เมื่อไหร่เรื่องราวของ RWA จะเปลี่ยนจาก "การทำแผนที่เส้นทาง" ไปเป็น "ตรรกะการทำธุรกรรม" อย่างแท้จริง?

หลังจากยักษ์ใหญ่แห่ง Wall Street เช่น BlackRock และ Franklin Templeton เข้ามาในตลาดอย่างต่อเนื่อง คำตอบของคำถามนี้ดูเหมือนจะยังไม่ได้รับการแก้ไข จนกระทั่งตัวแปรสำคัญปรากฏขึ้น นั่นคือการเข้ามาของ Nasdaq ที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งจะเป็นตัวเร่งให้เกิดการเล่าเรื่องที่ล้ำลึกครั้งยิ่งใหญ่นี้อย่างไม่ต้องสงสัย

ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ RWA ได้ก้าวเข้าสู่จุดเปลี่ยนเล็กๆ น้อยๆ แนวทางเดิมที่เน้น "การแมปสินทรัพย์" เริ่มอ่อนล้าลง ขณะที่ กระบวนทัศน์ใหม่ของ "การใช้งานแบบเนทีฟบนเชน" และ "ธุรกรรมแบบประกอบได้" กำลังกลายเป็นจุดสนใจของการแข่งขัน เมื่อการเชื่อมโยงสินทรัพย์บนเชนไม่ใช่ปัญหาอีกต่อไป ความท้าทายที่แท้จริงจึงอยู่ที่ว่า ใครจะสามารถเข้ามาควบคุม "ไมล์สุดท้าย" ของธุรกรรมบนเชนได้

ด้วยคำถามนี้ในใจ เราได้พูดคุยเชิงลึกกับแจ็ค หัวหน้ามูลนิธิ FufutureDAO ในความเห็นของเขา กุญแจสู่ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของ RWA ไม่ได้อยู่ที่ลำดับการออก แต่อยู่ที่ตัวธุรกรรมเอง

การแสดงที่แท้จริงจะเริ่มขึ้นหลังจากที่ Nasdaq เข้ามาในตลาดด้วยตัวเอง

1. ความขัดแย้งระหว่าง “ทรัพย์สินเก่า” กับ “โลกใหม่”

1. ในปีนี้ ด้วยการเข้ามาของยักษ์ใหญ่ TradFi และแถลงการณ์ล่าสุดของ SEC ทำให้ RWA กลายเป็นจุดสนใจของอุตสาหกรรม คุณมีความคิดเห็นอย่างไรเกี่ยวกับกระแสความกระตือรือร้นนี้บ้าง? มีความเข้าใจผิดหรือความสับสนใดๆ ในอุตสาหกรรมหรือไม่?

แจ็ค: ผมคิดว่าความเข้าใจผิดที่ใหญ่ที่สุดตอนนี้คือการเอาการ "ผูกสินทรัพย์ไว้บนโซ่" มาเปรียบเทียบกับมูลค่าสูงสุดของ RWA หลายคนเชื่อว่าแค่เปลี่ยนหุ้นหรือพันธบัตรให้เป็นโทเคนก็ถือว่าการปฏิวัติ RWA เสร็จสมบูรณ์แล้ว ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วก็ยังคงใช้ "การคิดแบบไตร่ตรอง" ของ Web 2 อยู่ โดยถือว่าบล็อกเชนเป็นเพียงฐานข้อมูลแบบกระจายศูนย์

แนวทางนี้มองข้ามประเด็นพื้นฐาน: จะปลดล็อกสภาพคล่องเมื่อสินทรัพย์อยู่ในเครือข่ายได้อย่างไร? จะสร้างกลไกการสร้างตลาดที่มีประสิทธิภาพได้อย่างไร? จะเปิดใช้งานการซื้อขายพอร์ตโฟลิโอข้ามสินทรัพย์ได้อย่างไร? หากปัญหาตรรกะการซื้อขายพื้นฐานเหล่านี้ไม่ได้รับการแก้ไข สิ่งที่เรียกว่า "RWA บนเครือข่าย" ก็จะเป็นเพียงบัตรกำนัลที่หมดสภาพคล่องในกระเป๋าเงิน ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วไม่ต่างจากสถานะในบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์แบบเดิม

ดังนั้น เราจึงไม่เพียงแต่เห็นความพยายามในปัจจุบันในการสร้างโทเค็น RWA ของ stablecoin และหุ้นสหรัฐฯ เท่านั้น แต่เรายังคาดการณ์ ด้วยว่าในอนาคต สินทรัพย์ทางการเงินหลักๆ เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ อสังหาริมทรัพย์ และแม้แต่เครดิตคาร์บอน จะต้องอาศัยกระบวนทัศน์การทำธุรกรรมแบบ on-chain ใหม่เพื่อรองรับสิ่งเหล่านี้ นี่คือจุดที่ขนาดล้านล้านดอลลาร์อย่างแท้จริง

2. หลายคนมองว่าการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอุปสรรคใหญ่ที่สุดของ RWA คุณดูเหมือนจะเชื่อว่ายังมีปัญหาที่ลึกกว่านั้นอีกใช่ไหม

แจ็ค: การปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอุปสรรคต่อการเข้าถึง แต่ไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่จะกำหนดความสำเร็จหรือความล้มเหลว แม้ว่าจะสามารถเอาชนะอุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบทั้งหมดได้ แต่ภาคส่วน RWA ก็ยังคงเผชิญกับปัญหาคอขวดที่สำคัญกว่า นั่นคือความขัดแย้งพื้นฐานระหว่างความไม่มีประสิทธิภาพและความทึบของสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม กับประสิทธิภาพและความโปร่งใสที่มีอยู่ในโลกของบล็อกเชน

ยกตัวอย่างเช่น การชำระบัญชีและส่งมอบหุ้นสหรัฐฯ ต้องมี T+1 ในขณะที่ธุรกรรมแบบ on-chain เป็นแบบอะตอมมิกและพร้อมให้บริการตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ความไม่สอดคล้องระหว่างเวลาและประสิทธิภาพนี้จะเชื่อมโยงกันได้อย่างไร ความขัดแย้งทางโครงสร้างที่ฝังรากลึกเหล่านี้จำเป็นต้องมีการออกแบบโครงสร้างพื้นฐานใหม่ทั้งหมด

ดังนั้น ผมจึงเน้นย้ำเสมอว่าความสำเร็จของ RWA ไม่ได้อยู่ที่ "ออนเชน" เพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่ว่าเราสามารถใช้คุณลักษณะของบล็อกเชนเพื่อสร้าง "แอปพลิเคชันสุดล้ำ" สำหรับสินทรัพย์เก่าเหล่านี้ ซึ่งไม่สามารถทำได้ในระบบการเงินแบบดั้งเดิมหรือไม่ นี่คือที่มาของมูลค่าทั้งหมด

3. มุมมองนี้น่าสนใจมาก อธิบายได้ไหมว่าทำไมเราถึงไม่เห็นแอปพลิเคชัน "เด็ด" อย่าง Aave หรือ Uniswap ใน RWA ระลอกนี้

แจ็ค: ใช่ เหตุผลพื้นฐานอยู่ที่ช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่าง "สินทรัพย์บนเชน" กับ "ความสามารถในการซื้อขายสินทรัพย์" ความสำเร็จของ Aave และ Uniswap เกิดจากการที่พวกเขาสร้าง "ภาษาซื้อขาย" และ "ภาษาให้ยืม" ใหม่ที่มีประสิทธิภาพ ซึ่งออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์คริปโตเนทีฟ (ซึ่งโดยเนื้อแท้แล้วจะทำงานตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และไม่มีภาระผูกพันทางประวัติศาสตร์ใดๆ)

แต่ตอนนี้เราพยายามใช้ภาษาที่ออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์คริปโตเนทีฟนี้ เพื่ออธิบายหุ้นที่มีเวลาเปิดและปิด มีกระบวนการชำระบัญชีที่ซับซ้อน และราคาที่ยึดโยงกับระบบนอกเครือข่าย ผลลัพธ์ที่ได้ก็คือ "ไม่เหมาะสมกับสภาพแวดล้อมในท้องถิ่น"

กล่าวอีกนัยหนึ่ง โครงสร้างพื้นฐาน DeFi กระแสหลักในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง AMM ได้รับการออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์คริปโตเนทีฟที่มีกลไกการค้นหาราคาที่คลุมเครือและมีความผันผวนสูง อย่างไรก็ตาม RWA เช่น หุ้น Tesla มีราคาตลาดสาธารณะที่น่าเชื่อถือใน Nasdaq คุณไม่สามารถใช้ AMM เพื่อ "ค้นหา" ราคาของมันได้ คุณทำได้เพียง "ติดตาม" ราคาเท่านั้น

การใช้เครื่องมือที่ไม่ถูกต้องในการแก้ปัญหาย่อมไม่ก่อให้เกิดผลกระทบต่อเครือข่ายอย่างแท้จริง ดังนั้น แนวคิดที่แท้จริงจึงไม่ใช่แค่การนำสินทรัพย์ RWA ไปใส่ใน DeFi Lego ที่มีอยู่ แต่เป็นการออกแบบตรรกะและโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายแบบใหม่สำหรับสินทรัพย์ RWA

2. วิธีเตรียมตัวสำหรับ “Nasdaq Moment” ของ RWA

1. การเคลื่อนไหวล่าสุดของ Nasdaq ในการออกหุ้นโทเค็นอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อภูมิทัศน์ RWA ในปัจจุบันอย่างไร

แจ็ค: ผมคิดว่านี่คงไม่ใช่เรื่องน่าตกใจ แต่จะเป็น "เหตุการณ์พิเศษ" ที่จะชี้แจงสถานการณ์อันวุ่นวายในตลาด RWA ในปัจจุบันได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

ประการแรก การถกเถียงทั้งหมดก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการปฏิบัติตามข้อกำหนดของผู้ออก RWA จะยุติลงตามธรรมชาติเมื่อ Nasdaq ออกหุ้นเครือข่ายพื้นเมืองตัวแรก เนื่องจากเป็นกลุ่มสภาพคล่องและแหล่งความน่าเชื่อถืออันดับต้นๆ ของระบบการเงินโลก และมาตรฐานที่กำหนดไว้คือมาตรฐานขั้นสุดท้าย

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น อาจสร้างห่วงโซ่คุณค่าขึ้นใหม่ภายใต้แนวคิด RWA อย่างสมบูรณ์ พื้นที่การอยู่รอดของโปรโตคอลอย่าง Ondo Finance ที่มุ่งเน้นการออกและจัดจำหน่ายอาจถูกบีบอย่างรุนแรง เพราะเมื่อ "แหล่งที่มา" ของสินทรัพย์อยู่บนห่วงโซ่โดยตรง มูลค่าของจุดเชื่อมต่อใดๆ ก็จะอ่อนลง แน่นอนว่าเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ RWA ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นมากมายในตลาด เช่น xxTSLA ทุกคนย่อมต้องการผสานรวมสินทรัพย์ดั้งเดิมที่มีสภาพคล่องและน่าเชื่อถือที่สุดที่ออกโดย Nasdaq โดยตรง

นี่เป็นโอกาสครั้งประวัติศาสตร์สำหรับโปรโตคอลแบบดาวน์สตรีม โปรโตคอลแบบกระจายศูนย์และการแลกเปลี่ยนที่สอดคล้องและอยู่ใกล้กับจุดเข้าของทราฟฟิกดาวน์สตรีม และสร้างความสามารถในการซื้อขายโดยอาศัยความสามารถในการสร้างแบบออนเชน เช่น โปรโตคอลแบบออนเชนอย่าง OSL/HashKey หรือ Fufuture น่าจะเป็นโปรโตคอลที่จะได้รับประโยชน์อย่างแท้จริง

เราสามารถมองการเปลี่ยนแปลงนี้ว่าเป็น "ช่วงเวลาแห่งตู้คอนเทนเนอร์" สำหรับ RWAs เมื่อมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์การค้าโลก ก่อนที่จะมีตู้คอนเทนเนอร์มาตรฐาน การขนส่งสินค้าทั่วโลกประกอบด้วยพัสดุภัณฑ์ที่ไม่มีประสิทธิภาพมากมายหลายขนาด (เช่นเดียวกับสินทรัพย์ ALT ต่างๆ ที่ท่วมท้นบล็อกเชนในปัจจุบัน) การสร้างมาตรฐานสากลสำหรับตู้คอนเทนเนอร์เป็นแรงผลักดันให้เกิดห่วงโซ่อุปทานระดับโลกที่ทันสมัยและท่าเรืออัตโนมัติ เมื่อ Nasdaq RWAs เข้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะกลายเป็นมาตรฐานสำหรับ "ตู้คอนเทนเนอร์มูลค่าสูง" ตลาดจะกำจัด "พัสดุภัณฑ์ขยะ" ที่มีบรรจุภัณฑ์ที่ไม่น่าดึงดูดและมาตรฐานที่ไม่สอดคล้องกันออกไปอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะก่อให้เกิดความต้องการอย่างมหาศาลสำหรับการกำหนดค่าและโอกาสในการซื้อขายรูปแบบใหม่ๆ ที่ได้มาตรฐาน

ข้อตกลงเช่นของเราได้รับการวางตำแหน่งเพื่อจัดเตรียมท่าเรืออัตโนมัติและเครือข่ายการค้าระดับโลกสำหรับ "ตู้คอนเทนเนอร์ที่มีมูลค่า" เหล่านี้ โดยกลายมาเป็นศูนย์กลางหลักของระเบียบใหม่

2. หลายคนบอกว่าโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ที่มีอยู่ไม่เหมาะกับสินทรัพย์ RWA คุณช่วยวิเคราะห์ให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้นจากตรรกะพื้นฐานได้ไหม เช่น อะไรคือข้อบกพร่องหลักของโมเดล AMM ของ Uniswap

แจ็ค: ก่อนอื่น สิ่งสำคัญคือต้องชี้แจงให้ชัดเจนว่ากลไก AMM เป็นนวัตกรรมที่ปฏิวัติวงการในยุคแรกๆ ของ DeFi กลไกนี้แก้ปัญหาสภาพคล่องแบบ Cold-start ของสินทรัพย์แบบ Long-Tail จำนวนมากได้อย่างชาญฉลาดโดยไม่ต้องขออนุญาต และความสำคัญทางประวัติศาสตร์ของกลไกนี้ก็ไม่อาจปฏิเสธได้ อย่างไรก็ตาม ปรัชญาการออกแบบของกลไกนี้กำหนดว่ากลไกนี้ไม่เหมาะกับสินทรัพย์ประเภท RWA นี่คือความไม่สอดคล้องกันระหว่างเครื่องมือและงาน

สำหรับ RWA ข้อบกพร่องหลักของ AMM อยู่ที่ "กลไกการค้นพบราคา" กลไกนี้จะ "คำนวณ" ราคาแบบพาสซีฟผ่านปริมาณสัมพัทธ์ของสินทรัพย์สองรายการในกลุ่มสภาพคล่องที่ปิดอยู่ ซึ่งเป็นไปได้สำหรับสินทรัพย์คริปโตเนทีฟที่ไม่มีจุดยึดนอกเครือข่ายจริง ในหลายกรณี ราคาในกลุ่มจะเป็นการสะท้อนราคาตลาดที่แท้จริง

แต่ RWA เช่นหุ้น Tesla ที่แปลงเป็นโทเค็น มีราคาตลาดสาธารณะที่น่าเชื่อถืออย่างยิ่งใน Nasdaq ซึ่งมีการอัปเดตทุกวินาที อย่างน้อยในระยะกลางและระยะสั้น ราคานี้คือ "สาเหตุ" และราคาของธุรกรรมบนเครือข่ายต้องเป็น "ผลกระทบ" กลไก AMM ไม่เพียงแต่ไม่สามารถติดตามราคานี้ได้อย่างจริงจัง แต่ยังเบี่ยงเบนไปจากธุรกรรมบนเครือข่ายใดๆ ซึ่งทำให้ผู้ทำ Arbitrageurs มีพื้นที่การโจมตีที่คงที่และแทบจะไม่มีความเสี่ยง และทำให้ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) ต้องแบกรับความสูญเสียที่ไม่แน่นอนเกือบ 100%

ดังนั้น ผมจึงเชื่อว่าความพยายามใดๆ ที่จะบรรลุเป้าหมายนี้ผ่านการปรับเปลี่ยนเล็กๆ น้อยๆ เช่น การปรับเส้นโค้งราคาหรือการเพิ่มระดับค่าธรรมเนียม เป็นเพียงวิธีแก้ปัญหาชั่วคราวเท่านั้น RWA จำเป็นต้องมีโครงสร้างการซื้อขายใหม่ทั้งหมด โดยต้องสามารถรับราคาจากแหล่งข้อมูลภายนอกที่เชื่อถือได้ (Oracle) ได้อย่างมีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำ และใช้ราคานี้เป็น "จุดยึด" จากนั้น ณ จุดยึดนี้ ระบบจะสามารถจับคู่สภาพคล่องและดำเนินธุรกรรมให้เสร็จสมบูรณ์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผ่านการผสมผสานระหว่างสมุดคำสั่งซื้อขายและแบบจำลอง RFQ (อ้างอิงราคา) ที่ใกล้เคียงกับสมุดคำสั่งซื้อขายมากขึ้น

โดยสรุปแล้ว แกนหลักของมันไม่ควรอยู่ที่การ "ค้นพบ" ราคาอีกต่อไป แต่ควรอยู่ที่การ "ตอบสนอง" ต่อราคา

3. เนื่องจากมูลค่าของผู้ออกจะอ่อนค่าลง นอกเหนือจากแนวคิดเรื่องห่วงโซ่สินทรัพย์แล้ว "แอปพลิเคชันเด็ด" ตัวแรกจาก RWA มีแนวโน้มที่จะปรากฏในสาขาใดมากที่สุด

แจ็ค: แอปพลิเคชันสำคัญอันดับแรกคือการใช้ RWA เป็นหลักประกันสำหรับการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ทั่วโลกตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน วิธีนี้จะช่วยแก้ปัญหาหลักๆ ของการกระจายตัวของสินทรัพย์และระยะเวลาการซื้อขายที่จำกัดในระบบการเงินแบบดั้งเดิม

ลองนึกภาพนักลงทุนชาวเอเชียใช้หุ้น Apple ที่แปลงเป็นโทเคนเป็นหลักประกันในคืนวันหยุดสุดสัปดาห์เพื่อเปิดสถานะซื้อ (Long Position) ใน Bitcoin Perpetual Swap สถานการณ์เช่นนี้เป็นไปไม่ได้เลยในระบบการเงินแบบดั้งเดิม เนื่องจากต้องมีการชำระบัญชีที่ซับซ้อนข้ามเขตเวลา ตลาด และตราสารต่างๆ แต่หากใช้บนเครือข่าย ทั้งหมดนี้สามารถทำได้ทันทีผ่านสัญญาอัจฉริยะ นี่คือการสร้างมูลค่าที่แท้จริง

อันที่จริง นี่คือแนวคิดหลักของผลิตภัณฑ์ปัจจุบันของ Fufuture นั่นคือ การสนับสนุนให้ผู้ใช้ใช้สินทรัพย์ทางการเงินที่หลากหลายเป็นมาร์จิ้นหลักในการซื้อขาย BTC, ETH และแม้แต่สินทรัพย์ทางการเงินหลักอื่นๆ ทั่วโลกในอนาคต ในอนาคต Fufuture ยังมีแผนที่จะเปิดตัวตลาดซื้อขายแบบสปอตที่ออกแบบมาเฉพาะสำหรับ RWA เพื่อเปิดทางให้การเชื่อมโยงทั้งหมดตั้งแต่การถือครองแบบสปอตไปจนถึงการซื้อขายตราสารอนุพันธ์

III. การกำหนดไวยากรณ์ RWA ใหม่: จุดเริ่มต้นของแอปพลิเคชันธุรกรรมดาวน์สตรีม

1. หลังจากที่ได้หารือถึงความท้าทายต่างๆ มากมายแล้ว คุณสามารถหารือเกี่ยวกับความท้าทายทางเทคนิคและตลาดที่สำคัญในการใช้สินทรัพย์ RWA ประเภทหุ้นบนเครือข่ายได้หรือไม่ โดยอิงตามแนวคิดและแนวทางปฏิบัติในการนำไปปฏิบัติของ Fufuture

แจ็ค: ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดอยู่ที่กลไกการควบคุมความเสี่ยงและการชำระบัญชี ยกตัวอย่างเช่น ตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมมีเวลาซื้อขาย ในขณะที่อนุพันธ์คริปโตมีความเสี่ยงตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน เราต้องออกแบบกลไกควบคุมความเสี่ยงแบบไฮบริดใหม่ทั้งหมด ที่สามารถจัดการกับช่องว่างราคาในช่วงนอกเวลาทำการ พร้อมกับรับประกันการชำระบัญชีแบบออนเชนได้อย่างทันท่วงทีและมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ ความท้าทายในตลาดคือการชี้นำผู้ใช้ให้เข้าใจและยอมรับกระบวนทัศน์ใหม่นี้ อันที่จริง แนวคิดการออกแบบผลิตภัณฑ์ของ Fufuture เป็นแบบ "asset agnostic" กล่าวคือ ตรรกะการควบคุมความเสี่ยงและการชำระบัญชีของโครงสร้างพื้นฐานของเราไม่ได้จำกัดอยู่แค่หุ้นสหรัฐฯ เท่านั้น ในอนาคต จะสามารถขยายไปยังหมวดหมู่สินทรัพย์ RWA ที่หลากหลายขึ้นได้อย่างราบรื่น เช่น ทองคำโทเค็น น้ำมันดิบ พันธบัตรรัฐบาล และแม้แต่เครดิตคาร์บอน ซึ่งจะปูทางไปสู่อนาคตที่ยิ่งใหญ่กว่านี้

2. เกี่ยวกับ "ช่วงเวลา Nasdaq" ของ RWA ที่กำลังจะมาถึง ทรัพยากรและประสบการณ์แบบดั้งเดิมจะถูกผสานเข้ากับตรรกะทางธุรกิจแบบ on-chain ได้อย่างไร เป็นเพียงความร่วมมือผ่านช่องทาง หรือเป็นความร่วมมือทางธุรกิจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น?

แจ็ค: ไม่ใช่แค่ความร่วมมือทางช่องทางเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความร่วมมือทางธุรกิจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น ยกตัวอย่างเช่น ขณะนี้เรากำลังสำรวจความร่วมมือกับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี Web 2 หลายแห่ง ซึ่งไม่ใช่แค่การดึงดูดทราฟฟิกเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการสำรวจร่วมกันเกี่ยวกับการยืนยันตัวตน (KYC) ที่มีประสิทธิภาพ และการฝากและถอนเงินภายในกรอบการทำงานที่สอดคล้อง

เมื่อผู้ใช้ดั้งเดิมจำนวนมหาศาลและเงินทุนต้องการเข้าสู่โลกใหม่นี้ ใครก็ตามที่สามารถจัดหาสะพานที่ปลอดภัยและราบรื่นที่สุดก็จะเป็นฝ่ายริเริ่ม

3. มองไปข้างหน้าจนถึงสิ้นปี 2568 ตลาด RWA จะเป็นอย่างไรในอีก 18 เดือนข้างหน้า แนวคิดใดบ้างที่เรากำลังพูดถึงกันในวันนี้ที่จะถูกพิสูจน์ว่าไม่จริง และจะมีความก้าวหน้าใหม่ๆ อะไรบ้างที่เรายังไม่ทันสังเกตเห็น

แจ็ค: ฉันคิดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงสำคัญหลายประการ:

ประการแรก กระแสความคิดที่ว่า "ทุกอย่างสามารถออกในรูปแบบ RWA ได้" จะถูกบิดเบือน และ การออกสินทรัพย์จะกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ไม่กี่แห่งที่มีเครดิตดี และข้อตกลงการออกสินทรัพย์ขนาดเล็กแต่สวยงามจะพบว่ายากที่จะอยู่รอด

ประการที่สอง ความก้าวหน้าครั้งสำคัญที่สุดจะอยู่ที่ความสามารถในการผสมผสานสินทรัพย์ข้ามแพลตฟอร์ม เราจะได้เห็นการกำเนิดของบัญชีซื้อขายแบบออนเชนที่ใช้งานได้จริงอย่างแท้จริงบัญชีแรก ซึ่งผู้ใช้สามารถใช้โทเค็นอสังหาริมทรัพย์เป็นหลักประกันในการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า โดยที่ความเสี่ยงและสถานะทั้งหมดจะถูกหักล้างภายในโปรโตคอลเดียวกัน นี่คือเสน่ห์สูงสุดของ DeFi

ประการที่สาม ศูนย์กลางการเล่าเรื่องของ RWA จะเปลี่ยนจาก "ฝั่งสินทรัพย์" ไปเป็น "ฝั่งแอปพลิเคชัน" อย่างสิ้นเชิง จุดสนใจของตลาดจะไม่อยู่ที่ใครเป็นผู้ย้ายสิ่งใดเข้าสู่เชนอีกต่อไป แต่อยู่ที่ใครสามารถใช้สินทรัพย์เหล่านี้เพื่อสร้างเกมการเงินที่น่าตื่นตาตื่นใจที่สุด

บทสรุป

มีความเห็นพ้องต้องกันโดยปริยายว่าอุตสาหกรรมทั้งหมดกำลังรอให้ "ผู้สร้าง" ระบบการเงินโลก เช่น Nasdaq และตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ตัดสินใจดำเนินการครั้งสำคัญดังกล่าว

เพราะการเข้ามาของพวกเขาจะยุติการถกเถียงเรื่อง "RWA คืออะไร" อย่างสิ้นเชิง และเปิดบทใหม่ของ "สิ่งที่มันทำได้" สิ่งนี้ยังบังคับให้เราเผชิญหน้ากับความจริงว่า RWA ไม่ใช่แค่นวัตกรรมของเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังเป็นการสร้างโครงสร้างทางการเงินและตรรกะเชิงพฤติกรรมขึ้นใหม่อย่างลึกซึ้งอีกด้วย

ภายใต้ความคาดหวังนี้เองที่ "เรื่องเล่าเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐาน" ของ RWA กำลังเข้ามาแทนที่ "เรื่องเล่าเกี่ยวกับการทำแผนที่" อย่างไม่อาจกลับคืนได้

และวลีที่เราคุ้นเคยกันดีอยู่แล้วว่า “การดำเนินไปบนเครือข่ายเป็นเพียงขั้นตอนแรก การทำธุรกรรมคือภาษา” ในที่สุดก็เปลี่ยนจากสโลแกนมาเป็นคำถามทดสอบที่ต้องการคำตอบที่จริงจัง