รายงานผลประกอบการของ Base ปี 2025: รายได้เติบโต 30 เท่า ตอกย้ำตำแหน่งผู้นำในตลาดเกม L2

ผู้เขียนต้นฉบับ: AJC ผู้จัดการฝ่ายวิจัยองค์กร บริษัท Messari

แปลต้นฉบับโดย ทิม, PANews

ในปี 2025 Base ได้ตอกย้ำตำแหน่งผู้นำใน Ethereum L2 อย่างแข็งแกร่งยิ่งขึ้นในหลายตัวชี้วัด โดยรายได้เป็นตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนที่สุดถึงความโดดเด่นของ Base ในระบบนิเวศ L2 ทั้งหมด

แม้ว่ารายได้รวมจาก L2 จะลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดในปี 2024 แต่ Base ยังคงครองตลาด L2 อย่างต่อเนื่อง ในเดือนธันวาคม 2023 รายได้จากบล็อกเชนของ Base อยู่ที่ 2.5 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นเพียง 5% ของรายได้รวมจาก L2 ทั้งหมด 53.7 ล้านดอลลาร์ หนึ่งปีต่อมา รายได้จากบล็อกเชนของ Base เพิ่มขึ้นเป็น 14.7 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 63% ของรายได้รวมจาก L2 ทั้งหมด 23.5 ล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2024 แนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปในปี 2025 โดย Base มีรายได้ 75.4 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ต้นปี คิดเป็น 62% ของรายได้รวมจาก L2 ทั้งหมด 120.7 ล้านดอลลาร์

ข้อได้เปรียบที่สำคัญของ Base ไม่ได้สะท้อนให้เห็นเพียงแค่รายได้เท่านั้น แต่ TVL (มูลค่าสินทรัพย์รวมที่ถูกล็อก) ในส่วนของ DeFi ก็ทำให้ Base เป็นผู้นำในตลาด L2 ด้วยเช่นกัน หลังจากแซงหน้า Arbitrum One ในเดือนมกราคม 2025 ปัจจุบัน Base ครองส่วนแบ่ง 46% ของตลาด L2 ทั้งหมด ด้วย TVL ในส่วนของ DeFi มูลค่า 4.63 พันล้านดอลลาร์ ที่สำคัญคือ ส่วนแบ่ง TVL ในส่วนของ DeFi ของ Base เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2025 โดยเติบโตจาก 33% ในช่วงต้นปีมาอยู่ที่ระดับปัจจุบัน

ข้อได้เปรียบที่สำคัญที่สุดของ Base เหนือโซลูชัน L2 อื่นๆ อยู่ที่ช่องทางการจัดจำหน่าย ซึ่งมีความสำคัญอย่างเห็นได้ชัด จากรายงาน 10-Q ล่าสุดของ Coinbase พบว่ามีผู้ใช้งานซื้อขายรายเดือน 9.3 ล้านคนในไตรมาสที่สาม ทำให้ Base สามารถเข้าถึงฐานผู้ใช้ขนาดใหญ่และมั่นคงได้โดยตรง ซึ่งเป็นสิ่งที่เครือข่าย L2 อื่นๆ ทำได้ยาก ในขณะที่เครือข่าย L2 ส่วนใหญ่ต้องดึงดูดผู้ใช้ผ่านสิ่งจูงใจหรือการบูรณาการกับบุคคลที่สาม Base กลับได้เปรียบด้านการจัดจำหน่ายโดยธรรมชาติเนื่องจากการเชื่อมต่อโดยตรงกับตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา

Base ยังโดดเด่นในด้านการเติบโตอย่างรวดเร็วและการสร้างมูลค่าในโลกแห่งความเป็นจริงของแอปพลิเคชันภายในระบบนิเวศของมัน เฉพาะในปีนี้ แอปพลิเคชันในระบบนิเวศของ Base สร้างรายได้ไปแล้ว 369.9 ล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Aerodrome มีรายได้มากที่สุด คิดเป็น 160.5 ล้านดอลลาร์ หรือ 43% ของรายได้แอปพลิเคชันทั้งหมด อย่างไรก็ตาม DEX ชั้นนำบน Base ไม่ใช่แอปพลิเคชันที่ประสบความสำเร็จเพียงอย่างเดียวที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2025

แพลตฟอร์มเปิดตัว AI proxy ชื่อ Virtuals สร้างรายได้ 43.2 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 12% ของรายได้รวมของแอปพลิเคชันในระบบนิเวศของ Base ในขณะที่แอปพลิเคชันทำนายผลกีฬา Football.Fun ที่เพิ่งเปิดตัวไปก็สร้างรายได้ 4.7 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า Base ได้สร้างพอร์ตโฟลิโอของผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้ในหลากหลายสาขา และกิจกรรมของระบบนิเวศไม่ได้ขึ้นอยู่กับแอปพลิเคชันหรือกรณีการใช้งานเพียงอย่างเดียว

ข้อได้เปรียบด้านการกระจายตัวนี้เห็นได้ชัดเจนที่สุดในความร่วมมือระหว่าง Coinbase และ Morpho ความร่วมมือนี้ช่วยให้ผู้ใช้ Coinbase สามารถยืม USDC ได้โดยตรงบนแพลตฟอร์มโดยใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกัน ในขณะที่ประสบการณ์การใช้งานของผู้ใช้ถูกผสานรวมเข้ากับเว็บไซต์ของ Coinbase การจัดการหลักประกันและการดำเนินการกู้ยืมจะดำเนินการบนบล็อกเชนผ่านการใช้งานของ Morpho บน Base ผลิตภัณฑ์การให้กู้ยืมนี้เปิดตัวได้ไม่ถึงหนึ่งปี แต่ก็ได้รับการยอมรับอย่างมากแล้ว

ผู้ใช้ Coinbase ได้ยื่นขอสินเชื่อผ่าน Morpho เป็นจำนวนเงิน 866.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็น 90% ของยอดสินเชื่อที่ใช้งานอยู่ของ Morpho บนเครือข่าย Base ในช่วงเวลาเดียวกัน มูลค่ารวมของสินเชื่อ (TVL) ของ Morpho บนเครือข่าย Base เติบโตขึ้น 1906% นับตั้งแต่ต้นปี โดยเพิ่มขึ้นจาก 48.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 966.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อได้เปรียบด้านการกระจายตัวของ Base หมายความว่ากิจกรรมบนเครือข่ายสามารถเป็นผลพลอยได้จากการใช้งานผลิตภัณฑ์ของ Coinbase ช่องทางการดึงดูดผู้ใช้แบบนี้ไม่มีในเครือข่าย L2 อื่นๆ ทำให้เครือข่ายเหล่านั้นต้องพึ่งพาโปรแกรมจูงใจเป็นหลักเพื่อดึงดูดสภาพคล่องและผู้ใช้เข้าสู่ระบบนิเว้น DeFi

แม้ว่ามูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ถูกล็อก (TVL) ในระบบ DeFi บน Base chain จะเติบโตอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2025 และรายได้บนเครือข่ายจะมีเสถียรภาพ แต่พฤติกรรมการใช้งานของผู้ใช้บนเครือข่ายเริ่มเปลี่ยนแปลงไป จากจำนวนผู้ใช้เฉลี่ยต่อวัน (โดยพิจารณาจากที่อยู่ที่ไม่ซ้ำกันซึ่งทำธุรกรรมอย่างน้อยสองรายการในสัญญาเฉพาะ และใช้ค่าธรรมเนียมแก๊สมากกว่า 0.0001 หน่วยในวันเดียว) พบว่า USDC กลายเป็นแอปพลิเคชันที่ใช้งานมากที่สุดบน Base chain โดยมีผู้ใช้เฉลี่ย 83,400 รายต่อวันในเดือนพฤศจิกายน เพิ่มขึ้น 233% เมื่อเทียบกับ 25,100 รายในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

ในขณะเดียวกัน การมีปฏิสัมพันธ์ของนักลงทุนรายย่อยกับ DEX ลดลงอย่างมาก จำนวนผู้ใช้งานรายวันที่ผ่านการคัดกรองบน Uniswap และ Aerodrome ลดลง 74% และ 49% ตามลำดับ ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้น ปริมาณการซื้อขายบน DEX ของ on-Base พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่ากิจกรรมบน Uniswap และ Aerodrome กระจุกตัวอยู่ในมือของผู้ค้าที่มีเงินทุนและปริมาณการซื้อขายสูงขึ้นเรื่อยๆ

แผนยุทธศาสตร์สำคัญของ Base สำหรับปี 2026: แอปพลิเคชัน Base

Base ใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบโดยธรรมชาติของ Coinbase ซึ่งเป็นสิ่งที่บล็อกเชนอื่น ๆ เทียบไม่ได้ Base สร้างฐานที่มั่นคงในแง่ของฐานผู้ใช้ สภาพคล่อง และระบบนิเวศของแอปพลิเคชัน Base มีรายได้สูงสุดในบรรดาเครือข่าย L2 มีสินทรัพย์รวม (TVL) ของ DeFi ที่สูงที่สุดในกลุ่ม และได้รับปริมาณการใช้งานบนบล็อกเชนจาก Coinbase อย่างต่อเนื่อง กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ต่างจากเครือข่าย L2 ส่วนใหญ่ที่ยังคงดิ้นรนเพื่อสร้างฐานหรือดึงดูดผู้ใช้ Base ได้ก้าวข้ามขั้นตอนการพัฒนาในส่วนนี้ไปแล้ว

ด้วยการใช้ประโยชน์จากความได้เปรียบในการแข่งขันนี้ Base ได้ตั้งเป้าหมายไปไกลกว่าตัวชี้วัดเครือข่าย L2 หลัก โดยมุ่งเป้าไปที่เศรษฐกิจของผู้สร้างสรรค์ หากสามารถใช้ประโยชน์จากโอกาสทางการตลาดนี้ได้อย่างเต็มที่ คาดว่าขนาดตลาดโดยรวมจะสูงถึง 500 พันล้านดอลลาร์ เพื่อที่จะคว้าโอกาสนี้ กลยุทธ์หลักของ Base จึงมุ่งเน้นไปที่แอป Base แอป "ซูเปอร์แอป" นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อรวมฟังก์ชันหลักๆ เช่น การดูแลสินทรัพย์ การซื้อขาย เครือข่ายสังคม และฟังก์ชันกระเป๋าเงินดิจิทัล แตกต่างจากกระเป๋าเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ แอป Base มีฟังก์ชันที่เป็นนวัตกรรมใหม่หลายอย่างที่เหนือกว่าการจัดการสินทรัพย์ขั้นพื้นฐาน:

• ระบบส่งข้อความทางสังคมออนไลน์ที่ใช้ Farcaster และ Zora เป็นฐาน
• XMTP ช่วยให้สามารถส่งข้อความโดยตรงและแชทกลุ่มได้ (รองรับการโต้ตอบกับผู้ใช้รายอื่นและตัวแทน AI เช่น Bankr)
• ฟีเจอร์การค้นหามินิแอปในตัวช่วยให้ผู้ใช้สามารถเข้าถึงและใช้งานมินิแอปต่างๆ ภายในแอปหลักได้โดยตรง

แอป Base App เปิดตัวเวอร์ชันเบต้าภายในเมื่อเดือนกรกฎาคม โดยเริ่มแรกจำกัดเฉพาะผู้ใช้ที่ได้รับเชิญผ่านรายชื่อผู้ได้รับอนุญาตเท่านั้น แม้จะเป็นเช่นนั้น Base App ก็เติบโตอย่างมาก มีผู้ใช้สร้างบัญชีแล้วทั้งหมด 148,400 ราย โดยการลงทะเบียนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนพฤศจิกายน แสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้น 93% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า การรักษาฐานผู้ใช้ก็แข็งแกร่งเช่นกัน โดยมีผู้ใช้งานรายสัปดาห์ถึง 6,300 ราย (เพิ่มขึ้น 74% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า) และผู้ใช้งานรายเดือนถึง 10,500 ราย (เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า) แม้ว่าจะยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างชัดเจน แต่ Base App น่าจะยุติช่วงเบต้าภายในในเดือนนี้ เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการเปิดตัวสู่สาธารณะอย่างเต็มรูปแบบก่อนปีใหม่

เป้าหมายหลักของระบบเศรษฐกิจบนบล็อกเชนที่ Base กำลังพยายามสร้างขึ้นคือการเปิดโอกาสให้ผู้สร้างสามารถสร้างรายได้จากเนื้อหาของตนได้โดยตรง เนื้อหาที่สร้างขึ้นภายในแอป Base จะถูกแปลงเป็นโทเค็นโดยค่าเริ่มต้น (แม้ว่าผู้ใช้สามารถเลือกที่จะไม่ใช้คุณสมบัตินี้ได้) ซึ่งทำให้แต่ละโพสต์กลายเป็นตลาดซื้อขายได้ ผู้สร้างสามารถรับส่วนแบ่งจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เกิดขึ้นจากเนื้อหาของตน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง 1% ของแต่ละธุรกรรม

ในอนาคต ผู้ใช้จะสามารถออกโทเค็นสำหรับผู้สร้างโดยตรงสำหรับบัญชีของตนเองภายในแอปหลักได้ ซึ่งเป็นการเปิดช่องทางการสร้างรายได้อีกช่องทางหนึ่ง (ฟีเจอร์นี้อยู่ระหว่างการทดสอบเบื้องต้น) ในระดับเทคโนโลยีพื้นฐาน ทั้งโทเค็นสำหรับผู้สร้างและโทเค็นสำหรับเนื้อหาจะถูกแปลงเป็นโทเค็นโดยใช้โปรโตคอล Zora จนถึงปัจจุบัน ผู้สร้างได้รับเงินรวม 6.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านโมเดลการแปลงเป็นโทเค็นของ Zora โดยมีการจ่ายเงินเฉลี่ยเดือนละ 1.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่เดือนกรกฎาคม

จนถึงปัจจุบัน จำนวนโทเค็นสำหรับผู้สร้างและเนื้อหาที่แปลงเป็นโทเค็นผ่าน Zora มีจำนวนเกิน 6.52 ล้านโทเค็นแล้ว ในจำนวนนี้ 6.45 ล้านโทเค็น (ประมาณ 99% ของทั้งหมด) ไม่สามารถทำธุรกรรมได้ครบ 5 ครั้ง และมีเพียง 17,800 โทเค็น (0.3% ของทั้งหมด) เท่านั้นที่ยังคงมีการซื้อขายอย่างต่อเนื่องหลังจากเปิดตัวไปแล้ว 48 ชั่วโมง

ก่อนที่จะตีความข้อมูลนี้ จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องเข้าใจข้อเท็จจริงพื้นฐานประการหนึ่ง นั่นคือ เนื้อหาส่วนใหญ่ที่เผยแพร่ทางออนไลน์นั้นไม่มีมูลค่าในตัวเอง จากมุมมองนี้ การที่โทเค็น 99% ไม่ได้รับความสนใจจากตลาด อาจสะท้อนถึงการกระจายตัวตามธรรมชาติของเนื้อหาออนไลน์มากกว่าที่จะเป็นข้อบกพร่องเชิงโครงสร้างในโมเดลพื้นฐาน สิ่งที่สำคัญอย่างแท้จริงคือโทเค็นที่อยู่รอดได้นานกว่า 48 ชั่วโมง เราเชื่อว่าการซื้อขายโทเค็นของผู้สร้างหรือเนื้อหาอย่างต่อเนื่องหลังจากออกโทเค็นไปแล้ว 48 ชั่วโมง บ่งชี้ว่าผู้สร้างหรือเนื้อหานั้นมีมูลค่าที่แท้จริง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง Base ยังแทบไม่ได้สร้างความฮือฮาในระบบเศรษฐกิจของครีเอเตอร์เลย มีเพียงโทเค็นครีเอเตอร์และคอนเทนต์ 17,800 รายการเท่านั้นที่แสดงให้เห็นถึงกิจกรรมที่ยั่งยืน ซึ่งนับว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับปริมาณคอนเทนต์ออนไลน์จำนวนมหาศาลที่ผลิตขึ้นทุกวัน ผู้มองโลกในแง่ร้ายอาจคิดว่าโมเดลนี้ใช้การไม่ได้ แต่ผู้มองโลกในแง่ดีเชื่อว่าถึงแม้ว่าอัตราการแทรกซึมของ Base ในระบบเศรษฐกิจของครีเอเตอร์จะแทบเป็นศูนย์ แต่ก็ยังมีโอกาสเติบโตอย่างมากหากมีการปรับปรุงในด้านการเผยแพร่คอนเทนต์ การค้นหาคอนเทนต์ และเครื่องมือการใช้งาน ไม่ว่าในกรณีใด การเพิ่มจำนวนโทเค็นที่ใช้งานได้นานกว่า 48 ชั่วโมงควรเป็นเป้าหมายหลักของ Base ในปี 2026

สุดท้ายนี้ Base อาจมีกลไกจูงใจที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดในตลาดคริปโตเคอร์เรนซี นั่นก็คือ โทเค็น ในเดือนกันยายน Base ยืนยันว่ากำลังพิจารณาการออกโทเค็น แต่ยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับวิธีการจัดสรร คุณสมบัติการใช้งาน หรือวันที่เปิดตัวที่เป็นไปได้ สิ่งที่น่าสนใจที่สุดของโทเค็น Base ไม่ใช่ตัวโทเค็นเอง แต่เป็นกรณีการใช้งาน แตกต่างจากคริปโตเคอร์เรนซี L2 ส่วนใหญ่ Base ไม่ได้พึ่งพาโทเค็นเพื่อดึงดูดสภาพคล่อง แต่สามารถจูงใจผู้สร้างเนื้อหาบนบล็อกเชน โดยให้รางวัลแก่การกระทำที่กระตุ้นการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ การสร้างเนื้อหา และกิจกรรมทางสังคม มากกว่าการซื้อขายระยะสั้น

โดยสรุปแล้ว Base กำลังก้าวไปข้างหน้าโดยใช้ประโยชน์จากระบบนิเวศหลัก L2 ที่มีอยู่แล้ว โดยใช้ช่องทางการจัดจำหน่าย การเข้าถึงผลิตภัณฑ์ และแรงจูงใจโทเค็นที่มีศักยภาพ เพื่อสำรวจกรณีการใช้งานสำหรับผู้บริโภคและผู้สร้าง หากกลยุทธ์นี้ประสบความสำเร็จ Base จะสร้างกำแพงป้องกันรอบระบบนิเวศทางสังคมและผู้สร้างของตน กำแพงป้องกันนี้จะสร้างความภักดีของผู้ใช้ได้มากกว่ามูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ถือครอง (TVL) ใน DeFi หรือยอดคงเหลือของ Stablecoin ในขณะที่เทคโนโลยี L2 อื่นๆ ยังไม่ได้ถูกนำมาพิจารณา