การแยกแยะประเภทของการถดถอย สำคัญกว่าการซื้อหุ้นตามกระแสอย่างมืดบอด
- มุมมองหลัก: นักลงทุนจำเป็นต้องแยกแยะระหว่างการถดถอยเชิงระบบของตลาด กับการถดถอยเฉพาะตัวของบริษัท ประเภทแรกสามารถพึ่งพาข้อได้เปรียบด้านพฤติกรรม (อดทนรอให้ตลาดฟื้นตัว) ในขณะที่ประเภทหลังต้องอาศัยข้อได้เปรียบจากการวิเคราะห์เชิงลึก (การประเมินอนาคตระยะยาวของบริษัทอย่างแม่นยำ) การตกของหุ้นซอฟต์แวร์ภายใต้แรงกดดันจาก AI ในปัจจุบันจัดเป็นการถดถอยเฉพาะตัวที่ต้องการการวิเคราะห์อย่างละเอียด
- องค์ประกอบสำคัญ:
- ความเสี่ยงเชิงระบบคือความเสี่ยงโดยรวมของตลาดที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ไม่สามารถกำจัดได้ด้วยการกระจายความเสี่ยง นักลงทุนจึงได้รับผลตอบแทนจากความเสี่ยงนี้
- ความเสี่ยงเฉพาะตัวคือความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงของบริษัท สามารถกำจัดได้ด้วยการกระจายพอร์ตการลงทุน นักลงทุนจะไม่ได้รับผลตอบแทนพิเศษจากความเสี่ยงนี้
- ยกตัวอย่าง FactSet การตกในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 เป็นการถดถอยเชิงระบบ ซึ่งเกี่ยวข้องกับความกังวลโดยรวมของตลาด ในขณะที่การตกในปี 2025/26 เนื่องจากความกังวลเรื่อง AI เป็นการถดถอยเฉพาะตัว โดยโฟกัสอยู่ที่กำแพงป้องกันและแนวโน้มการเติบโตของตัวบริษัทเอง
- การรับมือกับการถดถอยเชิงระบบ 关键在于在于利用ข้อได้เปรียบด้านพฤติกรรม รักษาความอดทนและซื้อในเวลาที่ตลาดตื่นตระหนก
- การรับมือกับการถดถอยเฉพาะตัว ข้อได้เปรียบด้านพฤติกรรมเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ ต้องมีการวิเคราะห์ที่ลึกซึ้งเหนือกว่าความเห็นพ้องต้องกันของตลาด สามารถตัดสินมูลค่าทางธุรกิจระยะยาวของบริษัทได้อย่างชัดเจน
- การถดถอยเฉพาะตัวมักมาพร้อมกับการขายทิ้งจำนวนมากจากนักลงทุนที่มีข้อมูล การเข้าไปแทรกแซงต้องสามารถอธิบายได้อย่างมีน้ำหนักว่าทำไมความเห็นพ้องต้องกันของตลาดจึงผิด
- นักลงทุนควรหลีกเลี่ยงการใช้ "วิธีแก้ปัญหาด้านพฤติกรรม" แบบง่ายๆ ที่ใช้รับมือกับการถดถอยเชิงระบบ ไปจัดการกับปัญหาการถดถอยเฉพาะตัวที่ต้องการการวิเคราะห์ที่ซับซ้อน
ผู้เขียนต้นฉบับ: Todd Wenning
แปลต้นฉบับ: TechFlow
บทนำ: ทฤษฎีการเงินเชิงวิชาการแบ่งความเสี่ยงออกเป็นสองประเภท: ความเสี่ยงเชิงระบบและความเสี่ยงเฉพาะเจาะจง ในทำนองเดียวกัน การปรับฐานของหุ้นก็แบ่งออกเป็นสองประเภทเช่นกัน: การปรับฐานที่ขับเคลื่อนโดยตลาด (เชิงระบบ) เช่น วิกฤตการเงินปี 2008 และการปรับฐานเฉพาะบริษัท (เฉพาะเจาะจง) เช่น การพังทลายของหุ้นซอฟต์แวร์ที่เกิดจากความกังวลเกี่ยวกับ AI ในปัจจุบัน
Todd Wenning ชี้ให้เห็นโดยใช้ FactSet เป็นตัวอย่าง: ในช่วงการปรับฐานเชิงระบบ คุณสามารถใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบด้านพฤติกรรม (รอคอยอย่างอดทนให้ตลาดฟื้นตัว) แต่ในการปรับฐานเฉพาะเจาะจง คุณต้องการข้อได้เปรียบด้านการวิเคราะห์ - การมองภาพอนาคตของบริษัทในอีกสิบปีข้างหน้าที่แม่นยำกว่าตลาด
ในขณะที่ AI กระทบหุ้นซอฟต์แวร์ในปัจจุบัน นักลงทุนต้องแยกแยะ: นี่เป็นเพียงความตื่นตระหนกชั่วคราวของตลาด หรือคูเมืองกำลังพังทลายจริงๆ?
อย่าใช้วิธีแก้ปัญหาด้านพฤติกรรมที่ทื่อเหมือนค้อนทุบเพื่อแก้ไขปัญหาที่ต้องการการวิเคราะห์ที่ละเอียดอ่อน
บทความฉบับเต็มมีดังนี้:
ทฤษฎีการเงินเชิงวิชาการเชื่อว่าความเสี่ยงมีสองประเภท: เชิงระบบและเฉพาะเจาะจง
- ความเสี่ยงเชิงระบบ คือความเสี่ยงของตลาดที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ มันไม่สามารถกำจัดได้ด้วยการกระจายความเสี่ยง และมันเป็นประเภทความเสี่ยงเดียวที่คุณจะได้รับผลตอบแทน
- ในทางกลับกัน ความเสี่ยงเฉพาะเจาะจง คือความเสี่ยงเฉพาะของบริษัท เนื่องจากคุณสามารถซื้อพอร์ตโฟลิโอที่กระจายความเสี่ยงในธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกันได้ในราคาถูก คุณจึงไม่ได้รับผลตอบแทนสำหรับการรับความเสี่ยงประเภทนี้
เราสามารถพูดคุยเกี่ยวกับทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ในวันอื่นได้ แต่กรอบแนวคิดเชิงระบบ-เฉพาะเจาะจงมีประโยชน์สำหรับการทำความเข้าใจการปรับฐานประเภทต่างๆ (เปอร์เซ็นต์การลดลงจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุดของการลงทุน) และวิธีที่เราในฐานะนักลงทุนควรประเมินโอกาส
ตั้งแต่เรายกหนังสือการลงทุนเชิงมูลค่าเล่มแรกขึ้นมา เราถูกสอนให้ใช้ประโยชน์จากคุณตลาดที่สิ้นหวังเมื่อหุ้นถูกขายทิ้ง หากเรารักษาความสงบเมื่อเขาสูญเสียสติ เราจะพิสูจน์ตัวเองว่าเป็นนักลงทุนเชิงมูลค่าผู้อดทน
แต่การปรับฐานทั้งหมดไม่เหมือนกัน บางส่วนขับเคลื่อนโดยตลาด (เชิงระบบ) ในขณะที่บางส่วนเป็นเฉพาะบริษัท (เฉพาะเจาะจง) ก่อนที่คุณจะลงมือ คุณต้องรู้ว่าคุณกำลังดูประเภทไหน
สร้างโดย Gemini
การขายทิ้งหุ้นซอฟต์แวร์ล่าสุดเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับ AI แสดงให้เห็นถึงประเด็นนี้ ลองดูประวัติการปรับฐาน 20 ปีระหว่าง FactSet (FDS, สีน้ำเงิน) และ S&P 500 (วัดผ่าน ETF SPY, สีส้ม)
แหล่งที่มา: Koyfin, ณ วันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026
การปรับฐานของ FactSet ในช่วงวิกฤตการเงินส่วนใหญ่เป็นเชิงระบบ ในปี 2008/09 ตลาดทั้งหมดกังวลเกี่ยวกับความทนทานของระบบการเงิน และ FactSet ก็ไม่สามารถรอดพ้นจากความกังวลเหล่านี้ได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากมันขายผลิตภัณฑ์ให้กับผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน
ในเวลานั้น การปรับฐานของหุ้นเกี่ยวข้องกับคูเมืองทางเศรษฐกิจของ FactSet น้อยมาก แต่เกี่ยวข้องมากขึ้นกับคำถามว่าหากระบบการเงินล่มสลาย คูเมืองของ FactSet จะมีความสำคัญหรือไม่
การปรับฐานของ FactSet ในปี 2025/26 เป็นสถานการณ์ตรงกันข้าม ที่นี่ ความกังวลเกือบทั้งหมดมุ่งเน้นไปที่คูเมืองและพื้นที่การเติบโตของ FactSet รวมถึงความกังวลทั่วไปเกี่ยวกับความสามารถของ AI ที่เร่งเร็วขึ้นซึ่งทำลายอำนาจการกำหนดราคาของอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์
ในการปรับฐานเชิงระบบ คุณสามารถเดิมพันอาร์บิทราจด้านเวลาได้อย่างสมเหตุสมผลมากขึ้น ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าตลาดมักจะฟื้นตัว และบริษัทที่มีคูเมืองที่สมบูรณ์อาจแข็งแกร่งขึ้นกว่าเดิม ดังนั้น หากคุณเต็มใจและสามารถรักษาความอดทนในขณะที่คนอื่นตื่นตระหนก คุณสามารถใช้ประโยชน์จากความอยากอาหารที่แข็งแกร่งเพื่อใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบด้านพฤติกรรม
ภาพถ่ายโดย Walker Fenton บน Unsplash
อย่างไรก็ตาม ในการปรับฐานเฉพาะเจาะจง ตลาดกำลังบอกคุณว่ามีบางอย่างผิดปกติกับธุรกิจเอง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มันบ่งชี้ว่าค่าสุดท้ายของธุรกิจมีความไม่แน่นอนมากขึ้นเรื่อยๆ
ดังนั้น หากคุณหวังที่จะใช้ประโยชน์จากการปรับฐานเฉพาะเจาะจง คุณต้องมีข้อได้เปรียบด้านการวิเคราะห์ นอกเหนือจากข้อได้เปรียบด้านพฤติกรรม
เพื่อให้ประสบความสำเร็จ คุณต้องมีวิสัยทัศน์ที่แม่นยำกว่าที่ราคาตลาดในปัจจุบันบ่งชี้ เกี่ยวกับว่าบริษัทจะเป็นอย่างไรในอีกสิบปีข้างหน้า
แม้ว่าคุณจะรู้จักบริษัทเป็นอย่างดี การทำเช่นนี้ก็ไม่ง่าย หุ้นมักจะไม่ลดลง 50% เมื่อเทียบกับตลาดโดยไม่มีเหตุผล ผู้ถือหุ้นที่มั่นคงมากมายในอดีต - และแม้แต่นักลงทุนบางคนที่คุณเคารพเนื่องจากการวิจัยเชิงลึกของพวกเขา - ต้องยอมแพ้เพื่อให้สิ่งนี้เกิดขึ้น
หากคุณจะเข้ามาแทรกแซงในฐานะผู้ซื้อในช่วงการปรับฐานเฉพาะเจาะจง คุณต้องมีคำตอบเพื่ออธิบายว่าทำไมนักลงทุนที่ได้รับข้อมูลดีและรอบคอบเหล่านี้จึงขายผิด และทำไมวิสัยทัศน์ของคุณจึงถูกต้อง
มีเส้นแบ่งบางๆ ระหว่างความเชื่อมั่นและความหยิ่งยโส
ไม่ว่าคุณจะถือหุ้นที่กำลังปรับฐานอยู่ หรือต้องการเริ่มต้นตำแหน่งใหม่ในนั้น สิ่งสำคัญคือคุณต้องเข้าใจว่าคุณกำลังเดิมพันประเภทไหน
การปรับฐานเฉพาะเจาะจงอาจล่อลวงนักลงทุนเชิงมูลค่าให้เริ่มมองหาโอกาส ก่อนที่คุณจะเสี่ยง ตรวจสอบให้แน่ใจว่าคุณไม่ได้ใช้วิธีแก้ปัญหาด้านพฤติกรรมที่ทื่อเหมือนค้อนทุบเพื่อแก้ไขปัญหาที่ต้องการการวิเคราะห์ที่ละเอียดอ่อน
รักษาความอดทน รักษาความมุ่งมั่น
Todd
