การย้ายถิ่นฐานครั้งใหญ่ของบริษัทเหมือง: บางบริษัทมีคำสั่งซื้อ AI มูลค่า 12.8 หมื่นล้านดอลลาร์แล้ว
- มุมมองหลัก: บริษัทเหมือง Bitcoin กำลังประสบกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างครั้งใหญ่ที่ขับเคลื่อนโดยการบีบอัดผลกำไรจากการขุดและเรื่องเล่าเกี่ยวกับ AI โดยใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบด้านพลังงาน พื้นที่ และโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่แล้ว เพื่อรับคำสั่งซื้อพลังการประมวลผล AI อย่างแข็งขัน และแสวงหาเส้นโค้งการเติบโตใหม่
- ปัจจัยสำคัญ:
- แรงกดดันในการเปลี่ยนแปลง: ความยากในการขุด Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง hashprice ตกถึงจุดต่ำสุดในหลายปี บริษัทเหมืองบางแห่ง (เช่น Bitdeer, NFN8 Group) เผชิญกับแรงกดดันด้านกระแสเงินสด และแม้กระทั่งการชำระบัญชีล้มละลาย
- ข้อได้เปรียบในการเปลี่ยนแปลง: บริษัทเหมืองมีสัญญาพลังงาน พื้นที่ ระบบทำความเย็น และโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลที่พร้อมใช้งาน ทำให้เป็นพันธมิตรในอุดมคติสำหรับยักษ์ใหญ่ AI ในการขยายพลังการประมวลผลอย่างรวดเร็ว
- คำสั่งซื้อมูลค่ามหาศาล: บริษัทเหมืองหลายแห่งได้รับคำสั่งซื้อ AI/HPC ขนาดใหญ่ สถิติสาธารณะจากบริษัทเหมือง 6 แห่งแสดงให้เห็นว่าขนาดคำสั่งซื้อสะสมอยู่ที่ประมาณ 38.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งกลายเป็นแหล่งรายได้สำคัญและเป็นตัวรองรับราคาหุ้น
- การยืนยันด้วยรายงานทางการเงิน: รายงานทางการเงินของบริษัทเหมืองหลายแห่ง (เช่น TeraWulf, IrisEnergy) แสดงให้เห็นว่าสัดส่วนรายได้จากธุรกิจ AI/HPC เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บางแห่งสูงถึง 40%-60% และมีการวางแผนการติดตั้ง GPU ขนาดใหญ่
- ทัศนคติของทุน: ทัศนคติของตลาดต่อการเปลี่ยนแปลงของบริษัทเหมืองไปสู่ AI มีความแตกต่าง ทุนให้ความสำคัญกับความสามารถในการปฏิบัติ ทรัพยากรที่มี และความสามารถในการฝังตัวเข้าสู่ห่วงโซ่อุปทาน AI ได้จริง มากกว่าแค่เรื่องเล่าเชิงแนวคิด
Original｜Odaily (@OdailyChina)
Author｜Wenser (@wenser 2010)
ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา บริษัทเหมือง Bitcoin เคยเป็นฐานที่มั่นคงที่สุดของเครือข่าย PoW และเป็นจุดยึดต้นทุนของตลาด "ระดับ 0" ของ BTC แต่ในตอนนี้ เสาหลักของอุตสาหกรรมนี้กำลังหันหลังกลับเป็นกลุ่มก้อน ไม่ว่าจะโดยความตั้งใจหรือถูกบังคับ เพื่อเข้าหา AI
เมื่อมองผิวเผิน สาเหตุโดยตรงของการปรับเปลี่ยนธุรกิจของบริษัทเหมืองคือความยากในการขุดที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และพื้นที่ผลกำไรที่ถูกบีบอัดโดยตลาดที่ซบเซา แต่แรงผลักดันที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือการไล่ตามกระแส AI อย่างสุดขั้วของตลาดทุน — และบริษัทเหมืองก็มีสินทรัพย์ทางกายภาพที่ปรับเปลี่ยนได้ง่ายที่สุดอยู่แล้ว: พลังงานไฟฟ้า ที่ดิน ระบบทำความเย็น ห้องเซิร์ฟเวอร์ และโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลที่พร้อมใช้งาน ซึ่งสามารถแลกเปลี่ยนเป็นคำสั่งซื้อพลังประมวลผล AI ที่มีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ได้
ท่ามกลางความวุ่นวายของการแข่งขันแบบหลายโมเดล บริษัทเหมืองซึ่งยืนอยู่ตรงจุดตัดของพลังงาน ไฟฟ้า พลังประมวลผล และสินทรัพย์คริปโต กำลังประสบกับการย้ายถิ่นฐานของอุตสาหกรรมที่ไม่มีมาก่อนแต่แทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้
บางบริษัทดำเนินไปอย่างมั่นคงและรอดูสถานการณ์ บางบริษัทถูกบังคับให้หันหลังและทุ่มสุดตัว แต่สิ่งหนึ่งที่แน่นอนคือลมใหญ่ได้พัดมาแล้ว: นี่คือการย้ายถิ่นฐานเชิงโครงสร้างจากตลาดคริปโตไปสู่โลกของ AI
สงครามยากที่ต้องสู้ กับเค้กที่ปฏิเสธไม่ได้
เมื่อเข้าสู่ปี 2026 สำหรับบริษัทเหมือง แรงกดดันที่แท้จริงไม่เคยมาจากความผันผวนของราคาเพียงอย่างเดียว แต่มาจากการบีบอัดเชิงโครงสร้าง: ความยากที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง รายได้ต่อหน่วยที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง และต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ท่ามกลางฤดูหนาว: ขายเหรียญเพื่อความอยู่รอดกับการล้มละลาย
วันที่ 20 กุมภาพันธ์ ความยากในการขุด Bitcoin เพิ่มขึ้น 15% เป็น 144.4T ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 ในช่วงเวลาเดียวกัน พลังการประมวลผลของเครือข่ายฟื้นตัวจาก 826 EH/s เป็น 1 ZH/s แต่ hashprice กลับตกลงสู่จุดต่ำสุดในหลายปี ที่ประมาณ 23.9 ดอลลาร์/PH/s ภายใต้แรงกดดันของผลกำไรที่ลดลงจากการ Halving ในปี 2024 บริษัทเหมืองถูกบังคับให้เข้าสู่โหมดป้องกันกระแสเงินสด
เหตุการณ์ที่เป็นสัญลักษณ์มากที่สุดมาจาก Bitdeer วันที่ 20 กุมภาพันธ์ บริษัทเปิดเผยว่าการถือครอง BTC ของตัวเองลดลงเหลือ 0 โดยผลผลิตและการขายในสัปดาห์นั้นเท่ากันทุกประการ แม้ว่าผู้ก่อตั้ง Wu Jihan จะอธิบายในภายหลังว่า "การเป็น 0 ในปัจจุบันไม่ได้หมายความว่าจะเป็น 0 ในอนาคต" แต่ตลาดยังคงมองว่าสิ่งนี้เป็นภาพสะท้อนของแรงกดดันต่อบริษัทเหมือง
ปัญหาไม่ได้มีเพียงบริษัทเดียว ต้นเดือนกุมภาพันธ์ NFN8 Group ยื่นขอการคุ้มครองการล้มละลาย Chapter11 ในรัฐเท็กซัส สหรัฐอเมริกา โดยมีแผนขายสินทรัพย์ทั้งหมด เอกสารแสดงให้เห็นว่า ไฟไหม้ในเหมืองหลัก ภาระค่าเช่าจากโมเดลการขายแล้วเช่าคืน และการลดลงอย่างรวดเร็วของ hashprice หลัง Halving ได้กดดันกระแสเงินสดโดยตรง แม้จะมีเหมืองหลายแห่ง แต่มูลค่าสินทรัพย์เครื่องขุด 5,000 เครื่องที่เป็นของ NFN8 เองมีมูลค่าไม่ถึง 50,000 ดอลลาร์ ในขณะที่หนี้สินอยู่ในระดับล้านดอลลาร์
เมื่อสภาพแวดล้อมเลวร้ายลงอย่างต่อเนื่อง ปฏิกิริยาของบริษัทเหมืองกลับเหมือนกันอย่างผิดปกติ — มุ่งหน้าสู่ AI
ฤดูใบไม้ผลิครั้งที่สอง: กำไรอันน่าตกใจเบื้องหลังคำสั่งซื้อ AI/HPC มูลค่ามหาศาล
สำหรับยักษ์ใหญ่ด้าน AI ศูนย์ข้อมูลพลังประมวลผลขาดแคลนอยู่เสมอ: วงจรการก่อสร้างแบบดั้งเดิมมักใช้เวลา 3-5 ปี ต้นทุนที่ดิน ไฟฟ้า และระบบทำความเย็นสูง ในขณะที่บริษัทเหมืองมีสัญญาไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐาน และประสบการณ์การดำเนินงานอยู่แล้ว สิ่งนี้ทำให้พวกเขากลายเป็นผู้รับช่วงที่สมจริงที่สุดในวงจรการขยายตัวของ AI
ตั้งแต่ปีที่แล้ว บริษัทเหมืองได้เห็นการระเบิดของคำสั่งซื้ออย่างเข้มข้น ตามข้อมูลสาธารณะ ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ บริษัทเหมือง 6 แห่ง รวมถึง IREN, CIFR, HUT มีปริมาณคำสั่งซื้อ AI/HPC สะสมประมาณ 385 พันล้านดอลลาร์ โดยสัญญาคำสั่งซื้อมูลค่า 12.8 พันล้านดอลลาร์ระหว่าง TeraWulf กับ Fluidstack และสัญญามูลค่า 9.7 พันล้านดอลลาร์เป็นเวลา 5 ปีระหว่าง IREN กับ Microsoft นั้นน่าตกใจ และกลายเป็นตัวสนับสนุนสำคัญที่ทำให้ราคาหุ้นของทั้งคู่แข็งแกร่งขึ้น จากรายงานทางการเงิน สัดส่วนรายได้ AI/HPC ของบริษัทเหมืองหลายแห่งได้เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 15% เป็น 40%-60%
หากการขุดเป็นธุรกิจที่มีวัฏจักร AI ก็เหมือนกับท่อส่งกระแสเงินสดระยะยาว
ฉันทามติจากรายงานทางการเงิน: AI กลายเป็นคำสำคัญ
ฤดูกาลรายงานทางการเงินไตรมาส 1 ปี 2026 ให้สัญญาณที่เกือบจะเหมือนกัน: บริษัทเหมืองกำลังปรับเปลี่ยนเชิงระบบ
"ผู้รับสัญญา HPC ใหญ่" WULF: ถือสัญญามูลค่ากว่า 12.8 พันล้านดอลลาร์
รายได้ทั้งปี 2025 ของบริษัทเหมือง TeraWulf อยู่ที่ 168.5 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20.3% เมื่อเทียบปีต่อปี โดย 16.9 ล้านดอลลาร์มาจากธุรกิจให้เช่าพลังการประมวลผลสมรรถนะสูง (HPC) ที่เพิ่งเริ่มดำเนินการ
TeraWulf ปัจจุบันถือสัญญา HPC มูลค่ากว่า 12.8 พันล้านดอลลาร์ ความจุ 522MW ได้รับการเซ็นสัญญาแล้ว และได้รับเงินทุน 6.5 พันล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนการขยายศูนย์ข้อมูล
"ยักษ์เล็กบริษัทเหมือง AI" IREN: ถือคำสั่งซื้อจาก Microsoft มูลค่า 9.7 พันล้านดอลลาร์
ด้วยคำสั่งซื้อมูลค่ามหาศาลก่อนหน้านี้และการปรับเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว IREN ดูเหมือนจะกลายเป็น "ยักษ์เล็กบริษัทเหมือง AI" รุ่นใหม่
ตามรายงานทางการเงินของบริษัทเหมือง IrisEnergy (IREN) ณ วันที่ 31 มกราคม 2026 บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 2.8 พันล้านดอลลาร์ ในปีการเงินนี้ บริษัทได้รับเงินทุนกว่า 9.2 พันล้านดอลลาร์ผ่านการชำระเงินล่วงหน้าจากลูกค้า หุ้นกู้แปลงสภาพ การเช่า GPU และการจัดหาเงินทุนสำหรับ GPU แผนต่อไปคือเพิ่ม GPU 140,000 ตัว คาดว่าภายในสิ้นปี 2026 จะสร้างรายได้ประจำปี 3.4 พันล้านดอลลาร์
"ของตระกูลทรัมป์" HUT: ถือคำสั่งซื้อมูลค่า 7 พันล้านดอลลาร์
ในปีการเงิน 2025 บริษัทเหมือง Hut8 ได้รับรายได้ 9.6 ล้านดอลลาร์จากบริการโฮสต์ และถือเงินสดและทุนสำรอง Bitcoin ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์
นอกจากนี้ บริษัทเหมืองลูกที่แยกออกจาก Hut8 คือ AmericanBitcoin (ABTC) มีรายได้ทั้งปี 2025 ถึง 185.2 ล้านดอลลาร์ โดยมีการปรับใช้พลังการประมวลผลประมาณ 25 EH/s และมีเครื่องขุด ASIC ประมาณ 78,000 เครื่อง นอกจากนี้ ทุนสำรอง BTC ได้ทะลุ 6,000 เหรียญแล้ว
บริษัทนี้ยังเป็นบริษัทเหมืองคริปโตที่ได้รับการสนับสนุนจากตระกูลทรัมป์ จึงได้รับความสนใจจากตลาดเป็นอย่างสูง
"การเปลี่ยนแบรนด์สำเร็จ" CIFR: ถือคำสั่งซื้อมูลค่า 5.5 พันล้านดอลลาร์
บริษัทเหมือง CipherDigital เปิดเผยในรายงานผลการดำเนินงานปีการเงิน 2025 ว่าบริษัทได้เปลี่ยนชื่ออย่างเป็นทางการจาก "CipherMining" เป็น "CipherDigital" เพื่อดำเนินการเปลี่ยนแบรนด์ให้เสร็จสิ้น
เมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว CIFR ทำข้อตกลงสัญญาเช่ามูลค่าสูงถึง 5.5 พันล้านดอลลาร์กับ Amazon Web Services นอกจากนี้ บริษัทยังได้รับหุ้น 5.4% เพื่อแลกกับการยินยอมของ Google ในการค้ำประกัน 1.4 พันล้านดอลลาร์ในสัญญาระหว่าง Fluidstack กับบริษัท
"ขายเหรียญ ซื้อที่ดิน สร้างศูนย์ข้อมูล" RIOT: บรรลุข้อตกลงเช่ากับ AMD
บริษัทเหมือง RiotPlatforms เปิดเผยผลการดำเนินงานทั้งปี 2025 โดยมีรายได้ทั้งปี 647.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 376.7 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 บริษัทถือครอง Bitcoin มากกว่า 18,000 เหรียญ
ในเดือนมกราคมปีนี้ RIOT เคยขาย Bitcoin 1,080 เหรียญ และใช้เงินที่ได้ (ประมาณ 96 ล้านดอลลาร์) เพื่อซื้อที่ดิน Rockdale เพื่อพัฒนาโครงการศูนย์ข้อมูล นอกจากนี้ บริษัทยังได้ลงนามในข้อตกลงการเช่าและบริการศูนย์ข้อมูลกับบริษัท AMD ซึ่งข้อตกลงนี้จะปรับใช้ความจุโหลดไอทีที่สำคัญ 25 เมกะวัตต์ในพื้นที่ Rockdale สถาบันการลงทุนที่มีสไตล์ก้าวร้าว StarboardValue ระบุว่า การปรับเปลี่ยนของ Riot ไปในทิศทาง AI และ HPC อาจมีมูลค่าการประเมินสูงถึง 21 พันล้านดอลลาร์
"ผู้ยึดมั่นใน BTC อย่างแข็งแกร่ง" MARA: ร่วมมือกับสถาบันทุนจัดวางศูนย์ข้อมูล AI
ข้อมูลรายงานทางการเงินของ MARA แสดงให้เห็นว่า ภายใต้อิทธิพลของราคาขุด Bitcoin เฉลี่ยที่ลดลงประมาณ 14% รายได้ของ MARA ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 อยู่ที่ 202.3 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 6% เมื่อเทียบปีต่อปี ปลายเดือนกุมภาพันธ์ MARA ประกาศความร่วมมือกับสถาบันการลงทุน StarwoodCapitalGroup เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่สำหรับลูกค้า AI และ Cloud Computing บนพื้นฐานของเหมืองที่มีอยู่ในสหรัฐอเมริกา หลังจากประกาศข่าว ราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นประมาณ 17% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด
เป็นที่น่าสังเกตว่า แตกต่างจากบริษัทเหมืองอื่นๆ ที่มุ่งมั่นปรับเปลี่ยนสู่แวดวง AI ผู้บริหารของ MARA เน้นย้ำว่า แม้แนวโน้มราคาระยะสั้นมีความไม่แน่นอน แต่ความเชื่อมั่นระยะยาวในหมวดสินทรัพย์ Bitcoin ไม่ได้เปลี่ยนแปลง Bitcoin จะยังคงเป็นแกนกลางเชิงกลยุทธ์ระยะยาวของบริษัท
"รายได้ศูนย์ข้อมูลพุ่งกระฉูด" CORZ: ถือคำสั่งซื้อจาก CoreWeave มูลค่ากว่า 10 พันล้านดอลลาร์
CoreScientific (CORZ) เปิดเผยรายงานทางการเงินไตรมาสที่ 4 ปี 2025 โดยรายได้รวมไตรมาสที่ 4 ปี 2025 อยู่ที่ 79.8 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 94.9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ในนั้น รายได้จากธุรกิจขุด Bitcoin ลดลงเหลือ 42.2 ล้านดอลลาร์ รายได้จากบริการโฮสต์ศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 31.3 ล้านดอลลาร์ สูงกว่า 8.5 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 กำไรขั้นต้นไตรมาสที่ 4 เพิ่มขึ้นเป็น 20.8 ล้านดอลลาร์ สูงกว่า 4.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปี 2024
Adam Sullivan CEO ของ CoreScientific กล่าวว่า โครงการก่อสร้างที่มีอยู่ของบริษัทเสร็จสิ้นไปแล้วกว่าครึ่งหนึ่ง และกำลังขยายแพลตฟอร์มโฮสต์ไปยังท่อส่งความจุให้เช่า 1.5 กิกะวัตต์ เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว บริษัท AI CoreWeave
