Tiger Research: นโยบายเร่งปฏิกิริยาและการขยายสภาพคล่อง, การประเมินมูลค่า Bitcoin Q1 2026 ล็อคที่ 185,500 ดอลลาร์

รายงานนี้เขียนโดย Tiger Research นำเสนอมุมมองตลาด Bitcoin ของเราในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 โดยตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 185,500 ดอลลาร์สหรัฐ

ประเด็นสำคัญ

• ปัจจัยพื้นฐานมหภาคแข็งแกร่ง แรงขับเคลื่อนชะลอตัว: วัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดและการเติบโตของปริมาณเงิน M2 ยังคงอยู่ในเส้นทางเดิม อย่างไรก็ตาม การไหลออกของเงิน ETF จำนวน 4.57 พันล้านดอลลาร์ได้ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มระยะสั้น ความก้าวหน้าของร่างกฎหมาย CLARITY อาจเป็นกุญแจสำคัญในการดึงดูดธนาคารขนาดใหญ่ให้เข้ามาในตลาด
• ตัวชี้วัดบนเชนเปลี่ยนเป็นกลาง: ความต้องการซื้อที่ระดับราคาประมาณ 84,000 ดอลลาร์ได้สร้างฐานรองรับที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ระดับ 98,000 ดอลลาร์ซึ่งเป็นเส้นต้นทุนของผู้ถือครองระยะสั้น ปัจจุบันกลายเป็นแนวต้านหลัก ตัวชี้วัดสำคัญเช่น MVRV-Z แสดงให้เห็นว่าตลาดอยู่ในสถานะมูลค่าที่เป็นธรรมในปัจจุบัน
• ราคาเป้าหมาย 185,500 ดอลลาร์ มุมมองยังคงเป็นขาขึ้น: จากมูลค่าฐานที่ 145,000 ดอลลาร์และการปรับปัจจัยมหภาค +25% เราตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 185,500 ดอลลาร์ ซึ่งหมายถึงศักยภาพการเติบโตประมาณ 100% จากราคาปัจจุบัน

นโยบายการคลังหลวมยังคงอยู่ แต่แรงขับเคลื่อนการเติบโตอ่อนแอลง

Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 96,000 ดอลลาร์ ตั้งแต่เราเผยแพร่รายงานก่อนหน้าในวันที่ 23 ตุลาคม 2025 ราคาลดลง 12% แม้ว่าจะมีการปรับฐานล่าสุด แต่ภูมิหลังมหภาคที่สนับสนุน Bitcoin ยังคงแข็งแกร่ง

เส้นทางของเฟดยังคงเป็นนโยบายผ่อนคลาย

ที่มา: Tiger Research

เฟดลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งติดต่อกันระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคม 2025 รวมลดลง 75 จุดฐาน โดยอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันอยู่ในช่วง 3.50%—3.75% แผนภาพจุดในเดือนธันวาคมคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเหลือ 3.4% ภายในสิ้นปี 2026 แม้ว่าอาจไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งเดียว 50 จุดฐานหรือมากกว่านั้นในปีนี้ แต่เมื่อวาระของประธานเฟดเจอโรม พาวเวลล์ สิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม รัฐบาลทรัมป์อาจแต่งตั้งผู้สืบทอดที่มีนโยบายผ่อนคลายมากขึ้น ซึ่งจะช่วยให้แนวโน้มการผ่อนคลายทางการเงินยังคงดำเนินต่อไป

เงินทุนสถาบันไหลออกและบริษัทยังคงซื้อต่อเนื่อง

แม้ว่าสภาพแวดล้อมมหภาคจะเอื้ออำนวย แต่ความต้องการจากสถาบันล่าสุดแสดงให้เห็นความซบเซา กองทุน ETF สปอตบันทึกการไหลออกสุทธิ 4.57 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม ซึ่งเป็นการไหลออกที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัวผลิตภัณฑ์ การไหลเข้าสุทธิรายปีอยู่ที่ 21.4 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 39% จาก 35.2 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว แม้ว่าการปรับสมดุลสินทรัพย์ในเดือนมกราคมจะนำมาซึ่งการไหลเข้าบางส่วน แต่ความยั่งยืนของการฟื้นตัวยังคงต้องติดตามดู ในขณะเดียวกัน บริษัทต่างๆ เช่น MicroStrategy (ถือครอง 673,783 BTC หรือประมาณ 3.2% ของอุปทานทั้งหมด), Metaplanet และ Mara ยังคงสะสมเพิ่มอย่างต่อเนื่อง

ร่างกฎหมาย CLARITY เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาด้านนโยบาย

ในบริบทที่ความต้องการจากสถาบันหยุดชะงัก ความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบกำลังกลายเป็นแรงขับเคลื่อนที่อาจเกิดขึ้นได้ ร่างกฎหมาย CLARITY ที่ผ่านสภาผู้แทนราษฎรได้กำหนดขอบเขตอำนาจระหว่างคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) และคณะกรรมการการค้าล่วงหน้าโภคภัณฑ์ (CFTC) และอนุญาตให้ธนาคารให้บริการดูแลรักษาและสเตกกิ้งสินทรัพย์ดิจิทัลได้ นอกจากนี้ ร่างกฎหมายนี้ยังมอบอำนาจให้ CFTC กำกับดูแลตลาดสปอตสินค้าดิจิทัล ซึ่งให้กรอบกฎหมายที่ชัดเจนแก่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและโบรกเกอร์ คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภามีกำหนดพิจารณาในวันที่ 15 มกราคม หากผ่านการอนุมัติ อาจกระตุ้นให้สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่รอดูอยู่นานเข้าร่วมตลาดอย่างเป็นทางการ

สภาพคล่องอุดมสมบูรณ์ แต่ Bitcoin แสดงผลล่าช้า

สภาพคล่องเป็นตัวแปรสำคัญอีกประการหนึ่งนอกเหนือจากกฎระเบียบ ปริมาณเงิน M2 ทั่วโลกแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติศาสตร์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 และยังคงมีแนวโน้มเติบโตอย่างต่อเนื่อง จากรูปแบบทางประวัติศาสตร์ Bitcoin มักจะนำหน้าวัฏจักรสภาพคล่อง โดยมักจะเพิ่มขึ้นก่อนที่ M2 จะถึงจุดสูงสุด และเข้าสู่ช่วงปรับฐานในระยะที่ M2 ถึงจุดสูงสุด สัญญาณปัจจุบันบ่งชี้ว่าสภาพคล่องจะขยายตัวต่อไป ซึ่งหมายความว่า Bitcoin ยังมีศักยภาพในการเติบโต หากการประเมินมูลค่าตลาดหุ้นดูสูงเกินไป เงินทุนมีแนวโน้มที่จะหมุนเวียนเข้าสู่ Bitcoin

ปรับปัจจัยมหภาคลงเหลือ +25% มุมมองยังคงแข็งแกร่ง

โดยรวมแล้ว ทิศทางมหภาคของการลดอัตราดอกเบี้ยและการขยายตัวของสภาพคล่องยังไม่เปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงการไหลเข้าจากสถาบันที่ชะลอตัว ความไม่แน่นอนจากการเปลี่ยนแปลงผู้นำเฟด และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น เราจึงปรับปัจจัยปรับมหภาคจาก +35% ลงเหลือ +25% แม้ว่าจะมีการปรับลด แต่น้ำหนักนี้ยังคงอยู่ในขอบเขตเชิงบวก และเราเชื่อว่าความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบและการขยายตัวของ M2 อย่างต่อเนื่องจะให้การสนับสนุนหลักสำหรับการเติบโตในระยะกลางถึงยาว

แนวรับ 84,000 ดอลลาร์และแนวต้าน 98,000 ดอลลาร์

ตัวชี้วัดบนเชนให้สัญญาณเสริมสำหรับการวิเคราะห์มหภาค ในช่วงการปรับฐานเดือนพฤศจิกายน 2025 เงินทุนที่ซื้อในช่วงตกต่ำกระจุกตัวอยู่ที่ประมาณ 84,000 ดอลลาร์ ก่อตัวเป็นเขตแนวรับที่ชัดเจน ปัจจุบัน Bitcoin ได้ทะลุผ่านช่วงนี้แล้ว ในขณะที่ระดับ 98,000 ดอลลาร์สอดคล้องกับต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือครองระยะสั้น ซึ่งกลายเป็นแนวต้านทางจิตวิทยาและเทคนิคในระยะใกล้

ข้อมูลบนเชนแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดกำลังเปลี่ยนจากความตื่นตระหนกระยะสั้นไปสู่ความเป็นกลาง ตัวชี้วัดสำคัญเช่น MVRV-Z (1.25), NUPL (0.39) และ aSOPR (1.00) ได้ออกจากเขตต่ำกว่ามูลค่าที่เป็นธรรมแล้วและเข้าสู่ช่วงสมดุล ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าความเป็นไปได้ของการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วที่ขับเคลื่อนโดยความตื่นตระหนกจะลดลง แต่โครงสร้างตลาดยังคงแข็งแกร่ง เมื่อรวมกับภูมิหลังมหภาคและกฎระเบียบแล้ว หลักฐานทางสถิติสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะกลางถึงยาวยังคงเพียงพอ

เป็นที่น่าสังเกตว่าโครงสร้างตลาดปัจจุบันแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากวัฏจักรก่อนหน้านี้ การเพิ่มขึ้นของสัดส่วนทุนสถาบันและทุนระยะยาวได้ลดความน่าจะเป็นของการเทขายแบบตื่นตระหนกที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อย การปรับฐานล่าสุดแสดงให้เห็นมากขึ้นว่าเป็นการปรับสมดุลอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่าความผันผวนระยะสั้นจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่โครงสร้างการเติบโตโดยรวมยังคงสมบูรณ์

ปรับราคาเป้าหมายเป็น 185,500 ดอลลาร์ มุมมองขาขึ้นยังคงมั่นคง

จากการใช้กรอบการประเมินมูลค่า TVM เราได้มูลค่าฐานที่เป็นกลางสำหรับไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ที่ 145,000 ดอลลาร์ (ต่ำกว่ารายงานก่อนหน้าเล็กน้อยที่ 154,000 ดอลลาร์) เมื่อรวมกับการปรับปัจจัยพื้นฐาน 0% และการปรับปัจจัยมหภาค +25% เราตั้งราคาเป้าหมายที่แก้ไขแล้วไว้ที่ 185,500 ดอลลาร์

เราปรับปัจจัยปรับพื้นฐานจาก -2% ขึ้นเป็น 0% แม้ว่ากิจกรรมบนเครือข่ายจะไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก แต่การกลับมาให้ความสนใจของตลาดต่อระบบนิเวศ BTCFi ได้ชดเชยสัญญาณขาลงบางส่วนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในเวลาเดียวกัน เนื่องจากการไหลเข้าจากสถาบันที่ชะลอตัวและปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ดังที่กล่าวมา เราจึงปรับปัจจัยปรับมหภาคจาก +35% ลงเหลือ +25%

การปรับลดราคาเป้าหมายครั้งนี้ไม่ควรถูกมองว่าเป็นสัญญาณขาลง แม้หลังจากการปรับแล้ว โมเดลยังคงแสดงศักยภาพการเติบโตประมาณ 100% ในตลาด ราคาฐานที่ต่ำกว่าสะท้อนถึงความผันผวนล่าสุดเป็นหลัก ในขณะที่มูลค่าที่แท้จริงของ Bitcoin จะยังคงเพิ่มสูงขึ้นในระยะกลางถึงยาว เราเชื่อว่าการปรับฐานล่าสุดเป็นกระบวนการปรับสมดุลที่แข็งแกร่ง และมุมมองขาขึ้นในระยะกลางถึงยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ลิงก์ต้นฉบับ