AWS占总收入六成，亚马逊交出了没有短板的Q2
- 核心观点：亚马逊2026年第二季度净利润达626亿美元，主要受534亿美元非经营性投资收入（来自Anthropic）推动，而非业务运营改善；营业利润275亿美元更能反映业务实际表现，AWS贡献率达60.5%，且资本开支激增使自由现金流转负。
- 关键要素：
- 净利润626亿美元与营业利润275亿美元之间存在534亿美元的非经营性税前其他收入，主要源于对Anthropic的投资，属投资相关收益，非业务运营成果。
- AWS本季收入同比增长36.8%，营业利润达166亿美元，同比增加近三分之二，贡献公司总营业利润的60.5%，成为利润核心承重墙。
- 截至2026年第二季度TTM，经营现金流为1,614亿美元，物业及设备净购置达1,690亿美元，资本开支超现金流入，TTM自由现金流由正转负，主要受AI基础设施投入驱动。
- 广告服务本季同比增长26.2%，第三方卖家服务和在线商店增速均超去年同期，零售底盘和国际化业务持续改善，分担AWS利润压力。
- 投资收入与资本开支同时存在：前者抬高账面净利润，后者消耗经营现金，两者反映不同层面的财务现实，不应混淆解读。
ในวันที่ 30 กรกฎาคม ตามเวลาสหรัฐฯ อเมซอนประกาศผลประกอบการไตรมาสที่สอง ยอดขายรวมสูงถึง 2.006 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามข่าวประชาสัมพันธ์ของบริษัท ยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน ค้าปลีก บริการผู้ขายบุคคลที่สาม โฆษณา และคลาวด์คอมพิวติ้ง ต่างก็ยังคงเดินหน้าต่อไป ภาพรวมผลการดำเนินงานทั้งหมดดูเหมือนจะไม่มีจุดอ่อนที่ชัดเจน
สิ่งที่ทำให้ผู้คนต้องหยุดมองมากที่สุดคือกำไรสุทธิ ซึ่งสูงถึง 6.26 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่กำไรจากการดำเนินงานในช่วงเวลาเดียวกันอยู่ที่เพียง 2.75 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามการเปิดเผยของอเมซอน สิ่งที่อยู่ระหว่างสองตัวเลขนี้ไม่ได้มาจากธุรกิจใหม่ที่พุ่งทะยานขึ้นมาอย่างกะทันหัน แต่เป็นรายได้ขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนซึ่งปรากฏอยู่ส่วนล่างของงบกำไรขาดทุน
รายได้จำนวนนี้ทำให้งบการเงินอ่านดูเหมือนการเร่งทำกำไรครั้งใหญ่ และยังผลักดันประเด็นที่ควรให้ความสนใจอย่างแท้จริงขึ้นมาอยู่แถวหน้า คำถามคือ ไตรมาสนี้อเมซอนทำเงินจากอะไรเป็นหลัก และเงินจำนวนเท่าใดที่ยังคงเหลืออยู่ในบัญชีเงินสด
6.26 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ มาจากไหนกันแน่
ตามงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จของอเมซอน กำไรจากการดำเนินงานคือผลลัพธ์ร่วมกันของธุรกิจค้าปลีก โฆษณา และ AWS ในระดับการดำเนินงาน ใต้บรรทัดกำไรจากการดำเนินงานยังมีดอกเบี้ยและรายได้อื่น ซึ่งรายการที่โดดเด่นที่สุดคือรายได้อื่นก่อนภาษีที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงานจำนวน 5.34 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทให้ข้อจำกัดเพียงชั้นเดียวในข่าวประชาสัมพันธ์ว่า รายได้นี้ส่วนใหญ่มาจากการลงทุนในบริษัทโมเดลภาษาขนาดใหญ่ Anthropic
แผนภูมิมนี้ต้องการจะปรับแก้ไม่ใช่ตัวเลขเอง แต่เป็นวิธีการอ่านค่า 5.34 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐไม่ใช่บริการคลาวด์ที่ AWS ขายเพิ่มในไตรมาสนี้ และไม่ใช่ต้นทุนที่ประหยัดได้จากการดำเนินงานค้าปลีก มันเกิดขึ้นหลังจากกำไรจากการดำเนินงาน และจัดเป็นรายการที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงานซึ่งเกี่ยวข้องกับการลงทุน
นี่คือเหตุผลที่ว่า ทำไมจึงไม่ควรนำมันไปหักออกจากกำไรสุทธิอย่างง่ายดาย แล้วประกาศว่าเป็น "กำไรสุทธิหลังหักรายการจาก Anthropic" รายได้นี้เป็นเกณฑ์ก่อนภาษี และอเมซอนไม่ได้เปิดเผยภาระภาษีแยกต่างหาก เมื่อเทียบกับการคำนวณย้อนหลังโดยพลการ มาตรวัดการดำเนินงานที่มั่นคงกว่าคือกำไรจากการดำเนินงาน 2.75 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเชื่อมโยงโดยตรงกับผลการดำเนินงานของแต่ละกลุ่มธุรกิจ
ทำไม AWS ถึงยังคงพยุงกำไรจากการดำเนินงานไว้ได้
หากวางรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนไว้ข้างๆ ก่อน ธุรกิจคลาวด์คอมพิวติ้ง AWS ที่เร่งตัวขึ้นก็ยังคงโดดเด่นมาก ตามการคำนวณจากรายได้ที่เปิดเผยในงบการเงิน AWS ในไตรมาสนี้เติบโต 36.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ตามงบการเงินฉบับเดียวกัน AWS มีกำไรจากการดำเนินงานถึง 1.66 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบสองในสามเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
ตามการคำนวณกำไรของกลุ่มธุรกิจอเมริกาเหนือ ต่างประเทศ และ AWS ที่ระบุในงบการเงิน ในไตรมาสล่าสุดนี้ AWS เพียงลำพังมีส่วนสนับสนุน 60.5% ของกำไรจากการดำเนินงานทั้งหมดของบริษัท
การเปลี่ยนแปลงในแผนภูมินี้看得比ตารางรายได้直观กว่า ฐานรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของอเมซอนยังคงเป็นการค้าปลีกในอเมริกาเหนือ แต่ส่วนสีน้ำเงินเป็นกำแพงรับน้ำหนักที่สำคัญของงบกำไรขาดทุนมาโดยตลอด และในไตรมาสล่าสุด กำไรสัมบูรณ์ก็สูงขึ้นอีกขั้นหนึ่ง ธุรกิจต่างประเทศยังคงทำกำไรได้อย่างต่อเนื่อง และธุรกิจอเมริกาเหนือก็กำลังปรับปรุงดีขึ้น ซึ่งทำให้ AWS ไม่จำเป็นต้องแบกรับแรงกดดันทั้งหมดเพียงลำพัง แต่เมื่อใดก็ตามที่หันไปมองที่กำไรแทนที่จะเป็นยอดขาย ตำแหน่งของ AWS ก็กลายเป็นสิ่งที่ยากจะมองข้ามทันที
นี่คือความหมายที่แท้จริงที่สุดของธุรกิจคลาวด์ต่ออเมซอน มันไม่เพียงแต่เป็นแผนกที่ให้อัตราการเติบโตสูงกว่าสำหรับวาทกรรม AI เท่านั้น แต่ยังเป็นการสร้างบัฟเฟอร์การดำเนินงานที่หนาขึ้นสำหรับการลงทุนพร้อมกันในเครือข่ายค้าปลีก ความสามารถในการจัดส่ง และศูนย์ข้อมูล
ทำไมเงินที่ทำได้ถึงไม่คงอยู่ในกระแสเงินสดอิสระ
กำไรจากการดำเนินงานที่หนาขึ้น ไม่ได้หมายความว่าเงินสดจะตกตะกอนในสัดส่วนที่เท่ากัน แผนภูมิอีกหนึ่งรายการในข่าวประชาสัมพันธ์ของอเมซอน กล่าวถึงทิศทางการใช้เงินในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ไม่ใช่รายจ่ายของไตรมาสเดียว
ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปี 2026 ตามข่าวประชาสัมพันธ์ของบริษัท อเมซอนมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1.614 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ และการซื้อทรัพย์สินและอุปกรณ์สุทธิ 1.69 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ เส้น TTM ทั้งสองเส้นตัดกัน ณ จุดเวลานั้น และกระแสเงินสดอิสระแบบ TTM ก็เปลี่ยนจากบวกเป็นลบ
"การซื้อทรัพย์สินและอุปกรณ์สุทธิ" ที่นี่ไม่ใช่แค่รายจ่ายฝ่ายทุนเชิงนามธรรม มันรวมถึงการลงทุนในศูนย์ข้อมูล เซิร์ฟเวอร์ และสินทรัพย์ระยะยาวอื่นๆ โดยคำนวณหลังจากหักรายได้จากการขายและสิ่งจูงใจแล้ว บริษัทระบุว่า การเพิ่มขึ้นของรายจ่ายนี้เมื่อเทียบกับปีก่อนสะท้อนถึงการลงทุนใน AI เป็นหลัก การบอกว่ามันทั้งหมดเท่ากับ AI ก็จะทำให้งบการเงินแคบเกินไป
ความแตกต่างชุดนี้ยังทำให้ตัวเลข 6.26 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐมีมิติที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น รายได้จากการลงทุนในงบกำไรขาดทุนดันกำไรสุทธิให้สูงขึ้น ขณะที่ในงบกระแสเงินสด การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานกำลังกลืนกินเงินสดที่เกิดจากการดำเนินงานอย่างรวดเร็ว ทั้งสองสิ่งสามารถเกิดขึ้นพร้อมกันได้ แต่กลับตอบคำถามที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิงสองคำถาม
นอกเหนือจาก AWS ฐานหลักก็กำลังเร่งตัวเช่นกัน
หากจ้องมองแต่ AWS เพียงอย่างเดียว ก็ง่ายที่จะเขียนให้อเมซอนกลายเป็นบริษัทคลาวด์คอมพิวติ้ง ตามตารางจำแนกรายได้ของบริษัท อัตราการเติบโตของ AWS เมื่อเทียบกับปีก่อนได้เพิ่มขึ้นจาก 17.5% เป็น 36.8%
ตามตารางจำแนกรายได้ฉบับเดียวกัน บริการโฆษณาในไตรมาสนี้ยังคงเติบโต 26.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน บริการผู้ขายบุคคลที่สามและร้านค้าออนไลน์ แม้จะวิ่งไม่เร็วเท่า AWS แต่ก็มีความเร็วมากกว่าเมื่อปีก่อน ทั้งหมดนี้ร่วมกันกำหนดว่าฐานค้าปลีกจะยังคงแบกรับต้นทุนด้านการจัดส่ง การปฏิบัติตามคำสั่งซื้อ และการหาลูกค้าได้ต่อไปหรือไม่
แท่งสีน้ำเงินของ AWS รายได้อื่นก่อนภาษีที่ไม่เกี่ยวกับการดำเนินงานซึ่งอิงจากการลงทุนใน Anthropic เป็นหลัก และการลงทุนในอุปกรณ์ในงบกระแสเงินสด ปรากฏอยู่ในรายงานประจำไตรมาสฉบับเดียวกันพอดี
