สองแพลตฟอร์มครองส่วนแบ่ง 97% การซื้อขายพุ่ง 1100%: การปรับโครงสร้างภูมิทัศน์ตลาดทำนายและโอกาสธุรกิจในรอบถัดไป

 บทนำ: การกำหนดขอบเขตใหม่ของตลาดทำนาย

ตลาดทำนายเป็นตลาดที่อนุญาตให้ผู้เข้าร่วมซื้อขายผลลัพธ์ของเหตุการณ์ที่ไม่แน่นอนในอนาคต โดยราคาสัญญาสะท้อนถึงการตัดสินใจที่เป็นฉันทามติของตลาดเกี่ยวกับความน่าจะเป็นที่เหตุการณ์นั้นจะเกิดขึ้น มันแสดงให้เห็นถึงความแม่นยำที่เหนือกว่าการทำนายของผู้เชี่ยวชาญและการสำรวจความคิดเห็นอย่างมีนัยสำคัญในด้านต่างๆ เช่น การเลือกตั้งทางการเมือง เศรษฐกิจมหภาค การแข่งขันกีฬา สินทรัพย์เข้ารหัส และเหตุการณ์องค์กร

โดยพื้นฐานแล้ว ตลาดทำนายเป็นเครื่องมือ "การทำให้ข้อมูลเป็นทางการเงิน" — ราคาคือความน่าจะเป็น ในพื้นที่ที่มีความไม่แน่นอนสูงและการตัดสินเชิงอัตนัยที่แข็งแกร่ง ตลาดทำนายมีข้อได้เปรียบที่เด่นชัด

ปริมาณการซื้อขายรวมของตลาดทำนายทั่วโลกในปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 50.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากกำหนดความสมบูรณ์ด้วยปริมาณการซื้อขายแทนที่จะเป็นเรื่องเล่า ตลาดทำนายในปี 2025 จึงได้ก้าวข้ามจาก [ความอยากรู้อยากเห็นระยะสั้นที่ขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์] ไปสู่ [ตลาดที่ยั่งยืน] อย่างแท้จริง

Kalshi ได้พิสูจน์แล้วว่าอุตสาหกรรมไม่เพียงแต่ "มีปริมาณการซื้อขาย" แต่เริ่มแสดงให้เห็นถึงความสามารถเชิงพาณิชย์ — รายงานของพวกเขาอ้างว่าสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมประมาณ 260 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ตลาดทำนายยังไม่ได้เข้าสู่ช่วงการเติบโตอย่างแท้จริง เมื่อเทียบกับตลาดฟิวเจอร์สทางการเงินที่สมบูรณ์ซึ่งมีขนาดการซื้อขายต่อปีหลายล้านล้านดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก วันนี้มันดูเหมือนฟิวเจอร์สทางการเงินในปี 1982 มากกว่า สินทรัพย์เข้ารหัสในปี 2020

แตกต่างจากนวัตกรรมทางการเงินส่วนใหญ่ ตลาดทำนายไม่ได้ผ่านการแข่งขันแบบหางยาว แต่กลับยุบตัวลงอย่างรวดเร็วสู่สองแพลตฟอร์ม: Kalshi และ Polymarket รวมกันครองส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 97.5% ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายรวมของแพลตฟอร์มอื่นๆ ทั้งหมดมีเพียงประมาณ 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระบบนิเวศชายขอบ

1. ธรรมชาติของตลาดทำนาย: กลไกการผลิตข้อมูลภายใต้เศรษฐกิจที่ไม่ใช่ความสนใจ

ตลาดทำนายไม่ได้เป็นเพียงนวัตกรรมรูปแบบการซื้อขายแบบง่ายอีกต่อไป แต่กำลังพัฒนาเป็นกลไกการผลิตข้อมูลภายใต้เศรษฐกิจที่ไม่ใช่ความสนใจ

ความแตกต่างหลักจากเศรษฐกิจความสนใจแบบดั้งเดิมคือ:

• มูลค่าไม่ได้ขึ้นอยู่กับการคลิก จำนวนผู้เข้าชม หรือความนิยม
• สินทรัพย์หลักคือความรู้ความเข้าใจและคุณภาพของข้อมูล
• ผู้เข้าร่วมตลาดแสวงหาการตัดสินใจที่สามารถตรวจสอบได้ ซื้อขายได้ และอ้างอิงได้ ไม่ใช่การเปิดเผยความสนใจระยะสั้น

ภายใต้ตรรกะนี้ เป้าหมายการแข่งขันของตลาดทำนายก็เปลี่ยนไปเช่นกัน:

• ระบบวิจัยของโบรกเกอร์
• ระบบการตัดสินของบริษัทที่ปรึกษา
• อำนาจการเล่าเรื่องของสื่อ
• ผลลัพธ์ความน่าจะเป็นหลังการฝึก AI

กล่าวอีกนัยหนึ่ง นี่คือตลาดที่กำหนดราคาความรู้ความเข้าใจในอนาคต

จุดแบ่งที่แท้จริงของอุตสาหกรรมในปัจจุบัน ไม่ใช่เทคโนโลยี แต่เป็นสามสิ่ง: สามารถสร้างสภาพคล่องของข้อมูลที่ยั่งยืนได้หรือไม่ เข้าสู่ "พื้นที่ที่กฎหมายยอมรับได้แบบอ่อน" แทนที่จะเป็นพื้นที่เก็งกำไรสีเทาหรือไม่ และถูกสถาบันใช้เป็นปัจจัยนำเข้าสำหรับการตัดสินใจ แทนที่จะเป็นเครื่องมือความบันเทิงสำหรับนักลงทุนรายย่อยหรือไม่ เมื่อสามจุดนี้เป็นจริง รูปแบบของตลาดทำนายจะใกล้เคียงกับส่วนผสมของ Bloomberg + ตลาดซื้อขาย + หน่วยสำรวจความคิดเห็น มากกว่าแอปพลิเคชัน Web3

อำนาจในการกำหนดปัญหา: สินทรัพย์หลักที่ถูกประเมินต่ำเกินไป

คนส่วนใหญ่ประเมินต่ำเกินไปเกี่ยวกับสินทรัพย์หลักที่สุดของตลาดทำนาย — ไม่ใช่สภาพคล่อง แต่คือความสามารถในการกำหนดปัญหา

ใครที่ควบคุมการกำหนดปัญหา ก็ควบคุม: จุดเข้าใช้งานข้อมูล บริบทการซื้อขาย อำนาจในการตีความความน่าจะเป็น สิ่งนี้คล้ายคลึงกับโครงสร้างอำนาจของบริษัทดัชนี (เช่น MSCI) อย่างมาก ปัญหาตลาดที่ออกแบบมาอย่างดี โดยพื้นฐานแล้วคือ: กรอบความรู้ความเข้าใจที่สามารถซื้อขายได้

 2. ทำไมมูลค่าของตลาดทำนายจึงถูกประเมินใหม่อย่างกะทันหันในรอบปี 2024–2026?

ปี 2025 ไม่ใช่จุดเปลี่ยนโดยบังเอิญ แต่เป็นผลจากการซ้อนทับของปัจจัยโครงสร้างสามประเภท

2.1 ความคาดหวังในการทำให้กฎหมายชัดเจน

• ในปี 2024 ทัศนคติด้านกฎระเบียบของหลายรัฐในสหรัฐอเมริกาและ CFTC ต่อสัญญาเหตุการณ์มีแนวโน้มชัดเจนขึ้น

• เส้นทางที่ถูกกฎหมายของ Kalshi เปิดช่องทางเงินทุนสถาบันแบบดั้งเดิม ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายของสถาบันขยายตัวกะทันหัน

• นักลงทุนแบบดั้งเดิมเริ่มมองว่าตลาดทำนายเป็น "เครื่องมือซื้อขายเหตุการณ์ที่สามารถนับเป็น alpha ได้" แทนที่จะเป็นการพนันสีเทา

2.2 ความหนาแน่นของขนาดการซื้อขาย + การจัดหาเหตุการณ์อย่างต่อเนื่อง

• ในอดีต เหตุการณ์ในตลาดทำนายมักจะกระจุกตัวอยู่ที่การเมืองหรือเหตุการณ์ครั้งเดียว มีรอบการซื้อขายสั้นและความผันผวนสูง

• ในปี 2025 มีเหตุการณ์ความถี่สูงปรากฏขึ้น (กีฬา KPI ขององค์กร เหตุการณ์ตลาดเข้ารหัส) ตลาดสามารถดูดซับเงินทุนได้อย่างต่อเนื่อง

• เหตุการณ์ต่อเนื่องทำให้สภาพคล่องสร้างวงจรเสริมกำลังตัวเอง: สภาพคล่องนำมาซึ่งความลึกของข้อมูล → ดึงดูดการซื้อขายมากขึ้น → สัญญาณราคามีความแม่นยำมากขึ้น

2.3 ความต้องการข้อมูลเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

• แม้ในยุค AI ข้อมูลจะท่วมท้น แต่ "ความน่าเชื่อถือของความน่าจะเป็น" กลายเป็นสินทรัพย์ที่หายาก
• กองทุนควอนตัม กองทุนป้องกันความเสี่ยง และหน่วยตัดสินใจขององค์กรเริ่มมองว่าราคาตลาดทำนายเป็นแหล่งสัญญาณที่แท้จริง

ตรรกะหลัก: ไม่ใช่การเติบโตของผู้ใช้ตามจำนวนผู้เข้าชม แต่เป็นการรวมศูนย์สภาพคล่องที่ถูกกระตุ้นโดยความต้องการเงินทุนและข้อมูล — นี่คือจุดเปลี่ยนที่แท้จริงของตลาดทำนาย

2.4 แรงโครงสร้างสามประการซ้อนทับกัน

แรงที่หนึ่ง: "ขอบเขตความล้มเหลว" ของระบบวิจัยแบบดั้งเดิมกำลังปรากฏให้เห็น

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การวิจัยฝั่งผู้ขายล้าหลังอย่างมีนัยสำคัญในการทำนายจุดเปลี่ยนทางเศรษฐกิจมหภาค ฝั่งผู้ซื้อเริ่มมองว่า "ความเร็วในการสร้างฉันทามติ" เป็นแหล่งที่มาของ alpha แบบจำลองผู้เชี่ยวชาญดูเหมือนจะเป็นวิศวกรรมเรื่องเล่า มากกว่าการค้นพบความน่าจะเป็น

ตลาดทำนายเสนอรูปแบบที่แตกต่าง: ไม่ใช่ "ใครฉลาดกว่า" แต่เป็น "ใครยินดีจ่ายเงินเพื่อการตัดสินใจ" การเปิดเผยเงินทุนนั้นเองกลายเป็นตัวกรองข้อมูล

แรงที่สอง: หลังจากการเพิ่มขึ้นของ AI มนุษยชาติกลับต้องการ "แหล่งสัญญาณที่แท้จริง" มากขึ้น

โมเดลขนาดใหญ่สามารถสร้างการตัดสินใจได้ แต่ไม่สามารถรับความเสี่ยงได้ ความพิเศษของตลาดทำนายอยู่ที่ข้อได้เปรียบเชิงกลไกที่ไม่สามารถทดแทนได้:

ดังนั้นมันจึงกลายเป็นหนึ่งในระบบไม่กี่ระบบในยุค AI ที่มีกลไกยึดติดกับความเป็นจริง นี่คือเหตุผลที่กองทุนควอนตัมจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มใช้ราคาตลาดทำนายเป็นตัวแปรภายนอก

แรงที่สาม: Web3 แก้ไขข้อจำกัดสำคัญหนึ่งข้อ — ความน่าเชื่อถือของการชำระเงิน

ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของตลาดทำนายยุคแรกไม่ใช่ไม่มีใครทำนาย แต่คือ: ใครจะเป็นเจ้ามือ? จะป้องกันการไม่ชำระเงินได้อย่างไร? จะให้มีส่วนร่วมทั่วโลกได้อย่างไร? การชำระเงินบนบล็อกเชนลดความไว้วางใจจาก "เชื่อผู้ดำเนินการ" เป็น "เชื่อการดำเนินการของโค้ด" ทำให้ตลาดทำนายมีความสามารถในการขยายข้ามเขตอำนาจศาลเป็นครั้งแรก

3. การเปรียบเทียบขนาดของแพลตฟอร์มชั้นนำ (ขนาดจริงปี 2025)

① Kalshi — ศูนย์กลางสภาพคล่องในปัจจุบัน

• ปริมาณการซื้อขายในนามปี 2025 ประมาณ 23.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นมากกว่า 1100% เมื่อเทียบปีต่อปี

• เคยครองส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์ของอุตสาหกรรม 55%–60% กลายเป็นตลาดที่มีสภาพคล่องมากที่สุด

• ในบางช่วงเวลาสถิติ ส่วนแบ่งการตลาดทั่วโลกเพิ่มขึ้นเป็น 62.2%

• ปริมาณการซื้อขายรายเดือนเคยถึงระดับ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• แรงขับเคลื่อนการเติบโตหลักมาจากเส้นทางที่ถูกกฎหมายเปิดช่องทางเงินทุนแบบดั้งเดิม ไม่ใช่การขยายตัวของผู้ใช้เข้ารหัส

Kalshi เลือกกลยุทธ์ที่แตกต่างโดยสิ้นเชิง: เข้าสู่กรอบกฎระเบียบโดยสมัครใจ กำหนดตลาดทำนายเป็น "ตลาดซื้อขายสัญญาเหตุการณ์" พยายามทำซ้ำเส้นทางความถูกกฎหมายของตลาดฟิวเจอร์ส การเติบโตช้าในระยะสั้น แต่หากสำเร็จ จะเปิดประตูสู่การจัดสรรเงินทุนของกองทุนบำเหน็จบำนาญ/RIA/สถาบัน

② Polymarket — ศูนย์กลางสภาพคล่องดั้งเดิมเข้ารหัส

• ปริมาณการซื้อขายตลอดทั้งปี 2025 ประมาณ 22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

• ในบางเดือนยังคงรักษาขนาดปริมาณการซื้อขายรายเดือนระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐ

Polymarket เดินตามเส้นทางสภาพคล่องแบบไม่ต้องขออนุญาตทั่วโลก: สร้างความหนาแน่นของเหตุการณ์ที่ครอบคลุมอย่างรวดเร็ว ใช้บล็อกเชนเพื่อลดแรงเสียดทานในการมีส่วนร่วม ใช้ความกระตือรือร้นในการซื้อขายแทนความลึกของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

มูลค่าที่แท้จริงของมันไม่ใช่ปริมาณการซื้อขาย แต่เป็นการสร้าง "เส้นโค้งความน่าจะเป็นทางการเมืองแบบเรียลไทม์" แรกของโลก — ข้อมูลประเภทนี้ไม่เคยมีอยู่ในระบบดั้งเดิม

③ แพลตฟอร์มระดับสอง (มีส่วนแบ่งรวมน้อยมาก แต่เป็นตัวแทนทิศทางการแบ่งแยกในอนาคต)

แม้ตลาดจะมีความเข้มข้นสูง แต่ก็ยังมีแพลตฟอร์มสำรวจหลายแห่งปรากฏขึ้น เช่น Azuro, TrendleFi เป็นต้น แพลตฟอร์มเหล่านี้รวมกันมีส่วนสนับสนุนปริมาณการซื้อขายเพียงประมาณ 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าอุตสาหกรรมยังไม่เข้าสู่ช่วง "ร้อยดอกบาน" แต่ยังอยู่ในขั้นตอนการกำหนดสิทธิในโครงสร้างพื้นฐาน

Augur เป็นตัวแทนของข้อจำกัดของการทดลองแบบกระจายศูนย์รุ่นแรก: เน้น "ไม่ต้องไว้วางใจ" มากเกินไป ไม่สนใจประสบการณ์ผู้ซื้อขายจริง ไม่ได้แก้ไขปัญหาการกระจายปัญหาและการได้มาซึ่งสภาพคล่อง สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดทำนายไม่ใช่ปัญหาเทคโนโลยีล้วนๆ แต่เป็นปัญหาการออกแบบตลาด

ข้อสรุปเชิงตรรกะ: สิ่งสำคัญของตลาดทำนายไม่ใช่เทคโนโลยี แต่เป็นคูเมืองผสมผสานของสภาพคล่องและความสามารถในการออกแบบเหตุการณ์ แพลตฟอร์มที่มีสภาพคล่องต่ำยากที่จะชนะจากการแข่งขันแบบกระจายศูนย์

 4. ทำไมตลาดทำนายส่วนใหญ่จึงล้มเหลว?

แพลตฟอร์มที่ล้มเหลวในประวัติศาสตร์ ไม่ได้แพ้ที่เทคโนโลยี แต่แพ้ที่โครงสร้างจุลภาคของตลาด

4.1 มองตลาดทำนายเป็น "คาสิโนเหตุการณ์"

ข้อผิดพลาดนี้นำไปสู่: สัญญาณรบกวนความถี่สูงครอบงำผู้ซื้อขายประเภทข้อมูล เงินทุนทำตลาดไม่สามารถอยู่ได้ในระยะยาว Sharpe Ratio ไม่ยั่งยืน ตลาดทำนายที่ประสบความสำเร็จต้องทำให้ผู้ซื้อขายประเภทข้อมูลมีข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง

4.2 แหล่งที่มาของสภาพคล่องไม่ตรงกัน

สิ่งที่ตลาดทำนายต้องการไม่ใช่ผู้ลงทุนรายย่อย แต่คือ: นักเทรดมหภาค นักวิจัยนโยบาย ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม ผู้ป้องกันความเสี่ยง พวกเขาให้กระแสการซื้อขายที่ขับเคลื่อนโดยข้อมูล ไม่ใช่กระแสการซื้อขายแบบการพนัน

4.3 การออกแบบความถี่การชำระเงินผิดพลาด

หากรอบการชำระเงินของตลาดสั้นเกินไป จะเสื่อมลงเป็นการพนัน หากยาวเกินไป จะสูญเสียประสิทธิภาพของเงินทุน ช่วงเวลาที่ดีที่สุดมักจะเป็นเหตุการณ์ที่มีครึ่งชีวิตของข้อมูล 2 สัปดาห์ถึง 6 เดือน ซึ่งตรงกับหน้าต่างเวลาของโลกแห่งความเป็นจริงที่ "สามารถสร้างความแตกต่างได้แต่ยังสามารถตรวจสอบได้"

5. การวิเคราะห์แทร็กแนวตั้ง: สี่ทิศทางย่อยที่มีการเติบโตสูง

เมื่อหน้าต่างโอกาสของตลาดทำนายแบบทั่วไปปิดลง โอกาสในแทร็กกำลังมุ่งไปสู่ทิศทางแนวตั้ง กีฬา เศรษฐกิจผู้สร้าง AI ทำนาย และการโต้ตอบบอทโซเชียลกลายเป็นสี่แทร็กย่อยที่มีการเติบโตเร็วที่สุดในปัจจุบัน

5.1 แทร็กกีฬา

ตรรกะสำคัญ

การแข่งขันกีฬามีตารางการแข่งขันความถี่สูงและผลลัพธ์ที่ชัดเจนโดยธรรมชาติ ทำให้ง่ายต่อการทำนายเชิงปริมาณ พร้อมทั้งสร้างกลุ่มผู้ใช้ที่มีความผูกพันสูง แพลตฟอร์มสามารถสร้างตลาดซื้อขายและระบบอัตราต่อรองได้อย่างรวดเร็วผ่านมิดเดิลแวร์ (เช่น Azuro Protocol) เพื่อลดอุปสรรคทางเทคนิค

โครงการตัวแทน

• Football.fun: TVL ระยะสั้นเกิน