รายงานประจำปี 2025 ของ CoinEx: วัฏจักร 4 ปีสิ้นสุดลงแล้ว – ยุคคริปโตที่ขับเคลื่อนโดยสถาบันกำลังมุ่งหน้าไปทางไหน?

สรุปใจความสำคัญ (โดยย่อ)

รายงานประจำปี 2025 ของ CoinEx ชี้ให้เห็นว่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลกำลังเผชิญกับ การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอย่างลึกซึ้ง วงจร "การลดลงครึ่งหนึ่งทุกสี่ปี" แบบดั้งเดิม กำลังค่อยๆ สลายไปเนื่องจากการเข้ามามีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องของเงินทุนจากสถาบัน

กองทุน ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายทันทีได้เปลี่ยน BTC ให้กลาย เป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรสินทรัพย์มาตรฐาน** โดยเปลี่ยนจากสินทรัพย์เก็งกำไรที่มีความผันผวนสูงไปเป็น สินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติในการสำรองในระดับมหภาค

รายงานฉบับนี้วิเคราะห์อย่างเป็นระบบถึงการเปลี่ยนแปลงของตลาดจาก "ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อย" ไปสู่ "ระบบนิเวศที่ถูกครอบงำโดยสถาบัน" และตอบคำถามสำคัญ 6 ข้อเกี่ยวกับ การจัดสรรสินทรัพย์ในปี 2026

CoinEx คาดการณ์เบื้องต้น ว่า Bitcoin อาจแตะระดับ 180,000 ดอลลาร์ภายในปี 2026 อย่างไรก็ตาม พวกเขาก็ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า ยุคของเหรียญ Altcoin ได้สิ้นสุดลงแล้ว สภาพคล่องในอนาคตจะไหลไปยัง "เหรียญชั้นนำที่อยู่รอด" เท่านั้น ซึ่งได้รับการยอมรับอย่างแท้จริงและมีโมเดลธุรกิจที่ชัดเจน

นักลงทุนรายย่อยต้องใช้ **กลยุทธ์สองทาง** ดังนี้:

ในด้านหนึ่ง แพลตฟอร์มนี้มุ่งเน้นไปที่ BTC, ETH และผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ โดยใช้ประโยชน์จากเงินทุนของสถาบัน ในอีกด้านหนึ่ง แพลตฟอร์มนี้แสวงหาผลตอบแทนที่เหนือกว่า (Alpha) ในกลุ่มย่อยบนบล็อกเชนขนาดเล็กที่ยังไม่ได้รับการครอบคลุมอย่างเต็มที่จากสถาบันต่างๆ

DeFi ได้เข้าสู่เฟสใหม่ ที่เน้นผลกำไร โดยหันมาให้ความสนใจกับโปรโตคอลต่างๆ เช่น Fee Switch ซึ่งใช้กลไกการแบ่งปันผลกำไรตามสัดส่วนการถือหุ้น

ในวงการ AI × Crypto ข้อได้เปรียบที่ยั่งยืนอย่างแท้จริงไม่ได้อยู่ที่ "การซื้อเหรียญ AI" แต่เป็นการ ใช้เครื่องมือ AI ผ่าน AI Agent และ "Vibe Coding" เพื่อยกระดับนักลงทุนรายย่อยให้กลายเป็น "บุคคลที่มีศักยภาพสูง" ที่มีประสิทธิภาพในการทำงานสูงขึ้น

ตลาดในปี 2026 จะให้รางวัลแก่ กระแสเงินสดที่แน่นอน การนำไปใช้ที่เป็นระบบ และการใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยี มากกว่าการเดิมพันกับความผันผวนเพียงอย่างเดียว

I. การประเมินตลาด: ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีโดยรวมกำลังมุ่งหน้าไปในทิศทางใด?

วงจรสี่ปีนั้นกำลังเผชิญกับภาวะล่มสลายทางโครงสร้าง

ทฤษฎี "วัฏจักรการลดลงครึ่งหนึ่งทุกสี่ปี" ที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางนั้นกำลังล้มเหลว

ในอดีต การลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่งมักได้รับแรงผลักดันจากความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อย ส่งผลให้ราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วตามด้วยการปรับตัวลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ในปี 2025 ราคา Bitcoin ร่วงลง ต่ำกว่า 90,000 ดอลลาร์ หลังจากที่เคยแตะระดับ 125,000 ดอลลาร์ ในเดือนตุลาคม โดยไม่ได้ประสบกับการเก็งกำไรหรือความบ้าคลั่งมากเกินไป

การขายทำกำไรและการควบคุมอารมณ์บ่งชี้ว่า ผลกระทบจากภาวะอุปทานตกต่ำเนื่องจากการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลการขุดนั้นกำลังลดลงเมื่อเผชิญกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของอุปสงค์

เหตุผลสำคัญอยู่ที่ การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของศักยภาพในการรองรับของสถาบันต่างๆ ณ สิ้นปี 2025 สินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) ของกองทุน ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายทันทีมีมูลค่าเกิน 150 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีแหล่งเงินทุนมาจากบริษัทต่างๆ รัฐบาล กองทุนบริจาค กองทุนบำเหน็จบำนาญ และกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ

พฤติกรรมของบิตคอยน์กำลังเปลี่ยนไปสู่การเป็น "สินทรัพย์สำรองรูปแบบใหม่" มากกว่าที่จะเป็นสินทรัพย์ฟองสบู่

สภาพคล่องทั่วโลกยังคงเป็นตัวแปรพื้นฐาน แต่ผลกระทบของมันกำลังลดลง

สภาพคล่องทั่วโลกจะให้ การสนับสนุนอย่างจำกัด ในปี 2026

ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ย ลง 50-75 จุด ขณะที่ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารประชาชนจีนยังคงระมัดระวัง และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกำลังค่อยๆ ปรับนโยบายให้กลับสู่ภาวะปกติ

นับตั้งแต่มีการเปิดตัว ETF ในปี 2024 ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และ M2 ก็อ่อนลงอย่างเห็นได้ชัด

สภาพคล่องเป็นเหมือน "ฐาน" แต่สิ่งที่ขับเคลื่อนการเติบโตอย่างแท้จริงคือ เงินทุนไหลเข้าจากสถาบันการเงินและความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ

ปี 2026 อาจเป็นปีที่มีสถิติสูงสุด แต่ "ฤดูกาลเลียนแบบ" จะไม่กลับมาอีกแล้ว

CoinEx มีมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวังต่อตลาด โดยคาดการณ์ว่า Bitcoin อาจแตะระดับ 180,000 ดอลลาร์ ในปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากนโยบายสนับสนุนและความต้องการจากสถาบันต่างๆ

การปรับตัวลง 20-30% ยังคงเป็นไปได้ เนื่องจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหรือภูมิรัฐศาสตร์ แต่ โอกาสที่จะเกิดการร่วงลงอย่างรุนแรง 70-80% ตามแบบแผนดั้งเดิมนั้นต่ำมาก สถานการณ์พื้นฐานคือ การเพิ่มขึ้นประมาณ 2 เท่า จากระดับปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม การพุ่งขึ้นอย่างกว้างขวางของราคาเหรียญ Altcoin จะไม่เกิดขึ้นอีกต่อไป

ความเหนื่อยล้าของนักลงทุนรายย่อย สภาพคล่องที่กระจัดกระจาย และวงจรชีวิตโครงการที่สั้นลง หมายความว่าเงินทุนจะไหลเข้าสู่ โครงการที่มีการใช้งานจริง มีรายได้ต่อเนื่อง และมีกำไรเท่านั้น

II. นักลงทุนสถาบันเทียบกับนักลงทุนรายย่อย: โอกาสสำหรับนักลงทุนรายย่อยอยู่ที่ไหน?

นักลงทุนรายย่อยยังคงมีความสำคัญ แต่ โอกาสในการได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าปกติกำลังลดลง

รูปแบบการตลาดแบบ "อัลฟ่าแบบง่าย" ที่อาศัยการเล่าเรื่องและอารมณ์กำลังหายไป ความสำเร็จในปัจจุบันขึ้นอยู่กับ ความเข้าใจเชิงโครงสร้างและการวิจัยเชิงลึก มากกว่า

กลยุทธ์เบต้า: การยึดติดกับสินทรัพย์ที่ช่วยลดผลกระทบจากเงินเฟ้อและผลตอบแทนจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

บิตคอยน์และอีเธอเรียมกำลังค่อยๆ กลายเป็น เครื่องมือในการเก็บรักษามูลค่าเพื่อป้องกันภาวะเงินเฟ้อ

นักลงทุนรายย่อยควรใช้สิ่งนี้เป็นหลักในการจัดพอร์ตการลงทุน แทนที่จะไล่ตามผลตอบแทนที่สูงเกินจริง

การ "อาศัยกระแสเงินทุนจากสถาบัน" ผ่านผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่ถูกต้องตามกฎหมาย (เช่น ETF ที่มีการจำนำหลักทรัพย์ และผลิตภัณฑ์ที่ห่อหุ้มด้วยประกันภัย) เป็นแนวทางที่มั่นคงกว่า

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้นจะผลักดันการพัฒนา ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนบนบล็อกเชนที่มีความผันผวนต่ำและเป็นไปตามข้อกำหนด

RWA (Real World Assets) กำลังสร้าง "อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงที่ตั้งโปรแกรมได้" โดย การแปลงพันธบัตรรัฐบาลให้เป็นโทเค็น

เกณฑ์การคัดเลือกควรให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความพร้อมของระบบนิเวศ การรักษาผู้พัฒนา และรายได้ที่แท้จริง มากกว่าการเก็งกำไรด้านราคา

กลยุทธ์อัลฟ่า: เปลี่ยนจากการติดตามที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์ไปสู่ความแม่นยำบนบล็อกเชน

เหตุการณ์การขายสินทรัพย์มูลค่า 19 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนตุลาคม 2025 ถือเป็นการสิ้นสุดจุดสูงสุดของความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อย

โครงการที่มีมูลค่าพัฒนาสูง (FDV) และแรงกดดันจากการระดมทุนของ VC สร้างกับดักด้านการประเมินมูลค่า ในกรณีที่ไม่มีนักลงทุนรายย่อยเข้ามาซื้อกิจการ ต้นทุนในการปั่นราคาจึงพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

Alpha ในปี 2026 จำเป็นต้องใช้ "กลยุทธ์สองทาง":

• หลีกเลี่ยง FDV สูงและสินทรัพย์ที่ปลดล็อกแล้ว
• โครงการที่ให้ความสำคัญกับการกระจายอย่างเป็นธรรมและการพัฒนาตามความต้องการตามธรรมชาติ
• ให้ความสำคัญกับความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาด (Product-Market Fit: PMF) รายได้ที่ตรวจสอบได้ และความสามารถในการดำเนินการ

เครื่องมือวิเคราะห์ควรเปลี่ยนจากการวิเคราะห์ความรู้สึกจาก CEX ไปเป็นเครื่องมือบนบล็อกเชน เช่น Nansen, Glassnode, Santiment และ Dune

นักลงทุนรายย่อยมีข้อได้เปรียบในด้าน ความยืดหยุ่น ทำให้พวกเขาสามารถหมุนเวียนการลงทุนได้เร็วขึ้นและติดตามเงินทุนจากนักลงทุนรายใหญ่ได้

True Alpha มีอยู่จริงในพื้นที่ที่สถาบันต่างๆ ยังไม่ครอบคลุม:

การชำระเงินผ่าน Web3, AppChain เฉพาะด้าน (เกม, ครีเอเตอร์) และช่องว่างสภาพคล่องในช่วงเริ่มต้นของบล็อกเชนใหม่ๆ

III. บล็อกเชนสาธารณะ: คู่มือการใช้งานสำหรับนักลงทุนรายย่อยเกี่ยวกับบล็อกเชนสาธารณะ

ด้วยการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบและการไหลเข้าของเงินทุนจากสถาบันต่างๆ ทำให้เลเยอร์ 1 ซึ่งเป็นระดับสูงสุด กลายเป็น "สนามรบของสถาบัน"

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายย่อยยังคงมีข้อได้เปรียบในกลุ่มอุตสาหกรรมเฉพาะกลุ่มที่มีความผันผวนสูง เช่น มีม ปัญญาประดิษฐ์ ความเป็นส่วนตัว การวางเดิมพัน และการขุดเหรียญดิจิทัล

สภาพการแข่งขันในปัจจุบันเริ่มทรงตัวแล้ว

Solana, BSC และ Base เป็นแพลตฟอร์มชั้นนำในด้านสภาพคล่อง ความหนาแน่นของนักพัฒนา และประสิทธิภาพในการดำเนินการ ทำให้เป็นแพลตฟอร์มหลักสำหรับนักลงทุนรายย่อย

เส้นทางการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย

โอกาสในช่วงเริ่มต้น: ICO / IDO / Launchpad

นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงการลงทุนในช่วงเริ่มต้นที่ผ่านการคัดกรองอย่างดีผ่านแพลตฟอร์ม Launchpad คุณภาพสูง

เหรียญมีม

เป็นการลงทุนที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน มีความเสี่ยงสูง ผลตอบแทนสูง เหมาะสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ยอมรับความผันผวนได้สูง

ผลตอบแทนจากการวางเดิมพันบนบล็อกเชน

คาดว่าการวางเดิมพันและการขุดสภาพคล่องจะยังคงให้ผลตอบแทนดีกว่าอัตราดอกเบี้ยทางการเงินแบบดั้งเดิมในปี 2026 ทำให้เป็นส่วนเสริมที่สำคัญสำหรับกลยุทธ์เบต้า

IV. TradeFi × Crypto: ขั้นตอนต่อไปของการผสานรวม

เส้นทางการวิวัฒนาการที่ไม่เป็นเชิงเส้น: การออก → การสร้างโทเค็น → การคงอยู่ถาวร

การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยปัจจุบันมีมูลค่าเกิน 18 พันล้านดอลลาร์ (ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรรัฐบาล) และการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นมีมูลค่าประมาณ 670 ล้านดอลลาร์

ขั้นตอนต่อไปคือการขยายไปสู่การให้สินเชื่อส่วนบุคคล การลงทุนในหุ้น และสินทรัพย์ทางเลือก โดยมีกองทุนต่างๆ เช่น BUIDL ของ BlackRock เป็นผู้นำ

จากนั้นจึงเข้าสู่ "ขั้นตอนการพัฒนาอย่างยั่งยืน" :

สร้างสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัดระยะเวลาบนพื้นฐานของสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น และลดภาระหนี้โดยอัตโนมัติผ่านการควบคุมความเสี่ยงด้วย AI

การบูรณาการในระดับที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นจะเกี่ยวข้องกับ การออกหุ้นและพันธบัตรบนบล็อกเชนดั้งเดิม

ตรรกะของการแสวงหาผลกำไรกำลังเปลี่ยนแปลงไป

ผลตอบแทนจากสถาบันการเงินกำลัง "เข้าถึงได้ง่ายขึ้น"

โปรโตคอลอย่าง Plume ให้ ผลตอบแทนที่แท้จริง 4–10% แก่ DeFi ผ่านสินทรัพย์นอกเครือข่าย

ตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์จะแข่งขันกันอย่างดุเดือดเพื่อแย่งชิงสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) โดยจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งที่ได้รับการอุดหนุน และผลิตภัณฑ์โครงสร้างแบบ TradFi

V. DeFi: ภาคส่วนใดบ้างที่น่าจับตามอง?

DeFi ได้ก้าวจากขั้นทดลองไปสู่ ขั้นที่มุ่งเน้นผลกำไร โดยเงินทุนจะกระจุกตัวอยู่ที่ความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาด (PMF) และกระแสเงินสดที่แท้จริง

ภาคส่วนที่มีการเติบโตสูงที่กำลังเกิดขึ้นใหม่

ตลาดการคาดการณ์และโครงสร้างพื้นฐานข้อมูลแบบเรียลไทม์

คาดว่าปริมาณการซื้อขายรายสัปดาห์จะเกิน 3 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2025 และผลิตภัณฑ์ลูกผสมที่ผสมผสานตลาดการคาดการณ์และอนุพันธ์แบบดั้งเดิมจะปรากฏขึ้นในปี 2026

สถาปัตยกรรมความตั้งใจ: การปฏิวัติของตัวแก้ปัญหา

ตลาด Intent DEX มีมูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานและกำจัดข้อผิดพลาดที่สำคัญ (MEV) ผ่าน AI Solver

จุดสนใจของการแข่งขันได้เปลี่ยนไปอยู่ที่ประสิทธิภาพของอัลกอริทึมแล้ว

กลุ่มการลงทุนหลัก: โปรโตคอลที่สร้างมูลค่าที่แท้จริง

ให้ความสำคัญกับโปรโตคอล Fee Switch เป็นอันดับแรก (รายได้ > การปล่อยมลพิษ):

• สัญญาถาวร: สภาพคล่องสูง
• ผู้รวบรวมข้อมูล: จูปิเตอร์
• DEX: เรย์เดียม, แอโรโดรม, แพนเค้กสวอป
• อื่นๆ:Pump.fun, SKY, Aave, Lido

ควรหลีกเลี่ยงโทเค็นการกำกับดูแลที่ไม่มีกระแสเงินสด

VI. AI × คริปโตเคอร์เรนซี: ซื้อคริปโตเคอร์เรนซีหรือใช้เครื่องมือ?

AI × Crypto กำลังมุ่งหน้าสู่จุดแยก:

หนึ่งคือ "การเก็งกำไรโทเค็นตามแนวคิด" และอีกหนึ่งคือ แนวทางที่เน้นเครื่องมือและประสิทธิภาพการทำงาน

โครงสร้างพื้นฐานของเศรษฐกิจเครื่องจักร

โปรโตคอลต่างๆ เช่น x402 รองรับ การชำระเงินของเอเจนต์ที่น้อยกว่า 0.0001 ดอลลาร์สหรัฐ โดยใช้เวลาประมวลผล 200 มิลลิวินาที

Web3 กำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญสำหรับ AI ทางกายภาพและพลังการประมวลผลแบบกระจายศูนย์

การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์: จากการคาดการณ์เชิงแนวคิดสู่ประสิทธิภาพการผลิตที่เหนือกว่า

แยกแยะความแตกต่างระหว่าง PMF ที่แท้จริง (การให้เหตุผลที่ตรวจสอบได้ การจ่ายเงินให้กับตัวแทน GPU แบบกระจายศูนย์) กับเรื่องราวทางการตลาด

การสร้างระบบที่เสริมประสิทธิภาพด้วย AI:

• งานวิจัย: การรวมข้อมูลเอเจนต์และข้อมูลความรู้สึกบนบล็อกเชน
• การตัดสินใจ: การกรองสัญญาณรบกวน LLM
• การดำเนินการ: การเก็งกำไรอัตโนมัติ, DCA และการควบคุมความเสี่ยง

ข้อได้เปรียบที่สำคัญที่สุดอยู่ที่ "Vibe Coding" ซึ่งเป็นการสร้างเอเจนต์การซื้อขายโดยใช้ภาษาธรรมชาติ ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยสามารถกลายเป็น "บุคคลเหนือชั้น" ได้

ข้อสงวนสิทธิ์: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน โปรดทำการวิจัยด้วยตนเอง ผู้เขียนจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใดๆ ที่เกิดขึ้น

เกี่ยวกับ CoinEx

CoinEx ก่อตั้งขึ้นในปี 2017 เป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับรางวัลและมุ่งเน้นผู้ใช้งาน ก่อตั้งโดย ViaBTC ซึ่งเป็นกลุ่มผู้ขุดเหรียญดิจิทัลชั้นนำระดับโลก แพลตฟอร์มนี้เป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มแรกๆ ที่นำ ระบบ Proof of Reserves มา ใช้ ซึ่งรับประกันความปลอดภัยของสินทรัพย์ผู้ใช้งาน 100%

CoinEx ครอบคลุม กว่า 200 ประเทศและภูมิภาค มีผู้ใช้งานมากกว่า 10 ล้านคน รองรับสินทรัพย์คริปโตมากกว่า 1400 รายการ และได้ออกโทเค็นระบบนิเวศของตนเองชื่อ CET

เรียนรู้เพิ่มเติม: เว็บไซต์ | ทวิตเตอร์ | เทเลแกรม | ลิงค์อิน | เฟซบุ๊ก | อินสตาแกรม | ยูทูบ

ลิงก์ต้นฉบับ