ทุกคนคงเคยได้ยินเรื่อง ETF กันมาบ้างใช่มั้ย? ETF รวบรวมหุ้นหลากหลายประเภทไว้ในดัชนีที่บริหารจัดการโดยผู้จัดการกองทุน โดยใช้เงินทุนจำนวนมากเพื่อช่วยให้ทุกคนทำกำไรได้ ด้วยการพัฒนาของอุตสาหกรรมคริปโต ประเทศต่างๆ ก็เริ่มสร้างทุนสำรองคริปโตเคอร์เรนซี และ ETF เวอร์ชันคริปโตก็ถือกำเนิดขึ้น

ในงานประชุม Bitcoin ที่ฮ่องกงในปีนี้ ดร.เสี่ยว เฟิง ซึ่งเป็นที่รู้จักในนาม "บิดาแห่ง Blockchain ของจีน" กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า DAT อาจกลายเป็นเครื่องมือการลงทุนที่เหมาะสมสำหรับ Crypto มากกว่า ETF

“การจับมือกัน” ของ ETF และ Crypto

อันที่จริง สหรัฐอเมริกามี ETF คริปโทอยู่แล้ว และการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบก็มีแนวโน้มที่ดีขึ้นเรื่อยๆ เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม 2568 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้อนุญาตให้สร้างและซื้อขาย ETF ของ Bitcoin และ Ethereum ใน "รูปแบบจริง" อย่างเป็นทางการ ทำให้ ETF เหล่านี้เทียบเท่ากับ ETF ทองคำและน้ำมัน ที่ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การชำระราคาด้วยเงินสดอีกต่อไป

ยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิมก็ตามมาติดๆ เช่นกัน ตัวอย่างเช่น iShares Bitcoin Trust (IBIT) ที่เปิดตัวโดย BlackRock ถือเป็นกรณีตัวอย่างที่ช่วยให้สถาบันและนักลงทุนรายย่อยสามารถกำหนดค่า Bitcoin ผ่านบัญชีนายหน้าได้อย่างง่ายดาย ในปีนี้ ผลิตภัณฑ์ ETF ที่มี Ethereum เป็นสินทรัพย์อ้างอิงก็เปิดตัวขึ้นเช่นกัน โดยดึงดูดเงินทุนได้หลายพันล้านดอลลาร์

DAT: การนำ Cryptocurrency เข้าสู่ "Vault" ขององค์กร

หลักการสำคัญของ DAT คือบริษัทมหาชนจะแปลงเงินสด สินทรัพย์ และแม้แต่สินเชื่อบ้านให้เป็นเงินทุนหมุนเวียน แล้วนำเงินเหล่านี้ไปซื้อคริปโทเคอร์เรนซีและบันทึกลงในงบดุล จากนั้นบริษัทจะกลายเป็น "บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล" (Digital Asset Treasury Company: DATCO) และราคาหุ้นของบริษัทจะเชื่อมโยงโดยตรงกับราคาของคริปโทเคอร์เรนซีอย่าง Bitcoin และ Ethereum

ตัวอย่างที่โดดเด่นที่สุดคือ MicroStrategy (ปัจจุบันรู้จักกันในชื่อ Strategy Corporation) ในช่วงฟองสบู่ดอทคอม ราคาหุ้นของบริษัทร่วงลงอย่างหนักจนเกือบถูกถอดออกจากตลาดหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ทุ่มทุนซื้อ Bitcoin ในราคาเพียง 11,650 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทพุ่งสูงสุดที่ 7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นเกือบ 20 เท่าภายในห้าปี

ด้วยแรงบันดาลใจจากสิ่งนี้ บริษัทต่างๆ มากมายจึงเริ่มนำสกุลเงินดิจิทัล เช่น Ethereum, SOL, Doge และ BNB ไปไว้ใน "ห้องนิรภัย" ของตัวเอง

ตามข้อมูลสาธารณะ ปัจจุบันมีบริษัทจดทะเบียนประมาณ 7 แห่งที่ถือครอง SOL มากกว่า 6.4 ล้าน SOL (มูลค่าตลาดกว่า 1.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ) และบริษัทเกือบ 70 แห่งได้จดทะเบียนโทเค็น เช่น BNB, Doge และ SOL เป็นสินทรัพย์สำรอง

ในช่วงแรกราคาหุ้นของบริษัทเหล่านี้มักจะพุ่งสูงขึ้น แต่ความเสี่ยงจาก DAT ก็ชัดเจนเช่นกัน เมื่อราคาสกุลเงินลดลง ราคาหุ้นของบริษัทจะได้รับผลกระทบและมูลค่าตลาดจะลดลง

DAT โหดร้ายกว่าที่คุณคิด

DAT ไม่ใช่แค่การซื้อเหรียญเท่านั้น แต่ยังใช้เลเวอเรจทางการเงินอีกด้วย

กองทุนป้องกันความเสี่ยงแบบดั้งเดิมใช้เงินกู้มาร์จิ้นเพื่อเก็งกำไรสินทรัพย์ และถูกบังคับให้ปิดสถานะหากราคาลดลงมากเกินไป อย่างไรก็ตาม บริษัทจดทะเบียนสามารถออกพันธบัตรอายุหลายปีและใช้เงินดอกเบี้ยต่ำเพื่อซื้อบิตคอยน์ ทำให้บริษัทเหล่านี้มีความยืดหยุ่นต่อความเสี่ยงมากขึ้น

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น กองทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลหลายแห่งทั่วโลก (เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนรวมเพื่อการออม ฯลฯ) ไม่สามารถซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลได้โดยตรง แต่สามารถซื้อหุ้นของบริษัทจดทะเบียนได้ ดังนั้น DATCO จึงกลายเป็น "สะพาน" สำหรับกองทุนเหล่านี้ในการเข้าถึงคริปโทเคอร์เรนซีอย่างถูกกฎหมาย

สิ่งที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นก็คือมูลค่าตลาดหุ้นของ MicroStrategy อาจสูงถึง 2.8 เท่าของมูลค่าการถือครอง Bitcoin เนื่องจากนักลงทุนยินดีที่จะจ่ายเงินเพิ่มสำหรับโมเดล "เหรียญหุ้นที่มีการกู้ยืม" นี้

เหตุใด DAT อาจมาแทนที่ ETF

การสมัครและแลกรับ ETF ที่มีสภาพคล่องสูงนั้นต้องใช้กระบวนการต่างๆ มากมาย และอาจใช้เวลา 1-2 วันจึงจะเสร็จสมบูรณ์ ในขณะที่ธุรกรรมหุ้น DAT สามารถเสร็จสิ้นได้ภายในไม่กี่นาทีบนกระดานแลกเปลี่ยน หรือแม้กระทั่งภายในสองนาทีบนเครือข่าย

ความยืดหยุ่นของราคาที่ดีกว่า: ความผันผวนของราคาหุ้นของ DAT นั้น "ยืดหยุ่น" มากกว่า Bitcoin เพียงอย่างเดียว ซึ่งช่วยให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงและนักลงทุนทางเลือกมีโอกาสในการเก็งกำไรมากขึ้น

หากต้องการเลเวอเรจที่เหมาะสมยิ่งขึ้น คุณเพียงแค่ต้องซื้อหุ้น และบริษัทจะช่วยคุณสร้างโครงสร้างเลเวอเรจ ทำให้คุณเพลิดเพลินไปกับเบี้ยประกันภัยที่สูงกว่าการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin

มี "การป้องกันความเสี่ยงด้านลบ" ในตัว หากราคาหุ้นลดลงต่ำกว่ามูลค่าสุทธิของบิตคอยน์ที่บริษัทถืออยู่ ก็เท่ากับซื้อบิตคอยน์ในราคาลด และตลาดจะกำจัดส่วนต่างของราคาได้อย่างรวดเร็ว

โดยรวมแล้ว DAT อาจเป็นแนวโน้มใหม่ที่น่าจับตามองที่สุดในอีก 3-5 ปีข้างหน้า และอาจกลายเป็น "ETF" ใหม่สำหรับการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลด้วยซ้ำ

RWA: ชิ้นส่วนต่อไปของปริศนา DAT คืออะไร?

RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงบนเชน) ดูเหมือนว่าจะเป็นอีกแนวทางหลักในอุตสาหกรรมคริปโต โดยแปลงสินทรัพย์จริง เช่น อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร และบัญชีลูกหนี้ ให้เป็นโทเค็น เพื่อให้สามารถหมุนเวียนบนเชนได้

แต่ปัญหาใหญ่ที่สุดที่ RWA ต้องเผชิญคือสภาพคล่อง หากสินทรัพย์อ้างอิงไม่น่าดึงดูดเพียงพอ การซื้อขายจะไม่คึกคัก สภาพคล่องจะไม่เพียงพอ และอาจถูกควบคุมโดยผู้สร้างตลาดในระยะสั้นอีกด้วย

ในทางตรงกันข้าม จุดเด่นของโมเดล DAT คือการใช้เครื่องมือทางการเงินของตลาดหุ้น (เช่น ATM - การออกเพิ่มเติมในราคาตลาด) เพื่อให้นักลงทุนทุกคนสามารถมีส่วนร่วมได้อย่างยุติธรรมและรวมการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลเข้ากับตลาดหุ้น

ในอนาคต หาก DATCO นำ RWA เข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์ดิจิทัล อาจก่อให้เกิดโมเดล "RWA-DAT" ใหม่ ซึ่งเชื่อมโยงสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและสินทรัพย์เข้ารหัสได้อย่างแท้จริง

บทสรุป

ETF เป็นผู้นำยุคของการลงทุนในดัชนี ในขณะที่ DAT อาจเป็นจุดเริ่มต้นยุคของ "ห้องนิรภัยสินทรัพย์ดิจิทัล"

การเข้ามาของ RWA อาจทำให้ตลาดนี้ใหญ่ขึ้นและแข็งแกร่งขึ้น ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า การเรียนรู้เกี่ยวกับ RWA และ DAT รวมถึงความเข้าใจในตรรกะและโอกาสของพวกมัน อาจช่วยให้คุณมองเห็นแนวโน้มสำคัญต่อไปในนวัตกรรมทางการเงิน