การวิเคราะห์ตลาด

สินทรัพย์คริปโตหลักๆ เผชิญกับการย่อตัวลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้หลังจากที่พุ่งขึ้น Bitcoin (BTC) ร่วงลงจากระดับประมาณ 124,000 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือน มาอยู่ที่ประมาณ 109,000 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงกว่า 10% Ethereum (ETH) ร่วงลงจากระดับสูงสุดในรอบปีที่ประมาณ 4,900 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ประมาณ 3,850 ดอลลาร์ ซึ่งกลับตัวกลับประมาณ 20% ความเชื่อมั่นเริ่มฟื้นตัวขึ้นบ้างหลังจากความผันผวน แต่ยังคงระมัดระวัง โดยดัชนี Fear and Greed อยู่ที่ประมาณ 45 จุด เลเวอเรจระยะยาวส่วนใหญ่ถูกขายออกไปแล้ว และแรงกดดันในการขายลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับจุดสูงสุด ในทางเทคนิค BTC พบแนวรับเบื้องต้นที่ประมาณ 109,000 ดอลลาร์ หากราคาทะลุลงต่ำกว่ากราฟรายวัน ฝ่ายขาลงอาจทดสอบกรอบราคา 108,000–105,000 ดอลลาร์ หากราคาทะลุขึ้นไปเหนือ 116,000 ดอลลาร์อีกครั้งและทรงตัวได้ โอกาสที่ราคาจะทดสอบระดับ 120,000 ดอลลาร์หรือแม้แต่ 124,000 ดอลลาร์ก็เพิ่มขึ้น

4,000 ดอลลาร์เป็นระดับจิตวิทยาที่สำคัญสำหรับ ETH โดย 3,900 ดอลลาร์จะเป็นแนวรับที่สำคัญในทันที หากราคาหลุดลงมาต่ำกว่าระดับนี้ อาจเกิดแรงขายทางเทคนิคไปที่ระดับ 3,800 ดอลลาร์ ตัวบ่งชี้โมเมนตัมบ่งชี้ว่าโครงสร้างระยะกลางยังคงเดิม โดย RSI รายวันของ BTC อยู่ที่ประมาณ 41 และแม้ว่า MACD จะยังอ่อนตัว แต่ก็ได้เคลื่อนไหวเหนือจุดต่ำสุดของแนวโน้มอย่างชัดเจนตั้งแต่เดือนมิถุนายน ตราบใดที่ BTC ยังคงรักษาระดับราคาไว้ที่ 110,000–112,000 ดอลลาร์ และ ETH ยังคงอยู่เหนือ 4,000 ดอลลาร์ การย่อตัวลงมีแนวโน้มที่จะถูกนิยามว่าเป็นช่วงเวลาของการรวมตัวก่อนการฟื้นตัว มากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม

การตีความตลาด

การผ่อนคลายระดับปานกลางให้ฐานสภาพคล่อง แต่เส้นทางขึ้นอยู่กับข้อมูลและความเร็ว

เมื่อวันที่ 17 กันยายน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือ 4.00–4.25% โดยระบุว่ามาตรการนี้เป็นการผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบ "บริหารความเสี่ยง" อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและแรงขับเคลื่อนการจ้างงานที่ชะลอตัวลงเปิดโอกาสให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเบื้องต้น ประสบการณ์ในอดีตและราคาตลาดต่างชี้ให้เห็นถึงการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมอีก 50–75 จุดพื้นฐานภายในปี 2568 ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงกำลังส่งเสริมให้สินทรัพย์เสี่ยงมีความน่าสนใจมากขึ้น โดยเน้นย้ำถึงบทบาทของสินทรัพย์ดิจิทัลในฐานะ "ปัจจัยความยืดหยุ่น" ในการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่าแม้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งอาจนำไปสู่การลงจอดแบบนุ่มนวล (soft landing) แต่ก็ไม่ได้ตัดความเสี่ยงจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง การกำหนดราคาสภาพคล่องของราคาสินทรัพย์ที่คาดการณ์ล่วงหน้าชี้ให้เห็นว่านักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการติดตามแนวโน้มมากกว่าการเดิมพันในเส้นทางเดียว โดยการปรับงบประมาณความเสี่ยงอย่างมีพลวัตโดยการติดตามความเหนียวแน่นของอัตราเงินเฟ้อ การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในการจ้างงาน และตัวแปรทางการคลัง

โครงสร้างทุนในห่วงโซ่กำลังเปลี่ยนจาก "เงินระยะสั้น" ไปเป็น "เงินระยะยาว"

มูลค่าตลาดของ Stablecoin ทะลุ 2.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐภายในกลางปี 2568 โดย USDT ฟื้นตัวขึ้นเป็นกว่า 1.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิเข้าสู่ Stablecoin ยังคงดำเนินต่อไปในช่วงครึ่งหลังของปี และตลาดแลกเปลี่ยนมีสภาพคล่องสูง นำไปสู่ความต้องการซื้อสินทรัพย์ราคาถูกที่เพิ่มขึ้น ฝั่งบิตคอยน์ กระแสเงินทุนไหลออกสุทธิจากตลาดแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นประมาณ 347% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนกันยายน โดยมีการสะสมเงินทุนจากที่อยู่ระยะยาวอย่างต่อเนื่อง ยอดคงเหลือในตลาดแลกเปลี่ยนลดลงจากประมาณ 2.6 ล้านในปี 2566 เหลือประมาณ 2.1 ล้านในเดือนมิถุนายน 2568 อุปทานที่ตึงตัวนี้ทำให้เกิดความอ่อนไหวต่อราคาต่อเงินทุนส่วนเพิ่ม ฝั่งอีเธอเรียม การสเตคกิ้งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 31% โดยมี ETH มากกว่า 860,000 ETH ที่ถูกรอคิวสเตคกิ้งเมื่อเร็วๆ นี้ ส่งผลให้มี ETH ที่ถูกล็อกเพิ่มขึ้นประมาณ 4.7 ล้าน ETH ส่งผลให้อุปทานหมุนเวียนลดลง ผู้ถือ NUPL ระยะยาวได้เข้าสู่ช่วง "ความเชื่อมั่น/การปฏิเสธ" โดยมีค่า MVRV อยู่ที่ประมาณ 2.08 ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีสัญญาณของภาวะร้อนแรงเกินไปของระบบ การย้ายกองทุนและการลดลงของอุปทานพร้อมกันส่งผลให้ความยืดหยุ่นของราคาในระยะกลางสูงกว่าความผันผวนของอุปสงค์ที่ใกล้เคียงกัน ทำให้เกิดความมั่นคงปลอดภัยในระดับเล็กน้อยสำหรับการจัดสรร

ความผันผวนโดยนัยที่ต่ำและการเบ้แบบขาลงสะท้อนให้เห็น กลยุทธ์การขายความผันผวนมีโอกาสชนะสูงกว่าแต่ต้องมีการป้องกันแบบหาง

หลังจากการลดลงอย่างรวดเร็ว IV ระยะสั้นได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้โครงสร้างราคากลับตัว ก่อนที่จะกลับสู่ควอนไทล์ที่ต่ำกว่าเนื่องจากราคาสปอตผันผวน โดยรวมแล้ว ระดับ IV ยังคงต่ำเป็นประวัติการณ์ และส่วนต่างของความผันผวนสัมพัทธ์ของ ETH เมื่อเทียบกับ BTC ยังคงอยู่ การกลับตัวของความเสี่ยง 25Δ ของส่วนหน้ากลายเป็นลบ โดยความผันผวนโดยนัยของ OTM สูงกว่าของคอลออปชัน ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงในระยะสั้น และส่วนต่างของสหสัมพันธ์ระหว่างราคาและความผันผวนขาลงที่สูงกว่า ในเชิงกลยุทธ์ การคาดการณ์ในกรอบเวลา ประกอบกับ IV ต่ำ สนับสนุนกลยุทธ์การขายแบบผันผวนเป็นกลาง เช่น การสแตรดเดิล การสแตรดเดิลแบบกว้าง และสเปรดแบบปฏิทิน ในขณะเดียวกัน การซื้อออปชันหางที่ราคาต่ำกว่า หรือการสร้างสเปรดแบบอัตราส่วน ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการกระโดดได้ ค่าเบ้ของขาลงบ่งชี้ว่าราคาพุตที่ราคาต่ำกว่านั้นค่อนข้างดี ผู้ถือครองส่วนหน้าสามารถใช้พุตที่มีหลักประกันเป็นเงินสดเพื่อเพิ่มการถือครองที่ราคาเป้าหมายที่ต่ำกว่าและรับส่วนต่าง ความจริงที่ว่าอัตราเงินทุนแบบถาวรยังคงเป็นบวกส่วนใหญ่ ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างราคาหุ้นแบบ Spot/Perpetual และการกำหนดราคาออปชั่น ซึ่งบ่งชี้ถึงกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงแบบป้องกันความเสี่ยง (Defensive Hedging) ที่ควรพิจารณาอย่างรอบคอบ การป้องกันความเสี่ยงแบบมีโครงสร้างควรได้รับการให้ความสำคัญเป็นลำดับแรก เพื่อลดความเสี่ยงจากการกำหนดราคาใหม่ที่เกี่ยวข้องกับความไม่สอดคล้องกันนี้

ตลาด altcoin เป็นตลาดที่มีการคัดเลือกอย่างเข้มข้น และควรให้ความสำคัญกับสภาพคล่องและวินัยเป็นอันดับแรก

ตัวบ่งชี้ Altseason พุ่งขึ้นเหนือ 75 โดยมีเงินทุนบางส่วนไหลออกจาก BTC ไปยัง ETH รวมถึงเครือข่ายสาธารณะที่แข็งแกร่งและภาคส่วนเฉพาะทางหลายแห่ง สัดส่วนการครองตลาดของ BTC ลดลงจากประมาณ 65% ในช่วงกลางปี เหลือประมาณ 59% ความตื่นเต้นของตลาดมุ่งเน้นไปที่ประเด็นสำคัญๆ เช่น AI, RWA และ GameFi การพุ่งขึ้นของเหรียญและ MEME ใหม่เป็นระยะๆ ทำให้เกิดเสียงรบกวนและความผันผวนในการซื้อขายมากขึ้น แต่ไม่ได้ส่งผลให้ราคาพุ่งขึ้นในวงกว้าง ในเชิงกลยุทธ์ BTC/ETH ถูกใช้เป็นสถานะพื้นฐานเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของระบบ ในขณะที่สถานะขนาดเล็กถูกใช้เพื่อเข้าร่วมในธีมที่มีความยืดหยุ่นสูง การให้ความสำคัญกับสภาพคล่องและการรักษากรอบ Stop-Loss และ Take-Profit ที่ชัดเจนได้รับการเน้นย้ำเพื่อหลีกเลี่ยงการไล่ราคาขึ้นในช่วงที่เหรียญมีการจดทะเบียนและแรงกระตุ้นจากเรื่องเล่า ซึ่งอาจกลายเป็นการสูญเสียสภาพคล่อง

การบริหารความเสี่ยงเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นในการสร้างผลตอบแทนส่วนเกินในระยะนี้

ในสภาพแวดล้อมที่ผสมผสานระหว่าง "การผ่อนคลายทางการเงินเบื้องต้นควบคู่ไปกับความผันผวนที่จำกัด" การบรรลุประสิทธิภาพที่ล้ำสมัยจำเป็นต้องอาศัยการผสมผสานเครื่องมือเชิงรุกและเชิงรับ สำหรับนักลงทุนที่มองบวกและต้องการลงทุนแบบแบ่งระยะ Matrixport นำเสนอโซลูชันทางการเงินที่มีโครงสร้างหลากหลาย เพื่อรับมือกับสภาวะตลาดที่หลากหลายและประสบความสำเร็จอย่างมั่นคง

ตัวสะสม (Accumulator) ซึ่งสะสมรายวันในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าภายในโซนแนวรับสำคัญ ช่วยปรับต้นทุนให้ราบรื่น สำหรับนักลงทุนที่มีสถานะซื้อขายจำนวนมากที่ต้องการการชำระบัญชีอย่างเป็นระเบียบ ตัวสะสม (Decumulator) ซึ่งถอนเงินออกเป็นระยะภายในโซนแนวต้าน ช่วยลดผลกระทบและลดความผิดพลาดของจังหวะเวลา ในช่วงที่มีความผันผวนต่ำและความผันผวนแบบจำกัดช่วงราคา (Range-bound) FCN จะใช้ออปชันแบบฝังตัวเพื่อรับดอกเบี้ยแม้ในขณะที่ตลาดซบเซา หากเกิดเหตุการณ์ดังกล่าว สินทรัพย์อ้างอิงสามารถแปลงเป็นราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ซึ่งจะเพิ่มผลตอบแทนคงที่ Daily Dual Currency เป็นเครื่องมือแบบโรลลิ่งที่ยืดหยุ่นสำหรับ "สัญญาแลกเปลี่ยนระยะสั้นที่รับดอกเบี้ยและมีเงื่อนไข" ซึ่งอำนวยความสะดวกในการสวอปอัตโนมัติระหว่างสกุลเงินต่างๆ ในราคาเป้าหมาย การสร้างโมดูลเครื่องมือเหล่านี้ เช่น การใช้ FCN เป็นแกนหลักของคูปอง การขายแบบมีเงินสดค้ำประกันเป็นกลยุทธ์เชิงรับเพื่อเพิ่มการถือครอง การใช้ตัวสะสมเพื่อรองรับการตกต่ำ และการใช้ตัวสะสมเพื่อถอนเงินจากราคาสูง รวมกับการเปิดเผยเชิงกลยุทธ์ผ่านพอร์ตโฟลิโอขนาดเล็กของตำแหน่งตามธีม สามารถปรับปรุงอัตราส่วน Sharpe และการควบคุมการถอนเงินได้พร้อมๆ กัน โดยไม่ต้องเสียสละสภาพคล่อง

ในขณะเดียวกัน สิ่งสำคัญคือต้องติดตามความคืบหน้าของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ภาวะเงินเฟ้อที่อ่อนตัว และการปรับสมดุลการจ้างงาน รวมถึงระมัดระวังความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้นจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ สำหรับสถานะซื้อขายระยะสั้นที่มีความผันผวนสูง ให้ควบคุม Vega/Theta และ VaR รายวันตามสมมติฐาน ใช้กลไกลดความไวต่อความผันผวนอัตโนมัติ และป้องกันความผันผวนที่ผิดปกติในช่วงท้ายด้วยสเปรดหรือออปชั่นที่มีความเสี่ยงสูง สำหรับสถานะซื้อขาย altcoin ให้ยึดหลักการ "สภาพคล่องมาก่อน ก้าวเล็กๆ และขยายตัวอย่างรวดเร็ว" โดยรวมแล้ว คำหลักในระยะนี้คือ "การถือครองสถานะสำคัญ ทำกำไรจากความผันผวนที่จำกัดช่วงราคา และรักษาสถานะออปชั่นขาขึ้น" ด้วยฐานสภาพคล่องที่ค่อนข้างผ่อนคลายและโครงสร้างเงินทุนแบบออนเชนที่เปลี่ยนจากระยะสั้นเป็นระยะยาว กรอบแนวโน้มขาขึ้นระยะกลางของ BTC/ETH ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การใช้เครื่องมือโครงสร้างเฉพาะทางสำหรับการปฏิบัติการรุกและรับสามารถสร้างสมดุลระหว่างผลตอบแทน ความยืดหยุ่น และความยืดหยุ่นต่อความเสี่ยงในระหว่างการปรับสมดุลใหม่หลังการย้อนกลับ

ในฐานะแพลตฟอร์มบริการทางการเงินคริปโทเคอร์เรนซีชั้นนำระดับโลก Matrixport นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเฉพาะบุคคลเพื่อตอบโจทย์นักลงทุนหลากหลายประเภท ไม่ว่าจะเป็นนักลงทุนที่กำลังมองหาช่องทางการถอนเงิน นักลงทุนสถาบันที่มองหาผลตอบแทนที่มั่นคง หรือนักลงทุน VIP ที่มีประสบการณ์และกำลังมองหากลยุทธ์ใหม่ๆ Matrixport ก็สามารถสร้างสรรค์โซลูชันการลงทุนคริปโทที่ตอบโจทย์ความต้องการความเสี่ยงของพวกเขาได้

เนื้อหาข้างต้นนี้เขียนโดย Daniel Yu หัวหน้าฝ่ายบริหารสินทรัพย์ บทความนี้สะท้อนมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น

ข้อสงวนสิทธิ์: ตลาดมีความเสี่ยง โปรดลงทุนด้วยความระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงและผันผวนอย่างมาก การตัดสินใจลงทุนควรพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการเงิน Matrixport ไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใดๆ ที่เกิดจากข้อมูลที่ได้รับ