การวิเคราะห์รายละเอียดการดำเนินการ "ระดมทุนแบบย้อนกลับได้" มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ของ Flying Tulip: นักลงทุนรายย่อยสามารถมีส่วนร่วมได้อย่างไร?
- 核心观点：Flying Tulip以创新赎回机制募资。
- 关键要素：
- 10亿美元估值，募资总额10亿。
- 永久看跌期权保本赎回。
- 融资用于低风险收益策略。
- 市场影响：推动DeFi创新，吸引机构资金。
- 时效性标注：中期影响。
ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
ผู้แต่ง｜Azuma ( @azuma_eth )
เมื่อวันที่ 30 กันยายน Flying Tulip ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนแบบออนเชนแบบครบวงจรที่ก่อตั้งโดย "อดีตราชา DeFi" Andre Cronje (AC) ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าได้ระดมทุนจากภาคเอกชนไปแล้ว 200 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และมีแผนระดมทุนอีก 800 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป โดยมีมูลค่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ เพื่อสร้างแพลตฟอร์มที่ครอบคลุมซึ่งรวมเอา stablecoin ดั้งเดิม การให้กู้ยืม การซื้อขายแบบสปอต การซื้อขายตามสัญญา และการประกันภัยออนเชนเข้าด้วยกัน
ในประกาศการระดมทุนของ Flying Tulip เนื้อหาที่น่าสนใจที่สุด นอกเหนือจากเป้าหมายการระดมทุนมหาศาลที่ "1 พันล้านเหรียญสหรัฐ" ก็คือ Flying Tulip จะใช้แนวทางการระดมทุนที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการเสนอขายแบบส่วนตัวหรือสาธารณะแบบเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Flying Tulip จะมอบตัวเลือก "การไถ่ถอน" ที่สามารถย้อนกลับได้ให้กับนักลงทุนทุกคนผ่านตัวเลือกการขายแบบถาวร ซึ่งทำให้นักลงทุนสามารถทำลายโทเค็น FT ได้ตลอดเวลาและไถ่ถอนเงินต้นตามสินทรัพย์ที่ลงทุนไป (เช่น ETH)
อย่างไรก็ตาม Flying Tulip ไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับกลไกนี้มากนักในการประกาศครั้งแรกเมื่อวันที่ 30 กันยายน จนกระทั่งเมื่อคืนที่ผ่านมา Flying Tulip จึงได้เผยแพร่เอกสารโครงการอย่างเป็นทางการ เอกสารนี้ไม่เพียงแต่ครอบคลุมการออกแบบเฉพาะของกลุ่มผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น การซื้อขายและการให้กู้ยืมเท่านั้น แต่ยังอธิบายรายละเอียดเกี่ยวกับตรรกะการดำเนินงานเฉพาะของ "สิทธิการไถ่ถอนแบบ on-chain" อีกด้วย
ต่อไปนี้เป็นบทวิเคราะห์ทางการเงินของ Flying Tulip โดย Odaily Planet Daily โดยละเอียด ซึ่งอ้างอิงจากเอกสารอย่างเป็นทางการของโครงการ เราหวังว่าการวิเคราะห์นี้จะช่วยให้นักลงทุนที่มีศักยภาพสามารถตัดสินใจได้อย่างรอบรู้
ประเด็นสำคัญที่ 1: การระดมทุนทั้งหมดและอุปทาน FT ทั้งหมด
ปริมาณสูงสุดของโทเค็น FT อยู่ที่ 10 พันล้าน ปริมาณมีการกำหนดไว้ ไม่มีเงินเฟ้อ และจะถูกทำลายเท่านั้น
นักลงทุนจะได้รับโทเค็น FT 10 โทเค็น ต่อเงินลงทุนทุกๆ 1 ดอลลาร์ Flying Tulip จะสร้างโทเค็น FT ตามจำนวนเงินที่ระดมทุนได้จริงเท่านั้น หากระดมทุนได้เพียง 500 ล้านดอลลาร์ จะมีการสร้างและแจกจ่ายโทเค็น FT เพียง 5 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น เมื่อระดมทุนได้ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ ระยะเวลาการสร้างโทเค็น FT จะสูงถึง 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่ง ณ จุดนี้จะไม่มีการสร้างโทเค็นเพิ่มเติมอีก
ประเด็นที่ 2: สิทธิ “ไถ่ถอน”
ตามที่ Flying Tulip ระบุ หลังจากที่นักลงทุนทำการลงทุนแล้ว FT ที่เกี่ยวข้องจะถูกล็อคไว้ใน "ออปชั่นขายแบบถาวร" ซึ่งจะแนบ "สิทธิในการไถ่ถอนบนเครือข่าย" ในระยะยาวให้กับหุ้นโทเค็นเหล่านี้
ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด นักลงทุนมีสามทางเลือกในการขายหุ้นโทเค็นของตน Flying Tulip ไม่จำกัดอัตราส่วนการดำเนินงานของผู้ใช้ ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้สามารถเลือกที่จะขายหุ้นบางส่วนในขณะที่ถือครองหุ้นบางส่วนได้อย่างอิสระ
- ตัวเลือกแรกคือการถือสถานะคงที่ พูดง่ายๆ ก็คือไม่ต้องทำอะไรเลย คุณสามารถเลือกที่จะคงสิทธิ์ในการไถ่ถอนไว้ หรือรอให้ราคาหุ้น (FT) ปรับตัวสูงขึ้นก็ได้ "ออปชันพุตแบบถาวร" ที่ Flying Tulip นำเสนอนั้นไม่มีกำหนดเวลา
- ตัวเลือกที่สองคือการไถ่ถอนเงินต้น ผู้ใช้สามารถเลือกที่จะไถ่ถอนสินทรัพย์ที่ลงทุนไว้ในตอนแรกบางส่วนหรือทั้งหมดได้ เมื่อไถ่ถอนแล้ว มูลค่า FT ที่เกี่ยวข้องจะถูกทำลายอย่างถาวร ตัวอย่างเช่น หาก FT ต่ำกว่าราคาเสนอขาย (0.1 ดอลลาร์สหรัฐ) หลังจากเปิดบัญชี ผู้ใช้สามารถไถ่ถอนเงินต้นเพื่อหลีกเลี่ยงการขาดทุนได้
- ตัวเลือกที่สามคือการถอนโทเค็น FT หลังจากถอนโทเค็น FT แล้ว ผู้ใช้สามารถใช้โทเค็น FT เพื่อซื้อขายบน CEX หรือ DEX หรือเข้าร่วมกิจกรรม DeFi ต่างๆ ได้อย่างอิสระ เมื่อถอนโทเค็นแล้ว "ออปชันพุตถาวร" ที่เกี่ยวข้องจะหมดอายุทันที และเงินต้นของผู้ใช้ที่ลงทุนในการเสนอขายแบบส่วนตัวหรือสาธารณะจะถูกปล่อยออกมา Flying Tulip จะนำเงินเหล่านี้ไปใช้เพื่อการดำเนินงานโปรโตคอลและการซื้อคืนโทเค็น FT
ที่น่าสังเกตคือ นอกเหนือจากการลงทุนเริ่มต้นแล้ว FT ใดๆ ที่ซื้อในตลาดเปิดจะไม่มี "ออปชันขายถาวร" อีกด้วย กล่าวคือ ผู้เข้าร่วมตลาดรองจะไม่ได้รับสิทธิ "ไถ่ถอน" เหมือนกับนักลงทุนเริ่มต้น
ประเด็นที่ 3 การใช้เงินทุน
แม้ว่า Flying Tulip ได้ให้สัญญาว่าจะไม่ใช้เงินทุนที่ระดมทุนได้ แต่ในความเป็นจริงแล้ว ในระหว่างระยะเวลาของ "ออปชันขายแบบถาวร" จำนวนเงินที่ระดมทุนได้จะถูกจัดสรรให้กับกลยุทธ์สร้างรายได้แบบ on-chain ที่มีความเสี่ยงต่ำ (โดยไม่เกี่ยวข้องกับเลเวอเรจและ cross-chain) เพื่อให้มั่นใจว่าสามารถตอบสนองความต้องการในการไถ่ถอนของนักลงทุนได้อย่างทันท่วงที หากมองในภาพรวมแล้ว นี่เป็นจุดเสี่ยงสำคัญสำหรับ Flying Tulip แต่ระดับความเสี่ยงก็ค่อนข้างต่ำ
Flying Tulip ได้ยกตัวอย่างวิธีการรับดอกเบี้ยของสกุลเงินหลักบางสกุลที่ได้รับการสนับสนุนระหว่างการจัดหาเงินทุน Stablecoin หลักจะถูกฝากไว้ใน Aave, ETH จะถูกจำนำเป็น stETH, SOL จะถูกจำนำเป็น jupSOL, AVAX จะถูกวางเดิมพันแบบ natively และ USDe จะถูกจำนำเป็น sUSDe
สำหรับรายได้ที่ได้รับจากกองทุนนี้ Flying Tulip ระบุว่าวัตถุประสงค์หลักคือการระดมทุนเพื่อการพัฒนาระบบนิเวศ โครงสร้างพื้นฐาน และการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง หลังจากบรรลุงบประมาณของระบบนิเวศแล้ว รายได้ที่เหลือจะถูกนำไปใช้ในการซื้อคืนและทำลาย FT อย่างต่อเนื่อง
สิ่งสำคัญคือต้องชี้แจงให้ชัดเจนว่ารายได้นี้ไม่ได้เชื่อมโยงโดยตรงกับแรงจูงใจของทีม Flying Tulip รายได้ของมูลนิธิ Flying Tulip และทีมงานมาจากผลิตภัณฑ์ทั้งหมดของโครงการ (เช่น การให้กู้ยืม การซื้อขาย ฯลฯ) เท่านั้น ซึ่งจะถูกกระจายตามสัดส่วน 40:20:20:20:20:20 ระหว่างมูลนิธิ/ทีม/ระบบนิเวศ/แรงจูงใจ
ประเด็นที่ 4: วิธีการระดมทุนเพื่อเข้าร่วม
Flying Tulip เปิดเผยในเอกสารอย่างเป็นทางการว่าการจัดหาเงินทุนจะสนับสนุน 5 เครือข่าย ได้แก่ Ethereum, Solana, Sonic, BNB Chain และ Avalanche
- สกุลเงินที่รองรับบนเครือข่าย Ethereum: USDC, ETH, USDT, USDe, USDS, USDtb, WBTC, cbBTC;
- สกุลเงินที่รองรับบนเครือข่าย Solana: USDC, SOL;
- Sonic chain รองรับสกุลเงิน: USDC, S;
- BNB Chain รองรับสกุลเงินต่อไปนี้: USDC, BNB;
- สกุลเงินที่รองรับ Avalanche บนเชน: USDC, AVAX;
ยังไม่มีการเปิดเผยวันเปิดตัวการระดมทุนที่ชัดเจน โปรดติดตาม Odaily Planet Daily สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม นอกจากนี้ Flying Tulip ยังได้ระบุบนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการเมื่อเร็วๆ นี้ ว่า เนื่องจากความต้องการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะจากนักลงทุนสถาบันมีสูง ผู้ใช้งานที่วางแผนจะเข้าร่วมระดมทุนในวงเงินมากกว่า 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สามารถติดต่อเว็บไซต์อย่างเป็นทางการเพื่อขอรับโซลูชันการดูแลสินทรัพย์ที่ปรับแต่งตามความต้องการได้
กลยุทธ์ส่วนตัว: ทุ่มสุดตัวถ้าทำได้
พูดตรงๆ ก็คือ ฉันมีแนวโน้มที่จะมีส่วนร่วมอย่างเข้มแข็งมากกว่า
ประการแรก FT 100% จะถูกผลิตขึ้นที่ราคาเดียวกันในรูปแบบการเสนอขายแบบส่วนตัวหรือแบบสาธารณะ ซึ่งหมายความว่าต้นทุนสำหรับนักลงทุนทุกคนจะเท่ากัน ประการที่สอง "ออปชันพุตแบบถาวร" ให้การป้องกันความเสี่ยงขาลงที่เพียงพอเมื่อราคา FT ต่ำกว่าหรือเท่ากับ 0.1 ดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าราคาจะสูงกว่า 0.1 ดอลลาร์สหรัฐ การป้องกันความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้นจะให้การสนับสนุนทางจิตวิทยาที่แข็งแกร่งแก่ผู้ถือเหรียญ ประการที่สาม Flying Tulip ได้ออกแบบกลไกการซื้อคืน FT เพิ่มเติม ซึ่งอาจเอื้อต่อแนวโน้มขาขึ้นของราคาเหรียญ
โอกาสในอุตสาหกรรมที่จะ "ปกป้องเงินต้นและรับผลตอบแทน" มีน้อยมาก เมื่อเทียบกับ "ว่าจะเข้าร่วมหรือไม่" ปัญหาที่แท้จริงอาจอยู่ที่ "คุณจะคว้าโควต้าได้หรือไม่" หลังจากเปิดเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ
