美股周报 09.12-09.17 | 美联储加息25个基点，高盛称「经济上并无必要」，年底标普目标仍看8,000

MEXC Learn

特邀专栏作者

2026-09-20 15:30 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 4104 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 6 นาที

本周美股主线在流动性而非AI。劳动市场走软，Waller暗示9月或不加息，加息概率回落至约66%。三大指数反弹，比特币冲上$81,379，加密链股HOOD、MSTR领涨，博通AI财报亮眼股价却收跌。

สรุปโดย AI

ขยาย

核心观点：本周美股主线由AI转向流动性，就业数据走软令加息预期降温，风险资产集体反弹，加密链条涨幅远超AI股，但弹性双向。
关键要素：
1. ADP 8月私营就业仅增3.8万（预期4.8万），ISM制造业PMI与JOLTS职位空缺同步走软，劳动力市场连续释放降温信号。
2. Fed理事Waller表态若通胀缓解愿维持利率不变，9月加息概率自约66%回落，三大指数反弹，比特币冲上$81,379创近四个月新高。
3. 加密链条美股标的领涨：罗宾汉（HOOD）单周+19.7%，Strategy（MSTR）+14.3%，Robinhood Chain RWA单日成交$3.9亿创历史新高。
4. 博通（AVGO）AI半导体营收同比+221%至$16.7B，但Q4总营收指引$34.8B微低于预期，股价财报后跌3.1%，非AI业务复苏偏慢成新定价变量。
5. Zscaler（ZS）财报全面超预期，但周线仍跌3.0%，年内累计-19.3%，基本面与股价持续背离。
6. 加密资产久期更长，贴现率下降时估值弹性更大，但方向反转时跌幅同样剧烈，MSTR年内仍为-7.4%即为佐证。
7. 下周关注9/10 PPI与9/11 CPI，将决定9/15-16 FOMC决策方向，若通胀反弹则当前逻辑立即倒转。

เส้นเรื่องหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ สัปดาห์นี้ไม่ได้อยู่ที่ AI แต่อยู่ที่สภาพคล่อง

ADP เปิดเผยว่าการจ้างงานภาคเอกชนเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นเพียง 38,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 48,000 ตำแหน่ง ขณะที่ ISM Manufacturing PMI และตัวเลขตำแหน่งงานว่าง JOLTS อ่อนตัวลงพร้อมกัน หลังจากตลาดแรงงานส่งสัญญาณชะลอตัวต่อเนื่อง ผู้ว่าการ Fed อย่าง Waller ระบุว่าหากแรงกดดันเงินเฟ้อผ่อนคลายลง ก็พร้อมที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้—ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนร่วงลงอย่างรวดเร็วจากราว 66% ดาบที่กดทับสินทรัพย์เสี่ยงจึงถูกเก็บกลับชั่วคราว

ปฏิกิริยาของตลาดเกิดขึ้นทันทีและรุนแรง วันที่ 3 กันยายน ดัชนีทั้งสามปรับตัวขึ้น全线 โดย Dow ทำสถิติวันที่ดีที่สุดในรอบเกือบหนึ่งเดือน บิตคอยน์พุ่งขึ้นแตะ $81,379 ในระหว่างวัน สูงสุดในรอบเกือบสี่เดือน แต่สิ่งที่พุ่งแรงที่สุดไม่ใช่หุ้นกลุ่ม AI แต่เป็นหุ้นสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องกับห่วงโซ่คริปโต: Robinhood (HOOD) +19.7% ต่อสัปดาห์, Strategy (MSTR) +14.3%

ในสัปดาห์เดียวกัน Broadcom (AVGO) รายงานผลประกอบการเซมิคอนดักเตอร์ AI เติบโต +221% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่ราคาหุ้นกลับปิดลบ 3.1% เมื่อมองสองเรื่องนี้ร่วมกัน นี่คือจุดที่แท้จริงที่น่าศึกษาในสัปดาห์นี้

1. กลุ่มและหุ้นเด่นประจำสัปดาห์

ภาพรวมมหภาค

สามสัญญาณมหภาคประจำสัปดาห์นี้:

· ADP การจ้างงานภาคเอกชนเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นเพียง +38,000 (คาดไว้ +48,000) ขณะที่ ISM Manufacturing PMI และ JOLTS ตำแหน่งงานว่างอ่อนตัวพร้อมกัน สัญญาณตลาดแรงงานชะลอตัวปรากฏต่อเนื่อง

· ผู้ว่าการ Fed อย่าง Waller ระบุว่าหากแรงกดดันเงินเฟ้อผ่อนคลายลง พร้อมคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนร่วงลงอย่างรวดเร็วจากราว 66% วันที่ 3 กันยายน ดัชนีทั้งสามปรับตัวขึ้น全线 โดย Dow ทำสถิติวันที่ดีที่สุดในรอบเกือบหนึ่งเดือน

· บิตคอยน์พุ่งขึ้นแตะ $81,379 ในระหว่างวัน สูงสุดในรอบเกือบสี่เดือน ขณะที่ทองคำแข็งค่าขึ้นพร้อมกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวและดอลลาร์ต่างปรับตัวลง สินทรัพย์เสี่ยงและสินทรัพย์ปลอดภัยขึ้นพร้อมกันอย่างหาได้ยาก

AI ประมวลผล / ชิป

Broadcom (AVGO)｜สัปดาห์นี้ -3.1% · ปีนี้ +3.4%

Broadcom (AVGO) รายได้ Q3 $29.59B เติบโต +86% เมื่อเทียบปีต่อปี; EPS ปรับปรุง $3.32 สูงกว่าที่คาดไว้ที่ $3.24 โดยรายได้เซมิคอนดักเตอร์ AI อยู่ที่ $16.7B เติบโต +221% เมื่อเทียบปีต่อปี และ +54% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส บริษัทยังระบุว่าธุรกิจกับ Anthropic และ OpenAI ขยายตัวต่อเนื่อง แนวโน้มเซมิคอนดักเตอร์ AI สำหรับ Q4 เร่งตัวขึ้นอีกเป็น $21.7B เติบโต +236% เมื่อเทียบปีต่อปี

ตัวเลขเกือบสมบูรณ์แบบ แต่ราคาหุ้นกลับปรับตัวลง 3.1% หลังรายงานผลประกอบการ เหตุผลอยู่นอกเหนือจาก AI: แนวโน้มรายได้รวม Q4 อยู่ที่ $34.8B ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ $35.03B เล็กน้อย การฟื้นตัวของธุรกิจที่ไม่ใช่ AI ช้ากว่าที่คาด

AI ความปลอดภัย

Zscaler (ZS)｜สัปดาห์นี้ -3.0% · ปีนี้ -19.3%

Zscaler (ZS) รายได้ Q4 $898 ล้าน เติบโต +25% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ $877 ล้าน; EPS ปรับปรุง $1.19 สูงกว่าที่คาดไว้ที่ $1.09; ARR แตะ $3.77 พันล้าน เติบโต +25% เมื่อเทียบปีต่อปี ARR เพิ่มสุทธิในไตรมาสนี้ $246 ล้าน แนวโน้มไตรมาสแรกของปีงบประมาณใหม่ก็สูงกว่าที่ตลาดคาดเช่นกัน

รายงานผลประกอบการเองไม่มีข้อบกพร่อง แต่ราคาหุ้นยังปิดลบ 3.0% ในสัปดาห์นี้ และสะสม -19.3% ในปีนี้ ความแตกต่างระหว่างปัจจัยพื้นฐานกับราคาหุ้นคือจุดที่น่าจับตามองที่สุดสำหรับหุ้นตัวนี้ต่อไป

คริปโต / โบรกเกอร์

Robinhood (HOOD)｜สัปดาห์นี้ +19.7% · ปีนี้ +9.7%

หนึ่งในหุ้นขาขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดของตลาดหุ้นสหรัฐฯ สัปดาห์นี้ บิตคอยน์ทะลุ $81,000 กระตุ้นปริมาณการซื้อขายพุ่งขึ้น Robinhood (HOOD) พุ่งแรง 19.7% ในสัปดาห์เดียว ที่น่าสนใจยิ่งกว่าคือข้อมูลบนเชน: วันที่ 2 กันยายน Robinhood Chain มียอดซื้อขายโทเคนสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) $390 ล้านในวันเดียว โดยคู่ซื้อขาย memecoin-หุ้นอยู่ที่ $217 ล้าน และหุ้นโทเคนไนซ์ $127 ล้าน ทั้งสองทำสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่ผู้ใช้จ่ายค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายใน 24 ชั่วโมงแตะ $3.75 ล้าน ก็เป็นสถิติสูงสุดเช่นกัน

นักลงทุนรายย่อยไม่ได้แค่กลับมา แต่กำลังซื้อขายด้วยผลิตภัณฑ์ใหม่

Strategy (MSTR)｜สัปดาห์นี้ +14.3% · ปีนี้ -7.4%

การเพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้สูงกว่าราคาบิตคอยน์อย่างชัดเจน แสดงว่าเมื่อความคาดหวังในการขึ้นดอกเบี้ยจางลง เบต้าของบริษัทที่ถือบิตคอยน์จะถูกขยายอย่างรุนแรงที่สุด แต่ต้องระวังว่า MSTR ยังคง -7.4% ในปีนี้—เลเวอเรจเดียวกันเมื่อทิศทางกลับก็ขยายทั้งสองทางเช่นกัน

รถยนต์ไฟฟ้า / ขับขี่อัตโนมัติ

Tesla (TSLA)｜สัปดาห์นี้ +7.6% · ปีนี้ -14.0%

วันที่ 3 กันยายน Tesla (TSLA) เปิดตัว Cybercab เวอร์ชันผลิตจริงที่ออสติน—รถขับขี่อัตโนมัติสองที่นั่งที่ไม่มีพวงมาลัย ไม่มีแป้นเหยียบ ตั้งเป้าราคาต่ำกว่า $30,000 ตลาด reacted เชิงบวก ราคาหุ้นพุ่งขึ้นในวันนั้นทำสถิติวันที่ดีที่สุดในรอบเกือบสามเดือน และสะสม +18% ในรอบหนึ่งเดือน

อย่างไรก็ตาม TSLA ยังคง -14.0% ในปีนี้ คำถามว่าบarrative จะแปลงเป็นการส่งมอบจริงและรายได้จริงได้หรือไม่ ยังเป็นกุญแจสำคัญต่อไป

2. หุ้นเด่นรายตัว

Robinhood (HOOD): เอาชนะราคาบิตคอยน์ในสัปดาห์เดียว นี่คือเลเวอเรจของโมเดลธุรกิจ

บิตคอยน์ทะลุ $81,000 Robinhood (HOOD) เพิ่มขึ้นในสัปดาห์เดียวเอาชนะราคาบิตคอยน์เอง—นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นเลเวอเรจของโมเดลธุรกิจ

รายได้ของ Robinhood ผูกโดยตรงกับปริมาณการซื้อขาย และปริมาณการซื้อขายในตลาดขาขึ้นจะขยายตัวแบบไม่เป็นเส้นตรง สัปดาห์นี้ Robinhood Chain มียอดซื้อขายสินทรัพย์โทเคนไนซ์ $390 ล้านในวันเดียว ผู้ใช้จ่ายค่าธรรมเนียม $3.75 ล้าน ทั้งสองทำสถิติสูงสุดใหม่ แสดงว่านักลงทุนรายย่อยไม่ได้แค่กลับมา แต่กำลังซื้อขายด้วยผลิตภัณฑ์ใหม่ เมื่อสัญญาณเตือนขึ้นดอกเบี้ยถูกยกเลิก ทุกธุรกรรมบนเชนนี้ก็กลายเป็นกำไร

ที่น่าจับตามองต่อไปคือเส้นหุ้นโทเคนไนซ์ ยอดซื้อขาย $127 ล้านในวันเดียวไม่ถือว่าใหญ่เมื่อเทียบกับขนาดของโบรกเกอร์แบบดั้งเดิม แต่ represents เส้นรายได้ใหม่ทั้งหมดที่กรอบการกำกับดูแลยังอยู่ในระหว่างการก่อตัว หากส่วนนี้ขยายตัวต่อเนื่อง ตรรกะการประเมินมูลค่าของ HOOD จะไม่ใช่แค่ "เบต้าของตลาดคริปโต" อีกต่อไป

Broadcom (AVGO): AI สอบได้คะแนนเต็ม แต่ตลาดเริ่มตั้งคำถามกับธุรกิจอีกครึ่งที่เหลือ

เซมิคอนดักเตอร์ AI ไตรมาสเดียว $16.7B เติบโต +221% เมื่อเทียบปีต่อปี แนวโน้ม Q4 เร่งตัวขึ้นอีกเป็น $21.7B—ตัวเลขเกือบสมบูรณ์แบบ แต่ราคาหุ้นกลับร่วงลง

ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ AI แต่อยู่นอกเหนือจาก AI แนวโน้มรายได้รวม Q4 $34.8B ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ $35.03B เล็กน้อย การฟื้นตัวของธุรกิจที่ไม่ใช่ AI (VMware, บรอดแบนด์, ที่จัดเก็บข้อมูลองค์กร) ช้ากว่าที่คาด เมื่อ narrative AI ของบริษัทถูกกำหนดราคาไปอย่างเต็มที่แล้ว ตลาดก็จะเริ่มตั้งคำถามกับธุรกิจอีกครึ่งที่เหลือ

นี่คือข้อสอบข้อที่สองที่หุ้นที่ได้ประโยชน์จาก AI ทุกตัวต้องเผชิญไม่ช้าก็เร็ว: การเติบโตของ AI เร็วพอ แต่เร็วพอที่จะชดเชยความอ่อนแอของธุรกิจที่ไม่ใช่ AI ได้หรือไม่? สัปดาห์หน้า รายงานผลประกอบการของ Oracle (ORCL) จะเป็นตัวอย่างอีกชิ้นของข้อสอบข้อเดียวกัน