Hyperliquid เปิดเผยเส้นทางเข้าสู่สหรัฐฯ ข้อจำกัดยังคงเข้มงวด

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author｜Azuma (@azuma_eth)

เมื่อคืนวันที่ 16 กันยายนตามเวลาปักกิ่ง Payward บริษัทแม่ของ Kraken ได้ออกประกาศอย่างเป็นทางการ เปิดเผยรูปแบบความร่วมมือกับ Hyperliquid รวมถึงรายละเอียดของเส้นทางในการนำผลิตภัณฑ์และบริการของฝ่ายหลังเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ

ตามประกาศระบุว่า Payward วางแผนที่จะใช้ Bitnomial ซึ่งเป็นสถาบันซื้อขายและชำระบัญชีในเครือ รวมถึง NinjaTrader Clearing ซึ่งเป็นนายหน้าซื้อขายฟิวเจอร์ส ในการสร้างตลาดซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual ที่กำหนดเองบนพื้นฐาน HIP-3 บนเมนเน็ตของ Hyperliquid และเปิดให้ผู้ใช้สหรัฐฯ ที่มีคุณสมบัติเข้าร่วมซื้อขายในตลาดดังกล่าว

คำใบ้ของทรัมป์ กำลังจะกลายเป็นจริง

เกี่ยวกับการเข้าสู่สหรัฐฯ ของ Hyperliquid เบาะแสแรกสุดสามารถย้อนกลับไปถึงสุนทรพจน์ของทรัมป์ที่ทำเนียบขาวเมื่อเดือนที่แล้ว (สามารถอ่านเพิ่มเติมได้ที่《คืนที่คริปโตพุ่งแรง ทรัมป์พูดอะไรบ้าง?》)

ก่อนหน้านี้ ลักษณะการดำเนินงานนอกชายฝั่งของ Hyperliquid ถือเป็นจุดอ่อนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบมาโดยตลอด แต่เมื่อทรัมป์เองกล่าวด้วยปากของตัวเองว่า "Michael (Michael Selig ประธาน CFTC) ก็กำลังพยายามผลักดันให้ Hyperliquid เข้าสู่สหรัฐฯ ในลักษณะที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างสมบูรณ์และถูกกฎหมาย" ตลาดก็เริ่มคาดเดากันอย่างต่อเนื่องว่า Hyperliquid จะเข้าสู่ตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกแห่งนี้ด้วยวิธีใดกันแน่

วันถัดจากสุนทรพจน์ของทรัมป์ Shaunda Devens นักวิเคราะห์จาก Blockworks ค้นพบว่า deployer รายหนึ่งชื่อ "Kraken HIP-3 test DEX" ได้เปิดใช้งานฟังก์ชันการจัดการสิทธิ์ (Star gating) บนเครือข่ายทดสอบของ Hyperliquid แล้ว และเปิดให้ทดสอบเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม จากข้อมูลนี้ Devens สันนิษฐานว่า Kraken อาจเป็นหนึ่งในกลุ่มแรกของ centralized exchange สัญชาติสหรัฐฯ ที่ร่วมมือกับ Hyperliquid

ต่อมาเมื่อวันที่ 1 กันยายน Bloomberg รายงานยืนยันข้อสันนิษฐานข้างต้นว่า Hyperliquid กำลังเจรจาอย่างลึกซึ้งกับ Payward บริษัทแม่ของ Kraken หากความร่วมมือดังกล่าวได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลในที่สุด ผู้ใช้สหรัฐฯ จะสามารถซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual บางส่วนที่เชื่อมโยงกับราคาโทเคนบนบล็อกเชน Hyperliquid ผ่าน Bitnomial ได้

จนกระทั่งเมื่อวานนี้ Payward ได้ยืนยันรายละเอียดความร่วมมือกับ Hyperliquid อย่างเป็นทางการ ตามประกาศระบุว่า การที่ Payward ทำครั้งนี้ไม่ใช่การนำ Hyperliquid ทั้งหมดเข้าสู่สหรัฐฯ โดยตรง แต่เลือกเริ่มจาก HIP-3 โดยการ deploy ตลาดสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual ภายใต้ระบบใบอนุญาตที่มุ่งให้บริการผู้ใช้สหรัฐฯ บนพับลิกเชน Hyperliquid

กล่าวโดยเฉพาะ Bitnomial ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC และเป็นบริษัทในเครือ Payward จะรับผิดชอบในการ deploy ตลาด HIP-3 บน Hyperliquid รวมถึงดูแลการสร้าง ความเป็นเจ้าของ การจัดการตลาด ตลอดจนการชำระบัญชีและการ settle สัญญา ส่วน NinjaTrader Clearing ซึ่งเป็นนายหน้าซื้อขายฟิวเจอร์สที่จดทะเบียนกับ CFTC และอยู่ในเครือ Payward เช่นกัน จะรับผิดชอบในการจัดการบัญชีของลูกค้าชาวสหรัฐฯ หน่วยงานที่เกี่ยวข้องจะแบ่งกันรับผิดชอบภาระหน้าที่ด้านการกำกับดูแลและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สอดคล้องกันด้วย

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การซื้อขายยังคงเกิดขึ้นบนพับลิกเชนของ Hyperliquid คำสั่งซื้อจะถูกจับคู่และบันทึกโดยสมุดคำสั่งซื้อบนเชนของ Hyperliquid เช่นเดิม แต่บัญชี การชำระบัญชี และระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ใช้สหรัฐฯ ที่เข้าถึงตลาดนี้ จะอยู่ในความรับผิดชอบของหน่วยงานภายใต้การกำกับดูแลในเครือ Payward ตามที่ Payward ระบุ ลูกค้าชาวสหรัฐฯ สามารถเปิดบัญชีฟิวเจอร์สผ่านนายหน้าที่จดทะเบียนของตน จากนั้นจึงซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual ใหม่เหล่านี้บน Hyperliquid ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องจะเปิดให้บริการตามกฎของ Bitnomial หลังจากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

เมื่อมองจากมุมนี้ การเข้าสู่สหรัฐฯ ของ Hyperliquid ครั้งนี้ แท้จริงแล้วคือการค้นพบเส้นทางในการฝังโครงสร้างพื้นฐานบนเชนของตนเข้าไปในกรอบตราสารอนุพันธ์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ — Hyperliquid จัดหาพับลิกเชน สมุดคำสั่งซื้อ และโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายในระดับฐานราก ส่วนหน่วยงานที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ อย่าง Payward เป็นผู้รับผิดชอบในการเชื่อมต่อผู้ใช้สหรัฐฯ นายหน้า การชำระบัญชี และข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลเข้ามา

ข้อจำกัดยังคงมีอยู่

รายละเอียดอีกประการหนึ่งในประกาศที่ไม่ควรมองข้ามคือ การเข้าสู่สหรัฐฯ ของ Hyperliquid ครั้งนี้ ยังมีข้อจำกัดที่ชัดเจนในด้านผลิตภัณฑ์และบริการที่สามารถให้บริการได้

ประการแรก ประสบการณ์การซื้อขายที่เปิดกว้างแต่เดิมของ Hyperliquid ยังคงต้องผ่านกลไกการเข้าถึงที่เข้มงวดอีกชั้นหนึ่งในตลาดสหรัฐฯ Payward ระบุชัดเจนในประกาศว่า เฉพาะบัญชีที่ผ่านการตรวจสอบจาก NinjaTrader แล้ว และอยู่ในรายชื่อ whitelist ของทั้ง NinjaTrader และ Bitnomial เท่านั้น จึงจะสามารถเข้าร่วมซื้อขายในตลาดเหล่านี้ได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ใช้สหรัฐฯ ไม่สามารถเข้าสู่ Hyperliquid แล้วซื้อขายได้อย่างอิสระเหมือนผู้ใช้ในภูมิภาคอื่น แต่ต้องผ่านระบบบัญชีที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลก่อน

ประการที่สอง ขอบเขตที่เปิดเผยในปัจจุบันเป็นเพียงตลาด HIP-3 ที่ deploy โดย Bitnomial เท่านั้น ไม่ใช่สัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual ทั้งหมดที่มีอยู่บนเมนเน็ตของ Hyperliquid ซึ่งหมายความว่า แม้ในอนาคตผลิตภัณฑ์จะได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการ ผู้ใช้สหรัฐฯ จะสามารถซื้อขายสินทรัพย์ใดได้บ้าง ใช้เลเวอเรจเท่าใด และจะสามารถเข้าถึงตลาดอื่น ๆ บน Hyperliquid ได้หรือไม่ในภายหลัง ยังคงขึ้นอยู่กับ Payward, Bitnomial และกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ไม่ใช่ตัดสินโดยตัวโปรโตคอล Hyperliquid เพียงอย่างเดียว ดังนั้นคำกล่าวที่แม่นยำกว่าสำหรับความร่วมมือครั้งนี้ คือ Payward ได้สร้าง "เขตพื้นที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ" ที่มุ่งให้บริการผู้ใช้สหรัฐฯ ขึ้นบน Hyperliquid

ดังนั้นสิ่งที่ความร่วมมือครั้งนี้เชื่อมต่อได้จริง คือการเชื่อมโยงระหว่างระบบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ กับโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายบนเชนของ Hyperliquid ไม่ใช่การเปิดตลาดสหรัฐฯ ให้กับ Hyperliquid อย่างเต็มรูปแบบ

กฎหมายติดขัด แต่การกำกับดูแลนำร่องก่อน

ที่น่าสนใจคือ ในวันเดียวกันกับที่ Payward เปิดเผยเส้นทางเข้าสู่สหรัฐฯ ของ Hyperliquid สภาพแวดล้อมการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ กลับมีข่าวอีก一则ที่ไม่ค่อยน่าพอใจ — เมื่อช่วงเช้ามืดวันที่ 16 กันยายนตามเวลาปักกิ่ง วุฒิสภาสหรัฐฯ ลงมติทางกระบวนการด้วยคะแนน 49 ต่อ 50 ไม่สามารถผลักดันร่างกฎหมาย CLARITY ให้ผ่านไปได้ ร่างกฎหมายดังกล่าวเดิมทีพยายามสร้างความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับขอบเขตการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านกระบวนการนิติบัญญัติของรัฐสภา และแบ่งแยกหน้าที่การกำกับดูแลระหว่าง SEC กับ CFTC ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่แตกต่างกัน

แต่หากเบนสายตาออกจากรัฐสภา การผลักดันการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ในทางปฏิบัติไม่ได้หยุดชะงักลงทั้งหมด เพราะเหตุนี้ ตั้งแต่ต้นปีนี้ SEC และ CFTC ได้ใช้เครื่องมือกำกับดูแลที่มีอยู่ เช่น การตีความ แนวทางปฏิบัติ No-Action Letter ในการสร้างความชัดเจนเกี่ยวกับขอบเขตการกำกับดูแลของสินทรัพย์ดิจิทัลและตราสารอนุพันธ์บางส่วนอย่างต่อเนื่อง

การนำสองเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเมื่อวานนี้มาพิจารณาร่วมกัน เผยให้เห็นสถานะที่แท้จริงของการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน — กฎเกณฑ์ที่สมบูรณ์ในระดับรัฐสภายังไม่ได้บังคับใช้ แต่หน่วยงานกำกับดูแลได้เริ่มใช้สิทธิอำนาจที่มีอยู่ ค่อย ๆ ค้นหาเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สามารถนำไปใช้ได้จริงสำหรับผลิตภัณฑ์อย่างการซื้อขายบนเชนและสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual

สำหรับ Hyperliquid แล้ว ความร่วมมือกับ Payward ครั้งนี้อาจเป็นภาพย่อของสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลเช่นนี้ก็ได้ มันไม่ได้รอให้กฎหมายใหม่ที่สมบูรณ์มาช่วยเปิดตลาดสหรัฐฯ ให้ แต่ใช้ใบอนุญาตกำกับดูแลและโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่แล้วของ Bitnomial, NinjaTrader และอื่น ๆ ในการยัดการซื้อขายบนเชนเข้าไปในกรอบที่กฎเกณฑ์ปัจจุบันสามารถรองรับได้ ดังนั้น แทนที่จะกล่าวว่า Hyperliquid "เข้าสู่สหรัฐฯ" แล้ว ควรกล่าวว่าในที่สุดมันก็找到了เส้นทางที่สามารถลองเข้าสู่สหรัฐฯ ได้ เส้นทางนี้จะไปได้ไกลแค่ไหน สุดท้ายยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ขอบเขตสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ และโครงสร้างตลาดคริปโตของสหรัฐฯ ในอนาคตว่าจะเป็นเช่นไร

บทความที่เกี่ยวข้อง

CLARITY ฝ่าด่านไม่สำเร็จ ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ แต่ก็遗憾พอสมควร