Ý kiến: Tính kinh tế của việc di chuyển Ethereum

Mô tả hình ảnh

- Ảnh của Andre A. Xavier trên Bapt-

Là một người theo dõi và ủng hộ Ethereum, tôi luôn ủng hộ nhiệt tình các cuộc thảo luận mang tính xây dựng xung quanh việc phát triển và nâng cấp mạng. Mục đích của bài viết này là thảo luận sâu về những lợi thế kinh tế của thiết kế di chuyển Ethereum 2.0 hiện tại (tức là chuyển ether qua cầu một chiều) và những thách thức mà nó phải đối mặt.

Việc so sánh bắc cầu một chiều với bắc cầu hai chiều đã được trình bày và chứng minh rõ ràng từ quan điểm kỹ thuật, tuy nhiên, những lợi ích và thách thức kinh tế của thiết kế di cư chưa được thảo luận đầy đủ.

tiêu đề phụ

Những quan điểm cho đến nay?

Ngoài ra, có những người đề xuất kế hoạch bắc cầu hai chiều và các cuộc thảo luận sơ bộ về khả năng tích hợp bản địa tiềm năng sẽ diễn ra trong tương lai, nhưng với các thông số kỹ thuật hiện tại, bài viết này nhằm mục đích thảo luận về tính kinh tế của một số động lực kinh tế chính.

tiêu đề phụ

Cái gọi là sơ đồ cầu một chiều, theo đó những người nắm giữ Ethereum 1.0 Ether hiện tại có thể đốt cháy lượng nắm giữ của họ để đổi lấy một lượng Ethereum 2.0 Ether tương đương (còn được gọi là Beacon Ether hoặc "bETH") ). Có thể hiểu rằng bETH sẽ được tạo và khóa trong hợp đồng ký quỹ của mạng chính bằng chứng cổ phần ("beacon chain"). Kế hoạch di chuyển này sẽ bắt đầu trong Devcon V vào tháng 10 năm 2019 và các mạng chính Ethereum 2.0 và Giai đoạn 0 sẽ được phát hành chính thức vào tháng 1 năm 2020.

tiêu đề phụ

Dưới đây là một số ưu và nhược điểm đáng chú ý của cầu một chiều và hai chiều được liệt kê trên EthHub. Điều đáng chú ý là ưu điểm của cầu một chiều chủ yếu thể hiện ở khía cạnh kỹ thuật, trong khi nhược điểm chủ yếu tập trung ở khía cạnh kinh tế. Nói cách khác, sự lựa chọn giữa cầu một chiều và cầu hai chiều thực chất là sự đánh đổi giữa thách thức kỹ thuật và kinh tế.

- Hình 1 - Nguồn -

tiêu đề phụ

Kể từ tháng 1 năm 2019, phần thưởng khối của Ethereum 1.0 đã giảm xuống mức phát hành 2 eth cứ sau 15 giây và tổng số tiền của nó duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm là 4,8%. Vào một thời điểm nào đó trong tương lai, cộng đồng Ethereum 1.0 sẽ hoàn toàn chuyển sang Ethereum 2.0, giảm lạm phát xuống 0.

Mô tả hình ảnh

- Hình 2 - Nguồn -

Ngoài ra, sơ đồ bên dưới là thiết kế phần thưởng khối được đề xuất cho Ethereum 2.0. Điều đáng chú ý là việc phát hành được thiết lập theo từng giai đoạn và phụ thuộc vào tổng số lượng bETH được sử dụng để chứng minh cổ phần. Đối với những người xác nhận sớm, ưu đãi sẽ cao hơn và khi số lượng người xác nhận và bETH tăng lên, ưu đãi sẽ giảm dần.

Mô tả hình ảnh

- Hình 3 - Nguồn -

1. Bây giờ, hãy chia nhỏ ba quyết định thiết kế được giới thiệu ở trên:

2. "Ether của Ethereum 1.0 sẽ bị đốt cháy" - Khác với Hình 2, tôi nghĩ: Nếu cầu một chiều được thực hiện, sẽ hợp lý hơn nếu xem xét nguồn cung tiền của Ethereum 1.0 và Ethereum 2.0 một cách riêng biệt. Mô hình đốt sau đó đúc dự đoán mối quan hệ nghịch đảo giữa tổng nguồn cung Ethereum 1.0 và 2.0 (nghĩa là cứ đốt 1 Ethereum 1 ETH thì một lượng bETH tương đương được đúc). Điều này có nghĩa là một khi hơn 4.890.000 Ethereum 1.0 ETH được di chuyển và đốt cháy, nguồn cung của chúng sẽ bị giảm phát; nghĩa là tỷ lệ lạm phát dự kiến ​​của Ethereum 1.0 (4,8%) cũng sẽ giảm cùng mức với tỷ lệ di chuyển. Do đó, Ethereum 1.0 ETH chưa được đốt còn lại có khả năng tăng giá trị, những thứ khác không đổi.

3. "bETH sẽ được đúc và khóa" - bETH sẽ bị khóa trên Beacon Chain trong khoảng 1,5 năm. Do đó, chỉ một phần của bETH là thanh khoản và có sẵn cho các giao dịch tương lai hoặc OTC được đàm phán trực tiếp giữa các trình xác nhận riêng lẻ. Do tính thanh khoản hạn chế của bETH, tôi nghĩ Ethereum 1.0 ETH sẽ có phí bảo hiểm thanh khoản cao hơn so với bETH. Nói cách khác, vì bETH dự kiến ​​sẽ bị khóa trong 1,5 năm nên giá của ETH 1.0 sẽ cao hơn của bETH. Đối với những người xác thực Ethereum 2.0 chọn chấp nhận rủi ro thanh khoản và rủi ro thực thi, tiền lãi được cung cấp dưới dạng lợi tức bETH (xem Hình 3). Tuy nhiên, việc đốt Ethereum 1.0 ETH và giữ bETH có phải là một khoản đầu tư hiệu quả về mặt chi phí hay không phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái giữa bETH và Ethereum 1.0 (càng gần 1:1 thì càng tốt) và bETH thu được dưới dạng tiền lãi của người xác thực . Giá của bETH có thể thấp hơn ETH trong một thời gian dài (nếu sự phát triển của ETH 2.0 bị trì hoãn hoặc hai chuỗi không thể được hợp nhất hoàn toàn). Do hạn chế về tính thanh khoản, một số bETH có thể được gói lại vào chuỗi ETH1.0 (tức là, bETH được bao bọc, còn được gọi là wbETH) để có được tính thanh khoản và tiện ích cao hơn.

"BETH bị khóa trong tài khoản vốn chủ sở hữu sẽ kiếm được tiền lãi." - Điều đáng chú ý là phần thưởng trình xác thực của Ethereum 2.0 sẽ được tính bằng bETH. Khi những người nắm giữ tiền điện tử hợp lý đánh giá cách phân bổ tài sản của họ một cách tối ưu, không phải tất cả các kênh đều mang lại mức lãi suất như nhau. Sau đây là quyết định mà chủ sở hữu phải đối mặt: Tùy chọn 1, định cấu hình DAI trên Hợp chất và kiếm lãi suất thả nổi hàng năm 14,8% do DAI cung cấp (được đo bằng DAI); Tùy chọn 2, cầm cố bETH và kiếm 1,56% do bETH cung cấp Lên đến 18,1% hàng năm tỷ giá thả nổi. Do các phương pháp định giá và rủi ro khác nhau nên không thể so sánh trực tiếp lãi suất ở Phương án 1 và Phương án 2. Ví dụ: DAI đối mặt với rủi ro hợp đồng thông minh, trong khi bETH đối mặt với rủi ro thanh khoản và thực thi. Vấn đề chính là tiền lãi do staking bETH mang lại có thể không đủ cao để khiến những người xác thực sớm sẵn sàng chịu rủi ro liên quan.Xét cho cùng, họ có thể định cấu hình ETH trên chuỗi 1.0 để kiếm tiền lãi theo nhiều cách khác nhau.

Cuối cùng, chúng tôi hy vọng sẽ tạo ra một môi trường kinh tế lành mạnh cho Ethereum 1.0 và 2.0 để cả hai có thể đạt được những ưu đãi phù hợp, nhưng trong một hệ thống bị cô lập về kinh tế, những người nắm giữ Ether Ethereum 1.0 và những người nắm giữ bETH có thể nảy sinh sự cạnh tranh không mong muốn giữa các chủ sở hữu. Lý tưởng nhất là nên có một số loại khuyến khích kinh tế để điều phối các cộng đồng trên cả hai chuỗi.

tiêu đề phụ

Hợp đồng tương lai như một cơ chế bình ổn giá

Cuối cùng, tôi muốn đề cập đến một điểm nữa, đây cũng là kết luận mà tôi rút ra từ lý thuyết trò chơi về thực tế là Ethereum 1.0 có một xác suất nhất định sẽ được chuyển hoàn toàn sang 2.0 trong tương lai (dự kiến ​​là như vậy).

Tôi nghĩ xác suất này không phải là 100% hay 0%, mà là một giá trị nằm giữa hai giá trị đó. Ngay cả với 10% cơ hội chuyển đổi hoàn toàn được thực hiện vào một thời điểm nào đó trong tương lai, điều này sẽ hạn chế sự biến động giữa ether Ethereum 1.0 và bETH, nhưng tôi không chắc điều này sẽ được phản ánh như thế nào trên thị trường.

Ví dụ 1: Sử dụng phép loại suy cổ phiếu, tôi nghĩ rằng việc sáp nhập được đề xuất là một ví dụ điển hình: Nếu Công ty A đặt giá thầu $1 cho mỗi cổ phiếu đang lưu hành của Công ty B và việc sáp nhập có xác suất thành công 99%, giá cổ phiếu của Công ty B trên thị trường sẽ gần $1 (thị trường đang định giá theo xác suất này).

Ví dụ 2: Sử dụng phép loại suy về tài chính phi tập trung, tôi nghĩ một ví dụ tuyệt vời về mối quan hệ cân bằng nêu trên là MakerDAO sử dụng Dàn xếp Toàn cầu làm cơ chế ổn định cho DAI: đối với những người nắm giữ DAI, giá của DAI ổn định ở mức khoảng 1 đô la Mỹ lý do là tại một thời điểm nào đó trong tương lai, DAI sẽ được mua lại bằng tài sản thanh lý toàn cầu trị giá 1 đô la. Nếu bạn mua (hoặc bán) DAI với giá dưới 1 đô la, bạn sẽ kiếm được lợi nhuận (hoặc lỗ) khi thanh lý toàn cầu diễn ra. Tương tự như vậy, nếu có khả năng hợp lý là Ethereum 1.0 sẽ chuyển sang Ethereum 2.0, thì bETH nên được giao dịch ở mức giá tương tự như Ethereum 1.0. Bất kỳ thay đổi nào chỉ phản ánh rủi ro của Ethereum 2.0 hoặc chiết khấu thanh khoản/phí thanh khoản.