBTC. Chúng tôi vẫn tin tưởng rằng GBTC vẫn là quỹ Bitcoin lớn nhất có lợi thế cạnh tranh trên thế giới và đánh giá cao GBTC đó nhận ra sự cần thiết phải thực hiện các bước có ý nghĩa phù hợp với việc tạo ra giá trị cho cổ đông và đảm bảo con đường tốt nhất phía trước."

Ngoài ra, Marlton đã thúc giục Grayscale Trust sửa đổi phương thức giao dịch GBTC thành đấu giá kiểu Hà Lan, với hy vọng cải thiện hoặc thậm chí loại bỏ vấn đề phí bảo hiểm tiêu cực thông qua phương thức này. Đánh giá từ những điều trên, có khả năng các nhà đầu tư bán lẻ hiện đang thoát khỏi Quỹ ủy thác Bitcoin Grayscale bằng mọi giá, nhưng vẫn chưa thể xác nhận điều này.