Nói về rủi ro của stablecoin trong hệ sinh thái DeFi: Liệu stablecoin có thực sự đủ ổn định?

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từChặn nhịp BlockBeats (ID: BlockBeats), được in lại bởi Odaily với sự cho phép.

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Chặn nhịp BlockBeats (ID: BlockBeats)

, được in lại bởi Odaily với sự cho phép.

Công bằng mà nói, khi không gian tiền điện tử phát triển, tôi nghĩ rằng ba loại tiền điện tử này đã trở thành trụ cột của ngành: BTC, ETH (bao gồm cả mã thông báo ERC20) và stablecoin. Nhưng chỉ gần đây, stablecoin mới bắt đầu đạt được sức hút như các nguồn thanh khoản tài sản chính khác và chúng nhanh chóng phát triển trong ngành.

Trong nhiều năm, chỉ có một stablecoin nhận được sự chú ý lớn trong ngành công nghiệp tiền điện tử – Tether. Đây thực sự là trường hợp và ngày nay nó vẫn là vua của stablecoin, chiếm 90% thị trường stablecoin về vốn hóa thị trường và sự thống trị của nó là điều hiển nhiên. Nhưng có một vài dự án khác trong không gian này đang được rất nhiều sự chú ý. Hiện tại, chúng tôi sẽ tập trung vào USDT và hai dự án khác cùng nhau đại diện cho danh mục stablecoin lớn nhất: USDC và DAI.

Nếu không có stablecoin, nhóm thanh khoản tiền điện tử sẽ trông rất giống Coinbase: gửi và rút tiền thông qua chuyển khoản ngân hàng đối với tiền điện tử và đô la.

tiêu đề phụ

Stablecoin tồn tại vì hai lý do chính.

Lý do chính đầu tiên là ngân hàng có thể trở nên cồng kềnh và không ổn định trong không gian tiền điện tử.

Ngay cả việc mở tài khoản ngân hàng với tư cách là một tổ chức tiền điện tử cũng khó khăn và các ngân hàng đã nhiều lần nói với chủ tài khoản rằng hoạt động kinh doanh của họ không hoàn toàn phù hợp với hồ sơ rủi ro của ngân hàng. Ngay cả khi bạn đã mở một tài khoản, tài khoản đó có thể bị ngân hàng đóng bất cứ lúc nào, có thể nói rằng không có người chơi hàng đầu nào trong lĩnh vực mã hóa mà tài khoản ngân hàng chưa bao giờ bị đóng. Và nếu cặp giao dịch BTC/USD trên nền tảng của bạn được hỗ trợ bởi tiền tệ fiat USD, thì việc mất tài khoản ngân hàng của bạn có thể đồng nghĩa với việc nền tảng giao dịch của bạn sẽ kết thúc.

Vì vậy, mọi người trong không gian tiền điện tử thường không tin tưởng vào ngân hàng và không muốn dựa vào họ.

Lý do chính thứ hai là khả năng chuyển nhượng.

Nếu bạn có USD trên Bittrex và muốn gửi nó đến Coinbase, thì bạn sẽ không may mắn làm được điều đó (trừ khi bạn muốn đợi chuyển khoản rõ ràng). Nhưng nếu bạn có USDT trên Kraken, bạn có thể gửi nó đến Binance và nếu bạn có USDC trên OKEx, bạn có thể gửi nó đến Uniswap.

USDT

Trong phần lớn thời gian kể từ khi tiền điện tử ra đời, tiền điện tử đã dựa vào stablecoin. Trong nhiều năm, USDT và Bitfinex là kênh đầu vào và đầu ra fiat duy nhất cho hầu hết người dùng hệ sinh thái không ở Hoa Kỳ. Những người dùng còn lại đang dựa vào ngân hàng của họ và họ chỉ liệt kê tất cả các thị trường chống lại USDT thay vì ủng hộ USD. Vì vậy, người dùng có thể chuyển đổi USD sang Tether, tạo tài khoản, sau đó chuyển sang bất kỳ sàn giao dịch nào và giao dịch các mã thông báo khác, kho bạc của Tether thực sự hỗ trợ toàn bộ ngành.

Nhưng khi ngày càng có nhiều người chú ý đến stablecoin, thì ngày càng có nhiều nghi ngờ. Và nhiều người lo lắng rằng sự sụp đổ của stablecoin sẽ mang lại rủi ro hệ thống cho hệ sinh thái. Tự hỏi điều gì sẽ làm sụp đổ thị trường của Binance, OKEx, Huobi và Bitfinex cùng một lúc? Câu trả lời là USDT bùng nổ.

USDC

Tuy nhiên, không phải tất cả các stablecoin đều được tạo ra như nhau. Một câu hỏi mà nhiều nhà cung cấp thanh khoản tiền điện tử phải trả lời là họ thực sự đáng tin cậy đến mức nào. Cặp giao dịch chính của nền tảng giao dịch nên là gì? Mức tài sản thế chấp cho các khoản vay stablecoin DeFi nên là bao nhiêu?

Những ưu điểm và nhược điểm chính của một số stablecoin này mà hầu hết mọi người đều đồng ý:

DAI

Ưu điểm: Thị trường có tính thanh khoản cao và được hỗ trợ bởi đô la Mỹ.

Nhược điểm: Các vấn đề pháp lý chưa được giải quyết, chứng nhận quỹ không minh bạch, rủi ro quản lý và kiểm soát ngân hàng. Hiện tại không có stablecoin nào có phạm vi ứng dụng rộng rãi tương tự.

Ưu điểm: Chứng thực bằng đô la Mỹ, đáng tin cậy và tuân thủ.

Nhược điểm: thanh khoản thị trường chung, rủi ro kiểm soát ngân hàng, danh sách đen có thể đóng băng tiền của người dùng bất cứ lúc nào. Tương tự, khối lượng của các stablecoin như TUSD, PAX, HUSD, BUSD, v.v. và một số loại tiền tệ khác (USDS, v.v.) cũng tương tự.

Ưu điểm: Không có rủi ro ngân hàng/tập trung.

Nhược điểm: Thị trường kém thanh khoản. Có các stablecoin DeFi tương tự, chẳng hạn như sUSD.

Làm cách nào để đánh đổi giữa các stablecoin này và chọn loại phù hợp nhất?

Các câu trả lời không nhất thiết phải là một kích cỡ phù hợp với tất cả, nhưng một số trong số chúng khá chung chung. Cuối cùng, có hai yếu tố chính ở đây:

1. Việc sử dụng stablecoin này cao đến mức nào?

2. Việc tạo và mua lại stablecoin này dễ dàng như thế nào?

Mặc dù tính thanh khoản rất quan trọng, nhưng nó chủ yếu là chức năng của hai yếu tố này: tính thanh khoản của thị trường đến từ tỷ lệ sử dụng và sự ổn định của stablecoin đến từ tình hình trao đổi của nó.

tiêu đề phụ

tỷ lệ sử dụng

Bất kể bạn sử dụng nền tảng nào, tính thanh khoản rất quan trọng, trên thực tế, nó có thể là yếu tố quan trọng nhất đối với stablecoin. Quy mô phát hành tối đa mà stablecoin có thể duy trì tỷ giá hối đoái ổn định là bao nhiêu? Bạn kỳ vọng thị trường của mình có tính thanh khoản như thế nào?

USDT cho đến nay có thanh khoản thị trường lớn nhất. Nó giao dịch hàng tỷ đô la mỗi ngày, bạn có thể dễ dàng giao dịch 100 triệu đô la trên nền tảng trao đổi và phí bảo hiểm của USDT thậm chí sẽ không thay đổi 1% và hiện tại không có stablecoin nào khác có thể làm được điều đó. Tất nhiên, USDC được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ tỷ lệ 1:1, điều này đã được USDC nhấn mạnh nhiều lần."Cần nhấn mạnh tầm quan trọng của lợi thế sử dụng này."Các giao dịch USDT/USD chiếm một phần đáng kể (có lẽ là phần lớn) của tất cả khối lượng giao dịch phi tập trung (OTC) trong không gian tiền điện tử. Đánh giá từ ba nền tảng giao dịch giao ngay hàng đầu theo khối lượng giao dịch, các cặp giao dịch của họ gần như hoàn toàn dựa trên USDT. Vốn hóa thị trường của USDT gấp 10 lần so với đối thủ cạnh tranh gần nhất và khối lượng giao dịch của nó lớn hơn gần 100 lần.

Cũng cần lưu ý rằng USDT đặc biệt chiếm ưu thế bên ngoài phương Tây.

Một phần lý do là hoạt động kinh doanh ngân hàng địa phương khó thực hiện hơn nên giá trị trực tuyến của USDC tương đối thấp; một phần lý do khác là mọi người nghi ngờ hơn về sự giám sát. Nhiều người ở phương Tây sẽ nghĩ khi họ nhìn thấy stablecoin:

Ôi trời, tôi ước điều này được hỗ trợ bởi một tài khoản ngân hàng được bảo hiểm FDIC!

Nhiều người đang thắc mắc tại sao tin tức về vụ kiện của Tether không làm giá USDT sụp đổ?

Câu trả lời có thể là những người quan tâm nhất đến tin tức này không phải là những người sử dụng Tether. Tuy nhiên, nhu cầu về một dạng của cải kỹ thuật số độc lập với bất kỳ chính phủ hoặc tổ chức lớn nào và có thể dễ dàng chuyển nhượng có xu hướng thúc đẩy nhu cầu về USDT.

Mặc dù USDC sẽ được sử dụng trong lĩnh vực mã hóa của Hoa Kỳ và một số tổ chức, nhưng DAI cũng được sử dụng trong DeFi. Nhưng nhìn chung, USDT luôn dẫn đầu trong ngành stablecoin.

Vì vậy, nếu nền tảng giao dịch của bạn muốn có thể phục vụ phần lớn khách hàng tiền điện tử và dự kiến ​​sẽ có khối lượng giao dịch hàng trăm triệu đô la, thì USDT cho đến nay là lựa chọn dễ dàng nhất. Nó sẽ cho phép phần lớn khách hàng tiền điện tử và khối lượng vào nhóm của bạn, trong khi cả tài khoản ngân hàng DAI và Hoa Kỳ đều không làm như vậy. Và USDT cũng sẽ có thể tận dụng tính thanh khoản toàn diện của các nền tảng giao dịch tiền mã hóa hàng đầu thế giới.

tiêu đề phụ

khả năng chuyển đổi

USDT có rất nhiều giao dịch, nhưng nó có phải là stablecoin không? Nó có đáng giá 1 đô la không?

Vào cuối ngày, chỉ có một điều duy nhất khiến một thứ gì đó trở thành một stablecoin thực sự: nó có thể được đổi lấy 1 đô la.

Tất cả tính thanh khoản của thị trường cuối cùng phụ thuộc vào điều này. Nếu bạn không thể đổi stablecoin và không có nhà cung cấp thanh khoản nào sẵn sàng mua nhiều ở mức 0,98 đô la, thì không gì có thể ngăn nó giảm xuống 0,9 đô la, hoặc 0,50 đô la hoặc 0,10 đô la.

Về vấn đề này, USDC thắng. Bạn có thể chuyển đổi 1 USD sang 1USDC mà không mất phí, không giới hạn kích thước và giao hàng ngay lập tức bằng cách sử dụng cổng tự xây dựng của nó, Coinbase, Giỏ USD của FTX và nhiều quầy OTC. Nếu bạn muốn có 2 tỷ đô la tiền ổn định, ai đó sẽ sẵn sàng bán cho bạn USDC với giá dưới 1,01 đô la. Nếu bạn đặt giá thầu 50% vốn hóa thị trường, ai đó sẽ mua nó với giá hơn 0,99 đô la: đó hoàn toàn là kinh doanh chênh lệch giá vì họ tự tin rằng mình có thể tạo/trao đổi. Điều gì sẽ xảy ra nếu cố gắng làm điều này với các đồng tiền khác?

1 USDC = 1 USD là rất đúng, còn USDT thì sao?

Câu trả lời ở đây rất phức tạp.

Có một khoản phí cho việc tạo và trao đổi USDT và không ai sẽ đặt giá thầu 1 USD/món để mua 5 tỷ USDT vì họ chỉ có thể đổi nhiều nhất là 0,999 USD. Và điểm khác biệt với USDC là thời gian tạo và mua lại USDC dài bằng khối ETH, trong khi USDT có thể mất vài ngày. Nó không có trên SEN của Silvergate, tiêu chuẩn vàng để chuyển tiền điện tử ngay lập tức bằng đô la Mỹ; nó thậm chí không có khả năng thanh toán ở Hoa Kỳ. Và quá trình này giống như một hoạt động thủ công, điều này sẽ gây ra sự chậm trễ giả tạo.

Nhưng ngoài ra, vẫn còn những câu hỏi về tiền hỗ trợ USDT. Đã có tin đồn trong nhiều năm rằng USDT không được hỗ trợ. Một năm trước, có thông tin tiết lộ rằng hàng trăm triệu đô la hỗ trợ USDT đã bị nhiều chính phủ đóng băng vì họ sử dụng bộ xử lý thanh toán của bên thứ ba.

Vậy điều gì sẽ xảy ra khi bạn cố gắng tạo hoặc trao đổi USDT với USD?

Trước tiên, bạn phải trả phí xử lý 0,10%. Thứ hai, rất có thể bạn sẽ mất một ngày để chờ thông báo và xử lý.

Vậy nó có ích hay không? USDT của bạn thực sự có thể được đổi lại thành USD không?

Nói chung, câu trả lời là có. Trong vài năm qua, hàng tỷ USDT đã được tạo ra và trao đổi. Nó vụng về, chậm chạp, tốn kém và thậm chí đôi khi bạn sẽ gặp phải sự kháng cự (thật đáng sợ!), nhưng cuối cùng bạn cũng có thể làm được và một số hoạt động lớn của một số người cũng làm được.

Điều gì về tình hình ngân hàng của nó? Nó đã tương đối ổn định trong một hoặc hai năm qua, mặc dù trước đó Tether đã chuyển từ ngân hàng này sang ngân hàng khác. Điều này có thể xảy ra một lần nữa, điều này có thể gây ra sự chậm trễ đáng kể.

USDT không phải là hoàn hảo, nhưng được hỗ trợ từ 95% đến 100% USD, tùy thuộc vào cách bạn xử lý các khoản tiền bị đóng băng. Và, giả sử họ đang thiếu 500 triệu đô la, Bitfinex sẽ tạo ra nhiều hơn đủ để bù đắp nếu cần thiết. LEO cũng có khả năng huy động đủ vốn để thu hẹp khoảng cách.

Vì vậy, kết luận cuối cùng là bạn có thể tạo và trao đổi USDT, nhưng nó có thể chậm, tốn kém và đôi khi gây gián đoạn.

Còn DAI thì sao, nó được tạo ra và mua lại như thế nào?

Việc tạo ra không hề rẻ và mặc dù bất kỳ ai cũng có thể làm được nhưng nó không hề rẻ: bạn phải khóa hơn 1 đô la cho mỗi DAI, vì DAI không được hỗ trợ bởi USD mà bằng ETH; Tính dễ biến động, DAI yêu cầu rất nhiều tài sản thế chấp bổ sung.

Và việc trao đổi gần như không tồn tại. Bạn có thể đổi DAI lấy ETH, nhưng chỉ khi bạn tạo ra nó. Về lý thuyết, tất cả những người tạo và bán đều có thể mua lại DAI của họ và giải phóng khoản vay ETH của họ.

Nhưng nếu A tạo 1 triệu DAI và bán cho B, B không thể mua lại vì anh ta không có bất kỳ ETH nào để cho Maker vay. Vì vậy, khi DAI đổi chủ trên các sàn giao dịch, DEX và nhóm cho vay, nó sẽ mất rất nhiều khả năng chuyển đổi.

Tồi tệ hơn, nếu A tạo 1 triệu DAI và bán nó, sau đó quên mật khẩu - 1 triệu DAI này sẽ không bao giờ đổi được, vì tổng khả năng đổi còn lại sẽ ít hơn 1 triệu DAI đang lưu hành.

Có một cách khác để đổi quà: bạn có thể bắt đầu quy trình tắt khẩn cấp của Maker.

Nhưng làm như vậy sẽ yêu cầu sở hữu và có khả năng mất 25 triệu đô la trong Maker, sau đó đợi thời gian hồi chiêu, tắt toàn bộ giao thức Maker, đồng thời chấp nhận rủi ro về giá và thanh lý đối với tài sản. Chỉ bản thân Maker và a16z trên thế giới mới có đủ MKR để bắt đầu ngừng hoạt động và nếu bất kỳ ai khác cố gắng tích lũy số tiền này, 2,5 ADV của MKR sẽ phải được mua trong một khoảng thời gian ngắn. Trên thực tế, đây không phải là một sự lựa chọn hợp lý.

Vì vậy, khi nói đến việc tạo và trao đổi, có một hệ thống phân cấp rõ ràng: USDC > USDT > DAI.

tiêu đề phụ

Vì vậy, làm thế nào để giải quyết tất cả điều này?

Nếu bạn đang cố gắng tìm ra những gì cần liệt kê, thì có nhiều thứ quan trọng, với tính trôi chảy và sự công nhận là chìa khóa. Do đó, nhiều sàn giao dịch chọn USDT thay vì USDC: họ có thể nhận được nhiều thanh khoản và khối lượng giao dịch hơn trên thị trường và có thể phục vụ nhiều khách hàng hơn.

Nhưng đó không phải là chủ đề của bài viết này. Chủ đề của bài viết này là rủi ro, đặc biệt là liên quan đến DeFi.

DeFi, giống như hầu hết CeFi, chạy trên stablecoin. Khi ngành công nghiệp tiếp tục mở rộng quy mô, đặc biệt là nhìn vào những thành công gần đây của Compound và những người khác, việc hiểu được khả năng phục hồi của các đồng tiền ngày càng trở nên quan trọng.

Có rất nhiều câu hỏi để đặt ra, nhưng bây giờ hãy tập trung vào một ví dụ: Nếu bạn có một nền tảng cho vay DeFi (như Compound, Synthetix hoặc Maker), bạn nên lo lắng như thế nào về rủi ro của stablecoin? Nói chung, DeFi nên lo lắng như thế nào về sự bùng nổ của stablecoin và loại stablecoin nào đáng lo ngại nhất?

Thanh khoản thị trường là quan trọng ở đây, nhưng không quá nhiều. Tất nhiên, bạn có ít tác động đến thị trường đối với USDT bán thời gian trị giá 10 triệu đô la so với USDC hoặc DAI, nhưng chúng tôi không thực sự lo lắng về mức 0,50% ở đây; tất cả các giao thức liên quan đều yêu cầu mức ký quỹ gần 20%. Vậy những stablecoin nào có nhiều khả năng tăng giá nhất dưới 0,8 đô la hoặc trên 1,2 đô la?

Giả sử ai đó cố gắng (hoặc được yêu cầu) mua hoặc bán 200 triệu đô la ETH/X, điều đó có ảnh hưởng gì đến X? Mối quan tâm chính ở đây là một nguồn nhu cầu chính (có thể là từ việc thanh lý giao thức) có thể làm bùng nổ stablecoin, khiến một nửa thị trường DeFi bị bán tháo và tạo ra các đợt thanh lý theo tầng.

Từ quan điểm này, USDC là khá tốt. Về cơ bản, bạn có thể tạo/trao đổi số lượng USDC không giới hạn một cách nhanh chóng và không tốn kém. Vì vậy, nếu ai đó thực sự muốn bán 20 triệu đô la USDC, nhà cung cấp thanh khoản có thể mua nó với giá 0,99 đô la và nhanh chóng chuyển đổi tất cả - và sử dụng điều này như một vòng lặp nếu họ cần, mua vào ngày càng nhiều thứ hơn. USDC không phải là thị trường có tính thanh khoản cao nhất, nhưng nó rất linh hoạt vì việc tạo và trao đổi của nó hoạt động rất tốt.

USDT tương tự như USDC, nếu USDT giảm mạnh, các nhà cung cấp thanh khoản có thể mua USDT và trao đổi nó.

Tuy nhiên, vì việc mua lại có thể mất một ngày (đôi khi nhiều hơn) và tổng số lượng bảng cân đối kế toán sẵn sàng để phân xử bị hạn chế, nên rất khó để thế giới giao dịch hơn 200 triệu đô la mỗi chu kỳ (ngày).

Vì vậy, các giao dịch mua hoặc bán USDT rất lớn có thể tạo ra sự sai lệch tạm thời và có thể mất vài tuần để phục hồi hoàn toàn. Và chúng ta đã thấy điều này trước đây: USDT lên tới $0,90 trong vài tuần, tương đương $1,10. Nhưng đối với USDT, sẽ không dễ dàng để tiêu nhiều tiền hơn, bởi vì mọi người cuối cùng sẽ nhận ra rằng họ có thể kiếm được 30% lợi nhuận mỗi ngày bằng cách mua và trao đổi hoặc tạo và bán; sách cho vay và các công ty VC) tham gia.

Ngay cả khi Tether không bao giờ có thể lấy lại được số tiền bị đóng băng, thì điều đó sẽ chỉ làm giảm một vài phần trăm giá cổ phiếu so với vốn hóa thị trường 10 tỷ đô la của nó.

Do đó, Tethers sẽ uốn cong, nhưng không có khả năng bị phá vỡ hoàn toàn. Nó không hoàn hảo và trong một vụ sụp đổ lớn, nó có thể tăng 5-10%, gây thêm áp lực cho việc cho vay. Nhưng có lẽ nó sẽ không để một ngành công nghiệp nào đó tự sụp đổ.

Còn DAI thì sao? Thành thật mà nói, ĐẠI đáng sợ, thực sự đáng sợ.

Đây là một ý tưởng và giao thức thực sự thú vị - một đồng đô la phi tập trung không cần tài khoản ngân hàng.

Nhưng quá trình tạo ra nó diễn ra chậm và tốn kém, đồng thời đòi hỏi phải khóa vốn bổ sung vĩnh viễn. Khi thị trường sụp đổ, nhiều người có thể cần bán ETH/DAI để đáp ứng yêu cầu ký quỹ, tạo ra áp lực mua đối với DAI.

Và việc khóa tất cả các tài sản thế chấp cần thiết sẽ gây nhiều áp lực lên bảng cân đối kế toán của nhà cung cấp thanh khoản tiền điện tử, khiến việc mở rộng quy mô trở nên khó khăn. Vì vậy, DAI có thể bị thanh lý, điều này thực sự đáng sợ! Nhiều vị trí an toàn ban đầu có thể bị thanh lý vì DAI.

Nhưng dù vậy, nó cũng không tệ bằng đi theo con đường khác. Điều gì sẽ xảy ra nếu một nhóm khách hàng cho vay chung 500 triệu DAI và 400 triệu ETH. Sau đó, ETH tăng 18%. chuyện gì xảy ra?"Những khách hàng này hiện đang gần phá sản và phải được thanh lý. Điều đó có nghĩa là, ai đó phải thế chỗ họ - ai đó phải mua 500 triệu DAI của họ để đổi lấy 472 triệu ETH. Ngay cả khi họ có thể thu về 472 triệu ETH mà không bị ảnh hưởng, điều đó có nghĩa là họ đã mua 500 triệu DAI với giá 0,98 đô la. Họ có thể làm gì với DAI này?"

Trên thực tế, về cơ bản không có nhà cung cấp thanh khoản nào có thể trao đổi nhiều DAI như vậy. Hãy nhớ rằng, bạn chỉ có thể đổi những gì bạn tạo ra. Và nhà tạo lập thị trường lớn nhất có thể không phải là người đã tạo ra nó. Do đó, các nhà cung cấp thanh khoản không thể mua ở mức 0,98 nhân dân tệ và sau đó trao đổi để kiếm tiền. Họ thậm chí không thể mua ở mức 0,9 đô la, dành một tuần để chuyển đổi và kiếm tiền, họ chỉ "không thể chuyển đổi".

Vì vậy, về cơ bản, không có gì ngăn cản nó đi xuống, xuống rất nhiều.

Thế giới sẵn sàng chi bao nhiêu cho một stablecoin không chuyển đổi với áp lực bán 500 triệu đô la và không có triển vọng bán được? Họ sẽ mua nó với giá nào? Tôi không biết, có thể là 0,5 đô la? Có lẽ ai đó sẽ đứng lên và nói:

Tôi sẵn sàng mua 500 triệu DAI với giá 0,5 đô la, nghe có vẻ là một thỏa thuận tốt, ồ vâng, tôi có chính xác 250 triệu tiền mặt, sẵn sàng triển khai phi tập trung. Tôi chắc rằng người quản lý rủi ro của tôi sẽ không phiền lòng.

ĐẠI giòn. Khi nó uốn cong, nó gãy, và gãy rất nặng.

Chúng tôi biết rằng tuyên bố rằng DAI đáng sợ hơn và có nhiều nguy cơ sụp đổ hơn USDT sẽ không được nhiều người ủng hộ, nhưng chúng tôi nghĩ đó là sự thật.

Tất nhiên, điều này không phải để đánh giá dự án nào tốt hơn về tổng thể. Sự đổi mới, mát mẻ và phân cấp của DAI đều quan trọng và USDT có tính thanh khoản cao nhất trên thị trường, điều này rất quan trọng đối với tính thực tế hàng ngày.

Nhưng vào cuối ngày, nếu có vấn đề xảy ra với khoản vay, thì đó không phải là vấn đề cho dù đó là do thanh lý ETH/DAI hay do ngân hàng đóng băng: cả hai cách đều tồi tệ. Và về mặt thanh khoản, cho dù đó là độ sâu thị trường hay rủi ro sụp đổ, DAI là một ngôi nhà chung.

Đây là lý do tại sao chúng tôi tin rằng DAI là một trong những rủi ro hiện hữu lớn nhất trong DeFi. Tương tự như cách CeFi được xây dựng trên USDT, nhiều lĩnh vực dựa trên DAI. Không giống như ETH, hệ thống được xây dựng dựa trên giả định rằng DAI không di chuyển.

tiêu đề phụ

Vậy điều này ảnh hưởng đến DeFi như thế nào?

1. Giao thức phải được thiết lập để DAI giảm xuống 0,5 đô la mà không xảy ra lỗi hệ thống không cần thiết.

2. Các DEX không nên sử dụng DAI làm tiền tệ ổn định duy nhất.