被「忽略」的市场大事：美日韩联合干预，美国财政部「罕见」下场，贝森特悄悄「救市」？
- 核心观点：美日韩三国于7月31日实施近30年来最大规模协调外汇干预，美国首次直接通过非美元渠道介入日元汇率，旨在稳定日韩金融市场，防止AI产业链盟友资产风险外溢。
- 关键要素：
- 美国财政部通过纽约联储委托高盛、摩根士丹利出售欧元、买入日元，为近30年来首次直接参与日元干预。
- 日本当局7月30日动用约8.45万亿日元（约528亿美元）干预汇市，韩国外汇当局同日抛售美元，推动韩元单日升值2%至九个月高位。
- 美元兑日元自162上方跌至157-159区间，日元脱离40年来低位，韩元同步走强。
- 纽约联储采用“汇率检查”新工具，介于口头与实际干预之间，部分选择欧元兑日元操作以避免美元承压。
- 韩国KOSDAQ指数跌至2022年10月以来最低点，科技板块调整明显，凸显救市背景。
- 美国银行策略师将此次行动类比AI时代“价格维持操作”，目标包括防止日债收益率急升、避免亚洲金融压力扩散及减少对美国债市冲击。
- 今年以来半导体ETF累计吸引约530亿美元资金流入，AI投资热潮未降温，协调干预或标志高杠杆交易进入尾声。
ผู้เขียนต้นฉบับ: หลี่ เจีย
แหล่งที่มาต้นฉบับ: 华尔街见闻
สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ร่วมมือกันดำเนินการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนแบบประสานงานครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเกือบสามสิบปีในสัปดาห์นี้ การดำเนินการครั้งนี้ไม่เพียงแต่มุ่งเป้าไปที่แรงกดดันจากการอ่อนค่าของเยนและวอนเท่านั้น แต่ยังถูกมองว่าเป็นมาตรการสำคัญของสหรัฐฯ ในการรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงินของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ และป้องกันความเสี่ยงไม่ให้ส่งผลกระทบออกไปภายนอก
การดำเนินการครั้งนี้ครอบคลุมสกุลเงินเอเชียหลักสองสกุล ได้แก่ เยนและวอน หน่วยงานด้านอัตราแลกเปลี่ยนของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ต่างขายดอลลาร์สหรัฐเพื่อหนุนสกุลเงินของตน ในขณะที่สหรัฐฯ เข้าแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเยนผ่านช่องทางที่ไม่ใช่ดอลลาร์ โดยขายยูโรและซื้อเยน เพื่อบรรเทาแรงกดดันจากการอ่อนค่าของเยนและหลีกเลี่ยงไม่ให้ดอลลาร์เผชิญแรงกดดันเพิ่มเติม
ปัจจุบัน ตลาดญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ยังคงเผชิญแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง: ดัชนี KOSDAQ ของเกาหลีใต้ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022 โดยกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีมีการปรับตัวลงอย่างชัดเจน อัตราแลกเปลี่ยนเยนและวอนต่อดอลลาร์สหรัฐก็อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเช่นกัน ตลาดกังวลว่าการอ่อนค่าของสกุลเงินท้องถิ่นเพิ่มเติมอาจ引发ความผันผวนแบบลูกโซ่ในสินทรัพย์เอเชีย
แตกต่างจากการรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียวในอดีต การดำเนินการประสานงานครั้งนี้ถูกมองโดยตลาดว่าเป็นปฏิบัติการ "กู้วิกฤตตลาด" สำหรับตลาดการเงินของญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ ในขณะที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ยังคงเผชิญแรงกดดันและการปรับตัวลงอย่างมากในกลุ่มหุ้นเทคโนโลยี สหรัฐฯ หวังที่จะเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดผ่านการรักษาเสถียรภาพของคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยน เพื่อหลีกเลี่ยงการส่งต่อความเสี่ยงเพิ่มเติม
ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้ต่างเป็นผู้มีบทบาทสำคัญในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์และ AI ของสหรัฐฯ การรักษาเสถียรภาพของตลาดสินทรัพย์ของทั้งสองประเทศ จะช่วยลดความเป็นไปได้ที่ความเสี่ยงทางการเงินจะส่งผ่านไปยังห่วงโซ่อุตสาหกรรมเทคโนโลยีและตลาดสหรัฐฯ
สหรัฐฯ ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ ร่วมมือกันแทรกแซงตลาดฟอเร็กซ์อย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เยนและวอนพุ่งขึ้นทันที
ตามรายงานของ Financial Times ของอังกฤษ เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ผ่านธนาคารกลางนิวยอร์ก มอบหมายให้ Goldman Sachs และ Morgan Stanley ขายยูโรและซื้อเยน ซึ่งเป็นการเข้าร่วมแทรกแซงค่าเงินเยนโดยตรงครั้งแรกในรอบเกือบ 30 ปี
ก่อนหน้านี้ ตามรายงาน ทางการญี่ปุ่นได้ใช้เงินประมาณ 8.45 ล้านล้านเยน (ประมาณ 5.28 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในการแทรกแซงตลาดฟอเร็กซ์ในวันเดียวเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม นอกจากนี้ ตามรายงานของ Reuters หน่วยงานด้านอัตราแลกเปลี่ยนของเกาหลีใต้ก็เข้าซื้อดอลลาร์ในตลาดอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในวันเดียวกัน ส่งผลให้วอนแข็งค่าขึ้น 2% ในวันเดียว ทะยานสู่ระดับสูงสุดในรอบเก้าเดือน
ภายใต้แรงผลักดันร่วมกันของทั้งสามฝ่าย ดอลลาร์ต่อเยนร่วงลงอย่างรวดเร็วจากระดับเหนือ 162 สู่ช่วง 157-159 ส่งผลให้เยนหลุดพ้นจากระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีอย่างชัดเจน รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังเกาหลีใต้ Moon Ji-sung กล่าวว่า เกาหลีใต้กำลังประสานงานอย่างใกล้ชิดกับสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ขณะที่ Atsushi Mimura รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่นฝ่ายกิจการระหว่างประเทศ กล่าวว่าการสนับสนุนของฝ่ายอเมริกาได้ "ก้าวข้ามการแสดงความเห็นอกเห็นใจเชิงศีลธรรมเพียงอย่างเดียวแล้ว"
สหรัฐฯ เข้าร่วมแทรกแซงค่าเงินเยนโดยตรงเป็นครั้งแรก ส่งสัญญาณนโยบายที่ชัดเจน
การที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เข้าแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเยนโดยตรงในครั้งนี้ ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุด แตกต่างจากในอดีตที่ส่วนใหญ่พึ่งพาการเตือนด้วยวาจา ครั้งนี้สหรัฐฯ เข้าร่วมแทรกแซงค่าเงินเยนผ่านการทำธุรกรรมจริงอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน
ตามรายงานของ Financial Times อ้างอิงแหล่งข่าวผู้ใกล้ชิด ธนาคารกลางนิวยอร์กดำเนินการแทรกแซงโดยการขายยูโรและซื้อเยนผ่าน Goldman Sachs และ Morgan Stanley ก่อนการดำเนินการ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ส่งสัญญาณความเป็นไปได้ในการแทรกแซงไปยังสถาบันวอลล์สตรีทหลายแห่ง และยังคงสื่อสารกับธนาคารกลางยุโรป (ECB) อย่างต่อเนื่อง
ก่อนเข้าตลาดอย่างเป็นทางการ ธนาคารกลางนิวยอร์กได้ส่งสัญญาณนโยบายเป็นเวลาสองวันติดต่อกัน เมื่อวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางนิวยอร์กดำเนินการ "rate check" สำหรับอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเยน ซึ่งเป็นการสอบถามอัตราแลกเปลี่ยนที่สามารถซื้อขายได้ในปัจจุบันจากดีลเลอร์ แต่ไม่ได้ทำการซื้อขายทันที จากนั้นในวันศุกร์ ก็เปลี่ยนมาทำ "rate check" สำหรับอัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อเยน ตลาดโดยทั่วไปมองว่า การดำเนินการนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณก่อนการแทรกแซงอย่างเป็นทางการ
การดำเนินการ "rate check" ของธนาคารกลางนิวยอร์ก สำรวจแนวทางใหม่ในการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน
Alex Cohen นักกลยุทธ์ด้านฟอเร็กซ์ของ BofA Securities กล่าวในรายงานว่า "rate check" อยู่ระหว่างการแทรกแซงด้วยวาจาและการแทรกแซงจริง เป็นเครื่องมือใหม่ที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เริ่มใช้ตั้งแต่ต้นปีนี้ ซึ่งสามารถส่งสัญญาณนโยบายไปยังตลาดได้โดยไม่ต้องใช้เงินจริง แต่เขายังเตือนด้วยว่าหากขาดการสนับสนุนจากการดำเนินการจริงในภายหลัง ตลาดอาจกลับมาทดสอบความน่าเชื่อถือของนโยบายของทางการอีกครั้ง
ที่น่าสนใจคือ ธนาคารกลางนิวยอร์กเลือกดำเนินการกับคู่สกุลเงินยูโรต่อเยนบางส่วนในครั้งนี้ แทนที่จะเป็นดอลลาร์ต่อเยน การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า นี่อาจแสดงให้เห็นว่าสหรัฐฯ หวังที่จะใช้อิทธิพลผ่านช่องทางสกุลเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์ เพื่อบรรเทาแรงกดดันจากการอ่อนค่าของเยน ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงไม่ให้ดอลลาร์เผชิญแรงกดดันเพิ่มเติม
ในฝั่งญี่ปุ่น ได้เข้าแทรกแซงตลาดฟอเร็กซ์ครั้งใหญ่ก่อนหน้านี้แล้ว ตามข้อมูลทางการและการคำนวณของตลาด ทางการญี่ปุ่นใช้เงินประมาณ 8.45 ล้านล้านเยน (ประมาณ 5.28 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อหนุนค่าเงินเยนเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม นับเป็นการแทรกแซงครั้งใหญ่ครั้งต่อจากที่ได้ทุ่มเม็ดเงินรวมประมาณ 11.7 ล้านล้านเยนในช่วงเดือนเมษายนถึงพฤษภาคมของปีนี้
เป้าหมายของสหรัฐฯ ไม่ใช่แค่การรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน แต่คือการปกป้องเสถียรภาพของสินทรัพย์พันธมิตรในอุตสาหกรรม AI
ความหมายของการเข้าแทรกแซงของสหรัฐฯ ในครั้งนี้อาจเกินกว่าการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม
Michael Hartnett นักกลยุทธ์ของ Bank of America กล่าวในรายงานล่าสุดว่า การดำเนินการประสานงานระหว่างสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ในครั้งนี้คล้ายกับ "Price Keeping Operation (PKO)" ในยุค AI โดยมีเป้าหมายหลักเพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้สินทรัพย์ของพันธมิตรในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI อย่างญี่ปุ่นและเกาหลีใต้เผชิญแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง
Hartnett เชื่อว่า สหรัฐฯ ต้องการลดความเสี่ยงสามประเภท: ประการแรก ป้องกันไม่ให้การอ่อนค่าของเยนอย่างรวดเร็วส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง ประการที่สอง หลีกเลี่ยงไม่ให้แรงกดดันทางการเงินกระจายไปยังตลาดเอเชีย เช่น เกาหลีใต้และญี่ปุ่น และประการที่สาม ลดผลกระทบจากการไหลเวียนของเงินทุนที่ไร้ระเบียบต่อตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ
ในช่วงไม่นานมานี้ แรงกดดันในตลาดเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ดัชนี KOSDAQ ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2022 และหุ้นกลุ่มโบรกเกอร์ขนาดใหญ่ของเกาหลีใต้ก็มีการปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องเช่นกัน
ในขณะเดียวกัน กระแสการลงทุนใน AI ยังไม่ลดความร้อนแรงลงอย่างชัดเจน ตามข้อมูลของ Bank of America ตั้งแต่ต้นปีนี้ กองทุน ETF กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ดึงดูดเม็ดเงินลงทุนสะสมประมาณ 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าดัชนี Philadelphia Semiconductor Index (SOX) จะปรับตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่นักลงทุนยังคงเดิมพันกับการเติบโตระยะยาวของห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI อย่างต่อเนื่อง
Hartnett เชื่อว่า การแทรกแซงแบบประสานงานที่เกิดขึ้นพร้อมกับการปรับตัวของตลาด อาจหมายถึงการซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจสูงก่อนหน้านี้กำลังเข้าสู่ช่วงท้าย แต่ปัจจุบันนโยบายมุ่งเน้นไปที่การควบคุมความผันผวนของตลาดมากกว่าการเปลี่ยนแนวโน้มผ่านนโยบายสภาพคล่อง
