จุดสำคัญ

• ค่าธรรมเนียมสำหรับนักลงทุนในการจัดสรรแบบส่วนตัวนั้นต่ำเพียง 0.015–0.05 ดอลลาร์สหรัฐฯ และปลดล็อค 20% ในวันแรก ส่งผลให้ได้ผลตอบแทน 6–20 เท่า
• นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าสู่ตลาดได้เพียง 0.30 ดอลลาร์เท่านั้น ซึ่งแทบไม่มีช่องทางในการทำกำไร
• WLFI ร่วงลงตั้งแต่เปิดตลาด โดยร่วงลงมาอยู่ที่ 0.21-0.25 ดอลลาร์ในวันแรก ปัจจัยทางการเมืองไม่สามารถป้องกันการเคลื่อนย้ายเงินทุนได้

การเปิดตัว WLFI ได้รับการยกย่องว่าเป็นหนึ่งในกิจกรรมโทเค็นที่ทุกคนตั้งตารอมากที่สุดในปี 2025 ด้วยการสร้างแบรนด์ทางการเมืองและการนำเสนอผ่านสื่อ โครงการนี้จึงดึงดูดนักลงทุนรายย่อย สถาบัน และชุมชนคริปโตในวงกว้าง โดยทั่วไปแล้วตลาดคาดว่าจะปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในวันแรก อย่างไรก็ตาม WLFI จดทะเบียนที่ประมาณ 0.30 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 1 กันยายน แต่กลับร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วง 0.21–0.25 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากตั้งตัวไม่ทัน บทความนี้จะวิเคราะห์กำไรที่แท้จริงของนักลงทุนก่อนและหลังการจดทะเบียนของ WLFI และวิเคราะห์สาเหตุที่โทเค็นล้มเหลวในวันเปิดตัว

งานเลี้ยงสำหรับนักลงทุนหุ้นเอกชน

ผู้ชนะรายใหญ่ที่สุดของ WLFI ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นกลุ่มแรกๆ ที่นำการเสนอขายแบบส่วนตัวมาใช้ ภายในปี 2024 โครงการนี้ได้ระดมทุนได้ประมาณ 550 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการเสนอขายแบบส่วนตัวในราคาเพียง 0.015–0.05 ดอลลาร์สหรัฐ ตามกลไกการปลดล็อก โทเค็น 20% ถูกปล่อยออกมาในวันที่มีการเสนอขาย

เมื่อ WLFI มีราคาอยู่ที่ประมาณ 0.30 ดอลลาร์สหรัฐฯ ผู้ซื้อหุ้นไพรเวทอิควิตี้ก็ได้รับกำไรจากราคากระดาษทันที 6-20 เท่า แม้ว่าจะขายได้เพียงบางส่วน แต่ก็ยังเพียงพอที่จะสร้างแรงขายอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้ตลาดปรับตัวลดลงโดยตรง

รางวัล Airdrop และการซื้อขาย OTC

ก่อนการจดทะเบียน WLFI ได้ปล่อยเหรียญ Stablecoin มูลค่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ ให้กับผู้ถือเดิม โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 47 ดอลลาร์สหรัฐต่อที่อยู่ รางวัลนี้ไม่รวมนักลงทุนรายย่อยจากภายนอกโดยตรง และยังคงล็อกกำไรในกลุ่มแรกๆ ต่อไป

สำหรับนักลงทุนรายย่อย โอกาสเดียวที่จะเข้าซื้อขายก่อนการจดทะเบียนคือการซื้อขายก่อนเปิดตลาดในตลาดหลักทรัพย์อย่าง KuCoin และ MEXC ราคาพุ่งสูงขึ้นจากราคาเสนอขายแบบเฉพาะบุคคลเป็น 0.30–0.36 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลาสั้นๆ และทรงตัวอยู่ในช่วง 0.30–0.33 ดอลลาร์สหรัฐฯ ก่อนการจดทะเบียน ซึ่งหมายความว่าเมื่อนักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าสู่ตลาดได้ ต้นทุนของพวกเขาก็สูงกว่าต้นทุนของนักลงทุนแบบเฉพาะบุคคลหลายเท่าแล้ว ทำให้แทบไม่มีโอกาสปรับราคาขึ้นอีก

วันแรกของการลงรายการ: วิกฤตเมื่อเปิดทำการ

WLFI เปิดตัวในตลาดแลกเปลี่ยนหลายแห่งเมื่อวันที่ 1 กันยายน โดย Huobi และ WEXC เปิดเร็วกว่าประมาณหนึ่งชั่วโมง โดยราคาเกือบจะใกล้เคียงกับการซื้อขายนอกตลาด ต่างจากโทเค็นอื่นๆ ที่ราคาเพิ่มขึ้นในช่วงแรกแล้วลดลง WLFI ร่วงลงโดยตรงจาก 0.30 ดอลลาร์ เป็น 0.21–0.25 ดอลลาร์ และทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 0.24 ดอลลาร์ในที่สุด

นักลงทุนรายย่อยที่ซื้อหุ้นในช่วงเปิดตลาดต่างขาดทุนเกือบจะทันที ผู้ซื้อนอกตลาดก็เร่งขายเช่นกัน เนื่องจากตลาดไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ราคาหุ้นตกต่ำลงอย่างหนัก

สี่เหตุผลเบื้องหลังการชน

ประการแรก มีแรงขายอย่างหนักจากการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง นักลงทุนในช่วงแรกมีต้นทุนที่ต่ำมาก และมีแรงจูงใจสูงที่จะขายหุ้นออกที่ราคา 0.30 ดอลลาร์

ประการที่สอง มีการคาดการณ์ว่าจะมีการเบิกเงินเกินบัญชี ราคา OTC ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 0.30 ดอลลาร์ และขาดเงินทุนใหม่เพื่อรองรับการจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ

ประการที่สาม นักลงทุนรายย่อยและผู้ซื้อนอกตลาดต่างพากันถอนตัวออกจากตลาด ความเหลื่อมล้ำระหว่างราคาเปิดและราคาซื้อทำให้นักลงทุนจำนวนมากตัดสินใจตัดขาดทุนหรือขายหุ้นออกทันที

ประการที่สี่ ขาดผู้ทำตลาด (market maker) ที่จะมาช่วยสนับสนุนตลาด เจ้าของโครงการไม่ได้แสดงการสนับสนุนอย่างเข้มแข็ง และอิทธิพลทางการเมืองและการประชาสัมพันธ์ก็ไม่สามารถนำมาซึ่งการสนับสนุนด้านราคาได้

ข้อจำกัดและบทเรียนสำหรับนักลงทุนรายย่อย

กระบวนการ WLFI ทั้งหมดเผยให้เห็นข้อจำกัดของนักลงทุนรายย่อยอย่างชัดเจน กำไรมหาศาลในช่วงการเสนอขายแบบเฉพาะบุคคลนั้นสงวนไว้เฉพาะสถาบันและนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเท่านั้น การแจกแจงแบบ Airdrop เป็นการตอบแทนผู้ถือโทเค็นที่มีอยู่ การซื้อขายนอกตลาดแม้จะเปิดกว้างแต่ก็มีต้นทุนสูง และการจดทะเบียนอย่างเป็นทางการส่งผลให้มูลค่าลดลงโดยตรง ทำให้นักลงทุนรายย่อยแทบไม่มีโอกาสทำกำไรเลย

บทเรียนสำคัญจากกรณีนี้คือนักลงทุนรายย่อยต้องตระหนักถึงข้อเสียเปรียบในแง่ของข้อมูลและการเข้าถึง การวิจัยเศรษฐศาสตร์โทเค็นและกลไกการปลดล็อกจึงเป็นสิ่งสำคัญ หากต้นทุนการถือครองโดยบุคคลภายในต่ำกว่าของนักลงทุนรายย่อยอย่างมาก แรงขายก็แทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ เรื่องเล่าทางการเมืองและการโฆษณาชวนเชื่อทางสื่อไม่สามารถชดเชยปัจจัยพื้นฐานที่บกพร่องได้ หากราคา OTC ได้พุ่งสูงเกินศักยภาพในการเติบโตไปแล้ว ราคาก็มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวได้ยากเมื่อเข้าจดทะเบียน

บทสรุป

การออก WLFI แสดงให้เห็นอีกครั้งว่าการกระจายผลกำไรในตลาดคริปโตมักจะเสร็จสิ้นก่อนที่นักลงทุนรายย่อยจะเข้ามา นักลงทุนรายย่อยและผู้ถือโทเคนรายแรกจะได้รับผลกำไรมหาศาล ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยจะเข้าสู่ตลาดตั้งแต่ช่วงเปิดตลาด และท้ายที่สุดก็กลายเป็นทางออกของสภาพคล่อง

ในอนาคต นักลงทุนที่ต้องการหลีกเลี่ยงการตกเป็น "อุปสรรคสุดท้าย" ในโครงการที่คล้ายคลึงกัน จะต้องศึกษาโครงสร้างการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง (Private Placement) แนวโน้มราคาซื้อขายนอกตลาดหลักทรัพย์ (Over-the-Counter) และจิตวิทยาในการปลดล็อกหุ้นก่อนการเสนอขายอย่างละเอียดถี่ถ้วน มิฉะนั้น แม้แต่การเสนอขายหุ้นที่น่าตื่นตาตื่นใจที่สุดก็อาจเป็นเพียงทางออกของนักลงทุนรอบก่อนๆ ได้