ชื่อต้นฉบับ: "เบื้องหลังการใช้จ่าย 2 พันล้านเหรียญสหรัฐของ Polymarket แคมเปญช่วยเหลือตนเองของ NYSE"

ผู้แต่ง: โคลอี, ChainCatcher

ต้นเดือนตุลาคม ICE ประกาศลงทุนมหาศาล 2 พันล้านดอลลาร์ใน Polymarket สร้างความตกตะลึงไปทั่วตลาด ในเวลาเดียวกัน Kalshi ก็ประกาศระดมทุนรอบใหม่ 300 ล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ ชั่วข้ามคืน ภูมิทัศน์ตลาดสำหรับแพลตฟอร์มการทำนายถูกยกระดับขึ้นสู่ตลาดการเงินกระแสหลัก ทำไม ICE ถึงต้องตัดสินใจเช่นนี้ โดยเปลี่ยนแพลตฟอร์มที่เคยอยู่ในพื้นที่สีเทามายาวนานให้กลายเป็นเครื่องมือทำนายที่ถูกกฎหมาย? ตลาดแลกเปลี่ยนที่ก่อตั้งมานานบน Wall Street กำลังเผชิญกับความจำเป็นเร่งด่วนในการเปลี่ยนแปลงทางธุรกิจหรือไม่?

ปัญหาของ NYSE: ส่วนแบ่งการตลาดลดลง และธุรกิจข้อมูลลดลง

เมื่อพิจารณาภูมิทัศน์การแข่งขันของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบัน รายงาน "US Equity Market Structure Compendium 2024" ระบุว่าตลาดซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ มีลักษณะการกระจายตัวและกระจัดกระจายอย่างมาก NYSE ซึ่ง ICE เป็นเจ้าของ มีปริมาณการซื้อขายประมาณ 19.7% ขณะที่ NASDAQ ถือครอง 15.6% ในแง่ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด NASDAQ ได้แซงหน้า NYSE ไปแล้ว เฉพาะในช่วงเดือนมิถุนายนถึงกันยายนของปีนี้ มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ NASDAQ แซงหน้า NYSE เป็นเวลาสี่เดือนติดต่อกัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความนิยมของนักลงทุนที่มีต่อบริษัทเทคโนโลยี

ในทางกลับกัน ในแง่ของการเสนอขายหุ้น IPO นั้น Nasdaq ซึ่งมี IPO แบบดั้งเดิมอยู่ 79 รายการ แซงหน้า NYSE ที่มี 15 รายการอย่างมาก โดยควบคุมจุดเข้าจดทะเบียนของบริษัทเกิดใหม่ จำนวนบริษัทสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีและบริษัทเติบโตที่เพิ่มมากขึ้นที่เลือก Nasdaq ไม่เพียงแต่ทำให้รายได้จากค่าธรรมเนียมการจดทะเบียนของ NYSE อ่อนตัวลงเท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ NYSE ขาดปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต ทั้งในด้านมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและปริมาณการซื้อขาย

เมื่อมองภาพรวม ระหว่างปี พ.ศ. 2543 ถึง พ.ศ. 2559 ส่วนแบ่งตลาดรวมของ NYSE และ Nasdaq ร่วงลงจากประมาณ 95% เหลือต่ำกว่า 30% สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่การซื้อขายไม่ได้กระจุกตัวอยู่ในตลาดหลักทรัพย์หลักอีกต่อไป แต่กระจายตัวมากขึ้นไปยังตลาดหลักทรัพย์ขนาดเล็ก ระบบซื้อขายทางเลือก (ATS) รวมถึง Dark Pool และแพลตฟอร์มซื้อขายนอกตลาด (Over-the-Counter) ต่างๆ

จากการวิเคราะห์ของ Nasdaq ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันได้แตกตัวออกเป็นสามตลาดอิสระ ได้แก่ ตลาดซื้อขายแบบดั้งเดิม (ประมาณ 35-40%) ตลาดซื้อขายแบบ Dark Pool และ Private Trading (ประมาณ 25-30%) และตลาดค้าปลีกและการซื้อขายนอกตลาด (ประมาณ 30-40%) การแยกตัวเช่นนี้นำไปสู่สภาพคล่องที่ไม่สมดุล

แม้ว่า NYSE จะพยายามรักษาตำแหน่งผู้นำเอาไว้ แต่ก็ต้องเผชิญกับการแข่งขันที่ดุเดือดจากทุกฝ่ายเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด NYSE ไม่เพียงแต่ต้องแข่งขันกับ Nasdaq เท่านั้น แต่ยังต้องแข่งขันกับตลาดหลักทรัพย์เกิดใหม่อย่าง Cboe แพลตฟอร์ม ATS อีกหลายสิบแห่ง และระบบนิเวศ Dark Pool ขนาดใหญ่

นอกจากนี้ กลุ่มบริการข้อมูล ซึ่งก่อนหน้านี้เคยถูกมองว่ามีกำไรสูง ก็กำลังลดลงเช่นกัน รายงานทางการเงินประจำปี 2567 ของ ICE ที่เผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ ระบุว่ารายได้จากบริการแลกเปลี่ยนข้อมูลและการเชื่อมต่อในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 230 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งลดลง 2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของธุรกิจข้อมูลตลาดแบบดั้งเดิม (เช่น ข้อมูลตลาดและบริการสมัครสมาชิก) ได้เข้าสู่ภาวะคอขวด และความต้องการข้อมูลทางการเงินแบบดั้งเดิมของตลาดกำลังใกล้ถึงจุดอิ่มตัว อย่างไรก็ตาม ICE เชื่อว่าแม้ยอดขายข้อมูลตลาดแบบดั้งเดิมจะชะลอตัวลง แต่ตลาดสำหรับดัชนีมูลค่าสูงและเครื่องมือวิเคราะห์ที่ปรับแต่งได้ก็ยังคงมีอยู่

ICE ได้เริ่มปรับเปลี่ยนกลุ่มธุรกิจของ NYSE ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว SEC ได้อนุมัติข้อเสนอของ NYSE สำหรับออปชัน ETF Bitcoin แบบ Spot ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญในความพยายามที่จะยึดครองตลาดอนุพันธ์ โดยทั่วไปแล้ว การซื้อขายอนุพันธ์จะมีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงกว่าการซื้อขายแบบ Spot และ CME ก็ได้ผูกขาดตลาดฟิวเจอร์สมาเป็นเวลานาน NYSE กำลังพยายามเพิ่มส่วนแบ่งในตลาดอนุพันธ์ด้วยการเปิดตัวออปชัน ETF

นอกจากนี้ เพื่อเสริมบทบาทของ NYSE ในฐานะผู้ให้บริการข้อมูลและดัชนี ในเดือนกรกฎาคมของปีนี้ ICE ไม่เพียงแต่เปิดตัวดัชนี Elite Tech 100 เท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้น ยังได้ลงทุนใน Polymarket โดยวางแผนที่จะรวบรวมข้อมูลความน่าจะเป็นแบบเรียลไทม์ของ Polymarket ลงในผลิตภัณฑ์ทางการเงินและขายให้กับลูกค้าสถาบัน

ข้อมูลเบื้องหลังแพลตฟอร์มการคาดการณ์เป็นแหล่งข้อมูลที่สำคัญสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงิน

ICE รู้ดีกว่าใครๆ ว่าข้อมูลเชิงคาดการณ์ที่จัดทำโดยตลาดการคาดการณ์เป็นสิ่งที่ข้อมูลทางการเงินแบบดั้งเดิมไม่สามารถให้ได้

หากไม่นับความคิดแบบนักพนันที่ฝังรากลึกอยู่ในตัวมนุษย์แล้ว ตรรกะพื้นฐานของการทำนายตลาดก็ตั้งอยู่บนพื้นฐาน "ภูมิปัญญาของมวลชน" กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อมีผู้เข้าร่วมที่หลากหลายเพียงพอ การทำนายโดยรวมมักจะแม่นยำกว่าการทำนายของผู้เชี่ยวชาญรายบุคคล เนื่องจากผู้เข้าร่วมลงทุนด้วยเงินจริง และด้วยข้อจำกัดนี้ พวกเขาจะประเมินข้อมูลอย่างรอบคอบมากขึ้น และโดยธรรมชาติแล้วจะไม่สามารถเป็นบุคคลภายนอกได้

จากการศึกษาวิจัยของมหาวิทยาลัย Charles ในปี 2024 พบว่าตลาดการทำนาย ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ให้ผู้เข้าร่วมสามารถเดิมพันเหตุการณ์ในอนาคต สามารถแสดงความสามารถในการทำนายที่แม่นยำในหลากหลายสาขา รวมถึงการเงิน เศรษฐศาสตร์ การเมือง และนโยบายสาธารณะ

คุณอาจคิดว่าพลังการทำนายรวมกันของผู้เชี่ยวชาญสิบคนในสาขาใดสาขาหนึ่งสามารถครอบคลุมตลาดได้หลากหลาย แต่เมื่อผู้คนหลายพันคนลงทุนกับเหตุการณ์ที่ไม่แน่นอน แต่ละคนจะใช้ข้อมูลที่ได้เรียนรู้มาเพื่อตัดสินใจ เนื่องจากข้อมูลทั้งหมดที่มีอยู่ถูกนำมารวมกัน พวกเขาจึงสามารถทำนายได้แม่นยำกว่าผู้เชี่ยวชาญเพียงคนเดียว

สิ่งที่ ICE ให้ความสำคัญคือความสามารถในการคาดการณ์และข้อมูลที่รวบรวมไว้ ซึ่งเป็นแหล่งข้อมูลที่สำคัญสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงิน

แคมเปญช่วยเหลือตนเองของ NYSE ได้กำหนดนิยามกลุ่มธุรกิจของการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมใหม่

แน่นอนว่าตลาดการทำนายผลไม่ได้ให้ผลลัพธ์เหมือนกันทั้งหมด จากการวิจัยของ *Sports Forecasting* คุณภาพของข้อมูลในตลาดการทำนายผลขึ้นอยู่กับ "สภาพคล่องของตลาด" ซึ่งกำหนดโดยปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มและจำนวนผู้เข้าร่วม และมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับความแม่นยำของการทำนายผล กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดการทำนายผลที่มีสภาพคล่องสูงมักจะให้ผลลัพธ์ที่รวดเร็วและแม่นยำกว่า

เฉพาะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024 เพียงอย่างเดียว Polymarket ประมวลผลธุรกรรมมากกว่า 3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในเวลาไม่ถึง 15 เดือนหลังจากเปิดตัว โดยสูงสุดอยู่ที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤศจิกายน เดิมทีแพลตฟอร์มนี้เป็นที่รู้จักจากการคาดการณ์ทางการเมือง แต่ปัจจุบันได้ขยายขอบเขตครอบคลุมกีฬา ดัชนีเศรษฐกิจมหภาค และกิจกรรมทางวัฒนธรรม ครอบคลุมทุกอย่างตั้งแต่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไปจนถึงตอนจบซีรีส์ทางโทรทัศน์

เมื่อปริมาณการซื้อขายและสภาพคล่องมหาศาลได้รับการยอมรับ แพลตฟอร์มการทำนายเหล่านี้ ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นการพนันออนไลน์ที่ผิดกฎหมาย ได้กลายมาเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นอย่างยิ่งสำหรับตลาดการเงิน ปัจจุบัน ICE กำลังผสานรวมข้อมูลของ Polymarket เข้ากับระบบการซื้อขายภายใน ซึ่งเป็นกระบวนการที่คล้ายกับการบูรณาการภาคการเงินเข้ากับบริการ Bloomberg Terminal ซึ่งเป็นผู้ให้บริการข้อมูลที่ให้ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินเข้าถึงข้อมูลตลาดการเงินแบบเรียลไทม์

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ICE กำลังพยายามเสริมสิ่งที่ขาดหายไปในตลาดการเงิน สถิติของ Kalshi ในปี 2025 ระบุว่า เมื่อคาดการณ์ข้อมูลเงินเฟ้อ ฉันทามติของนักเศรษฐศาสตร์ Bloomberg มีความแม่นยำเพียง 20% ในขณะที่ตลาดคาดการณ์มีความแม่นยำ 85% ซึ่งแตกต่างกันถึง 65 จุดเปอร์เซ็นต์ นักเศรษฐศาสตร์ประเมินอัตราเงินเฟ้อต่ำเกินไปในการพยากรณ์แปดเดือน ขณะที่ตลาดคาดการณ์สามารถสะท้อนความเป็นจริงของตลาดได้อย่างแม่นยำ ต้องขอบคุณผู้เข้าร่วมจากหลากหลายภูมิหลัง

หากทั้งสองฝ่ายร่วมมือกัน ข้อมูลของพวกเขาจะเสริมซึ่งกันและกันแทนที่จะเข้ามาแทนที่การวิเคราะห์แบบเดิมๆ

ความพยายามในการฟื้นฟูตนเองของ NYSE ได้นิยามรูปแบบธุรกิจของตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมขึ้นใหม่อย่างสิ้นเชิง ตั้งแต่การสูญเสียตลาด IPO ไปจนถึงปริมาณการซื้อขายที่ลดลง และการเติบโตที่ซบเซาของบริการข้อมูล NYSE ไม่สามารถพึ่งพารูปแบบกำไรของตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียวเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขันได้อีกต่อไป

จินตนาการได้ง่ายๆ ว่าเมื่อ ICE รวบรวมและขายข้อมูลเหล่านี้ให้กับกองทุนป้องกันความเสี่ยง ธนาคารเพื่อการลงทุน และธนาคารกลาง พวกเขาไม่ได้ขายประวัติศาสตร์ แต่ขายอำนาจในการกำหนดราคาในอนาคต ในโลกที่คาดเดาได้ยากขึ้นเรื่อยๆ นี้ ข้อมูลเหล่านี้อาจเป็นสินค้าที่มีค่าที่สุด

ลิงค์ต้นฉบับ