วอลล์สตรีทกำลังย้ายระบบการเงินทั้งหมดไปยังบล็อกเชน?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Jason Rosenthal

ผู้แปลต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

วอลล์สตรีทไม่ได้เพียงแค่สำรวจบล็อกเชนเชิงสัญลักษณ์อีกต่อไป แต่กำลังย้ายไปยังบล็อกเชน

หลังจากเฝ้าสังเกตมาหลายปี สถาบันต่างๆ ที่เป็นเสาหลักของตลาดทุนโลก—รวมถึงตลาดหลักทรัพย์ ศูนย์หักบัญชี และแพลตฟอร์มการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์—กำลังย้ายธุรกิจของพวกเขาไปยังเชน

สิ่งที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้คือการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานที่ใหญ่ที่สุดของตลาดทุนนับตั้งแต่การเปลี่ยนไปใช้การซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์เมื่อสามสิบปีที่แล้ว

อย่างไรก็ตาม คนส่วนใหญ่จะไม่ตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงนี้จนกว่าจะเสร็จสิ้น

ทำไมตอนนี้: ความเร็วเปลี่ยนทุกสิ่ง

ทุกสถาบันที่ก้าวไปในทิศทางนี้มีศรัทธาเดียวกัน—โครงสร้างพื้นฐานบนเชนจะเพิ่มความเร็วของการไหลเวียนของเงินทุนอย่างมีนัยสำคัญ ประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าสิ่งนี้นำไปสู่อะไร

ย้อนกลับไปที่การปฏิวัติของตลาดซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ในทศวรรษ 1990: ก่อนที่เครือข่ายการสื่อสารอิเล็กทรอนิกส์และโบรกเกอร์ออนไลน์จะปรากฏตัว การทำธุรกรรมหนึ่งครั้งใช้เวลาหลายนาทีในการดำเนินการ ส่วนต่างราคาซื้อ-ขายถูกเสนอเป็นเศษส่วน การเข้าถึงตลาดถูกจำกัดด้วยภูมิศาสตร์และขนาดเงินทุน เมื่อโครงสร้างพื้นฐานดีขึ้น ส่วนต่างราคาหดตัวลงอย่างมาก ค่าคอมมิชชั่นลดลงจาก 150 ดอลลาร์เป็น 9.95 ดอลลาร์ และเหลือศูนย์ ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อเข้าสู่ศตวรรษที่ 21 หน้าตาของตลาดแตกต่างจากทศวรรษ 1990 อย่างสิ้นเชิง—ไม่เพียงแต่ต้นทุนที่ลดลงอย่างมาก แต่ขนาดตลาดก็ขยายตัวขึ้นมหาศาล

โทเคนไนเซชันนำตรรกะเดียวกันนี้ไปใช้กับระบบการเงินโลกทั้งหมด: ทำให้สามารถซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ชำระเงินทันที โอนข้ามพรมแดนได้อย่างราบรื่น แบ่งส่วนสินทรัพย์ที่เดิมมีเกณฑ์เงินทุนหกหลักออกเป็นเศษส่วน และทำให้หลักประกันสามารถเคลื่อนไหวได้แบบเรียลไทม์แทนที่จะถูกทิ้งไว้ข้ามคืน ส่งผลให้เกิดความเร็วในการหมุนเวียนเงินทุนที่สูงขึ้น การมีส่วนร่วมที่กว้างขึ้น และขนาดตลาดรวมที่ใหญ่ขึ้น

โทเคนไนเซชันหมายถึงอะไรโดยเฉพาะ? สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์คือการแสดงทางดิจิทัลของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง—เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หุ้นของ Apple, โฉนดที่ดิน—ที่ถูกบันทึกบนบล็อกเชนในรูปแบบของโทเคนที่สามารถโปรแกรมได้ ต่างจากโมเดลดั้งเดิมที่สถาบันผู้ดูแลผลประโยชน์ติดตามความเป็นเจ้าของผ่านฐานข้อมูลรวมศูนย์ภายในเวลาทำการของเขตเวลาเดียว สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์มีอยู่บนเชน: สามารถโอน โปรแกรม และชำระเงินได้ทันที ทุกที่ทุกเวลา ทั่วโลก

มันไม่ใช่ตราสารอนุพันธ์ แต่เป็นสินทรัพย์จริงที่มีโครงสร้างพื้นฐานระดับล่างที่ดีกว่า

สถาบันกำลังดำเนินการแล้ว

ธันวาคม 2025 บริษัท Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ได้รับจดหมายไม่ดำเนินการจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ซึ่งอนุญาตให้ทำโทเคนไนเซชันของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงบนบล็อกเชนที่ได้รับอนุมัติ DTCC ประมวลผลธุรกรรมมูลค่ารวม 3.7 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 บริษัทวางแผนที่จะเปิดตัวบริการโทเคนไนเซชันระดับการผลิตสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026

19 มกราคม 2026 ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กประกาศเปิดตัวแพลตฟอร์มสำหรับการซื้อขายและชำระเงินหุ้นและกองทุน ETF ของสหรัฐฯ บนเชนตลอด 24 ชั่วโมง—รองรับการซื้อขายเศษส่วนหุ้น การชำระเงินทันที และการจัดหาเงินทุนด้วยสเตเบิลคอยน์—และร่วมมือกับ Bank of New York Mellon และ Citibank เพื่อให้การสนับสนุนเงินฝากที่ถูกโทเคนไนซ์สำหรับศูนย์หักบัญชีของ Intercontinental Exchange ตลาดหลักทรัพย์ที่มีชื่อเสียงที่สุดในโลกกำลังย้ายไปยังเชน

สิงหาคม 2025 Tradeweb ดำเนินการธุรกรรมแรกที่สมบูรณ์แบบบนเชนสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยใช้เงินทุน USDC แบบเรียลไทม์—ธุรกรรมนี้ถูกดำเนินการในวันเสาร์ นอกเหนือจากกรอบเวลาชำระเงินดั้งเดิม โดยมีผู้เข้าร่วมรวมถึง Bank of America, Citadel Securities, DTCC และ Virtu Financial ขอบเขตธุรกิจของพวกเขาขยายตัวต่อเนื่องทุกไตรมาส และปัจจุบันครอบคลุมถึงการชำระเงินข้ามพรมแดนและการชำระเงินภายในวันเดียวกัน Nasdaq ยังได้ยื่นข้อเสนอการเปลี่ยนแปลงกฎของตนเองต่อ SEC ในเดือนกันยายน 2025

การเคลื่อนไหวเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มของการย้ายถิ่นฐานโดยรวมมากขึ้นเรื่อยๆ แทนที่จะเป็นการทดลองที่แยกออกมา

ต้นทุนแฝงในระบบที่มีอยู่

มีแรงผลักดันที่สองที่ขับเคลื่อนกระบวนการนี้: โครงสร้างของตลาดที่มีอยู่ถูกสร้างขึ้นรอบๆ ตัวกลาง แทนที่จะเป็นตัวตลาดเอง

ยกตัวอย่างธุรกรรมหลักทรัพย์ทั่วไป: นักลงทุนจ่ายส่วนต่างราคาซื้อ-ขายให้กับโบรกเกอร์ ในการซื้อขายระดับสถาบัน โบรกเกอร์หลักเรียกเก็บค่าจัดหาเงินทุน ตลาดหลักทรัพย์และตัวแทนโอนหุ้นเรียกเก็บค่าธรรมเนียมของตนเอง สถาบันผู้ดูแลผลประโยชน์เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการดูแลสินทรัพย์ DTCC เรียกเก็บค่าธรรมเนียมในแต่ละขั้นตอนของการหักบัญชี การหักบัญชีสุทธิ และการชำระเงิน แม้ว่าสหรัฐฯ จะบรรลุการชำระเงิน T+1 ในที่สุดในปี 2024—การปฏิรูปที่ใช้เวลาหลายทศวรรษ เนื่องจากวงจรการชำระเงินก่อนหน้านี้ใช้เวลาหลายวัน—เงินทุนยังคงต้องถูกกักไว้ข้ามคืน ซึ่งเป็น "ต้นทุนเชิงโครงสร้าง" สำหรับทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้อง

สัญญาอัจฉริยะและเทคโนโลยีการชำระเงินแบบอะตอมมิกสามารถบีบอัดชั้นต่างๆ เหล่านี้ได้ วันนี้ คู่สัญญาสามารถทำธุรกรรมและชำระเงินขั้นสุดท้ายได้ทันทีบนเชน

การเก็บค่าเช่าในระบบที่มีอยู่—ซึ่งก็คือส่วนต่างกำไรของมัน—จะไม่หายไป... แต่จะเปลี่ยนเป็นโอกาสสำหรับผู้มาใหม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ส่วนต่างกำไรของสถาบันที่มีอยู่คือโอกาสของคุณในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานใหม่

กุญแจสำคัญสุดท้ายคือความชัดเจนด้านกฎระเบียบ—และเงื่อนไขนี้กำลังเริ่มปรากฏขึ้นในที่สุด หากโมเมนตัมในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป พระราชบัญญัติ CLARITY มีศักยภาพที่จะส่งผลกระทบต่อการเงินดั้งเดิมเช่นเดียวกับที่พระราชบัญญัติ GENIUS ได้มีผลต่อการยอมรับและการพัฒนาของสเตเบิลคอยน์แล้ว

ความมั่นใจด้านกฎระเบียบที่สถาบันขนาดใหญ่รอคอยอยู่ใกล้แค่เอื้อมแล้ว แล้วสิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับผู้สร้าง?

การย้ายถิ่นฐานของโครงสร้างพื้นฐานการเงินโลกไปยังเชนจะสร้างความต้องการสำหรับผลิตภัณฑ์และบริการประเภทใหม่ทั้งหมด

สถาบันเดิมที่เคลื่อนไหวเร็วที่สุดไม่ใช่คู่แข่งของคุณ แต่เป็นลูกค้าของคุณ DTCC ไม่ได้ตั้งใจที่จะพัฒนามิดเดิลแวร์ด้วยตัวเอง ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กไม่ได้ตั้งใจที่จะสร้างเครื่องมือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และ Tradeweb ก็ไม่ได้ตั้งใจที่จะสร้างชั้นการกระจายสินทรัพย์ข้ามพรมแดน

สถาบันเหล่านี้กำลังวางรากฐานชั้นพื้นฐานที่ถูกควบคุมและได้มาตรฐานสถาบัน และผู้ก่อตั้งมีหน้าที่สร้างทุกแอปพลิเคชันที่ทำงานบนรากฐานนั้น

นี่เป็นรูปแบบเดียวกับการพัฒนาทศวรรษ 1990 ตลาดหลักทรัพย์ไม่ได้สร้าง ETRADE ไม่ได้สร้างบลูมเบิร์ก และไม่ได้พัฒนาระบบจัดการคำสั่งซื้อและแพลตฟอร์มโบรกเกอร์หลักที่กำหนดยุคถัดไป สิ่งเหล่านี้ถูกสร้างโดยผู้ก่อตั้งที่มองเห็นอนาคต

ผู้เข้าร่วมมากขึ้น ความเร็วในการหมุนเวียนเงินทุนที่เร็วขึ้น แรงเสียดทานในการทำธุรกรรมที่ลดลง

สภาพคล่องที่มากขึ้น พื้นที่ตลาดที่กว้างขึ้น

ประวัติศาสตร์ได้เปิดเผยอย่างชัดเจนแล้วว่ากระบวนการนี้จะสิ้นสุดที่ใด

หน้าต่างแห่งโอกาสสำหรับการสร้างโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานสำหรับตลาดการเงินที่ถูกโทเคนไนซ์ได้เปิดขึ้นแล้ว