อย่าปล่อยให้คาสิโนกลืนกินมหาวิหาร — จดหมายถึง Crypto OG ของจีน

ผู้เขียนต้นฉบับ: Jocy@IOSGVC (X: @jocyiosg)

ตอนที่ 1: ใครที่ยังอยู่? และที่สำคัญกว่าคือ ทำไมถึงอยู่

ปีที่แล้วฉันเคยเขียนทวีตเกี่ยวกับการเคลื่อนย้ายของบุคลากรระหว่าง AI และ crypto มีคนแสดงความคิดเห็นว่า: เป็นเรื่องดีที่คนเก่งๆ ไปทำงานด้าน AI เพื่อมีส่วนร่วมในการสร้างอนาคตที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

แต่การสนทนาในพอดแคสต์ครั้งล่าสุดทำให้ฉันตระหนักว่าข้อสรุปนั้นยังไม่ลึกซึ้งพอ ปัญหาไม่ใช่แค่ "ใครยังอยู่" แต่เป็นเรื่องพื้นฐานยิ่งกว่านั้นคือ "ทำไมถึงอยู่" และ "หลังจากอยู่แล้ว ระบบนิเวศจะสามารถรองรับการปฏิวัติได้หรือไม่" ผู้ที่ยังคงอยู่ในอุตสาหกรรมและสร้างสรรค์ต่อไปแม้จะผ่านวัฏจักรตลาดขาขึ้น-ขาลง ความล้มเหลว และความขัดแย้งระหว่างความเป็นจริงกับอุดมคติมาแล้วเท่านั้น ที่มีโอกาสนำการปฏิวัติในวงการ crypto

ในช่วงไม่กี่เดือนมานี้ ฉันได้พูดคุยกับผู้ประกอบการ crypto จำนวนมากในช่วงปี 2023-2025ทีมชาวจีนจำนวนมากระดมทุนได้เพียง 5 ถึง 7 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ราวปี 2023 ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน การระดมทุนรอบต่อไปทำได้ยากมาก runway ดังกล่าวทำให้อยู่รอดมาได้สองปีกว่าจนถึงตอนนี้ แล้วก็ลุยๆ ขึ้นแลกเปลี่ยนการแจก airdrop และโทเคนจำนวนมากถูกเทขายสู่ตลาด ราคาโทเคนร่วงลงอย่างต่อเนื่อง คำตอบที่ผู้ประกอบการให้คือโทเคนที่กำลังจะกลายเป็นศูนย์ การสูญเสียชื่อเสียงในอุตสาหกรรม crypto แล้วก็หันหลังจากไป

มองย้อนกลับไปที่เอเชีย นักลงทุนที่เต็มใจสนับสนุนผู้ประกอบการในระยะเริ่มต้นมีน้อยลงเรื่อยๆ เมื่อไม่มีนักลงทุนสนับสนุน ก็ไม่มีผู้ประกอบการที่มุ่งมั่นยอมเข้ามาในอุตสาหกรรม crypto อีก ความก้าวหน้าของระบบนิเวศทั้งอุตสาหกรรมก็ขาดแคลนเชื้อเพลิง — แล้วจะแข่งขันในสงคราม crypto ระหว่างจีนและสหรัฐฯ ได้อย่างไร?

เมื่อเดือนเมษายนปีที่แล้ว ฉันเคยเขียนทวีตถึงข่าวที่ทีมหลักของพอร์ตโฟลิโอหนึ่งเริ่มต้นธุรกิจแอปพลิเคชัน AI บุคลากรที่มีชื่อเสียงที่สุดในวงการกำลังจากไป จนถึงวันนี้ มีคนจำนวนมากขึ้นที่เลือกเส้นทางนี้ นี่ไม่ใช่ปรากฏการณ์โดยบังเอิญ แต่สะท้อนถึงปัญหาที่เป็นระบบมากกว่า: หลังจากหาเงินได้แล้ว crypto OG ของจีนและสหรัฐฯ เลือกเส้นทางที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง

# ตอนที่ 2: OG สหรัฐฯ 如何“供养大教堂”

เมื่อ crypto OG ของสหรัฐฯ หาเงินได้แล้ว พวกเขาคิดอะไร?

**Brian Armstrong** นำ Coinbase ขึ้นจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จนกลายเป็น crypto exchange แห่งแรกที่เป็นกระแสหลักในสหรัฐฯ จากนั้นก็ก่อตั้ง Research Hub พยายามเปลี่ยนกลไกแรงจูงใจของการวิจัยวิทยาศาสตร์ตั้งแต่รากฐาน **นี่ไม่ใช่การบริจาคธรรมดา แต่เป็นการปรับโครงสร้างระบบการผลิตความรู้ใหม่ทั้งหมด

**Naval Ravikant** ในฐานะนักปรัชญา Bitcoin รุ่นแรก ไม่เพียงแต่ส่งเสริม ICO ผ่าน AngelList และใช้ Bitcoin เป็นเครื่องมือระดมทุนระดับโลกเท่านั้น แต่ยังบ่มเพาะ CoinList เพื่อจัดกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับการออกโทเคน และให้ทุนสนับสนุนทีม Zcash ความคิดของเขาเกี่ยวกับเงินตรา cryptoeconomics และการกระจายอำนาจมีอิทธิพลอย่างลึกซึ้งต่ออุตสาหกรรมทั้งหมด

**Chris Dixon** ในปี 2013 ได้เป็นผู้นำการลงทุนในรอบ Series B ของ Coinbase กลายเป็น VC กระแสหลักคนแรกที่ประกาศสนับสนุน crypto อย่างเต็มที่อย่างเปิดเผย เขาพัฒนา a16z crypto จาก 300 ล้านดอลลาร์ในปี 2018 เป็นกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ ไม่เพียงแต่ลงทุนในโครงการเท่านั้น แต่ยังจัดตั้ง crypto school เพื่อพัฒนาบุคลากรในอุตสาหกรรมอย่างเป็นระบบ

**Dan Robinson** ที่ Paradigm ไม่เพียงเป็นนักลงทุน แต่ยังเป็นผู้สร้างสรรค์ เขามีส่วนร่วมในการพัฒนา Uniswap ในระยะเริ่มต้น เป็นผู้ร่วมเขียน Uniswap V3 ผลักดันการพัฒนารูปแบบการประมูล MEV สมัยใหม่ในระยะเริ่มต้นของ Flashbots มีส่วนร่วมในการวิจัย Plasma (บรรพบุรุษของ Rollups สมัยใหม่) และเป็นผู้นำการลงทุนในรอบ seed ของ Optimism การมีส่วนร่วมทางเทคนิคและผลผลิตทางความคิดที่ลึกซึ้งเช่นนี้ คือการสร้างระบบนิเวศที่แท้จริง

**Michael Saylor** ปรับเปลี่ยน MicroStrategy เป็น Strategy ถือ Bitcoin มูลค่า 67 พันล้านดอลลาร์ (มากกว่า 3% ของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมด) ผ่านวิธีการระดมทุนที่สร้างสรรค์ เช่น การออกหุ้นและพันธบัตรดอกเบี้ยต่ำ เพื่อสะสมอย่างต่อเนื่องในปริมาณมาก กลายเป็นบุคคลสัญลักษณ์ของสถาบัน Bitcoin

**Barry Silbert** ก่อตั้ง DCG และเปิดตัว GBTC Grayscale Bitcoin Trust กลายเป็นช่องทางหลักสำหรับนักลงทุนดั้งเดิมในการได้รับ exposure ต่อ Bitcoin Genesis Trading และ CoinDesk ในเครือกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรม

**Sergey Nazarov** ผู้ก่อตั้ง Chainlink เคยเป็นวิศวกรซอฟต์แวร์ที่ Google ปี 2017 คิดค้นเครือข่าย oracle ที่กระจายอำนาจ ซึ่งสนับสนุนปริมาณการซื้อขายกว่า 7 ล้านล้านดอลลาร์ ผ่านวัฏจักรตลาดขาขึ้น-ขาลงมาหลายรอบและมีอิสรภาพทางการเงินมานานแล้ว แต่ยังคงลงมือทำด้วยตัวเอง เดินทางไปฮ่องกงและที่อื่นๆ เพื่อส่งเสริมมาตรฐาน Chainlink มุ่งมั่นที่จะรวม DeFi และการเงินดั้งเดิมเข้าด้วยกันผ่าน CRE สร้างระบบนิเวศ "สัญญาอินเทอร์เน็ต" ระดับโลก

**Rune Christensen** หลังจากรู้จัก Bitcoin ในปี 2011 ก็ขายธุรกิจจัดหาครูสอนภาษาอังกฤษที่เขาก่อตั้งในจีนเพื่อทุ่มเทให้กับ crypto อย่างเต็มที่ ปี 2015 ก่อตั้ง MakerDAO ออก stablecoin ที่กระจายอำนาจ DAI กลายเป็นหนึ่งในโปรโตคอล DeFi แรกและใหญ่ที่สุดบน Ethereum ตลอดกว่า 10 ปีที่ผ่านมา อยู่แนวหน้าของการกำกับดูแล DeFi อย่างต่อเนื่อง ในปีที่ผ่านมา ปรับโฉมแบรนด์ MKR เป็น Sky เปิดตัวโปรโตคอล Spark ผลักดันการรวม DAI กับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กลายเป็นผู้บุกเบิกการหลอมรวม crypto กับการเงินดั้งเดิม

**Arthur Hayes** ก่อตั้ง BitMEX เปิดตัว perpetual contract นำอนุพันธ์ทางการเงินดั้งเดิมเข้าสู่ตลาด crypto กลไก funding rate กลายเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม ปี 2022 ถูกตัดสินปรับเนื่องจากละเมิด Bank Secrecy Act และได้รับการอภัยโทษจากทรัมป์ หลังจากนั้นก็ร่วมกับ Guy ก่อตั้งโปรโตคอล stablecoin Ethena ตลอดหลายปีที่ผ่านมา Arthur มักจะแบ่งปันมุมมอง crypto ของเขาต่ออุตสาหกรรมอย่างไม่หยุดยั้ง

ลักษณะร่วมของคนเหล่านี้คืออะไร? หลังจากหาเงินได้แล้ว พวกเขาไม่ได้คิดว่าจะถอนตัวออกไปอย่างไร แต่คิดว่าจะดึงดูดคนเก่งที่สุดเข้ามาอย่างไร จะเปลี่ยนแอปพลิเคชันของโลกอย่างไร จะสร้างระบบนิเวศที่เป็นระบบรองรับอย่างไร พวกเขาไม่เพียงเป็นนักลงทุน แต่ยังเป็นผู้สร้างสรรค์ ผู้นำทางความคิด ผู้มีส่วนร่วมในสินค้าสาธารณะ

# ตอนที่ 3: 困境ที่เป็นระบบของ crypto OG จีน

ในทางกลับกัน ในวงการ crypto ของจีน ความแตกต่างพื้นฐานของสภาพแวดล้อมนโยบายทำให้พื้นที่สำหรับการลงทุนระยะยาวถูกจำกัด OG ส่วนใหญ่หลังจากประสบความสำเร็จในระยะเริ่มต้นและสะสมความมั่งคั่งระดับหนึ่งแล้ว เลือกที่จะถอนตัวออกไปมากกว่าที่จะตอบแทนคืน

ขาดการเล่าเรื่องทางประวัติศาสตร์ crypto ของสหรัฐฯ ตั้งแต่เริ่มต้นมีเรื่องเล่าอันยิ่งใหญ่ว่า "เปลี่ยนโลก" ประเพณีการสร้างสินค้าสาธารณะที่มีมาตั้งแต่ยุค Carnegie, Rockefeller ได้รับการสืบทอดต่อในสาขา crypto จีนมีสะสมทางวัฒนธรรมในด้านนี้ค่อนข้างอ่อนแอ

เราขาดกลไกการพัฒนาบุคลากรที่เป็นระบบ (เทียบกับ crypto school ของสหรัฐฯ) ขาดการลงทุนระยะยาวในบุคลากรและโครงสร้างพื้นฐาน crypto (เทียบกับโครงการเช่น YC/AllianceDao, Research Hub) ขาดการผลิตความคิดและการมีอำนาจในการกำหนดวาระของอุตสาหกรรมอย่างต่อเนื่อง (เทียบกับการขับเคลื่อนด้วยการวิจัยของ Paradigm อิทธิพลทางปรัชญาของ Naval)

นี่ไม่ใช่ปัญหาจริยธรรมส่วนบุคคล แต่เป็นปัญหาที่เป็นระบบที่เกิดจากหลายปัจจัย เช่น การขาดการเล่าเรื่องทางประวัติศาสตร์ ความไม่แน่นอนของนโยบาย ความแตกต่างของยีนทางวัฒนธรรม

ความแตกต่างนี้นำไปสู่อะไร?

เป้าหมายของผู้ประกอบการและนักพัฒนาจำนวนมากไม่ใช่แค่รวย พวกเขาต้องการสร้างแอปพลิเคชันที่เปลี่ยนโลก ต้องการทิ้งร่องรอยในประวัติศาสตร์และได้รับการยอมรับ บุคลากรที่เก่งที่สุดทั้งหมด หากสังเกตอย่างตั้งใจ พวกเขาก็จะไม่กลับมาแล้ว

เมื่อ Web3 ถูกทำให้ง่ายลงเป็นคาสิโนใหญ่ เมื่อเรื่องเล่าหลักของอุตสาหกรรมถดถอยจาก "เปลี่ยนโลก" เป็นเกมแห่งความมั่งคั่งล้วนๆ บุคลากรที่เก่งที่สุดก็จะใช้เท้าโหวต นี่ไม่ใช่เพราะพวกเขาไม่อยากหาเงิน แต่เพราะพวกเขาต้องการ "หาเงินที่มีความหมาย" — ได้รับผลตอบแทนในกระบวนการสร้างคุณค่า แทนที่จะเก็บเกี่ยวจากผู้อื่นในเกมผลรวมเป็นศูนย์

เมื่อทุกคนในสภาพแวดล้อมไม่ไล่ตามอุดมคติและคุณค่าที่แท้จริง คนเหล่านี้ก็จะจากไป การเล่าเรื่องไม่ใช่เรื่องลมๆ แล้งๆ มันจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อโครงสร้างบุคลากร เมื่ออุตสาหกรรมหนึ่งไม่สามารถให้วิสัยทัจน์ที่น่าดึงดูดและการยอมรับคุณค่าได้ แรงจูงใจทางการเงินมากแค่ไหนก็รักษาบุคลากรที่ขับเคลื่อนด้วยคุณค่าเหล่านั้นไว้ไม่ได้

วงจรอุบาทที่เราเห็นอยู่ในตอนนี้:

ขาดการสร้างคุณค่าใหม่ → ตลาดสามารถเล่นเกมได้เฉพาะในส่วนที่มีอยู่ → การเล่นเกมในส่วนที่มีอยู่เสริมสร้างความคิดเก็งกำไร → ขับไล่คนที่ต้องการสร้างนวัตกรรมเพิ่มเติม → การสร้างคุณค่าน้อยลง → ตลาดพึ่งพาการเล่นเกมในส่วนที่มีอยู่มากขึ้น

นี่คือภาพ缩影ของยุคเก็งกำไรในวงการ crypto ของจีน

# ตอนที่ 4: แม้ภายใต้ข้อจำกัด ประกายไฟเล็กๆ ก็สามารถลุกลามเป็นไฟใหญ่ได้

บางคนอาจพูดว่า: สภาพแวดล้อมต่างกัน เปรียบเทียบง่ายๆ ไม่ได้ นั่นถูกต้อง ฉันไม่ได้เรียกร้องให้ crypto OG ของจีนทำสิ่งเดียวกันกับ OG ของสหรัฐฯ

บางคนอาจพูดว่า: แม้จะอยากทำก็ทำได้ไม่มาก 何必徒劳 แต่ฉันเชื่อว่าแม้ในสภาพแวดล้อมที่มีข้อจำกัด การสนับสนุนนักพัฒนาซอฟต์แวร์โอเพนซอร์ส จัดกิจกรรมชุมชนทางเทคนิค ลงทุนในทีมเทคโนโลยีสตาร์ทอัพระยะเริ่มต้น มาตรการเล็กๆ น้อยๆ เหล่านี้ยังมีความหมาย ความพยายามที่เป็นระบบจะก่อให้เกิด compound effect

บางคนอาจพูดว่า: การเน้นอุดมคตินิยมมากเกินไปเป็นเรื่องเสแสร้ง crypto ก็คือ financial innovation แต่นี่ไม่ใช่ทางเลือกที่ต้องเลือกอย่างใดอย่างหนึ่ง ระบบนิเวศที่แข็งแรงจำเป็นต้องมีสัดส่วนของคนที่ขับเคลื่อนด้วยคุณค่า (value-driven) เพียงพอ หากถูกชี้นำโดยคนที่ขับเคลื่อนด้วยการเงินล้วนๆ (purely financial-driven) ในระยะยาวจะตกอยู่ในเกมผลรวมเป็นศูนย์ (zero-sum game) ในที่สุดจะทำลายผลประโยชน์ของทุกคน **นี่ไม่ใช่การเทศนาจริยธรรม แต่คือ enlightened self-interest

นักลงทุนในอดีตของ IOSG มีทั้ง exchange, คนขุดเหมือง, crypto OG รุ่นแรก และกองทุนดั้งเดิม ฉันเชื่อว่า crypto OG ของจีนจำนวนมากเชื่อในอุดมคตินิยมและวีรบุรุษนิยม และเต็มใจที่จะผลักดันให้อุตสาหกรรมนี้ก้าวไปข้างหน้า *正是在加密行业、特别是中国环境如此艰难的情况下，他们仍然愿意继续支持和帮助这个行业。

ประกายไฟเล็กๆ สามารถลุกลามเป็นไฟใหญ่ได้ เราก็สามารถสร้างระบบนิเวศ crypto feedback loop ที่แข็งแกร่งเท่ากับสหรัฐฯ ได้

# ตอนที่ 5: มหาวิหารกับคาสิโน: คำเตือนของ Buffett

Warren Buffett ใช้คำอุปมานี้เพื่ออธิบายระบบทุนนิยมสหรัฐฯ: In the next hundred years, make sure that the cathedral is not overtaken by the casino. (ในอีก 100 ปีข้างหน้า ต้องมั่นใจว่ามหาวิหารจะไม่ถูกคาสิโนกลืนกิน) คำอุปมานี้ใช้ได้กับตลาด crypto เช่นกัน:

Cryptocurrency และบล็อกเชนประสบความสำเร็จอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน มันคือการรวมตัวของมหาวิหารอันยิ่งใหญ่ มหาวิหารนี้สร้างระบบเศรษฐกิจที่โลกไม่เคยเห็นมาก่อน ในขณะเดียวกัน ยังมีคาสิโนขนาดใหญ่ตั้งอยู่ข้างๆ

แรงล่อใจมีมาก โดยเฉพาะตอนนี้ แรงล่อใจคือการเดินเข้าไปในคาสิโนนั้น ในคาสิโน ทุกคนสนุกสนาน เงินไหลเวียนบ่อยครั้ง แต่คุณก็ต้องมั่นใจว่ามหาวิหารได้รับการดูแลเลี้ยงดู

ในอีก 100 ปีข้างหน้า Crypto ต้องมั่นใจว่ามหาวิหารนี้จะไม่ถูกคาสิโนกลืนกิน

มหาวิหารของ Bitcoin และ Ethereum ยังคงยิ่งใหญ่และงดงาม คาสิโนใหญ่ของ exchange บางแห่งมีงานเลี้ยงรื่นเริงทุกคืน แต่หากความเจริญรุ่งเรืองของคาสิโนไม่ตอบแทนคืนสู่มหาวิหาร อาคารที่สร้างคุณค่าจริงๆ นั้นจะค่อยๆ รกร้าง ในที่สุดทั้งระบบนิเวศก็จะสูญเสียรากฐาน

สิ่งที่ Brian Armstrong, Vitalik, Chris Dixon ทำเหล่านี้ โดยพื้นฐานแล้วคือการดูแลเลี้ยงดูมหาวิหาร พวกเขากำลังมั่นใจว่าความเจริญรุ่งเรืองของคาสิโนจะไม่กลืนกินมหาวิหารนั้น

# ตอนที่ 6: ทางเดียวของลัทธิมองการณ์ไกล

กลับมาที่ข้อสรุปของฉันเมื่อหลายเดือนก่อน ตอนนี้ต้องเพิ่มความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น:

ผู้ที่ยังอยู่หลังจากผ่านวัฏจักรตลาดขาขึ้น-ขาลงมาแล้ว มีโอกาสนำการปฏิวัติจริง แต่การแค่ "อยู่" ยังไม่พอ ที่สำคัญยิ่งกว่าคือ "ทำไมถึงอยู่" และ "ระบบนิเวศจะสามารถรองรับการปฏิวัติได้หรือไม่"

การปฏิวัติต้องการการสนับสนุนจากระบบนิเวศทั้งหมด crypto ของสหรัฐฯ พัฒนาอย่างต่อเนื่องไม่ใช่เพราะคนทนได้มากกว่า แต่เป็นเพราะสร้างกลไกการตอบ