王纯细数Zcash黑历史，炮轰ZEC“德不配位”
- 核心观点：Zcash（ZEC）在三个月内暴涨近400%至1200美元上方，但这一涨势被业内视为“叙事驱动”而非价值重估；F2Pool联合创始人王纯公开炮轰ZEC“德不配位”，指出其存在不公平启动、治理混乱及安全漏洞等系统性缺陷。
- 关键要素：
- ZEC于9月6日突破1000美元，最高触及1256.92美元；自6月Orchard漏洞曝光时的251.39美元低点计算，最高涨幅接近400%。
- 王纯批评Zcash团队连EST与EDT时区都分不清，质疑其专业性，并称拉黑该公司是“最正确决定之一”。
- Zcash启动即不公：前四年每区块奖励20%作为“创始人奖励”，累计约210万枚ZEC（占总供应量10%）；2020年起又以“开发基金”名义延续该抽成机制。
- 隐私功能非强制属性：Zcash同时支持shielded和transparent交易，多数交易所及钱包仅支持透明地址，批评者认为“可选隐私”削弱了其核心叙事。
- 2026年1月，核心开发公司ECC全员离职，与治理机构Bootstrap公开冲突后“整队出走”，暴露高层治理彻底崩塌。
- 2026年5月曝光的Orchard隐私池漏洞潜伏约四年，理论上可无限铸造假ZEC，且因隐私属性无法验证是否被利用，直接导致6月币价腰斩。
- 链上最大ZEC空头Garrett Jin以3倍杠杆做空4511万美元ZEC，均价576.3美元，虽浮亏2220万美元仍持续加仓看空。
ต้นฉบับโดย Odaily星球日报 (@OdailyChina)
作者｜Azuma (@azuma_eth)
Zcash (ZEC) กำลังอยู่ในช่วงการพุ่งขึ้นของราคาระดับมหากาพย์
จากข้อมูลตลาด OKX, ZEC ทะลุระดับ 1,000 ดอลลาร์อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 6 กันยายน โดยแตะระดับสูงสุดที่ 1,256.92 ดอลลาร์ และแม้จะมีการย่อตัวลงเล็กน้อย แต่ ณ เวลา 14:00 วันนี้ ยังคงมีราคาอยู่ที่ 1,128.05 ดอลลาร์ หากคำนวณจากจุดต่ำสุดที่ 251.39 ดอลลาร์ในช่วงที่เกิดเหตุการณ์ช่องโหว่ Orchard เมื่อต้นเดือนมิถุนายนของปีนี้ ภายในเวลาเพียงสามเดือน ZEC มีการพุ่งขึ้นสูงสุดเกือบ 400%
อย่างไรก็ตาม แม้ว่า ZEC จะกำลังพุ่งทะยานอย่างรุนแรงในตลาดรอง แต่ในโลกของความคิดเห็นสาธารณะ กลับไม่ใช่ทุกคนที่จะเห็นด้วย
หวังฉุน (Wang Chun) โจมตี Zcash
ในช่วงเที่ยงวันนี้, บิทคอยน์ซูเปอร์ OG และผู้ร่วมก่อตั้ง F2Pool หวังฉุน (@satofishi) ได้โพสต์ทวีตหลายข้อความต่อเนื่องกัน เปิดโปงประวัติศาสตร์อันดำมืดของ Zcash ทั้งหมด พร้อมกับกล่าวตรงๆ ว่า "การบล็อกทีมงานนี้ ถือเป็นการตัดสินใจที่ถูกต้องที่สุดครั้งหนึ่งของผมจนถึงตอนนี้"
- หมายเหตุ Odaily: เกี่ยวกับหวังฉุน ตอนนี้ตัวตนที่โด่งดังกว่าคือ "นักบินอวกาศคนแรกที่กำลังจะบินไปดาวอังคาร" ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ SpaceX ประกาศอย่างเป็นทางการว่าหวังฉุนจะโดยสารยาน Starship เพื่อปฏิบัติภารกิจบรรทุกมนุษย์ขนส่งระหว่างดวงดาวไปดาวอังคารเป็นครั้งแรก แผนภารกิจนี้คือการบินในห้วงอวกาศลึกเป็นเวลาสองปี โดยออกจากระบบโลก-ดวงจันทร์ แล้วบินเฉียดดาวอังคาร (ไม่ลงจอด) และสุดท้ายกลับมายังโลก รายละเอียดสามารถอ่านได้จาก《หนุ่มจีนยุค 80 จากเทียนจิน กำลังจะเป็นคนแรกที่ไปดาวอังคาร》
อย่างแรก ในเวลา 12:52 หวังฉุนได้รีทวีตข้อความเก่าเมื่อหกปีก่อนที่เขาวิพากษ์วิจารณ์ทีมงาน Zcash ว่าไม่เข้าใจเวลาออมแสง (Daylight Saving Time) โดยตั้งคำถามว่าทีมงานนี้ไม่เป็นมืออาชีพพอ
เมื่อหกปีก่อน สมาชิกทีมงาน Zcash คนหนึ่งส่งอีเมล到我 โดยตลอดเวลามีการสับสนระหว่าง EST (เวลามาตรฐานตะวันออกของอเมริกาเหนือ) และ EDT (เวลาออมแสงตะวันออกของอเมริกาเหนือ) การสื่อสารไม่สามารถดำเนินต่อไปได้เลย ผมจึงบล็อกทั้งบริษัทของพวกเขาทันที เมื่อมองย้อนกลับไปหกปีให้หลัง นี่ก็ยังคงเป็นการตัดสินใจที่ถูกต้องที่สุดครั้งหนึ่งที่ผมเคยทำมา ยังจำเหตุการณ์ผิดพลาดของ BlockFi ในตอนนั้นได้ไหม? พวกเขาควรจะจ่ายเงินให้ผู้ใช้ 701.4 ดอลลาร์ แต่กลับโอน Bitcoin จำนวน 701.4 เหรียญให้แทน คนที่แยกไม่ออกระหว่าง EDT และ EST ก็มีแนวโน้มสูงที่จะสับสนระหว่าง BTC และ USD ด้วยเช่นกัน
ต่อมาในเวลา 13:17 หวังฉุนได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับ ZEC อีกครั้ง ครั้งนี้ถ้อยคำรุนแรงยิ่งขึ้น โดยชี้ว่า ZEC "ไม่คู่ควรกับตำแหน่งที่ครองอยู่"
การพุ่งขึ้นของ Zcash ในช่วงนี้ล้วนเป็นการเคลื่อนไหวของราคาที่ขับเคลื่อนด้วยการเล่าเรื่อง (narrative) ล้วนๆ การมีมูลค่าตลาดมหาศาล ไม่ได้หมายความว่าโทเค็นนั้นสมควรกับตำแหน่งในตอนนี้; การอยู่ถัดจาก Solana และ Hyperliquid ในตารางจัดอันดับมูลค่าตลาด ก็ไม่ได้หมายความว่า Zcash จะสามารถทำสิ่งที่สองเจ้านั้นทำได้
การเริ่มต้นของมันไม่ยุติธรรมตั้งแต่แรก ในช่วงสี่ปีแรก ทุกๆ รางวัลบล็อกจะถูกหัก 20% เพื่อเป็น "รางวัลผู้ก่อตั้ง" (Founders' Reward) เงินจำนวนนี้ไหลไปสู่ผู้ก่อตั้ง พนักงาน ที่ปรึกษา และนักลงทุนช่วงแรก รวมมูลค่าสะสมสูงถึง 2.1 ล้าน ZEC คิดเป็น 10% ของอุปทานสูงสุดทั้งหมด 21 ล้าน ZEC Bitcoin ให้รางวัลกับนักขุดเท่านั้น แต่ Zcash ยังต้องเลี้ยงดูบริษัทหนึ่งและเหล่านักลงทุนเบื้องหลังของมันอีกด้วย เมื่อการแบ่งส่วนแรกควรจะสิ้นสุดลง การหัก 20% ที่คล้ายกันก็กลับมาในรูปแบบของ "กองทุนพัฒนา" (development fund) อีกครั้ง โทเค็นที่เขียนเงื่อนไขการหักผลประโยชน์ให้ตัวเองไว้ในรางวัลบล็อกโดยตรง ไม่มีคุณสมบัติที่จะถูกนำเสนอเป็นสกุลเงินที่สะอาดและเป็นกลาง
การหักส่วนแบ่งนี้ไม่ได้แลกมาด้วยระบบนิเวศทางเศรษฐกิจที่แท้จริง ความเป็นส่วนตัวเป็นจุดขายทางการตลาดของมัน แต่การใช้ฟีเจอร์ความเป็นส่วนตัวกลับเป็นทางเลือก สำหรับเว็บเทรดและกระเป๋าเงินแบบง่ายๆ ที่อยู่แบบโปร่งใส (transparent addresses) คือเส้นทางที่สะดวกที่สุดเสมอ ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ของประวัติศาสตร์ Zcash โทเค็นส่วนใหญ่ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ "ความเป็นส่วนตัวแบบเลือกได้" เป็นเพียงกลยุทธ์ทางการตลาด ในขณะที่ "ความเป็นส่วนตัวโดยค่าเริ่มต้น" คือโปรโตคอลพื้นฐาน ในขณะเดียวกัน การกำกับดูแลทีมงานก็จมอยู่กับความขัดแย้งภายในคณะกรรมการมาอย่างยาวนาน: Electric Coin Company (ECC), มูลนิธิ, Bootstrap, ความเป็นเจ้าของแบรนด์, สิทธิ์ในกระเป๋าเงิน และใครจะเป็นคนแบ่งเค้ก ในเดือนมกราคม 2026 ทีมงาน ECC ทั้งหมดลาออกพร้อมกันและอ้างว่าถูกกีดกันออกไป นี่ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย นี่คือระบบนิเวศการดำเนินงานที่แท้จริงของโปรเจกต์นี้ ทีมงานเบื้องหลังที่ไม่สามารถทำงานร่วมกันภายใต้ชายคาเดียวกับคณะกรรมการไม่แสวงหากำไรของตัวเองได้ ไม่มีทางที่จะเรียกว่า "การกระจายอำนาจ" ได้ แต่เป็นโครงสร้างระดับบนที่พังทลายลงแล้ว
ถัดมาก็คือปัญหาด้านความปลอดภัยที่ตลาดกำลังพยายามจะมองข้ามในตอนนี้ ในเดือนพฤษภาคม 2026 ช่องโหว่ร้ายแรงในพูลเงินทุน Orchard ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ ช่องโหว่นี้แฝงตัวอยู่ประมาณสี่ปี ในทางทฤษฎี มันสามารถสร้าง ZEC ปลอมขึ้นมาได้โดยไม่ทิ้งร่องรอยบนเชนที่ชัดเจน และเนื่องจากพูลเงินทุนนี้มีความเป็นส่วนตัว จึงไม่มีใครสามารถพิสูจน์ได้ว่าแท้จริงแล้วมีเหรียญปลอมถูกสร้างขึ้นมาหรือไม่ การอัปเกรด "Ironwood" ในเดือนกรกฎาคมได้ปิดพูลเงินทุนเก่าและบังคับให้โทเค็นต้องย้ายผ่านด่านเดียว นี่คือการปิดกวาดทำความสะอาด ไม่ใช่เหตุผลที่หนุนให้มันติดอันดับสิบแรกของมูลค่าตลาด สกุลเงินที่ไม่สามารถตรวจสอบปริมาณอุปทานส่วนตัวได้เหมือน Bitcoin และถึงขั้นต้องมีการซ่อมแซมฉุกเฉินหลังช่องโหว่แฝงตัวมานานถึงสี่ปี ไม่มีทางที่จะเรียกว่าเป็น "เงินแข็ง" (hard currency) ได้
ข้อสรุปชัดเจน: การเริ่มต้นที่ไม่ยุติธรรม การหักส่วนแบ่งของทีมงานที่ไม่สอดคล้องกับความสามารถของผลิตภัณฑ์ การต่อสู้แย่งชิงอำนาจภายในระดับสูงยาวนานหลายปี และหลุมบาดาลมหาศาลที่แฝงตัวอยู่ในพูลความเป็นส่วนตัวนานถึงสี่ปี — สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่รายงานผลการดำเนินงานของเครือข่ายติดอันดับสิบแรก แต่เป็นภาพสะท้อนที่แท้จริงของโทเค็นที่ดำรงชีวิตด้วยการเล่าเรื่อง (story coin) คุณสามารถมองข้าม Solana และ Hyperliquid ได้ด้วยเหตุผลส่วนตัว แต่พวกมันอย่างน้อยก็รองรับความต้องการใช้งานจริง ในขณะที่ Zcash รองรับเพียงการจดทะเบียนบนเว็บเทรดและการเฉลิมฉลองของการบีบชอร์ต (short squeeze) ทั้งสองสิ่งนี้แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง การนำมารวมกันก็เหมือนกับการโอนผิดเป็นจำนวน 701.4 เหรียญ หรือการคิดว่า EST (เวลามาตรฐานตะวันออกของอเมริกาเหนือ) และ EDT (เวลาออมแสงตะวันออกของอเมริกาเหนือ) เป็นเวลาเดียวกัน ซึ่งช่างไร้สาระ
การไล่เรียงประวัติศาสตร์อันดำมืด
พูดง่ายๆ คือ นอกเหนือจากปัญหาด้านความเป็นมืออาชีพในเรื่องเขตเวลาแล้ว หวังฉุนได้พูดถึงประเด็นข้อขัดแย้งเกี่ยวกับ Zcash ทั้งหมดสี่ประเด็นในทวีตของเขา
การ "แบ่งรายได้ภายใน" 20%
สิ่งที่ Zcash ถูกตั้งคำถามเป็นครั้งแรกคือกลไกการเริ่มต้นที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจาก Bitcoin หลังจากการเปิดตัวบนเมนเน็ตในปี 2016 ในช่วงสี่ปีแรกของ Zcash ทุกๆ รางวัลบล็อกมี 20% ที่ไม่ได้ตกเป็นของนักขุด แต่ถูกจัดสรรเป็น "รางวัลผู้ก่อตั้ง" (Founders' Reward) ให้กับผู้ก่อตั้ง พนักงานช่วงแรก ที่ปรึกษา นักลงทุน และ Electric Coin Company (ECC) และหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง ส่วนแบ่งรางวัลนี้สะสมรวมประมาณ 2.1 ล้าน ZEC คิดเป็น 10% ของอุปทานสูงสุดทั้งหมด
ที่น่าจับตามองยิ่งกว่าคือ หลังจากที่ Founders' Reward หมดอายุลงในปี 2020 การหัก 20% จากรางวัลบล็อกไม่ได้หายไปอย่างสิ้นเชิง ชุมชน Zcash ได้นำ Dev Fund ใหม่เข้ามาผ่าน ZIP 1014 โดยตั้งแต่ปี 2020 ถึงปี 2024 ยังคงจัดสรร 20% ของเงินอุดหนุนบล็อก ให้กับ Bootstrap, Zcash Foundation และ Major Grants
แม้ว่าวัตถุประสงค์การใช้งานเงินทุนและรูปแบบการกำกับดูแลจะแตกต่างจาก Founders' Reward ดั้งเดิมแล้ว แต่ในสายตาของนักวิจารณ์ นี่ก็ยังคงหมายความว่า Zcash มีกลไก "การหักรายได้สำหรับนักพัฒนา" ที่แตกต่างจาก Bitcoin มาอย่างยาวนาน
"เหรียญความเป็นส่วนตัว" แต่กลับอนุญาตให้คุณไม่เป็นส่วนตัว
ข้อขัดแย้งประการที่สองของ Zcash มาจากจุด Positioning หลักของผลิตภัณฑ์ นั่นคือ ความเป็นส่วนตัว
Zcash ไม่ได้บังคับให้ทุกธุรกรรมต้องได้รับการปกป้องความเป็นส่วนตัว แต่รองรับทั้ง ธุรกรรมแบบ shielded (เป็นส่วนตัว) และธุรกรรมแบบ transparent (โปร่งใส) ผู้ใช้สามารถเลือกได้เองว่าจะใช้ฟีเจอร์ความเป็นส่วนตัวหรือไม่ ขึ้นอยู่กับการสนับสนุนของกระเป๋าเงินและเว็บเทรด; บางกระเป๋าเงินหรือเว็บเทรดบางแห่งในตอนนี้ยังคงรองรับเฉพาะธุรกรรมแบบโปร่งใสเท่านั้น ทาง Zcash เองก็ได้เตือนอย่างชัดเจนว่าผู้ที่ต้องการรักษาความเป็นส่วนตัวของธุรกรรมและประวัติทางการเงิน จำเป็นต้องใช้กระเป๋าเงินหรือบริการที่เปิดใช้งาน shielded transactions โดยค่าเริ่มต้น
สิ่งนี้ก่อให้เกิด Positioning ของผลิตภัณฑ์ที่ค่อนข้างเป็นที่ถกเถียง — Zcash มีเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวที่เป็นเอกลักษณ์อย่างแท้จริง แต่ความเป็นส่วนตัวไม่ใช่คุณสมบัติบังคับในระดับโปรโตคอล สำหรับผู้ใช้แล้ว การไม่ใช้ฟีเจอร์ความเป็นส่วนตัวมักจะสะดวกกว่า; และสำหรับเว็บเทรดและกระเป๋าเงิน ที่อยู่แบบโปร่งใสก็ง่ายต่อการสนับสนุนและถูกกำกับดูแลมากกว่า
ปัญหาที่หวังฉุนพูดถึงเกี่ยวกับ "ความเป็นส่วนตัวแบบเลือกได้" โดยพื้นฐานแล้วไม่ได้เป็นการปฏิเสธเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวของ Zcash แต่ตั้งคำถามว่า เมื่อธุรกรรมจำนวนมากในเครือข่ายยังคงสามารถดำเนินการได้อย่างเปิดเผย Zcash จะเพียงพอหรือไม่ที่จะใช้การเล่าเรื่องของ "สกุลเงินความเป็นส่วนตัว" เพื่อหนุนมูลค่าการประเมินในปัจจุบัน
ทีมงานหลักเปิดศึกด่ากันต่อสาธารณะ สุดท้ายเลือกแยกย้าย
หากพูดได้ว่าสองปัญหาแรกคือการออกแบบในประวัติศาสตร์ของ Zcash แล้วกระแสความขัดแย้งของ ECC ที่ปะทุขึ้นในช่วงต้นปีนี้ ก็ได้เผยให้เห็นความขัดแย้งในระดับการกำกับดูแลของโปรเจกต์โดยตรง
ในเดือนมกราคม 2026 ทีมงานทั้งหมดของ Electric Coin Company (ECC) บริษัทพัฒนาแกนกลางของ Zcash ได้ลาออกพร้อมกัน Josh Swihart ซีอีโอของ ECC ในเวลานั้นกล่าวว่าทีมงานถูกบังคับให้ออกไปเนื่องจากมีความขัดแย้งอย่างรุนแรงกับคณะกรรมการของ Bootstrap องค์กรไม่แสวงหากำไรที่ทำหน้าที่กำกับดูแล ECC; ฝ่าย Bootstrap กลับระบุว่าความขัดแย้งเกิดจากปัญหาการจัดการกำกับดูแล ข้อจำกัดทางกฎหมายขององค์กรไม่แสวงหากำไร และอื่นๆ
กระแสความขัดแย้งนี้ในท้ายที่สุดไม่ได้ทำให้ Zcash หยุดชะงัก — ทีมงาน ECC เดิมได้ก่อตั้งบริษัทใหม่เพื่อพัฒนา Zcash ต่อไป และในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ Bootstrap ก็ได้ประกาศว่าทั้งสองฝ่ายบรรลุแนวทางแก้ไข โดย ECC จะค่อยๆ ยุติการดำเนินงาน และทรัพย์สินทางเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องได้ถูกโอนย้ายเรียบร้อยแล้ว
แต่มองจากมุมมองภายนอก การที่ทีมพัฒนาแกนกลางของโปรเจกต์และหน่วยงานกำกับดูแลเกิดความขัดแย้งอย่างเปิดเผย จนถึงขั้น "ทั้งทีมแยกทางออกไป" ในที่สุด ก็ยากที่จะสอดคล้องกับภาพลักษณ์ของโปรโตคอลที่มีการกระจายอำนาจสูงและมีการกำกับดูแลที่成熟 นี่จึงกลายเป็นหนึ่งในหลักฐานสำคัญที่หวังฉุนใช้ตั้งคำถามว่า Zcash "ไม่คู่ควรกับตำแหน่ง"
ช่องโหว่ Orchard ที่แฝงตัวมานานสี่ปี
สิ่งที่ทำให้การเล่าเรื่อง "เงินแข็ง" ของ Zcash เผชิญบททดสอบอย่างแท้จริงคือช่องโหว่ Orchard ที่ถูกเปิดเผยในเดือนพฤษภาคมของปีนี้
ในวันที่ 29 พฤษภาคม นักวิจัยด้านความปลอดภัย Taylor Hornby ค้นพบช่องโหว่ร้ายแรงในวงจร Zero-Knowledge Proof ของพูลความเป็นส่วนตัว Orchard จากการเปิดเผยของฝั่ง Zcash ช่องโหว่นี้ในทางทฤษฎีอาจทำให้ผู้โจมตีสร้าง ZEC ปลอมจำนวนไม่จำกัดได้โดยไม่มีใครสังเกตเห็น และที่ยุ่งยากยิ่งกว่าคือ เนื่องจาก Orchard เองมีคุณสมบัติด้านความเป็นส่วนตัว แม้ช่องโหว่จะได้รับการซ่อมแซมแล้ว ก็ไม่สามารถพิสูจน์ได้ด้วยวิธีการเข้ารหัสว่ามี
