ผู้แต่งต้นฉบับ: เดวิด

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

ช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา ผมเทรดอย่างเงียบๆ พร้อมกับคิดและสร้างเครื่องมือที่เกี่ยวข้องกับตลาดพยากรณ์ ผมคลุกคลีอยู่ในแวดวงนี้มาเป็นระยะเวลานานกว่าหนึ่งปี นับตั้งแต่เข้าร่วม Polymarket ในช่วงกลางปี 2024 และเริ่มเทรดในช่วงรอบการเลือกตั้ง

ในเดือนมิถุนายนปีนี้ ความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่านจุดประกายความหลงใหลในตลาดการทำนายของผมขึ้นมาอีกครั้ง ในเวลานั้น ผมไม่ได้แค่เทรดเหตุการณ์แบบเรียลไทม์บน Polymarket เพื่อความสนุกเท่านั้น แต่ผมยังใช้มันเป็นแหล่งข้อมูลสำคัญในการแนะนำการเทรดพอร์ตโฟลิโอของผมด้วย ตลอดหลายเดือนต่อมา ผมได้เจาะลึกตลาดการทำนาย ตั้งแต่ต้นกำเนิดและการพัฒนารูปแบบต่างๆ ไปจนถึงวิสัยทัศน์เกี่ยวกับความเป็นไปได้ในอนาคต มันให้ความรู้สึกเหมือนได้ก้าวเข้าสู่เขาวงกตแห่งปัญญาอันไร้ขอบเขต

เป็นเรื่องน่าตื่นเต้นอย่างยิ่งสำหรับฉันที่ได้เรียนรู้เกี่ยวกับตลาดเฉพาะกลุ่มที่มีศักยภาพมากมายแต่ไม่มีใครพูดถึงหรือให้ความสำคัญ

แต่แล้ว จอห์น หว่อง ก็ปรากฏตัวขึ้น ต้นเดือนสิงหาคม ผมสังเกตเห็นว่าจอห์นเริ่มทวีตเกี่ยวกับการวิเคราะห์ตลาดคาดการณ์อย่างลึกซึ้งของเขา ผมจึงส่งข้อความส่วนตัวไปหาเขาเพื่อชวนเราคุยกัน ถึงแม้ผมจะไม่เปิดเผยรายละเอียดการสนทนาของเรา แต่ไม่นานนักเขาก็เริ่มสนใจเรื่องนี้อย่างเต็มตัว จนแทบจะนำตลาดคาดการณ์ไปสู่สายตาสาธารณชนผ่านทวีตมากมาย

ถึงอย่างนั้น ถึงแม้ว่าผมจะตื่นเต้นกับช่วงเริ่มต้นของตลาดการทำนาย แต่มันก็ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แม้ว่าจะมีการพูดคุยกันมากมายเกี่ยวกับผลกระทบเชิงบวกของตลาดเหล่านี้ แต่ก็ยังมีความท้าทายและข้อจำกัดมากมายในรูปแบบปัจจุบันที่จำเป็นต้องได้รับการแก้ไข หากต้องการให้ตลาดเหล่านี้กลายเป็นรูปแบบการเทรดกระแสหลักรูปแบบใหม่อย่างแท้จริง

ข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง

ข้อเสียเปรียบหลักประการแรกของตลาดพยากรณ์คือสภาพคล่อง สภาพคล่องของตลาดยังไม่เพียงพอสำหรับเทรดเดอร์มืออาชีพส่วนใหญ่อยู่แล้ว ยิ่งไม่ต้องพูดถึงกองทุนที่มีความสามารถในการซื้อขายขนาดใหญ่ ยิ่งไปกว่านั้น เนื่องจากความยากลำบากในการทำ Market Making ในตลาดพยากรณ์ไบนารี ทำให้มี Market Maker ที่เต็มใจเพียงไม่กี่ราย ยิ่งไปกว่านั้น ปริมาณการซื้อขายที่ต่ำโดยธรรมชาติในตลาดเหล่านี้ยังจำกัดโอกาสในการทำกำไรของ Market Maker ทำให้พวกเขาไม่มีแรงจูงใจที่จะทดลองอะไรใหม่ๆ

ตลาดไบนารีนั้นยากที่จะทำตลาดให้เข้าตลาดด้วยเหตุผลหลายประการ ประการแรกคือความเสี่ยงจากสินค้าคงคลังที่สูง ซึ่งยากต่อการป้องกันความเสี่ยง เนื่องจากตลาดเหล่านี้ขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์ต่างๆ ลักษณะของตลาดจึงหมายความว่าโอกาสที่ค่าเฉลี่ยจะกลับตัวกลับมีน้อยมากหรือแทบไม่มีเลยหลังจากมีข่าวใหญ่ๆ ตัวอย่างเช่น ตลาดอาจซื้อขายด้วยความน่าจะเป็น 80% ที่จะเกิดเหตุการณ์ ("ใช่") แต่เมื่อมีข่าวใหม่ๆ เกิดขึ้น ความน่าจะเป็นจะลดลงเหลือ 30% อย่างมาก หากผู้ดูแลสภาพคล่องอยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมาะสมในสถานการณ์นี้ พวกเขาอาจถูกบังคับให้ถือครองสถานะที่ขาดทุนจำนวนมาก ซึ่งมักจะขายออกได้ยาก ความเสี่ยงนี้สามารถบรรเทาได้ด้วยการป้องกันความเสี่ยง แต่วิธีการจัดการเงินทุนที่เรียบง่ายและมีประสิทธิภาพมักไม่สามารถทำได้เสมอไป

เพราะเหตุใดผู้ทำตลาดจึงกลัวถูก “หลอก”?

อีกประเด็นหนึ่งคือ "กระแสที่เป็นพิษ" และการขาดความหลากหลายของอุปสงค์ ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดมักจะได้กำไรจากส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย ตัวอย่างเช่น พวกเขาอาจซื้อหุ้น X ในราคา 1 ดอลลาร์ และขายในราคา 1.01 ดอลลาร์ โดยทำซ้ำกระบวนการนี้โดยไม่พิจารณาทิศทางของสินทรัพย์อ้างอิง ความสามารถในการทำกำไรของผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับว่าสัดส่วนของ "ความต้องการข้อมูลต่ำ" ในตลาดนั้นสูงที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้หรือไม่ และสัดส่วนของ "ความต้องการข้อมูลสูง" นั้นต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้หรือไม่

ยกตัวอย่างเช่นตลาดหุ้น “ความต้องการข้อมูลต่ำ” มักหมายถึงนักลงทุนที่ซื้อขายเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากสถานะอื่นๆ หรือปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน พวกเขาซื้อหุ้นไม่ใช่เพราะเชื่อว่าราคาหุ้นจะสูงขึ้น แต่เพราะต้องการใช้สร้างพอร์ตการลงทุน ความต้องการประเภทนี้โดยทั่วไปเป็นประโยชน์ต่อผู้ดูแลสภาพคล่อง เนื่องจากผู้ซื้อไม่ได้ไวต่อราคา

สำหรับ “ความต้องการข้อมูลสูง” หรือ “ปริมาณการเข้าชมที่เป็นพิษ” จะเป็นตรงกันข้าม ผู้ซื้อเหล่านี้มักจะมีข้อมูลหรือข้อได้เปรียบที่ยังไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ เชื่อว่าตลาดมีการกำหนดราคาผิดพลาด และพยายามแสวงหากำไรจากการทำธุรกรรม

อัตราส่วนที่ดีของผู้ซื้อทั้งสองประเภทนี้เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับผู้สร้างตลาดเพื่อให้มีสภาพคล่องที่เพียงพอและทำกำไรได้ อย่างไรก็ตาม ความต้องการในปัจจุบันในตลาดพยากรณ์ยังขาดความหลากหลาย โดยมีผู้เข้าร่วมเพียงไม่กี่คนนอกเหนือจากนักเก็งกำไร และมีความเสี่ยงต่อ "กระแสเงินที่เป็นพิษ" จากบุคคลภายใน โครงสร้างความต้องการนี้จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงหากต้องการให้สภาพคล่องดีขึ้น

ข้อจำกัดสำหรับนักลงทุนรายย่อย

จากมุมมองของนักลงทุนรายย่อย ตลาดการทำนายมีข้อจำกัดมากมาย ซึ่งฉันจะอธิบายสั้นๆ

ประการแรก ตลาดยังขาดโอกาสและผลตอบแทนที่น่าสนใจเพียงพอ ตลาดส่วนใหญ่อย่างเช่นในตลาด Polymarket และ Kalshi มักมีความผันผวนต่ำ และผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นยังไม่เพียงพอที่จะดึงดูดนักลงทุนรายย่อย แม้ว่าผลลัพธ์ที่ดูเหมือนจะแน่นอนคือการซื้อขายที่ 70% แต่หากวันหมดอายุเหลืออีกสองเดือน ตลาดก็ยังขาดความน่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนรายย่อยยุคใหม่ที่แสวงหาโดปามีน นอกจากนี้ เนื่องจากความท้าทายที่ผู้ดูแลสภาพคล่องต้องเผชิญ ตลาดเหล่านี้จึงไม่สามารถเสนอตัวเลือกการซื้อขายแบบเลเวอเรจเพื่อเพิ่มผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นได้

ประการที่สอง เพดานผลตอบแทนของตลาดไบนารีบั่นทอนแรงจูงใจที่จะ "ก้าวไปข้างหน้า" ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ทำให้หุ้นและคริปโทเคอร์เรนซีมีความน่าสนใจ ปัจจุบันมีต้นแบบใหม่ๆ ที่กำลังทดสอบอยู่ ซึ่งนำการสะท้อนกลับเข้ามาโดยการตัดผลลัพธ์ไบนารีออกไป แต่ความสำเร็จของต้นแบบเหล่านี้ยังคงต้องรอดูกันต่อไป

ประการที่สาม ตลาดที่อิงตามเหตุการณ์ช่วยลดการสะท้อนกลับ นี่เป็นทั้งจุดแข็งและจุดอ่อน เพราะหมายความว่าตลาดคาดการณ์มีความเสี่ยงต่อการถูกปั่นราคาหรือถูกหลอกลวงน้อยกว่า เช่นเดียวกับปัญหาในคริปโทเคอร์เรนซี อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยังจำกัดผลกำไรที่อาจเกิดขึ้น ทำให้นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถรับผลตอบแทน 100 เท่าที่พวกเขาต้องการได้ ผมมีความคิดเห็นเกี่ยวกับเรื่องนี้อยู่บ้าง แต่จะไม่พูดถึงในวันนี้

การค้นพบและประสบการณ์ผู้ใช้ที่ไม่ดี

ใครก็ตามที่ใช้งานตลาดคาดการณ์อย่างจริงจังจะได้พบกับปัญหากวนใจมากมายในส่วนติดต่อผู้ใช้ (UI) เวอร์ชันปัจจุบัน ปัญหาเหล่านี้มีมากเกินไป และโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ใช้ขั้นสูง ปัญหาเหล่านี้มักจะกลายเป็นเรื่องปวดหัวสะสม สิ่งที่แย่ที่สุดในความคิดของฉันคือกลไกการค้นพบตลาด

ปัจจุบันมีตลาดอยู่หลายหมื่นแห่ง และจำนวนก็ยังคงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ แต่คุณอาจไม่เคยได้ยินชื่อตลาดส่วนใหญ่เหล่านี้มาก่อน และไม่มีวิธีง่ายๆ ที่จะค้นหาตลาดเหล่านั้น

รังสีแห่งความหวัง

ข่าวดีก็คือความท้าทายหลายประการเหล่านี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับตลาดการทำนายเท่านั้น

ในระยะเริ่มแรก เช่น การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) การแลกเปลี่ยนสัญญาแบบถาวร และสัญญาออปชั่นระยะสั้น ต่างก็เผชิญกับความท้าทายที่คล้ายคลึงกัน อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงโอกาสมหาศาลที่มีอยู่ในตลาดพยากรณ์ ซึ่งยังคงเป็นตลาดเฉพาะกลุ่ม

ยกตัวอย่างเช่น Polymarket ซึ่งมีผู้ใช้งาน 250,000 คน ซื้อขายกันด้วยปริมาณการซื้อขาย 1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนที่แล้ว เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว เทรดเดอร์ 100 อันดับแรกบน HyperLiquid แทบทุกคนต่างก็มีปริมาณการซื้อขายถึงระดับดังกล่าว

เราอาจรู้สึกตื่นเต้นกับสิ่งใหม่ๆ ได้ แต่เราก็ต้องมีความรอบรู้และเผชิญหน้ากับสถานการณ์ปัจจุบันเพื่อผลักดันสิ่งเหล่านั้นไปสู่ระดับใหม่ด้วย