BitMart Research Weekly Hotspots: Macroeconomics and Crypto Markets Amid Geopolitical Risks and Stagflation博弈

ตลาดการเงินโลกในช่วงเวลาล่าสุดอยู่ในช่วงที่ละเอียดอ่อนซึ่งมีตัวแปรหลายปัจจัยผสมผสานกัน ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไป ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐอ่อนแอลง ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อกลับมาทวีความรุนแรงอีกครั้ง ในระดับมหภาค การซื้อขาย "ภาวะเศรษฐกิจซบเซาร่วมกับเงินเฟ้อ" (Stagflation Trade) และการซื้อขาย "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" (Soft Landing Trade) กำลังแข่งขันกันอย่างดุเดือด ในขณะที่ตลาดคริปโตแสดงแนวโน้มที่เป็นอิสระ BTC ฟื้นตัวก่อนตลาดหุ้นสหรัฐ มีความแตกต่างอย่างชัดเจนในการถือครองระหว่างสถาบันและนักลงทุนรายย่อย ทิศทางระยะสั้นของตลาดค่อยๆ ชัดเจนขึ้น BitMart Research Institute ผสมผสานตัวแปรหลักระดับมหภาคและตลาดคริปโต นำเสนอการตีความและแนวโน้มล่าสุด

1. เศรษฐกิจมหภาค: ความวุ่นวายในตะวันออกกลางกระทบอุปทานพลังงาน ความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจซบเซาร่วมกับเงินเฟ้อในสหรัฐเพิ่มสูงขึ้น

1.1 ภูมิรัฐศาสตร์จุดชนวนการช็อคด้านอุปทานพลังงาน

จุดสนใจหลักของตลาดโลกในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่สถานการณ์ในตะวันออกกลาง ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐ อิสราเอล และอิหร่านคุกคามความปลอดภัยของการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุซโดยตรง อิหร่านอาจรบกวนการเดินเรือน้ำมันผ่านวิธีการเช่นโดรน ส่งผลให้การประกันภัยการขนส่งทางเรือหยุดชะงัก เรือหลีกเลี่ยงการเดินเรือ พลังงานน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติทั่วโลกเผชิญกับความเสี่ยงการช็อคด้านอุปทานที่สำคัญ หากสถานการณ์ทวีความรุนแรงขึ้น ประเทศผู้ผลิตน้ำมันหลักในอ่าวอาจถูกบังคับให้หยุดการผลิตภายในไม่กี่สัปดาห์ถึงหนึ่งเดือน ราคาน้ำมันระหว่างประเทศผันผวนอย่างรุนแรง เคยพุ่งเข้าใกล้ 120 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

1.2 ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐอ่อนแอในทุกด้าน

แม้ว่าจะถูกบดบังด้วยข่าวภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลการจ้างงานล่าสุดของสหรัฐยังคงแสดงสัญญาณของความอ่อนแอ อุตสาหกรรมหลัก เช่น การผลิต อสังหาริมทรัพย์ บริการ IT การแพทย์ และการศึกษา ล้วนมีการเลิกจ้างงานหรือการเติบโตชะลอตัว ในเวลาเดียวกัน อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานของสหรัฐลดลง อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น สะท้อนให้เห็นว่าสถานการณ์การจ้างงานจริงรุนแรงกว่าข้อมูลที่ปรากฏ แรงกดดันด้านเศรษฐกิจถดถอยยังคงเพิ่มขึ้น

1.3 เงินเฟ้อฟื้นตัวกดดันพื้นที่การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นร่วมกับการปรับเปลี่ยนวิธีการคำนวณ CPI (วิธี Interpolation) จะผลักดันให้ CPI ของสหรัฐในหลายเดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ส่งผลให้ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปี 2026 ลดลงอย่างมาก ปัจจุบันความคาดหวังหลักเหลือเพียงการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง การเลื่อนออกไปของวงจรการผ่อนคลายนโยบายและการลดความรุนแรงลงได้กลายเป็นฉันทามติ

1.4 ตลาดหุ้นสหรัฐผันผวนและมีแนวโน้มอ่อนแอ การจัดสรรสินทรัพย์โอนเอียงไปทางด้านป้องกันความเสี่ยง

ตลาดหุ้นสหรัฐมีแนวโน้มสูงที่จะยังคงผันผวนและมีแนวโน้มอ่อนแอในระยะสั้น ดัชนีอาจเคลื่อนไหวในช่วง 6700–7000 จุด ความน่าจะเป็นที่จะ跌破 6700 จุดเพิ่มขึ้น หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางผ่อนคลายลงอย่างกะทันหัน ตลาดอาจเกิดการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากการซื้อคืนของนักเก็งกำไรขาลง (Short Covering) ตลาดในปัจจุบันแกว่งไกวระหว่างการซื้อขาย "ภาวะเศรษฐกิจซบเซาร่วมกับเงินเฟ้อ" และการซื้อขาย "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" หากการช็อคด้านพลังงานยังคงฉุดรั้งเศรษฐกิจต่อไป การซื้อขายภาวะเศรษฐกิจซบเซาร่วมกับเงินเฟ้อจะกลายเป็นแนวโน้มหลัก

ในระดับการจัดสรรสินทรัพย์ แนะนำให้ใช้แนวคิดการป้องกันความเสี่ยง (Hedging): จัดสรรในกลุ่มพลังงานน้ำมันและก๊าซ บริษัทปุ๋ยที่ได้รับประโยชน์จากความแตกต่างของราคาก๊าซธรรมชาติระหว่างยุโรปและสหรัฐ ในเวลาเดียวกัน ต้องระวังความเสี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ของบริษัทในห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI และบริษัทซอฟต์แวร์ที่ขับเคลื่อนโดยเงินทุน私募 ป้องกันการช็อคด้านสภาพคล่องในระยะหนึ่ง

2. ตลาดคริปโต: BTC แข็งแกร่งอย่างอิสระ ความเห็นต่างระหว่างสถาบันและนักลงทุนรายย่อยในด้านขาขึ้นและขาลง

2.1 BTC ฟื้นตัวเป็นลำดับแรก ระยะสั้นมีโอกาสทดสอบ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ

BTC ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งหลังจากความตื่นตระหนกของตลาด สูงสุดแตะ 74,000 ดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันผันผวนในช่วง 60,000–74,000 ดอลลาร์สหรัฐ อีกครั้งแสดงลักษณะเฉพาะของวงจรคลาสสิกที่ตกก่อนและฟื้นตัวก่อนตลาดหุ้นสหรัฐ BTC ระยะสั้นยังคงมีแรงผลักดันในการฟื้นตัว มีแนวโน้มสูงที่จะท้าทายระดับ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ หลังจากนั้นอาจเข้าสู่ช่วงการปรับฐานแบบผันผวนตามตลาดหุ้นสหรัฐ

2.2 สัญญาณอนุพันธ์: เลเวอเรจฟื้นตัว ความต้องการป้องกันความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น

CVD (Cumulative Volume Delta) ของตลาดสปอตยังคงเป็นค่าลบ แสดงให้เห็นว่าการขายเชิงรุกมีข้อได้เปรียบเล็กน้อย แต่ในช่วงที่ราคาปรับตัวลง Open Interest ของฟิวเจอร์สยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ระดับเลเวอเรจของตลาดค่อยๆ เพิ่มขึ้น Funding Rate ของสัญญาถาวร (Perpetual Swap) เคยเปลี่ยนเป็นค่าลบ (ผู้เล่นขาขึ้นจ่ายให้ผู้เล่นขาลง) ซึ่งโดยปกติสอดคล้องกับพื้นที่ฐานในระยะหนึ่ง ตลาดออปชัน พรีเมียมของ Put Option เพิ่มขึ้นอย่างมาก แสดงให้เห็นว่าความต้องการของนักลงทุนในการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

2.3 สถาบันยังคงสะสมอย่างต่อเนื่อง ความแตกต่างในการถือครองระหว่างนักลงทุนรายย่อยและผู้ถือครองขนาดใหญ่

กองทุน ETF บิตคอยน์มีกระแสเงินสดสุทธิไหลเข้าเล็กน้อยในสัปดาห์ที่แล้ว MicroStrategy ใช้จ่ายประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในหนึ่งสัปดาห์ (ซื้อบิตคอยน์ประมาณ 17,000 เหรียญ) สร้างสถิติใหม่ของการเพิ่มการถือครองสูงสุดในหนึ่งสัปดาห์ หุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต เช่น Coinbase, MSTR แข็งแกร่งขึ้น แสดงให้เห็นว่าเงินทุนบางส่วนเข้าจัดสรรล่วงหน้าเพื่อประโยชน์จากนโยบายและการกำกับดูแล

ข้อมูลบนเชนและ DEX แสดงให้เห็นว่า สัดส่วนผู้เล่นขาขึ้นของวอลเล็ตขนาดเล็ก (นักลงทุนรายย่อย) เกิน 60% ในขณะที่กองทุนควอนต์และผู้ถือครองขนาดใหญ่โอนเอียงไปทางขาลง อารมณ์ของสถาบันและนักลงทุนรายย่อยแตกต่างกันอย่างชัดเจน

2.4 อัลท์คอยน์โดยรวมเงียบเชียบ เงินทุนมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ชั้นนำ

กลุ่มอัลท์คอยน์ในปัจจุบันขาดแนวคิดหลัก (Narrative) และการไหลเข้าของเงินทุน ยกเว้น Meme Coin ยอดนิยมบางส่วน สินทรัพย์ส่วนใหญ่มีผลการดำเนินงานที่ซบเซา ความสนใจของตลาดยังคงมุ่งเน้นไปที่ BTC และสินทรัพย์ชั้นนำเพียงไม่กี่ราย

3. สรุปและแนวโน้ม

ในระดับมหภาค ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและการช็อคด้านอุปทานพลังงานเป็นตัวแปรที่ใหญ่ที่สุดในระยะสั้น ตรรกะของภาวะเศรษฐกิจซบเซาร่วมกับเงินเฟ้อค่อยๆ แข็งแกร่งขึ้น ตลาดหุ้นสหรัฐอยู่ภายใต้แรงกดดัน สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงและสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง (Hedge) ได้เปรียบ ในขณะที่ตลาดคริปโตแสดงแนวโน้มที่ค่อนข้างเป็นอิสระ ความยืดหยุ่นของ BTC เด่นชัด การเพิ่มการถือครองอย่างต่อเนื่องของสถาบันสนับสนุนราคาระยะกลาง หน้าต่างการฟื้นตัวระยะสั้นยังคงมีอยู่ แต่ต้องระวังแรงกดดันที่เชื่อมโยงกันจากการปรับตัวลงของตลาดหุ้นสหรัฐ

BitMart Research Institute ขอเตือนนักลงทุน ให้ติดตามความคืบหน้าของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐ และคำแถลงของเฟดอย่างใกล้ชิด ในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง ควบคุมตำแหน่งการถือครอง (Position) จัดการป้องกันความเสี่ยงอย่างเหมาะสม ให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ชั้นนำที่มีสภาพคล่องเพียงพอและสาขาที่มีความต้องการที่แท้จริงเป็นอันดับแรก