ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงดำเนินต่อไป บิตคอยน์กลายเป็นตัวบ่งชี้สำคัญหรือไม่?

ชื่อต้นฉบับ: Can Liquidity Win the Battle Against the Next Phase of the Iran War? Why Bitcoin is Becoming a Reliable Liquidity Bellwether.

ผู้เขียนต้นฉบับ: Joe Duarte

ผู้แปลต้นฉบับ: Peggy, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: ในขณะที่ตลาดเพิ่งจะฟื้นโมเมนตัมขาขึ้นจากการขับเคลื่อนของสภาพคล่อง ความไม่แน่นอนใหม่ก็กำลังสะสมที่อีกด้านหนึ่ง สถานการณ์อิหร่านผันผวนอีกครั้ง ความเสี่ยงที่ช่องแคบฮอร์มุซเริ่มปรากฏ ทำให้ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กลับมาเป็นตัวแปรหลักในการกำหนดราคาสินทรัพย์อีกครั้ง ภายในเวลาไม่กี่วัน ตลาดเปลี่ยนจากตรรกะเดียวของ 'การขับเคลื่อนโดยเงินทุน' สู่เกมคู่ของ 'สภาพคล่อง vs เหตุการณ์ความเสี่ยง'

ขณะนี้ตลาดกำลังอยู่ในภาวะชักเย่อระหว่าง 'การขึ้นราคาที่ขับเคลื่อนโดยสภาพคล่อง' กับ 'การถูกกระทบจากความเสี่ยงจากการที่สถานการณ์อิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น' ในด้านหนึ่ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ฉีดสภาพคล่องเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ระบบการเงินในเวลาอันสั้น ผลักดันให้ตลาดหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ในอีกด้านหนึ่ง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเสี่ยงด้านเครดิตภาคเอกชน และอารมณ์ตลาดที่ร้อนเกินไป ทำให้ตลาดยังคงเปราะบาง

ในโครงสร้างนี้ บทบาทของ Bitcoin เริ่มเปลี่ยนแปลง แตกต่างจากสินทรัพย์เสี่ยงดั้งเดิม มันมีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องมากกว่า และมักจะให้สัญญาณก่อนใครในห้วงเวลาที่สภาพแวดล้อมทางการเงินพลิกผัน จากประสบการณ์ในอดีต ไม่ว่าจะเป็นการปรับตัวลงล่วงหน้าในเดือนตุลาคม 2025 หรือการฟื้นตัวและมีเสถียรภาพก่อนใครในการฟื้นตัวรอบนี้ Bitcoin ได้รับบทบาทเป็น 'ตัวชี้วัดนำ' ในระดับหนึ่ง

ดังนั้น คำถามจึงไม่ใช่แค่ 'ตลาดจะขึ้นหรือไม่' อีกต่อไป แต่คือ—เมื่อสภาพคล่องยังคงถูกปล่อยออกมา ในขณะที่ความเสี่ยงจากสงครามกลับมาอีกครั้ง พลังใดจะครอบงำการกำหนดราคา? หากเงินทุนไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงจากภายนอกได้อย่างต่อเนื่อง การขึ้นราคาในปัจจุบันอาจเป็นเพียงความไม่สมดุลในระยะสั้นเท่านั้น แต่หากสภาพคล่องยังคงมีอยู่ ตลาดอาจยังคงเดินหน้าขึ้นต่อไปท่ามกลางความผันผวน

ต่อไป สิ่งสำคัญไม่ได้อยู่ที่ตัวแปรเดียว แต่อยู่ที่ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ระหว่างพวกมัน และ Bitcoin อาจจะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ให้คำตอบเร็วที่สุดอีกครั้ง

ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ:

"โอ้ คิดให้ดีก่อนทำ เพราะวันนี้เป็นอีกวันที่คุณและฉันอยู่ใน 'สวรรค์'" — Phil Collins

สำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน วันศุกร์เป็นวันซื้อขายที่ผิดปกติ แต่ยังมีเวลาอีกพักหนึ่งก่อนถึงวันจันทร์ และตลาดกำลังก่อตัวความแปรปรวนใหม่—มีรายงานในข่าวเช้าวันเสาร์ว่า อิหร่านได้กลับลำในประเด็นช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งอาจทำให้ตลาดปั่นป่วนอีกครั้ง

นอกจากนี้ การฟื้นตัวในวันศุกร์ได้ผลักดันตัวชี้วัดอารมณ์ตลาด (ดูด้านล่าง) ไปยังตำแหน่งที่ค่อนข้างเปราะบาง ทำให้ตลาดมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลงมากขึ้น สิ่งนี้ทำให้ตลาดเข้าสู่ภาวะ 'ชักเย่อ': ด้านหนึ่งคือการฉีดสภาพคล่องครั้งใหญ่ซึ่งจะกล่าวถึงต่อไป อีกด้านหนึ่งคือความไม่แน่นอนจากความเป็นไปได้ที่สถานการณ์สงครามอิหร่านจะกลับลำอีกครั้ง

เกิดอะไรขึ้น?

ผลกระทบของสภาพคล่องต่อตลาดกำลังเผชิญกับการทดสอบ—คู่แข่งคือความผันผวนของสงครามอิหร่านที่อาจทวีความรุนแรงขึ้น

ถาม: จะเกิดอะไรขึ้นหากเงินเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ไหลเข้าสู่ระบบการเงินเกือบจะพร้อมกัน?

ตอบ: ราคาสินทรัพย์จะเกิดการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงแบบ 'melt-up'

ล่าสุด ฉันจับตาดูปัจจัยสี่ประการที่กดดันตลาดหุ้นร่วมกัน: สงครามอิหร่าน การหดตัวของสภาพคล่องในระบบการเงินที่ดำเนินต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ อารมณ์ในแง่ร้ายที่แพร่หลายในตลาด และการขาดความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับสถานการณ์จริงของตลาดเครดิตภาคเอกชน

แต่ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ปัจจัยเหล่านี้เกือบจะ 'ถูกพลิกกลับทั้งหมด': การหดตัวของสภาพคล่องกลับทิศ สถานการณ์อิหร่านดูเหมือนจะคลี่คลายลง และอารมณ์ในแง่ร้ายในตลาดได้พิสูจน์อีกครั้ง—ว่ามักจะเป็นตัวชี้วัดนำของการฟื้นตัวของตลาดหุ้น

เราพ้นอันตรายแล้วหรือยัง? ไม่มีใครแน่ใจ เพราะสถานการณ์อิหร่านกำลังร้อนขึ้นอีกครั้ง นอกจากนี้ หากนักลงทุนกลับเข้าสู่ 'โหมดตื่นตระหนก' สภาพคล่องอาจเหือดแห้งอีกครั้ง และเรายังขาดความเข้าใจที่ชัดเจนว่าจริงๆ แล้วเกิดอะไรขึ้นในตลาดเครดิตภาคเอกชน

แต่ในตอนนี้ ให้เราโฟกัสที่ตัวแปรที่ค่อนข้างสังเกตได้: สภาพคล่อง

สึนามิสภาพคล่องสองระลอก

หากคุณกำลังสงสัยว่า เงินที่ขับเคลื่อนตลาดหุ้นให้ขึ้นในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมามาจากไหน—โปรดคิดให้ดี: คำตอบคือธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทั้งสองฝ่ายได้ร่วมกันฉีดเงินประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ระบบการเงินในช่วงประมาณวันที่ 15 เมษายน มอบ 'ตัวกันชนวันยื่นภาษี' ให้กับเทรดเดอร์

เริ่มจากกระบอกแรก—เฟด

วันที่ 15 เมษายน เฟดได้ฉีดเงินเกือบ 110,000 ล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดผ่านการดำเนินการรีโป (ผ่านพันธบัตรรัฐบาลและหลักทรัพย์ค้ำประกันจำนอง) นี่ถือว่าไม่น้อยอยู่แล้ว แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ เฟดยังคงฉีดเงินประมาณ 400,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่องผ่านแผนการซื้อเพื่อบริหารทุนสำรอง (RMP)

สิ่งที่ควรจับตามองจริงๆ คือกระบอกที่สอง—กระทรวงการคลังสหรัฐฯ

จากการวิเคราะห์ของ Garret Baldwin กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ฉีดเงินประมาณ 1.4 ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดในช่วงเวลาเดียวกัน นั่นคือ หากคำนวณอย่างคร่าวๆ โดยไม่มีคำประกาศการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อย่างเป็นทางการใดๆ เฟดและกระทรวงการคลังได้ร่วมกันฉีดสภาพคล่องเกือบ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดอย่างเงียบๆ

ไม่ยากที่จะเข้าใจว่าทำไมตลาดหุ้นจึงพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง

ส่วนที่ซ่อนเร้นมากกว่า: การดำเนินการของกระทรวงการคลัง

กระทรวงการคลังทำ 'ปฏิบัติการลับ' นี้สำเร็จได้อย่างไร?

กุญแจสำคัญอยู่ที่บัญชีหนึ่ง—บัญชี 'Treasury General Account (TGA)' ของสหรัฐฯ ที่ฝากไว้ที่เฟด เมื่อยอดเงินในบัญชีนี้เพิ่มขึ้น มักหมายถึงสภาพคล่องหดตัว เมื่อยอดลดลง หมายถึงการปล่อยสภาพคล่อง

จากการคำนวณของ Garret รอบวันยื่นภาษี ยอดเงินใน 'บัญชีเช็ค' ของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เฟดนี้ ลดลงจากประมาณ 8.37 ล้านล้านดอลลาร์เหลือประมาณ 6.97 ล้านล้านดอลลาร์ และในวันที่ 15 เมษายน เพิ่มขึ้นอีกเป็นประมาณ 9.24 ล้านล้านดอลลาร์

ประเด็นสำคัญคือ ประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์จากจำนวนนี้ได้ไหลเข้าสู่ระบบธนาคารก่อนวันยื่นภาษีแล้ว ซึ่งหมายความว่าก่อนวันที่ 15 เมษายน ระบบการเงินอยู่ในสถานะ 'สภาพคล่องอุดมสมบูรณ์' ในทางปฏิบัติแล้ว

ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ ดัชนีสภาพการเงินแห่งชาติของสหรัฐฯ (NFCI ซึ่งติดตามรายสัปดาห์ในรายงานนี้) ในการข้อมูลล่าสุด (10 เมษายน) ได้พลิกแนวโน้มการหดตัวก่อนหน้านี้แล้ว

เราได้ชี้ให้เห็นการเปลี่ยนแปลงนี้ในรายงานประจำวันของ 'Smart Money Passport' แล้วว่า: "ในวันนั้น เฟดได้ฉีดเงินประมาณ 105,000 ล้านดอลลาร์เข้าสู่ระบบการเงิน ในขณะที่ดัชนี NFCI ลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่วันที่ 23 มกราคม 2026 สัญญาณทั้งสองที่ซ้อนทับกันนี้อาจหมายความว่าเฟดได้ปรับเปลี่ยนจุดยืนการ收紧สภาพคล่องแล้ว"

ความลับที่ใหญ่ที่สุดต่อไปคือ: สภาพคล่องจะสามารถครองตำแหน่งนำหรือไม่ หรือการที่สงครามอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้นรอบใหม่จะกลับมาเป็นตัวแปรหลักของตลาดอีกครั้ง

Bitcoin เริ่ม 'คึกคัก': ทำไมมันจึงเป็นตัวชี้วัดสภาพคล่อง

ทิศทางของ Bitcoin ต่อไปมีความสำคัญอย่างยิ่ง

เพราะเมื่อเทียบกับหุ้น Bitcoin มีความไวต่อสภาพคล่องมากกว่า ดังนั้น การที่มันทะลุ 75,000 ดอลลาร์ไปได้เมื่อเร็วๆ นี้ และการแสดงออกหลังจากนั้น รวมถึงความสามารถในการท้าทายช่วง 80,000–85,000 ดอลลาร์ จึงควรให้ความสำคัญเป็นพิเศษ

จากมุมมองทางเทคนิค แรงต้านทานในช่วง 80,000–85,000 ดอลลาร์ไม่แข็งแกร่ง การกระจายตัวของปริมาณการซื้อขาย (VBP) ในช่วงนี้ค่อนข้างเบาบาง แสดงว่าไม่มีการสร้างแนวรับที่มีประสิทธิภาพในระหว่างการปรับตัวลงก่อนหน้านี้ ดังนั้น หากไม่มีสถานการณ์ผิดปกติ ตำแหน่งนี้ก็ไม่ควรก่อให้เกิดแรงต้านทานที่แข็งแกร่งเมื่อราคากลับมาฟื้นตัว

หากราคาล้มเหลว ณ จุดนี้ หมายถึงสองสิ่ง: หนึ่งคือตลาดขาดความมั่นใจในการฟื้นตัวรอบนี้ สองคือสภาพคล่องเองอาจมีปัญหา ที่สำคัญกว่านั้น หาก Bitcoin ไม่สามารถทะลุช่วงสำคัญนี้ได้ ก็อาจหมายความว่าคลื่น 'สึนามิสภาพคล่อง' ที่สร้างโดยเฟดและกระทรวงการคลังกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว

หากทุนสำรองของธนาคาร 2 ล้านล้านดอลลาร์ถูกตลาดดูดซับหมดภายในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ นั่นจะเป็นสัญญาณอันตราย ซึ่งอาจหมายความว่าตลาดเครดิตภาคเอกชนหรือความเสี่ยงภายนอกอื่นๆ กำลังสะสม

อย่าลืมว่า การปรับตัวลงของ Bitcoin ในเดือนตุลาคม 2025 เคยทำนายความยากลำบากของตลาดหุ้นในปี 2026 ได้อย่างแม่นยำ ในขณะเดียวกัน Bitcoin ก็มีเสถียรภาพก่อนที่ตลาดหุ้นจะถึงจุดต่ำสุดหลายสัปดาห์ และฟื้นตัวล่วงหน้าเมื่อเฟดและกระทรวงการคลังปล่อยสภาพคล่อง

ในบริบทที่สถานการณ์อิหร่านยังคงพัฒนาต่อไป และความเสี่ยงทั่วโลกยังไม่สลายไป การที่ Bitcoin อ่อนแรงลงไม่ควรถูกมองข้ามอย่างแน่นอน

ช่วง 70,000–75,000 ดอลลาร์เป็นแนวรับสำคัญ

สรุปอารมณ์: ตลาดหันไปในแง่บวกอย่างกะทันหัน

CNN Fear & Greed Index (GFI) ปิดที่ 68 ในวันที่ 17 เมษายน 2026 อยู่ในขอบเขต 'ความโลภ'

ดัชนี Fear & Greed ของตลาดคริปโตจาก CoinMarketCap ในเช้าวันเสาร์อยู่ที่ 59 อยู่ในระดับ 'กลาง' ที่ค่อนข้างสูง

Chicago Board Options Exchange (CBOE) Put/Call Ratio รวมอยู่ที่ 0.65 โดย P/C Ratio ของออปชันดัชนีปิดที่ 0.82 อารมณ์ในตลาดออปชันโดยรวมยังคงเป็นกลาง แต่กำลังเอียงไปทางขาลงอย่างช้าๆ เนื่องจากอารมณ์ขาขึ้นร้อนขึ้นอย่างรวดเร็ว

CBOE Volatility Index (VIX) ปิดที่ 17.48 ซึ่งเป็นระดับที่ค่อนข้างบวก อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้นยังมีโอกาสที่จะกลับขึ้นไปเหนือ 20 (ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นเส้นเตือนความเสี่ยง) ได้

ควรทราบว่า VIX มักจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทรดเดอร์ซื้อพัตออปชันจำนวนมาก ความต้องการพัตออปชันที่เพิ่มขึ้นจะบังคับให้ผู้สร้างตลาดต้องป้องกันความเสี่ยงโดยการขายฟิวเจอร์สดัชนี ซึ่งจะสร้างแรงกดดันด้านขาลงต่อตลาด

ในทางกลับกัน เมื่อ VIX ลดลง หมายถึงความต้องการพัตออปชันลดลง อารมณ์ตลาดหันไปในแง่บวก และมักจะตามมาด้วยการซื้อคอลออปชันมากขึ้น สิ่งนี้จะกระตุ้นให้ผู้สร้างตลาดซื้อฟิวเจอร์สดัชนีเพื่อป้องกันความเสี่ยง ซึ่งจะเพิ่มความน่าจะเป็นที่ตลาดหุ้นจะขึ้น

การสังเกตสภาพคล่อง

1. ข่าวดี: สภาพคล่องกำลังผ่อนคลาย

National Financial Conditions Index (NFCI) ที่เผยแพร่โดยเฟด การอ่านค่าล่าสุด (ประกาศเมื่อวันที่ 10 เมษายน) สำหรับวันที่ 27 มีนาคม 2026 อยู่ที่ -0.47 ลดลงจาก -0.44 ในสัปดาห์ก่อนหน้า แสดงว่าสภาพการเงินกำลังผ่อนคลายและสภาพคล่องดีขึ้น

การที่ NFCI ลดลงมักถูกมองว่าเป็นสัญญาณบวก และการที่ดัชนีเป็นลบหมายความว่าสภาพคล่องของตลาดอยู่ในสถานะที่ค่อนข้างอุดมสมบูรณ์

2. อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงในช่วงหลังของสัปดาห์ แต่ยังมีโอกาสที่จะกลับขึ้นสูงอีกครั้งในอนาคต เนื่องจากสถานการณ์อิหร่านพัฒนาต่อไป

U.S. 10-Year Treasury Yield ปิดสัปดาห์นี้ต่ำกว่า 4.3% และทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันลงมา หากทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันลงมาต่อไป จะถูกมองว่าเป็นสัญญาณบวก ในทางกลับกัน หากกลับขึ้นไปเหนือ 4.5% อีกครั้ง อาจผลักดันให้อัตราผลตอบแทนกลับไปสู่จุดสูงใกล้ 4.6% ในเดือนพฤษภาคม 2025

3. NYAD, SPX และ NDX ทำจุดสูงสุดใหม่พร้อมกัน

NYSE Advance-Decline Line ทำจุดสูงสุดใหม่ พร้อมกับ S&P 500 Index และ NASDAQ-100 Index ที่ทำจุดสูงสุดใหม่เช่นกัน ก่อให้เกิดสัญญาณยืนยัน

แนวโน้มขาขึ้นในปัจจุบันได้รับการยืนยัน—แต่เป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น ทันทีที่ราคาทะลุเส้นค่าเฉล