หุ้นของ Gemini ร่วงลงอย่างหนักหลังจากพุ่งขึ้นในวันแรก ส่งสัญญาณว่ากระแสความนิยมของคริปโตหลังจาก IPO ของ Circle ได้สิ้นสุดลงแล้ว

ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้แต่ง｜jk

เมื่อวันที่ 12 กันยายน Gemini ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล ได้จดทะเบียนอย่างเป็นทางการในตลาด Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ GEMI ซึ่งถือเป็นความสำเร็จในการเสนอขายหุ้น IPO ของแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ก่อตั้งโดยฝาแฝด Winklevoss อย่างไรก็ตาม ความกระตือรือร้นของตลาดในช่วงแรกถูกบดบังอย่างรวดเร็วด้วยข้อมูลทางการเงินที่แท้จริง หลังจากราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างมากในวันเปิดตลาด ราคาหุ้นก็ลดลงอย่างรวดเร็ว เผยให้เห็นว่าปัจจัยพื้นฐานของบริษัทไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนรายย่อยในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้

เส้นทางอันยาวไกลสู่การจดทะเบียน: จากมูลค่า 7.1 พันล้านดอลลาร์สู่การเสนอขายหุ้น IPO

เส้นทางสู่การเสนอขายหุ้น IPO ของ Gemini เต็มไปด้วยอุปสรรคและอุปสรรคมากมาย ก่อตั้งขึ้นในปี 2014 โดยสองพี่น้อง Cameron และ Tyler Winklevoss แพลตฟอร์มซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลแห่งนี้เริ่มเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO เมื่อหลายปีก่อน มีรายงานว่าบริษัทใช้เวลาประมาณสามปีในการเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO แต่เนื่องจากสภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวยและสภาพแวดล้อม IPO ที่อ่อนแอ จึงจำเป็นต้องเลื่อนการเสนอขายหุ้น IPO ออกไปถึงสองครั้ง ในช่วงกลางปี 2024 และอีกครั้งในเดือนเมษายน 2025

ในช่วงที่ราคาคริปโทเคอร์เรนซีพุ่งสูงขึ้นในช่วงปลายปี 2021 Gemini ได้รับการประเมินมูลค่า 7.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในการระดมทุนรอบแรก อย่างไรก็ตาม การล่มสลายของตลาดคริปโทเคอร์เรนซีในปี 2022 รวมถึงการล่มสลายของผลิตภัณฑ์ Earn และการล้มละลายของพันธมิตร Genesis ได้บีบให้ Gemini เข้าสู่ภาวะหดตัว จนกระทั่งกลางปี 2025 ด้วยความเชื่อมั่นของตลาดที่ดีขึ้นและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้น บริษัทจึงได้ฟื้นแผน IPO ขึ้นมาอีกครั้ง

ในเดือนมิถุนายนปีนี้ Gemini ได้ยื่นขอเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อย่างเป็นความลับ ร่วมกับ บริษัทคริปโตเคอร์เรนซีอื่นๆ เช่น Circle และ Bullish ที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แล้ว ท้ายที่สุด หลังจากการเตรียมการและการจัดโรดโชว์มาหลายเดือน บริษัทจึงตัดสินใจเสนอขายหุ้น IPO แบบดั้งเดิมในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq

หากเปรียบเทียบกันแล้ว การเสนอขายหุ้น Gemini ไม่ได้สร้างกระแสมากนักในวงการคริปโตเคอร์เรนซี เหตุผลหนึ่งคือ การที่ Gemini มุ่งเน้นไปที่ตลาดภายในประเทศสหรัฐฯ และสองพี่น้องผู้ก่อตั้งบริษัทได้เป็นแขกผู้มีเกียรติในการประชุมเกี่ยวกับคริปโตของประธานาธิบดีทรัมป์ ขณะเดียวกัน รูปแบบการเสนอขายหุ้นของ Gemini มีลักษณะ "เข้าหมู่บ้านอย่างเงียบๆ" มากกว่า ดังนั้นปริมาณการซื้อขายจึงน้อยกว่าแนวโน้มขาขึ้น (Bullish) ที่กำลังมาแรง

ราคาหุ้นเปลี่ยนจากความบ้าคลั่งสู่ความสงบ

ราคา IPO ของ Gemini มีการปรับหลายครั้ง เริ่มจาก 17 ดอลลาร์ เป็น 19 ดอลลาร์ จากนั้นเพิ่มขึ้นเป็น 24 ดอลลาร์ เป็น 26 ดอลลาร์ เนื่องจากความต้องการที่แข็งแกร่ง ราคาสุดท้ายอยู่ที่ 28 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาสูงสุดของช่วงราคาที่ปรับใหม่ ราคานี้สะท้อนถึงความต้องการที่แข็งแกร่งของตลาดสำหรับหุ้นตัวนี้ สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า จำนวนการจองซื้อหุ้นเพิ่มขึ้นเกินกว่า 20 เท่า ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความกระตือรือร้นของนักลงทุนต่อแนวคิดการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการในวันเปิดตลาดนั้นน่าทึ่งมาก ราวกับขึ้นรถไฟเหาะตีลังกาที่พาราคาหุ้นกลับมาอยู่ที่จุดเดิม การซื้อขายเริ่มต้นเวลา 13:40 น. และพุ่งขึ้นทันทีที่ 37.01 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 32% จากราคา IPO ในช่วงต้นของการซื้อขาย ราคาหุ้นพุ่งสูงถึง 45.89 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 64% จน ทำให้การซื้อขายหยุดชะงักลงเนื่องจากความผันผวน ความกระตือรือร้นในช่วงแรกเริ่มนั้นแปรเปลี่ยนเป็นเหตุผลอย่างรวดเร็ว เมื่อปิดตลาด ราคาหุ้นก็ตกลงมาเหลือ 32 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้กำไรลดลงเหลือประมาณ 14%

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือผลประกอบการในช่วงไม่กี่วันต่อมา ณ วันที่ 16 กันยายน ราคาหุ้นของ GEMI ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 30.42 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งลดลงประมาณ 6% ในวันนั้น และเกือบ 24% จากจุดสูงสุดนับตั้งแต่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ การร่วงลงอย่างรวดเร็วนี้ในระดับหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการที่นักลงทุนทบทวนปัจจัยพื้นฐานของบริษัทอีกครั้ง

แล้วเหตุใดจึงต้องมีการตรวจสอบ?

ความเป็นจริงทางการเงินอันโหดร้าย

ผลประกอบการทางการเงินของ Gemini ถือเป็นข้อกังวลสำคัญ ส่งผลให้ราคาหุ้นลดลง ตามเอกสารที่ยื่นต่อ SEC บริษัทรายงานรายได้ 68.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ลดลง 7.7% จาก 74.3 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ที่สำคัญกว่านั้นคือขาดทุนสุทธิ 283 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 580% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เมื่อเทียบกับขาดทุน 41.4 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน นอกจากนี้ ครึ่งแรกของปีนี้ไม่ใช่ช่วงตลาดหมี ดังนั้น คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือ เงินหายไปไหน

แนวโน้มผลประกอบการที่ถดถอยนี้น่ากังวลอย่างยิ่ง เมื่อพิจารณาในระยะยาว คาดว่ารายได้ทั้งปีของ Gemini ในปี 2567 จะอยู่ที่ 142.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 44.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่จะยังคงขาดทุนสุทธิ 158.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (หมายความว่าขาดทุนในช่วงครึ่งแรกของปีนี้มากกว่าขาดทุนตลอดทั้งปีก่อนหน้า) สำหรับ 12 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2568 บริษัทมีรายได้ 136.45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตของรายได้ที่ทรงตัว

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าในปัจจุบัน Gemini พึ่งพารายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรมเป็นอย่างมาก ซึ่งจะคิดเป็นประมาณ 70% ของรายได้ทั้งหมดในปี 2567 การขาดทุนที่เพิ่มขึ้นของบริษัทในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายพิเศษ เช่น ค่าธรรมเนียมทางกฎหมาย ดอกเบี้ยหนี้ และการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับคดีล้มละลายของ Genesis และโครงการ Earn

แม้ตัวเลขทางการเงินจะน่าผิดหวัง แต่ตัวชี้วัดการดำเนินงานของ Gemini ยังคงแสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ผู้ใช้งานซื้อขายรายเดือนเพิ่มขึ้นถึง 523,000 รายในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 จาก 497,000 รายในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ปริมาณการซื้อขายก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน จาก 16.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน เป็น 24.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบ 50% ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2568 จำนวนผู้ใช้งานซื้อขายรายเดือนของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 549,000 ราย

การเปรียบเทียบกับหุ้นขาขึ้น: บริษัทที่จดทะเบียนในเวลาเดียวกันมีชะตากรรมที่แตกต่างกัน

การเสนอขายหุ้น IPO ของ Gemini ดำเนินตามหลังบริษัทคริปโทเคอร์เรนซีอื่นๆ อย่างใกล้ชิด และแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับ Bullish ซึ่งเปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเมื่อประมาณหนึ่งเดือนที่แล้ว Bullish แพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลที่มุ่งเน้นนักลงทุนสถาบัน นำโดยอดีตประธาน NYSE ทอม ฟาร์ลีย์ และได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนชั้นนำมากมาย อาทิ ปีเตอร์ ธีล, BlackRock และ ARK Invest ได้สร้างบรรยากาศเชิงบวกให้กับตลาด IPO ของคริปโทเคอร์เรนซีโดยรวม

จากผลประกอบการวันแรก ทั้งสองบริษัทต่างมีผลประกอบการที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก Bullish ได้เสร็จสิ้นการเสนอขายหุ้น IPO เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม ด้วยมูลค่า 37 ดอลลาร์สหรัฐฯ ระดมทุนได้ประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และประเมินมูลค่าบริษัทไว้ที่ประมาณ 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันเปิดทำการ ราคาหุ้นพุ่งขึ้นทันทีที่ 90 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 143% ราคาสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 118 ดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นกว่า 200% สูงกว่าจุดสูงสุดของ Gemini ในวันแรกซึ่งอยู่ที่ 64% อย่างมาก นอกจากนี้ Bullish ยังมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งเช่นกัน โดยปิดที่ 68 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันแรก เพิ่มขึ้น 84%

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการของทั้งสองบริษัทในเวลาต่อมาแทบจะใกล้เคียงกัน ในช่วงกลางเดือนกันยายน ราคาหุ้นของ Bullish ร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 51 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งลดลง 56% จากจุดสูงสุด โดยปัจจุบันมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 7.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ การปรับฐานครั้งนี้รุนแรงกว่าการร่วงลง 24% ของ Gemini ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแม้แต่ IPO ของสกุลเงินดิจิทัลที่แข็งแกร่งกว่าก็ยังไม่สามารถรักษาความกระตือรือร้นของตลาดในช่วงแรกเอาไว้ได้

ช่องว่างระหว่างมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของทั้งสองบริษัทนั้นชัดเจนมาก ราคา IPO ของ Gemini ที่ 28 ดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็นมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเบื้องต้นประมาณ 3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และราคาหุ้นปัจจุบันที่ประมาณ 30 ดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็นมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในทางตรงกันข้าม การประเมินมูลค่าของ Bullish ที่ 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ณ IPO และมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดปัจจุบันที่ประมาณ 7.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นั้นสูงกว่า Gemini อย่างมาก ซึ่งแสดงให้เห็นถึงข้อได้เปรียบที่สำคัญของหุ้นที่เข้ามาทีหลัง

เมื่อเปรียบเทียบ Coinbase กับ Kraken จะเห็นช่องว่างขนาดใหญ่ในภูมิทัศน์การแข่งขันของอุตสาหกรรม

เมื่อเปรียบเทียบ Gemini กับคู่แข่งหลัก จะเห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนทั้งในด้านขนาดและผลกำไร Coinbase ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา แซงหน้า Gemini ในทุกตัวชี้วัด

ในแง่ของขนาดรายได้ รายได้ของ Coinbase ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 อยู่ที่ประมาณ 3.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึง 2.03 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกและ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง ตัวเลขนี้สูงกว่ารายได้ของ Gemini ในช่วงเวลาเดียวกันถึง 51 เท่า ซึ่งอยู่ที่ 68.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แสดงให้เห็นถึงช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างทั้งสองบริษัท ที่น่าประทับใจยิ่งกว่าคือ Coinbase มีกำไรสุทธิ 1.43 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง โดยมีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 5.14 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Gemini ขาดทุน

ช่องว่างดังกล่าวก็เห็นได้ชัดเจนไม่แพ้กันในแง่ของปริมาณการซื้อขาย ปริมาณการซื้อขายปลีกของ Coinbase ในไตรมาสที่สองแตะระดับ 4.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าปริมาณการซื้อขายรวมของ Gemini ที่ 2.48 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 อย่างมาก รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการของ Coinbase สูงถึง 655.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นรายได้รายการเดียวที่ใกล้เคียงกับรายได้ทั้งปีของ Gemini

ตลาดซื้อขาย Kraken ซึ่งเป็นบริษัทเอกชนก็มีผลประกอบการที่แข็งแกร่งเช่นกัน โดยแซงหน้า Gemini อย่างมากทั้งในด้านขนาดและผลกำไร ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 Kraken มีรายได้ 884 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึง 472 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกและ 412 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง ซึ่งเพิ่มขึ้น 19% และ 18% ตามลำดับเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า รายได้นี้สูงกว่า Gemini ถึง 13 เท่า แสดงให้เห็นถึงความเป็นผู้นำของ Kraken ในตลาด

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น Kraken ยังคงรักษาผลกำไรที่แข็งแกร่ง โดยมี EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 187 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก 80 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง และรวมประมาณ 267 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก ในทางตรงกันข้าม Gemini ไม่เพียงแต่มีขนาดเล็กลงเท่านั้น แต่ยังเผชิญกับการขาดทุนจำนวนมากอีกด้วย

ความแตกต่างนี้ยิ่งเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อพิจารณาจากข้อมูลทางการเงินในอดีต รายได้ทั้งปีของ Coinbase ในปี 2024 อยู่ที่ 6.56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 111% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และกำไรสุทธิอยู่ที่ 2.58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีอัตรากำไรที่น่าทึ่งถึง 41% บริษัทประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนผ่านจากขาดทุนสุทธิ 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2022 ไปสู่ความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัวตามวัฏจักรที่แข็งแกร่ง รายได้ของ Kraken ในปี 2024 อยู่ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 128% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมี EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 424 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทยังคงรักษาผลการดำเนินงานที่เกือบคุ้มทุนในช่วงฤดูหนาวของคริปโตในปี 2022-2023 โดยขาดทุนเพียง 1.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2022 เมื่อเข้าสู่ช่วงฟื้นตัวของตลาดในปี 2024 Kraken ก็สามารถทำกำไรได้อย่างรวดเร็ว

ในทางตรงกันข้าม Gemini จะมีรายได้เพียง 142.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และขาดทุนสุทธิ 158.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2567 ผลประกอบการของบริษัททรุดตัวลงอีกในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความสามารถในการรักษาตำแหน่งตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับสามของสหรัฐฯ ไว้ได้ เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว Gemini ดูเหมือนจะมองว่าการเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทเป็นฟางเส้นสุดท้าย

ณ เดือนมิถุนายน 2568 บริษัทมีเงินสดคงเหลือเพียง 42.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่หนี้สินระยะสั้นอยู่ที่ประมาณ 680 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้งบดุลตึงตัวมาก สถานการณ์ทางการเงินนี้เป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลที่บริษัทจำเป็นต้องระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) อย่างเร่งด่วนเพื่อปรับปรุงโครงสร้างเงินทุน

แนวโน้มที่แตกต่างกันของ IPO ของสกุลเงินดิจิทัล

การเสนอขายหุ้น IPO ของ Gemini ถือเป็นองค์ประกอบสำคัญของการเติบโตของการเสนอขายหุ้น IPO ของสกุลเงินดิจิทัลในปี 2025 ซึ่งคาดว่าจะเป็นปีแห่งการเสนอขายหุ้น IPO ท่ามกลางสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เอื้ออำนวยมากขึ้น บริษัทสกุลเงินดิจิทัลหลายแห่งจึงเลือกที่จะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2025 นอกจาก Gemini และ Bullish แล้ว Circle ซึ่งเป็นบริษัทที่ออก Stablecoin ก็ประสบความสำเร็จในการเสนอขายหุ้น IPO ในเดือนมิถุนายน โดยราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นในวันแรกของการซื้อขาย ซึ่งสร้างบรรทัดฐานเชิงบวกให้กับอุตสาหกรรมโดยรวม

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการของ Gemini แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนในตลาด แม้ว่าปัจจัยต่างๆ เช่น สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้น การยอมรับของสถาบันที่เพิ่มขึ้น และเงินทุนไหลเข้า Bitcoin ETF จะเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมโดยรวม แต่นักลงทุนกลับให้ความสำคัญกับบริษัทที่ทำกำไรอยู่แล้วหรือใกล้จะทำกำไรได้อย่างชัดเจน

เอ็ด เองเกล นักวิเคราะห์ของ Compass Point ระบุว่า ปัจจุบัน GEMI ซื้อขายอยู่ที่ 26 เท่าของรายได้ครึ่งปีแรกต่อปี ซึ่งถือว่าสูงสำหรับบริษัทที่ขาดทุนในอุตสาหกรรมที่มีความผันผวน และอาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้นักลงทุนเกิดความระมัดระวังและการปรับฐานของราคาหุ้น

แนวโน้มในอนาคต: Kraken เตรียมเปิดตัวต่อสาธารณะในปีหน้า

มีรายงานว่า Kraken กำลังวางแผนเสนอขายหุ้น IPO ในปี 2569 และปัจจุบันกำลังระดมทุน 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่า 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Kraken เป็นบริษัทที่มีรายได้มั่นคง

ซีอีโอร่วมของ Kraken ระบุว่ากลยุทธ์การเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทขึ้นอยู่กับความชัดเจนของกฎระเบียบ ในทางตรงกันข้าม Gemini เลือกที่จะเสนอขายหุ้น IPO ภายใต้กฎระเบียบปัจจุบัน ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงจากการเป็นผู้ถือหุ้นรายแรก

จากมุมมองอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น ประสบการณ์การเสนอขายหุ้น IPO ของ Gemini เน้นย้ำถึงการเติบโตของอุตสาหกรรมการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล นักลงทุนไม่ได้พึงพอใจกับแนวคิดและเรื่องราวการเติบโตเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่กลับให้ความสำคัญกับความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงและรูปแบบธุรกิจที่ยั่งยืนมากขึ้น แนวโน้มนี้มีแนวโน้มที่จะผลักดันให้อุตสาหกรรมโดยรวมมุ่งเน้นไปที่ประสิทธิภาพการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไรมากขึ้น