Tiền kỹ thuật số, Stablecoin và bối cảnh thanh toán đang phát triển

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từViện nghiên cứu tài sản kỹ thuật số CIDA (ID: gh_cbfb4ac358dc)Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Bài phát biểu dài này của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lael Brainard là một bài phát biểu rất quan trọng về quan điểm của Fed đối với các vấn đề liên quan đến tiền kỹ thuật số. Do có kiến ​​thức nền tảng về ngoại giao kinh tế quốc tế, Lael Brainard thường thay mặt Cục Dự trữ Liên bang phát biểu về các vấn đề chính sách tiền tệ. Vào tháng 5 năm 2018, cô ấy nói rằng Bitcoin là do tính biến động lớn, thông lượng hạn chế, chi phí giao dịch khó đoán và thiếu sự quản lý của nó .Những lý do như tính minh bạch và minh bạch đã hạn chế việc sử dụng nó như một công cụ thanh toán và đơn vị tài khoản.

Bài phát biểu dài này của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lael Brainard là một bài phát biểu rất quan trọng về quan điểm của Fed đối với các vấn đề liên quan đến tiền kỹ thuật số. Do có kiến ​​thức nền tảng về ngoại giao kinh tế quốc tế, Lael Brainard thường thay mặt Cục Dự trữ Liên bang phát biểu về các vấn đề chính sách tiền tệ. Vào tháng 5 năm 2018, cô ấy nói rằng Bitcoin là do tính biến động lớn, thông lượng hạn chế, chi phí giao dịch khó đoán và thiếu sự quản lý của nó .Những lý do như tính minh bạch và minh bạch đã hạn chế việc sử dụng nó như một công cụ thanh toán và đơn vị tài khoản.

Fed có khá ít bài phát biểu về các vấn đề như stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), bài viết này giải thích tương đối có hệ thống quan điểm và logic của Fed về những vấn đề nóng hổi này.

Tóm tắt bài phát biểu của Lael như sau: Hoa Kỳ/Cục Dự trữ Liên bang có lịch sử và kinh nghiệm lâu đời trong việc phát hành và quản lý tiền tệ tư nhân, bao gồm tiền tệ hoặc tài sản do các tổ chức phi ngân hàng phát hành để hỗ trợ các giao dịch trong một mạng cụ thể, chẳng hạn như thẻ quà tặng , điểm và tiền ảo trong trò chơi, v.v. . Khi quy mô và phạm vi của các mạng riêng mở rộng, các ngoại tác mạng của họ cho phép phát triển các hệ thống thanh toán dựa trên nền tảng kỹ thuật số, chẳng hạn như Alipay và WeChat Pay ở Trung Quốc. Tính năng độc đáo nhất của Libra với tư cách là một dự án tiền tệ ổn định là nó có số người dùng tích cực chiếm 1/3 dân số thế giới và thông qua hệ thống thanh toán của mình, mạng Libra có thể nhanh chóng mở rộng ra quy mô toàn cầu. Libra, và bất kỳ dự án stablecoin nào có quy mô và phạm vi toàn cầu, sẽ phải giải quyết một loạt các thách thức pháp lý và quy định để có thể đi vào hoạt động. Các ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia đang thúc đẩy các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Fed sẽ không tham gia vào cuộc vui, nhưng hãy xem những người khác đang làm như thế nào. Cục Dự trữ Liên bang hỗ trợ đổi mới trong lĩnh vực thanh toán và rất vui khi thấy những đổi mới có tác động lâu dài đến hệ thống thanh toán trong vài năm tới, bao gồm cả tùy chọn tiền tệ ổn định.

Bài phát biểu phản ánh rằng Cục Dự trữ Liên bang hiểu rõ về ngoại tác mạng của các nền tảng lớn và việc thay thế các loại tiền ổn định toàn cầu cho các loại tiền tệ hợp pháp truyền thống, điều này có thể dẫn đến tác động của đô la hóa kỹ thuật số, thay thế tiền tệ của các quốc gia yếu kém về tài chính và thậm chí cả các quốc gia khác. các nền kinh tế phát triển.Đồng tiền có chủ quyền của Trung Quốc cũng có tính thẩm thấu cao. Rõ ràng, Cục Dự trữ Liên bang đã coi Alipay và WeChat Pay của Trung Quốc là hình mẫu để đạt được "quyền bá chủ" của một loại tiền tệ mới thông qua hiệu ứng mạng và đánh giá cao việc Libra có cùng nền tảng mạng và cơ sở người dùng lớn hơn. Cục Dự trữ Liên bang ủng hộ các tổ chức tư nhân hơn là các ngân hàng trung ương để thúc đẩy đổi mới stablecoin toàn cầu.

Số phận của Libra chỉ phụ thuộc vào Cục Dự trữ Liên bang, bởi vì Cục Dự trữ Liên bang thực sự đảm nhận vai trò của ngân hàng trung ương toàn cầu và có thẩm quyền trong việc thiết kế hệ thống cấp cao nhất và xây dựng chính sách của hệ thống tiền tệ. Cuộc gặp gỡ của Libra tại Quốc hội Hoa Kỳ chỉ là một quả bom khói và một màn trình diễn chính trị, mục đích thứ yếu là để cân bằng lợi ích của các nhóm lợi ích trong nước ở Hoa Kỳ, mục đích chính là tạo “nỗi buồn” cho Libra và giành được thiện cảm rộng rãi xung quanh thế giới, dẫn đến việc nó được chấp nhận ở các quốc gia và khu vực bên ngoài Hoa Kỳ. , vì vậy Libra cuối cùng đã được phát hành.

Tác giả luôn tin rằng Libra đại diện cho sự mở rộng quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ trong thế giới kinh tế kỹ thuật số và bài phát biểu của Giám đốc Lael là lời giải thích hợp lý cho nhận định này. Kịch bản chính cho Libra trong tương lai không phải ở Hoa Kỳ mà là ở các quốc gia hoặc khu vực có thể bị “đô la hóa” vì “hệ thống trong nước hiện tại đã có những lợi thế”. Nền tảng mạng của Libra và cơ sở người dùng chiếm gần một phần ba dân số thế giới là những công cụ tốt nhất để đạt được đô la hóa kỹ thuật số và sức mạnh của nó có thể vượt xa "đô la hóa" truyền thống.

Số phận của Libra chỉ phụ thuộc vào Cục Dự trữ Liên bang, bởi vì Cục Dự trữ Liên bang thực sự đảm nhận vai trò của ngân hàng trung ương toàn cầu và có thẩm quyền trong việc thiết kế hệ thống cấp cao nhất và xây dựng chính sách của hệ thống tiền tệ. Cuộc gặp gỡ của Libra tại Quốc hội Hoa Kỳ chỉ là một quả bom khói và một màn trình diễn chính trị, mục đích thứ yếu là để cân bằng lợi ích của các nhóm lợi ích trong nước ở Hoa Kỳ, mục đích chính là tạo “nỗi buồn” cho Libra và giành được thiện cảm rộng rãi xung quanh thế giới, dẫn đến việc nó được chấp nhận ở các quốc gia và khu vực bên ngoài Hoa Kỳ. , vì vậy Libra cuối cùng đã được phát hành.

Chúng ta cũng cần hiểu sâu sắc rằng Libra sẽ mang đến những thách thức lớn hơn đối với việc duy trì chủ quyền tiền tệ và quốc tế hóa Nhân dân tệ của Trung Quốc. Chính phủ Trung Quốc coi blockchain là một bước đột phá để đổi mới độc lập các công nghệ cốt lõi và nhấn mạnh các kịch bản ứng dụng như tài chính kỹ thuật số và giao dịch tài sản kỹ thuật số, đây là một quyết định hoàn toàn đúng đắn và sáng suốt để đề phòng và chiếm lĩnh những đỉnh cao chỉ huy của nền kinh tế kỹ thuật số.

Tiền kỹ thuật số, Stablecoin và bối cảnh thanh toán đang phát triển

Theo truyền thống, tiền phục vụ ba mục đích. Tiền tạo điều kiện thanh toán như một phương tiện trao đổi, hoạt động như một kho lưu trữ giá trị có thể dựa vào để sử dụng trong tương lai và đơn giản hóa các giao dịch bằng cách cung cấp một đơn vị tài khoản chung để so sánh giá trị của hàng hóa và dịch vụ.

Công nghệ đang thúc đẩy những thay đổi nhanh chóng trong cách chúng ta thanh toán và khái niệm về "tiền". Từ các giao dịch tiền xu đến việc sử dụng tiền giấy, đến ghi nợ điện tử và ghi có tiền vào tài khoản ngân hàng, những tiến bộ công nghệ có một lịch sử lâu dài thách thức các quan niệm phổ biến về tiền tệ. Ngày nay, những nỗ lực của các mạng lưới stablecoin toàn cầu như Libra của Facebook đang viết nên chương tiếp theo trong câu chuyện tiền tệ, đặt ra những câu hỏi ngưỡng về các biện pháp bảo vệ pháp lý và quy định, ổn định tài chính và chính sách tiền tệ. Do khả năng tiếp cận toàn cầu tiềm năng của nó, Libra của Facebook thậm chí còn tăng thêm tính cấp bách cho những cuộc tranh luận đó về hình thức tiền tệ có thể có, ai có thể phát hành và cách các khoản thanh toán sẽ được ghi lại và thanh toán.

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lael Brainard

Nguồn hình ảnh: wikimedia commons

đánh giá lại tiền tệ

Theo truyền thống, tiền phục vụ ba mục đích. Tiền tạo điều kiện thanh toán như một phương tiện trao đổi, hoạt động như một kho lưu trữ giá trị có thể dựa vào để sử dụng trong tương lai và đơn giản hóa các giao dịch bằng cách cung cấp một đơn vị tài khoản chung để so sánh giá trị của hàng hóa và dịch vụ.

Mười năm trước, Bitcoin đã được công bố là một loại tiền kỹ thuật số mới có thể giải quyết trở ngại trong thanh toán và hoạt động như một đơn vị tài khoản và lưu trữ giá trị mà không cần quản trị tập trung. Sự ra đời của Bitcoin đã tạo ra một công cụ thanh toán và loại tài sản hoàn toàn mới, được trao đổi qua một tập hợp các quỹ đạo thanh toán được hỗ trợ bởi công nghệ sổ cái phân tán. Công nghệ sổ cái phân tán có thể cho phép tạo ra một sổ cái dùng chung, chống giả mạo, không giống như các hệ thống lưu giữ hồ sơ truyền thống được xây dựng trên một sổ cái duy nhất do một thực thể trung tâm đáng tin cậy quản lý, bất kỳ ai có đủ sức mạnh tính toán đều có thể cập nhật. Nhưng các phiên bản đầu tiên của Bitcoin và một số loại tiền điện tử khác thể hiện sự biến động cực độ, khả năng thông lượng hạn chế, chi phí giao dịch không thể đoán trước, quản trị hạn chế hoặc không có và tính minh bạch hạn chế, điều này đã hạn chế tính hữu dụng của chúng như một phương tiện thanh toán và đơn vị tài khoản.

Stablecoin được thiết kế đặc biệt để khắc phục những biến động lớn về giá trị do tiền điện tử thế hệ đầu tiên thể hiện, điều này hạn chế phạm vi thanh toán và tiện ích của chúng dưới dạng một đơn vị tài khoản. Đúng như tên gọi, stablecoin nhằm mục đích duy trì giá trị ổn định bằng cách gắn một loại tiền kỹ thuật số vào một tài sản hoặc rổ tài sản, chẳng hạn như tiền gửi ngân hàng thương mại hoặc trái phiếu do chính phủ phát hành. Stablecoin cũng khác với các loại tiền điện tử ban đầu ở chỗ chúng có thể được phát hành bởi một thực thể trung tâm và dựa vào một số cách nào đó vào các bên thứ ba.

Giống như giá trị của bất kỳ loại tiền tệ nào làm phương tiện trao đổi tăng theo quy mô của mạng được sử dụng, sức mạnh của hệ thống thanh toán stablecoin cũng sẽ phụ thuộc vào khả năng đạt được sự chấp nhận rộng rãi do các yếu tố bên ngoài mạng liên quan. Với 2,7 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng trên nền tảng Facebook, dự án Libra stablecoin nổi bật với tốc độ mà mạng của nó đã đạt đến quy mô toàn cầu trong hệ thống thanh toán.

Các loại tiền tệ hoặc tài sản tư nhân phi ngân hàng cũng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch giữa những người dùng mạng. Trong một số trường hợp, chẳng hạn như số dặm bay, những tài sản đó chỉ có thể có giá trị trong mạng lưới. Trong các trường hợp khác, nhà phát hành tài sản trong mạng có thể đảm bảo khả năng chuyển đổi thành tiền tệ có chủ quyền. Người tiêu dùng tin tưởng các công ty phát hành các loại tiền này để đáp ứng các trách nhiệm này. Nhiều người tiêu dùng Hoa Kỳ có kinh nghiệm với các loại tiền tệ tư nhân phi ngân hàng, bao gồm thẻ quà tặng, điểm khách hàng thân thiết và tiền ảo trong trò chơi. Trong khi nhiều loại tiền tệ này tương đối hạn chế về quy mô và mục đích, thì một số mạng lưới tiền tệ phi ngân hàng lại có quy mô lớn. Starbucks đã báo cáo khoản nợ thẻ giá trị lưu trữ trị giá 1,6 tỷ đô la tính đến tháng 9 năm 2018, nhiều hơn tiền gửi tại nhiều tổ chức lưu ký.

Tiền tệ ngân hàng thương mại đề cập đến tiền gửi ngân hàng thương mại. Nó được sử dụng rộng rãi, một phần do niềm tin rằng nó có thể được chuyển đổi thành một ngân hàng thương mại khác hoặc một khoản nợ của ngân hàng trung ương, giống như tiền mặt, nếu muốn. Phần lớn niềm tin này là do tiền gửi ngân hàng được bảo hiểm, và các ngân hàng thương mại phải tuân theo các yêu cầu về giám sát, quản lý và bảo hiểm tiền gửi. Người tiêu dùng và doanh nghiệp cũng sử dụng tiền tệ trong các giao dịch vì sự tiện lợi và sẵn có của nó, từ đó mở rộng mạng lưới sử dụng nó.

Các loại tiền tệ hoặc tài sản tư nhân phi ngân hàng cũng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch giữa những người dùng mạng. Trong một số trường hợp, chẳng hạn như số dặm bay, những tài sản đó chỉ có thể có giá trị trong mạng lưới. Trong các trường hợp khác, nhà phát hành tài sản trong mạng có thể đảm bảo khả năng chuyển đổi thành tiền tệ có chủ quyền. Người tiêu dùng tin tưởng các công ty phát hành các loại tiền này để đáp ứng các trách nhiệm này. Nhiều người tiêu dùng Hoa Kỳ có kinh nghiệm với các loại tiền tệ tư nhân phi ngân hàng, bao gồm thẻ quà tặng, điểm khách hàng thân thiết và tiền ảo trong trò chơi. Trong khi nhiều loại tiền tệ này tương đối hạn chế về quy mô và mục đích, thì một số mạng lưới tiền tệ phi ngân hàng lại có quy mô lớn. Starbucks đã báo cáo khoản nợ thẻ giá trị lưu trữ trị giá 1,6 tỷ đô la tính đến tháng 9 năm 2018, nhiều hơn tiền gửi tại nhiều tổ chức lưu ký.

Khi quy mô và phạm vi của các mạng riêng như vậy tăng lên, thì sự dễ dàng và lợi ích của việc giao dịch trong mạng với các động lực tự củng cố (được gọi là ngoại tác mạng) cũng tăng theo. Những lợi thế mạng này có khả năng được tăng cường thông qua việc sử dụng tích cực dữ liệu mạng cho nhiều mục đích khác nhau, từ phân bổ tín dụng và định giá tín dụng, chia sẻ đánh giá, ưu tiên thông tin được gửi đến người dùng. Tại Trung Quốc, người tiêu dùng và doanh nghiệp tham gia vào hai mạng di động, Alipay và WeChat Pay, theo thống kê đã xử lý hơn 37 nghìn tỷ đô la thanh toán di động vào năm ngoái. Các mạng này hoạt động ở Trung Quốc với RMB là đơn vị tài khoản và số dư có thể được chuyển vào tài khoản ngân hàng hoặc thẻ tín dụng.

Stablecoin với quy mô và phạm vi toàn cầu

Thứ hai, các nhà phát hành stablecoin được thiết kế để tạo điều kiện thanh toán cho người tiêu dùng phải chứng minh rõ ràng cách họ sẽ đảm bảo bảo vệ người tiêu dùng. Người tiêu dùng cần được giáo dục về quyền của họ trên ví kỹ thuật số khác với tài khoản ngân hàng như thế nào. Tại Hoa Kỳ, cũng như các nơi khác, các biện pháp bảo vệ pháp lý và quy định được áp dụng cho các tài khoản ngân hàng để người tiêu dùng có thể kỳ vọng một cách hợp lý rằng tiền gửi của họ sẽ được bảo hiểm ở một mức độ nhất định; các giao dịch gian lận là trách nhiệm của ngân hàng; các khoản tiền được chuyển trong một khoảng thời gian xác định và Tiết lộ rõ ​​ràng, được chuẩn hóa về phí tài khoản và thanh toán lãi. Không rõ liệu Libra có các biện pháp bảo vệ tương tự hay không, cách người tiêu dùng có khiếu nại và mức độ rủi ro về giá mà người tiêu dùng phải đối mặt, vì họ dường như không có quyền đối với tài sản cơ bản của stablecoin. Người tiêu dùng cần lưu ý rằng stablecoin có thể có các điều khoản pháp lý rất khác so với các loại tiền tệ fiat do chính phủ phát hành. Cần làm rõ ai chịu trách nhiệm bảo mật thông tin nhận dạng cá nhân và dữ liệu giao dịch cũng như cách dữ liệu cá nhân được lưu trữ, truy cập và sử dụng. Số lượng lớn các cuộc tấn công mạng trong vài năm qua cho thấy tầm quan trọng của những vấn đề này.

Chúng tôi đã chứng kiến ​​sự phát triển của các mạng thanh toán quy mô lớn trên các nền tảng kỹ thuật số hiện có như Alibaba và WeChat, cũng như các stablecoin với quy mô phát hành nhỏ hơn như Tether, Gemini và Paxos. Điều làm nên sự khác biệt của Libra của Facebook là một mạng lưới những người dùng tích cực đại diện cho hơn một phần ba dân số toàn cầu trong khi phát hành một loại tiền kỹ thuật số tư nhân được liên kết rõ ràng với một rổ tiền tệ có chủ quyền. Không có gì ngạc nhiên khi Libra của Facebook đang bị các nhà lập pháp và chính quyền giám sát chặt chẽ.

Tether Stablecoin

Nguồn hình ảnh: wikimedia commons

Trên thực tế, Libra, bất kỳ dự án stablecoin nào có quy mô và phạm vi toàn cầu, đều phải giải quyết một loạt các thách thức pháp lý và quy định cốt lõi trước khi có thể đi vào hoạt động. Tôi xin đặc biệt nhấn mạnh một số vấn đề.

Đầu tiên, việc tuân thủ các quy tắc và quy định để nhận dạng khách hàng là rất quan trọng để đảm bảo rằng stablecoin không được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp và tài trợ bất hợp pháp. Mô hình kinh doanh của Libra về bản chất là xuyên biên giới và do đó, mỗi người tham gia hệ thống được coi là một tổ chức tài chính cần đảm bảo tuân thủ luật chống rửa tiền của từng khu vực tài phán. Các hoạt động toàn cầu của Libra có thể yêu cầu một khuôn khổ chống rửa tiền toàn cầu nhất quán để giảm rủi ro giao dịch bất hợp pháp.

Thứ hai, các nhà phát hành stablecoin được thiết kế để tạo điều kiện thanh toán cho người tiêu dùng phải chứng minh rõ ràng cách họ sẽ đảm bảo bảo vệ người tiêu dùng. Người tiêu dùng cần được giáo dục về quyền của họ trên ví kỹ thuật số khác với tài khoản ngân hàng như thế nào. Tại Hoa Kỳ, cũng như các nơi khác, các biện pháp bảo vệ pháp lý và quy định được áp dụng cho các tài khoản ngân hàng để người tiêu dùng có thể kỳ vọng một cách hợp lý rằng tiền gửi của họ sẽ được bảo hiểm ở một mức độ nhất định; các giao dịch gian lận là trách nhiệm của ngân hàng; các khoản tiền được chuyển trong một khoảng thời gian xác định và Tiết lộ rõ ​​ràng, được chuẩn hóa về phí tài khoản và thanh toán lãi. Không rõ liệu Libra có các biện pháp bảo vệ tương tự hay không, cách người tiêu dùng có khiếu nại và mức độ rủi ro về giá mà người tiêu dùng phải đối mặt, vì họ dường như không có quyền đối với tài sản cơ bản của stablecoin. Người tiêu dùng cần lưu ý rằng stablecoin có thể có các điều khoản pháp lý rất khác so với các loại tiền tệ fiat do chính phủ phát hành. Cần làm rõ ai chịu trách nhiệm bảo mật thông tin nhận dạng cá nhân và dữ liệu giao dịch cũng như cách dữ liệu cá nhân được lưu trữ, truy cập và sử dụng. Số lượng lớn các cuộc tấn công mạng trong vài năm qua cho thấy tầm quan trọng của những vấn đề này.

Thứ ba, cần xác định các hoạt động tài chính được thực hiện bởi những người tham gia khác nhau trong hệ sinh thái Libra để các khu vực pháp lý khác nhau có thể đánh giá mức độ phù hợp của các cơ chế quản lý và thực thi hiện có. Với tư cách là cơ quan tài phán của Hiệp hội Libra, Thụy Sĩ có vai trò đặc biệt quan trọng. Chính quyền Thụy Sĩ đã tạo ra ba danh mục mới để giúp điều chỉnh theo chức năng: "token thanh toán" là tiền điện tử được sử dụng để thanh toán hoặc chuyển giá trị; "token tiện ích" là các ứng dụng dựa trên chuỗi khối; "token tài sản" là các tài sản mật mã tương tự như cổ phiếu, trái phiếu, và các dẫn xuất.

Tại Hoa Kỳ, các cơ quan quản lý đang xem xét các tính năng cụ thể của các loại tiền ổn định và tiền điện tử cụ thể một cách rộng rãi hơn để xác định tính phù hợp và tuân thủ của chúng với các cấu trúc quy định hiện có và liệu có cần thêm các cơ quan chức năng hoặc hướng dẫn hay không. Theo các luật liên quan, các cơ quan quản lý thị trường Hoa Kỳ có thẩm quyền đối với các sản phẩm được xác định là chứng khoán hoặc hàng hóa tương lai. Ở cấp tiểu bang, Bộ Dịch vụ Tài chính của Bang New York đã thiết lập BitLicense cho các thực thể liên quan đến tiền ảo. Cục Dự trữ Liên bang và các cơ quan quản lý khác có quyền giám sát đối với các ngân hàng, bao gồm trong nhiều trường hợp khả năng điều chỉnh và xem xét các công ty cung cấp dịch vụ cho ngân hàng. Cục Dự trữ Liên bang và bất kỳ cơ quan quản lý nào khác không có thẩm quyền tuyệt đối đối với hệ thống thanh toán hoạt động tại Hoa Kỳ. Mặc dù Ban giám sát ổn định tài chính có quyền chỉ định các công ty tài chính phi ngân hàng quan trọng về mặt hệ thống; các tiện ích thị trường tài chính; hoặc các hoạt động thanh toán, thanh toán bù trừ và thanh toán trên cơ sở từng trường hợp cụ thể, nhưng vẫn chưa rõ liệu có nhà phát hành tiền điện tử nào đáp ứng yêu cầu hay không. các tiêu chí để chỉ định.

Stablecoin và tiền điện tử nói chung thách thức tiền đề lâu nay rằng các khoản thanh toán phải được ghi lại trên sổ cái trung tâm do một thực thể duy nhất quản lý. Trên thực tế, các ngân hàng được tạo ra để thực hiện chức năng sổ cái trung tâm này. Công nghệ sổ cái phân tán cho phép chuyển giao tài sản ngang hàng trực tiếp, có khả năng loại bỏ nhu cầu giao dịch thông qua trung gian. Công nghệ sổ cái phân tán có thể mang lại lợi thế bằng cách tăng cường khả năng phục hồi hoạt động, tăng tính minh bạch và đơn giản hóa việc lưu giữ hồ sơ, nhưng tính công khai và tính bất biến của sổ cái giao dịch cũng gây ra rủi ro, chẳng hạn như lo ngại về quyền riêng tư dữ liệu và sự phức tạp về pháp lý.

Thứ ba, cần xác định các hoạt động tài chính được thực hiện bởi những người tham gia khác nhau trong hệ sinh thái Libra để các khu vực pháp lý khác nhau có thể đánh giá mức độ phù hợp của các cơ chế quản lý và thực thi hiện có. Với tư cách là cơ quan tài phán của Hiệp hội Libra, Thụy Sĩ có vai trò đặc biệt quan trọng. Chính quyền Thụy Sĩ đã tạo ra ba danh mục mới để giúp điều chỉnh theo chức năng: "token thanh toán" là tiền điện tử được sử dụng để thanh toán hoặc chuyển giá trị; "token tiện ích" là các ứng dụng dựa trên chuỗi khối; "token tài sản" là các tài sản mật mã tương tự như cổ phiếu, trái phiếu, và các dẫn xuất.

Tiềm năng cho một hệ thống stablecoin toàn cầu thúc đẩy sự quan tâm đến các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Những người ủng hộ lập luận rằng các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương sẽ là một giải pháp thay thế an toàn hơn cho các loại tiền ổn định do tư nhân phát hành vì chúng sẽ là trách nhiệm trực tiếp của ngân hàng trung ương. Ví dụ, Markus Brunnermeier, Harold James và Jean-Pierre Landau đã đưa ra những lập luận quan trọng.

Những tác động này có thể rõ rệt hơn ở các nền kinh tế mở nhỏ hoặc những nền kinh tế có thể chế tiền tệ yếu kém, vì việc chuyển từ tiền tệ có chủ quyền sang stablecoin toàn cầu có thể làm giảm không gian cho chính sách tiền tệ độc lập, thông qua một quá trình tương tự như đô la hóa kỹ thuật số. Việc sử dụng stablecoin trên quy mô lớn cũng có thể ảnh hưởng đến các nền kinh tế tiên tiến lớn hơn có mối quan hệ sâu rộng với hệ thống tài chính toàn cầu, bao gồm cả việc làm tăng tính biến động của thị trường và lan truyền các cú sốc xuyên biên giới.

Cuối cùng, đối với các mạng stablecoin có phạm vi toàn cầu, có những rủi ro về ổn định tài chính. Nếu được quản lý kém, các rủi ro về thanh khoản, tín dụng, thị trường hoặc hoạt động (riêng lẻ hoặc kết hợp) có thể gây ra sự mất niềm tin và sự tháo chạy cổ điển. Mạng lưới stablecoin toàn cầu đưa ra nhiều vấn đề phức tạp liên quan đến các doanh nghiệp riêng biệt nhưng phụ thuộc lẫn nhau về mặt pháp lý, cũng như sự thiếu rõ ràng về quản lý dự trữ cũng như quyền và trách nhiệm của những người tham gia thị trường khác nhau. Rủi ro và khả năng lan tỏa có thể trở nên trầm trọng hơn do sự mơ hồ tiềm tàng xung quanh khả năng của các cơ quan chính thức trong việc giám sát và hỗ trợ thanh khoản và hợp tác xuyên biên giới.

tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương

Sự chuyển đổi nhanh chóng của các khoản thanh toán sang các hệ thống kỹ thuật số, ngay cả trước khi stablecoin ra đời, đã làm dấy lên mối quan tâm đến việc phát hành các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Ở một số khu vực pháp lý, đã có sự chuyển đổi rõ ràng từ thanh toán bằng tiền mặt sang thanh toán kỹ thuật số, điều này đương nhiên đã thúc đẩy các cơ quan tiền tệ khám phá việc chuyển sang phát hành kỹ thuật số của riêng họ.

Tiềm năng cho một hệ thống stablecoin toàn cầu thúc đẩy sự quan tâm đến các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Những người ủng hộ lập luận rằng các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương sẽ là một giải pháp thay thế an toàn hơn cho các loại tiền ổn định do tư nhân phát hành vì chúng sẽ là trách nhiệm trực tiếp của ngân hàng trung ương. Ví dụ, Markus Brunnermeier, Harold James và Jean-Pierre Landau đã đưa ra những lập luận quan trọng.

Tất nhiên, Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác đã cung cấp tiền kỹ thuật số dưới dạng tiền gửi ngân hàng trung ương được giữ trong các tài khoản dự trữ hoặc thanh toán truyền thống. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương thường đề cập đến một loại trách nhiệm pháp lý mới của ngân hàng trung ương mà các hộ gia đình và doanh nghiệp có thể nắm giữ trực tiếp mà không có sự tham gia của các trung gian ngân hàng thương mại. Theo định nghĩa này, một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể là một dạng tiền linh hoạt của ngân hàng trung ương, có thể khác với dự trữ truyền thống theo ba cách: nó có thể tiếp cận được với nhiều tổ chức và cá nhân hơn, một số loại số dư nhất định có thể không trả lãi, và Giúp chính phủ hiểu rõ hơn về các giao dịch của người dùng cuối.

Tại Hoa Kỳ, hệ thống hiện tại có những lợi thế hấp dẫn. Đầu tiên, tiền mặt vật chất trong lưu thông bằng đô la Mỹ tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ. Thứ hai, đồng đô la Mỹ là một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu quan trọng và việc duy trì niềm tin của công chúng vào các loại tiền tệ có chủ quyền là rất quan trọng. Thứ ba, chúng tôi có một hệ thống ngân hàng mạnh mẽ đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng: ngân hàng của chúng tôi rất nhiều, đa dạng về quy mô và phân tán về mặt địa lý. Cuối cùng, chúng tôi đã cung cấp và mở rộng các tùy chọn thanh toán kỹ thuật số rộng rãi, dựa trên các khuôn khổ thể chế hiện có và các biện pháp bảo vệ hiện hành.

Hơn nữa, một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương để sử dụng chung (nghĩa là sử dụng cho người tiêu dùng cá nhân) sẽ làm nảy sinh các vấn đề sâu sắc về pháp lý, chính sách và hoạt động. Hãy xem xét sự cân bằng giữa quyền riêng tư và hoạt động bất hợp pháp. Nếu được thiết kế để minh bạch về tài chính và cung cấp các biện pháp bảo vệ chống lại hoạt động bất hợp pháp, có thể hình dung rằng một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể yêu cầu ngân hàng trung ương lưu giữ hồ sơ hoạt động của tất cả dữ liệu thanh toán bằng loại tiền kỹ thuật số này. Đây là một sự khác biệt đáng kể so với tiền mặt. Một hệ thống trong đó các cơ quan chính phủ sẽ ghi lại thông tin thanh toán cá nhân sẽ đánh dấu một sự thay đổi lớn. Một câu hỏi liên quan là liệu Cục Dự trữ Liên bang có thẩm quyền phát hành tiền kỹ thuật số hay không và nếu cần, thiết lập ví kỹ thuật số cho công chúng.

Tại Hoa Kỳ, hệ thống hiện tại có những lợi thế hấp dẫn. Đầu tiên, tiền mặt vật chất trong lưu thông bằng đô la Mỹ tiếp tục tăng, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ. Thứ hai, đồng đô la Mỹ là một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu quan trọng và việc duy trì niềm tin của công chúng vào các loại tiền tệ có chủ quyền là rất quan trọng. Thứ ba, chúng tôi có một hệ thống ngân hàng mạnh mẽ đáp ứng nhu cầu của người tiêu dùng: ngân hàng của chúng tôi rất nhiều, đa dạng về quy mô và phân tán về mặt địa lý. Cuối cùng, chúng tôi đã cung cấp và mở rộng các tùy chọn thanh toán kỹ thuật số rộng rãi, dựa trên các khuôn khổ thể chế hiện có và các biện pháp bảo vệ hiện hành.

Cân nhắc về ổn định tài chính cũng rất quan trọng. Khả năng chuyển đổi tiền gửi của ngân hàng thương mại thành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương thông qua một chuyển đổi đơn giản chắc chắn có tiềm năng trở thành một công cụ tăng tốc hoạt động. Ở đây cũng vậy, vai trò của các ngân hàng trong việc cung cấp trung gian tài chính có thể thay đổi về cơ bản.

Hệ thống dự trữ liên bang

Phải nói rằng, một số khu vực pháp lý có thể di chuyển theo hướng này nhanh hơn những khu vực khác, dựa trên các thuộc tính cụ thể của hệ thống thanh toán và tiền tệ của họ. Tại Fed, chúng tôi tiếp tục phân tích các lợi ích và chi phí tiềm năng của các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và mong muốn học hỏi từ các ngân hàng trung ương khác.

Hệ thống dự trữ liên bang

Nguồn hình ảnh: Wikipedia

tiêu đề phụ

Thận trọng nhắc nhở chúng tôi không nên vội vàng áp dụng các phương pháp tiếp cận chưa được kiểm chứng đối với các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, nhưng chúng tôi đang tích cực đầu tư vào cơ sở hạ tầng thanh toán của mình để mọi người có thể nhận được các khoản thanh toán theo thời gian thực. Mỗi ngày, hệ thống thanh toán và thanh toán chứng khoán của Hoa Kỳ chuyển giao khoảng 12,5 nghìn tỷ đô la. Cục Dự trữ Liên bang cam kết hợp tác chặt chẽ với khu vực tư nhân để thúc đẩy một hệ thống thanh toán an toàn và hiệu quả hơn.

Mùa hè này, chúng tôi đã thông báo rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ ra mắt dịch vụ thanh toán mới đầu tiên sau hơn 40 năm để giúp cung cấp các khoản thanh toán theo thời gian thực cho mọi người. Các doanh nghiệp có thể gửi và nhận thanh toán ngay lập tức và an toàn 24 giờ một ngày, 7 ngày một tuần, 365 ngày một năm. Sáng kiến ​​này nhằm mục đích cung cấp một nền tảng trung lập cho những cải tiến mới trong các dịch vụ thanh toán nhanh hơn của khu vực tư nhân. Ngoài FedNowSM, chúng tôi đang khám phá các khả năng thanh toán trong ngày nâng cao cho các giao dịch của Hệ thống thanh toán bù trừ tự động (ACH) và mở rộng các dịch vụ ngân quỹ của Fedwire® và giờ hoạt động của Hệ thống thanh toán quốc gia. Chúng tôi đang hợp tác với ngành để cải thiện việc chia sẻ thông tin bằng cách cải thiện tính bảo mật của hệ thống thanh toán, chẳng hạn như nâng cao hiểu biết của chúng tôi về gian lận danh tính tổng hợp và xác định các cách phân loại gian lận.

Khi khu vực công và tư nhân cố gắng giảm xung đột thanh toán, một trong những trường hợp sử dụng quan trọng nhất là thanh toán xuyên biên giới, chẳng hạn như chuyển tiền. Chuỗi trung gian thanh toán xuyên biên giới dài, chậm, cồng kềnh và mờ đục. Công nghệ cho phép thương mại điện tử vượt qua biên giới quốc gia, nhưng các giải pháp thanh toán xuyên biên giới hiện tại thường đại diện cho các giải pháp phức tạp thay vì các giải pháp đầu cuối liền mạch. Các nhà chức trách ở các khu vực pháp lý khác nhau nhận ra rằng họ phải hợp tác với nhau và với khu vực tư nhân xuyên biên giới để giải quyết những xung đột xuyên biên giới rất thực tế đang tồn tại ngày nay.

suy nghĩ kết luận

Khi chúng tôi đánh giá các đề xuất tiền tệ tư nhân khác nhau, đất nước chúng tôi có một kinh nghiệm phong phú và đa dạng để rút ra, từ thời kỳ các quốc gia thuộc địa phát hành tiền tệ nhà nước của riêng họ, cho đến những thập kỷ khi tiền giấy thương mại tư nhân được lưu hành thay cho tiền tệ quốc gia. Fed được thành lập một phần để đối phó với việc nhiều ngân hàng không có khả năng đáp ứng các nghĩa vụ của họ khi họ phát hành tiền giấy, và sự hoảng loạn và tháo chạy sau đó. Những kinh nghiệm này sẽ giúp chúng tôi hiểu tình hình khi chúng tôi có khả năng bước vào một giai đoạn khác trong quá trình phát triển của tiền và thanh toán.

Ngày nay, người tiêu dùng và doanh nghiệp có nhiều tùy chọn thanh toán, bao gồm tiền mặt thực tế, séc, chuyển khoản ACH, thẻ ghi nợ và thẻ tín dụng cũng như các giải pháp thanh toán dựa trên thiết bị di động, trong số những giải pháp khác. Những điều này thường có quyền và trách nhiệm pháp lý rõ ràng. Trong vài năm tới, chúng ta có thể sẽ thấy những đổi mới sâu rộng trong thanh toán, với rất nhiều tùy chọn mới và đang nổi lên bao gồm cả stablecoin.

suy nghĩ kết luận

Khi chúng tôi đánh giá các đề xuất tiền tệ tư nhân khác nhau, đất nước chúng tôi có một kinh nghiệm phong phú và đa dạng để rút ra, từ thời kỳ các quốc gia thuộc địa phát hành tiền tệ nhà nước của riêng họ, cho đến những thập kỷ khi tiền giấy thương mại tư nhân được lưu hành thay cho tiền tệ quốc gia. Fed được thành lập một phần để đối phó với việc nhiều ngân hàng không có khả năng đáp ứng các nghĩa vụ của họ khi họ phát hành tiền giấy, và sự hoảng loạn và tháo chạy sau đó. Những kinh nghiệm này sẽ giúp chúng tôi hiểu tình hình khi chúng tôi có khả năng bước vào một giai đoạn khác trong quá trình phát triển của tiền và thanh toán.

Ngày nay, người tiêu dùng và doanh nghiệp có nhiều tùy chọn thanh toán, bao gồm tiền mặt thực tế, séc, chuyển khoản ACH, thẻ ghi nợ và thẻ tín dụng cũng như các giải pháp thanh toán dựa trên thiết bị di động, trong số những giải pháp khác. Những điều này thường có quyền và trách nhiệm pháp lý rõ ràng. Trong vài năm tới, chúng ta có thể sẽ thấy những đổi mới sâu rộng trong thanh toán, với rất nhiều tùy chọn mới và đang nổi lên bao gồm cả stablecoin.